ACE S EGUROS S.A. COMP AÑÍ A DE SEGUROS Y REASEGUROS 1

Fecha de comité: 25 de setiembre de 2014 con EEFF al 30 de junio del 2014 Aspecto o Instrumento Clasificado

Sector Seguros - Mixto, Perú

Clasificación

Perspectiva

A

Estable

Fortaleza Financiera

Equipo de Análisis Erick Guillermo Mendo za M. [email protected]

Mary Carmen Gutiérrez E. [email protected]

(511) 208.2530

A: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaz de administrar riesgos futuros. Las categorías de fortaleza financiera de la “A” a la “ D” po drán ser diferenciadas med iante signos ( +/-) para distinguir a las instituciones en categorías inter medi as. “La infor mación e mp leada en la presente clasificación pr oviene de fuentes oficiales; sin e mbargo, no garanti za mos la confiabi lida d e integrid ad d e la mis ma, por lo q ue no nos hace mos responsables por alg ún error u o misión po r el uso de dicha infor mación. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomen daciones de co mpra y venta de estos instrume ntos.”

Racionalidad En comité de clasificación de riesgo, PCR decidió ratificar la clasificación otorgada a la fortaleza financ iera de A CE Seguros S.A., teniendo como sustento el respaldo que la empresa obtiene por pertenecer al Grupo ACE, uno de los más grandes participantes del mercado asegurador mundial. Durante el per iodo analizado, la empresa ha mostrado la dis min ución de sus indicadores de rentabilidad con motivo de los cambios en el método de cálculo de siniestros, sin embargo mantiene una evolución positiva en cuando al número de primas ganadas, asimis mo, se considera el moderado apalancamiento, la conservadora política de inversiones y la tendencia decreciente de sus siniestros retenidos.

Resumen Ejecutivo 











1 2 3

Respaldo internacional.- A través de su princ ipal accionista, A CE INA Internacional Holdings Ltd. 2, ACE Seguros pertenece al Grupo ACE, el cual mantiene operaciones en una gama amplia de países, lo cual le per mite a la empresa el aprovechar el “know -how” de su casa matriz. Esto se puede apreciar mediante el empleo de políticas globales planteadas por el gr upo hacia sus subsidiarias. Respaldo de las operaciones . Como parte de las políticas y modelo de negocio caracter ístico del Grupo A CE, la aseguradora respalda sus operaciones mediante contratos de r easegur os con empresas de prestigio y solidez siendo las principales “Ace Tempest Re”, “A CE Property and Casualty Insurance Company” y “Scotia Insurance (Barbados) Limited”. Este r espaldo br inda solidez a la continuidad de las operaciones de la empresa. Crecim iento de las prim as netas. La empresa ha presentado el incremento de sus primas de seguros netas, las cuales sumaron S/. 67.28 MM, con un crecimiento del 9.42% . Asimis mo, su participación en el ramo de seguros Generales se incrementó pasando del 1.48% a ser del 1.80%. Sin embargo su participación en el mercado total de seguros se vio reducido a ser del 1.38%, mientras a junio del 2013 fue del 1.42%. Dism inución de los indicadores de rentabilidad. Pese al incremento de las primas ganadas por ACE Seguros, el efecto ocasionado por el ajuste de los Siniestros Ocurridos No Reportados tuvo mayores repercusiones en la utilidad de la empresa, siendo esto consecuenc ia del incremento en el cálculo de los siniestros registrados en el Estado de Resultados, ocasionando la dis minución de los indicadores de rentabilidad, resultando as í el ROE en 9.35% (10.76% a junio 2013) y el ROA en 2.68% (4.10% a junio 2013). Conservadora política de inversiones .- La política de inversiones de la Compañía se focaliza hacia el respaldo de obligaciones técnicas y la max imización del rendimiento al menor r iesgo posible. Por cons iguiente, dada la relevancia de realizar una adecuada administración de riesgos, la Compañía asume una posición conservadora manteniendo alrededor del 80% del portafolio colocado en instrumentos de renta fija de clasificación de r iesgo superior a A. Asimis mo, el portafolio de inversiones se encuentra diversificado en distintos tipos de instrumentos y emisores para controlar los niveles de exposición que puedan afectar a la Compañía. Cum plim iento de los parámetros de la SBS y m oderado apalancam iento. ACE Seguros cumple con todos los requerimientos establecidos por la SBS, mostrando además un nivel de solvenc ia patrimonial 3 de 1.03 veces siendo

No auditados Tiene una clasif icación internacional de A+ otorgada por Fitch Ratings. Patrimonio Ef ectiv o / Requerimientos Patrimoniales

www.ratingspcr.com

1



mayor al mínimo requerido por la SBS ( mayor a 1), además cuentan con resultados acumulados por S/. 20.89 MM los cuales pueden ser capitalizados con el fin de aumentar dicho indicador . Por su parte, el apalancamiento patrimonial fue de 2.85 veces mientras que el sector se ubicó en 5.10 veces. Estos indicadores dan muestra de que la empresa cuenta con suficiente soporte patr imonial para seguir creciendo. Bajo nivel de siniestrabilidad re tenida. La empresa ha obtenido a junio 201 4 un indicador de siniestrabilidad retenida de 15.61%, este indicador se ubica entre los rangos de 12% y 20% durante los últimos 4 años. La razón de ser de este bajo nivel de siniestrabilidad viene dada por las políticas conservadoras de la empresa dentro de las cuales se estipula que la empresa mantendrá contratos de reaseguros automáticos con su casa matriz. De esta manera se puede apreciar que A CE seguros está mitigando el efecto que los siniestros pudier an tener en sus resultados.

Análisi s sectorial Al 30 de junio del 2014, el sistema de seguros peruano está formado por 18 compañías, de las cuales, 6 están dedicadas a ramo s generales, 6 a los ramos de vida y 6 a ramos mixtos (ramos generales y ramos de vida). El mercado de seguros se encuentra altamente concentrado en cuatro principales empresas o grupos, siendo Rímac la líder del sistema (31.39%), seguida del grupo Pac ífico4 (23.72%), Mapfre Perú5 (11.73%) y La Positiva6 (10.71%), sin embargo con el ingresos de nuevas compañías en el último año, se espera una mayor competencia entre estas y ello influya en las tarif as. COMPOSICIÓN DEL SECTOR

Ramos

Compañía

Ramos General es

Pacífico Segur os General es Mapfre Perú La Positi va Secrex Insur Magallanes Perú

Ramos de Vida

Ramos Mixtos

El Pacífico Vi da La Positi va Vida Mapfre Perú Vida Ohio National Vida Vida Cámara Rigel Rímac Interseguro Seguros Sura Cardif Protecta Ace

RANKING POR PRIMAS DE SEGUROS NETAS

Rímac Pacífico Seguros Gen. El Pacífico Vida Mapfre Perú Interseguro La Positiva Seguros Sura La Positiva Vida Mapfre Perú Vida Ohio National Vida Vida Cámara Cardif Protecta Ace Rigel Secrex Insur Magallanes Perú

31.39%

13.06% 10.67% 8.33% 7.09% 6.37% 4.47% 4.34% 3.39% 2.19% 2.18% 1.90% 1.45% 1.38% 1.14% 0.37% 0.26% 0.001%

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

En este último año han ingresado cuatro empresas extranjeras, como Vida Cámara, Rigel Perú 7 , ambas de nacionalidad Chilena y Ohio National de origen estadounidense, las cuales ganaron la licitación realizada por la SBS en setiembre del 2013 para el caso de los seguros previsionales. Asimis mo, ta mbién se dio el ingr eso de la Aseguradora Magallanes Perú, de origen chileno, la cual dio inic io a sus operac iones en abril 2014, siendo su rubro los ramos generales. En tér minos de primas, las compañías locales tradicionalmente han tenido una alta partici pación, en comparación con empresas extranjeras, aunque se espera que este escenario no sea tan marcado debido a las nuevas asegurador as ya que su entrada mediante procesos de licitaciones facilitará alcanzar un punto de equilibrio, además de repercutir en menores primas para los asegurados. Cabe indicar que en el poco tiempo que tienen las compañías Vida Cámara, Ohio National Vida y Aseguradora Magallanes, estas cuentan con una partic ipación de 2.18%, 2.19% y 0.001%, respectivamente.

