DIVISAS Y ENTORNO ECONÓMICO Divisas - Gerencia de Investigaciones Económicas – Junio 19 de 2012

CONTENIDO

1. Comportamiento del euro y entorno económico. 2. Tendencias y perspectivas del dólar frente a sus principales monedas pares. 3. Monedas latinoamericanas y Panorama Internacional 4. Balanza Cambiaria colombiana 5. Endeudamiento Externo del Sector Financiero colombiano 6. Curva Forward 7. Niveles Técnicos

1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico Variación Diaria Divisa EUROPA EUR GBP CHF TRY AMERICA LATINA COP BRL MXN CLP ASIA JPY CHY

11/06/2012

12/06/2012

13/06/2012

14/06/2012

15/06/2012

15/06/2012

-0,28% 0,08% 0,26% 0,47%

0,17% 0,54% -0,16% -0,29%

0,43% -0,42% -0,43% -0,30%

0,61% 0,37% -0,61% -0,27%

0,04% 0,98% -0,06% -0,14%

1,2638 1,5715 0,9501 1,8124

2,02% 1,24% 0,28%

0,11% 0,19% -0,83% 0,10%

0,33% 0,21% 0,44% -0,37%

0,38% -0,83% -0,98% -0,20%

-0,43% -0,23% 0,14% -0,26%

1.784,10 2,0509 13,9200 499,95

-0,06% -0,02%

0,11% 0,02%

-0,06% -0,03%

-0,16% 0,03%

-0,78% -0,08%

78,73 6,3653

Las favorables elecciones en Grecia del fin de semana que dieron la victoria al partido Nueva Democracia, a favor del rescate financiero internacional por 130.000 millones de euros de la Unión Europea y del Fondo Monetario Internacional, así como de los compromisos en términos de austeridad adquiridos por el país heleno, ha calmado los grandes temores por una salida de Grecia de la Eurozona que pudiera llevar a una gran tormenta en los mercados financieros. Sin embargo. esto parece no aliviar el nerviosismo por la crisis de deuda de la zona del euro en medio de las grandes preocupaciones por España cuyos costos de endeudamiento han tocado niveles considerados insostenibles y propios para un rescate de emergencia internacional; a su vez los miedos por un contagio a Italia alimenta la angustia por el viejo continente; panorama que limita un avance importante del euro frente al dólar en el corto plazo.

1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico

El euro alcanza una revaluación semanal de 0,97% frente al dólar cerrando a USD 1,2638, en medio de las expectativas que se alimentaban de actuaciones de los bancos centrales de las principales economías, por medio de inyección de liquidez, para evitar un colapso de los mercados en caso de un resultado desfavorable de las elecciones en Grecia. A su vez, algunas especulaciones que el país heleno podría buscar modificar su programa de austeridad después de las elecciones para evitar una salida de la unión monetaria, impulsó la tendencia de la moneda común; pero el débil panorama de España, a pesar de los préstamos hasta por 100.000 millones de euros a Madrid para apuntalar al debilitado sector bancario, hace difícil una tendencia revaluacionista constante de la moneda común. Variación Semanal Divisa 08/06/2012 EUROPA EUR 1,2517 GBP 1,5474 CHF 0,9596 TRY 1,8222 ASIA JPY 79,49 CHY 6,3703

15/06/2012

Variación %

1,2638 1,5715 0,9501 1,8124

0,97% 1,56% -0,99% -0,54%

78,73 6,3653

-0,96% -0,08%

El euro alcanzó una valorización semanal en momentos previos a las elecciones del pasado fin de semana en Grecia

