Colombia

Reporte de calificación ...............................................................................

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES (antes Fondo de Inversión Colectiva Serfinco Acciones) Comité Técnico: 20 de septiembre de 2016 Acta número: 1016

Contactos: María Clara Castellanos Capacho [email protected] Diana Serna [email protected]

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 1 de 11

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES (antes Fondo de Inversión Colectiva Serfinco Acciones) Administrado por Ultraserfinco S. A. REVISIÓN PERIÓDICA EFICACIA EN LA GESTIÓN DE PORTAFOLIOS

‘G aa’

Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de junio de 2016

Historia de la calificación:

Valor del fondo: Rentabilidad a 30 días neta:

COP33.559 millones 55,8% promedio semestral

Revisión extraordinaria may./16: Revisión periódica oct./15: Calificación inicial nov./06:

‘G aa’ ‘G aa’ CWD ‘G a’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en revisión periódica confirmó la calificación de eficacia en la gestión de portafolios de ‘G aa’ del Fondo de Inversión Colectiva Ultraserfinco Acciones. La calificación de eficacia en la gestión de portafolios representa nuestra opinión sobre la consistencia de las políticas de inversión del portafolio, del nivel de retornos absolutos y de los retornos ajustados por riesgo, y no es comparable con la calificación de riesgo de crédito y de mercado de un fondo de inversión colectiva. La calificación se basa en la evaluación de los factores cualitativos y cuantitativos que contribuyen al desempeño de los retornos del portafolio. Entre los factores cuantitativos están la evolución histórica, el portafolio de inversión (diversificación de emisores y por sector) y la volatilidad de la rentabilidad. Definición del fondo, políticas de inversión y diversificación: Ultraserfinco Acciones conservará su perfil de riesgo alto conforme con la estrategia corporativa de su administrador, Ultraserfinco. El perfil de riesgo del fondo de inversión colectiva (FIC) deriva de la sensibilidad a las pérdidas económicas de los activos que componen el portafolio. Los inversionistas están expuestos a fluctuaciones del mercado que generen valorizaciones o desvalorizaciones en los activos en los que invierte el vehículo en aras de obtener buenos rendimientos. No esperamos cambios en las políticas de inversión del fondo ni en la diversificación de su portafolio por activos en los próximos años. En línea con el plan estratégico del administrador del Fondo de Inversión Colectiva Ultraserfinco Acciones, Ultraserfinco, el 24 de junio de 2016 el Fondo de Inversión Colectiva Ultraserfinco Acciones (en adelante, Ultraserfinco Acciones o fondo) absorbió al Fondo de Inversión Colectiva con pacto de permanencia Ultracción Recomendado (Ultracción Recomendado), anteriormente administrado por Ultrabursátiles. Este