Primas Al 30 de junio del 2014, las pr imas de seguros netas 8 ascendieron a S/. 4,858.07 MM, teniendo un incremento de S/.536.89 MM (+12.42%) con respecto al mis mo per íodo del año 2013 (junio 13-12, +S/.628.55 MM, +17.02%). Ello se sustenta en el buen desempeño de la mayor ía de las líneas de negocio comprendidas tanto dentro de los ramos de v ida, que tuvieron un incremento de S/.296.87 MM ( +14.97%) y representaron el 48.93% del total de primas de seguros netas, como de los ramos generales, que tuvieron un incremento de S/.2 03.17 MM (+12.37%) y representaron el 38.00% y de los ramos de accidentes y enfermedades los cuales representar on el 13.07% y tuvieron un incremento de S/.36.85 MM ( +6.16%). En cuanto a la composición de monedas, se puede observar un alto gr ado de dolar ización en la suscripción de seguros, el 43.14% del total de pr imas de seguros netas están denominadas en moneda extranjer a (dólares) ev idenc iando una ligera reducción con relación a junio 2013 (44.18%), mientras que el 56.86% se encuentra en moneda nacional (nuevos soles) evidenciando un aumento con respecto a junio 2013 (55,82%).

4

Incluy e Pacíf ico Seguros Generales y El Pacíf ico Vida Incluy e Mapf re Perú y Mapf re Perú Vida Incluy e La Positiv a y La Positiv a Vida 7 En operación desde julio 2013 8 Primas por pólizas emitidas por la empresa y por coaseguros, deducidas de anulaciones. 5 6

www.ratingspcr.com

2

Analizando las primas de seguros netas por cada ramo, se observa que la variación de estas en los ramos generales es explicada pr incipalmente por el aumento de las primas en los pr oductos: vehículos (+S/.63.75 MM, 11.55% con respecto a junio 2013), terremoto (+S/.27.55 MM, +10.61%) e incendio ( +S/.20.28 MM, +19.13%). Por su parte, la var iación de las primas de seguros netas en los ramos de accidentes y enfermedades se fundamentaron en el aumento de los productos: SOA T (+S/.18.20 MM,+ 12.33%) y asistencia médica (+S/.16.04 MM, 4.83%). Finalmente el crecimiento de las primas de seguros netas en los ramos vida es explicado fundamentalmente por los siguientes productos: pensiones de inva lidez (+S/.90.30 MM, +69.40%) y desgravamen (+S/.53.11MM, +16.24%). PRIMAS DE SEGUROS NET AS POR RAMOS (MM)

Ramos Generales Ramos de Vida

PRINCIPALES RIESGOS POR R AMOS ( Al 30.06.2014)

Ramos de Acc. Y Enfermedades SPP

0%

20%

40%

60%

80%

100%

100% Vehículos

30.14%

27.72%

26.00%

24.88%

26.90%

27.26%

Generales

48.22%

47.24%

46.49%

46.13%

48.14%

48.93%

Accidentes y Enfermedades

13.36%

13.18%

13.57%

13.47%

13.84%

13.07%

Seguros de Vida

38.42%

39.59%

39.94%

40.39%

38.02%

38.00%

Terremoto

Otros

80% 60% 40% 20%

Asistencia Médica

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

jun-13

Otros

Seguros Provisionales

Renta Jubilados

Seguros del SPP

0%

Vida Individual LP

Desgravamen

Otros

SOAT

Otros

jun-14 Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Siniestralidad En cuanto a los siniestros retenidos, estos ascendieron a S/. 1,635.24 MM, evidenciando un incremento de S/.48.70 MM (+3.07%) con respecto a junio 2013. En esta línea, los siniestros retenidos en los ramos generales ascendieron a S/.488.60 MM (+S/.11.39 MM) , en los ramos de accidentes y enfermedades a S/.336.13 MM (+S/.17.30 MM) y en los ramos de vida a S/.810.51 MM (+S/.20.01 MM). Los ramos generales son responsables del 32.94% de los siniestros de pr imas netas de seguros, porcentaje menor con respecto a junio 2013 (37.09%) y a diciembre 2013 (37.8 4%). A junio 2014, dicho agregado está compuesto principalmente por siniestros a: vehículos (+S/.32.81 MM, +9.52% con respecto a junio 2013) los cuales tienen un participación de 52.60% del total de ramos generales; rotura de maquinar ia (-S/.14.76 MM, -14.58%), los cuales cuentan con una participación relativamente estable con respecto a periodos anteriores y asciende a 12.05% al 1S2014, incendios (+S/.10.12 MM, +23.90%), cuya participación es bastante variable (7.32% a junio 2014) y tr ansportes, (+S/.4.38 MM, +9.47%) con una participación de 7.05% del total de ramos generales. Cabe destacar que a pesar de que en la mayor ía de las cuentas mencionadas se observó una mayor siniestralidad, ex iste un porcentaje considerable de seguros que tuv ieron menos siniestralidad con respecto a junio 2013, entr e los cuales se encuentran: seguro de bancos (- S/. 51.27 MM), todo riesgo para contratistas (-S/.28.07 MM), etc. Los ramos de accidentes y enfer medades representan el 15.90% del total de siniestros de pr imas de seguro s netos. En esta categor ía la mayor partic ipación de siniestros la tiene la as istencia médica ( 66.23% del total de ramos de accidentes y enfermedades) la cual presenta un incremento de S/.12.92 MM (+5.97%) con respecto a junio 2013. Los ramos de vida representan el 51.16% del total, porcentaje mayor con respecto a junio y a diciembre del 2013 (46.80%, 45.61% respectivamente), esta categoría está fundamentada en los del Sistema Privado de Pensiones (SPP) ( +S/.117.57 MM, +17.88%) destacando los seguros pr evisionales (+S/.52.54 MM, +14.52%). ÍNDICE DE SINIESTRALIDAD RETENIDA (%)

SINIESTROS RETENIDOS (PEN MM)

60 57.0

55.6

55 50 45

51.6

50.9

1,750 54.7

50.0

1 555

54.4

1,500

52.4 48.3

1 364 1 190

1,250

49.9

1 065 44.8

40.8

41.9

40

37.3

35

41.2

44.4 41.1

42.2

1,000

689

750 556

39.4

37.8

994

936

551

500 444

250

35.9

790

805

437

468

545

661

477

319

811

489

336

0

30 dic-09

dic-10 dic-11 dic-12 Ramos Generales Ramos Acc. Y Enf.

dic-13 jun-13 Ramos de Vida

jun-14

dic-09 dic-10 dic-11 Ramos Generales Ramos Acc. Y Enf.

dic-12

dic-13 jun-13 jun-14 Ramos de Vida

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

www.ratingspcr.com

3

El índice de siniestralidad total fue de 44.83%, y a nivel desagregado, en los ramos de vida fue de 46.86%, en ramos generales de 38.86% y en ramos de accidentes y enfer medades de 54.54%, mientras que el índice de siniestralidad r etenida ascendió a 43.32% , y a nivel desagr egado para ramos generales fue de 44.42%, (promedio 2009-2013: 43.37%), para ramos de vida de 39.40% ( promedio 2009-2013: 42.56%) y para ramos de accidentes y enfer medades de 54.44% (promedio 20092013: 53.06%). Entre los índices de siniestralidad más elevados, por tipo de seguros, se encuentran los relacionados a la Vida Ley ex-trabajadores con 125.38% (-S/.74.54 MM), as í como los seguros previsionales los cuales muestran un índice de siniestralidad de 113.53% (-S/. 0.07 MM), con lo cual las primas retenidas no llegan a compensar el nivel de los siniestros retenidos.

