Facileasing, S.A. de C.V. Calificación Contraparte

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La nueva alternativa en calificación de valores.

HR Ratings de México revisó a la alza la calificación contraparte de largo plazo a “HR AAA” de “HR A” para Facileasing, S.A. de C.V. México, D.F., (18 de julio de 2011) – HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings de México), revisó a la alza la calificación contraparte de largo plazo a “HR AAA”, de “HR A” para Facileasing, S.A. de C.V. (Facileasing y/o La Empresa). El análisis realizado por HR Ratings de México incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos, así como la proyección de estados financieros bajo un escenario económico base y uno de estrés. La perspectiva de la calificación es Estable. La calificación asignada de HR AAA significa que el emisor o emisión con esta calificación se considera de la más alta calidad crediticia, ofreciendo gran seguridad para el pago oportuno de las obligaciones de deuda y mantienen mínimo riesgo crediticio. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. Los factores positivos que influyeron sobre la calificación contraparte son: Alta probabilidad de que Grupo Español BBVA provea respaldo de tipo financiero a Facileasing, vía Apoyo Mercantil. Nuevas políticas de originación de cartera de arrendamiento puro, de acuerdo con las políticas y análisis de Grupo Financiero BBVA Bancomer. El aumento en los ingresos por administración de flotillas, creciendo 34.6% con relación al 1T10. La incorporación de dos nuevos miembros al consejo de administración de Facileasing. Un aumento en el nivel de originación de nueva cartera, cerrando con un valor en contratos de arrendamiento puro de P$1,076m al 1T11, en comparación con P$934m al 1T10. Posible mejora en las condiciones de fondeo como consecuencia de la fortaleza financiera de sus nuevos accionistas. Capitalización por parte de Apoyo Mercantil por P$157m. Un balance más limpio con cancelación de cartera de baja calidad y generación de nuevas estimaciones preventivas para cubrir el posible riesgo de crédito. Los factores negativos que afectaron la calificación contraparte son: Bajos indicadores de rentabilidad al 1T11, presentando una ROA y ROE promedio de 0.7% y 4.8%, respectivamente. Deterioro en la calidad de la cartera, cerrando con un índice de morosidad de 5.6% al 1T11, en comparación con 1.4% al 1T10. Alto nivel de concentración entre sus 15 principales clientes, representando el 53.2% del total de contratos de arrendamiento puro al 1T11.

