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LECCIÓN Nº 04

INDICADORES FINANCIEROS DE GESTION

Todo análisis de datos contables involucra una serie de comparaciones. Una afirmación absoluta tal como «la Empresa X tuvo una utilidad de un millón de pesos» no es, en sí misma, útil. Se torna útil cuando el millón de pesos se compara con otros valores. La comparación puede, a veces, ser bastante imprecisa e intuitiva. En términos generales, el proceso de análisis puede describirse como la comparación entre lo que en realidad ocurrió y un estándar. Un estándar es una medida de lo que debió haber ocurrido bajo las condiciones que prevalecieron. 4.1

Objetivos de los indicadores de gestión relacionados a los objetivos de la empresa Para poder determinar los tipos útiles de comparaciones, necesitamos primero: considerar a qué se dedica la empresa, es decir, sus objetivos, dado que las comparaciones tienden esencialmente a descubrir la forma en que aquélla los está alcanzando. Generalizando, podemos decir que, en la medida en que es mensurable cuantitativamente, el objetivo principal de una empresa es lograr sobre los fondos invertidos en ella una rentabilidad satisfactoria y compatible con el mantenimiento de una sólida posición financiera. El enunciado de objetivos que antecede tiene dos aspectos: 1. El logro de un rendimiento satisfactorio sobre la inversión realizada en la empresa. 2. El mantenimiento de una sólida posición financiera. a)

Rendimiento sobre la inversión. La medida del rendimiento sobre la inversión se utiliza en dos sentidos: 1) El rendimiento sobre la inversión realizada por los accionistas; 2)El rendimiento sobre la inversión total de la empresa.

b)

Sólida posición financiera. Además de desear un rendimiento satisfactorio sobre su inversión, al inversor espera que su capital esté protegido contra riesgos anormales. El rendimiento sobre la inversión del accionista podría aumentar si una gran parte de la inversión tuviese por origen pasivos a largo plazo, permaneciendo sin variantes el ingreso neto. Esta situación, sin embargo, haría aumentar el riesgo de los accionistas de perder su inversión, dado que los intereses y pagos del capital de los préstamos a largo plazo son obligaciones fijas y si no se cancelan en el momento de su vencimiento podrían llevar a la quiebra de la empresa. El grado de riesgo de una situación dada podría ser medido, en parte, por el monto relativo de los distintos tipos de pasivos y de los fondos de que se dispone para su pago, y esto también involucra el empleo de índices.

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4.2

Índices Financieros comunes y sus categorías Un índice es, simplemente, un número expresado en términos de otro. Se extrae dividiendo un número, denominado base, por el otro. Un porcentaje es una clase de índice en el cual la base es igual a 100, y el cociente se expresa como «por ciento» de la base. Con un solo juego de estados contables se pueden calcular decenas de índices, pero en general sólo unos pocos son útiles en una determinada situación. Por ello, aunque más adelante se describen muchos índices que se utilizan comúnmente, el mejor procedimiento analítico es no calcularlos mecánicamente, sino decidir en primer lugar que índices pueden ser relevantes para el tipo particular de investigación que se está realizando y luego calcular sólo éstos. Los índices financieros pueden ser agrupados en cuatro categorías: 1. Índices de rentabilidad. 2. Índices de liquidez. 3. Índices de solvencia. 4. Índices generales. Dado que las cifras del balance se refieren a un momento determinado, y que las del estado de resultados se refieren a un período, es necesario tenerlo en cuenta al calcular los índices que utilicen cantidades de ambos estados. Por muchos motivos, lo ideal es comparar la cifra que figura en el estado de resultados con el promedio de la cifra del balance. a. Índices de rentabilidad. El porcentaje de utilidad bruta indica el margen promedio que se obtuvo sobre la venta de los productos. Como es un promedio, no representa necesariamente el margen obtenido cobre los productos individualmente considerados, puesto que pueden diferir del promedio. El porcentaje de ingreso neto es una medida de la rentabilidad total de la empresa. Esta medida también se denomina rendimiento sobre las ventas o porcentaje de utilidad. Algunas personas, consideran esta medida como la más importante para determinar el desempeño de la empresa. Esto es erróneo, dado que el ingreso neto en sí mismo no tiene en cuenta los activos utilizados para producir ese ingreso. Algunos de los índices de rentabilidad son los siguientes:

