Finanzas Estructuradas Tarjetas de Crédito / Argentina

Columbia Tarjetas XIX Fideicomiso Financiero Informe Preliminar Índice Calificaciones preliminares Riesgo Crediticio Modelo, aplicación de metodología e información Análisis de sensibilidad Análisis de activos Desempeño de los activos Riesgo de contraparte Riesgo de Estructura Riesgo de Mercado Riesgo Legal Descripción de la Estructura Estructura financiera Mejoras crediticias Aplicación de fondos Antecedentes Anexo A: Originación y administración Anexo B Descripción de la transacción Anexo C: Dictamen de calificación

pág. 1 2 2 2 2 3 5 5 6 6 6 7 7 8 8 10 12 14

Los factores analizados en la primera hoja de este informe bajo el título Factores Relevantes de la calificación contemplan los puntos de Evaluación y Antecedentes y bajo el título Resumen de la transacción se describe la Descripción de la estructura.

Calificaciones preliminares Clase

Monto por hasta

Vencimiento Final

VDFA

Calificación

Subordinación

Perspectiva

$42.420.000

Mayo 2014

AAA(arg)

12,0%

Estable

VDFB

$3.340.000

Mayo 2014

A+(arg)

5,1%

Estable

CP

$12.384.409

Julio 2014

CC(arg)

-20.6%

No aplica

Total

$58.144.409

VDFA: Valores de Deuda Fiduciaria Clase A - VDFB: Valores de Deuda Fiduciaria Clase B – CP: Certificados de Participación. Las calificaciones preliminares no reflejan las calificaciones finales y se basan en información provista por el originador a mayo de 2012. Estas calificaciones son provisorias y están sujetas a la documentación definitiva al cierre de la operación. Las calificaciones no son una recomendación o sugerencia, directa o indirecta, para comprar, vender o adquirir algún título valor. El presente informe de calificación debe leerse conjuntamente con el prospecto de emisión.

Resumen de la transacción Banco Columbia S.A. (el Fiduciante) cederá al Banco de Valores S.A., (el Fiduciario) una cartera de créditos de las cuentas elegibles originados en la utilización de la tarjeta de crédito Mastercard emitida por el Fiduciante por un valor fideicomitido a la fecha de corte (15.05.2012) por hasta $ 58.144.409 correspondientes a retiros de dinero en efectivo y a compras efectuadas en más de seis cuotas de origen. El valor fideicomitido de los créditos fue calculado al 30.06.2012 aplicando una tasa de descuento del 40,5% efectiva anual sobre flujo teórico de los mismos. En contraprestación, el Fiduciario emitirá VDF y CP con distintos grados de prelación y derechos sobre el flujo de los créditos a ceder. La estructura de pagos de los títulos será totalmente secuencial. La estructura contará con los siguientes fondos: i) de liquidez, ii) de gastos y iii) de Impuesto a las Ganancias.

Factores relevantes de la calificación Elevado estrés que soportan los instrumentos: los VDFA soportan una baja de la Tasa de Pago Mensual (TPM) de hasta un 40% y una pérdida del flujo de fondos teórico de los créditos de hasta el 31,3%; los VDFB soportan una baja de la TPM de hasta un 30% y una pérdida de hasta el 25,8%, sin afectar su capacidad de repago. Las calificaciones asignadas a los títulos son consistentes con los escenarios de estrés que soportan los títulos versus las pérdidas estimadas en el escenario base.

Analistas Analista Principal Mauro Chiarini +54 11 5235-8140 [email protected] Analista Secundario Angeles Agosti +54 11 5235-8141 [email protected]

www.fitchratings.com

Importantes mejoras crediticias: muy buen nivel inicial de subordinación real del 12,0% para los VDFA y del 5,1% para los VDFB, una estructura de pagos totalmente secuencial, buen diferencial de tasas dado por el rendimiento de la cartera y el interés que devengarán los títulos, fondo de liquidez y adecuados criterios de elegibilidad de los créditos a securitizar. Capacidad de administración de la cartera: Banco Columbia S.A. demuestra una buena capacidad de originar y efectuar la cobranza de la cartera de acuerdo con los estándares de la industria y lo estipulado bajo el contrato. Experiencia y muy buen desempeño del fiduciario: Banco de Valores S.A. posee una amplia experiencia y un muy buen desempeño como fiduciario de securitizaciones de préstamos de consumo y personales. La entidad se encuentra calificada en A1(arg) para endeudamiento de corto plazo por Fitch.

