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Comité Técnico: 10 de abril de 2014 Acta No: 621
SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A. Compañía Aseguradora de Riesgos Laborales BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV
REVISIÓN PERIODICA
FORTALEZA FINANCIERA Millones al 31 de diciembre de 2013 Activos Totales: $1.354.196. Pasivo: $1.061.647. Patrimonio: $292.550. Resultado Técnico: $34.074. Utilidad Neta: $105.506.
AAA (Triple A) Historia de la Calificación: Revisión Periódica Abr./13: AAA Revisión Periódica Abr./12: AAA Calificación Inicial Sep./10: AAA
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2010, 2011, 2012 y 2013.
de sus pares2 y el sector, pero que supone una desaceleración respecto a la tasa promedio anual de crecimiento de 19,5% registrada entre 2007 y 2012. Para el año 2014, el crecimiento se moderaría hacía un nivel cercano al 10%, lo que estará sustentando en la estabilidad de los niveles de empleo y la correlación de esa variable con las primas del ramo de riesgos laborales; y por el efecto que tiene sobre las cotizaciones el incremento en el salario mínimo y el IPC3. La mayor maduración del mercado explica, en parte, las menores tasas de crecimiento proyectadas por la Aseguradora, aunque en el mediano plazo podrían volver a incrementarse por el impacto que tendrían las reformas de formalización laboral de sectores que actualmente no cuentan con cobertura, así como la vinculación de empleados independientes4 e informales consagrada en la Ley 1562 de 20125. Lo anterior, en opinión de BRC, no tendría un efecto material en 2014, puesto que está sujeto a normas reglamentarias que para tal efecto deberá expedir el Ministerio del Trabajo.
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en Revisión Periódica mantuvo la calificación AAA en Fortaleza Financiera a Seguros de Riesgos Laborales Suramericana S. A. Seguros de Riesgos Laborales Suramericana S. A. (en adelante ARL Sura) mantiene su liderazgo en el sector de riesgos laborales en Colombia, con una participación de mercado por primas emitidas promedio del 29% entre diciembre de 2008 y diciembre de 2013. El posicionamiento en el mercado del Calificado es una fortaleza que se conservaría en el futuro por la consistencia de su enfoque estratégico y por las ventajas competitivas derivadas de pertenecer al Grupo de Inversiones Suramericana S. A., uno de los principales conglomerados financieros en Colombia. La constante evolución de las sinergias operativas y comerciales con las filiales del Grupo es un factor positivo para la calificación de ARL Sura, pues le permite diferenciarse de sus competidores en la medida en que logra ofrecer soluciones integrales en materia de gestión de riesgo con valor agregado para sus clientes. Particularmente se destacan las alianzas con las compañías pertenecientes al sector de seguridad social1.
2
En vista que ARL Sura es una compañía que opera exclusivamente el ramo de riesgos laborales, todos los indicadores relacionados con el estado de resultados se compararon exclusivamente con en el PyG técnico de este ramo, esto para evitar distorsiones generadas por las otras líneas de negocio en las cuales operan los pares. 3 Índice de precios al consumidor. 4 Decreto 723 de 2013. 5 Artículo 13, Ley 1562 de 2012.
A diciembre de 2013 las primas emitidas de ARL Sura aumentaron el 14% anual, resultado similar al 1
EPS Sura e IPS Sura, entre otros.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A. Entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013, la siniestralidad incurrida6 se redujo de 56% a 53%, resultado que se compara favorablemente frente al 68% registrado en el sector pero es mayor frente al 45% observado en los pares (Gráfico No.3). En el año 2014 la siniestralidad se incrementaría hacía un nivel cercano al 55% debido a los ajustes que tendrá que realizar la Aseguradora en sus reservas técnicas por la implementación del nuevo régimen expedido en diciembre de 20137. Aislando el efecto de la nueva reglamentación, la siniestralidad tendría una reducción de aproximadamente 100 pbs por los planes implementados para la reducción de las variables técnicas que inciden en la siniestralidad de los riesgos laborales (accidentalidad total, tasa de mortalidad y de invalidez y menor promedio de días perdidos por incapacidad).
mitigar el riesgo de selección adversa derivada de la obligatoriedad de afiliar al sistema a quien así lo solicite, lo cual podría implicar un mayor riesgo para las ARL en materia de fraudes motivados por el acceso a beneficios del sistema, tales como pensiones de invalidez y muerte o las incapacidades laborales. Las condiciones anteriores implican que para poder incrementar el resultado técnico, ARL Sura tendrá que seguir mejorando sus niveles de eficiencia, a la vez que continúa reduciendo el impacto de los componentes de la siniestralidad que pueden ser mejorados a través de la gestión de la seguridad y salud en el trabajo8, labor que hasta el momento ha sido favorable. Entre diciembre de 2009 y diciembre de 2013, el resultado técnico de la Compañía ha presentado una tendencia creciente al pasar de -$12.289 millones a $34.074 millones. Este incremento se explica, principalmente, por una mayor eficiencia, puesto que los gastos administrativos y de personal pasaron de representar el 25,4% de las primas devengadas al 17,7%, relación que debería seguir mejorando debido a la continuación en los proyectos del Calificado que le han permitido mantener los gastos controlados y así desarrollar economías de escala en la medida que la producción aumenta. A pesar de lo anterior, para los siguientes años el incremento del resultado técnico se verá limitado por la mayor constitución de reservas técnicas, en cumplimiento de la nueva normatividad. El índice combinado9 de ARL Sura se ubicó en 95% en diciembre de 2013 y mantuvo la tendencia positiva que ha venido registrando desde el año 2009, con un desempeño mejor al 116% registrado en el sector pero inferior al 89% observado en los pares. Este buen desempeño en el índice combinado se debe, en buena medida, a la estabilidad de la siniestralidad incurrida y a la mejora continua de la eficiencia en gastos.