*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Eventos Relevantes Generación de reservas para cuentas de cobro dudoso durante el 1T10 En la primera junta del Consejo de Administración del 2010, se decidió aumentar el monto de reservas para cuentas de cobro de dudoso en P$8m. Esta acción se concretó durante el 1T10, afectando de manera importante el estado de resultados de Facileasing. El motivo de esta acción era que el nivel de reservas para cuentas de cobro dudoso de La Empresa era bajo, por lo que se optó por un aumento inmediato, dicha estrategia fue como consecuencia del deterioro en la cartera de crédito. Cambio en la metodología de depreciación de activos En 2010 Facileasing cambió su metodología de cálculo de depreciación de activos. La depreciación del activo se calcula de acuerdo con la vida del contrato (desde 12 hasta 48 meses), pero en función al vencimiento del saldo insoluto del contrato de arrendamiento. De esta manera la depreciación del activo es igual al capital cobrado, por lo que al finalizar el contrato de arrendamiento no existirá una pérdida por la venta del activo fijo. Esta metodología permite reflejar en los resultados el margen financiero del arrendamiento. Al cierre del 2010, los gastos por concepto de depreciación fue de P$246m, en comparación con P$212m al cierre del 2009, creciendo 15.8%. Por otro lado, el nivel de activos fijos productivos neto fue de P$1,053m al 4T10, en comparación con P$920m al 4T09, representando un incremento del 14.5%. Aunque los incrementos son muy similares, al comparar la proporción (Depreciación Acumulada / Activos Fijos Productivos Neto), observamos que la relación pasa de 23.5% a 26.0%, explicando el mayor impacto sobre el resultado neto de La Empresa. Con relación a la utilidad por venta de activo fijo y las rebajas y descuentos sobre rentas, al cierre del 4T10 el monto fue por -P$25m, en comparación con -P$19m al cierre del 4T09, por lo que en el futuro esperaríamos que este resultado sea cero, una vez que todos los contratos de arrendamiento se acoplen a dicha metodología. Fleet Online La estrategia de Facileasing es seguir impulsando la administración de flotillas, razón por la que han invertido en una aplicación web llamada Fleet Online. Esta herramienta le proporciona al cliente información actualizada y disponible las 24 horas del día sobre su flotilla, ya sea de manera individual (vehículo) o total (flotilla). Esta aplicación está disponible para todos los clientes de La Empresa que tengan contratado el servicio de administración de flotillas, a través de la página principal de Facileasing. Aquí podrán encontrar información tanto administrativa como operativa, tales como: estados de cuenta, facturas, reportes de gasto por vehículo o el total de la flota, entre otros. Para la utilización de esta herramienta sólo es necesario que el cliente se ponga en contacto con su ejecutivo de cuenta y le solicite su usuario y contraseña. Movimientos en el Consejo de Administración El año pasado Facileasing realizó diversos movimientos en su Consejo de Administración, entre los que incluyó cambiar a dos miembros del Consejo de Administración e incluir a dos nuevos integrantes, todos con carácter de independientes. Los nuevos integrantes aportan experiencia profesional en la administración de distribuidoras automotrices, administración de recursos humanos, al igual que conocimiento en servicios financieros y corporativos. Cambio de auditores externos El 21 de mayo de 2010 Facileasing anunció que había designado al despacho contable BDO Hernández, Marrón y Compañía, S.C. como los nuevos auditores externos de La Empresa. Ellos fueron responsables de generar el dictamen 2009 y los posteriores informes financieros. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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Realización del contrato de compraventa entre Facileasing y Apoyo Mercantil, subsidiaria de Grupo Español BBVA El pasado 12 de abril de 2011 se anunció la firma del contrato promesa de compraventa entre Apoyo Mercantil S.A. de C.V. y Facileasing. Apoyo Mercantil es una empresa mexicana, subsidiaria de Grupo Español BBVA, quien posee el 100% de la composición accionaria de Apoyo Mercantil. Grupo Español BBVA tiene una calificación contraparte en escala global de AA-, la cual equivaldría a la calificación contraparte más alta en escala local. Esta calificación le fue otorgada por una calificadora reconocida en el mercado mexicano. Posterior a la firma de dicho contrato, Apoyo Mercantil realizó una revisión minuciosa de las operaciones de Facileasing, a partir de la cual se realizaron distintas observaciones que se cumplieron previo a la compra de la totalidad de las acciones de La Empresa, tales como: 1. El castigo por aproximadamente P$41m de cartera de arrendamiento puro que se encuentra en proceso judicial, correspondiente a los clientes: Creaciones y Representaciones Palma S.A de C.V. y Soluciones Integrales S.A. de C.V. 2. La extracción del edificio de Facileasing del balance general, por un valor aproximado de P$46m, reduciendo el rubro de Inmuebles, Planta y Equipos. 3. La generación de una pérdida por aproximadamente P$87m (depreciación de activos y generación de nuevas estimaciones preventivas) vía el resultado neto de La Empresa, reduciendo el nivel del capital contable. Estas acciones se concretaron antes del 1 de julio 2011, fecha en que se realizó la compra de la totalidad de las acciones de Facileasing por parte de Apoyo Mercantil. Posterior a este evento, el 4 de julio de 2011 los nuevos accionistas de La Empresa realizaron un incremento del capital social por P$157m, para cerrar en niveles de capitalización similares al 4T10 de 16.5%. Adicional a los movimientos anteriores, se acordó la salida del director general de Facileasing, siendo sustituido por el Director General de Apoyo Mercantil. También se estableció que las direcciones de área serían ocupadas por personal de Apoyo Mercantil, salvo la de Sistemas, debido a que ésta resulta vital en el entendimiento y operación del servicio de administración de flotillas. Dicha situación demuestra el compromiso e involucramiento de Grupo Español BBVA sobre Facileasing. Hay que mencionar que a partir del due dilligence realizado por Apoyo Mercantil, se estableció que el servicio de administración de flotillas se seguiría manejando de la manera en la que lo venía haciendo La Empresa, con la eventual migración de la administración de la flotilla de Apoyo Mercantil a Facileasing. Con relación al arrendamiento puro, las políticas de originación y análisis de riesgo pasarán a ser iguales a las del Grupo Financiero BBVA Bancomer, reduciendo el nivel de riesgo tomado por La Empresa. De acuerdo con las acciones emprendidas por parte de Apoyo Mercantil que han afectado la organización, administración y fortaleza financiera de Facileasing, HR Ratings de México considera que existe una alta probabilidad de respaldo por parte de Grupo Financiero BBVA, en caso de que La Empresa lo requiera en el futuro. Es importante mencionar que este elemento es central para el incremento de la calificación contraparte de Facileasing.

Análisis de Riesgos Cuantitativos El análisis de riesgos cuantitativos realizados por HR Ratings de México incluye el análisis de métricas financieras y flujo generado por La Empresa para determinar la capacidad de pago de la misma. Para esto, HR Ratings de México realiza un análisis financiero bajo un escenario base y uno de estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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pago de Facileasing y su capacidad para hacer frente a sus obligaciones financieras en tiempo y forma, además de que ya incluyen los movimientos contables asociados con la transacción entre Apoyo Mercantil y Facileasing, correspondientes al 3T11. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación.