Julio 5, 2012

Finanzas Estructuradas Evaluación Riesgo Crediticio Modelo, aplicación de metodología e información: El análisis de la emisión realizó bajo el “Criterio de Calificación ABS de Tarjetas de Credito en Latinoamérica” del 20 de enero de 2012, y el “Criterio para el análisis de Originador y Administrador de Finanzas Estructuradas” del 16 de mayo de 2007 (disponibles en www.fitchratings.com.ar). Al flujo teórico de fondos de capital e intereses nominal (sin descontar) de los créditos a ceder se le aplicó en el escenario base curvas de incobrabilidad y precancelaciones y una Tasa de Pago Mensual (TPM) para luego estresarlas aplicando el método de los multiplicadores y la sensibilización de los flujos de fondos esperados. Adicionalmente, se consideró los gastos e impuestos que deba afrontar el fideicomiso durante su vida. El flujo de caja mensual resultante fue distribuido entre los valores fiduciarios de acuerdo a sus términos y condiciones. Para las calificaciones de los VDF, no se consideraron posibles recuperos sobre los créditos morosos de la cartera. Para determinar la pérdida y prepagos bases, y la TPM se analizó el desempeño de la cartera de tarjetas de crédito Mastercard objeto de cesión del Banco Columbia S.A. desde octubre de 2004 a mayo de 2012, así como cambios en las políticas de originación y cobranzas de la entidad. Asimismo, se consideró el desempeño de las anteriores series de los fideicomisos emitidos. La información fue provista por Banco Columbia S.A. y sus asesores, en el caso de las originaciones, y por el Banco de Valores S.A., en el caso de las anteriores series. Esta información ha sido procesada y posteriormente analizada por la calificadora. Análisis de sensibilidad: se ha sensibilizado el flujo de fondos teórico sin descontar de los créditos a ceder con el fin de evaluar el estrés que soportan los valores fiduciarios versus las pérdidas estimadas en el escenario base. Las principales variables son: incobrabilidad, precancelaciones, TPM, gastos e impuestos del fideicomiso y tasa de interés de los VDF. El estrés sobre el flujo de fondos de la cartera se realizó asumiendo que los VDF pagarán durante toda su vigencia sus respectivos niveles máximos de tasa de interés variable. Bajo estos supuestos, los VDFA soportan una baja de la TPM de hasta el 40% y una pérdida del flujo de fondos teórico de los créditos de hasta el 31,3%, mientras que los VDFB soportan una baja de la TPM de hasta el 30% y una pérdida de hasta el 25,8% sin que se vea afectada su capacidad de repago. Los niveles de estrés aplicados y las mejoras crediticias de los VDF son consistentes con las calificaciones asignadas. Los CP afrontan todos los riesgos dado que se encuentran totalmente subordinados y los flujos que perciban están expuestos a la evolución del contexto económico, niveles de mora y precancelaciones, gastos e impuestos aplicados al fideicomiso.

Criterios relacionados “Criterio de Calificación ABS de Tarjetas de Credito en Latinoamérica”, Ene. 20, 2012 “Criterio para el análisis de Originador y Administrador de Finanzas Estructuradas”, May. 16, 2007

Columbia Tarjetas XIX Julio 5, 2012

Análisis de los activos: el principal riesgo crediticio de los VDF reside en la calidad de los créditos fideicomitidos (niveles de morosidad, precancelaciones y TPM). Para determinar la calidad de la cartera securitizada se consideró el desempeño de la cartera de tarjetas de crédito Mastercard objeto de cesión del Banco Columbia S.A. El activo del fideicomiso financiero estará compuesto por una determinada cartera de créditos derivados de la utilización de las tarjetas de crédito Mastercard, emitidas por Banco Columbia S.A., correspondiente a las cuentas elegibles. Los créditos comprenden: i) mutuos efectivizados mediante retiros de dinero en efectivo y ii) consumos pagaderos en cuotas, superior a las 6 cuotas de origen. Las cuotas de ambas líneas se incluyen en un 100% dentro del pago mínimo de la tarjeta.

2

Finanzas Estructuradas Banco Columbia Tarjetas - Cartera +91 días de atraso / cartera total (incluye cartera en gestión y mora) 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0%

