X Explorando el mundo de las inversiones y de los inversionistas ............................................

X-1

Análisis Fundamental (Parte III) .................................................................................................................................................

X-4

DICCIONARIO FINANCIERO

..........................................................................................................................................................................................................................................................

X-6

PREGUNT AS Y RESPUEST AS PREGUNTAS RESPUESTAS

..........................................................................................................................................................................................................................................................

X-6

INFORMES FINANCIEROS

de Especial Edición Empresarial ad Actualid ntroamérica para Ce

Explorando el mundo de las inversiones y de los inversionistas

«En el Perú, y en América Latina se han puesto de moda las inversiones y con ello las diversas formas de las mismas como los Fondos de Inversión, los cuales en la actualidad manejan ingentes recursos financieros, y que contribuyen a dinamizar el mercado de capitales de esta parte del mundo. Pero hay un hecho subyacente de suma importancia que está apareciendo, y es que los pequeños inversionistas de estas inversiones, en muchos casos no comprenden cómo funciona el mundo de las inversiones y de los inversores, este artículo trata de ello.»

Los tipos de inversión y las clases de Inversionistas En el mundo, las inversiones son extremadamente variadas, pero del conjunto de todas ellas, hay cinco tipos de inversiones o también llamadas categorías básicas, que son las principales. Las inversiones se diferencian una de otra por un contexto claro, y es la renta que se obtiene de ellas, hay dos tipos de renta: la primera llamada renta fija, y la segunda llamada renta variable. Asímismo las inversiones tienen una característica primordial y es el plazo de ejecución de ellas, se distingue entre corto plazo, mediano plazo, y largo plazo.

Si bien es cierto que todas estas son operaciones de inversión, el mundo financiero se mueve por operaciones mas estructuradas, y de allí que se conozcan cinco forma de inversión que son totalmente estructuradas y tangibles. Los cinco tipos de inversión al que nos referimos son:

1. Bienes Raíces: Es una inversión que

se caracteriza porque el inversionista es propietario de un bien inmueble, llámese terreno, casa edificio, etc. Estas inversiones sirven para conseguir una renta, para una especulación y para una apreciación de los mismos.

En una situación extrema de inseguridad y/o aversión al riesgo, se pueden hacer inversiones con el único fin de preservar el monto del capital; tal es el caso de las monedas de oro, que por largos años pueden mantener su valor y precio casi sin variación, y sin embargo continúan siendo un medio de inversión muy utilizado. En las finanzas modernas hay otro tipo de inversiones, y son aquellas que se refieren a un proyecto o negocio específico. Este tipo de inversiones a su vez desarrollan lo que se conoce como inversionista activo, que es aquella persona que además de poner el dinero, pone su trabajo y participa directamente en el desarrollo del proyecto, o también existe dentro de este contexto aquel inversionista que sólo pone el dinero y por ello recibe una renta o parte de las ganancias del proyecto.

N.° 155

Segunda Quincena - Marzo 2008

Una razón importante por la cual un inversionista adquiere este tipo de inversiones, es básicamente para protegerse del riesgo que significa le devaluación de los activos dentro de un portafolio de inversión y para protegerse contra la inflación. Este tipo de inversiones resultan ser muy interesantes en

países emergentes como el Perú y la mayoría de los latinoamericanos, en donde la mayoría de los inmuebles están valorizados en dólares y; por lo tanto se minimiza el riesgo de cambiario y así como de la inflación. Dentro de las bondades que caracteriza a este tipo de inversiones, esta la apreciación de su valor entre la compra y la venta, la preservación del capital a largo plazo y, si es correctamente manejado, provee una fuente segura de ingresos o renta, que en la mayoría de las economías del mundo se incrementa cada año. Un factor interesante que denotan este tipo de inversiones es su diversidad, pues esta es muy grande, pues los bienes raíces pueden ser urbanos o rurales, y dentro de estos se pueden escoger entre casas, edificios, condominios, departamentos de lujo, locales industriales, terrenos por urbanizar, entre otros. En estos bienes raíces es difícil, que se corra el riesgo de una perdida de capital, pero puede darse el caso que ocurra un fenómeno natural como puede ser un terremoto, un incendio, un tsunami, pero pase lo que pase, siempre queda el dominio y la propiedad del terreno. Un riesgo que afrontan este tipo de inversiones, es el riego de no pago de la renta por parte del inquilino, hay un riesgo adicional que esta dado por la condiciones de mercado (recesión, sobreoferta, cambio urbanístico), que pueden causar que la inversión demore Actualidad Empresarial

Informes Financieros

Contenido

X-1

X

Informe Financiero

en ser alquilada o en el peor de los casos no pueda ser alquilada. A pesar de todos esos riegos los bienes raíces o como se llama en inglés REAL STATE, son cuantiosas, constituyendo el mayor tipo de activos de inversión de empresas de seguros e inversionistas privados en muchos países.

