Colombia

Reporte de calificación ...............................................................................

FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. Sociedad fiduciaria

Comité Técnico: 28 de enero de 2016 Acta número: 892 Contactos: María Clara Castellanos Capacho [email protected] Leonardo Abril Blanco [email protected]

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FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A.

FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. Sociedad fiduciaria REVISIÓN PERIÓDICA CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS

‘P AAA’

Cifras en millones de pesos colombianos (COP) al 30 de septiembre de 2015:

Historia de la calificación:

Activos: Pasivo: Patrimonio: Utilidad operacional: Utilidad neta:

COP330.413 COP69.126 COP261.286 COP75.325 COP56.558

Revisión periódica Feb./15: Revisión periódica Feb./14: Calificación inicial Feb./10:

‘P AAA’ ‘P AAA’ ‘P AA+’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica confirmó la calificación de calidad en la administración de portafolios de ‘P AAA’ de Fiduciaria Bogotá S. A. Estructura organizacional y gobierno corporativo: Altos estándares de gobierno corporativo e independencia entre sus áreas de operación que limitan posibles conflictos de interés. La fiduciaria tiene estándares de gobierno corporativo y de ética y conducta comparables con las de otras sociedades calificadas en la máxima categoría en calidad en la administración de portafolios ‘P AAA’. En 2016, la compañía continuará fortaleciendo sus prácticas de negocio de acuerdo con sus requerimientos y con los mejores estándares internacionales de administración de activos. Consideramos que Fiduciaria Bogotá dispone de buenos recursos humanos para cumplir sus objetivos estratégicos. La compañía segrega adecuadamente las áreas de negocio (front office), de riesgo (middle office) y de operaciones (back office), y tiene funciones especializadas en la Dirección de Inversiones, que destacamos frente a lo observado en la industria. Durante el último año, la compañía realizó cambios en su estructura organizacional, los cuales respaldan sus metas trazadas a 2020 y son consistentes con sus pilares estratégicos, orientados hacia el logro de un crecimiento sostenible, la redefinición de la experiencia con los clientes y el bienestar de los funcionarios. Fiduciaria Bogotá cuenta con un manual de gobierno corporativo y con un código de ética y conducta, debidamente documentados y revisados. Estos documentos son actualizados periódicamente de acuerdo con nuevas disposiciones regulatorias asociadas con el manejo de recursos de terceros y con las mejores prácticas internacionales. En nuestro concepto, esto permite proteger los intereses de la compañía y de los accionistas, así como cumplir con los criterios y procedimientos de transparencia de la información. Calidad de la gerencia y estrategia: Plan corporativo claramente definido y permanencia de los funcionarios líderes en la dirección estratégica que favorece el mantenimiento de su fuerte posición en el mercado.

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La calificación ‘P AAA’ refleja la buena posición de Fiduciaria Bogotá en el mercado local como la primera fiduciaria más grande por activos administrados y segunda por utilidades. Creemos que la habilidad de la gerencia para adaptarse a los cambios del entorno, las adecuadas prácticas de gestión del riesgo y el progreso de las alianzas comerciales con Banco de Bogotá y otras entidades del grupo son aspectos que le permitirán mantener su posicionamiento en la industria. A septiembre de 2015, la fiduciaria tenía una participación de mercado de 17,4%, superior a la reportada en septiembre de 2014 de 15,8%, aspecto destacable dado el entorno actual, que está marcado por el ingreso de nuevos competidores. Fiduciaria Bogotá gestionó recursos por COP59,7 billones a septiembre de 2015, lo que representó un incremento anual de 22% (Tabla 1), que superó por amplio margen al observado en sus pares y el sector, para los cuales el volumen de activos administrados (AUM, por sus siglas en inglés para Assets Under Management) creció 7,5% y 10,8%, respectivamente. Tabla 1. Evolución de activos administrados por línea de negocio cifras en millones de pesos Fiducia de Inversión Fiducia Inmobiliaria Fiducia de Administración Fiducia de Garantía Recursos Seguridad Social FIC* TOTAL AUM

