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Año 4, Núm. 52, 5 de octubre de 2009
Se sofoca el Comercio Global:
impacto colateral de la crisis financiera global José Humberto Guevara Balderas 1 Flory Anette Dieck Assad 2
mercados
accionarios
experimentaron
internacionales
pérdidas
significativas
reportadas a Diciembre de 2008 3 : Mercado Accionario S&P 500 Dow Jones Euro Stoxx Nikkei FTSE Xinhua China B 35 Index RTS Index MSCI World Index
Caída (%) - 41 - 44 - 43 - 65 - 71 - 44
Para el mercado accionario de E.U.A.,
Introducción
el año 2008 será recordado como el peor año
El año 2008 se recordará como uno de los
desde 1931. Al cierre del año 2008, el mundo
peores años en la historia de los mercados financieros del mundo. Los principales
despertó con la primera pandemia económica, después de la Segunda Guerra Mundial. Lo
que
inició
como
una
crisis
financiera en 2008, se ha transformado en una Doctor en Finanzas por la Universidad de Tulane en E.U.A. en 2001. Co-Autor del libro Finanzas para Todos desde el Financiero, publicado por Educación Financiera Banamex en 2008. Director del Departamento Académico de Finanzas de la División de Administración y Finanzas del Tecnológico de Monterrey, Campus Monterrey. E-mail:
[email protected]. 2 Doctora en Finanzas por la Universidad de Tulane en E.U.A. en 2003. Autora del libro “Instituciones Financieras” publicado por McGraw-Hill en 2003, utilizado hoy como libro de texto en todas las universidades del país. Miembro del Sistema Nacional de Investigadores (SNI). “Texas A & M University Press” le publicó en diciembre 2005 su segundo libro “Energy and Sustainable Development in Mexico”, honrado con el Premio Rómulo Garza por escritura de libros 2007. El ITESM distinguió su trayectoria otorgándole el Premio a la Labor Docente y de Investigación 2007. Profesora Asociada del ITESM-Campus Monterrey. E-mail:
[email protected]. 1
infección muy contagiosa para la economía mundial
en
2009:
disminución
en
la
demanda, producción, índices de confianza del consumidor, desempleo, entre otros malestares, han padecido las economías del mundo. Aunque el futuro es incierto, existen indicadores económicos y financieros que nos permiten prever lo que podría suceder y hasta cuando se prolongaría la crisis mundial. Nuestro objetivo es esbozar un escenario del impacto de la crisis financiera mundial en los flujos de comercio internacional y su efecto
3Bloomberg.
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sobre el desempeño de la economía global
compañías tratarán de beneficiarse de estos
para 2009.
estímulos provocando desequilibrios en el
Esta investigación es una primera
comercio internacional a través de una
aproximación del impacto que ha tenido la
“Guerra Comercial” caracterizada por el
crisis mundial sobre los flujos de comercio
retorno a medidas proteccionistas.
internacional, no sólo ocasionada por una contracción de la demanda sino por la implementación de medidas proteccionistas. Reconocemos la existencia de una causalidad entre la crisis económica y los niveles de
2. Indicadores surgimiento de Guerra Comercial
del una
comercio internacional; sin embargo, el analizar cómo el menoscabo en el comercio global evita una reactivación económica inmediata y prolonga la duración de la crisis
Es inevitable hablar de la crisis económica actual sin referirnos a la gran depresión sufrida por E.U.A. en 1929. Se busca descubrir
va más allá del alcance de este trabajo.
similitudes
precisamente
para
encontrar soluciones; sin embargo, el entorno económico bajo el cual se desarrolla la crisis
1. Hipótesis
actual es diferente, ahora la economía de los
Nuestra hipótesis consiste en sugerir que
financiero globalizado, los inversionistas
existe una alta posibilidad de que las medidas
están expuestos a una mayor variedad de
convencionales
los
instrumentos financieros de mayor riesgo, y
gobiernos y los bancos centrales del mundo,
existe una más estricta regulación y control
disminución de tasas de interés, aumento del
de las operaciones financieras, por mencionar
gasto público e impulso al crédito, no sean
algunas diferencias.
países
implementadas
por
se
desarrolla
bajo
un
sistema
suficientes para estabilizar la economía
El año 2009 comenzó con nubes
mundial durante el 2009, surgiendo así
obscuras en el panorama de la economía
mayores presiones financieras para bancos,
global: no se han podido estabilizar aún los
empresas y familias. Ante esta posibilidad,
mercados financieros que siguen mostrando
las compañías privadas de países cuyos
una elevada volatilidad, los inversionistas
gobiernos han diseñado estímulos especiales
siguen desconfiando de la Banca, ésta
para reactivar sus economías, solicitarán
mantiene contraída la disponibilidad del
mayor
crédito por las mermas considerables de su
apoyo
a
sus
gobiernos.