abr-12

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oct-11

abr-11

ene-11

jul-10

oct-10

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abr-09

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oct-08

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jul-07

oct-07

abr-07

ene-07

jul-06

oct-06

abr-06

ene-06

jul-05

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abr-05

oct-04

ene-05

0,0%

También se considera dentro de los bienes a fideicomitir: i) las primas correspondientes a los seguros de vida contratados con relación a los créditos a ceder y ii) el derecho de cobro a la parte proporcional de la indemnización por seguro de vida que correspondiese por el fallecimiento de un tarjetahabiente. Las cuentas elegibles son aquellas que cumplen con los siguientes criterios a la fecha de determinación (25.04.2012), entre otras: i) tarjetas de crédito Mastercard originadas por el Banco Columbia y su red de comercializadores; ii) tenían una antigüedad de por lo menos 90 días y iii) correspondían a tarjetahabientes que no registrasen ni hubiesen registrado en los seis meses anteriores, atrasos superiores a los 30 días. Desempeño de los activos: se observa un aumento en los niveles de mora en el mes de abril de 2012 producto del deterioro macroeconómico a nivel local. Si bien hubo un recupero de la morosidad en el mes de mayo de 2012, Fitch estima que los niveles de mora se mantendrán dentro de lo observado para el periodo 2005-2007. Producto de la mayor morosidad el Banco Columbia S.A. ha restringido los criterios de originación de nuevas cuentas mediante el aumento del puntaje (score) mínimo para obtener una cuenta. Asimismo, incrementó el porcentaje al 20% del 10% de los consumos en menos de 6 cuotas, débitos automáticos y el saldo financiado del mes anterior para el cálculo del pago mínimo. Por último, aumentó la dotación de personas destinadas a la gestión telefónica (call Banco Columbia Tarjetas - Evolución cartera y deuda por cuenta 700

3.000 Deuda Total (izquierda)

600

2.500

Deuda por Cuenta (derecha)

500 $ millones

2.000 400 1.500 300 1.000 200 500

100

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0 ene-05

0

3

Finanzas Estructuradas Columbia Tarjetas Series 1 a 16 Mora mayor a 91 días

Columbia Tarjetas Series 1 a 16 Precancelaciones

8,0%

40,0%

7,0%

35,0%

6,0%

30,0%

5,0%

25,0%

4,0%

20,0%

3,0%

15,0%

2,0%

10,0%

1,0%

5,0%

0,0% meses 1 1 7 13

3

5 2 8 14

7

9

11

13

3 9 15

15

4 10 16

17

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0,0% meses 1 1 7 13

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5 11

6 12

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4 10 16

19

5 11

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center) para la mora temprana. En cuento a la tasa de pago mensual, se observa una baja en el ratio de pago respecto al pago mínimo teórico, producto de no sólo de una menor capacidad de pago de los deudores si no también del incremento del pago mínimo por parte del Banco Columbia tal como se mencionara. Sin embargo, el ratio de pago sobre deuda total se mantiene en valores históricos cercanos al 25%. Ello se debe a que también los deudores han restringido su consumo dado que la deuda por cliente se mantiene entorno a los $ 2.250 en los últimos 6 meses. En cuanto a los fideicomisos, dado los criterios de elegibilidad de las cuentas cedidas, los niveles de mora de las series emitidas son inferiores a los reflejados por la cartera histórica de Columbia Tarjetas, exceptuando las Series I y II, emitidas en el año 2006, que sufrieron algunos inconvenientes operativos que ya fueron totalmente superados. A la fecha del presente informe, las Series I a XVI se encuentran liquidadas dado que sus instrumentos se cancelaron en tiempo y forma. Sólo se encuentran vigentes los Valores de Deuda Fiduciaria (VDF) y CP de las serie XVII y XVIII, todos pagándose según su cronograma estimado. En cuanto a los prepagos, los mismos son de fundamental importancia debido a que la cartera será cedida a descuento, por lo que los mismos no sólo impactan como una pérdida de intereses a devengar, sino que también son una pérdida sobre los intereses capitalizados. Al respecto, los niveles de precancelaciones de la cartera de tarjetas de crédito de Banco Columbia S.A. son altos. Esto es resultado de la política de renovar activamente los créditos a Banco Columbia Tarjetas - Tasa de pago mensual Pagos / Deuda

Pagos / Pago Min Teórico

Pago Min Teórico / Liquidación

160,0% 140,0% 120,0% 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% abr-12