El Decreto 2973 de 2013, dejó en cabeza de la SFC la reglamentación de los asuntos netamente técnicos del nuevo régimen de reservas técnicas, los cuales determinarán en gran medida la cuantía exacta en la que se deben ajustar las mismas. No obstante, ARL Sura con el fin de anticipar y amortizar el impacto en los estados financieros futuros, constituirá en 2014 una porción de lo que prevé será el impacto total de la normativa , lo cual le generará una afectación de aproximadamente 400 puntos base en la siniestralidad de 2014. En todo caso es importante tener en cuenta que la cuantía final que implique la completa reglamentación del Decreto tendrá un período de transición, no menor a un año. De otra parte, la actualización del Manual Único de Calificación de Invalidez, podría aumentar la siniestralidad de la Aseguradora ante un posible incremento en el valor promedio de los siniestros (patologías), de acuerdo con los cálculos realizados por el Calificado. Esta regulación sería expedida en el presente año por el Ministerio del Trabajo. Sumado a lo anterior, la afiliación de independientes, podría suponer un incremento en la siniestralidad incurrida de las administradoras de riesgos laborales y, subsidiariamente, de ARL Sura, puesto que esta población tiene características heterogéneas y se encuentra dispersa en unidades productivas independientes, lo cual dificultaría la gestión preventiva del riesgo. En cumplimiento de lo dispuesto en la Ley 1562 de 2012 y sus decretos reglamentarios, las ARL deberán afiliar empleados independientes, cuando estos lo dispongan. Lo anterior supone, de una parte, una mayor exigencia en la capacidad operativa de las administradoras y, de otra parte, el desarrollo metodologías de gestión tendientes a 6 7
La rentabilidad del patrimonio se redujo de manera leve al pasar de 38% en diciembre de 2012 a 36% en diciembre de 2013, producto de la caída de 25% en los ingresos del portafolio de inversiones asociada con la de desvalorización de los títulos de renta fija ocurrida entre mayo y julio de 2013. 8
Todos aquellos programas y actividades que realizan las ARL con el fin de prevenir y/o reducir el impacto de los accidentes y las enfermedades laborales 9 El índice combinado es un análisis de estructura de costos del negocio asegurador que suma los indicadores de siniestros, comisiones netas y gastos (todos ellos respecto de las primas devengadas). Se interpreta como la relación porcentual entre los costos operacionales y los ingresos operacionales, donde un índice superior al 100% implica un resultado técnico negativo.
Siniestros cuenta compañía / primas devengadas. Decreto 2973 de 2013.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A. Dicha coyuntura afectó en mayor medida al sector y a los pares, en cuyos casos la reducción de los ingresos del portafolio de inversiones fue de 65% y de 70%, respectivamente. El menor impacto en ARL Sura está asociado con su política de clasificar la mayoría de sus inversiones al vencimiento, pues a diciembre de 2013 representaban el 70,5% del portafolio, mientras que en los pares y el sector dicho porcentaje era de 31% y 20,2%, respectivamente. El comportamiento de las utilidades en el año 2014 estará influenciado, principalmente, por la recuperación que logre la Compañía en los ingresos por inversiones, pues, como se mencionó anteriormente, el resultado técnico estará limitado por la constitución de reservas técnicas. ARL Sura se ha caracterizado por presentar niveles de rentabilidad superiores a los del sector y los pares comparables, como lo muestra el Gráfico No.6. La reglamentación resultante de los distintos aspectos de la nueva normativa de reservas técnicas, a la vez que el horizonte que determine la Superintendencia Financiera para que las compañías se ajusten, serán factores importantes en el desempeño de la rentabilidad del sector y de ARL Sura para el año 2014.
Las Administradoras de Riesgos Laborales y en general las compañías de seguros de vida que administran reservas matemáticas, enfrentan una limitación estructural para encontrar un calce temporal adecuado entre el portafolio de inversiones y el pasivo, esto por la insuficiente oferta de títulos de largo plazo y por la limitación legal que impone el régimen de inversiones de las reservas técnicas para las inversiones en el exterior, donde se podrían encontrar títulos con mayor duración. Sumado a lo anterior, las ARL están expuestas al riesgo político derivado de incrementos en el salario mínimo por encima de la tasa de inflación, puesto que no existen instrumentos en el mercado que ofrezcan dicha cobertura, por lo cual este mayor valor genera un incremento en el valor de las reservas matemáticas que se efectúa con cargo al patrimonio de las aseguradoras. Las reservas matemáticas están destinadas a cubrir las obligaciones adquiridas a través de las pensiones de invalidez y sobrevivencia, las cuales por disposición constitucional no pueden ser menores a un salario mínimo (SMLMV) y, puesto que éste se incrementa generalmente por encima del IPC, la Aseguradora debe recalcular sus obligaciones con cargo a un componente no previsible en el tiempo. En este sentido, en los últimos diez años el SMLMV se ha incrementado anualmente en 100 pbs por encima del IPC, donde el mayor valor de reservas que ello ha implicado, ha sido cubierto con cargo al patrimonio de las aseguradoras.
El portafolio de inversiones de la Aseguradora cubre de manera adecuada las reservas técnicas, con un indicador de cobertura de 126% promedio mensual entre 2012 y 2013 (ver Gráfico No.7), el cual se compara favorablemente frente al 113% observado en el sector y el 97% de los pares. En el 2014 la cobertura podría disminuir por la mayor constitución de reservas exigida por la nueva normatividad, pero se espera que ARL Sura conserve el margen favorable que ha mantenido frente a sus pares. A diciembre de 2013, la relación entre las inversiones que respaldan las reservas técnicas de seguros y éstas, fue de 108% y el Calificado contaba de manera adicional con $187.220 millones de portafolio de libre inversión. En el año 2013, en desarrollo de la estrategia de inversión, ARL Sura incrementó la duración de sus inversiones para mejorar el perfil de temporalidad del balance, al reducir el descalce estructural derivado del carácter de largo plazo de los pasivos. Lo anterior puesto que las reservas matemáticas son las más representativas en el pasivo de la Aseguradora con una participación promedio de 57% y tuvieron una duración promedio de 14,8 años en 2013. Específicamente en el portafolio que respalda las reservas técnicas de seguros, entre el segundo semestre de 2012 y el segundo semestre de 2013, la Aseguradora redujo la proporción de títulos con plazo menor a cinco años del 32,4% al 19,6% y los que están entre 10 y 15 años del 40,7% al 32,66%, para incrementar los títulos de 6 a 10 años que llegaron al 32,9% y los de 16 a 20 años que llegaron al 9,3%.