Inversiones y Requerimiento Patrimonial Al cierre de junio del 2014, las inversiones elegibles ascendieron a S/. 24,080.66 MM, y han tenido un crecimiento mayor al promedio de los últimos años, en línea con la mayor producción y por ende las mayor es reservas. Cabe resaltar que la mayor parte del portafolio del sector se concentra en el ámbito local, y está conformado por valores de renta fija. Con respecto al rendimiento de las inversiones, este es de 7.35%, menor al rendimiento de los últimos años. En cuanto a la categor ización de las inversiones, el 65.84% se mantiene a vencimiento, en línea con las obligac iones que mantienen, mientras que el 24.34% se encuentra disponible para la venta, lo cual es conveniente ante cualquier necesidad de liquidez. Cabe indicar que las inversiones cubren 1.04 veces las obligaciones técnicas, las cuales ascienden a S/.23,067.09 MM. COMPOSICIÓN DE INVERSIONES ELEGIBLES

V.Gob.Cent. o BCR Bonos Emp. Calificados Otros 100% 28.93%

RENTABILIDAD DE INVERSIONES (% ) 25.93

Bonos emitidos S.Financ. Estados, Bcos de 1°Categ. y otros

32.83%

30.90%

30.12%

31.34%

31.53%

31.03%

9.09%

9.88%

9.56%

7.17%

7.66%

7.92%

27.08%

26.37%

29.19%

29.90%

29.90%

29.24%

30.06%

9.49%

10.53%

10.96%

11.45%

12.21%

11.35%

11.59%

24.7%

21.2%

19.1%

19.0%

19.4%

20.2%

19.4%

dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

jun-13

jun-14

25.13 22.62

21.72

22.92

22.28

20.93

75% 9.77%

50%

25%

8.19

dic-09

0%

9.11

8.40

6.82

dic-10

dic-11

Res. Inv / Inv. Prom

dic-12

7.55

7.71

7.35

dic-13

jun-13

jun-14

Res. Inv. / Primas Ret.

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Si bien las inversiones siguen siendo los activos más importantes de las empresas de seguros, su participac ión ha dis minuido, mientras que el de las cuentas por cobrar se incrementó como consecuencia de la Resoluc ión SBS N° 4095 2013, la cual establece un cambio en la nor ma contable relacionada a las obligaciones técnicas por reaseguro y coaseguro, en el marco de la implementación de las NIIFs. Acorde con la nor ma, las reservas cedidas han pasado a registrarse en las cuentas por cobrar.

Aspectos Fundamentales Reseña ACE Seguros S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros (en adelante Ace Seguros), es una subsidiaría de A CE INA International Holdings, Ltd, la cual posee el 99.9% de las acciones representativas de la empresa. El ingreso del Holding al sector de los seguros peruanos se dio a finales del 2006, mediante la compra de la totalidad de las acciones de la empresa de seguros Altas Cumbres compañía de seguros de vida, la cual operaba desde 1998. Desde un inicio la nueva dirección de ACE Seguros S.A. solicitó ampliar su objeto social, con la finalidad de poder operar no sólo en el ramo de seguros de vida, sino también en el ramo de seguros generales. Esta solicitud fue aprobada por el ente supervisor en agosto del 2007, lo que le per mitió suscribir sus primeras pólizas de seguros generales en el último trimestre de ese mismo año. En la Actualidad ACE Seguros se enfoca en brindarle al cliente una amplia gama de productos, los cuales se ajusten a las necesidades de sus negocios, asimis mo mantiene importantes alianzas con distintas entidades financieras y del sector retail, a modo de mejorar su exposición al cliente.

Grupo Económico Actualmente, ACE group es uno de los más grandes grupos dedicados al negocio de los seguros y reaseguros, caracterizándose por tener una amplia variedad de clientes ubicados en 54 países alrededor del mundo. Su cartera de clientes se extiende desde grandes multinacionales, hasta clientes individuales en mercados locales. Asimis mo , el grupo es reconocido por la variedad de sus productos, su excepcional fortaleza financiera, y por la experiencia obtenida por desarrollar sus operaciones en diversos mercados locales.

www.ratingspcr.com

4

El Grupo A CE inic ió sus operac iones en el año 1985 en Zurich, Suiza de mano de ACE Limited y su subsidiar ia en Ber muda, la empresa se ha car acterizado por su enfoque de políticas conservadoras, y por su continuo proceso de adquisic iones, lo cual contribuyó a que la empresa tenga presencia a nivel mundial. Asimis mo el grupo contó para el 2013 con un total de activos ascendente a US$ 94,000 MM, además de recibir durante el 2014 el upgrade de su clasificación de fortaleza financiera por parte de Standard & Poor ’s y por A.M. Best, resultando estas de AA (Very Strong-anterior mente AA-) y A++ (Super ior-anter ior mente A+), respectivamente. Certificando de esta manera la solidez y prestigio con el que cuenta el grupo.

Accionariado, Directorio y Plana Gerencial Al 30 de junio de 2014, el accionariado de ACE Segur os se encuentr a compuesto en un 99.99% por A CE INA International Holdings Ltd., empresa de nacionalidad estadounidense, por otra parte el 0.01% restante es parte de A FIA Finance Cor poration, la cual a la par con su socia mantiene nacionalidad norteamericana. Las dos empresas accionistas de A CE Segur os S.A. (ACE INA Inter national Holdings Ltd y AFIA Finance Corporation) forman parte de A CE Limited, compañía con orígenes suizos, la cual forma parte del índice S&P 500 y fue establec ida en 1985 por un consorcio de 34 compañías pertenec ientes al Fortune 500. La primera póliza emitida por la compañía fue a través de su subs idiaria A CE Ber muda en 1985. El puesto de Presidente del Directorio lo ocupa el Sr. Marcos Gunn, quien tiene una amplia experiencia en el merc ado asegurador, desempeñando cargos de alto mando desde el año 2007, a partir del año 2009 se desempeñó como Chief Oper ating Officer de ACE Latinoamérica. Asimis mo, el puesto de Vicepres idente del Director io lo ocupa el Sr. Roberto Salcedo desde el año 2006, con experiencia en el mercado asegurador desde el año 1985. Juan Car los Puyó ocupa el puesto de Gerente General de la empresa, desde agosto del 2009, contando además con más de 13 años de exper iencia en el mercado asegurador. En cuanto a los puestos de los gerentes de líneas de negocio, estos son ocupados por profesionales con amplia experiencia en el sector, reforzando as í el valor que estos le pueden brindar a la empresa. DIRECTORIO Y PL AN A GER ENCIAL

Nombre Marcos Gunn Ay ling Roberto Salcedo Rey es Jorge Luis Cazar León Viv ianne Sarniguet Kuzmanic Jav ier Rodríguez Larraín Salinas Roberto Hidalgo Caballero Stuart Sanders Brown

Cargo Presidente de Directorio Vicepresidente Director Director Director Director Director

Nombre Juan Carlos Puy ó de Zav ala Hugo Antonio Andrade S anta Maria Karem Eliza beth Zawad zki Hurtado Elizab eth Milagr os Vega Champin Maria Sol edad Can ziani Martha Beatri z Paredes Delhonte Alv aro Seminario Valdez Felipe Martin Quesada Sif uentes Emma Córdov a Torres Silv ia Bautista Carpio Alejandro Jose San Martin Llosa Roger Eduardo Sa nchez Flores Maximiliano José Castillo Gómez Patricia Huerta Moran Luciana Lecman Rosa Mel Garay

Cargo Gerente Genera l Dir. de Riesgos Generales y Canal Tradicional Dir. de Riesgos Humanos, Líneas Personales y Canales Masiv os Gerente de Adm. y Finanzas Gerente de Operacion es y sistemas Gerente de Recursos Humanos Gerente de Tra nsportes Gerente de Responsabilidad Civ il Gerente de Auditoría Interna Gerente de Riesgos Gerente de Canales Masiv os Gerente Legal Gerente de Propie dad y Líneas Técnicas Gerente de MY PE Gerente de Suscripción Multilínea Contadora General

Fuente: SMV, ACE/ Elaboración: PCR

Hechos de Importancia 

El 23 de junio de 2014 se aprobó mediante Sesión de Directorio la creación del Comité de Cobranzas.



El 13 de junio de 2014 se aprobó en la junta de directores, la modificación del organigrama de la empr esa, realizándose una serie de cambios, entre los que se encuentran variaciones en las áreas de recursos humanos, siniestros, administración y finanzas operac iones y sistemas, comercial, auditor ía interna y la unidad de riesgos. El 01 de abril de 2014 se aprobó en junta de directores la aplicación de utilidades, siendo la distribuc ión de S/. 5,533.50 a la reserva legal de la empresa, mientras que los s/. 7, 072,510.13 restantes se mantendrán como reservas acumuladas. Asimis mo se ratificó la presencia de los 7 miembros del director io para los periodos comprendidos entre 2014 y 2015.