841,122 11,163,988

Var % sept./15Sept./14 15.9% 25.8%

Var % dic./14dic./13 20.2% 37.5%

11,171,520

16,743,839

49.9%

13.5%

4,097,329

5,822,825

6,689,551

14.9%

47.1%

17,524,205

15,652,937

17,494,581

17,963,076

2.7%

11.1%

5,748,296 51,497,647

5,108,384 39,536,585

5,058,341 49,146,102

6,576,154 59,977,730

30.0% 22.0%

10.1% 19.2%

dic-13

dic-14

sep-13

sep-14

sep-15

863,235 6,450,047

1,037,894 8,867,647

871,495 5,417,404

725,834 8,873,000

10,612,251

12,041,756

8,389,037

4,268,635

6,277,850

15,770,880 5,222,267 43,187,313

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A. *Fondos de Inversión Colectiva

Si bien el desempeño de fiducia de administración y fiducia inmobiliaria llevó a que su participación dentro del total de AUM aumentara al corte de septiembre de 2015 frente a periodos anteriores, la línea de seguridad social continuó siendo la de mayor representatividad (Gráfico 1). Gráfico 1 Distribución de recursos gestionados por tipo de negocio

100% 15%

18%

12%

11%

11%

37%

34%

30%

10%

12%

25%

23%

28%

80% 60% 40% 20%

40%

48%

9%

8%

11%

17%

16%

14%

12%

15%

17%

19%

dic.11

dic.12

dic.13

dic.14

sept.15

0% Fiducia de Inversión

Fiducia Inmobiliaria

Fiducia de Administración

Fiducia de Garantía

Recursos Seguridad Social

FIC

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A.

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Durante el último año, la profundización de las sinergias comerciales con Banco de Bogotá (Proyecto Integrados) también contribuyó al cumplimiento de la estrategia de negocio de la fiduciaria. En nuestro concepto, los resultados de estas alianzas aún tienen un importante potencial de crecimiento respecto a lo observado en otras fiduciarias bancarizadas, y en línea con la cuota de mercado de su casa matriz. Consideramos que las iniciativas estrategias de la fiduciaria para lograr este objetivo son positivas y se traducirán en mayor competitividad. En 2016, la entidad continuará enfocada en la administración de recursos de terceros. Como uno de los líderes en la industria, anticipamos que la fiduciaria mantendrá la mejora continua en sus modelos y herramientas para mitigar la exposición a posibles riesgos de contraparte y reputacionales, en la medida en que vincule nuevos productos de inversión a su oferta de valor. Administración de riesgos: Proceso robusto para la gestión de riesgos que involucra herramientas y metodologías para su identificación, medición, control y mitigación. Los estándares de gestión de riesgos de la fiduciaria se ubican entre los mejores observados en los administradores calificados por BRC Investor Services y están alineados con las prácticas de Grupo Aval. Consideramos que la administración se encuentra comprometida en promover la mejora continua de sus modelos de acuerdo con los requerimientos y tamaño de su operación. Para la administración de Riesgo de Crédito, Fiduciaria Bogotá controla a diario el consumo de los cupos por emisor y contraparte, así como de los límites de inversión de cada portafolio. Con el propósito de ajustar los modelos a las necesidades de los portafolios y a su perfil de riesgo, durante los últimos años, la entidad revisó y ajustó las metodologías de asignación de cupos para incorporar nuevas variables para medir su desempeño. Anualmente, la fiduciaria realiza la actualización de los cupos de las entidades y realiza un seguimiento semestral de sus principales indicadores, con el fin de evaluar su capacidad financiera. El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) de Fiduciaria Bogotá cuenta con políticas, procedimientos y metodologías adecuadas para la gestión integral y eficiente del riesgo de mercado al que están expuestos los recursos administrados a través de los portafolios colectivos. Durante los dos últimos años, la fiduciaria fortaleció su metodología de cálculo de la volatilidad para la estimación del valor en riesgo (VaR), con el fin de que este indicador refleje más rápidamente las fuertes variaciones en los precios de mercado y redunde en mejores pronósticos en épocas de alta volatilidad. Fiduciaria Bogotá cuenta con un Sistema de Administración del Riesgo de Liquidez (SARL), a través del cual gestiona los riesgos de liquidez para su portafolio propio y los FIC administrados. Para lo anterior, la fiduciaria calcula el Indicador de Riesgo de Liquidez (IRL) con un nivel de confianza de 95% y un horizonte de cinco días. Durante los últimos dos años, la fiduciaria modificó la metodología de riesgo de liquidez de los FIC, con el fin de incorporar las buenas prácticas identificadas en el mercado. El Sistema de Administración de Riesgo Operacional (SARO) de Fiduciaria Bogotá cuenta con herramientas y procedimientos documentados y actualizados, que permiten identificar, medir, controlar y monitorear los riesgos operacionales a los cuales se encuentran expuestos los procesos de la compañía y sus FIC. El Sistema de Administración de Riesgos de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo (SARLAFT) cuenta con aplicativos especializados para profundizar el conocimiento del cliente, monitorear sus transacciones y detectar conductas inusuales que se alejen del perfil definido y del segmento de mercado.

