Grupo Profuturo S.A.B. de C.V.

HR AAA HR+1 Instituciones Financieras 31 de marzo de 2015

Calificación Grupo Profuturo Grupo Profuturo

HR AAA HR+1

Perspectiva

Estable

Contactos Miguel Báez Analista [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de largo plazo de HR AAA y la calificación de corto plazo de HR+1 con Perspectiva Estable para Grupo Profuturo. La ratificación en la calificación de Grupo Profuturo S.A.B. de C.V. (Grupo Profuturo y/o el Grupo y/o la Empresa) se debe al adecuado flujo de efectivo generado por sus distintas líneas de negocio, las cuales representan una fortaleza para el Grupo dada la posición de mercado que ocupa. De igual forma, Grupo Profuturo tuvo durante los últimos 12 meses resultados adecuados debido a un mayor ingreso generado por productos, captación de clientes y un mejor control sobre los gastos de administración. Asimismo, el Grupo muestra una fortaleza en cuanto a su deuda neta, mostrando una sólida capacidad para el pago de obligaciones de deuda con costo. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés son:

Rafael Aburto Subdirector Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fernando Sandoval Director Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Pedro Latapí Director General de Operaciones [email protected]

Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Definición La calificación de largo plazo que determina HR Ratings para Grupo Profuturo es HR AAA con Perspectiva Estable. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda. Mantienen el mínimo riesgo crediticio. La calificación de corto plazo que determina HR Ratings para Grupo Profuturo es HR+1. La calificación asignada, en escala local, significa que el emisor o emisión con esta calificación ofrece alta capacidad para el pago oportuno de obligaciones de deuda de corto plazo y mantienen el más bajo riesgo crediticio. Dentro de esta categoría, a los instrumentos con relativa superioridad en las características crediticias se les asignará la calificación HR+1.

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Notable incremento en la generación neta de efectivo a través de las operaciones del Grupo, y una adecuada generación de utilidad neta acumulada de P$1,452.0m y P$1,441.9m al 2014 (vs. –P2,283.0m y P$1,132.5m al 2013): Con ello, la razón de Flujo de Operación a Activos Productivos Promedio cerró en 26.9% al 4T14 (vs. 10.1% al 4T13). Estos niveles se deben al incremento en activos principalmente por un incremento en las inversiones. Asimismo, los niveles de rentabilidad se ubicaron en niveles sólidos con un ROA y ROE Promedio de 4.2% y 23.3% al 4T14 (vs. 3.6% y 16.9% al 4T13). Adecuados niveles de eficiencias, cerrando al 4T14 con un índice de eficiencia e índice de eficiencia operativa de 22.0% y 6.1% al 4T14 (vs. 23.4% y 7.4% al 4T13): Lo anterior se presentó debido a una mejora en el control de gastos como estrategia del Grupo, para llevar a la Empresa a una mayor rentabilidad. Sólidos niveles de solvencia con un índice de capitalización al 4T14 de 22.2% (vs. 19.6% al 4T13): Dicha métrica presentó una mejora debido al incremento en el capital ganado por las utilidades netas, al igual que el Grupo no realizó ningún pago de dividendos. Alta probabilidad de soporte por parte de los accionistas en caso de un escenario económico adverso. Elevada competencia dentro del sector que pudiera llegar a limitar la capacidad de crecimiento del Grupo.