Estrategia y operaciones Estrategia Corporativa La compañía inició operaciones mediante la oferta de productos de vida y accidentes para atender a clientes de instituciones financieras. Por lo cual tuvo como estrategia inic ial enfocarse en comercializar productos de seguros masivos a través de alianzas estratégicas con canales de distr ibución como entidades financieras y microfinancieras, compañías de retail y otros grupos de interés. Por parte de los seguros de riesgos gener ales se desarrolló en base a sus altos niveles de capacidad y a la experienc ia del Grupo al que pertenece. Otras líneas de negocio implementadas fueron las de otorgar coberturas especiales, con “ packs” de productos, al sector de pequeña y mediana empresa for mal o intervenir como coaseguradores o reaseguradores, en situaciones que, por la

www.ratingspcr.com

5

capacidad de suscripción, sean una alternativa para el mercado local. La empresa mantiene estas alianzas como medio de acercamiento al cliente. En la actualidad además de mantener sus acciones iniciales , A CE Seguros está buscando aumentar sus esfuerzos comerciales buscando mejorar sus lazos con sus aliados estratégicos, además de tener en mente incrementar su presencia en la mente del público, as í como ampliar la atenc ión brindada al cliente. Cabe señalar a su vez que, ACE persigue rentabilizar las líneas de negocio en las que participa, para lo cual realiza una evaluac ión de las mis mas de acuerdo con el resultado técnico de cada ramo, con el nivel de riesgo y con los parámetros de eficiencia fijados por su gerencia. En este sentido, la compañía antepone el criterio de segur idad en las dec isiones que toma, las que se ven reflejadas tanto en las condiciones que ofrecen la mayor ía de sus productos, como en las características que posee su portafolio de inversiones. Productos La empresa ofrece 4 tipos de cobertura, las cuales son: i) Accidentes y Salud, ii) Vida, iii) Propiedad y Responsabilidad Civil, y iv) Líneas Personales. Entre las coberturas referentes a Accidentes y Salud, se encuentran los seguros por muerte accidental, incapac idad, enfer medades graves, entre otras. En lo referente a los seguros de vida se encuentran los seguros de desgravamen, los cuales representan gran parte de la producción de pr imas de la empresa, fundamentándose esto en el crecimiento económico del país y en las alianzas estratégicas que la A CE mantiene con distintas entidades financieras. Por el lado de los seguros de Propiedad y Responsabilidad Civil inc luyen lo referente a incendio, transporte, responsabilidad civil, cauciones, entre otros. Finalmente entre las cobertur as de Líneas Personales se encuentran los seguros de pr otección de tar jetas, compra protegida y seguros para el hogar. Dentro de esta última rama, es vital la inter mediación de las entidades financieras, ya que son solo estas quienes les ofrecen estos seguros a sus clientes cuando acceden a créditos. Posición Competitiva A junio 2014 ACE Seguros tiene una participac ión de mercado en el total de primas de seguros ascendente al 1.38% , lo que significó una dis minuc ión de 4 puntos porcentuales frente al resultado de junio 2013. Es ta dis minución responde a que si bien la empresa incrementó el total de sus primas de seguros netas producidas en un 9.42% (+S/. 5.79 MM entre junio 2014 y junio 2013), la var iación total en el sistema de seguros fue mayor ubicándose en 12.42% (+S/. 536.89 MM entre junio 2014 y junio 2013). En cuanto a las partic ipaciones de los productos de A CE, dentro del sistema asegurador, se tiene como princ ipales los siguientes: 









Seguros de Cauciones.- A junio 2014, la empr esa mantiene el 15.00% de partic ipación en los segur os de cauciones con un equivalente en soles de S/. 7.99 MM sobre un total de S/. 53.27 MM gener ados por el sistema. De esta manera, la empresa incrementó su participac ión en comparación a ju nio del 2013 donde mantuvo una repr esentación del 10.19% (S/. 4.57 MM); este incremento responde a los mayores esfuerzos comerciales de la empresa , poniendo además especial enfoque a clientes ligados al sector construcción . Este tipo de seguros consiste en garantizar las obligaciones del contratante del seguro frente a un tercero; por su parte, A CE Seguros compite en este rubro con empresas como Secrex, La Positiva, Insur y Mapfre Perú; las cuales mantienen una participación del 32.47%, 17.26% , 16.58% y 15.91% respectivamente. Seguros de Respon sabilidad Civil.- Los seguros de Responsabilidad Civil sumaron a junio 2014 un total de S/. 6.37 MM, con lo que registraron una participación en el sistema del 8.86% ubicándose en el quinto lugar entre las empresas que comercializan este producto. La empresa que ocupa el primer lugar en este tipo de producto fue Rímac con una participación del 42.04%. Asimis mo, ACE Seguros mostró un ligero incremento de S/. 0.78 MM frente a las primas obtenidas en junio del 2013. Seguros de Accidentes Per sonales.- A junio de 2014, ACE registró un total de pr imas de seguros netas por concepto de Accidentes Personales por un monto de S/. 9.19 MM (-7.18% frente a junio 2013), con lo cual obtuvo una menor participación sobre este producto dentro del sistema, siendo esta de 8.62%, mientras que a junio 2013 su participación fue del 9.74%. Es de esta manera que la empr esa se ubic ó en el quinto lugar sobre la comercialización de dicho producto, s iendo El Pac ífico Vida la empresa que ocupa el primer lugar con una participación del 27.03%. Seguros d e Desgravamen.- Los seguros de desgravamen sumaron a junio 2014 un total de S/. 20.30 MM, lo que significó una dis minución de S/. 1.11 MM frente a junio 2013; siendo motivo de esto la baja en algunas cuentas. De esta manera la participación de la empresa en este tipo de producto pasó de 6.54% a ser del 5.34% . La participación de los competidores directos fueron; El Pacífico Vida (32.72%), Rímac (17.80%), Interseguro (10.94%), Cardif (10.04%), Mapfre Vida (9.32%), Protecta (6.59%), Seguros Sur a (3.64%) y La Positiva (3.61%). Seguros d e Transportes.- A junio 2014, este tipo de seguros sumó para la empresa un monto ascendente a S/.

5.84 MM con lo que ACE Seguros mantuvo una participación del 6.60% del total de empresas que comercializan este tipo de seguro. Asimismo, la empresa mostró un incremento del 44.35% frente a las primas obtenidas por seguros de transporte del primer semestre del 2013. 

Seguro s de Incendios.- La partic ipación de la empresa en el mercado de seguros de incendio pasó de 5.85% en junio 2013 a 5.04% en el 2014, siendo esto respuesta del mayor incremento en el mercado de pr imas de incendio (+19.13%)

www.ratingspcr.com

6

en comparación al crecimiento de la empr esa en este producto (+2.81%). La participac ión de los competidores dentr o de este ramo fueron: Mapfre Perú (41.13%), Rímac (28.45%), La Positiva (15.87%) y Pacífico Seguros Generales (9.51%) .

Desempeño Técnico Evolución del Primaje ACE Seguros es una empr esa con partic ipación en las tres (3) distintas ramas de seguros ex istentes en el Perú, siendo estas catalogadas como ramos Generales, ramos de Accidentes y Enfer medades, y finalmente ramos Vida. Durante el primer semestre del 2014, la empresa registró ingresos por primas de seguros netas por un monto ascendente a S/. 67.28 MM, presentando un incremento del 9.42%( +S/. 5.79 MM) frente a las primas netas obtenidas a junio del año 2013. Asimis mo, es el ramo de seguros generales el que fundamentó el incremento mostrado por la empresa, pasando de S/. 24.34 MM a S/. 33.29 MM, es decir, tuvo un var iación anual de 36.80% ( +S/. 8.96 MM) entre el junio 2013 y 2014. Dentr o de los seguros que explicaron el incremento del ramo de generales se encuentra n: Cauciones (+ S/. 3.42 MM), Transportes (+ S/. 1.80 MM) y Todo Riesgo para Contratistas (+ S/. 1.58 MM) . El incremento mostrado por los seguros del ramo General se vio contrarrestado por las dis minuciones ocurridas tanto en los ramos de Accidentes y Enfer medades, como en el ramo Vida. Para el caso del ramo Accidentes y Enfermedades, se presentó una dis minución del 13.53% (-S/. 2.02 MM) entre junio 2013 a junio 2014, con lo cual la empresa genero primas en este ramo por un monto de S/. 12.93 MM, se observa que el producto espec ífico que originó esta dis minución fue el menor nivel de Seguros por Asistencia Médica, las cuales pasaron de S/. 5.05 MM a S/. 3.74 MM ( -25.98%); asimis mo los seguros de cobertura de accidentes personales tota lizaron S/. 9.19 MM, siendo estos un 7.18% menores a los obtenidos durante el primer semestre del 2013. Los seguros del ramo Vida sumaron S/. 21.07 MM durante el primer semestre del 2014, con lo cual la dis minuc ión durante dicho periodo fue de un 5.15%; siendo el motivo los menores niveles obtenidos de primas de seguros Distribución de Primas Netas 30 de junio del 2014) del tipo desgravamen, siendo el total de estos S/. 20.30 MM (- 5.17% entre (Aljunio 2013 y junio 2014). D i stribución de Primas por Ramas (MM S/. )

DISTRIBUCIÓN DE PRIMAS POR R AMOS (MMS /).

