Panorama Fiscal

Presupuesto Nacional: cumpliendo con la formalidad Como viene ocurriendo habitualmente, cada 15 de septiembre, el Poder Ejecutivo envía puntualmente al Congreso el Proyecto de Ley de Presupuesto Nacional para el siguiente ejercicio. Se trata de una mera formalidad, ya que la Ley de Leyes, instrumento fundamental para la definición de las políticas públicas y seguimiento de las actividades del gobierno, pasa a ser letra muerta a poco de sancionada. Por Cynthia Moskovits* y Gastón López**

*Economista de FIEL. **Asistente de FIEL

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Indicadores de Coyuntura Nº 547, octubre de 2013

Panorama FISCAL En esta nota revisaremos los grandes lineamientos del Proyecto de Ley de Presupuesto 2014, intentando dilucidar qué información relevante aporta. Buscaremos interpretar también, si existen, como tradicionalmente ha ocurrido, y en ese caso cuáles serían, los principales sesgos de las estimaciones tanto macroeconómicas como presupuestarias. Ello en el contexto de la ya conocida baja calidad de las instituciones –en las que el Presupuesto es una de las más relevantes- y estadísticas públicas.

Los supuestos macroeconómicos en el Presupuesto 2014 Todo Presupuesto comienza explicitando los supuestos bajo los cuales se proyectan la evolución esperada de recursos y gastos y, consecuentemente define las necesidades de financiamiento, para el futuro ejercicio, dando una idea también de lo esperable en los dos siguientes (marco fiscal de mediano plazo). A su vez, revisa las principales variables, tanto macroeconómicas como fiscales, para el año corriente. Nos centraremos en lo esperado para 2013 y 2014. A modo de descripción sintética, el documento estima un crecimiento real de la economía del 5,1% para 2013 y una aceleración para el año próximo, que lleva la tasa de expansión al 6,2%. En cuanto al Índice de Precios al Consumidor, estima variaciones del orden del 10% anual para los dos años, en tanto que los precios implícitos aumentarían alrededor de 16% en ambos ejercicios. Por su parte, ubica al tipo de cambio promedio en $ 5,45 por dólar en 2013 y en $ 6,43 en 2014, lo que implica una devaluación nominal del 16,2% (similar a la evolución de los precios implícitos). Los gráficos 1.a, 1.b y 1.c comparan las proyecciones de crecimiento real, alza de precios implícitos y nivel del tipo de cambio, incluidas en el Proyecto de Presupuesto del año correspondiente y el comportamiento efectivamente registrado. Si bien los errores de estimación pueden explicarse parcialmente

Gráfico 1.a Crecimiento real del PBI, proyectado vs efectivo Proyección en presupuesto 9,2%

8,7%

8,5%

Efectivo (FIEL) 9,5% 7,2%

4,0%

3,50%

4,5% 4% 4%

3,5%

6,2% 5,1%

4,3%

4,4% 3,1%

2,5%

1,4%

0,8% 2005

2006

2007

2008

*Estimado

2009

2010

2011

2012

2013*

2014*

-2,4%

Fuente: Elaboración Propia en base a Oficina Nacional de Presupuesto

Gráfico 1.b Variaciòn de Precios implícitos, proyectado vs. efectivo Proyección en presupuesto

Efectiva (FIEL)

20,4% 18,3%

2005

20,5%

15,8%

10,2%

2007

11,5%

10,9%

12,0%

13,0%

8,8% 6,9%

6,3%

2006

22,0%

18,3%

14,1%

13,5% 8,8% 8,2% 7,8%

19,8%

2008

2009

2010

2011

2012

2013*

2014*

*Estimado Fuente: Elaboración Propia en base a Oficina Nacional de Presupuesto

Gráfico 1.c Devaluación proyectada vs efectiva Proyección en presupuesto

Efectiva

23,0% 18,4% 16,1%

17,6%

12,6% 9,9%

3,4%

5,2% 3,1%

-0,7% 2005

2006

1,4% 1,0% 2007

2,9% 2,6% 1,5% 2008

2009

5,6% 5,7% 6,5% 5,1% 4,6%

2010

2011

2012

2013*

2014*

*Estimado Fuente: Elaboración Propia en base a Oficina Nacional de Presupuesto

Indicadores de Coyuntura Nº 547, octubre de 2013

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Panorama Fiscal Cuadro 1. Estimaciones de Ingresos, Gastos y Resultados para el año 2013 Según Presupuesto 2013

