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E

ste mes de diciembre estará marcado por 3 reuniones de bancos centrales. El BCE el 3, el BNS el 10 y el FED el 16. Desde hace algunos días las abundantes noticias y la sospecha de los planes del Sr. Draghi provocan un debilitamiento del EUR frente al USD. Hay que admitir que el tema de las tasas negativas ha dejado de ser un tabú en Europa y que esta tendencia podría verse reforzada para alcanzar los objetivos y vigorizar una economía todavía frágil. Además, el BCE podría establecer dos niveles de tasas de depósitos bancarios. La primera sería negativa, variando de -0,20% a -0,30%, y se aplicaría a los llamadas entidades de ahorros, escenario que ya han anticipado los mercados. La segunda tasa, que sancionaría aún más (¿-0.40%?), sería para los bancos comerciales. En este estela, los gobernadores suizos, que ya aplican una tasa negativa de -0.75% a los depósitos en CHF, estarían constreñidos a mantener el diferencial de tasas de interés. En caso de que se confirmen los rumores del BCE, se anticipa una tasa cerca del -1% para evitar una nueva reevaluación del tipo de cambio del CHF. La reunión del BNS tendrá lugar el 10. La serie se terminará el 16 con la reunión del FED. Con el transcurso del tiempo, la

posición de la Sra. Yellen se complica y su mandato en relación a la estabilidad financiera requiere que se inicie sin demora la normalización de la política monetaria, mientras que los mercados imploran que espere. El FED no tiene ninguna solución conveniente. El aumento de las tasas de interés por parte del FED, cuando sus competidores, empezando por la zona del euro, siguen reduciéndolas, impulsará aún más el dólar a la alza, lo que pesaría sobre el crecimiento norteamericano. Los mercados exhiben una resiliencia impresionante frente la degradación de la estabilidad política mundial debida a los eventos de París y la demostración de fuerza puesta en marcha por ISIS.

El Estado Islámico dio prueba de su aptitud criminal fuera de sus fronteras causando una completa revisión de la postura de los europeos frente a las naciones del Golfo y al hasta hace poco “enemigo” ruso. Europa

[Type the document title] sufre de su inexistencia como potencia militar, así como de su política externa dispersa y muy dividida. Francia va sola a la guerra en Siria cooperando con los estadounidenses, con dificultad por el momento para lograr formar una coalición y obligada a aliarse con Putin, a quien rechazaron hace poco la entrega de 2 fragatas, sin dejar al mismo tiempo de mantener las sanciones económicas restrictivas contra numerosas personas de su entorno.

El impacto económico directo se verá en la pérdida de algunos puntos de crecimiento debido al colapso del turismo y a la disminución de las compras por parte de los consumidores, recelosos y un poco proclives a salir de su hogar. Más preocupante, las medidas de seguridad tomadas por los gobiernos de Francia y, en general, de Europa, inducen a una expansión no desdeñable de los gastos estatales y abren la puerta a desvíos presupuestales irrealizables hasta la fecha dentro de la regla de oro que limita a 3% del PIB el déficit de los países europeos. La temática de la resolución del endeudamiento sigue siendo burlada y su inicio otra vez aplazado. El pueblo argentino puso fin a 12 años de kirchnerismo eligiendo al opositor Mauricio Macri. Su tarea para levantar y encarrilar a Argentina será ardua pues no cuenta con la mayoría en las cámaras y el entorno

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2015

económico no es particularmente favorable para el país. Consolidar la deuda y reforzar la confianza en el peso argentino serán ciertamente parte de sus prioridades, aunque la situación interna del país no permitirá reformas bruscas ni rápidas. Sin embargo, los mercados financieros acogieron positivamente el regreso al poder de la derecha.