2. Obras de arte: Incluyen en estas in-

versiones a los cuadros de los grandes pintores, joyería, piezas de cristal, libros antiguos, manuscritos. Estas inversiones se caracterizan porque no generan una renta, sin embargo son interesantes porque en el tiempo se apreciación. Por ejemplo un cuadro de Van Goh en la actualidad puede valer hasta USA$30 millones, cosa que no hubiese ocurrido hace 80 años. Este género de inversión es sumamente sofisticado y no provee renta alguna, existiendo muy pocos mercados serios y reconocidos de comercialización. No obstante la inversión en obras de arte es un refugio contra la inflación y su revalorización está dada por su valor estético con un alto componente subjetivo, asímismo está dado de acuerdo a las modas de momento. Generalmente las obras de arte son vendidas a través de subastas, siendo famosas la casas como Christies International entre otras. A pesar de las grandes limitaciones para este tipo de inversiones, muchos inversionistas adinerados, se inclinan por este tipo de inversiones que las pasan de generación en generación. Dentro de los riesgos que podemos identificar para este tipo de inversiones tenemos: • El robo. • Mercados de negociación muy limitados. • Mercados muy sofisticados. • Mercados de poca liquidez. • Altas comisiones de venta. • Alto costo de contratación de seguros, perdida, maltratos. • Altos costos de mantenimiento, transporte y administración. • Requieren altos costos para mantener la seguridad. • En algunos países son gravados con impuestos elevados.

X-2

Instituto Pacífico

• Tienen poca movilidad y gastos de aduanas. • Dependen de gustos y modas • No producen dividendos ni renta periódica.

3. Metales preciosos: Monedas, cer-

tificados, barras y lingotes de oro y plata, asímismo dentro de estos rublos están los diamantes, brillantes entre otros. Estas inversiones se caracterizan más por su seguridad que brindan, la movilidad de la inversión y su apreciación en el tiempo.

Durante siglos el oro ha dominado el mercado de los metales preciosos pues tenia como característica su brillo, su indestructibilidad, la facilidad de verificación de su pureza, su fácil movilidad entre otros. El oro ha sido causante de destrucción de civilizaciones, y en muchos casos me grandes crímenes con tal de poseerlo. Es interesante notar que a través del tiempo se ha mantenido inalterable y conserva y conservara su valor como un activo principal en la inversiones. Los países del mundo entero por muchos años han mantenido el oro como su patrón de reserva monetaria, es decir se emitía una moneda con respaldo en la cantidad física de oro que se tenía, y allí los Estados Unidos de Norteamérica reforzaron su supremacía mundial mediante un dólar totalmente respaldado de oro, mecanismo que se llamo convertibilidad, que fue dispuesto por la FED, a un precio de 35,00 dólares por onza. Este mecanismo termino el 1971 a razia de una medida tomada por Richard Nixon. El oro tiene una característica muy especial en la inversiones y es que es el activo refugio por excelencia, porque cuando la economía de los países están solidas y los mercados estables, el precio del oro cae, pero cuando la turbulencia de los mercados crece y las cosas se ponen complicadas, los