ene-12

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0,0%

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Finanzas Estructuradas los clientes, es decir, que se cancela el préstamo vigente hasta ese momento y se origina uno nuevo en su reemplazo. Si el crédito reemplazado se encuentra en poder del fideicomiso, para éste representa una aceleración de los flujos con la consiguiente pérdida, en la mayoría de los casos parcial, de los intereses no devengados. Riesgo de Contraparte: Banco Columbia S.A. se desempeña como administrador y agente de cobro. Diariamente informará la cobranza percibida de los créditos fideicomitidos y la que deberá ser transferida dentro de los tres días hábiles siguientes a la cuenta fiduciaria que el Banco de Valores S.A. le indique. El Banco de Valores S.A. se desempeña como Fiduciario. El Banco de Valores se encuentra calificado por Fitch en A1(arg) para el corto plazo. Riesgo de Estructura El Fiduciante, dada la experiencia y conocimiento de la cartera a ceder, desempeñará funciones de administrador y agente de cobro, demostrando una correcta capacidad de originar y efectuar la cobranza de la cartera, de acuerdo con los estándares de la industria y lo estipulado bajo el contrato. En caso que el Fiduciario deba reemplazar al Fiduciante como administrador de los créditos por cualquiera de los supuestos mencionados en el contrato de fideicomiso, se encuentra designado como administrador sustituto Metrópolis Compañía Financiera S.A. Los documentos respaldatorios de los créditos se encuentran en poder de Bank S.A. compañía contratada por el Fiduciante pero cuyos derechos sobre los contratos fueron cedidos al Fiduciario. La cobranza de los créditos deberá ser depositada en la cuenta fiduciaria dentro de los tres días hábiles de percibida, ya sea en forma directa o a través de los recaudadores (Pago Fácil y Red Link S.A.). La estructura posee los siguientes fondos: i) de liquidez, inicialmente por un monto de $ 1.022.064, y luego el saldo del fondo debe ser igual a los dos próximos servicios de interés de los VDFA (a la tasa mínima) o los dos próximos devengamientos mensuales de interés de los VDFB (a tasa mínima), el que resulte mayor; ii) de gastos, por $ 50.000; y iii) de Impuesto a las Ganancias (IG). Los dos primeros fondos serán integrados con el producido de la colocación mientras que el tercero se lo hará mediante retención de la cobranza de los créditos. El fondo de IG se integrará en tres cuotas iguales a ser retenidas de las cobranzas mensuales en los meses de febrero a abril de cada año de acuerdo al impuesto determinado para cada ejercicio fiscal, siempre y cuando el Fiduciario no considere que las cobranzas futuras puedan resultar insuficientes para el pago del IG, por lo cual se dispondrá la constitución anticipada del mismo. En caso de corresponder el pago de anticipos de IG, el Fiduciario detraerá mensualmente de las cobranzas el equivalente al 100% del anticipo estimado a pagar en el mes siguiente. De existir algún remanente del fondo, el mismo será liberado a la cuenta fiduciaria. Riesgo de Mercado No existen riesgos de mercado que afecten específicamente a la estructura bajo calificación. Sin embargo, el impacto que un deterioro de las condiciones macroeconómicas tendría sobre la capacidad de repago de los deudores fue debidamente considerado y reflejado en los niveles de estrés aplicados. Riesgo Legal Banco Columbia S.A., el Fiduciante, transferirá en propiedad fiduciaria a Banco de Valores S.A., el Fiduciario, créditos originados por el uso de la tarjeta de crédito Columbia Mastercard. Ambas sociedades, Fiduciante y el Fiduciario, están constituidas bajo las leyes de la República Columbia Tarjetas XIX Julio 5, 2012

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Finanzas Estructuradas Argentina. Los instrumentos objeto de las presentes calificaciones son obligaciones del fideicomiso financiero constituido a tal efecto. Todos los contratos de tarjetas de los créditos a securitizar contienen la cláusula exigida por la Ley 24.441 para no hacer exigible la notificación de la cesión a todos los deudores cedidos. De acuerdo a la Ley 24.441, los bienes fideicomitidos constituyen un patrimonio separado del patrimonio del Fiduciario y Fiduciante. Asimismo, dichos activos quedarán exentos de la acción singular o colectiva de sus acreedores. Los activos fideicomitidos son la única fuente de repago de los instrumentos, por ello los inversores no podrán ejercer acción alguna contra el Fiduciario o el Fiduciante por insuficiencia de dichos activos.

Descripción de la Estructura Banco Columbia S.A. en calidad de Fiduciante, transferirá al Banco de Valores S.A., actuando como Fiduciario del Fideicomiso Financiero Columbia Tarjetas XIX, una cartera de créditos de las cuentas elegibles originados en la utilización de la tarjeta de crédito Mastercard emitida por el Fiduciante por un valor fideicomitido a la fecha de corte (15.05.2012) por hasta $ 58.144.409. Los créditos correspondientes a retiros de dinero en efectivo y a compras efectuadas a través de planes superiores a las seis cuotas de origen, incluyendo las primas y los eventuales derechos de cobro por indemnizaciones correspondientes a los seguros de vida. Las cuotas de las líneas mencionadas se incluyen en un 100% dentro del pago mínimo de la tarjeta. El valor fideicomitido de los créditos fue calculado al 30.06.2012 aplicando una tasa de descuento del 40,5% efectiva anual sobre flujo teórico de los mismos. En contraprestación, el Fiduciario emitirá VDF y CP con distintos grados de prelación y derechos sobre el flujo de los créditos a ceder. Mensualmente, la cobranza de los créditos neta de los gastos e impuestos del fideicomiso y de la constitución o reposición de los fondos de liquidez, gastos e impuestos a las ganancias, se destinará al pago de los títulos de acuerdo a una estructura totalmente secuencial. La estructura contará con los siguientes fondos: i) de liquidez, ii) de gastos y iii) de IG. Estructura financiera, mejoras crediticias y aplicación de fondos

Estructura Fideicomiso Financiero Columbia Tarjetas XIX Banco de Valores (Fiduciario)

Banco Columbia (Fiduciante)

1 – Créditos 2-$ 3-$

Columbia Tarjetas XIX (Fideicomiso)