1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico Después de los resultados electorales en Grecia, que en momentos previos mantenían la atención de los mercados y de las autoridades monetarias, es de esperarse que la moneda común reaccione con mayor fuerza. Lo anterior debido a los temores y el panorama de deuda del resto de los países del bloque Los débiles monetario que se empiezan a volver el centro de atención a una vez se fundamentales calmen los mayores riesgos de Grecia, dado que nutren los riesgos de un mayor macroeconómicos contagio que pueda terminar por profundizar la crisis de deuda en Europa. Por tanto es poco factible una fuerte tendencia revaluacionista del euro a pesar de de la zona euro y los elevados algunas señales de recuperación de la moneda. niveles de deuda de varios de los Es factible que el euro pueda retroceder hacia niveles de US$1.2590 durante países del bloque la semana al volver el nerviosismo por España. Se podría esperar que monetario limitan incrementos en los costos de endeudamiento de este país o cualquier noticia un fortalecimiento que confirme la debilidad de sus finanzas públicas pueda generar una del euro frente al sobrereacción de la moneda, dado que en las jornadas de la semana anterior la dólar en el corto atención en España se fue eclipsando poco a poco a medida que se acercaban plazo las elecciones de Grecia. Fitch manifestó que España incumpliría sus metas de déficit fiscal en el 2012 y 2013, incrementando las preocupaciones que la crisis de deuda en Europa está empeorando, lo cual limitaba un mayor avance de la moneda común en las primeras jornadas de la semana.

1. Comportamiento del Euro y Entorno Económico A su vez, Moody’s rebajó la calificación crediticia de España en tres escalones a Baa3 que corresponde a un nivel por encima de lo que se considera bonos “basura”, reforzando las señales de debilidad de las finanzas públicas del país ibérico que, sumando a los altos costos de endeudamiento, limitan aún más el acceso de España a los mercados de crédito. Los rendimientos de los bonos españoles a 10 años han llegado a tocar niveles del 7%, por encima del nivel que obligó a Irlanda, Grecia y Portugal a solicitar rescates de emergencia. Esto enciende las alarmas que España podría llegar a ser el siguiente país en necesitar un rescate a pesar del préstamo que le otorgó la Unión Europea para fortalecer al sector bancario que podría pesar sobre la deuda de este país. Aunque los líderes de las economías del G -20 han manifestado a Europa la necesidad de una estrategia a largo plazo que reduzca los riesgos sobre la moneda común, y la turbulencia y alta volatilidad que ha provocado la crisis de la Eurozona sobre los mercados. Pareciera que la crisis de deuda del bloque monetario aún sigue expandiéndose (se han observado incrementos en los costos de endeudamiento de Italia en subasta la semana anterior) encendiendo alarmas de contagio y menor capacidad de resistencia de las economías ante la crisis europea. Sumado a lo anterior, un debilitamiento del sector real del bloque monetario que parece confirmar una senda de recesión; genera un panorama poco alentador para el euro en el corto plazo. El panorama de Europa mantiene los riesgos sobre la moneda común, limitando un avance de esta, lo que ha llevado a los inversionistas a vender euros cuando estos logran algo de terreno frente al resto de las monedas, generando de nuevo una tendencia devaluacionista de la moneda.

2. Tendencia y perspectivas del Dólar

El índice DXY termina la semana con un valor de 81.628 unidades con una caída semanal de 1.07%, reflejando un debilitamiento del dólar frente a sus principales monedas pares en la semana. Lo anterior ante débiles indicadores económicos en Estados Unidos que han mostrado señales de menor dinamismo de la economía estadounidense y que han alimentado mayores expectativas estimulo monetario por parte de la Reserva Federal para impulsar el crecimiento de la mayor economía del mundo.

2. Tendencia y perspectivas del Dólar Durante la semana, la economía estadounidense mostró señales de debilidad que han despertado los temores por una pérdida de momento de la recuperación económica, en medio de los riesgos que podría generar para Estados Unidos la crisis de deuda en Europa. Aunque los resultados electorales a favor del partido Nueva Democracia en Grecia han generado algo de tranquilidad.