Los venezolanos tienen una ocasión comparable para terminar con los 16 años de chavismo el 6 de diciembre, fecha de las próximas elecciones legislativas. Las encuestas predicen una victoria de la oposición. La profundidad de la crisis económica, empeorada por la caída del precio del petróleo, es insostenible para la población que sufre de pobreza, inseguridad y escasez de todos los productos de primera necesidad. Hay mucha tensión y se espera que las decisiones y los procesos democráticos sean aceptados y aplicados con calma. Acciones Noviembre ha sido relativamente neutral a nivel mundial. Europa continuó repuntando gracias a la debilitad del EUR y la bolsa china subió igualmente un 5,5%, sin poder mantenerse por arriba de los 3.500. Una mención especial para Argentina cuya alza fue de 12,9%.

Noviembre de 2015

[Type the document title] INDICES BURSATILES % 01.12.15 Nov. DJ World

Ytd 2014

315

-0.9

-1.7

2.1

-0.6

7.5

17'720

0.3

S&P 500

2'080

0.1

1.0 11.4

Nasdaq

5'109

1.1

7.9 13.4

Dow Jones

3'519

2.6

11.8

1.2

11'409

4.9

16.4

2.7

CAC 40

4'955

1.2

16.0

-0.5

IBEX 35

10'450

0.3

1.7

3.7

FTSE MIB

22'842

1.2

20.1

0.2

FTSE 100

6'396

-0.1

-2.6

-2.7

SMI

9'015

0.6

0.3

9.5

Euro Stoxx 50 DAX

El elemento principal para las últimas semanas del 2015 será la volatilidad de los tipos de cambio, lo que pone bajo presión a las bolsas norteamericanas, favoreciendo de esa forma a las europeas, una tendencia que podría confirmarse hasta principios de 2016. INDICES BURSATILES % 01.12.15

Oct.

YTD

2014

MSCI EM

814

3.6

14.8

4.6

MEX IPC

43419

1.9

0.6

1.0

BOVESPA

45120

1.6

9.8

2.9

MERVAL

12972

12.9

51.2

59.1

3655

0.3

5.1

4.1

846

1.4

7.0

45.2

Nikkei 225

20012

1.0

14.7

7.1

SHCOMP

3456

5.5

6.9

52.9

Korea Comp

2024

4.5

5.7

4.8

Taiwan

8463

4.6

9.1

8.1

Sensex

26148

1.4

4.9

29.9

Santiago IPSA RTSI

En nuestra estrategia decidimos dar inicio a una inversión en el segmento de las fusiones y adquisiciones en Europa. Suscribimos un certificado manejado dinámicamente por Exane e invertido en acciones europeas que tienen el potencial de partici-

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2015

par en una transacción de capital. Los resultados históricos han sido más que satisfactorios y tanto la estructura como el retraso de Europa en este sector nos hace tener una visión positiva. El certificado esta cotizado en USD y el tipo de cambio EUR esta neutralizado (quanto). Durante diciembre reiteraremos nuestra confianza en el modelo Equity Compass gestionado por Stifel en acciones americanas. Dos noticias de importancia en octubre: a) la mega fusión entre Pfizer y Allergan, con un esquema aprobado por los consejos de administración de ambos grupos, establece que las dos compañías se unen bajo la persona jurídica de Allergan, la cual se convertirá luego en la empresa matriz Pfizer.

El nuevo grupo tendrá su domicilio social en Nueva York, pero su sede administrativa estará en Irlanda, lo que le permite beneficiarse de un régimen fiscal más favorable. Esta transacción ocasionará un déficit fiscal de varios miles de millones de dólares para el gobierno de los EE.UU., que ya ha anunciado nuevas medidas destinadas a limitar estas operaciones de inversión. b) el arresto de A. Esteves, presidente, consejero delegado y accionista de control

Noviembre de 2015

2015

[Type the document title] de BTG Pactual provocó que la cotización de la acción perdiera hasta un 39%, puesto que muchos inversionistas estiman que el banco depende en gran medida de los talentos de Esteves, un multimillonario enérgico e influyente. La noticia de su arresto ha llevado a clientes a retirar sus fondos e hizo emitir al Banco Central de Brasil un comunicado diciendo que estaba monitoreando la situación.

sil, originando gran preocupación entre los inversionistas, y Abengoa, una empresa especializada en energías verdes, sin duda uno de los modelos industriales más prometedores del sector de las energías renovables en España, que podría convertirse en la mayor quiebra en la historia financiera del país, con una deuda estimada en casi 9 mil millones de EUR. TASAS

VOLATILIDAD %

10 años 01.12.15

Nov.