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Mecanismos de control: Sólida estructura de control apropiada para el tamaño de sus operaciones. Consideramos que Fiduciaria Bogotá conserva adecuados sistemas de control interno, de seguridad de la información y cumplimiento, los cuales son continuamente fortalecidos a través de los planes de auditoría interna anuales de la entidad, al igual que por las revisiones del Contralor Corporativo de Grupo Aval. Estos aspectos contribuyen a la integridad y transparencia en la gestión de activos de la compañía en cumplimiento de reglas internas y regulatorias. La fiduciaria cuenta con un sistema de auditoría orientado al mejoramiento de los procesos en diversas áreas, entre las que están operaciones, sistemas y financiera, así como a evaluar periódicamente la eficiencia de los controles de los sistemas de gestión de riesgos, de control interno y de gobierno corporativo. Por su parte, la entidad tiene estructuras de control organizadas (comités) que se reúnen regularmente para evaluar el desempeño del negocio, las estrategias de inversión, gestión de riesgo y permiten mitigar posibles conflictos de interés, y sus políticas y procedimientos están documentados. Operaciones, tecnología y canales de información: Infraestructura tecnológica integrada con herramientas que sobresalen respecto a los desarrollos observados a nivel sectorial. En 2016, la fiduciaria llevará a cabo diversos proyectos tecnológicos de cara al cumplimiento de sus objetivos estratégicos, los cuales consideramos que le permitirán mejorar su eficiencia operativa y respaldar el crecimiento de la operación fiduciaria y los negocios derivados de las alianzas estratégicas con Banco de Bogotá. Fiduciaria Bogotá tiene un plan de continuidad de negocio y actualiza los procesos de acuerdo con los requerimientos de las entidades de control locales. Este plan permitiría que la fiduciaria cuente con una capacidad adecuada de respuesta frente a eventos de interrupción de los procesos críticos del negocio o fallas en los recursos humanos, tecnológicos o de infraestructura, garantizando así la normal operación de la compañía. Durante 2015, Fiduciaria Bogotá realizó un proyecto de renovación para unificar en dos centros de cómputo toda la infraestructura tecnológica de la compañía, y actualizar su plataforma de respaldo para aumentar su capacidad y eficiencia. Asimismo, Fiduciaria Bogotá realizó pruebas de sitio alterno y de alta disponibilidad. Rentabilidad y sostenibilidad financiera: Pese a los retos que enfrenta la industria, Fiduciaria Bogotá mantendría sus sobresalientes resultados financieros en 2016. La adecuada planeación y seguimiento de su estrategia le permitió a Fiduciaria Bogotá obtener una alta ejecución de su presupuesto. Pese al impacto de las condiciones actuales del mercado local sobre algunas de sus líneas fundamentales de negocio, consideramos que la entidad continuará teniendo resultados netos crecientes en 2016 como resultado de la consolidación de proyectos estratégicos que respaldan su plan corporativo y del continuo control de gastos, de forma que sus indicadores de rentabilidad mantendrán su desempeño favorable frente a los reportados por sus comparables y el sector. A pesar de los diversos desafíos presentes en el sector, la compañía creció anualmente 10,1% su resultado neto a septiembre de 2015, hasta los COP56.558 millones. Este resultado correspondió con un cumplimiento presupuestal de 99%. Dicho desempeño fue resultado, en parte importante, de la evolución de las comisiones de fiducia estructurada, principalmente de Fiducia de Administración y Fiducia Inmobiliaria (Tabla 2).

