DIVISAS Y ENTORNO ECONÓMICO Divisas - Gerencia de Investigaciones Económicas – Mayo 28 de 2012

CONTENIDO

1. Comportamiento del euro y entorno económico. 2. Tendencia y perspectivas del dólar frente a sus principales monedas pares. 3. Monedas latinoamericanas y Panorama Internacional 4. Euro y Monedas latinoamericanas 5. Balanza Cambiaria colombiana 6. Endeudamiento Externo del Sector Financiero colombiano 7. Curva Forward 8. Niveles Técnicos

1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico Variación Diaria Divisa EUROPA EUR GBP CHF TRY AMERICA LATINA COP BRL MXN CLP ASIA JPY CHY

21/05/2012

22/05/2012

23/05/2012

24/05/2012

25/05/2012

25/05/2012

0,30% 0,11% -0,27% -0,65%

-1,05% -0,46% 1,05% 1,10%

-0,80% -0,44% 0,80% 0,35%

-0,40% -0,13% 0,41% -0,15%

-0,12% -0,03% 0,10% 0,12%

1,2517 1,5666 0,9595 1,8496

0,89% -0,88% -0,06%

0,19% 2,39% 1,53% -0,04%

1,03% -2,78% 0,62% 0,56%

-0,22% -0,17% 0,19% 0,07%

-0,58% -2,06% 0,10% 0,15%

1.830,30 1,9874 14,0288 509,56

0,37% -0,01%

0,82% -0,07%

-0,61% 0,19%

0,16% 0,17%

0,10% -0,01%

79,68 6,3444

Las crecientes preocupaciones por una salida de Grecia de la Eurozona y por una profundización de la crisis de deuda del bloque monetario, así como mayores temores por un contagio desde el país heleno que pueda llevar a un mayor debilitamiento de las economías más débiles de la unión monetaria, generan un diagnóstico poco alentador para Europa, en medio de indicadores que reflejan una mayor debilidad del sector real, incluyendo a las economías más fuertes como Alemania, creando un escenario propicio para una mayor devaluación del euro en el corto plazo en medio de pocos datos bastante alentadores que permitan reducir las preocupaciones por la economía global.

1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico

El euro alcanza una devaluación semanal de -2,06% frente al dólar cerrando a USD 1,2517, sobre mínimos de julio de 2010, tras intensificarse las preocupaciones por una salida de Grecia de la Unión monetaria dado el panorama político del país heleno, que no descarta la posibilidad de un gobierno en contra del rescate financiero internacional de la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional que pueda obtener el apoyo del pueblo griego en las próximas elecciones del 17 de junio; a su vez, los intentos de los líderes europeos en la cumbre de Bruselas que no llevaron a acuerdos importantes para contrarrestar la crisis de deuda e impulsar un mayor creciente, así como una mayor debilidad de las finanzas públicas de los gobiernos regiones de España que incrementa el nerviosismo por el país ibérico impulsaron la tendencia de la moneda común durante la semana.

Variación Semanal Divisa 18/05/2012 EUROPA EUR 1,278 GBP 1,5817 CHF 0,9397 TRY 1,8358 ASIA JPY 79,02 CHY 6,3282

25/05/2012

Variación %

1,2517 1,5666 0,9595 1,8496

-2,06% -0,95% 2,11% 0,75%

79,68 6,3444

0,84% 0,26%

El euro alcanza una desvalorización semanal en medio del panorama político de Grecia y mayores temores por el sector bancario de España.