2-$

Fondo de Liquidez

2-$ 2 – Títulos

4-$

3-$ 2-$

Deudores

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Inversores

4-$

Fondo de Gastos

Fondo de Impuesto a las Ganancias

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Finanzas Estructuradas Estructura financiera: en contraprestación a la cesión de los créditos, el Fiduciario emitirá títulos con las siguientes características: Los VDFA tendrán derecho al cobro mensual, en función del flujo de fondos, de los siguientes servicios: i) en concepto de amortización de capital, la totalidad de los ingresos percibidos por las cuotas de los créditos, luego de deducir la utilidad de la clase y ii) en concepto de utilidad, una tasa de interés variable equivalente a BADLAR (para Bancos Privados de 30 a 35 días) más 300 puntos básicos, con un nivel mínimo del 15% n.a. y un máximo del 24% n.a., devengada sobre el capital residual de los VDFA. Los VDFB tendrán derecho al cobro mensual, en función del flujo de fondos y una vez amortizados totalmente los VDFA, de los siguientes servicios: i) en concepto de amortización de capital, la totalidad de los ingresos percibidos por las cuotas de los créditos, luego de deducir la utilidad de la clase y ii) en concepto de utilidad, una tasa de interés variable equivalente a BADLAR (para Bancos Privados de 30 a 35 días) más 450 puntos básicos, con un nivel mínimo del 17% n.a. y un máximo del 26% n.a., devengada sobre el capital residual de los VDFB. Los CP tendrán derecho al cobro mensual de amortización de capital y rendimiento residual luego de cancelados íntegramente los servicios de los VDF. La falta de pago total o parcial de un servicio por insuficiencia de fondos fideicomitidos no constituirá incumplimiento quedando pendiente para la próxima fecha de pago. El vencimiento legal de los VDF se producirá en mayo de 2014, mientras que los CP vencerán a los 60 días del vencimiento legal de los VDF. Mejoras crediticias: inicialmente la subordinación real de los VDFA es del 12,0% y la de los VDFB es del 5,1%. La estructura totalmente secuencial implica un incremento de la subordinación disponible para los VDF a medida que se van efectuando los pagos de los mismos. Mensualmente, la cobranza de los créditos neta de los gastos e impuestos del fideicomiso y de la constitución o reposición de los fondos de liquidez, gastos e impuestos a las ganancias se destinará al pago de los títulos de acuerdo a una estructura totalmente secuencial. El diferencial de tasas dado por la tasa interna de retorno de los créditos securitizados y la tasa de interés variable que pagarán los VDF mejora la calidad crediticia del total de los instrumentos. Este diferencial hace que la estructura cuente con un mayor flujo de fondos para hacer frente a los pagos de los servicios de rendimiento y amortización. Las cuentas elegibles son aquellas que cumplen con los siguientes criterios a la fecha de determinación (25.04.2012), entre otras: i) tarjetas de crédito Mastercard originadas por el Banco Columbia y su red de comercializadores; ii) tenían una antigüedad de por lo menos 90 días y iii) correspondían a tarjetahabientes que no registrasen ni hubiesen registrado en los seis meses anteriores, atrasos superiores a los 30 días. El fondo de liquidez será integrado al inicio con el producido de la colocación. El importe acumulado en este fondo será aplicado por el Fiduciario para el pago de los servicios de los VDF en caso de insuficiencia de cobranzas. Cancelados los VDFB, el saldo remanente en el fondo de liquidez será liberado al Fiduciante. Aplicación de fondos: Los ingresos del fideicomiso (cobro de los créditos y el rendimiento de las inversiones transitorias de liquidez) se depositarán en la cuenta fiduciaria. Los ingresos del fideicomiso son asignados por el Fiduciario en el siguiente orden de prioridades: 1. Columbia Tarjetas XIX Julio 5, 2012

Fondo de gastos. 7

Finanzas Estructuradas 2. 3. 4. 5.

Fondo de liquidez, de corresponder. Fondo de IG, según lo estipulado en el contrato del fideicomiso. Pago de rendimiento de los VDFA. Pago de amortización de los VDFA.

Una vez cancelados los VDFA: 6. Fondo de gastos. 7. Fondo de liquidez, de corresponder. 8. Fondo de IG, según lo estipulado en el contrato del fideicomiso. 9. Pago de rendimiento de los VDFB. 10. Pago de amortización de los VDFB Una vez cancelados los VDFB: 11. Fondo de gastos. 12. Fondo de IG, según lo estipulado en el contrato del fideicomiso. 13. Pago de los gastos afrontados por l Fiduciante, en su caso. 14. Pago de amortización de los CP hasta que su valor nominal quede reducido a $ 100; saldo que se cancelará con último pago de servicios. 15. De existir, el remanente se considerará utilidad de los CP.