Las ventas al por menor en Estados Unidos presentaron una caída de 0,2% por segundo mes consecutivo en mayo , reflejando un menor dinamismo del consumo de los hogares. Por su parte el índice de precios al consumidor presentó su mayor caída en más de tres años en mayo, cayendo -0,3%. Esto refleja que aún no existen presiones inflacionarias en la economía, en tanto los precios al por mayor también experimentaron una caída. Por otra parte las peticiones iniciales de subsidio de desempleo incrementaron, reflejando la debilidad del mercado laboral.

El sector real también mostró claras señales de debilidad, después que la producción industrial experimentara una caída de -0,1% en mayo y la producción de fábricas cayera -0,4. Esto sumado a un desplome del índice de la reserva de New York sobre la actividad manufacturera de ese estado, parecen confirmar una pérdida de momento de la recuperación estadounidense. Adicional a estos débiles indicadores, la confianza de los consumidores medida por la Universidad de Michigan para inicios de Junio, se ubicó en mínimos de seis meses, revelando menores expectativas de los consumidores en la economía norteamericana.

2. Tendencia y perspectivas del Dólar

Los síntomas que se observaron sobre la salud de la economía estadounidense parecen mostrar que la recuperación económica puede estar perdiendo momento y han generado dudas sobre la capacidad de Estados Unidos de impulsar un mayor crecimiento de la economía global. Se han despertado mayores expectativas de estímulo por parte de la Reserva Federal para impulsar el crecimiento; panorama que ha llevado al dólar a debilitarse frente a sus principales monedas pares durante al semana.

La coyuntura de Europa, que hace factible niveles de aversión al riego en los inversionistas, podría impulsar un fortalecimiento del dólar a lo largo de la semana. Sin embargo las señales de enfriamiento de la economía estadounidense y expectativas de mayor estímulo monetario que reducen los temores por escasez de liquidez en la economía, podrían llevar a un debilitamiento del billete verde, por tanto, es factible esperar una leve tendencia a la baja en el índice DXY a lo largo de la semana.

3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional

3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional

3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional

El peso colombiano y el real brasilero alcanzaron una devaluación semanal mientras que el peso chileno, el peso mexicano y el sol peruano alcanzaron una valorización frente la dólar. En el caso del peso mexicano, las especulaciones que la Reserva Federal pueda desarrollar medidas de estímulo para impulsar el crecimiento de la economía de Estados Unidos, con la cual México mantiene importantes relaciones comerciales, llevó a la moneda a alcanzar una leve tendencia revaluacionista semanal. Esto a pesar de que los débiles indicadores de la economía norteamericana generaban preocupaciones , limitando un mayor avance del peso mexicano.

El Real brasilero alcanza la mayor devaluación semanal a pesar que el gobierno de Brasil redujo el alcance del impuesto IOF a las transacciones financieras sobre los créditos extranjeros a corporaciones locales. Anteriormente se aplicaba este impuesto del 6% a los préstamos extranjeros con vencimiento de hasta cinco años pero se mantuvo para vencimientos de hasta dos años, generando expectativas revaluacionista de la moneda de la mayor economía de América Latina en la jornada del jueves . A su vez se conoció que el gobierno de Brasil está considerando reducir los impuestos a las posiciones cortas en dólares en derivados financieros y a compras de deuda local por extranjeros lo que podría impulsar cierta tendencia revalucionista de la moneda.

3. Monedas Latinoamericanas y Panorama Internacional

El sol peruano se ve impulsado en parte por una mayor oferta de dólares en la economía para el pago de impuestos de las empresas, aunque el avance de los mercado externos en la última jornada de la semana tras esperanzas en actuaciones de los bancos centrales en caso que las elecciones de Grecia fueran desfavorables. Por su parte, el peso colombiano presentó una tendencia devaluacionista en la semana, en medio de mayores preocupaciones del Ministro de Hacienda por la tasa de cambio, quien manifestó la necesidad de acciones más agresivas para frenar la tendecia revaluacionista de la moneda. El dólar terminó la semana con un precio de $1784.10 subiendo 0,40%, después que la moneda verde tuvo una apertura en $1781.00, alcanzó un mínimo de $1774.10 y un máximo de $1795.4 en la semana.