DISTRIBUCIÓN DE PRIMAS NET AS

80

16.68% Desgravamen

70 60

30.16%

50

Accidentes Personales Cauciones

8.68%

40

Responsabilidad Civil

30

Incendio

20

9.47%

Transportes

10

13.66%

0 2013 Ramos Generales

Ramos de Accidentes y Enfermedades

Otros

9.47%

2014 Ramos de Vida

11.88%

Fuente: ACE/ Elaboración: PCR 9

En cuanto a las primas retenidas netas , estas totalizaron S/.38.72 MM al primer semestre 2014, con lo cual mostraron una dis minución del 2.81% o S/. 1.12 MM frente a los S/. 39.84 MM de junio 2013. Este resultado fue consecuencia del mayor nivel de primas de seguro cedidas netas, las cuales pasaron de S/. 33.55 MM en junio 2013 a ser de S/. 40.38 MM a finales del segundo semestre 2014; mostrando de esta manera un incremento del 20.37% anual. Uno de los indicadores que hacen referencia a la presencia de las primas cedidas es el ratio de retenc ión de riesgos (anualizado), el cual muestra la relación entre las primas retenidas con las primas totales, pr esentando la empresa un nivel de retención de 48.59%, esta dis minución del indicador es consecuencia del incremento de los seguros a empresas internacionales, lo cual implica que A CE Seguros realice contratos de reaseguros con las empr esas internacionales del grupo.

9

Primas de Seguros Netas + Reaseguro Aceptado Neto – Primas Cedidas Netas

www.ratingspcr.com

7

Evolución de Primaje

In dice de Retención de Riesgos

EVOLUCIÓN (MM S/.)DE PRIM AJE (MM s/.)

ÍNDICE DE RENTENCIÓN DE RIESGOS

160

70%

90,000 80,000

140 65%

120

70,000 60,000

100

60%

50,000

80

40,000 55%

60

30,000

40

20,000

50%

20

10,000

0 dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

Primas Netas

dic-13

jun-13

45% dic-09

jun-14

dic-10

dic-11

dic-12

Primas cedidas anualizadas

Primas Retenidas

jun-13

dic-13

0 jun-14

Índice de retención de riesgos

Fuente: SBS/ Elaboración: PCR

Siniestralidad Dur ante el primer semestre del 2014, A CE Seguros registró un total de siniestros de primas de seguros netas ascendente a S/. 18.70 MM, con lo cual mostró un incremento del 30.32% anual frente a los S/. 14.35 MM de junio 2013. Este resultado tuvo como guía el mayor número de siniestros netos registrados por el ramo Generales, los cuales totalizaron S/. 11.88 MM, siendo mayor en S/. 4.80 MM (+67.76%) al resultado de junio 2013; estos a su vez se vieron incrementados a raíz del incremento presentado por los siniestros del tipo Transportes, pasando estos de S/. 1.42 MM a S/. 4.55 MM ( +219.73%) entre junio 2013 y junio 2014 respectivamente. Al igual que los siniestros de Transportes, los relac ionados a Incendios también se han visto incrementados sumando a junio 2014 un total de S/. 4.21 MM ( +55.67% anual). En relación al ramo de Acciden tes y Enfer medades estos, al igual que el ramo generales, pr esentaron una tendencia creciente aumentando as í en un 19.42% anual, llegando a totalizar S/. 2.83 MM a junio 2014. Siendo los siniestros netos por cobertura de Accidentes Personales aquellos que guiaron el incremento, pasando los mis mos de S/. 1.51 MM a S/. 2.18 MM; por otro lado los siniestros por cobertura de asistencia médica netos dis minuyeron en un 25.05% r esultando as í durante el primer semestre de 2014 de S/. 0.64 MM. Al contrario del incremento de los siniestros netos relacionados a los ramos Generales y de Accidentes y Enfer medades; el ramo Vida presentó dis minuc iones en cada uno de sus siniestros relacionados, siendo as í que entre estos se pueden mencionar las dis minuciones de los siniestros por seguros de Desgr avamen (-S/.0.18 MM) sumando a junio 2014 S/. 4.33 MM. Finalmente, el total de siniestros relacionados al ramo Vida fue durante el primer semestre del 2014 de S/. 3.99 MM, var iando de manera negativa en un 18.52% anual. ACE Seguros obtuvo a junio 2014 un indicador de siniestralidad del 24.07% , mostrando as í un incremento frente a los 22.26% de finales del 2013; siendo este incremento consecuencia del incremento mostrado por los siniestros los mis mos que tuvieron una variación superior a la registrada por las primas. Es importante resaltar que la empresa cuenta con uno de los indicadores de siniestrabilidad directa (relación entre los siniestros netos y las primas netas) más bajos del sector el cual se ha mantenido estable, ubicándose entre los rangos del 15% al 25% , mientras que el sector tuvo un nivel de s iniestrabilidad directa del 44.79%. El tener niveles tan bajos de siniestrabilidad es consecuencia directa del adecuado manejo en los riesgos con los que cuenta la empresa. Asimis mo en relación a los índices de siniestrabilidad por ramos se tiene que el ramo de Vida mantiene el indicador más bajo s iendo este de un 18.95% (22.06% a junio 2013), mientr as que aquellos relacionados a Accidentes y Enfer medades fueron de un 21.86% incrementándose as í frente al 15.83% de junio 2013; finalmente el ramo Generales obtuvo un índice 35.69% mostrando t ambién un deter ioro en comparación al 29.10% del año anterior Evolución de los Siniestros Retenidos

Evolución de los Siniestros Anualizados

(MMRET S/. ) ENIDOS NETOS (MM S/.) SINIESTROS DE SEGUROS

) SINIESTROS DE PRIM AS(MM D ES/.SEGUROS NETOS (MM S/.) 40

60.0% 50.8%

35

44.7%

30

39.6%

43.2%

45.9%

44.7%

50.0%

14

12

60.0% 48.2%

10

39.8%

38.8%

40.0%

25

41.1%

44.2%

44.2%

45.7%

44.1%

50.0% 40.0%

8

20

30.0%

30.0%

15

19.0%

18.7%

19.3%

21.0%

23.5%

22.3%

24.1%

6 20.0%

10

5 0 dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

Siniestros de primas anualizados Índice de siniestralidad directa (Sector)

jun-13

dic-13

jun-14

Índice de siniestralidad directa

4

10.0%

2

0.0%

0

15.3%

16.0%

13.5%

12.3%

11.7%

13.8%

15.6%

20.0%

10.0% 0.0% dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

Siniestros retenidos anualizados

jun-13

dic-13

jun-14

Índice de siniestralidad retenida

Índice de siniestralidad retenida (Sector)

Fuente: SBS/ Elaboración: PCR

Reaseguros En relación a la política de reaseguros, la compañía cuenta con dos niveles de protección deter minados por los contratos automáticos y/o facultativos y los catastróficos. En los contratos automáticos, los montos retenidos as í como las capac idades son razonables; en tanto que los contratos catastróficos también poseen una adecuada capacidad que le per mite protegerse

www.ratingspcr.com

8

de grandes pér didas. Adicionalmente, los reaseguradores que respaldan los contratos de reaseguros poseen adecuadas clasificaciones de riesgo internacionales, las mis mas que son superiores a “A-” (según Standard & Poors o A M Best). Así, dentro de los contratos más importantes se puede destacar los de Ramos Generales y Vida ( Indiv idual y Grupo). Las líneas de negocios de seguros generales están respaldadas por contratos de reaseguro con A CE Tempest Re tanto en cuota parte como en excesos principalmente, los cuales son una ventaja competitiva por las grandes capacidades con las que cuentan; para los seguros de v ida A CE posee contratos con Hannover Ltd. y Scotia Insurance (Barbados).