Antecedentes Banco Columbia S.A. inicia sus operaciones en 1969 como Sociedad de Ahorro y Préstamo. Hacia fin del año 2002, adquiere determinados activos y pasivos del ex Banco Edificadora de Olavarría, ingresando en el negocio bancario y ampliando consecuentemente sus actividades. Con el fin de consolidarse en el segmento de financiación de consumo a individuos, en julio ´03 la entidad adquiere 23 sucursales y 120 mil clientes activos de la tarjeta Provencred. En la actualidad, Banco Columbia S.A. opera en el mercado argentino, participando en actividades de préstamos y compra/venta de monedas y bonos. En los últimos años, se centró en los créditos personales al consumo. Banco de Valores S.A. fue fundado en el año 1978 por el Mercado de Valores de Buenos Aires, quien controla el 99,9% del capital accionario. La actividad del mismo se centra en la banca de inversión y banca comercial, brindando servicios especializados al conjunto de operadores del sistema bursátil argentino. Banco de Valores S.A. contribuyó al desarrollo del mercado de capitales argentino en el área de banca de inversiones, participando como fiduciario y en el asesoramiento de estructuras de diversos fideicomisos financieros. A su vez participó en la mayoría de las ofertas públicas iniciales del sector público y privado. Con relación a las actividades de banca comercial, otorga líneas de asistencia crediticia a pequeñas, medianas y grandes empresas. La entidad se encuentra calificada en A1(arg) para endeudamiento de corto plazo por Fitch.

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Finanzas Estructuradas Anexo A. Originación y administración El riesgo crediticio de cada solicitante es evaluado teniendo en consideración los requisitos que deben cumplir para el otorgamiento de un límite de crédito, entre los que se encuentra la información que debe ser presentada: documento de identidad, comprobante de ingresos, de antigüedad laboral mínima, de domicilio, entre otros. Los clientes de las tarjetas de crédito son personas laboralmente activas y en su gran mayoría empleados en relación de dependencia. Deben presentar último recibo de sueldo mensual o dos últimos quincenales, contar con una antigüedad laboral mínima de siete meses, un ingresos neto mensual mínimo de $ 700 y poseer buen comportamiento en el sistema financiero. Basándose en la información mencionada, se determina la capacidad del solicitante para cancelar sus obligaciones y se le asigna un límite de crédito. Una vez verificada la información, la tarjeta de crédito es emitida y entregada en el domicilio del cliente. En la operatoria de tarjetas de crédito, Banco Columbia S.A. establece determinados límites de crédito dependiendo del producto y de si el cliente es nuevo o no: Límite de compra al contado: es el límite donde el usuario puede realizar compras en un pago desde un cierre a otro. Para la tarjeta Mastercard Regional es de hasta $ 2.500 para clientes nuevos y de hasta $ 5.000 para clientes existentes. Para la tarjeta Mastercard Internacional es de hasta $ 5.000. Y para la tarjeta Mastercard Gold es de hasta $ 10.000. Límite de compra en cuotas: es el límite de compra máximo permitido al usuario para realizar consumos en cuotas en cualquiera de los comercios adheridos. Para la tarjeta Mastercard Regional es el menor entre cinco sueldos netos y $ 12.500 para clientes nuevos, ó el menor entre seis sueldos netos y $ 12.000 para clientes existentes. Para la tarjeta Mastercard Internacional es el menor entre cuatro sueldos y $ 12.500. Y para la tarjeta Mastercard Gold es el menor entre cuatro sueldos netos y $ 25.000. Límite de sobregiros en cuenta corriente: para la tarjeta Mastercard Regional es el menor entre un sueldo neto y $ 15.000. Para la tarjeta Mastercard Internacional es el menor entre un sueldo neto y $ 12.500. Y para la tarjeta Mastercard Gold es el menor entre un sueldo neto y $ 15.000. Límite de crédito total: es el monto máximo que puede adeudar un titular por todo concepto: sobregiros en efectivo, compra al contado, consumos en cuotas en cualquiera de los comercios adheridos. El límite máximo es de $ 15.000. El pago mínimo es la exigencia mínima mensual de pago e incluye los siguientes porcentajes sobre las operaciones que realice el cliente acorde al orden de prelación establecido por el Banco Columbia S.A.: el 100% del pago mínimo anterior impago, el 100% de las comisiones e intereses correspondientes a la financiación de saldos, el 100% de la cuota del préstamo vigente, el 100% de la cuota de los planes de compra en más de seis cuotas de origen, el 20% de la cuota de los planes de compra de hasta seis cuotas de origen, el 20% de los compras al contado del mes, el 20% de los débitos automáticos y el 20% del saldo financiado del mes anterior. La cobranza de los créditos se efectúa mediante las sucursales de Banco Columbia S.A. y agentes recaudadores de Pago Fácil y Red Link S.A. Ante el incumplimiento de pago de una cuenta al vencimiento, la misma ingresa en mora y, en consecuencia, en el sistema de cobranzas (Recobro). El departamento de cobranzas reporta a la gerencia de gestión de riesgos y recursos. Esta es un área centralizada que tiene por objetivo reencauzar financieramente la cartera de clientes morosos bajo la premisa de mantener la cuenta activa y proteger los activos del banco. Existen tres etapas de gestión según estado de mora: Mora temprana (de 0 a 149 días): las cuentas son asignadas a distintos telecobradores para realizar distintas acciones tendientes a la regularización del pago: llamados telefónicos y cartas. La gestión se va endureciendo a medida que el cliente avanza en mora. Las estrategias de recupero son las cuotaficaciones y refinanciaciones. Mora prelegal (de 150 a 210 días): el área prelegal recibe al gestión de mora de manera automática de parte de la gestión de mora temprana a los 150 días de comenzado el proceso de recupero. Esta gestión se realiza en base a la sucursal de radicación de la cuenta y el área de residencia del cliente. Los cobradores rastrean al deudor y, una vez contactado, deben negociar un acuerdo para el Columbia Tarjetas XIX Julio 5, 2012

