Grupo Profuturo S.A.B. de C.V.

HR AAA HR+1 Instituciones Financieras 29 de marzo de 2016

HR Ratings ratificó la calificación de LP de HR AAA con Perspectiva Estable y de CP de HR+1 para Grupo Profuturo.

Calificación Grupo Profuturo LP Grupo Profuturo CP

Perspectiva

HR AAA HR+1

Estable

Contactos

La ratificación de la calificación para Grupo Profuturo1 se basa en la constante generación de flujo de efectivos mediante sus operaciones periodo a periodo a pesar de las nuevas regulaciones por parte de las autoridades y la volatilidad de las tasa observadas en 2015. Además, el Grupo cuenta con una elevada experiencia con la que cuenta el Gobierno Corporativo del Grupo dentro de la industria, llevando a que el Grupo genere utilidades periodo a periodo dentro de sus diferentes líneas de negocios, debido a la posición dentro de la industria que ocupa. Esto ha provocado una mejora dentro de la posición de deuda neta de Grupo Profuturo. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:

Miguel Báez Analista [email protected]

Claudio Bustamante Subdirector Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fernando Sandoval Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Grupo Profuturo es HR AAA con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantiene el mínimo riesgo crediticio. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Grupo Profuturo es HR+1. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión con esta calificación ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantiene el más bajo riesgo crediticio. Dentro de esta categoría, a los instrumentos con relativa superioridad en las características crediticias se les asignará la calificación HR+1.

 Sólidos niveles de solvencia con un índice de capitalización al 4T15 de 20.4% (vs. 22.2% al 4T14). Esta métrica se vio presionada debido a los dividendos pagados durante 2015, los cuales ascendieron a un monto de P$1,251.0m. Sin embargo, dicho indicador se mantiene en niveles de fortaleza.  Constante generación de flujo de efectivo a través de las operaciones del Grupo con una razón de flujo de operación a activos productivos de 18.4% al 4T15 (vs. 26.9% al 4T14). Estos niveles se encuentran saludables a pesar del decremento observado durante el último año.  Sanos niveles de rentabilidad, contando con una ROA Promedio y ROE Promedio de 3.7% y 21.0% al 4T15 (vs. 4.2% y 23.3% al 4T14). El decremento observado se debe a una menor generación de ingresos periodo a periodo, principalmente por las nuevas regulaciones de las autoridades provocando un menor margen por la parte de las comisiones generadas y el efecto de la volatilidad de las tasa observadas en 2015. No obstante, dichos niveles son adecuados y reflejan la capacidad de generación de utilidades ante la posición que ocupa dentro del mercado.  Adecuados niveles de cobertura a inversiones, cerrando al 4T15 en 1.1x (vs. 1.1x al 4T14). Lo anterior refleja la capacidad que mantiene el Grupo para hacer frente a posibles riesgos.  Niveles de fortaleza en cuanto a la razón de deuda neta a capital contable, cerrando en -47.5% al 4T15 (vs. -46.0% al 4T14). Dicho incremento se debió por decremento en el efectivo del Grupo derivado del pago de dividendos, ocasionando un incremento en la deuda neta. No obstante, dicho indicador se encuentra en niveles sólidos para la sana operación de Grupo Profuturo.  Consolidación dentro de la Industria. Lo anterior debido a las nuevas regulaciones por parte de las autoridades, ajustando márgenes para el cobro de comisiones al igual que fortaleciendo el gobierno corporativos de las empresas para mostrar más transparencias dentro del sector.  Alta probabilidad de soporte por parte de los accionistas en caso de un escenario económico adverso.  Elevada competencia dentro del sector que pudiera llegar a limitar la capacidad de crecimiento de Grupo Profuturo.

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Grupo Profuturo S.A.B. de C.V. (Grupo Profuturo y/o el Grupo y/o la Empresa)