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Principales Factores Considerados Grupo Profuturo S.A.B. de C.V. (Grupo Profuturo y/o el Grupo y/o la Empresa) es un corporativo mexicano que tiene como objetivo promover, operar y desarrollar todo tipo de empresas y participar en el capital social de compañías de pensiones, afores y operadoras de sociedades de inversión. Grupo Profuturo se constituyó en el 2001 como resultado de la división de GNP, dando inicio a lo que hoy constituye Grupo Profuturo. En el 2006, se reformaron los estatutos sociales de Grupo Profuturo, S.A. de C.V., con el fin de adecuarlos a la nueva Ley del Mercado de Valores, quedando como denominación social de la empresa Grupo Profuturo, Sociedad Anónima Bursátil de Capital Variable (S.A.B. de C.V). Grupo Profuturo forma parte de Grupo Bal, S.A. de C.V., un grupo multidisciplinario con sede en México, compuesto por seis sectores principales: seguros y fianzas (Grupo Nacional Provincial, Médica Integral GNP y Crédito Afianzador), administración de Fondos para el Retiro (Profuturo GNP Afore y Profuturo GNP Pensiones), comercial (Grupo Palacio de Hierro), industrial (Industrias Peñoles), financiero (Valores Mexicanos Casa de Bolsa, Arrendadora Valmex y Profuturo GNP Fondos) y educativo (Instituto Tecnológico Autónomo de México). A su vez, Grupo Profuturo mantiene bajo su control a cuatro subsidiarias principales: Profuturo GNP Afore, Profuturo GNP Pensiones, Profuturo GNP Fondos y Profuturo GNP Préstamos. Con relación a las utilidades netas del Grupo, estas mostraron una utilidad neta acumulada de P$1,441.9m al 4T14 (vs. P$1,132.5m al 4T13), teniendo un incremento de 27.3% (vs. -18.6% 4T13). Este consiguió un monto adecuado y permitió que los indicadores de rentabilidad mantuvieran una tendencia a la alza situándose en niveles históricos. El incremento en la utilidad se debió principalmente al crecimiento en las líneas de negocio de pensiones y afore, así como un decremento en las reservas de riesgo. Lo anterior derivó a que los indicadores de rentabilidad mejoraran de forma importante. Es así que el ROA Promedio y ROE Promedio cerraron al 4T14 en 4.2% y 23.3% (vs. 3.6% y 16.9% al 4T13). En relación al flujo generado por la operación por parte de Grupo Profuturo, durante los últimos 12 meses se observó un incremento de efectivo, cerrando el año con una generación neta de efectivo (Generación de Efectivo – Dividendos) por P$1,452.0m (vs. -P$2,283.0 durante el 2013), representando una variación importante. Lo anterior se presentó principalmente ya que en el 2013 se llevó a cabo un fuerte pago de dividendos y en 2014 no se hizo pago alguno. Asimismo, la fortaleza del flujo neto de efectivo se debió al crecimiento adecuado en cuanto a las operaciones, así como los efectos positivos que tuvieron el rendimiento generado sobre las líneas de negocio de afores y pensiones. Lo anterior, acompañado del nulo pago de dividendos, llevó a que el efectivo al final del periodo incrementara considerablemente, y que por ende, la deuda neta mostrara una fuerte mejoría en sus niveles, cerrando en -P$3,107.0m al 2014 (vs. -P$1,652.0m al 2013). Lo anterior indica la sólida capacidad que mantiene Grupo Profuturo para el pago de sus obligaciones de deuda con costo. De esta manera, la razón a Deuda Neta a Capital Contable mostró una mejora durante el último año, cerrando al 4T14 en -46.0% (vs. -31.1% al 4T13). Seguidamente, en cuanto a los gastos de administración y promoción del Grupo, estos mantuvieron una tendencia decreciente, representando un decremento de -3.2% al 4T14 (vs. 14.2% al 4T13) para cerrar en P$1,990.0m al 2014 (vs. P$2,056.0m al 2013). Lo anterior se presentó debido a una mejora en el control de gastos como estrategia del Grupo, para llevar a la Empresa a una mayor rentabilidad. Al analizar el índice de eficiencia, este indicador mostró una notable mejora debido a la reducción de los gastos, Hoja 2 de 12