ARL Sura ha venido recomponiendo el portafolio de inversiones aumentando la proporción de las inversiones clasificadas al vencimiento, las cuales pasaron de representar el 58% del portafolio en promedio en el año 2010 al 67% en el año 2013. El propósito de esta mayor concentración en inversiones clasificadas hasta el vencimiento fue la de disminuir el efecto que tiene sobre el patrimonio y el estado de resultados, la volatilidad de los ingresos por inversiones por la valoración a precio de mercado. La mayor participación en la Aseguradora de las inversiones clasificadas al vencimiento en comparación con el sector (67% vs 18%) entre 2010 y 2013 ha significado que ARL Sura presente una relación promedio de los activos líquidos sobre los activos totales del 25%, menor al 58% registrado en el sector en el mismo período (Gráfico No.8). En el año 2014 no se anticipan cambios que puedan modificar sustancialmente dicha relación. La menor relación de liquidez se encuentra mitigada por la duración de 14,8 años de sus reservas y por la cobertura de reaseguros que proporciona protección al patrimonio en caso de ocurrencia de un evento catastrófico.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A. Históricamente los ingresos generados por las primas emitidas de ARL Sura han sido suficientes para cubrir sus siniestros y los gastos de operación, esto se refleja en el flujo de caja industrial que se ha mantenido en promedio en $15.000 millones en 2013, lo que junto con el saldo en caja promedio de $30.000 millones, le permiten a la Compañía cumplir adecuadamente con los requerimientos pasivos sin necesidad de recurrir a la liquidación de inversiones.
que implica un mayor crecimiento en la emisión de primas en relación con el patrimonio de la ARL. Con el fin de proteger su patrimonio ante la ocurrencia de un evento catastrófico, durante el año 2013 la Aseguradora contrató una cuarta capa de reaseguro para siniestros con cuantías superiores a los $200.000 millones, lo cual supone un respaldo adicional al capital del Calificado que fortalece su perfil de riesgo de cara al sostenimiento de la máxima calificación.
Entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013, la solvencia patrimonial de ARL Sura disminuyó de forma importante al pasar de 1,7 veces a 1,2 veces (ver Tabla No.2), resultado inferior al de los pares y el sector, en cuyos casos el indicador era de 1,58 veces en septiembre de 201310. Lo anterior está explicado por el decrecimiento que presentó el patrimonio técnico de $192.814 millones a $150.467 millones luego de que disminuyera el porcentaje de capitalización de utilidades en la reserva legal, mientras que el incremento en las primas emitidas llevó a que el riesgo de suscripción aumentara un 11%11. No obstante, la capitalización realizada en el primer trimestre de 2014 a través del incremento de la reserva legal, llevaría el indicador aproximadamente a 1,5 veces. En Asamblea General de accionistas se autorizo a la Administración de la Aseguradora a que trasladara recursos a la reserva legal, con lo cual incrementó el patrimonio técnico a $200.000 millones aproximadamente. El porcentaje de capitalización con las utilidades de 2012 fue de 21%, inferior al 43% promedio observado entre 2007 y 2011.
Según la información proporcionada por la Aseguradora, al cierre de diciembre de 2013, ARL Sura mantenía 74 procesos judiciales en contra, clasificados como probables o eventuales, con pretensiones valoradas en $16.182 millones13 y provisionadas en un 97%. La Calificadora considera que en caso de fallo adverso, el impacto patrimonial sería leve por el alto nivel de provisiones.
2. DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA ARL Sura tiene como objetivo satisfacer integralmente las necesidades de protección laboral y generar tranquilidad y seguridad para los empleadores, bienestar para los trabajadores y sus familias, y productividad y competitividad para las empresas y el país. La Compañía se ha consolidado como la principal aseguradora del sector de seguros de riesgos laborales, al mantener una participación de mercado promedio de 29% a lo largo de los últimos cinco años. Su adecuada red de distribución, el aprovechamiento de las sinergias comerciales con las filiales de Grupo Sura, así como el desarrollo de innovadores productos de alto valor agregado, le han permitido mantenerse como el líder del mercado desde el año 1996. ARL Sura es una de las filiales de Suramericana S. A. y su composición accionaria es la siguiente:
El apalancamiento de ARL Sura, medido por la tasa bruta de riesgo12 de 2,25 veces, compara favorablemente frente al 2,7 de los pares y el 2,6 del sector a diciembre de 2013. En este sentido, aunque ARL Sura cuenta con un patrimonio contable suficiente para incrementar su producción, la menor capitalización de utilidades podría limitar el fortalecimiento del patrimonio técnico, con lo que el crecimiento del Calificado en el futuro se podría ver limitado por la restricción normativa que supone el cálculo del patrimonio adecuado. De acuerdo con los cálculos de BRC, la tasa bruta de riesgo para el año 2014 sería de aproximadamente 2,4 veces, lo
Tabla No.1: Composición Accionaria Seguros de Riesgos Laborales Suramericana S. A. No. Accionista Participación Acciones Suramericana S. A. 863.715 94,99% Servicios Generales 44.062 5,00% Suramericana S. A. S Seguros de Vida 43 0,00% Suramericana S. A. 1 0,00% Administradora de Carteras Colectivas Suramericana S. A. Fundación Suramericana 1 0,00% Fuente: Seguros de Riesgos Laborales Suramericana S. A.
10
Los datos de peer y sector se toman a septiembre de 2013 pues son los últimos registros públicos disponibles. 11 El patrimonio adecuado que exige la Superintendencia Financiera a las compañías de seguros de riesgos laborales está compuesto por la suma del riesgo de suscripción y el riesgo del activo. En el caso de ARL Sura, el riesgo de suscripción es el más importante con $105.632 millones a diciembre de 2013. 12 Primas emitidas brutas / Patrimonio
En el año 1947 fue creada Suramericana de Seguros S. A. en Medellín, empresa dedicada específicamente a la actividad aseguradora en Colombia. Durante cinco décadas 13
3% del patrimonio a diciembre de 2012.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A. llevó a cabo una expansión corporativa que le permitió incursionar en nichos de mercado como medicina prepagada, administración de riesgos laborales, entidades promotoras de salud, seguros de vida y seguros generales, entre otros.