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b. Índices de liquidez. Liquidez es la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones corrientes. Por lo tanto, los índices de liquidez se refieren al monto y a las relaciones entre el pasivo corriente y el activo corriente que, presumiblemente, proveerán los fondos con que se abonarán las deudas. Índice de liquidez corriente Activo corriente ----------------------Pasivo Corriente El índice de liquidez corriente es el índice de balance más empleado. No sólo es una medida de la liquidez de la empresa, sino también una medida del margen de seguridad que la gerencia tiene para cubrir las inevitables disparidades en el flujo de fondos a través de las cuentas del activo corriente y el pasivo corriente. Considerando que una empresa puede contar en muy pocas oportunidades con un flujo parejo de fondos, necesita una cierta cantidad de fondos líquidos para asegurarse la capacidad de abonar sus cuentas a medida que éstas lleguen a su vencimiento. El índice de liquidez corriente indicará la medida de este moderador. Prueba ácida Activos de rápida realización ------------------------------------Pasivo corriente Los activos de rápida realización incluyen el efectivo, las inversiones temporales que se mantienen en lugar del efectivo, las cuentas corrientes y los documentos a cobrar. Estos ítem pueden, presumiblemente, ser convertidos en forma rápida en efectivo, aproximadamente a su valor nominal, a diferencia de los inventarios, que son la principal cuenta del activo corriente que se excluye de este índice. La prueba ácida, o «liquidez», es, por lo tanto, una medida del monto de recursos líquidos de que dispone la empresa de inmediato para cubrir las obligaciones corrientes. Crédito sobre ventas Créditos (netos) ---------------------Ventas netas En caso de disponerse de este dato, la base debería ser hecha sobre las ventas netas a crédito, que por supuesto tienen mayor relación sobre las cuentas a cobrar que las ventas totales. Algunas veces se utiliza el promedio de cuentas a cobrar como numerador, pero se da mayor énfasis a la cifra de fin de año. Los créditos incluyen las cuentas corrientes comerciales más los documentos a cobrar de la misma índole. EDUCA INTERACTIVA

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Plazo de cobranza. Este índice se deriva del índice siguiente: Crédito sobre ventas X Días que comprende el ejercicio = Plazo de cobranza El plazo de cobranza se puede relacionar, aproximadamente, con las condiciones de crédito que ofrece la empresa. Una regla empírica es que el plazo de cobranza ni debe exceder en 1 1/3 veces el período regular de pago. Es decir, si la condición típica que ofrece la empresa es el pago a 30 días, el plazo promedio de cobranza no debería exceder los 40 días. Las modificaciones de este índice indican cambios en la política de crédito de la empresa o en su capacidad para cobrar a sus deudores. Rotación de inventarios Costo de mercaderías vendidas -----------------------------------------Inventario promedio La rotación de inventarios es un índice de la velocidad con que se mueven la mercaderías a través de la empresa. Un aumento del volumen absoluto del inventario, por ejemplo, puede representar: existencias adicionales requeridas por la expansión de la empresa o una acumulación de mercaderías, motivada por una disminución en el volumen de las ventas. En este último caso, disminuirá la rotación de inventarios. Una disminución en la rotación de inventarios puede, por lo tanto, ser muy significativa. c. Índices de Solvencia. Así como la liquidez se refiere a las obligaciones corrientes, la solvencia se refiere a la capacidad de la empresa para cubrir los costos de intereses y el pago de sus obligaciones a largos plazos. Índices de endeudamiento. La división del pasivo en pasivo corriente, las obligaciones a largos plazos y el patrimonio, tiene una íntima relación con la solvencia de la empresa. Los índices de endeudamiento de mayor importancia son aquellos que muestran la relación entre el capital ajeno y el capital propio. El capital adeudado es otro de los nombres con que se denomina el pasivo. Desde el punto de vista de la empresa, el capital ajeno es un riesgo, dado que si no se abona en término a los tenedores de obligaciones y otros acreedores, ellos pueden iniciar acciones judiciales para obtener el pago de sus créditos y, en casos extremos pueden incluso llevar la empresa a la quiebra. El capital propio es un riesgo mucho menor para la empresa, dado que los accionistas reciben dividendos que son acordados sólo por voluntad del directorio. Desde el punto de vista de la empresa, cuanto mayor sea la proporción del capital que ha recibido de sus accionistas, tanto menor será la preocupación para cubrir sus obligaciones fijas. Pero, en cambio, la empresa debe, en la mayoría de los casos, pagar un costo total mayor para obtener su capital. Por el contrario, cuanto más fondos obtenga la empresa por medio de las obligaciones, tanto más podrá manipular la relación capital propio/ajeno, es decir que utilizará los fondos obtenidos por tasas relativamente bajas con la esperanza de obtener mejores rendimientos para sus accionistas sobre estos montos. Una empresa con un alto porcentaje de obligaciones se dice que está endeudada en sumo grado. Los índices de endeudamiento muestran el equilibrio logrado por la gerencia de una determinada empresa entre estas fuerzas. EDUCA INTERACTIVA