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Finanzas Estructuradas cobro total en efectivo o, en su defecto, para refinanciar según las pautas vigentes. Si no se llega a un acuerdo entre el cobrador y el cliente, aquél deriva la deuda al supervisor del área para que proceda a reasignar la deuda a otro cobrador o anticipar la asignación al área de mora tardía. Mora tardía (desde 210 días): la gestión de recupero se realiza mediante agencias o estudios jurídicos especializados. Una vez agotada la gestión e cobranzas por parte del estudio jurídico y, ante la imposibilidad, de cobro judicial, la cuenta se deriva a la agencia de cobranzas del banco con políticas de recupero diferenciadas: planes de pago, refinanciaciones y cancelaciones con quitas.

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Finanzas Estructuradas Anexo B. Descripción de la transacción

Columbia Tarjetas XIX

Argentina / Tarjetas de Crédito

Estructura de capital Clases VDF A

Calificación preliminar AAA(arg)

Perspectiva

Participación

Estable

72.96%

Monto hasta

Frecuencia de pago

Vencimiento final

12,0%

Variable: BADLAR + 3.0% Mín.: 15%; Máx.: 24%

Mensual

Mayo 2014

Variable: BADLAR + 4.5% Mín.: 17%; Máx.: 26%

Mensual

Mayo 2014

Residual

Mensual

Julio 2014

Subordinación

$42.420.000

VDF B

A+(arg)

Estable

5.74%

$3.340.000

5,1%

CP

CC(arg)

No aplica

21.30%

$12.384.409

-20.6%

100.00%

$58.144.409

Total Mejoras crediticias:

Subordinación

Tasa de interés

Periodo de Revolving:

No posee

Swaps:

No posee

Estructura totalmente secuencial Diferencial de tasas Fondo de Liquidez Criterios de elegibilidad

Información clave Detalle

Participantes

Fecha de emisión: País de los activos:

Pendiente de emisión

Originador:

Banco Columbia S.A.

Argentina / Tarjetas de Crédito

Administrador y agente de cobro:

Banco Columbia S.A.

País del Fideicomiso:

Argentina Mauro Chiarini, Senior Director; +54 11 5235-8140

Fiduciario:

Banco de Valores S.A.

Emisor:

Fideicomiso FInanciero Columbia Tarjetas XIX

Angeles Agosti, Analista; +54 11 5235-8141

Administrador sustituto:

Metrópolis Compañía Financiera S.A.

Matías Salcedo, +54 11 5235-8100

Agente de control y revisión:

Deloitte & Touche Corporate Finance S.A.

Analistas: Analista de seguimiento:

Factores relevantes de la calificación

Estructura de la emisión

Elevado estrés que soportan los instrumentos: los VDFA soportan una baja de la Tasa de Pago Mensual (TPM) de hasta un 40% y una pérdida del flujo de fondos teórico de los créditos de hasta el 31,3%; los VDFB soportan una baja de la TPM de hasta un 30% y una pérdida de hasta el 25,8%, sin afectar su capacidad de repago. Las calificaciones asignadas a los títulos son consistentes con los escenarios de estrés que soportan los títulos versus las pérdidas estimadas en el escenario base. Importantes mejoras crediticias: muy buen nivel inicial de subordinación real del 12,0% para los VDFA y del 5,1% para los VDFB, una estructura de pagos totalmente secuencial, buen diferencial de tasas dado por el rendimiento de la cartera y el interés que devengarán los títulos, fondo de liquidez y adecuados criterios de elegibilidad de los créditos a securitizar. Capacidad de administración de la cartera: Banco Columbia S.A. demuestra una buena capacidad de originar y efectuar la cobranza de la cartera de acuerdo con los estándares de la industria y lo estipulado bajo el contrato. Experiencia y muy buen desempeño del fiduciario: Banco de Valores S.A. posee una amplia experiencia y un muy buen desempeño como fiduciario de securitizaciones de préstamos de consumo y personales. La entidad se encuentra calificada en A1(arg) para endeudamiento de corto plazo por Fitch.