2.500.000
2.000.000
1.500.000 83.683 90.333
1.000.000
En el año 1997, por medio de una escisión, la Compañía Suramericana de Seguros S. A. fue reestructurada: la actividad operativa del negocio de seguros fue separada de la administración de inversiones. Como resultado nació el Grupo de Inversiones Suramericana14 (en ese momento conocido como Suramericana de Inversiones), ésta se convirtió en la compañía matriz. De tal manera, logra definirse una figura específica para administrar el portafolio de inversiones, en cabeza de la compañía holding, como una actividad separada del negocio de seguros. El 25 de mayo de 1999 fue constituida Suramericana S. A., antes llamada Inversura, la cual es una subholding que hace parte del Grupo de Inversiones Suramericana (Gruposura) y agrupa las inversiones en seguros y seguridad social.
500.000
Accionaria
121.969 201.229
353.926
328.325
342.180
402.419
139.924 229.686 402.457
284.054
309.192
314.078
273.611 596.694 458.012
481.164
576.066
657.635
dic‐11
dic‐12
dic‐13
‐ dic‐09 ARL SURA
POSITIVA
dic‐10 VIDA COLPATRIA
RIESGOS LABORALES COLMENA
BOLIVAR VIDA
LIBERTY VIDA
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
3. ANÁLISIS DOFA Fortalezas
El Gráfico No.1 muestra la composición accionaria de Suramericana S. A. La participación de la reaseguradora internacional Múnich Re le ha permitido a la Compañía fortalecer su esquema comercial y de gobierno corporativo para así adoptar una mejor posición competitiva en el mercado nacional. Gráfico No.1. Composición Suramericana S. A.
98.312 102.028
210.589 182.852
111.015 111.634
124.759 150.301
116.862 133.241
de
Persistente liderazgo en el mercado de riesgos laborales. Respaldo patrimonial del Grupo de Inversiones Suramericana y de Munich Re. Las sinergias con EPS Sura y demás filiales de Grupo Sura le permiten desarrollar ventajas competitivas. Conocimiento técnico y actuarial del negocio de seguros y, específicamente, de riesgos laborales. Desarrollo tecnológico y de información, acorde con las necesidades operativas. Robusto sistema de administración de riesgos financieros y no financieros. Altos índices de eficiencia en gastos administrativos y de personal. Indicadores de rentabilidad con un desempeño superior a los pares y el sector.
Oportunidades
Fuente: Seguros de Riesgos Laborales Suramericana S. A.
Gráfico No.2: Primas emitidas por Administradora de Riesgos Laborales
Crecimiento del mercado potencial por afiliación de independientes e informales. Desarrollo continuo de nuevos servicios para atender las necesidades de sus clientes. Profundizar sinergias con filiales del Grupo que gestionan riesgos similares. Utilización de los canales de las compañías vinculadas, lo que puede mejorar la penetración del mercado. Aumentar la solvencia a un nivel similar al de los pares y el sector.
Debilidades
14 Grupo de Inversiones Suramericana es una compañía holding, listada en la Bolsa de Valores de Colombia (Nemotécnico: GRUPOSURA) e inscrita en el programa ADR – Nivel I en Estados Unidos (Símbolo: GIVSY), que cuenta con un portafolio de inversiones en empresas líderes en Colombia y con importantes participaciones en otros países de América.
Dificultad para encontrar inversiones que le permitan calzar la duración de las reservas de largo plazo. Alta relación entre la colocación de primas y el empleo formal en el país. Alta volatilidad en el producto de las inversiones.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A. Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
Menor nivel de activos líquidos en comparación con los pares y el sector.
Amenazas Incremento en la tasa de desempleo e informalidad. Alto riesgo regulatorio. Posible riesgo de concentración en caso de que ocurra un evento catastrófico en ciudades especificas del país. Riesgo de reinversión por el descalce de largo plazo entre el portafolio de inversiones y las reservas matemáticas. Incremento de las mesadas pensiónales de salario mínimo por encima del IPC.
40%
26,26%
25% 21,95%
20%
dic‐13
oct‐13
jun‐13
ago‐13
abr‐13
dic‐12
feb‐13
oct‐12
jun‐12
ago‐12
abr‐12
dic‐11
feb‐12
oct‐11
jun‐11
ago‐11
abr‐11
dic‐10
feb‐11
oct‐10
jun‐10
ago‐10
feb‐10
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
Entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013 el índice combinado del Calificado se redujo de 98% a 94,8%, por la disminución en el indicador de siniestralidad incurrida y por el mejor desempeño de la eficiencia en el mismo período.
Gráfico No.5: Índice Combinado
Entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013, la siniestralidad incurrida de ARL Sura disminuyó de 56% a 53%, resultado que se compara favorablemente frente al 68% observado en el sector pero superior al 44% registrado por los pares. La disminución registrada en la siniestralidad de ARL Sura está principalmente relacionada con el crecimiento de 100% en los reembolsos por parte de los reaseguradores en el mismo período.
140%
ARL SURA
SECTOR
PEER
130% 120%
116,54%
110% 100%
94,82%
90% 88,88%
80%
dic‐13
oct‐13
ago‐13
jun‐13
abr‐13
feb‐13
dic‐12
oct‐12
ago‐12
jun‐12
abr‐12
feb‐12
dic‐11
oct‐11
ago‐11
jun‐11
abr‐11
feb‐11
dic‐10
oct‐10
feb‐10
70%
Gráfico No.3: Siniestralidad Incurrida SECTOR
17,71%
15%
4. DESEMPEÑO FINANCIERO
ARL SURA
PEER
30%
Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza funciones de auditoría; por lo tanto, la Administración de la Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada, la cual ha servido de base para la elaboración del presente informe.
90%
SECTOR
35%
La visita técnica para el proceso de calificación fue realizada con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del Calificado, y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la Calificadora. Es necesario mencionar que ha sido revisada la información pública disponible para contrastarla con la información entregada por el Calificado.
ARL SURA
jun‐10
Gráfico No.4: Eficiencia15
ago‐10
abr‐10
ARL Sura presenta un indicador de eficiencia con mejor desempeño que el de los pares y el sector. En el año 2013 el indicador de eficiencia de 17,7% fue mejor que el 18,8% presentado en el mismo período de 2012, lo cual estuvo relacionado con un crecimiento superior en las primas respecto de los gastos de personal (14% vs 3%).
abr‐10
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
PEER
80% 68,30%
70% 60%
53,06%
50% 44,57%
40%
La rentabilidad del patrimonio (ROE) presentó una leve reducción de 37,7% a 36,1% entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013, no obstante, su desempeño fue superior al 5,9% de los pares y al -24% del sector. La reducción presentada en el ROE de ARL Sura se explica por la variación negativa de los ingresos por inversiones, los cuales
dic‐13
oct‐13
jun‐13
ago‐13
abr‐13
dic‐12
feb‐13
oct‐12
jun‐12
ago‐12
abr‐12
dic‐11
feb‐12
oct‐11
jun‐11
ago‐11
abr‐11
dic‐10
feb‐11
oct‐10
jun‐10
ago‐10
feb‐10
abr‐10
30% 15
Gastos administrativos y de personal / Primas emitidas
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A. porcentaje superior al 30% de los pares y al 18% del sector, entre diciembre de 2010 y diciembre de 2013.
tuvieron una caída de 25% en el mismo período, afectados por la coyuntura de volatilidad del mercado de renta fija entre mayo y julio de 2013.