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 2 de 11

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES

proceso no generó desviaciones en el perfil de riesgo o en el objetivo de inversión de Ultraserfinco Acciones que implicara una modificación en la calificación. Ultraserfinco Acciones forma parte de la familia de fondos de renta variable de Ultraserfinco S. A.; el fondo es de naturaleza abierta, lo cual indica que los inversionistas pueden redimir sus participaciones en cualquier momento sin penalidad. El objetivo de inversión del fondo es fortalecer el capital de sus inversionistas a largo plazo a través de un portafolio compuesto como mínimo en 50% por acciones inscritas en la Bolsa de Valores de Colombia, hasta 30% en fondos representativos de índices de renta fija o de instrumentos derivados, hasta 20% en títulos participativos derivados de un proceso de titularización distinto de cartera hipotecaria, y como máximo 30% en operaciones de liquidez y depósitos en cuentas corrientes o de ahorro de establecimientos financieros con calificación mínima de ‘AA+’. Ultraserfinco S. A. percibe por su gestión de administración del fondo una comisión fija de 4,0% efectivo anual (E.A.) que se descuenta diariamente y se calcula con base en el valor neto del patrimonio del fondo del día anterior. El monto mínimo para ingresar a Ultraserfinco Acciones es un salario mínimo mensual legal vigente. Para permanecer en el fondo, el monto de inversión es de $50.000 pesos colombianos (COP). El índice de referencia que estableció el administrador de Ultraserfinco Acciones es el índice accionario COLCAP. En este sentido, la calificación actual pretende evaluar el desempeño de Ultraserfinco Acciones comparándolo con su índice de referencia y también con fondos con una composición de portafolio y perfil de riesgo similar. Evolución del fondo: Esperamos que los recursos en el fondo retornen a su tendencia creciente y dejen de lado la relativa estabilidad del último año. Sin embargo, su evolución continuará siendo altamente dependiente al comportamiento de variables macroeconómicas locales e internacionales. En los próximos dos años, el crecimiento del fondo se respaldará en la continuidad de Ultraserfinco en la ejecución de su estrategia de crecimiento, al igual que la consistente implementación de estrategias de inversión según el perfil de riesgo de los clientes y el fortalecimiento de la fuerza comercial y de la presencia geográfica. Ultraserfinco afrontará un reto para lograr sus metas para el fondo ante la inestabilidad aún presente en los mercados financieros de renta variable. Al cierre de junio de 2016, el valor de Ultraserfinco Acciones sumó $33.559 millones de pesos colombianos (COP – Gráfico 1 de la Ficha Técnica) y tuvo un crecimiento semestral de 7,3%, que fue producto de la fusión con Ultracción Recomendado (cuyo valor fue de COP5.290 millones). Excluyendo este hecho, los recursos en el fondo se contrajeron 11,5% entre enero y junio de 2016, inferior a la reducción de 23,1% reportada en el mismo semestre de un año atrás, aunque desfavorable respecto del modesto crecimiento reportado por otros fondos comparables de 3,28%. Entre enero y junio de 2016, la variabilidad del valor de Ultraserfinco Acciones de 1,6% fue superior a la de 0,8% de igual semestre de 2015, lo cual correspondió con la absorción de Ultracción Recomendado. Aun así, dicha variación permaneció por debajo del promedio de 3,1% que reportaron sus pares gracias a la alta representatividad de las personas naturales en los activos bajo administración, cuyos aportes fueron en promedio de 62,6% durante el semestre de análisis.

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 3 de 11

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES

Durante el primer semestre de 2016, el valor de la unidad normalizado de Ultraserfinco Acciones presentó un comportamiento favorable. En particular, el primer trimestre del año estuvo marcado por una importante recuperación generalizada de los precios de las acciones gracias a la mayor estabilidad en el precio del petróleo y la mayor demanda en el mercado secundario de acciones por parte de los fondos de pensiones y cesantías. No obstante, este comportamiento positivo no compensó la caída de los últimos dos años. Por su parte, en el segundo trimestre del año en curso, se presentaron correcciones a la baja en los precios de los activos, lo cual generó variabilidad en el valor de la unidad del fondo, con rentabilidades negativas, aunque el desempeño de Ultraserfinco Acciones fue mejor que el del índice COLCAP (Gráfico 1). Gráfico 1 Evolución del valor de la unidad de Ultraserfinco Acciones y del COLCAP*

120

110

100

90

80

70

60 jun-12 oct-12 feb-13 jun-13 oct-13 feb-14 jun-14 oct-14 feb-15 jun-15 oct-15 feb-16 jun-16 Ultraserfinco Acciones

COLCAP

Cálculo del valor de la unidad diario Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia y Bolsa De Valores de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV * Datos normalizados: 1 de junio de 2012=COP100.

Portafolio activo: Durante el primer semestre de 2016, el fondo recuperó su destacable desempeño financiero histórico, en términos de retornos y excesos de retornos ajustados por riesgo, frente a su índice de referencia, el cual fue modesto durante 2015. La generación de excesos de retornos ajustados por riesgo impone grandes retos ante la lectura de un mercado accionario volátil. Las expectativas en torno a la eventual alza de tasas de interés en Estados Unidos y la incertidumbre sobre el resultado de sus próximas elecciones, al igual que las repercusiones de la salida del Reino Unido de la Unión Europea y una menor confianza financiera en la región mantendrán el alto nivel de incertidumbre sobre el comportamiento de los mercados.  Composición y diversificación del portafolio: El administrador de Ultraserfinco Acciones, Ultraserfinco S. A., cumplió las políticas y límites de inversión por tipo de activo establecidos en el reglamento. Entre enero y junio de 2016, el fondo invirtió en promedio 74,6% de los recursos en acciones de alta bursatilidad y el 25,4% restante en depósitos vista. La