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Tabla 2. Origen de comisiones por línea de negocio Cifras en millones de dic-13 dic-14 sep-13 sep-14 pesos FIC 73,507 77,070 54,894 59,453 Inversión

sep-15 60,326

Var % sep15/sep-14 1.5%

Var % dic-14/dic13 4.8%

Sector Var % sep-15/sep-14 11.5%

15

0

15

0

91

Inmobiliario

16,971

19,477

12,286

14,380

16,887

17.4%

14.8%

Administración

11,262

14,279

8,441

10,152

12,783

25.9%

26.8%

2.4%

Garantía

3,534

4,830

2,574

3,611

3,936

9.0%

36.7%

18.3%

957

1,012

708

750

703

-6.2%

5.7%

-4.9%

Seguridad Social Consorcios Total

22.1% 21.4%

7,232

7,564

5,217

5,554

4,816

-13.3%

4.6%

6.5%

113,478

124,231

84,135

93,900

99,542

6.0%

9.5%

10.2%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A.

Contingencias: De acuerdo con la información suministrada por Fiduciaria Bogotá, al cierre de septiembre de 2015, la entidad presentaba procesos legales en contra de diversos tipos derivados de su operación fiduciaria. El monto de las pretensiones de los procesos calificados como eventuales y probables no supera el 4% del patrimonio de la compañía, por lo que no representan una amenaza para su solvencia.

II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Qué podría llevarnos a confirmar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos que podrían llevarnos a confirmar la calificación actual:   

Crecimiento sostenido de los negocios actuales y nuevos de la compañía, de forma que esto le permita conservar su liderazgo en el mercado local como administrador de activos. Mantenimiento de sistemas de administración de riesgos acordes con las necesidades del negocio y con la evolución de la industria en estos aspectos. Profundización de las sinergias comerciales con su casa matriz que contribuya a la consecución de sus metas.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían afectar negativamente la calificación actual:   

Rezago en el fortalecimiento de los sistemas tecnológicos que respaldan su operación frente a lo observado en otros administradores calificados en la máxima categoría. La incursión en diversos productos que no vaya acompañada de niveles de solvencia adecuados ni del robustecimiento de los mecanismos de control de riesgos. Materialización de eventos de riesgo operativo y contingencias legales que puedan derivar en riesgos reputacionales, al igual que cambios normativos con impacto en la actividad fiduciaria.

La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de BRC Investor Services S.A. SCV.

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BRC Investor Services S.A. SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad. En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede consultar el glosario en www.brc.com.co Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí. La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de los últimos tres años y no auditados a septiembre de 2015.

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III. ESTADOS FINANCIEROS - COLGAAP FIDUCIARIA BOGOTA S. A. ANALISIS HORIZONTAL

Cifras en millones de pesos BALANCE GENERAL

dic-12

sep-13

dic-13

sep-14

dic-14

Var % dic-14 / dic-

Var % dic-13 / dic-

ANALISIS VERTICAL sep-14

dic-14

ACTIVOS Disponible

12,225

7,655

11,592

11,879

19,416

67.5%

55.2%

4.5%

7.0%

Inversiones

138,010

168,089

165,189

171,757

171,783

4.0%

2.2%

64.4%

62.3%

Negociables Títulos de deuda

5,230

13,556

9,853

1,107

709

-92.8%

-91.8%

0.4%

0.3%

Negociables Títulos Participativos Disponibles Títulos de deuda

54,295 -

56,072 -

56,993 -

60,625 -

62,424 -

9.5%

8.1%

22.7% 0.0%

22.6% 0.0%

Disponible Títulos Participativos

78,485

95,713

95,713

106,573

106,573

11.3%

11.3%

40.0%

38.6%

12,087

11,375

18,915

15,313

20,371

7.7%

34.6%

0.0% 5.7%

0.0% 7.4%

3,770 8,317

5,968 5,406

4,629 14,286

5,269 10,044

5,369 15,002

16.0% 5.0%

-11.7% 85.8%

2.0% 3.8%

1.9% 5.4%

2,636 45,167 210,124

2,229 48,686 238,033

2,176 36,701 234,572

2,049 65,714 266,711

1,798 62,400 275,769

-17.3% 70.0% 17.6%

-8.1% 35.0% 12.0%

0.8% 24.6% 100.0%

0.7% 22.6% 100.0%

Hasta el Vencimiento Cuentas por cobrar Comisiones Otras Propiedad planta y equipo Otros activos TOTAL ACTIVOS PASIVOS Obligaciones Financieras