Ytd 2014

S&P 500

16

7.0 -16.0 39.9

Nasdaq

18

4.6

-7.8 27.2

DAX

21

6.1

6.4 48.0

Bonos Sólo las tasas en USD subieron ligeramente a la espera de la aplicación de las declaraciones de la Sra. Yellen, que mes tras mes se ha visto aplazada. En los cuadros que aparecen abajo se constata la generalización de las tasas negativas europeas y el dilema que tiene el Fed a la hora de aumentar su tipo de referencia. TASAS 3 meses

01.12.15

Nov.

YTD

2014

USD

0.41

0.08

0.16

0.01

EUR

-0.12

-0.04

-0.18

-0.21

CHF

-0.82

-0.09

-0.76

-0.09

GBP

0.57

-0.01

0.01

0.04

JPY

0.07

-0.01

-0.04

-0.04

USD

1.67

0.13

0.01

-0.05

EUR

-0.18

-0.11

-0.19

-0.91

CHF

-0.98

-0.10

-0.87

-0.32

GBP

1.24

-0.07

0.08

-0.70

JPY

0.04

0.00

0.01

-0.22

5 años

Los dos deudores en la actualidad del mes pasado fueron, por supuesto, BTG en Bra-

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01.12.15

Nov.

YTD

2014

USD

2.23

0.06

0.06

-0.80

EUR Alem.

0.50

-0.04

-0.04

-1.39

EUR Fr.

0.82

-0.08

-0.01

-1.74

EUR Sp.

1.54

-0.15

-0.07

-2.53

EUR It.

1.44

-0.06

-0.45

-2.20

CHF

-0.36

-0.09

-0.68

-0.75

GBP

1.86

-0.10

0.10

-1.28

JPY

0.30

0.00

-0.03

-0.41

USD

3.00

0.05

0.25

-1.15

EUR

1.37

0.08

-0.02

-1.35

CHF

0.52

-0.09

-0.27

-0.98

GBP

2.56

-0.09

0.05

-1.18

JPY

1.38

0.03

0.14

-0.50

30 años

Divisas Al aproximarse la fecha de la cita del BCE, los mercados de divisas anticipan una intervención de Draghi y propulsan el USD a la alza o debilitan el EUR, según su elección. Si el escenario descrito en la introducción se confirma, este movimiento podría seguir hasta la paridad USD-EUR. La táctica actual del BCE es mucho más eficiente que el plan QE puesto en marcha desde principios de año, y prácticamente atribuye el liderazgo en las tasas de interés a Europa.

Noviembre de 2015

2015

[Type the document title] DIVISAS % 01.12.15 EUR-USD 1.06 CHF-USD 1.03 NOK-USD 8.67 GBP-USD 1.51 CAD-USD AUD-USD NZD-USD

0.75 1.37 1.50

Nov. -4.0 4.2 2.5 -2.4

YTD -12.5 -3.2 -14.1 -3.1

2014 -12.0 11.5 22.7 -5.9

-2.1 -1.2 3.0

14.8 12.2 17.2

-8.6 9.2 5.4

Con la excepción del aluminio, todas las materias primas cayeron durante noviembre (véase la lista en la parte de arriba). MATERIAS PRIMAS % 01.12.15

Nov.