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 4 de 11

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES

composición de Ultraserfinco Acciones por tipo de activo durante el semestre de análisis demuestra una estrategia más conservadora frente a la implementada entre enero y junio de 2015, cuando los instrumentos de renta variable y los depósitos concentraron, en promedio, 87,5% y 12,4%, respectivamente, del total del portafolio. En relación con el portafolio que fue invertido en acciones durante el semestre de análisis, en promedio, el 24,3% y el 19,9% de los aportes lo constituyeron acciones de compañías del sector financiero y de conglomerados, respectivamente, estrategia afín con los buenos resultados de dichas empresas en el último año. Dichos porcentajes fueron inferiores a los del primer semestre de 2015 (Tabla 1). En general, la estrategia que implementó el fondo durante el primer semestre de 2016 fue consecuencia de la alta volatilidad en los mercados de renta variable dentro y fuera del país, así como de las expectativas de Ultraserfinco ante la baja sostenibilidad de los precios de las acciones en el largo plazo. Tabla 1. Composición del portafolio de Ultraserfinco Acciones Vs COLCAP Ultraserfinco Acciones Enero - Junio 2015

Ultraserfinco Acciones Enero - Junio 2016

COLCAP Enero - Junio 2016

Financiero Holdings

26,76%

24,33%

34,15%

27,64%

19,89%

24,73%

Energía

13,95%

13,87%

7,53%

Construcción

7,62%

8,99%

10,31%

Hidrocarburos

5,96%

3,11%

8,31%

Servicios Públicos

0,00%

1,72%

3,81%

Comercio minorista Telecomunicaciones

1,88% 0,00%

1,21% 0,89%

3,05% 0,08%

Transporte

0,71%

0,63%

0,80%

Consumo Total acciones

3,03% 87,54%

0,00% 74,63%

7,23% 100,00%

Fuente: Ultraserfinco S.A. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

En lo que resta de 2016, el precio de las acciones de compañías listadas en bolsa de la mayoría de los sectores podría verse afectado por el comportamiento de los fundamentales macroeconómicos, y en general, por la desaceleración de la economía local. No obstante, existen expectativas favorables para algunos sectores como el de energía y construcción por el inicio de importantes obras de infraestructura en el país, como las vías de cuarta generación. Durante el último año, evidenciamos una correlación más baja entre las acciones más representativas dentro del portafolio de Ultraserfinco Acciones respecto de revisiones anteriores; sin embargo, algunas de estas acciones aún presentan una correlación positiva superior a 70%, lo que indica que los rendimientos del fondo tienen una alta exposición a choques internos o externos que puedan sufrir las empresas de un determinado sector económico. La capacidad de lograr una mayor diversificación por sector de las compañías emisoras continúa representando un reto para el administrador por el número limitado de empresas listadas en bolsa con acciones suficientemente liquidas para mantener una estrategia de negociación activa. Durante el semestre de análisis, la concentración promedio del principal emisor fue de 16,8% (cifra que incluye los recursos representados por depósitos vista), similar a la reportada entre enero y junio de 2015