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Veces que se ha ganado el interés Utilidad operativa -------------------------------------Intereses sobre obligaciones El numerador de este índice es el monto de ganancias de que se dispone para cubrir una determinada obligación que proviene de los intereses sobre obligaciones. El índice que se obtiene es una medida del nivel al que pueden descender los ingresos sin poner en peligro la capacidad de la empresa para cubrir los gastos por intereses sobre sus pasivos fijos. La utilidad se toma antes de calcular los impuestos, dado que, si ésta disminuye, el impuesto de los réditos sería proporcionalmente menor. El índice implica que el ingreso neto es equivalente a fondos adicionales, lo que por supuesto no es necesariamente cierto. Si se han emitido acciones preferidas, se puede calcular un índice de cobertura similar para los dividendos de esas acciones, pero aquí se utilizará como numerador la utilidad después de calcular los impuestos e intereses. Una empresa puede tener obligaciones fijas para cubrir además los intereses que paga, por ejemplo, cuando debe abonar alquileres sobre propiedades. En tales casos se calcula la cobertura agregando estas obligaciones adicionales al monto de los intereses. En este caso se denomina al índice «Veces que se han ganado los cargos fijos». d. Índices Generales •

Rendimiento sobre la inversión. Este índice puede expresarse de distintas formas. Desde el punto de vista de los accionistas, equivale a la rentabilidad sobre la inversión realizada en la empresa por éstos. Utilidad neta -------------------------------------------------------Promedio del patrimonio de los accionistas Al calcular el promedio del patrimonio de los accionistas, no debe emplearse el promedio simple de las cifras al principio y final del ejercicio si se obtuvieron y emplearon fondos para el patrimonio, en fechas distintas a mediados del año. Por ejemplo, se podrían excluir fondos obtenidos cerca de fin de año del denominador de la fracción, dado que la utilidad registrada en el numerador no surgió como consecuencia del empleo de los citados fondos. El rendimiento sobre la inversión se refiere a la utilidad en relación al total de fondos invertidos con carácter permanente en la empresa. Estos fondos permanentes están constituidos por el patrimonio de los accionistas más el pasivo no corriente. La misma cifra puede determinarse restando el pasivo corriente del total del activo. Las utilidades provenientes de estos fondos generales se toman como utilidad neta antes de los impuestos, más los intereses sobre el pasivo no corriente. El índice queda como sigue: Utilidad operativa ---------------------------------------------------------------------------------Promedio de capital propio + Promedio del pasivo no corriente El rendimiento sobre la inversión total es un índice que indica cómo ha utilizado la gerencia los fondos invertidos de manera permanente en la empresa.

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Por diferentes razones, especialmente para comparar un sector de la empresa con otro, es aconsejable calcular el rendimiento sobre la inversión, teniendo en cuenta la base del activo bruto, que significa capital de trabajo más activo fijo (al costo, sin deducir las amortizaciones acumuladas). El rendimiento sobre la inversión puede ser calculado utilizando otro procedimiento, el que a pesar de ser más largo y dar el mismo resultado, muchas veces es más claro. En primer lugar se calculan dos índices secundarios, rotación de la inversión y utilidad operativa sobre ventas. La rotación de la inversión es la siguiente: Ventas -------------------------------------------Capital propio + Pasivo no corriente

= Rotación de la Inversión

Luego: Rotación de la inversión x Índice de utilidad operativa = Rendimiento sobre la inversión Se piensa que es ésta la forma más útil de considerar el desempeño total de una empresa. El índice muestra que el desempeño puede mejorarse, ya sea por la realización de nuevas ventas por cada dólar invertido en la empresa o por el aumento en el margen de utilidad de cada dólar que se obtiene de las ventas. •