YTD

2014

182.5

-6.7

-20.6

-17.9

1070.4

-6.8

-9.7

-1.7

14.2

-9.4

-9.8

-19.3

Platinium

839.0

-15.7

-30.6

-11.8

Palladium

547.8

-19.6

-31.3

11.3

-27.3

-16.8

Thom Reuters Gold

MXN-USD BRL-USD ZAR-USD

16.56 3.87 14.41

0.4 0.3 4.5

-10.9 -31.6 -19.7

13.1 12.1 10.2

JPY-USD 122.86 CNY-USD 6.40 SGD-USD 1.41 TWD-USD 32.72 KRW-USD 1158.15

2.1 1.3 0.7 0.6 1.6

-2.6 -3.0 -6.0 -3.3 -5.5

13.6 2.5 5.0 6.1 3.9

Silver

Copper

La demás monedas principales (GBP, JPY, CHF) se reevaluaron igualmente frente al EUR, pero en menor medida. Materias Primas Después de 3 meses de estabilización a bajo nivel, los precios volvieron a bajar fuertemente sin nuevas explicaciones a las ya dadas en los comentarios anteriores. Las causas siguen siendo las mismas: el hundimiento de China como comprador principal y la fuerza del USD, que tiene consecuencias negativas en las cotizaciones, ya que actúa como regulador, compensando en el precio la carestía de la divisa de evaluación, el USD. Un ejemplo, el oro, cotizado en EUR, tiene un resultado positivo aunque su precio haya bajado un 11% este año. Intentar definir si hemos llegado a los precios mínimos es una tarea difícil visto que los métodos de análisis tradicionales para este sector no sirven más.

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205.5

-11.8

1630.0

-3.0

Aluminium

95.9

2.1

-17.3

6.2

Brent

44.7

-10.0

-22.0

-48.3

Natural Gas

87.1

-5.6

-30.6

-22.6

Corn

374.0

-4.9

-12.9

-9.0

Wheat

461.0

-11.9

-21.8

-2.6

Coffee

513.6

-3.6

-34.8

39.7

Sugar

1250.4

2.0

-16.8

-17.9

Cotton

345.3

0.0

2.1

-20.4

Lead

-16.0

Estrategias alternativas Diversificando los ralos rendimientos ofrecidos por las rentas fijas, añadimos a nuestra estrategia una posición de 2,5% del fondo Prestige. Su estilo de inversión consiste en financiar el sector agrícola inglés para proyectos de infraestructura (inmuebles y máquinas). En este negocio, la tasa de incumplimiento está muy cerca de cero y los márgenes netos en USD se encuentran entre 4,5% y 6%. ESTRATEGIAS ALTERNATIVAS Nov. % 01.12.15 1'191

-0.7

HFRI Fund of Funds Comp. 5'671

0.0

HFRX Glob. HF

Ytd 2014 -2.3 -0.58 -0.1 3.37

Noviembre de 2015

What are economic indicators telling us?

KEEP HEDGE! WEEK 49

USA Leading Indicator Total Price as of:

31.10.2015

Positive 124.1

LEADING

Comment:

Leading Indicator MoM Price as of:

31.10.2015

Positive 3.5

LEADING

Comment:

135

115

105 95 85

75 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Chicago Fed Nation. Activity Price as of:

31.10.2015

Neutral -0.2

120 100 80

60

Citigroup Surprise Index 30.11.2015

Positive -14.4

0

100

95 90

-3

-100

85

-4

-150

80

-5

-200

Initial Jobless Claims Price as of:

20.11.2015

Positive 260

75 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Nonfarm Payroll Price as of:

Comment:

31.10.2015

Positive 271

500 400 300 200 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Saving Rate (% of disp. Income) Price as of:

31.10.2015

Neutral

5.6

Comment:

PMI Manufacturing

60 55 50 45 40 35 30 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Consumer Credit Price as of:

30.09.2015

Positive 3'499

Improving

ISM Non-Manufacturing Price as of:

3600

65

10

3400

60

8

3200

55

3000

50

2800

45

2600

40

2

2400

35

0

2200 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Rue des Alpes 15, 1211 Genève 1

31.10.2015

Positive 59.2

Comment:

12

4

Positive 50.1

65

Comment:

6

31.10.2015

Comment:

600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000

600

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Price as of:

Comment:

700

Positive 96.1

100

-50

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

31.10.2015

105

0

-2

Small Business Optimism

Comment:

50

-1

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Price as of:

Comment:

150

LEADING

140

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

1

Positive 127.9

160

Price as of:

Comment:

Price as of:

31.08.2015

Comment:

15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25

125

OECD Leading US

30

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Sources: Prime-Partners; Bloomberg

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

01.12.2015

KEEP HEDGE!