inversionistas le apuestan al oro y por lo y tanto el precio de este metal sube. En el análisis histórico, durante la épocas en que el mercado de la bolsa de los EE.UU presentaba subida espectaculares, el mercado del oro paso una se sus peores crisis, pero todo cambió el 2001 en la economía americana ya que está entro en recesión, y en especial después del 11 de septiembre. A la fecha con los problemas económicos derivados del las crisis hipotecarias, el precio del oro ha trepado a niveles impresionantes, seguido por el precio del petróleo. Dentro de este contexto, las diversas formas en que se pude invertir en oro son: • Oro Físico: La inversión se hace en oro en físico, es decir en onzas troy las cuales equivalen a 31,1 gramos, en lingotes los llamados «good delivery», así mismo están los certificados de oro cuyo mínimo es de USA$ 1,000, sin fecha de vencimiento y al portador . Generalmente estos son mantenidos en las bóvedas de los bancos o entidades emisoras de títulos. • Monedas de oro: Es un tipo de inversión que se caracteriza por concentrarse en monedas como la libra esterlina, la libra de oro peruana, el krugerrand africano entre otras. Así mismo hay monedas de otro tipo de valor numismático como el Águila Americana, los J. F Kennedy o las Ana Frank de oro. • Contratos de oro: Son instrumentos especializados de futuros y derivados, y esencialmente consisten el compra y venta de oro mediante contratos de oro para entrega a futuro. Los principales mercados de negociación de este tipo de operación los encontramos en New York como el COMEX, en Londres, Zúrich y en Hong Kong. Adicionalmente al oro hay otro tipo de metales preciosos en los que se invierte, como son la plata, platino, y últimamente se da el caso de las inversiones en diamantes.

4. Renta Fija: Se llama así a las inver-

siones que en el tiempo producen un rendimiento constante previamente pactado entre el inversor y el inversionista. Ejemplos de estas inversiones son los depósitos a plazo, certificados bancarios, bonos de deuda, operaciones de reporte entre otros. Se llaman de renta fija, porque como su nombre lo indica, el inversionista conoce de antemano cual la renta o rendimiento que percibirá por la inversión efectuada, y en la mayoría de los casos el plazo de colocación es pactado de antemano a la hora en que se efectúa la inversión.

N.° 155

Segunda Quincena - Marzo 2008

X

Área Finanzas La característica principal de los representan los instrumentos de renta fija, es que son documentos de deuda para el emisor, de allí que las emisiones de deuda sean como su nombre lo indica bonos de deuda. Lo anterior lleva a una consecuencia intrínseca, y es que el rendimiento de estas inversiones no está sujeto a los estados financieros del emisor, ni del rendimiento propio del mismo, sino que queda pactado al inicio, y esto se concreta con la tasa de rendimiento que el emisor se compromete a pagar al inversionista por el bono respectivo. Estas inversiones, no están exentas de riesgos pues, el mayor de los mismos está en que el emisor pueda entrar en insolvencia o en quiebra, en estos casos sólo son seguros los depósitos bancarios pues en la mayoría de los países existe un seguro bancario que es manejado por el estado el cual cubre estos posibles avatares. Hay bonos de deuda que son emitidos por los gobiernos de países para el financiamiento de diversos proyectos, estos bonos son los más seguros pues se considera imposible que un estado como tal quiebre, lógicamente estos bonos no reditúan una tasa de rendimiento lo suficiente atractiva como para invertir todo en ellos. Ahora bien, dentro del mundo de inversiones de renta fija vamos a conocer las principales formas de inversión: Depósito de ahorro: Es la forma más elemental de inversión, y se caracteriza porque una inversionistas común, apertura una cuenta en una entidad bancaria autorizada, los dineros depositados no están sujetos a una tasa de interés de antemano, y la disposición de los fondos es de inmediato, con lo cual los intereses que generan la inversiones varían, no por la tasa de interés sino por el movimiento de los ahorros. Depósitos a plazo: Como su nombre lo indica, este tipo de instrumento se fijan dos factores previamente uno es el plazo y el otro es la tasa de rendimiento, durante el período no se puede retirar el dinero, ni disponer del pues de lo contrario se puede sufrir una penalidad. Un depósito a plazo a diferencia de un certificado de depósito, no es endosable y generalmente no puede ser utilizado como garantía de créditos. Certificados bancarios: Consisten en un título-valor emitido por un banco, N.° 155

