Oportunidades para Emprendedores S.A.P.I. de C.V. SOFOM, E.N.R Calificación Contraparte La nueva alternativa en calificación de valores.

HR BBBHR3

HR Ratings de México asignó calificación inicial de largo plazo de “HR BBB-” y de corto plazo de “HR3” a Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, E.N.R. México, D.F., (7 de diciembre de 2010) – HR Ratings de México, S.A. de C.V., asignó la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB-” y la calificación de corto plazo de “HR3” a Oportunidades para Emprendedores, S.A.P.I. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Financiera Oportunidades y/o La Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación “HR BBB-” ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene un moderad riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo “-” representa una debilidad relativa dentro de la escala de calificación. La calificación “HR3” ofrece una capacidad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene un mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia. La Empresa se constituyó el 3 de febrero de 2006 bajo el nombre de Reactivación de Empresas, S.A. de C.V. El 24 de julio de 2006 durante una Asamblea Extraordinaria de Accionistas se acordó cambiar de razón social a Oportunidades para Emprendedores, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., convirtiéndose en la primera Sociedad Financiera de Objeto Múltiple en el país. En octubre de 2010 su órgano de Gobierno autorizó su modificación a S.A.P.I. conforme al Plan de Negocios y de crecimiento que se tiene previsto. El 11 de agosto de 2008 Financiera Emprendedores cambió de objeto social quedando de la siguiente manera: la sociedad tiene por objeto la captación de recursos provenientes de la colocación de instrumentos previamente calificados por una institución calificadora de Valores, inscritos en el Régimen Nacional de Valores y mediante la obtención de créditos de entidades financieras del país y del extranjero en los términos de las disposiciones legales aplicables, así como la realización principal, habitual y profesional de otorgar créditos, arrendamiento financiero y factoraje financiero tanto en zonas rurales como urbanas, a favor de cualquier individuo o sociedad. El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de Financiera Emprendedores bajo un escenario base y un escenario económico de estrés. La capacidad de pago de La Empresa se basa en el escenario de estrés que toma en consideración una menor originación de nueva cartera de crédito que el escenario base. Este escenario contempla un deterioro en la calidad de la cartera de crédito, elevando el índice de morosidad, además de un alza en la tasa pasiva y una reducción en la tasa activa, debido a un mayor grado de competencia dentro del sector. A continuación se detallan los supuestos y resultados para cada escenario.

*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Los factores positivos que influyeron en la calificación final son: Due dilligence realizado por Financiera Rural y FIFOMI para la autorización de sus respectivas líneas de fondeo. Índice de capitalización en niveles de 44.8% al 3T10. Alto nivel de gobierno corporativo con 5 comités de trabajo que apoyan a las distintas áreas de La Empresa. Razón de apalancamiento de 1. 6x al 3T10, ligeramente superior al 1.3x al 3T09. Índice de cobertura del 1.0x al 3T10, mientras el índice de cobertura ampliada es de 21.6x. Bajo índice de morosidad al 3T10 del 2.4% viniendo de niveles de 4.6% al 3T09. Relación cartera de crédito vigente / deuda neta al 3T10 de 1.56x, viniendo de niveles de 1.53x al cierre del 3T09. Alto grado de pulverización al 3T10 entre su cartera total de crédito, teniendo un total de 151 clientes y un valor promedio de P$0.6m (millones) por crédito. Los factores negativos que influyeron en la calificación final son: Bajos niveles de rentabilidad ROA y ROE del 0.5% y 1.3% al 3T10, viniendo de niveles de 3.6% y 8.1% al 3T09, debido a un cambio en la política interna para la generación de estimaciones preventivas por riesgos crediticios. Alto índice de eficiencia operativa y eficiencia, cerrando en niveles de 13.1% y 91.4% al 3T10, por la estrategia de amortizar los gastos preoperativos de los primeros años sobre las utilidades de años subsecuentes. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Su consejo de administración, comité de auditoría y comité societario carecen de un miembro independiente con voz y voto al cierre del 3T10. Acelerado ritmo de crecimiento de su cartera total, creciendo 52.8% al 3T10 (vs el 3T09), elevando la exposición de La Empresa ante la eventual maduración de su cartera. Al 3T10 tienen recursos disponibles por P$13.5m, representando 14.7% de su cartera total de crédito.