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Finanzas Estructuradas Anexo B. Descripción de la transacción (continuación) Columbia Tarjetas XIX Argentina / Tarjetas de Crédito Resumen del colateral Características de la cartera Capital cedido Intereses cedidos Seguros cedidos Total Tasa Interna de Retorno (TIR) Tasa de Descuento Valor fideicomitido Cantidad de cuentas cedidas al fideicomiso Cantidad de cupones cedidos al fideicomiso Valor fideicomitido - promedio por cupón Valor fideicomitido - promedio por cuenta

$ 48.210.369 $ 19.227.351 $ 2.652.781 $ 70.090.501 64,7% n.a. 40,5% e.a. $ 58.144.409 23.509 27.203 $ 2.137 $ 2.473

Plazos Cantidad de cuotas promedio por Cupón (meses) Vida remanente promedio por Cupón (meses) Antigüedad promedio por Cuenta (meses)

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Pagos 18,3 12,1 42,7

Frecuencia: Créditos sin atrasos de pago (%):

Mensual 100%

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Finanzas Estructuradas Anexo C. Dictamen de calificación El Consejo de Calificación de Fitch Argentina Calificadora de Riesgo S.A. -Reg. CNV N°3, reunido el 5 de julio de 2012, asignó las siguientes calificaciones a los Valores de Deuda Fiduciaria (VDF) y Certificados de Participación (CP) a ser emitidos bajo el Fideicomiso Financiero Columbia Tarjetas XIX: Títulos

Calificación

Perspectiva

VDF Clase A por hasta VN $ 42.420.000

AAA(arg)

Estable

VDF Clase B por hasta VN $ 3.340.000

A+(arg)

Estable

CP por hasta VN $ 12.384.409

CC(arg)

No aplica

Categoría AAA(arg): “AAA” nacional implica la máxima calificación asignada por Fitch Argentina en su escala de calificaciones nacionales del país. Esta calificación se asigna al mejor crédito respecto de otros emisores o emisiones del país. Categoría A(arg): “A” nacional implica una sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pueden afectar la capacidad de repago en tiempo y forma en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores. Categoría CC(arg): “CC” nacional implica un riesgo crediticio extremadamente vulnerable respecto de otros emisores o emisiones dentro del país. Existe alta probabilidad de incumplimiento y la capacidad de cumplir con las obligaciones financieras depende exclusivamente del desarrollo favorable y sostenible del entorno económico y de negocios. Nota: la Perspectiva de una calificación indica la posible dirección en que se podría mover una calificación dentro de un período de uno a dos años. Una calificación con perspectiva estable puede ser cambiada antes de que la perspectiva se modifique a positiva o negativa si existen elementos que lo justifiquen. Los signos "+" o "-" se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría y no alteran la definición de la categoría a la cual se los añade. Fuentes de información: no es categoría E dado que la información resultó razonable y suficiente. Las presentes calificaciones se determinaron en base a la información cuantitativa y cualitativa suministrada por el originante y el asesor financiero como son:     

Programa Global de emisión de Valores Fiduciarios Secuval. Suplemento de Prospecto preliminar del Fideicomiso Financiero Columbia Tarjetas XIX. Opinión legal sobre la constitución del fideicomiso. Información cuantitativa y cualitativa: del Banco Columbia S.A., de su cartera histórica de tarjetas de crédito y de la cartera fideicomitida. Información acerca de la evolución de cartera y pagos a los títulos de las series anteriores de Columbia Tarjetas.

Dicha información resulta adecuada y suficiente para fundamentar las calificaciones otorgadas. Determinación de las calificaciones: se utilizó el método de los multiplicadores y la sensibilización de los flujos de fondos esperados. Informes Relacionados:  

“Criterio de Calificación ABS de Tarjetas de Credito en Latinoamérica”, Ene. 20, 2012 ”Criterio para el Análisis de Originador y Administrador de Finanzas Estructuradas.” Mayo 16, 2007.

Disponibles en nuestra página web: www.fitchratings.com.ar Notas: las calificaciones aplican a los términos y condiciones de los títulos estipulados en el prospecto de emisión. Dado que no se ha producido aún la emisión, las calificaciones otorgadas se basan en la documentación e información presentada por el emisor y sus asesores, quedando sujetas a la recepción de la documentación definitiva al cierre de la operación. El presente informe de calificación debe leerse conjuntamente con el prospecto de emisión. Los factores analizados en la primera hoja de este informe bajo el título Factores Relevantes de la calificación contemplan los puntos de Evaluación y Antecedentes y bajo el título Resumen de la transacción se describe la Descripción de la estructura.

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Finanzas Estructuradas

Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Derechos de autor © 2012 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY 10004 Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.

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