1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico Las divergencias entre Francia y Alemania han limitado el desarrollo de medidas por parte de los líderes europeos que permitan contrarrestar la crisis de deuda del bloque monetario y generar un mayor crecimiento. Francia ha propuesto la emisión de eurobonos, como medida que permita a los países más débiles acceder a fuentes de financiamiento más baratas, dado que países como España presentan Los débiles altos costos de endeudamiento mientras que países como Alemania pueden fundamentales colocar deuda a tasas mínimas; lo cual podría impulsar el crecimiento y ayudar a combatir la crisis de deuda, de acuerdo con la perspectiva de Francia, que ha macroeconómicos enfatizado en la necesidad de mecanismos que permitan a los países financiarse a de la zona euro y los elevados menores tasas. Aunque Alemania ha expresado su desacuerdo frente a los eurobonos y ha enfatizado en la necesidad de medidas de austeridad que niveles de deuda de varios de los generan ahorros en los presupuestos y reducción de los niveles de déficit y deuda de los países. Estas divergencias han reducido las esperanzas en actuaciones que países del bloque puedan evitar una profundización de la crisis de deuda de la región; lo cual ha monetario limitan un fortalecimiento alimentado una desvalorización del euro frente del dólar. Las preocupaciones por un contagio que pueda afectar a las economías más del euro frente al dólar en el corto débiles de la Eurozona ha sido otro factor que ha golpeado al euro y ha plazo incrementado los temores por el viejo continente. Por su parte señales de mayor debilidad de España después que los gobiernos regionales se han visto en la necesidad de acudir al gobierno central del país ibérico para tratar de equilibrar sus débiles finanzas públicas ha afectado a la moneda común, destacándose la solicitud de la región de la Cataluña al gobierno central para cumplir con sus obligaciones dado que se encuentra sin alternativas para atender los pagos de deuda.

1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico No solo el panorama de Grecia y España y mayores temores por una salida del paìs heleno del bloque monetario hacen factible una continua tendencia devaluacionista del euro, también las señales de debilidad del sector real de las economía de la Eurozona limitan a la moneda común, la semna anterior se conoció una contracción anticipada del sector manufacturero y de servicios de la zona euro en mayo; generando mayores preocupaciones el escenario de Alemania donde el sector manufacturero alcanzó la tasa de contracción más rápida en tres años, poniendo en duda la fortaleza de esta economía frente al escenario económico de Europa. Dado el panorama de Grecia, los temores por las finanzas públicas de España, mayores riesgos de contagio desde el país heleno y riesgos de una crisis de confianza que pueda debilitar aún más al sector bancario de las economías más débiles, llevan a incrementar el nerviosismo por una profundización de la crisis de deuda del bloque monetario, creando un panorama factible para una devaluación del euro en el corto plazo.

2. Tendencia y perspectivas del Dólar

El índice DXY termina la semana con un valor de 82,402 unidades con un incremento semanal de 1.37%, reflejando un fortalecimiento del dólar frente a sus principales monedas pares en la semana tras una preferencia de los inversionistas por activos seguros, dados los temores por una salida de Grecia de la zona del euro y un mayor nerviosismo por un contagio que pueda profundizar la crisis de deuda en Europa.

2. Tendencia y perspectivas del Dólar El panorama de Europa que ha llevado a los inversionistas a la búsqueda de activos refugio, como la divisa estadounidense, ha logrado eclipsar algunos indicadores favorables de la economía estadounidense, sin lograr estos una notable recuperación en el optimismo de los inversionistas que incrementara la preferencia por activos riesgos e impulsara una tendencia a la baja del índice DXY. Durante la semana la economía estadounidense dio señales de una recuperación del mercado inmobiliario después de conocerse un crecimiento de las ventas de viviendas de segunda y de viviendas nuevas en abril, por encima de las expectativas del mercado y mostrando una mejoría con relación al desempeño de marzo. A su vez la confianza de los consumidores medida por la Universidad de Michigan presentó un incremento por encima de las expectativas en mayo, alcanzado máximos de octubre de 2007. Este panorama que proporciona señales de una mayor recuperación de la economía podría reducir expectativas de un mayor estimulo monetario por parte de la Reserva Federal.

El desalentador panorama de la Eurozona hace factible elevados niveles de aversión al riesgo en los inversionistas que lleva a un fortalecimiento de la moneda verde. Por su parte el rumbo político de Grecia se define hasta el 17 de junio en las próximas elecciones, lo que mantiene la incertidumbre y los temores por una profundización de la crisis de la Eurozona en los inversionistas por lo menos hasta esos momentos. Por tanto se puede esperar un fortalecimiento del dólar en el corto plazo tras una mayor búsqueda de activos refugio por parte de los inversionistas ante el panorama europeo y tras posibles menores expectativas de mayor estimulo monetario para la economía estadounidense por parte de la FED.