Pruebas de mercado. Las personas que estudian los estados contables de las empresas con el fin de decidir dónde invertirán sus ahorros pueden emplear los índices ya mencionados y aún otros que figuran en distintas publicaciones, algunos de los cuales se explican a continuación: Rendimiento por acción Utilidad neta -----------------------------Acciones en circulación Este índice es muchas veces el más importante para el inversor, por cuanto vigila las modificaciones que ocurren año tras año y pueden utilizarlo para estimar el valor de plaza de las acciones. Índice precio - ganancia. Este índice se basa en el precio promedio de plaza de las acciones y se calcula como sigue: Precio de mercado por acción ---------------------------------------Ganancia por acción Invirtiendo este índice se obtiene la tasa de capitalización, o sea, la tasa en la cual el mercado está capitalizando, aparentemente, el valor de las ganancias corrientes: Ganancia por acción --------------------------------------Precio de mercado por acción

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Rendimiento. El rendimiento, o, más correctamente, el rendimiento en forma de dividendos, se basa en los dividendos que han sido declarados durante el año. El índice es el siguiente: Dividendos por acción -----------------------------Precio por acción Muchas veces se compara el rendimiento de las acciones con el rendimiento e interés sobre títulos u obligaciones, pero una comparación de este tipo no es válida, puesto que los ingresos de los tenedores de obligaciones están formados únicamente por el interés, mientras que los ingresos de los accionistas están formados no sólo por los dividendos, sino también por las utilidades no distribuidas. Aun cuando los accionistas no tienen la garantía de que recibirán las utilidades no distribuidas, es un hecho que parte de la utilidad neta fue retenida por la empresa y, presumiblemente, invertida en la adquisición de bienes que a su vez redituarán una mayor utilidad, que aumentará el valor de la inversión realizada por los accionistas. 4.3

Dificultades para establecer comparaciones Muchas veces se pueden obtener informes bastante exactos acerca de la situación real de una empresa. No obstante, es difícil encontrar un estándar adecuado con el cual medir la situación de la empresa. Algunos de los problemas con que se tropieza en este campo se describen a continuación: a)

Decisión acerca de la base adecuada para comparaciones. En la realidad existen una serie de situaciones en las cuales, no necesariamente, un índice más alto, comparado con un menor, es indicativo de mejor desempeño. Un elevado índice de liquidez corriente no es, forzosamente, mejor que un bajo índice de liquidez corriente. Una disminución del índice de liquidez corriente, por ejemplo, no indica un empeoramiento de la posición de liquidez de la empresa. En muchos casos es sólo el resultado de un programa de expansión llevado a cabo con éxito. En algunas comparaciones es razonablemente clara la dirección del camino que representa una situación «buena» o «mejor». En general, un alto índice de utilidad neta es mejor que uno menor y del mismo modo un elevado rendimiento sobre la inversión es también mejor que uno menor. Aun en estos casos, sin embargo, pueden existir excepciones. Muchos estándares pueden ser considerados con acierto como una variación de calificación y no un número exacto. Cuando el resultado real está dentro de esa variabilidad se le puede considerar como satisfactorio. Cuando el resultado comienza a salirse de este entorno, en cualquier sentido, puede significar una situación poco satisfactoria.

b)

Diferencias entre las situaciones a comparar. Las diferencias en los factores que afectan el desempeño de una empresa en un año, comparadas con las que le afectaron el año anterior, o las que afectaron al desempeño de otra empresa, son complejas y difíciles de evaluar. Sin embargo, se deben tener en cuenta. En general esta tarea no es tan difícil cuando las cifras a considerar pertenecen a la misma empresa, pero puede tornarse más difícil si se está comparando una empresa con

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otra, aunque éstas tengan la misma importancia y pertenezcan al mismo ramo. En cambio se hará muy difícil cuando ambas empresas se dedican a industrias diferentes o son en importancia enteramente disímiles.

4.4

c)

Modificaciones en la unidad monetaria. Las cifras contables están expresadas en moneda corriente a un valor distinto del actual. Una modificación en el valor de esa moneda corriente, es decir, un cambio en el nivel de precios, puede, por lo tanto, poner seriamente en peligro la validez de las comparaciones de los índices calculados para distintos ejercicios. Del mismo modo, un índice cuyo numerador y cuyo denominador estén expresados en moneda de distintos valores no tiene significación.

d)

Diferencias de definición. Los elementos individuales que involucran vocablos tales como «activo corriente» o «pasivo corriente» no tienen una definición exacta y hay una diversidad de opiniones en la práctica acerca de cómo han de medirse.

e)

Cambios ocultos en el corto plazo. Un balance a veces no refleja la situación promedio típica. éste se prepara para un determinado momento y, por lo tanto, no registra las fluctuaciones a corto plazo en el activo y en el patrimonio que ha ocurrido dentro del período comprendido entre dos balances. Una empresa que está analizando su propia situación puede estudiar movimientos estacionales, utilizando los balances mensuales en lugar de los balances anuales. Los mensuales, en general, no están a disposición de terceros.