Gráfico No.8: Activos Líquidos17 / Activos Totales
Gráfico No.6: Rentabilidad sobre el Patrimonio 100%
ARL Sura
Sector
70%
80%
50%
60%
40%
40%
Sector
Peer 61,3%
38,0%
30%
36,1%
20%
28,4%
20% 5,9%
0%
10%
‐20%
A diciembre de 2013 las reservas técnicas de ARL Sura presentaron un crecimiento de 17% anual, superior al 14% observado en las inversiones y el disponible. Resultado de lo anterior, el cubrimiento de las reservas pasó de 131% a 125% entre diciembre de 2012 y diciembre de 2013. ARL Sura cumple con el Decreto 2953 de 201016, en virtud del cual las aseguradoras deben respaldar el 100% de sus reservas técnicas netas de transferencia de riesgo a reaseguradores con el portafolio de inversiones y el disponible.
Sector
dic‐13
oct‐13
jun‐13
ago‐13
abr‐13
dic‐12
feb‐13
oct‐12
jun‐12
ago‐12
abr‐12
dic‐11
feb‐12
oct‐11
jun‐11
ago‐11
abr‐11
dic‐10
feb‐11
oct‐10
Entre diciembre de 2012 y septiembre de 2013, la relación entre el patrimonio técnico y el patrimonio adecuado de ARL Sura presentó una importante reducción, relacionada con disposición de la Asamblea General de Accionistas de 2013 de no incrementar la reserva legal con las utilidades del año 2012, lo cual, bajo la normativa establecida en el Decreto 2953 de 2010, restringió la participación de las utilidades en curso en el patrimonio técnico en el año 2013.
Tabla No.2: Relación Patrimonio Adecuado
Gráfico No.7: Cubrimiento de Reservas ARL Sura
jun‐10
abr‐10
dic‐13
oct‐13
jun‐13
ago‐13
abr‐13
dic‐12
feb‐13
oct‐12
jun‐12
ago‐12
abr‐12
dic‐11
feb‐12
oct‐11
jun‐11
ago‐11
abr‐11
dic‐10
feb‐11
oct‐10
jun‐10
ago‐10
abr‐10
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
140%
ago‐10
0% ‐23,6%
‐40%
ARL Sura
60%
Peer
ARL Sura Peer Sector
Peer
130% 124,5%
120%
Patrimonio
Técnico
/
sep‐12 dic‐12 sep‐13 1,81 1,71 1,25 2,67 2,72 1,58 1,95 1,98 1,58
Fuente: Superintendencia Financiera.
110%
5. ADMINISTRACIÓN DE MECANISMOS DE CONTROL
105,5%
100% 96,7%
RIESGOS
Y
90%
Las políticas de gestión de riesgos han sido impartidas por la alta dirección, basadas en los diferentes estudios efectuados por las áreas de riesgo, negocios e inversiones, los cuales se encuentran soportados en informes periódicos de dichas áreas y permiten tomar las decisiones administrativas y operacionales respectivas. Las políticas de gestión de riesgos se han formalizado y aprobado por la Junta Directiva y la Alta Dirección y son actualizados de manera periódica. El contenido de estas políticas es analizado por la Vicepresidencia de Riesgos, la cual es un área especializada en la identificación, cuantificación, tratamiento y control de los riesgos inherentes a las diferentes actividades del negocio.
dic‐13
oct‐13
ago‐13
jun‐13
abr‐13
feb‐13
dic‐12
oct‐12
ago‐12
jun‐12
abr‐12
feb‐12
dic‐11
oct‐11
ago‐11
jun‐11
abr‐11
feb‐11
dic‐10
oct‐10
ago‐10
jun‐10
abr‐10
80%
Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.
La relación de activos líquidos respecto a los activos totales ha mostrado un comportamiento estable entre 2010 y 2013, como se observa en el Gráfico No.8. Sin embargo, dicho indicador es inferior al de los pares y el sector debido a la clasificación de las inversiones hasta el vencimiento, las cuales en el portafolio de ARL Sura representaron en promedio el 67%,
16 Régimen de Inversión de las reservas técnicas de las compañías de seguros.
17
Inversiones negociables + disponible en caja.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A.
Riesgo de Crédito
inherente y residual. Así mismo han sido implementados planes de acción para el adecuado control del riesgo operativo.
Suramericana S. A. cuenta con metodologías y procedimientos que se ajustan a los diferentes activos del portafolio, contemplan análisis detallados de las condiciones financieras de los emisores, así como el análisis de diferentes aspectos cualitativos como: accionistas, sector y competencia, diversificación geográfica, proyectos y perspectivas, entre otros.
La gestión de riesgos operativos ha estado soportada por un adecuado ambiente de control interno, que permite optimizar el nivel de riesgo dentro de la tolerancia establecida por la Junta Directiva y obtener un riesgo residual que genere ventajas competitivas y el logro de los objetivos estratégicos de la Organización.
Prevención y Control de Lavado de Activos: SARLAFT
Constantemente se someten a aprobación del Comité de Inversiones y de la Junta Directiva las modificaciones de la metodología de asignación de cupos, tanto las de emisores nacionales como las de las contrapartes internacionales. En 2012 fue formalizada la creación de un área encargada de gestionar el riesgo de crédito asociado con los reaseguradores. En la actualidad la Entidad cuenta con una metodología para el análisis de los reaseguradores, la cual permite estudiar la fortaleza financiera de éstos a través de variables cuantitativas y cualitativas.