Estas
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Año 4, Núm. 52, 5 de octubre de 2009
nivel de capitalización. Las inversiones en la
la historia. Sin embargo ya aparecen signos
economía real se han mantenido contraídas y
desalentadores sobre el Flujo de Comercio
las tasas de interés han llegado a mínimos
Global en el mundo. El gobierno de Ecuador,
inimaginables.
por ejemplo, anunció medidas para restringir
Debido a la globalización y la alta
las importaciones con el fin de equilibrar su
integración de los mercados financieros y
balanza comercial. El 19 de enero del 2009 su
comerciales, de prolongarse la recesión,
Presidente, Rafael Correa, aumentó aranceles
empresarios y trabajadores exigirán cada vez
y fijó cupos para importaciones de cerca de
mayores medidas proteccionistas en sus
627 productos con el fin de restringir sus
países, bajo el argumento de salvaguardar la
compras al exterior en 1.453 millones de
planta productiva y el empleo.
dólares, en un intento por defenderse del daño
Existe el peligro inminente de que una recesión global pueda revivir las presiones
que estas importaciones pudieran causar a su país por la crisis mundial. 5
nacionalistas para volver a imponer medidas proteccionistas
en
todos
los
países,
Es previsible que se aproxime una nueva era de proteccionismo motivado por el
incluyendo a México, tratando de aislar a los
hecho
productores nacionales de la oferta extranjera.
asegurarse que sólo las empresas dentro de
Hay indicios de que esto pueda ocurrir como
sus fronteras se beneficien del gasto adicional
lo expresó el nuevo Presidente de E.U.A.
que
Barack Obama cuando manifestó su intención
economías. El mismo E.U.A. ya empezó a
de proponer revisar el Tratado de Libre
sentir
Comercio con México y Canadá.
demócratas para incluir estipulaciones como
de
que
deben
la
los
realizar
presión
gobiernos
para
de
puedan
reactivar
los
sus
legisladores
Analizando la historia de la Gran
“Comprar productos hechos en E.U.A” en el
Depresión de 1929, se identificó que el
programa de estímulo de $ 825,000 millones
adoptar medidas proteccionistas fue una de
de dólares del gobierno de Barack Obama.
las principales fallas cometidas por E.U. y otros países resultando más un obstáculo para 4
salir de la depresión. Sería muy triste repetir
Adoptar
medidas
proteccionistas,
precisamente en el momento en que la economía global se enfrenta a la recesión más severa desde la Segunda Guerra Mundial,
4Bernstein,
M.A., The Great DepressionDelayed Recovery and Economic Change in America, 1929-1939, Cambridge University Press, 1987 and Persons, C.E., Credit Expansion, 1920 to 1929, and Its Lessons,
Quarterly Journal of Economics, November 1930. 5www.eluniverso.com 20/01/09
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Año 4, Núm. 52, 5 de octubre de 2009
podría ensombrecer el panorama sofocando los flujos de comercio global en el mundo.
8. En una desesperada búsqueda por salvar empleos locales, ¿se incrementarán las
Los flujos de capital privado hacia mercados emergentes se reducirán en más del 60% en el año 2009, de $ 466,000 millones
barreras arancelarias y no arancelarias en los países? 9. La
proliferación
de
medidas
de
de dólares en el año 2008 a aproximadamente
protección comercial, ¿provocarán que
165,000 millones de dólares para el 2009. 6
la crisis global sea más severa de lo que
Ante
el
pronóstico
del
Fondo
esperamos?
Monetario Internacional quien estima que el intercambio global se contraerá 2.8% en el año 2009, siendo la primera caída desde 1982, las preguntas que surgen entre los
3. Situación en México
comercial
expertos son: del
Por definición, el déficit en cuenta corriente
comercio o seremos testigos de un
debe ser igual al superávit de la cuenta de
retroceso?
capital. Los rubros más importantes de la
1. ¿Sobrevivirá
la
globalización
2. ¿Podrán los mercados controlar a las
inversión extranjera, tanto directa como de
empresas globales? 3. ¿Surgirá
un
creciente
nacionalismo
cartera. Si consideramos que la crisis financiera
económico? 4. ¿Seremos testigos del surgimiento de regulaciones
cuenta de capital son el crédito externo y la
más
estrictas
en
más
global
disminuirá
considerablemente estos flujos hacia México en el año 2009. Durante el primer trimestre de 2009 la
países? 5. ¿Seguirá siendo el comercio abierto al
inversión extranjera directa en México sufrió un descenso de 36.5% respecto al mismo
mundo, la estrategia a seguir? 6. ¿Cómo enfrentarse a la contracción del
trimestre del 2008 de acuerdo a la Secretaría
crédito destinado a financiar el comercio
de Economía 7 , siendo esta caída derivada del
global?
desplome de las exportaciones, que durante el
7. ¿Cuáles
serán,
concretamente,
los
primer trimestre del año registraron el peor
efectos de la crisis sobre los flujos de
índice
desde
comercio global?
especialistas encuestados por el Banco de
6Institute
of International Finance.
1980.