What are economic indicators telling us?

WEEK 49

EUROPE PMI Composite Price as of:

Positive

30.11.2015

54.4

PMI Manufacturing Price as of:

Comment:

30.11.2015

Positive 52.8

PMI Services Price as of:

Comment:

60

60

55

55

55

50

50

50

45

45

45

40

40

40

35

35

35 30

30 12

13

14

15

PMI Manufact. UK Price as of: Comment:

31.10.2015

Positive 55.5

12

Comment:

65

60

60

55

55

50

50

13

14

PMI Manufact. Germany Price as of:

Improving

30.11.2015

Positive 52.6

12

13

Unemployment Rate Price as of: Comment:

30.09.2015

Negative 10.8

35 30 13

14

Consumer Confidence 30.11.2015

15

Positive -5.9

10 8 6 4 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Inflation

Negative

Price as of: Comment:

31.10.2015

0.0

Becoming deflationary

5

3 2 1 0 -1

13

14

Business Climate Indicator 30.11.2015

15

Positive 0.4

Comment:

2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

VDAX (Volatility DAX) Price as of: Comment:

30.11.2015

Neutral 20.7

at low level

80 70 60 50 40 30 20 10 0

4

12

Price as of:

0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40

12

50.8

40

Comment:

14

30.11.2015

45

Price as of:

Stabiliting at high level.

Neutral

50

12

14

15

55

30

30

14

Comment:

35

35

13

PMI Manufact. France Price as of:

Improving

40

40

12

15

45

45

54.6

Comment:

60

30

Positive

30.11.2015

Business Climate Indicator Price as of:

30.11.2015

Positive 0.4

Comment:

2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Rue des Alpes 15, 1211 Genève 1

Sources: Prime-Partners; Bloomberg

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 01.12.2015

HEDGE !!!

WORLD INDEXES

WEEK 49

WORLD MSCI ACWI Price as of:

DOW JONES INDUS. AVG 01.12.2015

407.2

01.12.2015

Price as of:

S&P 500 INDEX 17'719.9

Price as of:

500

20000

450

18000

400

16000

350

14000

1800

300

12000

1400

250

10000

200

8000

150

Euro Stoxx 50 Pr Price as of:

01.12.2015

2200

1000

600 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

SWISS MARKET INDEX 3'506.5

01.12.2015

Price as of:

DAX INDEX 8'993.1

Price as of:

5000

10000

4500

9000

4000

8000

11000

7000

9000

6000

7000

5000

5000

3500 3000 2500 2000

RUSSIAN RTS INDEX $ Price as of:

01.12.2015

NIKKEI 225 847.1

2500

Price as of:

1500 1000 500 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

S&P BSE SENSEX INDEX Price as of:

01.12.2015

19'951.0

33000

01.12.2015

45'120.4

70000

60000 50000 40000 30000 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Price as of:

01.12.2015

SHANGHAI SE COMPOSITE 60.3

100

Price as of:

01.12.2015

3'460.3

6000

90

28000

Price as of:

80000

MSCI CHINA 26'161.7

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

BRAZIL IBOVESPA INDEX 01.12.2015

24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000

2000

11'382.2

3000 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

01.12.2015

13000

4000

1500

2'080.4

2600

6000 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

01.12.2015

5000

80

23000

70

4000

18000

60

3000

50

13000

2000

40

8000

1000

30 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Rue des Alpes 15, 1211 Genève 1

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Sources: Prime-Partners; Bloomberg

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

01.12.2015

FOREIGN EXCHANGE WEEK 49

WORLD Swiss Franc Spot Price as of:

01.12.2015

Euro Spot 1.0258

1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6

Price as of:

British Pound Spot 01.12.2015

1.058

Price as of:

01.12.2015

1.510

1.6

2.1

1.5 1.4

1.9

1.3

1.7

1.2

1.5

1.1

1.3

1 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Japanese Yen Spot Price as of:

01.12.2015

Brazilian Real Spot 122.940

130

Price as of:

01.12.2015

Mexican Peso Spot 3.867

100

19

3

17

01.12.2015

16.574

15

2.5

90

Price as of:

3.5

120 110

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

13

80

2

11

70 1.5

60

China Renminbi Spot Price as of:

01.12.2015

9 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Australian Dollar Spot 6.398

Price as of:

01.12.2015

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Canadian Dollar Spot 0.726

Price as of:

8.5

1.2

1.4

8

1.1

1.3

1

1.2

0.9

1.1

0.8

1

0.7

0.9

7.5 7 6.5 6

EUR-CHF X-RATE Price as of:

01.12.2015

1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1

Price as of:

01.12.2015

EUR-NOK X-RATE 1.549

2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Rue des Alpes 15, 1211 Genève 1

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

GBP-CHF X-RATE 1.086

1.335

0.8

0.6 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

01.12.2015

Price as of:

01.12.2015

9.165

10 9.5 9 8.5 8

7.5 7

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Sources: Prime-Partners; Bloomberg

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

01.12.2015

INTEREST RATES WEEK 49

WORLD ICE LIBOR USD 3 Month Price as of:

27.11.2015

ICE LIBOR ECU 3 Month ** Disc 0.414

Price as of:

6

6

5

5

4

4

3

3

2

2

1

1

0

28.11.2014

ICE LIBOR CHF 3 Month

0.062

Price as of:

US Generic Govt 2 Year Yield Price as of:

27.11.2015

0.919

06

07

08

09

10

11

12

13

Euro Generic Govt Bond 2 Year Price as of:

27.11.2015

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

14

-0.411

SWITZERLAND Price as of:

6

5

4

5

4

3

4

3

2

3

2

1

2

1

0

1

0

-1

-1

0

US Generic Govt 5 Year Yield Price as of:

27.11.2015

1.645

Euro Generic Govt Bond 5 Year Price as of:

27.11.2015

-0.192

07

4

5

4

3

4

3

2

3

2

1

2

1

0

1

0

-1

0

-1

Price as of:

27.11.2015

2.220

6 5 4

1 0

Euro Generic Govt Bond 10 Year Price as of:

27.11.2015

0.460

Rue des Alpes 15, 1211 Genève 1

07

10

11

12

13

14

15

27.11.2015

14

15

14

15

-0.958

08

09

10

11

12

13

SWITZERLAND Price as of:

5

4

4

3

3

2

2

1

1

0

27.11.2015

-0.372

-1

0 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

09

-2 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

3 2

08

Price as of:

5

US Generic Govt 10 Year Yield

-1.087

SWITZERLAND

6

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

27.11.2015

-2 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

-0.820

3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5

0 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

27.11.2015

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 Sources: Prime-Partners; Bloomberg

07

08

09

10

11

12

13

01.12.2015

COMMODITIES WEEK 49

WORLD TR/CC CRB ER Index Price as of:

01.12.2015

Crude Oil Brent 182.540

Price as of:

500

150

450

130

400

110

350

90

300

70

250

50

200

Natural Gas

01.12.2015

44.820

GOLD SPOT $/OZ Price as of:

01.12.2015

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

SILVER SPOT $/OZ 1'072.760

2.251

Price as of:

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

PLATINUM SPOT $/OZ

01.12.2015

14.202

60

2000

01.12.2015

16 14 12 10 8 6 4 2 0

30 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Price as of:

Price as of:

01.12.2015

841.400

2500

50 2000

40

1500

30

1500

20

1000

1000

10 0

500 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Copper

500 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

LME LEAD SPOT ($) OFF

Price as of:

01.12.2015

206.250

Price as of:

500

4500

400

3500

300

2500

200

1500

01.12.2015

1'630.000

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

NCDEX Aluminium Spot Price as of:

01.12.2015

96.350

150 130

110 90

100

70 50

500 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Wheat

Corn

Price as of:

01.12.2015

460.750

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Cotton

Price as of:

01.12.2015

367.750

Price as of:

1400

1000

250

1100

800

200

800

600

01.12.2015

61.300

150 100

500

400

200

50 0

200 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Rue des Alpes 15, 1211 Genève 1

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

Sources: Prime-Partners; Bloomberg

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

01.12.2015