Margen Técnico ACE Seguros mostró, durante los pr imeros 6 meses del 2014, un resultado técnico bruto ascendente a S/. 30.22 MM, resultando de esta manera inferior a los S/. 32.06 MM del primer semestre del año anter ior ; esto tuvo como causante el incremento de los siniestros netos (+32.04%), frente a la dis minución de las primas ganadas netas ( -0.55%). Es importante mencionar que durante el primer semestre del 2014, entr ó en vigenc ia la Resolución SBS N°4095-2013, la cual tuvo como efecto la realizac ión de un ajuste en cuanto a las reservas por Siniestros Ocurridos No Reportados (SONR) deviniendo esto en un mayor registró de los siniestros calculados en el estado de resultados de la empresa. Es de esta manera que mientras las pr imas por reaseguros aceptados netos registraron una dis minuc ión de S/. 0.08 MM (-0.65%), los siniestros relacionados a estos reaseguros se vieron incrementados pasando de S/. 1.94 MM a S/. 4.55MM (+134.73%); esto guió a la dis minución del resultado técnico. En relación a las comisiones, estas se incrementaron en un 3.55% anual resultando en S/.6.69 MM a junio de 2014. Estas comis iones son las pagadas a los corredores de seguros, encontrándose entre los más representativos: Corredores de Seguros Falabella S.A.C., Rehder y Asociados S.A., Graña y Asociados S.A., entre otr os. El incremento en las comisiones responde de manera directa al incremento en las pr imas ganadas, ya que estas reciben sus pagos en relación a los productos vendidos. Es as í que al primer semestre del 2014 la empresa obtuvo unos resultados técnicos ascendentes a S/. 7.62 MM, menores en un 18.80% a los S/. 9.39 MM de junio 2013. Los ingresos técnicos de la empr esa sumaron un total de S/. 1.98 MM a junio 2014, con lo cual se vieron incrementados en un 8.08% anual (frente a junio 2013); mientras que los gastos técnicos superaron ampliamente este monto llegando a ser un total de S/. 17.89 MM (-0.87%), la explicación de la magnitud que representan los gastos técnicos en el estado de resultados (48.38% de las primas ganadas netas) viene dado por el hecho que dentro de estos gastos se encuentran los pagos por comisiones a los bancos y otras entidades financieras, justificándose de esta manera la participación que tienen dichos gastos, ya que una parte muy importante para el desarrollo de la empresa es la inter mediación que realizan estas entidades entre el cliente final y A CE Seguros. A junio 2014 la empresa presentó un indicador de resultado técnico 10 del 27.57%, lo que significó una mejora en relación al año 2013, donde su índice fue de 25.77%.

Desempeño Financiero Gestión de Inver siones La Administración del Portafolio de Inversiones de A CE Seguros S.A. se basa en premisas dinámicas de comportamiento del mercado, y en la evolución de variables macroec onómicas, siempre de acuerdo con el marco gener al de la Ley de Banca y Segur os, bajo la supervisión de la SBS y siguiendo los lineamientos básicos de inversiones de su casa matriz. Política de Inversiones La política de inversiones de A CE, está dirigida a controlar los niveles de exposición que puedan afectar el desarrollo de la compañía y el patrimonio de la empresa. Es as í que con el fin de minimizar el r iesgo de “default” de los instrumentos que formen parte de la cartera de inversiones, el Comité de Inversiones evalúa de manera trimestral las perspectivas y desempeño de las entidades emisoras de los diversos instrumentos de deuda que mantiene la empresa. Asimis mo busca maximizar la liquidez por lo cual toma posiciones de corto y largo plazo las cuales representen el menor riesgo posible para la realizac ión del efectivo, además de evaluar de manera continua el flujo de efectivo a corto y largo plazo, para de esa manera realizar un correcto calce entre los ingresos y los egresos. Entre las políticas que mantiene la empresa se pueden mencionar: i) el esfuerzo continuo por diversificar los sectores económicos presentes en la cartera del portafolio de la empresa, ii) el hor izonte de inversión cons idera una Duración Modificada pr omedio de la cartera hasta 18 meses, con un rango de 6 meses arriba o abajo del nivel objetivo planteado en el comité e inversiones, iii) la mínima calificación que puede tener el ente emisor debe ser de A - al momento de la inversión, asimis mo ex isten r estricciones para las inversiones con calificación entre A- y AA-, la cual indica que estas inversiones no podrán representar más del 5% del valor de mercado del portafolio. Cabe resaltar que a fin de mantener las políticas conservadoras de la matr iz, ACE Seguros no invierte bajo ningún contexto en instrumentos derivados, ni realiza transacciones de trading.

10

Resultado Técnico anualizad o/Primas Retenidas Anualizad as

www.ratingspcr.com

9

POLÍTICA DE INVERSIONES

Instrumentos Depositos del Sist. Fin Valores Emitidos por el Gob. Peruano Titulos Representativ os de Captaciones del Sist. Fin. Letras, Bonos, Cédulas y otros Instrumentos Hipotecarios Bonos Empresariales A -/+ Cuotas de Fondos Mutuos en Valores de Renta Fija Instrumentos Emitidos por Estados y Otros Inmuebles Urbanos Situados en Territorio Nacional

Exposición Hasta el 40% Hasta el 40% Hasta un 40% Hasta un 10% Hasta un 75% Hasta un 20% Hasta un 40% Hasta un 15%

Fuente: Ace Seguros/ Elabor ación: PCR

Portafolio Las empresas de seguros, se ven obligadas a respaldar sus reservas u obligaciones con los clientes mediante activos o instrumentos financieros, los cuales les per mitan responder de manera r ápida ante ellos. A junio 2014, A CE Seguros presentó un ratio de cobertura ascendente a 1.25 veces, lo que implica que las inversiones elegibles alcanzan a cubrir las obligaciones técnicas que mantiene la empresa. Cabe resaltar que en lo que respecta a dicho indicador, la empresa presenta el mayor nivel de cobertura dentro del sistema peruano, siendo as í que ha mantenido este indicador entre los rangos de 1.18 y 1.29 durante los últimos 4 años, siendo esta una señal de las políticas conservadoras que mantiene la empresa. Asimis mo, las inversiones y activos elegibles sumaron un total de S/. 97.36 MM, lo que representó un incremento del 8.94% respecto al junio del 2013, siendo este incremento justificado por el crecimiento de las primas ganadas, lo que trajo consigo no solo el incremento de la disposic ión de efectivo con el que contaba la empresa, si no también implicó un incremento en las obligaciones técnicas a ser respaldadas. A junio 2014, A CE Seguros mantiene las siguientes inversiones elegibles: 









Depósitos e im posiciones .- El monto asciende a un total de S/. 17.55 MM, mostrando una variación positiva del 20.36% frente las inversiones de junio del 2013; asimis mo la participac ión de los depósitos e impos iciones dentro del total de inversiones elegibles a junio 2014 fue del 18.02% . Los depós itos son colocados en empresas financieras de prestigio y estabilidad en ámbito local, siguiendo de esta maner a las políticas de inversiones establecidas por la junta directiva. Dentr o de los depós itos en estas instituciones financieras se puede nombrar al BA NBIF con S/. 6.28 MM, a MiBanco con S/. 4.95 MM, Interbank con S/. 4.12 MM, entre otros. Valores del gobierno peruano.- Este tipo de inversiones sumaron a junio 2014 un total de S/. 16.13 MM, representando as í el 16.57% del total de inversiones elegibles, as í como una variación pos itiva del 17.55% frente a junio 2013. Este incremento se debió a la mayor rentabilidad presente en las emisiones del gobierno , y a la compra de Letras del Tesoro Peruano por parte de ACE en un monto de S/. 10.65 MM. Este incremento no tuvo un mayor impacto en la partic ipación de los valores con motivo de la dis minución originada por e l cambio en la consideración de COFIDE, pasando esta de clasificarse como valores del gobierno peruano, a ser catalogada como títulos emitidos por el sistema financiero. Títulos em itidos por el sistem a financiero.- A junio 2014 los títulos emitidos por el sistema financiero suman S/. 22.75 MM, mostrando as í una partic ipación del 23.37%. Además presentaron una variación positiva del 22.24% (en comparación a junio 2013). Respondiendo este incremento a las mayores tasas ofrecidas por las entidades del sistema financiero peruano, así como la contabilización de los títulos de captación emitidos por COFIDE los c uales pasaron a ser considerados en este rubro . En detalle, el aumento se explica por la tenencia de papeles de instituciones como Mibanco, Banco Financiero y COFIDE. Bonos em presariales calificados .- Las inversiones en bonos empresariales dis minuyeron de S/ 25.48 MM a S/. 20.88 MM. De esta manera la partic ipación de estas se redujo a 28.15%. La dis minución fue ocasionada por reducciones en los bonos de empresas como Saga Falabella, Peru LNG y Alicorp. Otras inversiones.- conformadas por caja, inmuebles (of icinas de la compañía), primas no vencidas y no devengadas, letras y cédulas hipotecar ias del Banco Interamericano de Finanzas, y otras inversiones autorizadas como instrumentos de corto plazo de Red de Energía del Perú, Palmas del Es pino y Telefónica Móv iles. La participación es de 13.89% de las inversiones ex igibles. In dicadores de Inversión