 

Millones de $

  TOTAL RECURSOS

Según Presupuesto 2014

Var 13/12

686.751,4

Millones de $

Var 13/12*

23,8%

733.436,8

32,2%

TOTAL GASTOS PRIMARIOS

627.491,2

15,5%

732.996,9

35,0%

TOTAL GASTOS

685.665,5

16,2%

780.122,8

32,2%

RESULTADO PRIMARIO

59.260,2

 

1.085,9

 

RESULTADO FINANCIERO

439,9

 

-46.686,0  

*Las variaciones respecto a 2012 se calcularon en ambos casos, respecto a los valores para 2012 incluidos en el presupeusto 2013 FUENTE: Proyectos de ley de Presupuesto 2013 y 2014

por la dificultad que toda proyección lleva intrínseca, el gobierno nacional ha tendido a subestimar el crecimiento nominal proyectado (que incluye proyectar crecimiento nominal y precios) y por lo tanto la recaudación, pudiendo entonces utilizar de forma discrecional los ingresos no asignados inicialmente. En el caso del PIB real, esto se observa hasta el año 2011. Un cambio en la dirección del sesgo se tiene en los últimos años, en los que el gobierno nacional ha tendido a sobreestimar el crecimiento de la economía con el probable objetivo de influir sobre las expectativas. Sin embargo, ello no significa que por este motivo el gobierno se vea obligado a estimar mayores ingresos, ya que por el lado de la inflación, las proyecciones resultan siempre inferiores a las efectivamente registradas, y esto aun cuando consideremos el comportamiento de los precios implícitos, serie para la cual los problemas de medición en las estadísticas públicas serían de menor magnitud que en el caso de los precios al consumidor. Como queda claro, entonces, los problemas de subestimación en la proyección se combinan con la baja calidad de las estadísticas públicas que no se limitan a la inflación minorista. En síntesis, el crecimiento nominal proyectado superó en casi 15.5 puntos porcentuales, por año, al efectivamente ocurrido en el bienio 2010-11; la brecha disminuyó a poco más de 1.5 puntos porcentuales en 2012, pero estaría superando los 6 puntos porcentuales en 2013. El aire sería muy inferior en 2014. Por su parte, en el caso de la devaluación del peso en el periodo 2005-2013, se observa que en 6 de los 9 años esta tasa fue subestimada, y que en magnitud esta tendencia ha ido creciendo en los últimos años.

Resultados fiscales: qué nos dice este presupuesto respecto de 2013 El proyecto de ley del presupuesto no sólo debería otorgar información sumamente relevante respecto de lo que se espera para el próximo año, sino que da una fuerte indicación de cómo espera el gobierno que concluya la situación fiscal del año en curso. Sería muy conveniente poder evaluar estas estimaciones, pero la información disponible a la fecha tornaría este intento poco valedero, porque se conoce el comportamiento del Sector Público Nacional sólo hasta julio, y en base caja y no devengado como es el presupuesto. Veamos, entonces, qué dice la información contenida en el