-

-

-

-

-

0.0%

0.0%

Cuentas por pagar

27,149

30,596

30,738

32,884

33,256

8.2%

7.5%

12.3%

12.1%

Pasivos Estimados Otros Pasivos TOTAL PASIVOS

9,310 15,013 51,473

14,984 13,716 59,297

4,485 15,226 50,449

17,197 17,230 67,311

4,637 22,767 60,661

3.4% 49.5% 20.2%

14.8% 25.6% 13.5%

6.4% 6.5% 25.2%

1.7% 8.3% 22.0%

22,675 87,030 19,404

26,793 114,378 20,319

26,793 114,378 18,474

26,793 114,378 35,663

26,793 114,378 44,265

0.0% 0.0% 139.6%

0.0% 0.0% 75.5%

10.0% 42.9% 13.4%

9.7% 41.5% 16.1%

21.2%

30.8%

PATRIMONIO Capital Social Reservas Superavit Resultado de Ejercicios Anteriores Resultados del Ejercicio TOTAL PATRIMONIO ESTADO DE RESULTADOS

-

-

-

-

-

29,542

17,246

24,478

22,566

29,671

158,651

178,737

184,123

199,400

215,108

dic-12

sep-13

dic-13

sep-14

16.8% 11.6% ANALISIS HORIZONTAL Var % Var % dic-14 dic-14 / dic- dic-13 / dic-

0.0%

0.0%

8.5%

10.8%

74.8% 78.0% ANALISIS VERTICAL sep-14

dic-14

INGRESOS OPERACIONALES Intereses Comisiones Utilidad en Valoración de Inversiones

623 84,056 3,553

Utilidad Neta en la Venta de Inversiones

412

Utilidad Neta en la Valorización de derivados

(13)

Otros Ingresos Operacionales TOTAL INGRESOS OPERACIONALES GASTOS OPERACIONALES Gastos de Personal

295 78,918 880

437 106,245 1,801

435 88,346 3,784

588 116,668 4,793

34.5% 9.8% 166.2%

47.2% 11.9% 330.3%

0.3% 70.3% 3.0%

0.4% 73.7% 3.0%

119

189

72

94

-50.5%

-39.5%

0.1%

0.1%

(167)

(261)

(15)

(15)

