Contacto: CPC Felipe Pérez Cervantes Director del CID

Bosque de Ciruelos 186, Piso 11 Col. Bosques de las Lomas 11700 México, D. F. Teléfono (55) 5596-5633 Fax (55) 5596-5634 Email: [email protected]

Reporte Técnico del CID No. 34 / RT – 2016

Centro de Investigación y Desarrollo (CID) del CINIF En su búsqueda por generar información transparente que resulte en normas de información financiera de la más alta calidad, desarrolladas a través de un proceso independiente, abierto y plural, que sirva de base a la investigación contable, el CINIF emite periódicamente Reportes Técnicos sobre temas de interés y actualidad.

En este número: Uso de la tasa de descuento para la valuación de pasivos por beneficios a los empleados según la NIF D-3, Beneficios a los empleados Este Reporte Técnico (RT) se emite con la finalidad de dar una guía para la identificación de una tasa apropiada de descuento, para utilizarla en la valuación de los pasivos por beneficios a los empleados de una entidad conforme

lo

establecido

en

la

NIF

D-3,

Beneficios a los empleados, que inició su vigencia a partir del 1º de enero 2016.

Febrero de 2016

Lista de integrantes del CID Lista vigente de integrantes del CID – (véase página 8).

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El Reporte Técnico del CID se elabora para divulgar información que es de interés para

El Reporte Técnico del CID se elabora para divulgar información que es de interés para los trabajos del mismo CID, así como para todas las personas que desean dar seguimiento a las labores de investigación y desarrollo y a las principales deliberaciones efectuadas por el Consejo Emisor. El Consejo Emisor está integrado por investigadores del CID que tienen voz y voto para la aprobación de Normas de Información Financiera (NIF), Interpretaciones a las mismas (INIF) y Orientaciones a las mismas (ONIF). Todas las propuestas y conclusiones vertidas en este Reporte Técnico tienen un carácter tentativo y pueden ser modificadas en sesiones futuras del Consejo Emisor. Las decisiones tentativas pueden ser incluidas en un Borrador para Discusión de proyecto de NIF, INIF u ONIF para recibir comentarios, siempre y cuando se considere pertinente y exista una petición formal por parte del Consejo Emisor. Las decisiones incluidas en un Borrador para Discusión pueden ser (y normalmente lo son) modificadas después de debates en el seno del Consejo Emisor; basados en el análisis y evaluación de la información obtenida de las cartas de respuesta recibidas durante el proceso de auscultación, de preguntas y comentarios vertidos en sesiones públicas y otros canales de comunicación. Las decisiones se considerarán definitivas al emitirse la NIF, INIF u ONIF final.

Derechos de autor © 2016 (en trámite) para el Consejo Mexicano de Normas de Información Financiera, A. C. (CINIF). Todos los derechos reservados. Permiso concedido para realizar copias de este trabajo, siempre y cuando dichas copias sean para uso personal o ínter organizacional y no para su venta o diseminación, así como, lleve en adición, por cada copia, la siguiente leyenda “Derechos de autor © 2008 (en trámite) para el Consejo Mexicano de Normas de Información Financiera, A. C. (CINIF). Todos los derechos reservados. Uso con permiso.”

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Uso de la tasa de descuento para la valuación de pasivos por beneficios a los empleados según la NIF D-3, Beneficios a los empleados El Consejo Mexicano de Normas de Información Financiera, A. C. (CINIF) tiene la responsabilidad de emitir las Normas de Información Financiera (NIF); adicionalmente, el CINIF está atento a las dudas y problemas que pudieran surgir con la implementación de las nuevas NIF. La NIF D-3, Beneficios a los empleados, inició su vigencia el pasado 1 de enero de 2016, pero al haber sido emitida con un año de anticipación, los usuarios pudieron estudiarla antes de su aplicación. Por ello, actualmente es del conocimiento del CINIF que algunas entidades tienen ciertas dudas sobre cómo identificar la tasa apropiada de descuento a utilizar en la valuación de los pasivos por beneficios a los empleados. En este Reporte Técnico, el CINIF hace algunos comentarios sobre cómo identificar la tasa apropiada de descuento para la valuación de los pasivos laborales con base en la nueva NIF D-3.

Antecedentes El 1º de enero 2016 entró en vigor la nueva NIF D-3, Beneficios a los empleados, la cual tiene como

objetivo

establecer

las

normas

de

valuación, presentación y revelación para el reconocimiento en los estados financieros de una entidad de los beneficios que ésta otorga a sus empleados.

Entre otras cuestiones, la NIF requiere que los pasivos a largo plazo se determinen a su valor

El VP de un pasivo por beneficios a los empleados se determina considerando el costo del dinero en el tiempo de los flujos de efectivo futuros necesarios para liquidar tales beneficios; por lo tanto, es de suma importancia identificar la tasa de interés que mejor represente el costo del dinero en el tiempo dentro del entorno económico correspondiente a la moneda con la que la entidad liquidará su pasivo laboral, para usarla como tasa de descuento en la determinación del VP de los pasivos laborales.

presente (VP), como es el caso de los pasivos derivados de ciertos beneficios directos y de los beneficios post-empleo.