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proyecto para 2014 respecto de lo que auguraba el de 2013 para este año. Como se observa en el Cuadro 1, los niveles de gasto y recursos proyectados originalmente son muy diferentes a los que se reconocen en el siguiente ejercicio. Por el lado de los recursos totales, se había proyectado, para 2013, un incremento cercano al 24%, pero la estimación actual indica una suba del orden del 32%. Esa diferencia responde a una mayor recaudación tributaria (23,5% proyectado en 2013 vs. 28,7% en 2014), más recursos por seguridad social (21,5% vs. 31%) y mayores ingresos por rentas de la propiedad (36,4% vs. 101,7%). En el caso del gasto primario, la diferencia entre la tasa de expansión inicialmente proyectada y la contenida en el proyecto bajo análisis es cercana a los diez puntos porcentuales. Las categorías que en mayor medida explican esta diferencia son: las transferencias corrientes (10,6% de expansión proyectada contra 31,7% en el nuevo presupuesto), las prestaciones de seguridad social (22,0% vs. 36,3%) y las remuneraciones (12,7% vs. 28,3%) A partir de las nuevas estimaciones, el resultado primario pasó de superavitario por $59.260 millones en las proyecciones iniciales a ser nulo en las actuales. De hecho, es de esperar que los gastos continúen aumentando por sobre los presupuestados y el año finalice con un déficit primario. Para el año próximo, las proyecciones de ingresos y gastos se asemejan a las realizadas en 2012: se prevén resultados primarios y financieros superavitarios, con un crecimiento de los recursos totales del 27% (unos 4 puntos porcentuales por encima del planeado crecimiento nominal de la economía) y una fuerte desaceleración del gasto primario, que crecería sólo 15,6% en 2014. Entre los recursos tributarios, se proyecta una aceleración de la recaudación por derechos de importación y exportación (29,2%) y una suba algo menor de los recursos de seguridad social y del resto de los tributos (25,0% en ambos casos). El crecimiento de los ingresos por rentas de la propiedad (básicamente recursos extraordinarios por utilidades del BCRA y del FGS) se estima en el 43,6%. El gasto primario, entonces, pasaría de aumentar casi un 35% en 2013 (según la previsión de este presupuesto) a sólo un 15,6% en 2014. Prácticamente todos sus componentes aumentarían a tasas por debajo del crecimiento nominal de la economía expuesto por las autoridades, por ejemplo: remuneraciones, 18%; transferencias corrientes, 11%; gas-

Panorama FISCAL Cuadro 2. Estimación de Recursos Tributarios por Categoría Millones de $ corrientes   COMERCIO EXTERIOR SEGURIDAD SOCIAL

2013

2014

VAR

93.098

120.250

29,2%

229.426

286.814

25,0%

OTROS TRIBUTARIOS

552.328

690.252

25,0%

TOTAL RECURSOS TRIBUTARIOS

874.853

1.097.316

25,4%

FUENTE: Proyecto de ley de Presupuesto 2014

to en bienes y servicios, 7%, inversión real directa, 12,9%. Dada la evidencia recién referida y de lo ocurrido en años previos, la probabilidad de que esta desaceleración se efectivice, es mínima. En lo que sigue, trataremos de identificar las potenciales y más significativas fuentes de dicha discrepancia.

Encontrando las mayores discrepancias. La evidencia que aporta 2013

Cuadro 3. Estimación de Ingresos, Gastos y Resultados Estimaciones Para 2014 Según Presupuesto 2013 Millones de $

 

Var 13/12

TOTAL RECURSOS

931.164

TOTAL GASTOS PRIMARIOS

847.275

15,6%

TOTAL GASTOS

927.585

18,9%

RESULTADO PRIMARIO

83.889  

RESULTADO FINANCIERO

3.579

27,0%

 