La Aseguradora cuenta con un Sistema Integral para la Prevención y Control del Lavado de Activos y la Financiación de Actividades Terroristas (SARLAFT), en cumplimiento de la legislación local. Dicho sistema monitorea las transacciones de los clientes buscando identificar operaciones inusuales y/o sospechosas a partir de señales de alerta. Como parte de los esfuerzos en control y mitigación del riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo y con el apoyo de la Junta Directiva, en 2013 el Representante Legal y el Oficial de Cumplimiento continuaron con el fortalecimiento y monitoreo del cumplimiento de las políticas y la consolidación de una cultura de administración y prevención asociada a este riesgo.
Riesgo de Mercado Las compañías de Suramericana S. A. cuentan con un robusto sistema de administración de riesgo de mercado, el cual permite identificar, medir, monitorear y controlar la exposición de las aseguradoras y cumple con lo establecido en las disposiciones legales. Dicho sistema cuenta con un marco general de políticas, procedimientos y metodologías de medición, seguimiento y control. De esta manera, la toma de decisiones de inversión está enmarcada dentro de los lineamientos dados por el Comité de Inversiones y por los manuales de inversión y riesgo.
6. SISTEMA ESPECIAL DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS DE SEGUROS - SEARS
Riesgo de Suscripción y Tarifación18
Para la cuantificación del riesgo de mercado, la Compañía utiliza el modelo estándar de valor en riesgo definido por la Superintendencia Financiera de Colombia. La Entidad aplica el anexo 3 para las inversiones que respaldan las reservas técnicas y el 2 para el portafolio de libre inversión. Como complemento al VaR Regulatorio, la Entidad cuenta con una metodología interna con el objetivo de apoyar la gestión de inversiones y generar una adecuada mitigación del riesgo de mercado.
Las cotizaciones de riesgos laborales están definidas por ley, por lo que ARL Sura no puede modificarlas. Sin embargo, con el apoyo de la Gerencia de Riesgos, la Entidad analiza la suficiencia de dichas cotizaciones de cara a aportar en las discusiones con los distintos órganos gubernamentales que están a cargo de su formulación. El sistema de información gerencial de la Compañía permite monitorear el resultado de cada negocio en tiempo real, de manera que con esta información se pueden analizar las acciones a tomar para solucionar eventuales situaciones adversas para la Entidad.
Riesgo Operativo Suramericana S. A. implementa una cultura de gestión del riesgo operativo orientada a mejorar constantemente la eficiencia de los procesos. La Vicepresidencia de Riesgos trabaja permanentemente en el diseño y la implementación de metodologías cuantitativas de medición, que permitan determinar de manera más objetiva y real los niveles de exposición al riesgo de la Compañía. Una importante cantidad de riesgos han sido identificados y calificados con su respectivo riesgo
Riesgo en Insuficiencia de Reservas Técnicas19 18
Corresponde a la probabilidad de pérdida como consecuencia de errores en el cálculo de primas al punto que resulten insuficientes para cubrir los siniestros actuales y futuros, los gastos administrativos y la rentabilidad esperada. 19 Corresponde a la probabilidad de pérdida como consecuencia de una subestimación en el cálculo de las reservas técnicas y otras obligaciones contractuales.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A. Suramericana S. A. cuenta con políticas y procedimientos documentados para el cálculo de las reservas técnicas, siguiendo lo establecido en el Decreto 2973 de 2013, y, en el caso de algunas reservas, los cálculos van más allá del cumplimiento de la norma. Por medio de cálculos actuariales se determinan las reservas matemáticas, las reservas de siniestros no avisados, las reservas especiales y las reservas de desviación de siniestralidad, con el fin de poder realizar la cobertura de los pasivos a través del tiempo.
clara y oportuna para profundizar en la implementación de los modelos de gestión.
8. CONTINGENCIAS Según la información proporcionada por la Aseguradora, al cierre de diciembre de 2013, ARL Sura mantenía 74 procesos judiciales en contra, clasificados como probables o eventuales, con pretensiones valoradas en $16.182 millones21 y provisionadas en un 97%. La Calificadora considera que en caso de fallo adverso, el impacto patrimonial sería leve por el alto nivel de provisiones.
Las compañías de Suramericana S. A. cuentan con modelos y procedimientos aplicados diariamente para establecer los posibles descalces que se presenten entre las primas emitidas, las reservas técnicas y los siniestros materializados. La Calificadora pondera de manera positiva el hecho que la Compañía cuente con un área especializada en la administración de riesgos de seguros, particularmente en el riesgo de la insuficiencia de reservas técnicas, que permite modelar y recalcular periódicamente los indicadores de cobertura para garantizar el calce entre el portafolio de activos, las reservas técnicas y los siniestros esperados futuros.
Riesgo de Concentración20 El 100% de la operación del Calificado está concentrada en el ramo de riesgos laborales. Sin embargo, se ponderan de manera positiva los análisis y estudios realizados dentro del Área de Riesgos para identificar y medir los posibles impactos en caso de concentración por cliente, región geográfica y sector económico, lo cual busca incorporar los hallazgos en el modelo de requerimiento de capital interno.
7. TECNOLOGIA Las áreas de tecnología de Suramericana están divididas en tres gerencias, todas reportan a la Vicepresidencia Administrativa de Suramericana S. A.: 1) la Gerencia de Infraestructura y Soporte de Tecnología, encargada de toda la administración de la plataforma tecnológica (hardware, redes, bases de datos, seguridad, telecomunicaciones, etc.); 2) la Gerencia de Desarrollo de Tecnología de la Información, encargada de suministrar las aplicaciones del negocio y la información que soporta los procesos de cada compañía; y 3) la Gerencia de SAP encargada de manejar los procesos logísticos y financieros de Suramericana. La infraestructura tecnológica de la Compañía permite que las áreas de control y riesgos cuenten con información 20 Corresponde a la probabilidad de pérdida en que puede incurrir una entidad como consecuencia de una inadecuada diversificación de los riesgos asumidos. 21
6% del patrimonio a diciembre de 2013.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A.