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Principales Factores Considerados Grupo Profuturo S.A.B. de C.V. (Grupo Profuturo y/o el Grupo y/o la Empresa) es un corporativo mexicano que tiene como objetivo promover, operar y desarrollar todo tipo de empresas y participar en el capital social de compañías de pensiones, afores y operadoras de sociedades de inversión. Grupo Profuturo se constituyó en el 2001 como resultado de la división de GNP, dando inicio a lo que hoy constituye Grupo Profuturo. En el 2006, se reformaron los estatutos sociales de Grupo Profuturo, S.A.B. de C.V., con el fin de adecuarlos a la nueva Ley del Mercado de Valores, quedando como denominación social de la empresa Grupo Profuturo, Sociedad Anónima Bursátil de Capital Variable (S.A.B. de C.V). Grupo Profuturo forma parte de Grupo Bal, S.A. de C.V., un grupo multidisciplinario con sede en México, compuesto por seis sectores principales: seguros y fianzas (Grupo Nacional Provincial, Médica Integral GNP y Crédito Afianzador), administración de Fondos para el Retiro (Profuturo GNP Afore y Profuturo GNP Pensiones), comercial (Grupo Palacio de Hierro), industrial (Industrias Peñoles), financiero (Valores Mexicanos Casa de Bolsa, Arrendadora Valmex y Profuturo GNP Fondos) y educativo (Instituto Tecnológico Autónomo de México). A su vez, Grupo Profuturo mantiene bajo su control a cuatro subsidiarias principales: Profuturo GNP Afore, Profuturo GNP Pensiones, Profuturo GNP Fondos y Profuturo GNP S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. Por la parte de la rentabilidad de Grupo Profuturo, se puede observar que el resultado neto ascendió en 2015 a P$1,400.0m (vs. P$1,442.0m al cierre de 2014), mostrando un decremento marginal de -2.9% (vs. un incremento de 27.3% de 2013 a 2014). Lo anterior se debe principalmente por el decremento en cuanto al margen de las comisiones en las diferentes líneas de negocios del Grupo, principalmente afore y pensiones derivado de la volatilidad de tasa observada en 2015, aunado a las nuevas regulaciones por parte de las autoridades. Esto provocó que las métricas de rentabilidad mostraran un decremento periodo a periodo, cerrando al 4T15 con un ROA promedio de 3.7% y un ROE promedio de 21.0% (vs. 4.2% y 23.3% respectivamente al 4T14). No obstante, HR Ratings considera que dichas métricas se encuentran en niveles adecuados para la sana operación de Grupo Profuturo. Por la parte del flujo generado por la operación de Grupo Profuturo, se puede observar que mostró un decremento periodo a periodo cerrando al 4T15 con una generación neta de efectivo por P$26.0m (vs. P$1,452.0m al 4T14). El decremento observado es principalmente a que durante 2015 se realizó un pago de dividendo por un monto de P$1,251.0m mientras que en 2014 no se realizaron pagos de dividendos. No obstante, la generación neta de efectivo se mantiene en niveles sólidos ya que el Grupo sigue mostrando un constante crecimiento dentro de sus operaciones. Aunado a lo anterior, la deuda neta sigue mostrando una mejora contante cerrando al 4T15 en -P$3,278.0m (vs. -P$3,107.0m al 4T14), provocando que Grupo Profuturo tenga la capacidad para hacer frente a sus obligaciones de deuda con costo. Es así que la razón de Deuda Neta a Capital Contable cerrará en -47.5% al 4T15 (vs. -46.0% al 4T14). Los gastos de administración del Grupo durante los últimos doce meses tuvieron un crecimiento de 9.2% al 4T15 (vs. -3.2% del 4T13 al 4T14) cerrando en P$2,173.0m (vs. P$1,990.0m al 4T14). Dicho incremento se debe principalmente al fortalecimiento dentro del Gobierno Corporativo con la incorporación de las nuevas direcciones dentro del Grupo como la de Control Interno y Riesgo Operativo con sus respectivos comités. No obstante, Grupo Profuturo cuenta con un plan para controlar sus gastos por lo que se esperaría que estos no muestren un crecimiento acelerado para los próximos periodos. Hoja 2 de 12