FUENTE: Proyecto de ley de Presupuesto 2014

Por el lado de los recursos, el presupuesto 2014 plantea una diferencia positiva de $46.685 millones (6,8%) respecto de la estimación incluida en el presupuesto 2013. Esta brecha se explica en un 41,7% por la subestimación de las rentas de la propiedad, en un 36,8% por la subestimación de los recursos tributarios, y un 35,5% por los ingresos provenientes del sistema de seguridad social.1 Para 2014, las mismas categorías se proyectan con aumentos similares a los del presupuesto 2013. Con un crecimiento nominal de la economía similar en ambos años, es probable, una vez más, que los ingresos percibidos superen a los estimados. Un aspecto a tener en cuenta para el presupuesto 2014 es que la estimación de los ingresos se realizó de acuerdo con la estructura tributaria actualmente vigente. Por lo tanto, es esperable una recaudación mayor a la presupuestada en Ganancias, dada la sanción del gravamen sobre la distribución de dividendos y la compraventa de acciones que no cotizan en bolsa, aunque esto dependerá de cambios que pueda haber, o no, en los mínimos no imponibles y escalas aplicables sobre las personas físicas. Del mismo modo, puede esperarse una recaudación menor a la estimada en concepto de Monotributo, IVA y ganancias, a partir de los cambios de escala recientemente implementados en el monotributo, aunque los ingresos por esta vía no son significativos. En cuanto al gasto primario para el ejercicio 2013, la diferencia (positiva) entre las estimaciones actuales y la información incluida en el presupuesto 2013 ronda el 16,8% y equivale a $105.505,7 millones. Aquí aparecen una mayor cantidad de rubros en los que es probable que la ejecución

final supere ampliamente a lo presupuestado. La evidencia de los últimos años muestra que sistemáticamente la estimación del total de gastos queda muy por debajo de lo efectivamente erogado. Las diferencias se agigantan cuando se comparan las proyecciones plurianuales contra lo ejecutado, quitándole valor informativo a las proyecciones plurianuales actuales. Gran parte de los cambios en los gastos presupuestados se debe a los aumentos salariales2 y a los ajustes en haberes previsionales y asignaciones familiares. Es probable que se observe una situación similar para el año próximo. Otra categoría en la que se han registrado importantes diferencias, corresponde a los subsidios a sectores económicos. A modo de ejemplo, nótese la proyección de una caída del 11,4% en las transferencias corrientes al sector privado para este año incluidas en el presupuesto 2013. Contrariamente a la estimación de una contracción, los datos del presupuesto 2014 muestran que el gobierno estima un alza del 52,8% en dichas transferencias. Por otra parte, al mes de julio del corriente año, ya se había gastado el 90% del crédito inicial destinado al sector energético, y más del 75% del crédito inicial destinado al total de los subsidios a empresas. Paradójicamente, se proyecta en el presupuesto 2014 una caída del 0,7% en las transferencias corrientes a empresas privadas, lo que resulta contradictorio con las proyecciones de mayor crecimiento económico y similar suba de precios. Por otra parte, durante 2013 hubo importantes modificaciones en los Gastos de Capital, cuyo presupuesto inicial pasó de $74.717 a los $95.529 millones contenidos en el nuevo proyecto, lo que implica que se gastará casi un 28% más de lo inicialmente acordado. Tanto la Inversión real directa como las transferencias de capital muestran

1 La suma de la explicación es mayor a 100%, porque debe compensar a las categorías que fueron sobre estimadas en el presupuesto y acabaron recaudando menos de lo esperado. 2 La evolución de las transferencias a las universidades presenta un comportamiento similar, ya que tienen como destino principal el pago de salarios.

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Panorama Fiscal correcciones al alza. En la Inversión real directa, el crecimiento en las erogaciones estimado para 2013 pasó del 16,9% al 51% entre los presupuestos 2013 y 2014, mientras que dichos porcentajes para las transferencias de capital son 16,1% y 34,4%, respectivamente. Si bien el año electoral pueda tener un impacto particular en el incremento de los gastos de capital durante 2013, dado que se ha proyectado un crecimiento muy por debajo de la inflación para 2014, también es probable que se observen discrepancias entre lo presupuestado actualmente y lo ejecutado el próximo año.