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 5 de 11

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES

(si bien el año anterior, la totalidad correspondió a acciones). De forma particular, la mayor representatividad de dicho emisor, en junio de 2016 (Tabla 2 de la ficha técnica), se debió al incremento de los recursos del fondo en depósitos vista, los cuales representaron 41,5% del total invertido en este emisor. Por su parte, los demás emisores representaron –en promedio semestral– menos del 11% del valor de Ultraserfinco Acciones, lo que indica una baja probabilidad de pérdida ante eventuales escenarios adversos que afecten el precio de las acciones en las que invierte.  Desempeño de la rentabilidad relativa y de los retornos ajustados por riesgo: Entre enero y junio de 2016, Ultraserfinco Acciones registró una rentabilidad promedio a 30 días de 55,7% E. A., superior a la de 2,93% E. A. reportada en el mismo semestre de 2015 y a la de uno de sus pares. No obstante, dicha cifra fue ligeramente inferior al de su índice de referencia de 59,03% (Tabla 2). El mejor desempeño de los rendimientos respecto de lo reportado en el mismo semestre de 2015 se debe a la valorización de las acciones en las que invierte el fondo y por el incremento de los recursos en depósitos a la vista los cuales aumentaron su remuneración. La mayor proporción de cuentas bancarias dentro del portafolio y la menor participación en acciones del sector de hidrocarburos (inferior a 4%) en comparación con su índice de referencia influyó para que la volatilidad de los retornos (medida como la desviación estándar de la variación porcentual diaria de los retornos del portafolio) de 67,7% fuera inferior a la del COLCAP de 83,8%, y a la de sus pares con lo que la relación riesgo retorno del fondo calificado fue más competitiva (Tabla 2). Tabla 2. Desempeño de Ultraserfinco Acciones frente al COLCAP y su grupo de pares Ultraserfinco Acciones

COLCAP

PAR 1

PAR 2

Rentabilidad

55,79%

59,03%

123,91%

47,17%

Volatilidad

67,78%

83,08%

354,87%

63,15%

Coeficiente de Variación

121,49%

140,75%

286,40%

133,87%

Enero – junio / 2016

Promedio semestral de la rentabilidad a 30 días E.A. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

La postura de Ultraserfinco Acciones, con una importante representatividad de los recursos vista, impidió que sus rendimientos excedieran los del índice de referencia durante el primer semestre de 2016. En este sentido, el retorno ajustado por riesgo (information ratio - IR, que mide la rentabilidad extra del fondo teniendo en cuenta la volatilidad del exceso de los retornos sobre el índice objetivo) de Ultraserfinco Acciones frente al COLCAP fue desfavorable, al ubicarse en -0,08 para los últimos seis meses (cálculos con base en la rentabilidad a 30 días. Aquellos presentados en el Gráfico 1 corresponden a la variación diaria del valor de la unidad). Por su parte, los resultados del IR observados en la Tabla 4 evidencian que, durante el último año y los últimos dos años, Ultraserfinco Acciones obtuvo una rentabilidad ajustada por riesgo superior frente a su índice de referencia. Respecto de sus pares, y del agregado de estos con el COLCAP, destacamos que Ultraserfinco Acciones obtuvo niveles positivos de IR de 0,48 y de 0,32, respectivamente, durante los últimos seis meses (Tabla 3).

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 6 de 11

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES

Tabla 3. Retornos ajustados por riesgo (Information Ratio - IR) de Ultraserfinco Acciones respecto al COLCAP y pares – cálculos con base en la rentabilidad a 30 días E.A. Promedio semestral Promedio anual Promedio de 2 años IR fondo vs. COLCAP -0,08 0,18 0,17 IR fondo vs. Pares 0,48 -0,09 -0,06 IR fondo vs. COLCAP + Pares 0,32 -0,07 -0,04 Beta (con COLCAP) 0,71 0,79 0,85 Correlación (con COLCAP) 0,87 0,91 0,93 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV

Daremos seguimiento a la estrategia del administrador para recomponer el portafolio, de manera que le permita al fondo mantener los resultados de IR positivos con respecto al COLCAP. Esto, con el fin de evidenciar si los niveles de retorno continúan ajustados a la calificación otorgada. Pasivo del fondo y liquidez del portafolio: Ultraserfinco Acciones conservó un nivel de recursos líquidos que es coherente con la evolución y las características de su pasivo; sin embargo, la alta proporción de depósitos vista en el portafolio dificultó la generación de retornos superiores. No prevemos una exposición en el fondo ante riesgos de liquidez en la medida en que el administrador mantendría una holgada proporción del portafolio en depósitos vista en medio de las condiciones de volatilidad del mercado de renta variable. Además, la alta representatividad de personas naturales en el total de aportes mitigaría la sensibilidad del fondo a este riesgo. Entre enero y junio de 2016, la participación promedio de recursos a la vista de Ultraserfinco Acciones de 25,4% (inversiones con plazo de vencimiento entre 0 y 30 días), fue holgada para cubrir el máximo retiro (suscripciones menos redenciones) registrado durante el mismo semestre, equivalente al 4,7% del valor. Resaltamos positivamente la adecuada gestión de liquidez que ha realizado el administrador, bajo un escenario en el que, como consecuencia del aumento de la volatilidad en el mercado accionario local, el valor del fondo ha disminuido por el retiro de recursos de sus inversionistas. Durante el semestre de análisis, los aportes del mayor y los 20 mayores inversionistas de Ultraserfinco Acciones fueron en promedio de 20,6% y 46%, respectivamente. En el primero de los casos fue superior respecto del reportado en el mismo semestre de 2015 de 16,5%, mientras que el segundo dato fue mejor que el reportado en entre enero y junio de 2015 de 43,8% del valor total. Si bien la gestión del fondo por parte del administrador ha permitido generar unos niveles de liquidez suficientes, una mejor atomización de los aportes permitiría mitigar en mayor medida el riesgo de liquidez ante la eventual la salida de los mayores inversionistas. Gestión del administrador: Ultraserfinco cuenta con una estructura y con procesos en el área de inversiones que incentivan la toma eficiente de decisiones en los diversos portafolios gestionados. Ultraserfinco utiliza una metodología clara, homogénea y eficiente para la gestión de sus FICs la cual incorpora los procesos de definición de estrategias, ejecución y seguimiento. La participación de órganos colegiados permite la trazabilidad de las directrices definidas en el comité de inversiones y el seguimiento de la propuesta de valor de cada uno de los productos. Lo anterior, aunado al respaldo del equipo de investigaciones económicas, le permite a Ultraserfinco ubicarse dentro de los mejores estándares observados en la industria en cuanto a gestión de activos.

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 7 de 11

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES

El administrador del Fondo de Inversión Colectiva Ultraserfinco Acciones, Ultraserfinco S. A., tiene una calificación de calidad en la administración de portafolios de ‘P AA+’ confirmada por BRC Investor Services S. A. SCV, el 9 de agosto de 2016. Ultraserfinco cuenta con altos estándares de gobierno corporativo, ética y conducta que incentivan la alineación de intereses entre los funcionarios y los directivos que intervienen en la toma de decisiones. La Junta Directiva, que es el máximo órgano administrativo y de gobierno, se encarga de aprobar la estrategia general y de alinear los planes con los intereses de los accionistas y de la firma. Ultraserfinco cuenta con metodologías y procedimientos propios para el monitoreo, medición y seguimiento efectivo de los riesgos financieros y no financieros a los que se expone en su operación. El Sistema de Administración de Riesgo de Crédito (SARC) abarca la identificación, medición, control y seguimiento de los riesgos de inversión y contraparte a los cuales está expuesta la firma por su actividad. El modelo de análisis utiliza una metodología de expertos que evalúa la situación financiera y capacidad de endeudamiento de las diferentes empresas evaluadas a través de análisis vertical, horizontal, de los principales indicadores financieros y del flujo de caja, que genera una calificación interna de otorgamiento. El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) cuenta con políticas, procedimientos y metodologías adecuadas para la gestión del riesgo de mercado al que están expuestos los FICs. Para medir este riesgo, la sociedad utiliza la metodología normativa y la de valor en riesgo (VaR) paramétrico. Ultraserfinco cuenta con procesos y procedimientos adecuados para la prevención del lavado de activos y la financiación del terrorismo, los cuales son aplicables al personal vinculado laboralmente, a los clientes actuales y a los potenciales. Ultraserfinco tiene aplicaciones semiautomáticas que permiten un manejo apropiado de los fondos de inversión y el control de todos los procesos. Las herramientas respaldan su operación actual y tienen flexibilidad para adaptarse a los requerimientos de productos futuros. Durante el último año, la compañía ajustó dichas plataformas y aplicaciones con el fin de cumplir con las nuevas exigencias de conectividad y disponibilidad de su negocio. Contingencias De acuerdo con la información remitida por el administrador, al cierre de junio de 2016, el fondo no estaba expuesto a ninguna contingencia judicial a favor o en contra. Por su parte, a la misma fecha, Ultraserfinco enfrentaba procesos administrativos y civiles en contra, con pretensiones estimadas que no presentan riesgo para su estabilidad financiera en caso de que los procesos sean fallados en su contra.