INVERSIONES ELEGIBLES

INDICADORES DE INVERSIÓN 1.45

13.89%

Depósitos e Imposiciones

1.40

Valores del Gobierno

1.30

28.15%

4.47%

1.35 2.99%

18.02%

1.25

3.26%

2.58% 1.65%

1.20

Titulos del sistema financiero

1.15 1.10

16.57% 23.37%

Bonos Empresariales Calificados Otras Inversiones

5.00% 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.53% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% dic-13 jun-14 4.22%

1.05 dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

jun-13

Cobertura (veces) Resultado de Inversiones Anualizado / Inversiones Promedio

Fuente: ACE/ Elaboración: PCR

www.ratingspcr.com

10

A junio 2014 la ACE Seguros mostró un total de resultado de inversiones ascendente a S/. 1.10 MM, mostrando una dis minución de S/.1.28 MM o 53.60% menor a lo obtenido durante el primer semestre del año 2013. Es to como consecuencia directa de los menor es ingresos por inversiones as í como por los mayores gastos asociados a los mis mos. Los ingresos por inversiones resultaron un S/. 2.71 MM (-16.50% anual) mientras que los gastos por inversiones fueron de S /. 1.60 MM (+87.38% anual) siendo el motivo de estas variaciones entre los ingr esos y los gastos el resultado de las fluctuac iones del tipo de cambio, las mis mas que afectaron de manera negativa tanto a la empr esa como a sus inversiones. Finalmente, la empresa obtuvo un indicador de rentabilidad de inversiones 11 de 2.53% siendo menor a los 4.47% del mis mo periodo al 2014. Resultados Dur ante el primer semestre del 2014, ACE Seguros registró una utilidad neta de S/. 0.12 MM, mostrando as í una dis minución del 95.70% frente al mis mo periodo del 2013, donde se obtuvo un resultado de S/. 7.08 MM. Es de esta manera que la utilidad neta sobre primas retenidas de la empresa dis minuyó pasando de 7.12% a ser de 0.31%. Este resultado fue guiado tanto por la dis minución anual de las primas ganadas (-0.55%) ocas ionada por el mayor numero de pr imas cedidas, el incremento de los siniestros incurridos netos (+32.04%, siendo motivado por el acontecimiento de siniestros importantes ), así como el incremento de las comisiones netas las cuales pasaron de S/. 6.46 MM a S/. S/ 6.69 MM (+3.55%). Los gastos técnicos en los que incurrió la empresa fueron de S/. 17.89 MM (-0.87% anual) repr esentando as í el 48.34% de las primas ganadas netas. Cabe mencionar que las comisiones solo hacen r eferencia a aquellas pagadas a los bróker o agencias de corretaje, mientras que dentro de los gastos técnicos se encuentran las comisiones pagadas a los bancos, es por este motivo que los gastos técnicos ocupan un papel tan importante en el estado de resultados de A CE, ya que son los bancos quienes efectúan un papel relevante como inter mediarios entre los clientes finales y la empresa. En línea con la dis minución de la utilidad neta, el ROA anualizado también presentó una variación negativa pasando de 4.10% a 2.68%. Esto tuvo como motivo la menor generación de resultados netos, asi mis mo, la empresa mantuvo activos por un total de S/. 193.54 MM incrementándose en un 23.32 % frente a los S/. 156.94 MM. Es importante mencionar que durante el año 2013 entró en vigencia la resolución SBS 7037-2012, la cual implicaba una reclasificación de algunas partidas contables, incluyendo la aparic ión de una nueva cuenta en el activo, denominada “Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradoras”, con la consecuente apar ición de un monto igual, el cual ha ido a incrementar las “ Reservas por pr imas”. Asimis mo, la aplicación de la resoluc ión SBS N°4095-201 (la cual devino en el ajuste por Siniestros Ocurridos No Reportados) motivó el incremento en dicha partida (Activo por reservas técnicas a carg o de reaseguradoras) entre junio 2013 y junio 2014, pasando esta de ser de S/. 34.42 MM a ser de S/. 62.52 MM; s iendo importante mencionar que este también devino en el incremento del cálculo de los siniestros registrados durante el pr imer semestre del 2014 en el estado de resultados de la empresa. Dentro de la estructur a del activo, el 32.30% (S/. 62.52 MM) se encuentra concentrado en los Activos por reservas técnicas a cargo de reasegur adoras, estando a su vez distr ibuidas entre la parte corriente (S/. 32.45 MM) y la parte no corriente (S/. 30.08 MM). Por otra parte, las inversiones en valores neto sumaron un total de S/. 51.14 MM incrementándose en un 1.60% frente a junio 2013 y representando el 26.42% del total del activo. La cuenta de caja y bancos mantuvo una participaci ón del 10.01% del activo totalizando as í a junio 2014 un monto de S/. 19.37 MM ( +4.87% frente a junio 2013) . En relación a las Cuentas por Cobrar por Operaciones de Seguros neto, estas ascendieron a S/. 17.52 MM mostrando una dis minución del 18.01% frente a junio 2013, además de mantener una participación del 9.05%. Finalmente dentro de la partida Otros se consideran cuentas del tipo, Inversiones Financieras netas (S/. 15.15 MM), Cuentas por Cobrar a Reasegur adores y Coaseguradores (S/. 15.15 MM), IME ( S/. 5.31 MM), entre otros. In dicadores de Rentabilidad

INDICADORES DE RENTABILID AD

ESTRUCTURA DEL ACTIVO

20% Act. por reservas técnicas a cargo de reaseguradores Inversiones en Valores (neto)

22.21%

15% 9.05%

10%

Caja y Bancos 10.01%

5%

32.30% CxC por Operaciones de Seguros (neto)

0% dic-09

dic-10

dic-11

ROE anualizado

dic-12

jun-13

dic-13

Otros

jun-14

ROA anualizado

26.42%

Fuente: SBS/ Elaboración: PCR

La empresa registró a junio 2014 una rentabilidad sobre el patrimonio ( ROE) del 9.35% , siendo de esta manera menor a los 10.76% de junio 2013. Siendo importante mencionar que el efecto de la menor utilidad en el indicador del ROE fue menor en comparación a la rentabilidad sobre los activos, con motivo de la ligera dis minución del patrimonio de la empresa, siendo así que este fue de S/. 48.82 MM mientras que a junio 2013 el mis mo fue de S/. 48.94 MM. La dis minución en el patr imonio nace

11

Resultado de Inv ersiones Anualizado / Inv ersiones Promedio

www.ratingspcr.com

11

por efecto del ajuste patrimonial realizado durante el primer semestre del 2014, el cual ocasionó una dis minución de S/. 0.11 MM.