El Presupuesto 2014 más allá de las inconsistencias cuantitativas Más allá de las cuestiones estrictamente cuantitativas del comportamiento del fisco nacional, el Presupuesto también da cuenta –o debería dar cuenta- de otros aspectos, como por ejemplo decisiones de política económica o desarrollos esperables o implícitos en los números explicitados. Así por ejemplo, dadas las previsiones de rentas de la propiedad que contiene, este presupuesto deja claro que el gobierno no tiene intenciones de morigerar la expansión monetaria ni de seguir haciéndose de las utilidades del FGS, lo que no hace sino ponerle un piso a la inflación y deteriorar los fondos acumulados para el pago de futuras jubilaciones. Por otra parte, el PEN continuará ampliando sus intervenciones directas sobre empresas y sectores. En este sentido, se prevén algunas acciones como por ejemplo: la ampliación del fondo nacional de hidrocarburos, la creación de un registro nacional de trabajadores rurales, la creación de un “Fondo Nacional de Desarrollo de Proyectos Estratégicos” que buscará fomentar exportaciones considera-

das prioritarias y la autorización al PEN a participar en fideicomisos para incrementar la productividad del sector azucarero, entre otras. En otro orden, luego de la última prórroga realizada en 2011, en diciembre del corriente año finaliza el periodo de gracia que la Nación otorgó a las provincias para alivianarles el pago de intereses y amortizaciones de las deudas mantenidas con el gobierno federal y que habían sido reestructuradas. A pesar de que aún existe la posibilidad de que se sancione una nueva prórroga, el presupuesto 2014 no incluye esta alternativa, lo que complicaría seriamente la situación fiscal de las provincias (el monto de pagos sería cercano al 0,5% del PBI).

A modo de conclusión El gobierno ha cumplido con una formalidad, mediante otra formalidad: enviando al Congreso, en tiempo y forma, un proyecto que queda invalidado casi antes de nacer, como ha venido ocurriendo en forma habitual. Es altamente probable que los recursos, aunque mayores a los presupuestados, terminen siendo menores a los gastos efectivos; esto es, más allá de las cifras presupuestarias, 2014 será un nuevo año con déficit fiscal. En el mismo acto muestra, entonces, la baja calidad de las instituciones, así como la imposibilidad, tanto para el sector público cuanto para el sector privado, de utilizar al presupuesto como instrumento para interpretar el escenario y a partir de allí tomar decisiones. A partir de la lectura del proyecto de ley de presupuesto, sólo queda una muy vaga idea de las políticas sociales, de infraestructura y subsidios a los sectores económicos, evolución del empleo público, etc. Todo indica, sin embargo, que no habrá cambios importantes.

pantallazo fiscal Claves • Desaceleración en el crecimiento en los ingresos provenientes de la DGI y el Sistema de Seguridad Social. Buen desempeño de los ingresos vinculados al sector externo. • Fuerte crecimiento de los Gastos de Capital durante 2013 (37,0%), en año electoral, y luego de haber mostrado una desaceleración durante 2012 (17,2%). • Sin considerar los ingresos no genuinos, el Sector Público No Financiero acumula al mes de julio un déficit primario equivalente al 1,2% del PBI.

Recaudación tributaria nacional La Recaudación Tributaria Nacional del mes de agosto alcanzó los $75864,8 millones, lo que significó un crecimiento del 25,5% respecto al mismo mes del año anterior. Dado que al mes de julio se acumulaba una suba del 28,6%, este nuevo dato implica una desaceleración en la recaudación tributaria. Los ingresos vinculados al sector externo (DGA) mostraron una mejora respecto de lo observado en los primeros 7 meses del año, fundamentalmente basada en los derechos de exportación.

10 Indicadores de Coyuntura Nº 547, octubre de 2013

En el mes de agosto, el IVA fue el rubro más importante a la hora de explicar el incremento recaudatorio, representando el 35,2% del mismo, con un crecimiento interanual del 32,1%. El IVA interno registró una suba del 25,4% interanual, muy por debajo de la alcanzada en julio (38,6%). Por el contrario, el IVA aduanero experimentó un incremento del 51,2% y explicó el 16,9% del crecimiento total de la recaudación. La participación del IVA Aduanero dentro del total recaudado por IVA aumentó un 11% al comparar los primeros 8 meses de 2013 contra igual período de 2012. Seguridad Social tuvo un crecimiento interanual del 27,6%, algo menor al acumulado hasta julio (34,0%). Estos recursos explicaron el 25,9% del crecimiento total de los ingresos tributarios. Si bien los aportes personales y las contribuciones patronales crecieron al 29%, nuevamente se registró un alza interanual casi nula (0,4%) en los ingresos del Monotributo previsional y regímenes de regularización para trabajadores autónomos y monotributistas. Ganancias creció al 27,9% en agosto, siendo la tercera fuente del incremento de la recaudación y explicando el 22.2% de la misma. Si bien la parte de Ganancias recaudada por la DGI tuvo un crecimiento apenas supe-