3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional

3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional

3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional Las principales monedas latinoamericanas alcanzaron una desvalorización semanal frente al dólar, a excepción del real brasilero, en medio de mayores preocupaciones por una profundización de la crisis de deuda en la Eurozona. Una posible salida de Grecia de la unión monetaria y temores por un contagio hacia la economías más débiles de la zona del euro como mayores preocupaciones por las finanzas públicas de España, han llevado a los inversionistas a buscar activos refugio y a reducir su exposición al riesgo, desincentivando la preferencia por activos latinoamericanos e incrementando la posibilidad de choques externos que puedan provocar una desaceleración en el crecimiento de las economías de América Latina. En el caso del peso chileno las fluctuaciones en los precios del cobre han impulsado la tendencia de la moneda, junto con el panorama de Europa.

El Real brasilero alcanza una revaluación semanal a pesar de la turbulencia de la zona del euro y mayores expectativa de un posible recorte de tasas de interés por parte de Banco Central de Brasil para impulsar a la economía. La moneda brasilera alcanza una importante devaluación en la jornada del martes después de conocerse que la inflación medida del 14 de abril al 14 de mayo se ubicó por debajo de las estimaciones del mercado lo que alimentó mayores expectativas de una reducción de tasa de interés por parte del banco central; pero el real se recupera en las jornadas del miércoles y del viernes principalmente, terminando la semana en terrenos de revaluación tras la intervención del Banco Central de Brasil en el mercado cambiario por medio de subastas de contratos swaps de divisa, para frenar un poca la tendencia devaluacionista que ya había llevado a la moneda a superar un valor de 2 unidades por dólar, dados los efectos que podría tener sobre la inflación una moneda tan devaluada que incrementaría los precios de importación.

3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional

En el caso del peso mexicano , este alcanzó una devalaución semanal tras el panoarama de Europa, a pesar que el Banco Central de México intervino en el mercado cambiario a través de venta de dólares después que la moneda alcanzó niveles de 14 unidades por dólar tras las crecientes preocupaciones por la crisis deuda de la Eurozona. Por su parte, el peso colombiano presentó una tendencia devaluacionista en la semana en medio de la turbulencia de la zona del euro, terminando el dólar con un precio de $1830.30 después que la moneda verde tuvo una apertura en $1824.00 y alcanzó un mínimo de $1819.55 y un máximo de $1853.25 en la semana. La tendencia del peso colombiano se explica en parte tras las crecientes preocupaciones por Europa dado el panorama político de Grecia y la debilidad del sector bancario de España; que reducen el apatito de los inversionistas por activos latinoamericanos.