Solvencia y Capitalización Al primer semestre del 2014, y con motivo de cubrir los par ámetr os establecidos por la SBS, A CE Seguros registró un indicador de solvencia del patr imonio efectivo -siendo la nor ma contar con un patrimonio efectivo super ior al máximo entre el endeudamiento de la empresa y el requerimiento patrimonial confor mado por el patr imonio de solvenc ia, el fondo de gar antía y el patrimonio efectivo asignado a riesgo crediticio- de 1.03 veces; siendo así que el sector registró dicho indicador en 1.34 veces. Cabe resaltar que la dis minuc ión del indicador de solvencia patrimonial en relación al requer imiento del patr imonio no es motivo de preocupación para las operaciones futuras de la empresa, esto se debido a que a diciembre 2013 ACE Seguros cuenta con resultados acumulados por el monto de S/. 20.89 MM los cuales pueden ser capitalizados a modo de incrementar el patrimonio efectivo, per mitiendo as í el crecimiento de las operac iones sin afectar el cumplimiento de los r equer imientos de la SBS. La dis minución del indicador de solvencia del patrimonio efectivo- pasó de 1.20 en junio 2013 a 1.03 veces en junio 2014- se debe al incremento del requer imiento patr imonial el cual sumó un total de S/. 26.87 MM ( +15.63%), mientras que el patrimonio efectivo total fue de S/. 27.65 MM, reduciéndose as í en un 0.66% anual frente a junio 2013. Asimis mo, esta variación en el requerimiento patrimonial es consecuencia de l mayor margen de solvenc ia, y por ende mayor fondo de garantía 12. Finalmente el mayor margen de solvencia es consecuencia dir ecta del incremento en las primas totales, por lo cual se entiende que cuando una empresa incrementa sus operaciones, esto se verá r eflejado tanto en las reservas como en el requerimiento patr imonial, ya que este tiene como objetivo el darle al cliente la segur idad de que la empresa podrá hacer frente a situaciones de siniestralidad no previstas. PATRIMONIO EFECTIVO NETO / MAX(REQUERIMIENTOS PATRIMONIALES, Patrimonio Efectivo / Máx.(Requerimientos Patrimoniales, ENDEUDAMIENTO) Endeudamiento)

EVOLUCIÓN DEL REQU ERIMIENTO PATRIMONIAL (M S/) EVOLUCIÓN DEL REQUERIMIENTO PATRIMONIAL (M S/) 30

1.45 1.40

25

1.35

1.30

20

1.25 15

1.20 1.15

10

1.10 5

1.05

1.00 dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

jun-13

ACE

dic-13

jun-14

0

dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

D. Patrimonio de Solvencia

Sector

jun-13

dic-13

jun-14

E. Fondo de Garantía

Fuente: SBS/ Elaboración: PCR

El nivel de apalancamiento patr imonial de A CE Seguros fue de 2.85 veces a junio 2014, esto representó un incremento en relación al primer semestre de 2013, donde el indicador fue de 2.09 veces. Es ta variación tiene como origen el incremento del pasivo total de la empresa, la cual pasó de S/. 108.00 MM en junio 2013 a ser de S/. 144.73 MM a f inales del primer semestre del 2014, siendo motivo de esto el cambio del cálculo de la reserva por siniestros . La composición del pasivo de ACE se encuentra concentrado en mayor medida a las Reservas técnicas por Pr imas, las cuales sumaron a junio del 2014 un monto de S/. 58.231 (+22.72% anual), mientras que las Reservas técnicas por siniestros sumaron S/. 53.49 MM viéndose incrementadas en un 76.49% en comparación a los S/. 30.31 MM de junio del 2013, asimis mo las reservas técnicas por siniestros se div iden en la parte corriente y no corriente, siendo la primera la que presentó una mayor variación pasando de S/. 24.75 MM a S/. 47.91 MM. Pas i vo a Patrimonio

APAL ANCAMIENTO PATRIMONIAL (NRO VEC ES) (N° veces)

ESTRUCTURA DEL PASIVO

250

3.00

200

2.50

11.47%

5.20%

Reservas Técnicas por Primas

6.12%

2.00

Reservas Técnicas por Siniestros

150 1.50 100

CxP a Reaseguradores y Coaseguradores

1.00 50

0.50

0

36.97%

-

40.24%

CxP a Intermediarios y Auxiliares

dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14

Otros Total Pasivo

Total Patrimonio

Pasivo sobre patrimonio

Fuente: SBS/ Elaboración: PCR

12

El Fondo de Garantía se def ine como el 35% del Patrimonio de Solv encia.

www.ratingspcr.com

12

INDICADORES FIN ANCIEROS

Pérdidas y Ganancias (miles de nuevos soles) Primas retenidas Siniestros retenidos Ajuste de reserv as técnicas de primas retenidas Comisiones netas Resultado técnico Resultado de inv ersiones Gastos administrativ os Resultado de operación Utilidad neta Balance General (miles de nuevos soles) Disponibilidades y Valores Negociables Inv ersiones en v alores e inmuebles Obligaciones Técnicas Total de activ os Reserv as de corto plazo Reserv as de largo plazo Total pasiv os Patrimonio Cobertura (veces) Cobertura (v eces) Cobertura de corto plazo Solvencia (veces) Pasiv o sobre patrimonio Endeudamie nto sobre patrimonio ef ectiv o Marge n de solv encia sobre patrimonio ef ectiv o Patrimonio Ef ectivo / Máx. (Req. Patrimoniales, Endeudamiento) Gestión (%) Índice de manejo administrativ o Índice de intermediación Índice de retención de riesgos Índice de siniestralidad directa Índice de siniestralidad retenida Ratio Combinado Rentabilidad (%) Marge n técnico bruto Índice de resultado técnico Marge n operativ o Utilidad neta sobre primas retenidas ROE anualizado ROA anualizado Inversiones Resultado de inv ersiones sobre activ os Inv ersiones en inmuebles y v alores sobre activ os

dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

jun-13

dic-13

jun-14

32,736 -5,010 6,506 -9,682 16,094 1,776 -9,136 8,734 6,978

46,108 -7,382 -4,784 -10,393 9,591 781 -10,188 185 195

72,196 -9,733 -12,411 -8,919 14,181 1,656 -12,701 3,136 2,232

64,756 -7,973 -326 -11,606 16,702 2,325 -14,045 4,982 3,809

39,838 -5,133 -2,668 -6,456 9,393 2,392 -7,926 3,860 2,837

81,706 -11,302 -2,341 -12,605 23,980 3,359 -17,214 10,125 7,078

38,717 -6,840 -1,751 -6,685 7,627 1,110 -8,496 241 122

23,370 28,745 38,403 76,003 12,939 5,780 29,312 46,691

15,321 31,006 44,627 76,013 18,913 5,618 36,012 40,001

22,689 45,023 62,122 95,731 9,157 28,822 53,221 42,509

27,482 45,543 60,499 134,436 16,153 46,080 86,840 47,596

27,013 50,337 68,480 156,937 24,748 53,015 107,997 48,940

29,607 55,650 70,987 177,732 24,031 61,425 124,828 52,905

34,515 51,141 78,035 193,540 47,907 63,823 144,725 48,815

1.42 1.66

1.18 0.79

1.22 2.34

1.29 1.68

1.31 1.09

1.21 1.23

1.25 0.72

0.63 0.21 0.28 1.38

0.90 0.10 0.39 1.37

1.25 0.32 0.62 1.19

1.82 0.49 0.56 1.28

2.09 0.66 0.62 1.20

2.36 0.60 0.69 1.07

2.85 0.50 0.72 1.03

27.91% 18.19% 61.50% 19.03% 15.30% 72.79%

22.10% 14.10% 62.55% 18.68% 16.01% 60.65%

17.59% 8.27% 66.96% 19.32% 13.48% 43.43%

21.69% 9.49% 52.94% 21.05% 12.31% 51.92%

21.68% 10.85% 52.93% 23.51% 11.74% 50.53%

21.07% 7.87% 51.02% 22.26% 13.83% 50.33%

26.19% 8.78% 48.59% 24.07% 15.61% 57.73%

105.01% 49.16% 26.68% 21.32% 15.91% 8.97%

73.65% 20.80% 0.40% 0.42% 0.47% 0.28%

69.33% 19.64% 4.34% 3.09% 5.44% 2.71%

87.22% 25.79% 7.69% 5.88% 8.49% 3.76%

80.47% 25.77% 9.69% 7.12% 10.76% 4.10%

83.35% 29.35% 12.39% 8.66% 14.01% 4.44%

78.05% 27.57% 0.62% 0.31% 9.35% 2.68%

2.34% 37.82%

1.03% 40.79%

1.73% 47.03%

1.73% 33.88%

3.05% 32.07%

1.89% 31.31%

1.15% 26.42%

Fuente: SBS/ El aboració n: PCR

www.ratingspcr.com

13