¿Cuál es la tasa apropiada de descuento?

La tasa apropiada de descuento a utilizar en la determinación del VP de los pasivos laborales es la que mejor represente, a la fecha de valuación de los pasivos laborales, el costo del

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entorno

 El mercado de los bonos corporativos sea

económico de la moneda con la que se

profundo; es decir, altamente líquido, dado

liquidarán tales pasivos; por lo tanto, debe ser

que, al existir muchos participantes en el

una tasa que esté libre de riesgos o con muy

mercado y un alto número de negociaciones,

bajo riesgo de crédito.

los indicadores del comportamiento de dicho

Por lo anterior, la NIF D-3, en su párrafo 45.5.9 establece: “La tasa de interés utilizada para descontar las obligaciones de beneficios postempleo (fondeadas o no fondeadas) debe determinarse utilizando como referencia la tasa de mercado de los bonos corporativos de alta calidad en términos absolutos en un mercado profundo y, en su defecto, debe tomar como referencia la tasa de mercado de los bonos emitidos por el gobierno. La moneda y el plazo de tales bonos utilizados deben ser coherentes con la moneda y el plazo estimado para el pago de las obligaciones por beneficio definido…”

mercado no se ven afectados como ocurre en

dinero

en

el

tiempo

dentro

del

un mercado con poco número de emisiones.  La moneda de los bonos corporativos debe ser coherente con la moneda para el pago de las obligaciones por beneficio definido; es decir, la tasa utilizada debe ser de bonos corporativos que estén denominados en la misma moneda que aquélla con la que la entidad liquidará sus pasivos laborales. Por lo que no sería válido, por ejemplo, utilizar bonos denominados en Dólares o en UDI si la obligación está denominada en pesos.  El plazo de los bonos corporativos debe ser

coherente

con

el

plazo

de

las

Es decir, la NIF D-3 requiere que:

obligaciones por beneficio definido; es

 La tasa sea de un mercado de bonos

decir, deben ser bonos corporativos con

corporativos, dado que una tasa de mercado

vencimiento a largo plazo, acorde con el plazo

es el resultado natural de las negociaciones

de liquidación de las obligaciones laborales.

entre los participantes de dicho mercado y, por lo tanto, es una tasa que representa el

En los casos en los que se considere que no

costo del dinero en ese mercado.

existe en el entorno económico una tasa de bonos corporativos con todas las características

 Los bonos corporativos sean de alta calidad; es decir, que los bonos corporativos sean

calificados

crediticio.

como

de

bajo

riesgo

antes mencionadas, la NIF D-3 requiere que se utilice la tasa de instrumentos gubernamentales, dado que éstos son considerados típicamente libres de riesgo. La moneda y plazo de los bonos gubernamentales deben ser coherentes con la moneda y plazo para el pago de las obligaciones por beneficios a los empleados.

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¿Cómo saber la calidad de los bonos corporativos? En su párrafo B1.3, la NIF D-3 establece: “Los bonos corporativos de alta calidad en términos absolutos son aquéllos que pueden soportar niveles severos de estrés del mercado y aún cumplen con sus obligaciones financieras; por ejemplo, aquellas emisiones que son calificadas como

“AAA”

o

“AA”

por

calificadoras

En los mercados financieros tradicionalmente publica

calificadoras

información

por

sobre

calidad

la

por

los

reguladores

de

los

mercados de valores. Las instituciones calificadoras son autorizadas para prestar servicios sobre el estudio, análisis, opinión, evaluación y dictamen de la calidad crediticia de una entidad o de una emisión, esto con apego a las leyes y reglamentos que rigen en un mercado de valores. Estas instituciones son requeridas a emitir información pública, entre otras cuestiones,

reconocidas internacionalmente”.

se

autorizadas

instituciones de

los

instrumentos emitidos y negociados.

sobre

el

significado

y

alcance

de

sus

calificaciones, los códigos de conducta que rigen su actuación, así como las metodologías en que se basan sus estudios y análisis de la calidad crediticia de las entidades o emisores.

Para estos efectos, deben tomarse en cuenta sólo

las

calificaciones

de

instituciones

¿Cómo saber si el mercado de bonos corporativos de alta calidad es o no profundo? En su párrafo B1.1, del Apéndice B, Guías adicionales de aplicación, la NIF D-3 menciona que, en términos generales, un mercado profundo existe cuando en éste hay un número suficiente de bonos que puedan comprarse y venderse sin que algunas transacciones afecten significativamente el precio de dichos bonos o cuando los participantes en el mercado no sigan sólo ciertas emisiones de bonos corporativos, de tal suerte que unos cuantos participantes puedan influir en el cambio de precio de tales bonos.