Las elecciones favorables del fin de semana en Grecia han generado algo de calma en los mercados y han reducido un poco la turbulencia de la zona del euro, incrementando la preferencia de los inversionista por activos de mayor rentabilidad. Se hace factible una tendencia revaluacionista de las monedas latinoamericanas, aunque preocupaciones por España y temores de un contagio al resto de las economías de la zona euro podrían limitar un avance importante de las monedas de la región.

5.Balanza Cambiaria Colombiana

Fuente: Banrep

5.Balanza Cambiaria Colombiana

De acuerdo con el último informe de estadísticas monetarias y cambiarias del Banco de la República, los movimientos netos de capital al 31 de mayo fueron de USD 4,912.9 millones. Por su lado, la inversión extranjera directa en Colombia fue de USD 7,561.3 millones en el mismo período, cuando al 31 de mayo del año anterior fue de USD 5,780.0 millones, lo que equivale a un crecimiento del 30,77 % para el 2012 en comparación con el mismo período del 2011. Por su parte la inversión extranjera de portafolio en Colombia al 31 de mayo fue de USD 1,048.0 millones, mientras que al mismo período del año anterior fue de USD 845.6 lo que equivale a un crecimineto del 23,93%. Se presentó una caída entre 25 de mayo y el 31 de mayo de -2,07% en medio de la turbulencia de la Eurozona que ha reducido la preferencia de los inversionistas por activos latinoamericanos, explicando parte de la tendecia devaluacionista del peso colombiano durante esa semana, cuando el dólar finalizó en $1831.00.

6.Endeudamiento Externo del Sistema Financiero

Fuente: Banrep

6.Endeudamiento Externo del Sistema Financiero

Las estadísticas monetarias y cambiarias del Banco de la República muestran que el endeudamiento externo al 01 de junio presentó una caída anual del -7,6% y la variación año corrido es una disminución de -14,9%. Una reducción del endeudamiento externo del sector financiero en lo corrido del año ha estimulado salida de divisa extranjera generando ciertas presiones devaluacionistas sobre la moneda local.

7. Curva Forward

En el mercado colombiano, la curva de contratos forward consolidada al cierre de la sesión del viernes 15 de junio muestra un alza de las cotizaciones a corto plazo de la moneda estadounidense frente al peso colombiano, con un nivel para el dólar en un plazo de 12 meses de $ 1,858.50 en la demanda y de $1,863.00 en la oferta, dado un escenario preocupaciones por la economía global.

Funte: Tradition Colombia

7. Curva Forward

7. Curva Forward

La curva de puntos forward del viernes 15 de junio presenta un empinamiento con relación al jueves 14 de junio en la demanda en los plazos de 91 a 274 días y en la oferta para los plazos de 91 a 365 días, reflejando un alza en las cotizaciones forward del dólar para esos períodos. En comparación con hace una semana (8 de junio) se presenta un empinamiento de la curva tanto en la demanda como en la oferta, reflejando un alza en las cotizaciones forward (puntos) de la divisa estadounidense.

8.Niveles Técnicos Nivles Técnicos Euro

Niveles Técnicos Dólar

Global Disclaimer

Departamento de investigaciones Económicas

Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información. Sin embargo la misma no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en la transacción aquí mencionada, debido a que se presenta de manera abreviada. Por lo tanto, es necesario que los inversionistas que tengan la intención de participar en transacciones, y para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la promoción. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s o Standard & Poor’s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. © 2012 Acciones & Valores S.A.

Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Director de Investigaciones [email protected] (0571) 325 78 00 (1304) Ana Milena Franco Análisis Renta Fija Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1833)

Cristian Camilo Lancheros Análisis Mercados Internacionales Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1306) Jorge Eduardo Bello Análisis Renta Variable Analista [email protected] (0571) 325 78 00 (1304)