Panorama FISCAL

rior a la inflación (25,6%), en la DGA la suba fue del 80,1% por este impuesto. En lo que va del año, Ganancias DGA acumula un crecimiento del 112,1%.

Recaudación tributaria nacional 40%

82.000 78.000

38%

74.000

36%

70.000

34% 32%

28%

En julio de 2013 –información publicada el último día de septiembre-, el Sector Público Nacional No Financiero (SPNF) obtuvo un superávit primario de $803 millones, un 52% mayor al de igual mes de 2012. Sin embargo, este resultado es superavitario a partir de las fuertes transferencias provenientes del Banco Central ($2739 millones) y del FGS de ANSES ($42 millones). Tras descontar estos ingresos, el resultado primario genuino de julio fue un déficit de $1977,2 millones, lo que contrasta con el superávit primario genuino de $138 millones obtenido en julio de 2012. Los ingresos de julio crecieron un 37,1% interanual, debido tanto al aumento de la recaudación (33,6%), como a la fuerte suba de los ingresos no tributarios (136,6%), a la que contribuyeron significativamente los giros de utilidades arriba mencionados. En julio, el crecimiento de los recursos fue similar al del Gasto Primario (37,1% vs 37%), en tanto que en el acumulado del año la variación del gasto primario supera levemente a la de los recursos (31,3% vs 30,9%). El crecimiento de los ingresos en los primeros 7 meses del año se descompone en un alza del 29,8% en la re-

22% 20% 18% 16% 14% Recaudación Tributaria Nacional (eje izq.)

dic-12

mar-13

jun-12

sep-12

dic-11

mar-12

jun-11

sep-11

dic-10

mar-11

jun-10

sep-10

dic-09

mar-10

jun-09

sep-09

dic-08

mar-09

jun-08

Variación porcentual en los últimos 12 meses (eje der.)

sep-08

dic-07

Sector Público Nacional No Financiero

24%

mar-08

jun-07

sep-07

dic-06

mar-07

jun-06

sep-06

El impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios creció un 29,7% interanual y explicó el 7,5% del aumento recaudatorio, y los impuestos sobre los combustibles crecieron un 16,7% y explicaron el 2,6% del aumento total. Finalmente, Bienes Personales, al igual que en los últimos meses creció fuertemente por sobre la inflación (37,7%), explicando el 1,9% de la recaudación total.

26%

Variación Porcentual

30%

Millones de $

Comportamientos disimi66.000 les a los observados du62.000 58.000 rante los meses previos 54.000 se registraron entre los 50.000 tributos que gravan el co46.000 mercio exterior. Los dere42.000 chos de importación, que 38.000 hasta el mes de julio acu34.000 mulaban un crecimiento 30.000 del 58,5%, aumentaron 26.000 22.000 sólo 16,9% en agosto. Los 18.000 derechos de exportación 14.000 registraron un crecimien10.000 to del 15,1%, que se com6.000 para con una caída del 11.4% en los primeros 7 meses del año y de 15.8% en agosto. Así, el monto recaudado por derechos de exportación en lo que va del año se mantiene por ahora 7,8% por debajo de lo recaudado en igual periodo del año anterior.