5. ESTADOS FINANCIEROS BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES ARL SURAMERICANA (Cifras en millones de pesos colombianos)
ANALISIS HORIZONTAL BALANCE GENERAL
Var % Var % dic-11 / dic-12 dic-12 / dic-13
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
27.167 603.002 115.998 76.751 308.477 88.790 14.084 1.098 6.628 288 31.778 ‐ 682 1.093 ‐ 5.425 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 26.178 688.125
29.596 723.343 144.686 35.259 432.492 85.887 25.083 65 8.000 1.027 45.266 ‐ 5.791 3.629 ‐ 5.296 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 30.520 828.724
63.034 841.348 120.878 43.237 572.227 88.799 16.804 597 13.741 1.777 53.055 ‐ 2.980 6.314 ‐ 5.447 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 33.335 990.771
31.872 1.064.167 185.259 102.550 740.534 19.764 16.183 124 15.349 2.520 60.584 ‐ 114 7.615 ‐ 5.333 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 33.609 1.190.233
38.317 1.208.832 211.917 134.623 852.492 ‐ 9.891 90 17.831 2.313 66.964 ‐ 3.209 4.563 ‐ 5.237 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 40.083 1.354.196
‐49,4% 26,5% 53,3% 137,2% 29,4% ‐77,7% ‐3,7% ‐79,3% 11,7% 41,8% 14,2%
942 84 493.780 591.261
4 703.058
27 843.470
‐ 983.538
De Riesgos en Curso Matemática Seguro de Vida de Ahorro Depósito a Reaseguradores Desviación Siniestralidad
‐ 338.976 ‐ ‐ 5.602
‐ 482.507 ‐ ‐ 5.602
‐ 552.689 ‐ ‐ 5.602
‐ 624.416 ‐ ‐ 5.602
Siniestros Avisados Siniestros no Avisados Siniestros Pendientes Reaseguradores
97.986 117.771 140.972 190.484 246.919 11.026 1.440 891 783 523 1.093 3.629 6.314 7.615 4.563
Activos Disponible Inversiones Negociables Títulos Deuda Negociables Títulos Participativos Hasta Vencimiento Títulos Deuda Disponibles para la Venta Títulos Deuda Disponibles para la Venta Títulos Participa Provisiones Valorizaciones Desvalorizaciones Cuentas x Cobrar Actividad Aseguradora Coaseguradores Reaseguradores Siniestros Pendientes Reaseguradores Primas por Recaudar Provisiones Cartera Cargos Diferidos Comisiones a Intermediarios Gastos Anticipados Costos Contratos No Proporcionales Otros Activos Total Activo Pasivos Obligaciones Financieras Reservas Técnicas
‐ 406.113 ‐ ‐ 5.602
18.760 24.728 27.599 32.904 ‐ ‐ ‐ ‐ 2.793 3.502 2.336 2.861 ‐ ‐ ‐ ‐
ANALISIS VERTICAL dic-12
dic-13
0,8% 20,1%
20,2% 13,6% 14,4% 31,3% 15,1% ‐100,0% ‐38,9% ‐26,8% 16,2% ‐8,2% 10,5% 0,0% 2720,2% ‐40,1% 0,0% ‐1,8% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 19,3% 13,8%
2,7% 89,4% 15,6% 8,6% 62,2% 1,7% 1,4% 0,0% 1,3% 0,2% 5,1% 0,0% 0,0% 0,6% 0,0% 0,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 2,8% 100,0%
2,8% 89,3% 15,6% 9,9% 63,0% 0,0% 0,7% 0,0% 1,3% 0,2% 4,9% 0,0% 0,2% 0,3% 0,0% 0,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 3,0% 100,0%
580,9% 20,0%
‐100,0% 16,6%
0,0% 91,5%
0,0% 92,6%
0,0%
0,0% 13,0% 0,0% 0,0% 0,0%
0,0% 59,9% 0,0% 0,0% 0,6%
0,0% 58,8% 0,0% 0,0% 0,5%
35,1% ‐12,1% 20,6%
29,6% ‐33,3% ‐40,1%
20,7% 0,1% 0,8%
23,3% 0,0% 0,4%
11,6%
19,2% 0,0% 22,5% 0,0%
3,0% 0,0% 0,3% 0,0%
3,1% 0,0% 0,3% 0,0%
‐96,2% 20,6% ‐2,1%
14,5%
Cuentas x Pagar Actividad Aseguradora Coaseguradores Reaseguradores Siniestros Liquidados x Pagar
9.239 ‐ 1.494 ‐
Obligaciones Intermediarios Otros Pasivos
2.231 2.968 4.698 5.470 5.272 27.935 33.467 46.209 51.144 45.204
16,4% 10,7%
‐3,6% ‐11,6%
0,6% 5,5%
0,5% 4,3%
Total Pasivo Patrimonio
531.896 643.571 773.999 922.239 1.061.647
19,2%
15,1%
100,0%
100,0%
Capital Social Reservas Legal Ocasionales Fondos de Destinación Específica
12.986 70.138 16.744 53.394 ‐
12.986 12.986 12.986 12.986 101.362 121.577 137.639 158.540 22.880 50.560 63.563 62.247 78.482 71.017 74.076 96.293 ‐ ‐ ‐ ‐
0,0% 13,2% 25,7% 4,3%
0,0% 15,2% ‐2,1% 30,0% 0,0%
4,8% 51,4% 23,7% 27,6% 0,0%
4,4% 54,2% 21,3% 32,9% 0,0%
Superavit o Déficit Ganancias o Pérdidas no Realizadas Revalorización Patrimonio Otros Resultados de Ejercicios Anteriores Resultados del Ejercicio Total Patrimonio
11.744 5.404 ‐ 11.744 ‐ 61.361 156.229
15.444 8.471 ‐ 15.444 ‐ 55.360 185.152
2,0% ‐13,1%
‐5,7% ‐100,0% 0,0% ‐5,7% 0,0% 4,6% 9,2%
6,1% 1,4% 0,0% 6,1% 0,0% 37,7% 100,0%
5,3% 0,0% 0,0% 5,3% 0,0% 36,1% 100,0%
16.143 4.179 ‐ 16.143 ‐ 66.066 216.772
16.463 3.633 ‐ 16.463 ‐ 100.906 267.994
15.517 ‐ ‐ 15.517 ‐ 105.506 292.550
‐33,3%
2,0% 52,7% 23,6%
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A.