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Lo anterior al igual que por un ligero decremento en los ingresos, ya que estos no crecieron de igual forma que los gastos administrativos, provocaron que el índice de eficiencia cerrará en niveles de 24.2% al 4T15 (vs. 22.0% al 4T14), colocándose en niveles adecuados. Por otra parte, el índice de eficiencia operativa cerró al 4T15 en niveles similares de 6.1% (vs. 6.1% al 4T14), debido a un mismo comportamiento en cuanto a los gastos de administración junto con los activos productivos de Grupo Profuturo. Por la parte de la solvencia del Grupo, se puede observar que el índice de capitalización al 4T15 cerró en niveles de 20.4% (vs. 22.2% al 4T14). Lo anterior se debe a un incremento en mayor medida en los activos con riesgo, principalmente en las inversiones que mantiene Grupo Profuturo que al Capital Ganado ya que, a pesar de tener utilidades, estas fueron en menor medida que el periodo anterior al igual de que se realizó un pago de dividendos por un monto de P$1,251.4m durante 2015 (vs. P$0.0m en 2014), llevando a una dilución marginal del Capital Contable. En cuanto a la razón de apalancamiento, dicha métrica mostró un ligero incremento periodo a periodo, lo anterior debido a un incremento en los pasivos de Grupo Profuturo, ya que tuvo un incremento dentro los impuestos por pagar al igual que por incremento dentro de las reservas técnicas, derivado del incremento en las operaciones de pensiones. Con ello, la razón de apalancamiento cerró al 4T15 en 4.7x (vs. 4.6x al 4T14), manteniéndose en niveles adecuados. Finalmente, en cuanto a la razón de liquidez del Grupo se puede observar que mostró una mejora periodo a periodo cerrando en niveles de 2.3x al 4T15 (vs. 2.2x al 4T14). Lo anterior por un mayor incremento dentro de las inversiones con las que cuenta el Grupo periodo a periodo, mostrando dicha métrica en niveles adecuados. Con respecto a la Industria en donde se enfoca el Grupo, la competencia dentro de la misma es elevada por lo que pudiera existir una limitada capacidad de crecimiento por parte de Grupo Profuturo. Por otra parte, históricamente la industria de las Afores se ha ido consolidando donde en un principio existían 15 instituciones incluyendo PensionISSSTE y, al cierre del 4T15 se cuentan con 11 instituciones, debido principalmente a fusiones o consolidaciones. Esto ha provocado que el sector sea más eficaz y regulado, llevando a que el sector este más concentrado con menores participantes. Es importante mencionar que la última consolidación dentro del sector se dio con la adquisición de Afirme Bajío por parte de Grupo Profuturo. En línea con lo anterior, al 4T15 la industria cuenta con un monto de recursos administrados por P$2,550.9m (vs. P$2,384.9m al 4T14). Posteriormente, con respecto a la distribución de mercado por monto de recursos originados, Grupo Profuturo se encuentra en el cuarto lugar con 12.8% de participación de la industria al 4T15 (vs. 12.3% al 4T14). Lo anterior principalmente por la captación de nuevos clientes debido a las estrategias que mantiene el Grupo al igual que por la retención de sus clientes actuales. Por otra parte, las primeras tres Afores siguen siendo XXI Banorte con 24.5% de recursos administrados, Banamex con 16.9% y SURA con 14.7% al 4T15 (vs. 25.4%, 16.8% y 14.8% respectivamente al 4T14) y el resto de las Afores cuentan con el 31.0% de la industria (vs. 30.7% al 4T14). HR Ratings esperaría una mayor consolidación en el sector para los próximos periodos debido a las nuevas regulaciones por parte de las autoridades.

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ANEXOS – Escenario Base

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ANEXOS – Escenario Estrés

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Glosario Cartera total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Ingresos Netos a Inversiones. Ingresos Netos Promedio 12m / Inversiones en Balance Promedio 12m. Cobertura a Reservas. Inversiones 12m / Reservas técnicas Totales 12m. MIN Ajustado. (Margen Financiero Neto Promedio 12m – Generación de Reservas Técnicas Promedio 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Flujo de Operación + Intereses Cobrados a Activos Productivos Promedio. Flujo de Operación Promedio 12m / Activos Productivos Promedio 12m. Índice de eficiencia. Gastos de Administración Promedio 12m / Ingresos Totales de la Operación Promedio 12m+ reservas Técnicas en el Estado de Resultados Prom. 12m. Índice de eficiencia Operativa. Gastos de Administración Promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de capitalización. (Capital Contable Promedio 12m / Activos sujetos a Riesgo Promedio 12m (definidos como Activos Productivos Promedio 12m – Disponibilidades e Inversiones en Valores Promedio 12m)). Razón de apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Deuda Neta a Capital Contable. Deuda Neta / Capital Contable. Razón de Liquidez. Activo Circulante Promedio 12m / (Pasivo Circulante Promedio 12m + Deuda con Costo Promedio 12m).

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HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración

Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos

Aníbal Habeica

+52 55 1500 3130 [email protected]

+52 55 1500 3130 [email protected]

Director General Fernando Montes de Oca

+52 55 1500 3130 [email protected]

Análisis Dirección General de Análisis Felix Boni

Dirección General de Operaciones +52 55 1500 3133 [email protected]

Finanzas Públicas / Infraestructura +52 55 1500 3139 [email protected]

Roberto Ballinez

+52 55 1500 3143 [email protected]

Deuda Corporativa / ABS

José Luis Cano

+52 55 1253 6532 [email protected]

Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos

Luis Quintero

Pedro Latapí

Fernando Sandoval

+52 55 1253 6546 [email protected]

Metodologías +52 55 1500 3146 [email protected]

Rolando de la Peña

+52 55 1500 0762 [email protected]

+52 55 1500 0763 [email protected]

Regulación Dirección General de Riesgo Rogelio Argüelles

Dirección General de Cumplimiento +52 181 8187 9309 [email protected]

Claudia Ramírez

Rafael Colado

+52 55 1500 0761 [email protected] +52 55 1500 3817 [email protected]

Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle

+52 55 1500 3134 [email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior

HR AAA / Perspectiva Estable / HR+1

Fecha de última acción de calificación

31 de marzo de 2015

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T12 – 4T15

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Ernst & Young (con excepción del año 2015) proporcionados por el Grupo.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

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