-94.1%

-90.8%

0.0%

0.0%

4.5% 12.4%

6.4% 13.2%

4.4% 100.0%

4.8% 100.0%

29,705 140,173

5,221 110,957

7,236 140,795

5,554 125,583

7,564 158,300

29,999

25,941

34,374

27,389

37,432

8.9%

5.6%

21.8%

23.6%

Honorarios Comisiones

2,606 396

2,442 329

3,093 487

2,810 346

3,956 444

27.9% -8.8%

15.0% 5.1%

2.2% 0.3%

2.5% 0.3%

Gastos Financieros Amortizaciones y Depreciaciones Provisiones

2

38

38

0

0

5,922 1,839

1,866 1,565

2,652 2,981

3,861 2,277

5,130 2,628

-100.0% 93.4% -11.9%

-100.0% 106.9% 45.5%

0.0% 3.1% 1.8%

0.0% 3.2% 1.7%

Otros Gastos TOTAL GASTOS OPERACIONALES

21,815 62,905

19,028 54,122

27,109 73,087

21,635 61,135

28,960 82,459

6.8% 12.8%

13.7% 13.0%

17.2% 48.7%

18.3% 52.1%

UTILIDAD OPERACIONAL Ingresos no operacionales

77,268 3,290

56,835 2,642

67,708 3,906

64,449 3,259

75,842 7,986

12.0% 104.4%

13.4% 23.3%

51.3% 2.6%

47.9% 5.0%

1,759 1,532

1,740 903

2,168 1,739

959 2,300

6,379 1,607

194.3% -7.6%

-44.9% 154.8%

0.8% 1.8%

4.0% 1.0%

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Impuesto de Renta

78,799 20,599

57,738 12,692

69,446 17,169

66,748 15,367

77,449 18,962

11.5% 10.4%

15.6% 21.1%

53.2% 12.2%

48.9% 12.0%

UTILIDAD NETA

58,201

45,046

52,278

51,381

58,486

11.9%

14.1%

40.9%

36.9% SECTOR

Gastos no operacionales UTILIDAD NO OPERACIONAL

PARES INDICADORES FINANCIEROS

dic-12

sep-13

dic-13

sep-14

dic-14

sep-14

dic-14

sep-14

dic-14

ROE - Rentabilidad del patrimonio* ROA - Rentabilidad del activo*

36.7% 27.7%

25.2% 18.9%

28.4% 22.3%

25.8% 19.3%

27.2% 21.2%

15.5% 12.8%

18.5% 15.7%

15.9% 12.9%

18.9% 15.4%

Margen Operacional Margen Neto

55.1% 41.5%

51.2% 40.6%

48.1% 37.1%

51.3% 40.9%

47.9% 36.9%

38.5% 27.5%

39.4% 26.0%

40.5% 29.0%

40.3% 27.1%

Gastos de Personal/Comisiones CxC Comisiones/Ingreso Comisiones

35.7% 4.5%

32.9% 7.6%

32.4% 4.4%

31.0% 6.0%

32.1% 4.6%

22.8% 8.6%

23.2% 6.0%

28.8% 12.9%

28.9% 8.8%

Gastos operacionales / ingresos operacionales

44.9%

48.8%

51.9%

48.7%

52.1%

61.5%

60.6%

59.5%

59.7%

*Indicadores no anualizados

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FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A.

ESTADOS FINANCIEROS - NIIF FIDUCIARIA BOGOTÁ S. A. Cifras en millones de pesos BALANCE GENERAL ACTIVO EFECTIVO INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS A VALOR RAZONABLE INSTRUMENTOS DE DEUDA INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN EL ORI INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO A VARIACIÓN PATRIMONIAL ENTREGADAS EN OPERACIONES CON DERIVADOS OTRAS INVERSIONES CUENTAS POR COBRAR COMISIONES IMPUESTOS ANTICIPOS A CONTRATOS Y PROVEEDORES A EMPLEADOS DIVERSAS DETERIORO (PROVISIONES) ACTIVOS MATERIALES OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVOS PASIVO CUENTAS POR PAGAR COMISIONES Y HONORARIOS IMPUESTOS DIVIDENDOS Y EXCEDENTES PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR RETENCIONES Y APORTES LABORALES PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS OBLIGACIONES LABORALES PROVISIONES OTROS PASIVOS TOTAL PASIVOS PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL RESERVAS SUPERÁVIT O DÉFICIT GANANCIAS O PÉRDIDAS TOTAL PATRIMONIO ESTADO DE RESULTADOS

may-15

jun-15

jul-15

ago-15

sep-15

ANALISIS HORIZONTAL Var % Var % ago-15 / jul-15 sep-15 / ago-15

23,548 226,605 64,649 0 64,649 159,013 159,013 0 2,845 2,845 99 34,408 8,271 10,780 1 12 10,688 4,368 1,259 15,568 301,387

13,494 241,475 77,230 12,744 64,485 0 0 161,294 2,849 2,849 102 33,834 7,667 13,423 4 18 9,328 4,121 1,207 15,276 305,286

16,976 242,306 77,005 11,893 65,112 0 0 162,376 2,860 2,860 65 32,263 7,817 14,896 29 18 8,482 4,744 1,100 15,427 308,072

11,531 257,704 91,252 14,451 76,801 0 0 166,389 0 0 63 32,845 7,617 16,182 28 17 9,214 4,432 1,083 16,087 319,250