ANALISIS HORIZONTAL ESTADO DE RESULTADOS TECNICO (Miles de Pesos)
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
Var % Var % dic-11 / dic-12 dic-12 / dic-13
ANALISIS VERTICAL dic-12
dic-13
Primas Devengadas Primas Retenidas Primas Emitidas Brutas Emitidas Total Primas Devengadas Siniestros Incurridos Siniestros Retenidos Siniestros Pagados Brutos Siniestros Pagados Salvamentos y Recobros Salvamentos parte Reaseg. Reembolsos Reserva de Siniestros Avisados No Avisados [IBNR] Total Siniestros Incurridos Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora Reaseguros Comisiones Contratos No Proporcionales Participación de Utilidades Otros Gastos por Comisiones Gastos Administrativos y de Personal Gastos Administrativos Gastos de Personal Provisiones Otros Ingresos y Gastos Ingresos Gastos Total Otros Ingresos y Gastos Actividad Aseguradora RESULTADO TÉCNICO Producto del Portafolio de Inversiones Ingresos netos Venta de Inversiones Ingresos netos Valoración de Inversiones Provisiones de Otros Activos Otros Ingresos y Gastos Impuesto de Renta RESULTADO DEL EJERCICIO INDICADORES
342.180 342.180 342.180 342.180
402.419 481.164 576.066 657.635 402.419 481.164 576.066 657.635 402.419 481.164 576.066 657.635 402.419 481.164 576.066 657.635
20% 20% 20% 20%
14% 14% 14% 14%
100% 100% 100% 100%
100% 100% 100% 100%
(119.026) (124.431) (124.431) 0 ‐ 5.405 (65.728) (10.074) ‐ (184.754)
(132.218) (142.387) (142.387) ‐ ‐ 10.169 (94.971) (19.785) ‐ (227.189)
(157.347) (164.645) (164.645) ‐ ‐ 7.298 (109.219) (23.201) ‐ (266.565)
(183.659) (191.817) (191.817) ‐ ‐ 8.159 (139.114) (49.511) ‐ (322.773)
(205.634) (222.544) (222.544) ‐ ‐ 16.910 (143.315) (56.435) ‐ (348.950)
19% 16% 16%
‐12% ‐16% ‐16%
‐28% 15% 17%
107% ‐3% ‐14%
17%
‐8%
‐32% ‐33% ‐33% 0% 0% 1% ‐24% ‐9% 0% ‐56%
‐31% ‐34% ‐34% 0% 0% 3% ‐22% ‐9% 0% ‐53%
(11.067) ‐ (12.819) 1.753 ‐ (15.823) (86.955) (44.234) (42.721) (1.457) (54.413) 1.554 55.968
(12.206) ‐ (12.206) ‐ ‐ (19.510) (88.714) (43.186) (45.528) (532) (58.330) 665 58.994
(14.261) ‐ (14.261) ‐ ‐ (23.930) (104.411) (56.812) (47.599) (1.865) (67.123) 1.714 68.837
(14.296) ‐ (14.296) ‐ ‐ (28.448) (108.244) (54.577) (53.666) (2.646) (88.410) 2.760 91.170
(14.855) ‐ (14.855) ‐ ‐ (33.607) (116.474) (61.029) (55.445) (992) (108.684) 1.089 109.772
17%
‐4%
17%
‐4%
23% 18% 32% 5% 250% 15% 158% 17%
‐18% ‐8% ‐12% ‐3% 63% ‐23% ‐61% 20%
‐2% 0% ‐2% 0% 0% ‐5% ‐19% ‐9% ‐9% 0% ‐15% 0% 16%
‐2% 0% ‐2% 0% 0% ‐5% ‐18% ‐9% ‐8% 0% ‐17% 0% 17%
(169.716) (12.289) 71.000 346 70.453 462 3.121 9 61.361
(179.291) (4.061) 56.536 1.545 54.759 150 3.356 322 55.360
(211.589) 3.009 56.662 57 56.920 27 6.453 30 66.066
(242.044) 11.250 84.100 (499) 84.437 2 5.619 60 100.906
(274.611) 34.074 62.843 606 62.075 3 8.758 166 105.506
18% ‐174% 0% ‐96% 4% ‐82% 92% ‐91% 19%
‐13% 203% ‐25% 221% ‐26% 40% 56% 177% 5%
‐42% 2% 15% 0% 15% 0% 1% 0% 18%
‐42% 5% 10% 0% 9% 0% 1% 0% 16%
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
Razón de Cubrimiento 1,25 1,24 1,22 1,31 1,25 Siniestralidad Retenida 34,8% 32,9% 32,7% 31,9% 31,3% Siniestralidad Incurrida 54,0% 56,5% 55,4% 56,0% 53,1% Gastos Admon y Perso. / Primas Emitidas 25,4% 22,0% 21,7% 18,8% 17,7% Comisiones / Primas Emitidas 4,6% 4,8% 5,0% 4,9% 5,1% Producto de Inversiones / Primas Emitidas 20,7% 14,0% 11,8% 14,6% 9,6% Rentabilidad de las Inversiones 11,8% 7,8% 6,7% 7,9% 5,2% Resultado Técnico / Primas Emitidas ‐3,6% ‐1,0% 0,6% 2,0% 5,2% Resultado Neto / Primas Emitidas 17,9% 13,8% 13,7% 17,5% 16,0% Indice Combinado 103,6% 101,0% 99,4% 98,0% 94,8% ROE 39,3% 29,9% 30,5% 37,7% 36,1% ROA 8,9% 6,7% 6,7% 8,5% 7,8% Pasivo / Patrimonio 340,5% 347,6% 357,1% 344,1% 3,63
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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SEGUROS DE RIESGOS LABORALES SURAMERICANA S. A. CALIFICACIÓN DE FORTALEZA FINANCIERA Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. ◘
Grados de inversión
ESCALA AAA
AA
A
BBB
◘
DEFINICIÓN La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es sumamente fuerte. La calificación AA indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es muy fuerte. No obstante, las compañías con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría. La calificación A indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es fuerte. No obstante, las compañías con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores. La calificación BBB indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es adecuada. Sin embargo, las compañías con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.
Grados de no inversión o alto riesgo
ESCALA
D
DEFINICIÓN La calificación BB indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es limitada. Las compañías con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellas calificadas en categorías inferiores. La calificación B indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es baja. Las compañías con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento. La calificación CCC indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es muy baja. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento. La calificación CC indica que la capacidad financiera de la Aseguradora para cumplir con el pago de los siniestros y de sus obligaciones contractuales es sumamente baja. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento. La calificación D indica que la Aseguradora ha incumplido con sus obligaciones.
E
La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.
BB
B
CCC
CC
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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