Al cierre del 1T11 el saldo de contratos de arrendamiento puro alcanzó P$1,076m, representando un crecimiento del 15.2% con relación al 1T10; cuando cerró en niveles de P$934m. Este incremento en el saldo de contratos se debe a una reactivación del mercado mexicano, que se ha materializado vía un mayor nivel de originación de contratos de arrendamiento. Al 1T11 se originaron P$149m de contratos de arrendamiento puro; en comparación con P$105m al 1T10, representando un crecimiento del 42.5%. Los ingresos por administración de flotillas es otra de las fuentes de ingresos de Facileasing, que al cierre del 1T11 representaron el 26.0%, en comparación con un nivel de 21.9% al 1T10. Esta alza se debe al incremento en el nivel de unidades bajo administración de flotillas, pasando de 8,656 unidades al 1T10 a 10,225 unidades al 1T11, además de que el margen neto (Margen Financiero por Adm. de Flotillas / Ingresos por Adm. de Flotillas) pasó de -9.1% al 1T10 a niveles de 13.4% al 1T11. Con base en la mejora de los ingresos por arrendamiento puro y los ingresos por administración de flotillas, hemos observado un crecimiento en los indicadores de rentabilidad, ROA (Resultado Neto Acumulado 12m / Activo Total Promedio 12m) y ROE (Resultado Neto Acumulado 12m / Capital Contable Promedio 12m), cerrando en niveles de 0.7% y 4.8% al 1T11, en comparación con -1.4% y -8.6% al 1T10, sin embargo hay que mencionar que éstos aun se encuentran en niveles bajos. El índice de capitalización (Capital Contable / Activos Productivo Promedio 12m) de Facileasing cerró en niveles de 15.3% al 1T11, en comparación con niveles de 16.9% al cierre del 1T10. Esta reducción en parte se debe al resultado neto de –P$5m presentado al 1T11, pero principalmente debido al alza en el nivel de contratos de arrendamiento *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.

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puro, pasando de P$934m de contratos de arrendamiento puro a P$1,076m al 1T11. Por otro lado, la razón de apalancamiento (Pasivo Total Promedio 12m / Capital Contable Promedio 12m) pasó de 5.2x al 1T10, a niveles de 6.3x al 1T11, como parte del incremento en el nivel de pasivos que experimentó La Empresa, al pasar de niveles de P$861m al 1T10, a niveles de P$1,081m al 1T11. La calidad de la cartera de Facileasing se deterioró durante los últimos 12 meses pasando de P$7m en cartera vencida, a un total de P$53m al 1T11. Este incremento en la cartera ocasionó un alza en el índice de morosidad, que cerró en 5.6% al 1T11, previo a un nivel de 1.4% al 1T10. Es importante mencionar que junto con esta caída en la calidad de la cartera, ésta sigue presentando un alto nivel de concentración entre sus principales 15 clientes, representando el 53.2% del total de contratos de arrendamiento puro al 1T11.

Conclusión De acuerdo con el análisis de riesgos realizado por HR Ratings de México, se revisó a la alza la calificación contraparte de largo plazo a “HR AAA” de “HR A” para Facileasing S.A. de C.V. A pesar de que no se tiene el apoyo explícito por parte de Grupo Español BBVA, exista una alta posibilidad de apoyo por parte del mismo, debido a su tenencia accionaria e involucramiento en la administración de Facileasing. Otro factor positivo es la adopción de las políticas de originación y análisis de nueva cartera de arrendamiento puro de Grupo Financiero BBVA Bancomer. Por otro lado, la diversificación de sus ingresos financieros, vía el aumento de sus ingresos por el concepto de administración de flotillas, minimizando el riesgo al que está sujeta La Empresa. También hay que mencionar que la ampliación del total de miembros del consejo de administración, le brinda mayor experiencia y valor al mismo. Los factores negativos asociados a la calificación de Facileasing son el deterioro de la calidad de la cartera, los bajos indicadores de rentabilidad, acompañados de un aumento gradual en su razón de apalancamiento para poder apoyar la colocación de nuevos contratos de arrendamiento puro.

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Fernando Montes de Oca Director de Instituciones Financieras y Soc. Inv. E-mail: [email protected]

Luis R. Quintero Analista E-mail: [email protected]

Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected] C+ (52-55) 1500 3130

HR Ratings de México es una calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. A través de una alianza estratégica, cuenta con el respaldo metodológico de la cuarta calificadora de Valores a nivel mundial, CARE (Credit Analysis and Research). HR Ratings de México combina el respaldo y calidad internacional de CARE con un profundo conocimiento del mercado financiero mexicano, al contar con una experiencia combinada de 30 años analizando y calificando la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México. Los valores de HR Ratings de México son la Validez, Calidad y Servicio. www.hrratings.com Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) 1500 3130

Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. La calificación otorgada no constituye una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las Metodologías de HR Ratings de México, S.A. de C.V., en términos del artículo 7, fracción III, de las Disposiciones de Carácter General Aplicables a las Emisoras de Valores y a otros Participantes del Mercado de Valores. HR Ratings de México basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings de México, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.

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