11,726 261,876 88,930 0 88,930 0 0 170,029 2,880 2,880 37 39,414 7,583 17,490 37 28 9,009 4,145 1,396 16,001 330,413

-32.1% 6.4% 18.5% 21.5% 18.0%

1.7% 1.6% -2.5% -100.0% 15.8%

2.5% -100.0% -100.0% -3.0% 1.8% -2.6% 8.6% -4.5% -9.7% 8.6% -6.6% -1.5% 4.3% 3.6%

2.2%

-40.7% 20.0% -0.4% 8.1% 32.4% 68.3% -2.2% -6.5% 28.9% -0.5% 3.5%

48,890 0 14,194 9,592 1,118 10,765 352 7,468 1,432 11,732 69,523

47,869 0 16,290 7,194 1,833 9,461 379 7,148 1,422 12,067 68,506

45,482 0 16,838 4,796 1,463 9,724 399 7,426 1,445 12,716 67,069

48,995 0 20,774 2,398 2,790 10,163 419 7,733 1,438 13,396 71,562

45,644 0 19,750 0 2,175 10,594 440 8,030 1,460 13,993 69,126

7.7%

-6.8%

23.4% -50.0% 90.7% 4.5% 5.1% 4.1% -0.5% 5.3% 6.7%

-4.9% -100.0% -22.0% 4.2% 4.8% 3.8% 1.6% 4.5% -3.4%

28,585 14,293 158,337 30,649 231,864

28,585 14,293 160,618 33,284 236,780

28,585 14,293 161,700 36,425 241,003

28,585 14,293 165,713 39,096 247,688

28,585 47,089 161,363 24,249 261,286

may-15

jun-15

jul-15

ago-15

INGRESOS DE OPERACIONES INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y325 OTROS INTERESES 396 445 INGRESOS FINANCIEROS INVERSIONES 0 0 0 POR VALORACION DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 4,291 4,661 5,698 FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN 0 0 0 COMISIONES Y/O HONORARIOS 51,591 61,897 72,895 POR VENTA DE INVERSIONES 0 0 0 POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA 1,653 1,843 1,968 DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 14,687 14,687 14,687 ARRENDAMIENTOS 0 0 0 POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 0 0 0 ACTIVIDADES EN OPERACIONES CONJUNTAS 3,647 3,784 4,745 DIVERSOS 778 849 912 TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 77,044 88,344 101,580

sep-15

0.0% 0.0% 0.0% 229.5% 2.5% -2.6% 7.3% -38.0% 2.8% 5.5% ANALISIS HORIZONTAL Var % Var % ago-15 / jul-15 sep-15 / ago-15

504 0 5,848 0 83,719 0 2,564 14,687 0 0 4,773 981 113,316

530 0 4,953 0 94,726 2 3,338 29,829 0 0 4,816 1,090 139,829

13.3%

5.2%

2.6%

-15.3%

14.8%

13.1%

30.3% 0.0%

30.2% 103.1%

0.6% 7.6% 11.6%

0.9% 11.1% 23.4%

GASTOS POR VALORACIÓN INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 2,009 2,558 POR VENTA DE INVERSIONES 355 427 POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA 1,557 1,583 SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 0 0 COMISIONES 204 281 BENEFICIOS A EMPLEADOS 17,093 20,709 HONORARIOS 1,326 1,600 IMPUESTOS Y TASAS 2,069 2,277 ARRENDAMIENTOS 2,061 2,481 DETERIORO (PROVISIONES) 1,101 1,319 DIVERSOS 5,592 6,471 TOTAL GASTOS OPERACIONALES 36,210 43,138

2,809 451 1,864 0 292 24,137 1,785 2,484 2,893 1,964 7,665 50,485

3,572 515 2,111 0 337 27,719 2,038 2,726 3,334 1,643 9,362 57,906

3,120 515 2,675 0 378 31,241 2,221 2,888 3,819 1,673 10,888 64,504

27.2% 14.2% 13.3%

-12.7% 0.0% 26.7%

15.2% 14.8% 14.2% 9.7% 15.3% -16.3% 22.1% 14.7%

12.1% 12.7% 9.0% 5.9% 14.5% 1.9% 16.3% 11.4%

UTILIDAD OPERACIONAL IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS UTILIDAD NETA