Segunda Quincena - Marzo 2008

que evidencia un depósito en el cual indica el nombre del emisor, el nombre del tenedor o inversionista, el monto, fecha, plazo de vencimiento y tasa de interés. Estos documentos son negociables mediante endoso, y se puede disponer del dinero en forma inmediata durante su fecha de vencimiento pero las entidad bancaria cobra una penalidad por ello. Estos instrumentos en algunos países como Costa Rica, pueden ser al portador lo cual permite reservar el anonimato del inversionista, así mismo es posible que estos instrumentos puedan ser utilizados en forma colateral, pues sirven para garantías de otras inversiones. Bonos: Estos instrumentos son llamados obligaciones, y esencialmente son títulos valores que representan deudas de una entidad emisora, y por los cuales se obtiene un rédito o una renta el cual es determinado de antemano así como el plazo de vencimiento. Al vencimiento de los bonos el inversionista recobra el valor nominal de los bonos, que en la mayoría de los casos es de mil dólares americanos, pero hay otros bonos que son llamados los perpetuos que como su nombre lo indica nunca vencen pero siempre pagan una tasa de interés en forma periódica. Hay unos bonos llamados cupón cero y otros, cuya característica principal es que su rendimiento está supeditado a la diferencia entre la tasa de descuento a la cual se adquieren y el precio de venta que se consigue en el mercado secundario. Estos bonos o títulos son emitidos por entidades bancarias, corporaciones, empresas, gobiernos, organismos internacionales, y hasta personas naturales, y son mecanismos que se utilizan para el financiamiento de todo tipo de proyectos o para levantar capital. El inversionista con este tipo de instrumentos tiene más confianza porque la misma es generada en la mayoría de los casos por la calidad del inversor, el cual asegura no sólo el pago periódico de los intereses sino la recuperación del principal. Los plazos de vencimiento de estos bonos van desde un año hasta 12 o más años, que es considerado inversión de largo plazo. En algunos casos el emisor puede efectuar una operación llamada «call date», la cual consiste en que el emisor recupera en forma anticipada los bonos a valor nominal antes de la fecha de ven-

cimiento, y en fechas especificadas desde el inicio, estas operaciones no son obligatorias de cumplir. En el mundo los bonos más seguros en la actualidad es el bono del tesoro americano a 10 años, pues no conlleva ningún riego de no pago o no devolución del principal. Ahora bien los bonos para indicar su calidad o su bondad, están catalogados por su riesgo, para ello se utilizan categorías que van desde AAA (la más segura), hasta la categoría C o D, que significa una pérdida total o una gran inseguridad de recobrar el capital. El «grado de inversión», se le denomina a la clasificación que va desde AAA hasta BBB, y significa que dentro de estos márgenes están los bonos más seguros que hay dentro del mercado, y por lo mismo son los preferidos por los inversionistas. El siguiente cuadro indica la característica que hemos mencionado anteriormente: Calificación (rating) de bonos Calidad Standard & Poors Más alta AAA Alta AA Media Alta A Grado Medio BBB Parte Especulativo BB Especulativo B Posible Pérdida/Pérd. CCC,cc Recobro parcial/Pérdida C Recobro Inseguro D

Moody’s Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C

Dentro de estos bonos, vamos a explicar lo más detalladamente posible las clases de los mismos: • Bonos estructurados: Son aquellos bonos, cuyo rendimiento no esta necesariamente el rendimiento expresado en renta fija, sino que el interés que pagan está ligado a los rendimientos y/o utilidades del emisor. Estos bonos son muy empleados en la actualidad en la financiación de proyectos de arranque o proyectos que recién se inician, la ventaja que tienen es que pueden crecer con la empresa y obtener muy bueno rendimientos, pero también tienen la desventaja que pueden ser altamente volátiles. • Bonos subordinados: Son bonos emitidos por una entidad, pero que en el caso de falencia de esta, la deuda de los bonos se subordina (sujeta) a las demás obligaciones del emisor. • Bonos convertibles: Este tipo de inversiones es sumamente interesante pues, los bonos emitidos por el emisor pueden en un determinado caso o momento convertirse en acciones. Estas premisas deben de estar establecidas desde el inicio de la Actualidad Empresarial

X-3

X

Informe Financiero

emisión, así mismo como las características de la operación. Lo interesante de este tipo de instrumento es que el inversionista pueden en algún momento pasar de ser un simple acreedor a ser un socio de la empresa, y con ello mejorar la inversión inicial, pues por lo general la convertibidad se da cuando la situación de la empresa así lo amerita. • Bonos perpétuos: Como su nombre lo indica son bonos que no tienen fecha de vencimiento, sino que son eternos pero si reditúan intereses en forma periódica. Su liquidez está dado por la demanda de los mismos en el mercado de valores, pues la condición que tienen estos bonos es que siempre cotizan en las bolsas, y en determinados casos pueden o no ser comprados por el emisor a precio de bolsa. Estos bonos tienen una importancia para las empresas pues son instrumentos que permiten levantar capital sin fechas de pago o recompra de los mismos, así mismo si modificar el número de accionistas. • Bonos cupón 0: Son bonos que no reditúan intereses sino que su rentabilidad está dada por el precio (monto de descuento) al momento de la adquisición y posterior venta en el mercado secundario. El mismo mercado es quien fija la el precio, tiene una correlación directa con la tasa de interés prevaleciente en el momento de su negociación.