II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Qué podría llevarnos a subir la calificación BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual: 

Los retornos ajustados por riesgo con desempeño consistentemente favorable respecto de los de su índice de referencia.

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 8 de 11

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES



La mejora sustancial de la calidad de las políticas, los controles, las herramientas y procedimientos con que cuenta la gestión del fondo y que reflejen la aplicación de los más altos estándares como administrador del gestor del fondo.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual: 



Los retornos ajustados por riesgo con desempeño consistentemente desfavorable respecto de los de su índice de referencia. La materialización de riesgos de tipo legal, reputacional u operativos que impacten de forma negativa el desempeño del fondo.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV. BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services S.A. SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad. En caso de tener alguna inquietud con relación a los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en www.brc.com.co Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí. La información financiera contenida en este documento se basa en los informes de los portafolios de inversiones del Fondo de Inversión Colectiva Ultraserfinco Acciones para los meses de enero a junio de 2016.

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 9 de 11

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES

III. FICHA TÉCNICA CALIFICACIÓN DE EFICACIA EN LA GESTIÓN DE PORTAFOLIOS FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES ‘G aa’

Calificación: Contactos: María Clara Castellanos Capacho Diana Serna

Administrado por: Clase (plazo de aportes): Fecha Última Calificación: Seguimiento a:

[email protected] [email protected]

Ultraserfinco S. A. Abierto 20 de septiembre de 2016 30 de junio de 2016

DEFINICIÓN DE LA CALIFICACIÓN Gráfico 3: Rentabilidad a 30 días fondo vs. COLCAP/3 EFICACIA EN LA GESTIÓN DE PORTAFOLIOS 380%

La calificación 'G aa' indica que tanto la calidad de las políticas y procesos de inversión con que cuenta el portafolio, como la consistencia de sus retornos en comparación con el índice de referencia o con portafolios de características de inversión similares son muy altas.

280% 180%

EVOLUCIÓN DEL FONDO 80%

Recursos Administrados -20%

Valor en millones al 30 de junio de 2016 Crecimiento anual del Fondo Crecimiento semestral del Fondo Variabilidad semestral del valor de la Fondo/1 Máximo retiro semestral /2

$ 33.559 -16,7% 7,3% 1,63% 4,72%

Gráfico 1: Evolución del valor del fondo ($ Millones)