51,095 15,157 35,938

55,411 16,802 38,609

75,325 18,767 56,558

8.4% 10.9% 7.4%

35.9% 11.7% 46.5%

40,834 10,672 30,161

45,207 12,410 32,797

PARES INDICADORES FINANCIEROS ROE - Rentabilidad del Patrimonio ROA - Rentabilidad del Activo Margen Operacional Margen Neto Gastos Operacionales / Ingresos Operacionales Beneficios a Empleados y Honorarios / Comisiones y Honorarios CXC Comisiones / Ingresos Comisiones CXC Comisiones / Cuentas por Cobrar Pasivo / Patrimonio Capital / Patrimonio Endeudamiento (Pasivo / Activo)

ANALISIS VERTICAL ago-15

sep-15

3.6% 80.7% 28.6% 4.5% 24.1% 0.0% 0.0% 52.1% 0.0% 0.0% 0.0% 10.3% 2.4% 5.1% 0.0% 0.0% 2.9% 1.4% 0.3% 5.0% 100.0%

3.5% 79.3% 26.9% 0.0% 26.9% 0.0% 0.0% 51.5% 0.9% 0.9% 0.0% 11.9% 2.3% 5.3% 0.0% 0.0% 2.7% 1.3% 0.4% 4.8% 100.0%

15.3% 0.0% 6.5% 0.8% 0.9% 3.2% 0.1% 2.4% 0.5% 4.2% 22.4%

13.8% 0.0% 6.0% 0.0% 0.7% 3.2% 0.1% 2.4% 0.4% 4.2% 20.9%

9.0% 8.7% 4.5% 14.3% 51.9% 48.8% 12.2% 7.3% 77.6% 79.1% ANALISIS VERTICAL ago-15

sep-15

0.4% 0.0% 5.2% 0.0% 73.9% 0.0% 2.3% 13.0% 0.0% 0.0% 4.2% 0.9% 100.0%

0.4% 0.0% 3.5% 0.0% 67.7% 0.0% 2.4% 21.3% 0.0% 0.0% 3.4% 0.8% 100.0%

3.2% 0.5% 1.9% 0.0% 0.3% 24.5% 1.8% 2.4% 2.9% 1.4% 8.3% 51.1%

2.2% 0.4% 1.9% 0.0% 0.3% 22.3% 1.6% 2.1% 2.7% 1.2% 7.8% 46.1%

48.9% 53.9% 14.8% 13.4% 34.1% 40.4% SECTOR

may-15

jun-15

jul-15

ago-15

sep-15

ago-15

sep-15

ago-15

sep-15

13.01% 10.01% 53.00% 39.15% 47.00% 35.70% 16.03% 24.04% 29.98% 12.33% 23.07%

13.85% 10.74% 51.17% 37.12% 48.83% 36.04% 12.39% 22.66% 28.93% 12.07% 22.44%

14.91% 11.67% 50.30% 35.38% 49.70% 35.56% 10.72% 24.23% 27.83% 11.86% 21.77%

15.59% 12.09% 48.90% 34.07% 51.10% 35.54% 9.10% 23.19% 28.89% 11.54% 22.42%

21.65% 17.12% 53.87% 40.45% 46.13% 35.33% 8.01% 19.24% 26.46% 10.94% 20.92%

14.58% 11.47% 43.21% 28.44% 56.79% 30.61% 10.25% 25.47% 27.03% 25.19% 21.28%

17.46% 14.04% 43.77% 29.85% 56.23% 30.60% 8.55% 23.21% 24.36% 25.88% 19.59%

14.28% 11.07% 43.46% 28.48% 56.54% 34.91% 14.54% 30.26% 29.02% 30.95% 22.49%

16.85% 13.35% 44.16% 29.73% 55.84% 34.90% 12.04% 27.36% 26.17% 30.57% 20.74%

*Como resultado de la aplicación de los principios contables para la preparación y presentación de los estados financieros de acuerdo con las normas internacionales de información financiera (NIIF), a partir de 2015, las cifras de los estados financieros no resultan comparables con las reveladas bajo las normas contables aplicadas hasta 2014 (COLGAAP).

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IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co

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