Una operación especial que se utiliza en los instrumentos de renta fija, son los llamados REPOS u operaciones de reporte, que no son otra cosas que la venta al contado y la futura recompra de un valor a un determinado precio y por un tiempo especifico; ambas operaciones son hechas en el forma simultánea pues son un acuerdo de recompra y otra de repo inverso. En un acuerdo de recompra, el reportante (comprador), adquiere una cantidad determinada de valores de un vendedor(reportado), a quien se le entrega dinero en efectivo, que a su vez acuerda comprar los mismos valores a un mayor precio y en un determinado tiempo. Para el reportante, la ganancia reside entre la diferencia que hay al momento de comprar los valore y de allí al momento de venderlos a una misma persona. El reportado, puede ser un inversionista, un banco o un gobierno que utiliza este tipo de instrumentos. En el repo inverso, el reportado es el que vende sus valores al contado a un precio pactado y se compromete a recomprarlos en un futuro cercano a un mayor precio, también pactado, que equivale al precio de venta de hoy mas una tasa de interés acordada el día de la transacción.

5. Renta Variable: Se llama así a la

inversiones que no tienen un rendimiento constate en el tiempo, sino que su rendimiento varía o cambia de

acuerdo a las circunstancias de los mercados. Estas inversiones por lo general son las acciones de las empresas, que permiten a los inversionistas participar de las utilidades de la empresa. Dependiendo de la forma de operar, se puede especular con ellas o acompañar el crecimiento de la empresa mientras se reciben dividendos de las mismas. Dentro del tipo de instrumentos de renta variable, vamos a estudiar los principales que en el mercado de capitales se encuentran: Acciones: Representan una parte alícuota del valor total del capital de la empresa; y su valorización esta dada por el valor de mercado de la empresa, y por las expectativas de utilidad de las mismas. Solo a finales del siglo XVII, se volvió común que las personas adineradas que tenían múltiples participaciones en las empresas, comienzan a negociar sus valores entre ellos en una forma directa. Continuará en la siguiente edición...

Ficha técnica Autor

:

Pliar Mongüidus (IPC Canadá) Orlando Torres (IEPI Costa Rica)

Título

:

Explorando el mundo de las inversiones y de los inversionistas

Fuente

:

Investment Handboor New York. IFC London

1er. Módulo

Análisis Fundamental (Parte III) Variables fundamentales que todo inversor debería conocer Hemos visto dos de los factores más importantes que permiten el movimiento de los diferentes cruces, los flujos de capital y los flujos de comercio entre los diversos países. Sin embargo, existen cinco variables macroeconómicas y fundamentales que todo inversor/especulador del Forex debe conocer y entender. Cada una de ellas se encuentra asociada a la naturaleza de las monedas que originan los cruces. Hemos decidido presentárselas de una forma genérica y resumida. Estas son:

X-4

Instituto Pacífico

1. Crecimiento de la economía Los gobiernos suelen publicar trimestralmente la cifra de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB). Es una variable fundamental, ya que es la medida más global de una economía. En ciclos económicos expansivos de crecimiento, existe una mayor renta disponible que a su vez implica un mayor consumo y ahorro. Por otra parte, las empresas se ven favorecidas por el incremento del consumo privado y de la inversión. Sin embargo, un exceso en crecimiento podría traducirse en tensiones inflacionistas y subidas de tipos

de interés. En principio, un PIB más alto del previsto empujará la cotización de la divisa del país al alza, mientras que un PIB menor la empujará a la baja. La información referente a la dinámica de las principales economías mundiales puede ser vista en profundidad en los sitios oficiales de cada uno de los entes y organizaciones gubernamentales que dirigen dichas economías, a continuación les proporcionamos una lista de links en donde pueden acceder a dicha información: • Estados Unidos: www.federalreserve.gov N.° 155