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así como el incremento en la generación de ingresos. En línea con lo anterior, el índice de eficiencia cerró al 4T14 en 22.0% (vs. 23.4% al 4T13), situándose en niveles sólidos. En cuanto al índice de eficiencia operativa, este indicador cerró en 6.1% al 4T14 (vs. 7.4% al 4T13), lo anterior debido al mejor control sobre los gastos de administración que ha mostrado Grupo Profuturo, así como por un incremento en los activos productivos. En cuanto al índice de capitalización, dicho indicador cerró al 4T14 en 22.2% (vs. 19.6% al 4T13). Esta mejora se debe a que el Grupo obtuvo una utilidad neta que incrementó en 27.3% respecto a la del año anterior, fortaleciendo de esta manera al Capital Ganado. En adición a lo anterior, el Grupo no decidió llevar a cabo pagos de dividendos en el 2014, en contraste con los P$3,158.6m pagados al 2013, lo que no llevó a un debilitamiento del Capital Contable. De la misma forma, la razón de apalancamiento sufrió ciertas presiones durante el último año debido del incremento de las operaciones en pensiones, la cual llevó a una mayor generación de reservas técnicas. De esta manera, la razón cerró al 4T14 en 4.6x (vs. 3.7x al 4T13). De igual forma, la Razón de Liquidez se observó ligeramente presionada durante los últimos 12 meses debido al incremento en los pasivos de corto plazo, principalmente por un mayor pago de impuestos. De tal forma que, la razón de liquidez cerró al 4T14 en 2.2x (vs. 2.4x al 4T13). A pesar de la evolución de la razón de apalancamiento y la razón de liquidez, ambos indicadores se colocan en niveles adecuados. Finalmente, se mantiene una elevada competencia dentro del sector que pudiera llegar a limitar la capacidad de crecimiento del Grupo. Asimismo, el sector se encuentra en un proceso de consolidación, en donde de las doce entidades que operaban al 4T13, ahora únicamente se mantienen once de ellas (incluyendo PensionISSSTE) con autorización de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorros para el Retiro (CONSAR) para poder administrar los ahorros para el retiro de los trabajadores. Lo anterior lleva a que el sector cada vez se encuentre más concentrado en pocos participantes, lo que se traduce en una mayor eficiencia, siempre y cuando se conserve una constante regulación dentro del mismo. Cabe mencionar que, la reducción de las doce entidades se debido a la adquisición de que realizó Profuturo con Afirme Bajío.

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ANEXOS – Escenario Base

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ANEXOS – Escenario Estrés

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Glosario Cartera total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Ingresos Netos a Inversiones. Ingresos Netos Promedio 12m / Inversiones en Balance Promedio 12m. Cobertura a Reservas. Inversiones 12m / Reservas técnicas Totales 12m. MIN Ajustado. (Margen Financiero Neto Promedio 12m – Generación de Reservas Técnicas Promedio 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Flujo de Operación + Intereses Cobrados a Activos Productivos Promedio. Flujo de Operación Promedio 12m / Activos Productivos Promedio 12m. Índice de eficiencia. Gastos de Administración Promedio 12m / Ingresos Totales de la Operación Promedio 12m+ reservas Técnicas en el Estado de Resultados Prom. 12m. Índice de eficiencia Operativa. Gastos de Administración Promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de capitalización. (Capital Contable Promedio 12m / Activos sujetos a Riesgo Promedio 12m (definidos como Activos Productivos Promedio 12m – Disponibilidades e Inversiones en Valores Promedio 12m)). Razón de apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Deuda Neta a Capital Contable. Deuda Neta / Capital Contable. Razón de Liquidez. Activo Circulante Promedio 12m / (Pasivo Circulante Promedio 12m + Deuda con Costo Promedio 12m).

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HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración

Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos

Aníbal Habeica

+52 55 1500 3130 [email protected]

+52 55 1500 3130 [email protected]

Director General Fernando Montes de Oca

+52 55 1500 3130 [email protected]

Análisis Dirección General de Análisis Felix Boni

Dirección General de Operaciones +52 55 1500 3133 [email protected]

Finanzas Públicas / Infraestructura

Pedro Latapí

+52 55 1253 6532 [email protected]

Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos

+52 55 1500 3139 [email protected]

Roberto Ballinez

+52 55 1500 3143 [email protected]

Fernando Sandoval

+52 55 1253 6546 [email protected]

Deuda Corporativa / ABS Luis Quintero

José Luis Cano

+52 55 1500 3146 [email protected] +52 55 1500 0763 [email protected]

Regulación Dirección General de Riesgo Rogelio Argüelles

Dirección General de Cumplimiento +52 181 8187 9309 [email protected]

Claudia Ramírez

+52 55 1500 0761 [email protected]

Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Carlos Frías

+52 55 1500 3134 [email protected] Hoja 11 de 12

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Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior

Contraparte: HR AAA / Perspectiva Estable / HR+1 GPROFUT 11: HR AAA / Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación

1 de abril de 2014

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T12 – 4T14

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Ernst & Young (con excepción del año 2014) proporcionados por el Grupo.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde USD1,000 a USD1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre USD5,000 y USD2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

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