El mismo párrafo menciona que, para que exista un mercado profundo, deben darse las siguientes condiciones: a) existir un volumen de bonos con suficiente actividad bursátil; b) haber liquidez; es decir, deberán existir en forma

constante

transacciones

el

mercado; c) haber un número suficiente de plazos (acordes a los plazos de las obligaciones laborales) que permita extrapolar las tasas de mercado actuales mediante una curva de retorno que incorpore la tendencia esperada; y d) no existir concentración de una emisión en unos cuantos participantes.

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en

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Con base en lo anterior, el CINIF concluye que

independiente y/o reconocida públicamente en

un mercado es profundo por el tipo de

el ámbito nacional o internacional para emitir tal

operaciones que en él se llevan a cabo, por lo

información.

que debería ser calificado de la misma forma por todas las entidades del ámbito nacional e internacional. Dicho de otra forma, no sería lógico que una entidad o industria calificara un mercado de una forma y otra entidad o industria lo calificara en forma diferente; asimismo, para la calificación, no debe considerarse si la

Adicionalmente, y no menos importante, dicha calificación debe estar incluida en información pública, de tal forma que todas las entidades del entorno

económico

puedan

conocerla

y

utilizarla.

entidad tiene o no acceso a dicho mercado o, si teniendo

acceso,

lleva

a

cabo

o

no

Consecuentemente, para efectos de la NIF D-3, una entidad debe considerar que un mercado

negociaciones en él.

es profundo, sólo cuando éste así haya sido La tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad negociados en un mercado profundo debe entenderse como un indicador de uso generalizado

en

un

determinado

calificado públicamente por un organismo o institución

independiente

con

todas

las

que

los

características antes mencionadas.

entorno

económico, sobre el costo del dinero con un

También

riesgo de crédito poco significativo. Por lo tanto,

mercados financieros son cambiantes y la

se considera que la calificación de mercado

calificación sobre la profundidad de los mismos

profundo debe hacerse en forma sustentada,

deberá hacerse con cierta periodicidad o bien,

con base en estándares reconocidos nacional o

cuando haya indicios de que dicha condición ha

internacionalmente

o

cambiado. En caso de que el mercado haya

instituciones independientes, competentes y

cambiado, la entidad modificará la tasa de

especialistas en la materia, con conocimiento

descuento a utilizar con efectos prospectivos en

pleno de las operaciones del mercado, tales

su información financiera, dado que esto se

como algún organismo gubernamental, o bien,

considera un cambio en circunstancias.

alguna

institución

y

por

organismos

privada,

es

importante

señalar

autorizada,

¿Qué hacer si no existe un pronunciamiento público sobre la profundidad del mercado? El CINIF concluye que, en tanto no exista información pública emitida por algún organismo o institución independiente con todas las características antes mencionadas en la que se mencione que el mercado de los bonos

corporativos de alta calidad es profundo, debe usarse la tasa de interés de bonos gubernamentales como la tasa de descuento para la determinación del VP de los pasivos por beneficios a los empleados, debido a que no habrá certidumbre respecto de si la tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad representa el costo del dinero en el tiempo. Adicionalmente, ante la falta de un

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pronunciamiento, se considera que podrían surgir distintas interpretaciones sobre la validez de utilizar la tasa de interés de bonos corporativos, por lo que se generaría una falta de comparabilidad en los estados financieros de las entidades. Es importante señalar que la nueva NIF D-3 está iniciando su vigencia y actualmente, por lo

menos en México, se observa que este tipo de pronunciamientos no es común o no se incluye en información pública. El propio CINIF está promoviendo que información de esa naturaleza se genere, por la importancia que reviste para los mercados financieros y para las valuaciones contables.

b) Si existe mercado profundo, identificar la

Conclusiones

tasa de interés de bonos corporativos de alta calidad y utilizarla como tasa de descuento El CINIF concluye que en la determinación del VP de los pasivos por beneficios a los empleados debe llevarse a cabo lo siguiente:

de tales pasivos. c) Si el mercado de bonos corporativos de alta calidad no es profundo o si a este respecto

a) Identificar si en el entorno económico

no existe pronunciamiento público emitido

correspondiente a la moneda y plazo con los

por organismos o instituciones, autorizados

que la entidad liquidará su pasivo laboral

y/o reconocidos en los términos arriba

existe o no mercado profundo de bonos

mencionados, debe utilizarse la tasa de

corporativos

interés de bonos gubernamentales como

de

alta

calidad,

pronunciamientos

de

organismos

instituciones, independientes

autorizados, y/o

según o

tasa de descuento.

competentes,

reconocidos

y

que

cumplan con todas las características antes descritas.

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Lista de Integrantes del CID C.P.C. Felipe Pérez Cervantes

Director

C.P.C. William Allan Biese Decker

Investigador líder

C.P.C. Luis Antonio Cortés Moreno

Investigador líder

C.P.C. Elsa Beatriz García Bojorges

Investigador líder

C.P.C. Juan Mauricio Gras Gas

Investigador líder

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