Durante los últimos 12 meses Financiera Emprendedores logró reducir su IMOR, viniendo de niveles de 4.6% al 3T09. La mejora sobre su cartera vencida ha venido de los pagos líquidos y daciones de pago de los clientes que han liquidado su deuda sin haber impactado en el patrimonio de Financiera Emprendedores, así como en menor medida de los créditos de avío que se han renovado previo a su liquidación, además de una profesionalización en su metodología de otorgamiento de créditos, que al día de hoy cuenta con la calificación más alta de Financiera Rural y la autorización de FIFOMI. Por otro lado, es importante mencionar que Financiera Emprendedores mantiene un nivel de concentración del 25.5% entre sus principales 10 clientes, lo cual es bajo a comparación de distintas empresas en el mercado, reduciendo el grado de exposición ante el incumplimiento de sus clientes principales. Los niveles de rentabilidad presentaron cierta recuperación hasta 2009 debido al aumento en el monto de cartera, sin embargo a partir de 2010 los indicadores de rentabilidad se vieron presionados por la generación de estimaciones preventivas al 3T10 por P$2.2m (vs P$0.1m durante el 2009), dado que Financiera Emprendedores llevó el índice de cobertura a niveles de 1.0x. Como consecuencia la ROA (Resultado Neto Acumulado 12m / Activo Total Promedio 12m) y ROE (Resultado Neto Acumulado 12m / Capital Contable Promedio 12m) cerraron en niveles de 0.5% y 1.3% para el 3T10, viniendo de niveles del 3.6% y 8.1% al 3T09. El nivel del índice de eficiencia (Gastos de Administración / Ingresos de la Operación + Estimaciones Preventivas por Riesgos Crediticios) e índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración / Activos Productivos Promedio) es uno de los factores de riesgo, debido al alto nivel que los gastos de administración representan de los ingresos totales de operación y activo productivos. Al 3T10 el índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa cerraron en niveles de 91.4% y 13.3%, (vs. 98.3% y 13.1% al 3T09). Esta mejora en los índices se debe a la ampliación en el monto total de la cartera de crédito, no obstante que está aprovechando los beneficios fiscales de deducir los gastos preoperativos de los primeros años 2006 y 2007, reflejados en los gastos de operación y administración que se han amortizado en su totalidad durante 2008, 2009 y 2010. El nivel de solvencia de Financiera Emprendedores es una de las fortalezas en el análisis de riesgos de HR Ratings de México. El índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgos Totales), establece la capacidad para hacer frente a pérdidas inesperadas de manera adecuada. En este sentido Financiera Emprendedores registra un índice de capitalización de 44.8% al 3T10, debido en parte al aumento de capital contable que realizó La Empresa por P$10.1m durante el 2009. Es importante mencionar que una de las fortalezas de La Empresa es el índice de cobertura (Estimaciones Preventivas / Cartera Vencida) e índice de cobertura ampliada (Capital Contable + Estimaciones Preventivas por Riesgos Crediticios / Cartera Vencida). Al cierre del 3T10 el índice de cobertura es de 1.0x, mientras el índice de cobertura ampliada es por 21.6x. Los factores positivos que influyeron sobre la calificación fueron el bajo índice de morosidad y razón de apalancamiento, aunado a una mejor utilización de los recursos financieros elevando la relación entre la cartera de crédito vigente / deuda neta. Adicionalmente encontramos un alto índice de capitalización, junto con sanos niveles de cobertura y cobertura ampliada. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Es importante mencionar que al cierre del 3T10 los niveles de rentabilidad se redujeron, debido a un cambio en la política de generación de estimaciones preventivas por riesgos crediticios a partir del 2T10, además de que el nivel de eficiencia operativa y eficiencia son altos, por la estrategia de aprovechar los beneficios fiscales de amortizar los gastos preoperativos de los primeros años, presionando los márgenes financieros. Al 3T10 su flexibilidad financiera para originar nueva cartera es limitada, debido a que tienen poco fondeo disponible. Adicional a estos riesgos está la incursión a un nuevo nicho de negocio (créditos educativos) durante el 2011, aunque el modelo de negocio como se tiene previsto es viable, no obstante puede elevar el nivel de riesgo en la administración de riesgos, un posible descalce en los fondos, además de una falta de fondeo para originar nueva cartera. También es importante mencionar que al día de hoy no existe un consejero independiente con voz y voto dentro del consejo de administración, comité de auditoría y comité societario, de manera que esto limita la visión objetiva dentro de los mismos cuerpos de trabajo, aunque ya se tiene previsto en el presupuesto de 2011 la participación de al menos un consejero independiente. Tomando los factores anteriores en consideración, HR Ratings de México otorga la calificación crediticia de largo plazo de “HR BBB-” y calificación de corto plazo de “HR3” a Oportunidades para Emprendedores S.A.P.I. de C.V., SOFOM, E.N.R., reflejando moderada seguridad apara el pago oportuno de obligaciones de deuda y un moderado riesgo crediticio en el largo plazo. En el corto plazo ofrece una capacidad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda y mantiene un mayor riesgo crediticio comparado con instrumentos de mayor calificación crediticia.

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Contactos

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Fernando Montes de Oca Analista Senior, HR Ratings E-mail: [email protected]

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HR Ratings de México es una calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. A través de una alianza estratégica, cuenta con el respaldo metodológico de la cuarta calificadora de Valores a nivel mundial, CARE (Credit Analysis and Research). HR Ratings de México combina el respaldo y calidad internacional de CARE con un profundo conocimiento del mercado financiero mexicano, al contar con una experiencia combinada de 30 años analizando y calificando la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México. Los valores de HR Ratings de México son la Validez, Calidad y Servicio. www.hrratings.com Paseo de los Tamarindos 400-B, Piso 16, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52(55)1500 3130

Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México, S.A de C.V. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.