-120% jun-13

dic-13

jun-14

dic-14

jun-15

COLCAP

dic-15

jun-16

Fondo

Gráfico 4: Composición del portafolio de acciones por sector económico

113.000

13%

3% 13%

17%

21%

15%

19%

103.000 93.000

12% 10%

83.000

33%

33%

73.000

6% 13%

11%

28%

15%

7% 13%

20%

25%

20%

27%

63.000 53.000 43.000

33%

36%

37%

ene-16

feb-16

mar-16

29%

28%

30%

abr-16

may-16

jun-16

33.000 23.000 jun-13

dic-13

jun-14

dic-14

jun-15

dic-15

jun-16

Financiero Construcción Retail Otros Sector Financiero

Gráfico 2: Comportamiento diario valor de la Unidad del fondo vs COLCAP

4%

2.500 65.000 2.000

55.000

dic-13

jun-14

dic-14

Vlr Unidad fondo

jun-15

Composición de aportes

ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 Promedio semestre

96%

dic-15

1.000 jun-16

Personas Jurídicas

62,0% 62,1% 61,8% 60,9% 58,7% 70,0%

38,0% 37,9% 38,2% 39,1% 41,3% 30,0%

Mayor Inversionista 22,1% 22,3% 22,4% 23,2% 23,2% 10,2%

62,6%

37,4%

20,6%

feb-16

53%

mar-16

abr-16

Cuentas Bancarias

may-16

jun-16

Repo

Tabla 2.Concentración 5 mayores emisores - Incluye depósitos vista

20 Mayores 46,3% 46,6% 47,0% 48,0% 50,4% 37,9%

Emisor

ene-16

feb-16

mar-16

abr-16

may-16

jun-16

Total

Primero Segundo Tercero Cuarto Quinto Total

18,2% 2,8% 1,6% 10,2% 12,6% 45,3%

17,8% 8,8% 10,9% 10,1% 10,4% 58,0%

13,7% 17,3% 17,4% 9,4% 10,1% 67,9%

13,5% 14,2% 9,6% 9,3% 7,9% 54,4%

8,9% 17,6% 15,5% 7,8% 7,0% 56,9%

29,0% 0,0% 5,4% 8,5% 6,0% 48,9%

16,8% 10,2% 10,2% 9,2% 8,9% 55,4%

46,0%

RENTABILIDAD

INDICADORES DE DESEMPEÑO DEL FONDO

Tabla 3. Desempeño del fondo

Tabla 4. Retornos ajustados por nivel de riesgo Rentabilidad a 30 días

Enero junio de 2016

81%

76% 59%

Acción

Concentración de recursos

Personas Naturales

45%

80%

ene-16

18%

24%

41%

COLCAP (eje secundario)

Tabla 1. Composición del fondo por aportes y concentración de recursos

Fecha

20%

1.500

45.000 jun-13

Energía Servicios Públicos Transporte

Gráfico 5: Composición por especie

75.000

COLCAP

Vr. Unidad Serfinco Acciones

3.000

Holdings Hidrocarburos Telecomunicaciones

Promedio semestral de Promedio semestral Promedio semestral la rentabilidad a 30 días - de la rentabilidad a de la Rentabilidad a Fondo 30 días - COLCAP 180 días - Fondo

Promedio semestral de la Rentabilidad a 180 días - COLCAP

Rentabilidad a 30 días 1 año atrás

Promedio semestral

Promedio dos años

Promedio semestral

Promedio dos años

Promedio

55,79%

59,03%

24,60%

5,81%

Information Ratio /4

-0,08

0,17

0,86

-0,07

Variabilidad

67,78%

83,08%

19,30%

11,81%

Beta /5

0,71

0,85

0,99

0,88

203,1%

Correlación con el índice COLCAP /6

0,87

0,93

0,99

0,96

Coef. de Variación

121,5%

140,8%

78,4%

Notas: 1/ Variabilidad: medida como la desviación de la variación porcentual diaria del valor del fondo para un periodo de 180 días. 2/ Retiro máximo: medido como la posición neta (ingresos menos egresos) en el periodo t = n , en relación con el valor del fondo en el día t = n - 1 3/ Gráfico de la rentabilidad efectiva anual, a partir de una base mensual. 4/ Information ratio: mide la rentabilidad extra obtenida por el fondo como consecuencia de la habilidad del gestor con relación al mercado, teniendo en cuenta la volatilidad del exceso de los retornos sobre el grupo de pares Cuánto más grande es el indicador implica un mayor retorno que su grupo de comparación, con una volatilidad menor. 5/Beta: mide la volatilidad relativa (el riesgo) de ese fondo, siendo 1 la volatilidad del índice de referencia. Un beta superior a 1 significa que el fondo tiene una volatilidad mayor que el índice. Un beta inferior a 1 implica que el fondo es menos volátil que el índice. 6/ Correlación: Relación recíproca o medida de asociación lineal entre el valor de la unidad del fondo y el indicador de mercado (COLCAP).

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 10 de 11

FONDO DE INVERSIÓN COLECTIVA ULTRASERFINCO ACCIONES

IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

WWW.BRC.COM.CO

20 de septiembre de 2016 Página 11 de 11