12% 10%

caudación y de un 50,3% en los ingresos no tributarios. El aumento del Gasto primario en julio estuvo impulsado por las Transferencias Corrientes y los gastos en Seguridad Social, que en su conjunto explicaron más del 70% del aumento total. Las Transferencias Corrientes crecieron un 37,8%, explicando el 45,7% del aumento del gasto primario. Las Transferencias Corrientes a Provincias aumentaron un 40%, pero las discrecionales subieron un 30%, casi 11 puntos porcentuales menos que las automáticas. Los giros al sector privado aumentaron a una tasa del 38,1%, mientras que las que se destinan a universidades subieron sólo un 22,9%. El aumento observado en las Transferencias Corrientes al Sector Privado se debió básicamente a los mayores subsidios destinados a mantener las tarifas de energía eléctrica y, en menor medida, del transporte público. Hasta julio, los subsidios a empresas privadas alcanzan a $68.266 millones, un 86,8 % del total de transferencias corrientes al sector privado. El gasto en Seguridad Social creció un 34,9% interanual debido a los incrementos en los haberes jubilatorios y en el número de beneficiarios y muestra un crecimiento acumulado del 32,3%. El gasto salarial creció un 31,8% con respecto a julio de 2012 (explicando el 11% del incremento en las erogaciones), pero en lo que va del año la expansión es del 25,4%. Un elemento significativo es el fuerte aumento de los Gastos de Capital, que desde el mes de abril crecen a tasas mayores al 40% y en lo que va del año acumulan un alza del 37%. Durante 2012, los gastos de capital habían crecido al 17,2%, muy por debajo del total del gasto primario (28,5%). Al interior de este agregado, se tiene que el mayor aumento fue el de la Inversión Real

Indicadores de Coyuntura Nº 547, octubre de 2013 11 11

Panorama Fiscal Directa, que creció un 52,8% interanual durante el mes de julio.

Sector Público Nacional No Financiero 75% 70% 65% 60% 50% 45% 40% 35% 30% 25%

Variación Interanual

55%

20% 15% 10%

En tanto, los vencimientos de intereses de la deuda pú-

jun-13

dic-12

mar-13

jun-12

sep-12

dic-11

mar-12

jun-11

sep-11

dic-10

Ingresos Totales (eje der.)

mar-11

jun-10

sep-10

dic-09

mar-10

jun-09

sep-09

dic-08

En síntesis, el resultado primario de julio fue un superávit de $803,5 millones, que se transforma en déficit de $1977,2 millones (1.2% del PIB) si no se contabilizan las Transferencias de Utilidades del BCRA y de ANSES.

mar-09

5%

jun-08

dic-07

mar-08

jun-07

sep-07

dic-06

mar-07

jun-06

sep-06

Millones de $

Finalmente, el rubro Otros Gastos Operativos, que tiene una participación menor en el total del gasto primario (4,3%), volvió a crecer muy fuertemente, esta vez un 43,8% interanual, llegando a explicar el 5,8% del aumenSuperávit Primario (eje izq.) to en las erogaciones. Por su parte, Bienes y Servicios creció un 44,2%, y explicó el 4%.

sep-08

6.500 5.500 4.500 3.500 2.500 1.500 500 -500 -1.500 -2.500 -3.500 -4.500 -5.500 -6.500 -7.500 -8.500 -9.500 -10.500 -11.500 -12.500

0%

Gasto Primario (eje der.)

blica de julio alcanzaron los $3528,6 millones y en lo que va del año acumulan $22.045 millones. Con ello, en Julio el SPNF tuvo un déficit global de $2.725,1 millones, que alcanza hasta los $5.506 millones de descontarse los ingresos extraordinarios. Así, el resultado global acumulado en el período enero-julio es un déficit de $16.514,3 millones o de $37.246 millones si se descuentan los ingresos extraordinarios, este último equivalente al 2,9% del PBI.

INFORME DE ENERGÍA Y ECONOMÍA DE FIEL Es el reporte de FIEL destinado al seguimiento y análisis de temas vinculados a la economía de la energía en la Argentina. Es un informe analítico y con mediciones o estimaciones basadas en métodos cuantitativos.

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El informe está dirigido por Fernado Narvajas (Ph.D. en Economía, Oxford y Economista Jefe de FIEL) con: en estos temas. y se asienta en la experiencia del equipo de FIEL en la contáctese investigación aplicada

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