4.Euro y Monedas Latinoamericanas Euro y Monedas Latinoamericanas

CLP

1,255 1,25

1,245

COFX

EUR

25/05/2012

1,29 14,1 1,28 14

1,29

1,27 13,9 1,26 13,8

1,27

1,25 13,7 1,24 13,6

1,25

1,23 13,5

1,23

1,28 1,26

MXN

EUR

25/05/2012

23/05/2012

22/05/2012

1,24 21/05/2012

25/05/2012

1,24

EUR

24/05/2012

25/05/2012

1,26

EUR

24/05/2012

23/05/2012

22/05/2012

21/05/2012

BRL 510 509 508 507 506 505 504 503

24/05/2012

23/05/2012

22/05/2012

1,9

21/05/2012

1,95

1,265

24/05/2012

2

1,27

23/05/2012

2,05

1,29 1850 1,28 1845 1840 1,27 1835 1,26 1830 1,25 1825 1,24 1820 1,23 1815

22/05/2012

2,1

4. Euro y Monedas Latinoamericanas

De acuerdo con los comportamientos del euro y las monedas latinoamericanas, es factible que en escenarios en donde el euro se debilita las monedas latinoamericanas se puedan desvalorizar frente al dólar, y dados los mayores temores por la crisis de deuda de la Eurozona debido al panorama político de Grecia, sumado a los débiles fundamentales macroeconómico de la región y a la debilidad del sector bancario español puede esperarse un debilitamiento del euro que se podría ver reflejado en una devaluación de las monedas latinoamericanas frente al dólar, debido a una reducción en el apetito por activos de la región por parte de los inversionistas . Aunque, por otro lado, las economías de América Latina se han convertido en lugares atractivos para la inversión, en escenarios en que las tasas de interés mundiales se ubican en niveles cercanos a cero y los fundamentales macroeconómicos de varios de los países de la región generan confianza a los inversionistas y estimulan flujos extranjeros de capitales de inversión , lo que impulsa una tendencia revaluacionista de las principales monedas latinoamericanas. Pero, tras el panorama global, se podría esperar una tendencia devaluacionista de las principales monedas latinoamericanas en el corto plazo dados los temores por la crisis de deuda en Europa, mayores preocupaciones por el sector bancario español, caídas en los precios de las materias primas y mayor incertidumbre por la economía global.

5.Balanza Cambiaria Colombiana

Fuente: Banrep

5.Balanza Cambiaria Colombiana

De acuerdo con el último informe de estadísticas monetarias y cambiarias del Banco de la República, los movimientos netos de capital al 11 de mayo fueron de USD 4,565.5 millones, lo cual explica parte de la tendencia revaluacionista del peso colombiano en lo corrido del año hasta esa fecha. Por su lado, la inversión extranjera directa en Colombia fue de USD 6,474.7 millones en el mismo período, cuando al 13 de mayo del año anterior fue de USD 5,219.3 millones, lo que equivale a un crecimiento del 24,05 % para el 2012 en comparación con el mismo período del 2011. Por su parte la inversión extranjera de portafolio en Colombia al 11 de mayo fue de USD 1,269.5 millones mientras que al mismo período del año anterior fue de USD 1,013.9, lo que equivale a un crecimineto del 25,2%. Estos flujos de capital que ingresan a la economía explican parte de la tendencia revaluacionista del peso colombiano en lo corrido del año hasta principios de mayo.

6.Endeudamiento Externo del Sistema Financiero

Fuente: Banrep

6.Endeudamiento Externo del Sistema Financiero

Las estadísticas monetarias y cambiarias del Banco de la República muestran que el endeudamiento externo al 11 de mayo presentó un crecimiento anual del 3,3%; pero la variación año corrido es una disminución de -14,4%, lo cual refleja que las mayores presiones revaluacionistas sobre el peso colombiano hasta prirncipios de mayo se han generado principalmente por flujos de capital por concepto de inversión extranjera. Por su parte una reducción del endeudamiento externo del sector financiero en lo corrido del año ha estimulado salida de divisa extranjera generando ciertas presiones devaluacionistas sobre la moneda local que no logran neutralizar el efecto revaluacionista que generan los flujos de capital que han ingresado al país.

7. Curva Forward

En el mercado colombiano, la curva de contratos forward consolidada al cierre de la sesión del viernes 25 de mayo muestra un alza de las cotizaciones a corto plazo de la moneda estadounidense frente al peso colombiano, con un nivel para el dólar en un plazo de 12 meses de $ 1905.00 en la demanda y de $1,911.00 en la oferta, dado un escenario de constantes preocupaciones por la crisis de deuda de la zona del euro.

Funte: Tradition Colombia

7. Curva Forward

Oferta (Puntos Forward) 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00

20.00 10.00 0.00 1

7

14

33 25/05/2012

62 24/05/2012

91

181

18/05/2012

274

365

7. Curva Forward

La curva de puntos forward del viernes 25 de mayo presenta un aplanamiento con relación al jueves 24 y a hace una semana (18 de mayo) en la demanda mostrando una caída en las cotizaciones forward del dólar. En la oferta se observa un aplanamiento con relación al jueves para los plazos de 1 a 33 días y un empinamiento para plazos entre 62 y 365 días, con relación a hace una semana se observa un aplanamiento de la curva en todos los plazos reflejando una caída en las cotizaciones (puntos) forward de la divisa estadounidense.

8.Niveles Técnicos Nivles Técnicos Euro

Niveles Técnicos Dólar

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