Segunda Quincena - Marzo 2008

Área Finanzas • Unión Económica Europea: www.ecb.int • Japón: www.boj.or.jp/en/ index.htm • Reino Unido: www.bankofengland.co.uk • Suiza: www.snb.ch • Australia: www.rba.gov.au • Canadá: www.bankofcanada.ca En algunos de estos sitios es posible encontrar la información directamente en español, sin embargo, no todos poseen esta cualidad. Nosotros desde ACM monitoreamos constantemente a cada una de estas organizaciones y cuando alguna emite alguna información de relevancia que puede afectar el curso de los mercados, lo hacemos saber a nuestros clientes través de nuestra sección de noticias de la web. 2. Evolución de los precios: Inflación La apreciación o depreciación de una divisa frente a otra se ve neutralizada por un cambio en el diferencial de los tipos de interés. En principio, las divisas con tipos de interés más altos se aprecian debido a la contención futura de la inflación y a la mayor rentabilidad que ofrece dicha divisas. Esta variable macroeconómica se sigue mes a mes. Un IPC mayor del previsto empujará al tipo de cambio al alza, mientras que si es menor de lo previsto lo empujará a la baja. 3. Paro Es un indicador difícil de prever. Tiene un peso político importante y una repercusión inmediata en el nivel de renta disponible y consumo de las familias. Si los datos del empleo no agrícola son mayores que los estimados, ello empujará la cotización de la divisa del país al alza en relación al resto de las divisas. Si la Tasa de Paro es menor que la estimada, ello favorecerá una apreciación de la divisa del país. Y lo mismo ocurre con el indicador de las “Ganancias Horarias”. 4. Balanza de Pagos Idealmente, el nivel de equilibrio de una cotización es aquel que produce un saldo de la Cuenta Corriente estable. Un país con un déficit comercial experimentará una reducción de sus reservas de divisas, lo cual, en última instancia, disminuye (deprecia) el valor de su divisa. Una divisa más barata hace que las exportaciones del país sean más accesibles en el exterior, al mismo tiempo que encarece las importaciones. Después de un período intermedio, las importaciones se ven reducidas, mientras que las exportaciones aumentan, estabilizándose de N.° 155

Segunda Quincena - Marzo 2008

esa forma la Balanza Comercial y la divisa hacia el equilibrio. 5. Los Mercados de Valores Las variables económicas tales como el crecimiento, la inflación, el paro y la Balanza de Pagos no son los únicos impulsores de los movimientos de las divisas. La evolución de las monedas tal y como hemos mencionado anteriormente, está demostrando cada vez en mayor medida una fuerte correlación con los Mercados de Activos, en particular con las acciones. Explicado de forma breve y simple: un país cuyo Mercado de Activos sea considerado como “refugio-seguro”, colaborará grandemente a que la cotización de su divisa se mantenga firme. Este punto ha sido desarrollado anteriormente cuando explicábamos el efecto de los flujos de capitales producto de los portafolios de inversión de los países. Cada una de estas variables tiene un efecto directo sobre el comportamiento de los diferentes cruces que cotizan en el Forex. Estas variables se traducen en un conjunto de indicadores fundamentales que presentaremos a continuación:

Principales indicadores fundamentales A continuación presentaremos una lista de los principales indicadores económicos que de forma directa e indirecta se encuentran relacionados con cada una de las variables antes expuestas. La forma de presentación de los mismos obedece en gran medida al estilo de la economía americana. Recordad que el 90% de los cruces guardan una relación directa o indirecta con el dólar (USD). Sin embargo, estos conceptos pueden aplicarse a la particularidad de cada país o economía. Producto Interno Bruto El Producto Interno Bruto es la sumatoria de todos los bienes y servicios que se producen en el país, hechos por compañías nacionales o extranjeras en el territorio nacional. Este es el mejor reflejo del curso de la economía de una nación. A través del mismo se puede apreciar el crecimiento o decrecimiento de una economía particular. La tendencia del mismo debe ser positiva, para ser considerado saludable. El producto interno bruto de los EE.UU. es mundialmente conocido como el GDP (Gross Domestic Product). Los inversionistas y especuladores siguen muy de cerca este importante dato macroeconómico. Las grandes partidas que son tomadas en cuenta para construir este importante dato son las siguientes:

X

• Los gastos de los consumidores • Los inventarios • Los gastos gubernamentales • Los gastos de bienes de capital • El comercio exterior Los PIB de los países de la Unión Monetaria Europea, siendo Alemania uno de los de mayor peso, así como de otras potencias como Japón, Reino Unido y Suiza, deben ser seguidos de forma constante. Este dato tiene una periodicidad mensual y es publicado a las 14:30 CET y a las 13:30 CET en invierno. Producción Industrial (Industrial Production) Este indicador consiste en una sumatoria de toda la actividad de plantas manufactureras, industriales y mineras de la nación. Es muy importante ya que refleja de forma muy clara la fuerza de la economía del país. Así mismo, esta fuerza se ve trasladada en la moneda de la nación. Un sector industrial, prospero, activo y creciente será una buena medida macroeconómica para el país, lo cual se traducirá en la apreciación de su signo monetario. FOMC, siglas del Comité Abierto de la Reserva Federal Estas reuniones son vitales para la dinámica del Mercado de Divisas. En ellas se comunica si la Reserva Federal de EE.UU. decide variar o no los tipos de interés. La volatilidad que se alcanza luego de la publicación de la noticia, es generalmente una de las más altas en el año. También es muy valorado el comentario realizado por la FED acerca de las condiciones económicas de EE.UU. Este dato es publicado a las 20:15 CET y a las 19:15 CET en invierno. Pedidos de Bienes Duraderos (Durable Good Orders) Consiste en una medida de pedidos de los bienes cuya naturaleza de vida es mayor a los tres años. Ejemplos de este tipo de productos son los autos, juguetes, artículos del hogar, mobiliario, joyería, etc. Los mismos están divididos en cuatro grandes categorías: metales primarios, maquinaria, maquinaria eléctrica y transporte. Este dato tiene una importante repercusión en la moneda del país, ya que el mismo refleja el poder adquisitivo de los consumidores, principal fuerza motora de la economía. Sí el dato es alto, esto tiende a repercutir fortaleciendo el signo monetario del país. Este dato es presentado mensualmente para la economía norteamericana, específicamente los días 26 de cada mes a las 8:30 ET, es decir, 14:30 CET de y 13:30 CET en invierno. Continuará en la siguiente edición...

Actualidad Empresarial

X-5

Diccionario Financiero

X

Diccionario Financiero

A Análisis IS-LM. Modelo macroeconómico convencional que permite distinguir los fenómenos reales del mercado de bienes (lS - iniciales en inglés - que se refieren a investment que significa inversión y saving ahorro) y de los mercados monetarios (LM. del inglés liquidity que significa liquidez y money dinero; es decir, demanda y oferta de dinero respectivamente). Análisis técnico (technical analysis. Denominación aplicable a un conjunto de técnicas, las cuales tratan de predecir las cotizaciones bursátiles desde su perspectiva histórica, teniendo en cuenta el comportamiento de ciertas magnitudes bursátiles, como volumen de contratación, cotización de las últimas sesiones, evolución de las cotizaciones en períodos más largos, capitalización bursátil, etc. Está apoyado en la construcción de gráficos que indican la evolución histórica de los precios de los valores, pero también en técnicas analíticas que permiten predecir las oscilaciones bursátiles. El análisis técnico, a diferencia del análisis fundamental, considera que los precios por sí mismos nunca son altos o bajos, expresan el consenso de los ofertantes y los demandantes en cada momento. La preocupación se centra en su tendencia sin interesarse en la situación o perspectivas del emisor. Tiene como propósito identificar el momento oportuno de compra o venta de algún título. La teoría financiera, con la hipótesis del mercado eficiente, niega la validez de este tipo de análisis. Anatocismo (anatocism). Resultado de capitalizar los intereses. Acumulación de los intereses producidos imputándolos al principal, de modo que se obtenga una suma que de vengue a su vez, intereses. Es el devengo de intereses sobre los intereses vencidos y no pagados. En el ámbito financiero se conoce como interés compuesto al convenio de capitalización de los intereses vencidos que origina, a su vez, la producción de intereses.