Por
otra
parte,
7
Reuters. 22 de Mayo de 2009
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Año 4, Núm. 52, 5 de octubre de 2009
México estiman una caída del 50% de la
Desafortunadamente, 17 de las 20
inversión directa extranjera para el 2009 8 ,
economías principales han adoptado medidas
mientras que la Comisión Económica para
proteccionistas
América Latina y el Caribe (CEPAL)
recuperación económica de los países que
9
lo
cual
dificulta
la
proyecta una caída del 32%. ¿Qué pasará
tienen una alta dependencia comercial con
entonces con el equilibrio de balanza de
dichas economías, como es el caso de
pagos?
México, en el que su dependencia comercial
Si hay déficit en la cuenta de capital, debe generarse un superávit en
con Estados Unidos es de más del 80%.
Las
la cuenta
exportaciones de México a Estados Unidos se
corriente. ¿Cómo lograr esto ante el desplome
redujeron en 13 mil 653 millones de dólares
de nuestras exportaciones por la recesión
en el primer trimestre de este año respecto al
estadounidense? Se dejaría entonces, el
mismo periodo de 2008 debido a la
mayor ajuste en la disminución de las
desaceleración económica, lo cual representa
importaciones.
un descenso de 26 por ciento con relación al
Para disminuir las importaciones se requerirá reducir los costos de los factores de producción locales, y hasta una devaluación
mismo periodo de 2008, lo anterior de acuerdo con el Departamento de Comercio 11 . México
podría
padecer
una
de la moneda. En un entorno en el que el
prolongación de su recesión interna por una
gobierno trata de implementar una política
brecha en sus cuentas externas. El déficit
económica que mantenga a flote la demanda
comercial de México en el año 2008 creció
doméstica, las importaciones se tendrán
67.1 % respecto al año 2007. Este se calculó
entonces que reducir vía una modificación en
en 6.8 miles de millones de dólares. 12
el tipo de cambio. 10 Lo anterior hace más evidente la importancia que tiene en estos momentos el comercio internacional como un medio de
Recomendaciones conclusiones
y
allegarse de recursos y su impacto no sólo en la creación de empleos sino también en evitar
El entorno económico actual infectado por la
pérdida de los mismos.
crisis financiera global, aunado a la incierta
eficacia de la intervención de gobiernos y
El Norte, 2 de Julio de 2009 El Norte, 30 de Junio de 2009 10Es importante aclarar que esto podría provocar inflación y complicar la consecución de los objetivos de la política monetaria.
bancos centrales del mundo, son signos
8 9
11 12
Notimex, 21 de Mayo de 2009 INEGI.
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Año 4, Núm. 52, 5 de octubre de 2009
inequívocos de que las compañías deben estar
$200,000 millones de dólares de deuda
preparadas para enfrentar una severa recesión
negociable durante el año 2009. Si
que desconocemos cuándo pudiera terminar.
sumamos a esta cifra, los $800,000
Existen evidencias que nos permiten
millones de deuda de las compañías
augurar una posible recesión más severa y
financieras, tenemos que en el año 2009,
prolongada:
tendría que pagarse una deuda cinco
• Una débil demanda de bienes y servicios
veces mayor a la pagada en el año 2008.
debido a altos niveles de deuda de
Recordemos que aunque la crisis actual
familias, empresas que siguen en lucha
no se generó por políticas comerciales
por recuperarse y llegar a una estabilidad
altamente proteccionistas, el proteccionismo
económica,
es un factor que contribuye a agravarla
aunado
al
temor
provocando que las empresas sean menos
generalizado de perder el empleo. • Incertidumbre sobre la eficacia de las
competitivas. La evolución de los mercados
medidas aplicadas por gobiernos para
el resto del año 2009 nos irá definiendo si el
estabilizar
reavivamiento de la Guerra Comercial entre
el
sector
financiero
y
los países tuvo daños colaterales para
promover la inversión y el crédito. • Escasez de capital. De acuerdo a un
México.
reporte de Standard & Poor’s, alrededor de $800,000 millones de dólares de deuda deben de ser refinanciados para
Bibliografía
finales del año 2009. Cerca del 30 % de esta
deuda
fue
calificada
como
1. 2.
“especulativa”. Se constituye, entonces, en todo un reto, el obtener capital para compañías con calificaciones crediticias débiles. Por lo que se refiere a compañías calificadas con grados de inversión, el refinanciamiento estará disponible pero a un costo superior. Este panorama sombrío quedó claro en el
3. 4. 5. 6. 7. 8. 9.
Bank of England Quarterly Reports Bernstein, M.A. (1987). The Great Depression-Delayed Recovery and Economic Change in America, 1929-1939, USA: Cambridge University Press. Bloomberg. INEGI. Cuentas del Sector Externo. Mexico Institute of International Finance. Persons, C.E. (1930). “Credit Expansion, 1920 to 1929, and Its Lessons”, Quarterly Journal of Economics, November. Standard & Poor’s Quarterly Reports. www.eluniverso.com Agencia de Noticias. www.elnorte.com Agencia de Noticias.
Reporte Trimestral 2008 del Bank of England que establece que compañías no financieras en Europa, tendrán que pagar
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