B Bono a interés variable. Cuyo cupón varía, generalmente cada seis meses, siguiendo una referencia del tipo LIBOR. Son más conocidos por las siglas de SL nombre en inglés FRN (Floating Rates Notes). Bono bellwether. En el argot de los mercados financieros internacionales, es la emisión que está incluida en un conjunto de emisiones de bonos que se utiliza para apreciar el funcionamiento del mercado. Bono bulldog. En el argot de los mercados financieros de Londres, es la obligación emitida en el Reino Unido por una institución no británica. Es diferente a los eurobonos emitidos en libras. Tiene un carácter similar a los bonos matador, samurai y yankee. Los bonos bulldog son emitidos en Londres por los gobiernos extranjeros y organismos económicos internacionales. Bono bunny. Bono reinvertible. En el argot de los mercados de valores internacionales, es la emisión en la cual el tenedor tiene la opción de recibir los pagos de intereses, bien al contado o alternativamente, con más bonos de la misma emisión. Bono chatarra. Bono de alto riesgo y alto rendimiento que se utiliza para financiar fusiones, adquisiciones apalancadas y compañías problemáticas. Bono dingo. Bono emitido en Australia, en dólares australianos, por emisores no residentes. Bono entregable. Según el reglamento del mercado de futuros, cualquier emisión de bonos que sea válida para que el vendedor en un contrato de futuros cuyo activo subyacente sea un bono nocional, pueda hacer frente a su compromiso de venta cuando llegue la fecha de vencimiento del contrato. Generalmente, se suelen estipular como bonos entregables todas las emisiones de deuda pública, cuyo plazo de amortización sea similar o cercano al plazo de amortización teórico del bono nocional, definido en el contrato de futuros.

Preguntas y Respuestas

C Coeficiente de sacrificio. Mide cuántos puntos adicionales de desempleo se necesitan para lograr una reducción dada en la inflación. Coeficiente gamma. Mide el efecto que produce la inestabilidad del mercado sobre el valor del coeficiente delta cuando el precio de la acción varía en una unidad. Coeficiente kappa. Indica el cambio en el precio de una opción con relación a una variación producida en la volatilidad de la acción. Alcanza su valor máximo en la zona At the money. Coeficiente lambda. Mide el porcentaje del cambio en el precio de la opción ante una variación del 1% en el precio de la acción subyacente, es decir, mide la elasticidad precio de la opción respecto al de su acción correspondiente. Coeficiente rho. (rho coefficient) Indica la sensibilidad del precio de la opción debido a los cambios en el tipo de interés libre de riesgo, es decir, mide la cobertura de la opción respecto al tipo de interés. Coeficiente theta. Mide la variación en el precio de una opción como consecuencia de una variación en el tiempo que resta para su vencimiento. Es una medida del deterioro temporal. Un theta positivo indica una posición cuyo valor aumenta con el transcurso del tiempo. Coeficientes bursátiles. Aquellos indicadores que están conformados entre otros, por los siguientes ratios: rentabilidad del accionista, rentabilidad efectiva por dividendo, pay-out y PER. Colas teoría de las. Conjunto de modelos matemáticos, generalmente de naturaleza estocástica, que permiten resolver los problemas de aglomeración y espera. Un fenómeno de espera consta por lo regular de los siguientes elementos:- 1) una llegada de usuarios o clientes, 2) una o varias filas de espera o colas, 3) una o varias estaciones de servicio. Cuanto mayor sea el número de estaciones de servicio menor será el embotellamiento o cola. El problema consiste en encontrar el equilibrio entre los costes de la espera y los que suponen el evitarla.

Área Finanzas

Respuesta a las preguntas planteadas en la primera quincena de marzo de 2008 ¿A qué se denomina Indicadores Bursátiles?

¿A qué se denomina Mercado Forex?

Los indicadores bursátiles son los conceptos y cifras que permiten observar el comportamiento de las cotizaciones, los títulos valores que representan a las principales empresas de un país que cotizan o están inscritas en una determinada bolsa. Estos indicadores pueden tener una lectura global como el Índice General de Bolsa o el Índice Selectivo (IGBVL e ISBVL para el caso de la Bolsa de Valores de Lima); una lectura sectorial agrupados en Agropecuario, Bancos y Financieras, Industriales, Mineras, Inversiones, Servicios y Diversas; y una lectura individual por empresa.

Es el Mercado Electrónico de Monedas Contado, es la negociación de monedas a precios reales. Esto significa que se compra (long) o vende (short) una moneda a su precio actual. El mercado FOREX es el mercado financiero más grande del mundo. Diariamente, trillones de dólares son negociados en diferentes monedas en todo el mundo. Siendo el FOREX la base para las transacciones internacionales de capitales, su liquidez y volumen son mucho mayores que cualquier otro mercado financiero.

Las preguntas planteadas a continuación serán absueltas en la edición de la primera quincena de abril de 2008 1. ¿Qué es un Commodity? 2. ¿Qué es un Mercado "over the counter" (OTC)?

X-6

Instituto Pacífico

N.° 155

Segunda Quincena - Marzo 2008