f)

El analista debe reconocer también que las empresas muchas veces deliberadamente «limpian» sus balances. Por ejemplo, pueden pagar las deudas antes del balance, lo cual hace aumentar su índice de liquidez corriente, y tomar préstamos nuevamente a principios del ejercicio siguiente. Esta clase de operaciones no surge siempre del balance general.

g)

El pasado como índice del futuro. Los estados financieros son documentos históricos y los índices muestran las relaciones que han ocurrido en el pasado. El analista está interesado por supuesto en lo que ocurre en el presente y lo que probablemente sucederá en el futuro más que en lo que ocurrió anteriormente. Muchas veces el analista no tiene otra alternativa más que basarse en la información del pasado como índice de la situación actual, pero no debe engañarse suponiendo que los índices históricos reflejan, necesariamente, la situación actúa;, y mucho menos la futura.

Uso de comparaciones financieras El valor principal de un análisis de la información de los estados financieros es que sugiere preguntas que deben ser contestadas, pero un análisis de este tipo rara vez suministra las respuestas. Una diferencia desfavorable entre los resultados reales y los pronosticados, si es importante, indica que probablemente algo anda mal, y esto da motivos para una investigación. Aun cuando el análisis indique positivamente que algo anda mal, éste rara vez indica cuál es la causa de la dificultad. Sin embargo, es importante saber elegir entre las miles de preguntas posibles aquellas que realmente son importantes. La única cifra que abarca todas las relaciones previamente descritas es el índice de rendimiento sobre la inversión. Una modificación en un índice menos amplio puede ser engañosa como indicador de un mejor o peor desempeño, a menos que se tomen en cuenta las variaciones compensatorias posibles de aquellos factores que el índice no comprende.

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En suma, cualquier otro índice que no sea el rendimiento sobre la inversión, tomado en forma individual, implica que todos los otros elementos son iguales. Esta condición no ocurre en general, y , por ende, la validez de las comparaciones se ve disminuida. Sin embargo, el rendimiento sobre la inversión es tan amplio que no nos da ninguna indicación acerca de que factores subyacentes pueden ser responsables de las modificaciones que sufra. Para situar estos factores. que si son desfavorables indican las posibles áreas de conflicto, se emplean los índices secundarios de rentabilidad. Más aún, el rendimiento sobre la inversión no nos dice nada acerca de la situación financiera de la empresa, por lo que deben emplearse los índices de solvencia y liquidez. 4.5

El Punto de equilibrio, gráfica y aplicaciones El punto de equilibrio, es también un de los instrumentos de análisis de gestión muy importante y muy utilizado en las decisiones de gestión empresarial. El punto de equilibrio es un punto o base donde el número de unidades producidas y vendidas genera ingresos para cubrir los costos y gastos en que se han incurrido para la producción y venta de la misma. En dicho punto la compañía no tiene pérdida ni utilidad por su operación; en la medida que las ventas superen este punto se obtendrán utilidades; si el nivel de ventas es inferior al punto de equilibrio la empresa produciría pérdidas. Los llamados costos fijos, los variables y los ingresos operacionales por ventas o por prestación de servicios son la base para el cálculo del punto de equilibrio. La aplicación de esta técnica, además de estudiar las relaciones entre el volumen, el precio de venta y la estructura de costos, resulta de gran ayuda en el análisis de los siguientes temas: 1. Fijación de precios 2. Control de costos 3. Modernización y/o automatización del sistema productivo 4. Expansión del nivel de operaciones de la planta 5. Estudio de nuevas inversiones productivas Para aplicar el análisis del punto de equilibrio es necesario conocer los siguientes conceptos relacionados: a)

Análisis del Costo La contabilidad de costos1 es una herramienta básica en una empresa para lograr la eficiencia, ya que puede determinar el costo de un producto o servicio, establece controles administrativos, suministra información para la planeación y la toma de decisiones y sobre todo proporciona los instrumentos necesarios para una adecuada planeación estratégica. Apoya la estructura de esa contabilidad varios elementos fundamentales de su costo, como son los 1) Materiales Directos o Materia Prima, los cuales se identifican con el producto, normalmente su valor es significativo, se integran físicamente al producto y además son de fácil medición y cuantificación; 2) la mano de obra directa, son los salarios (sueldos, prestaciones sociales legales y extralegales, aportes parafiscales) por los obreros o trabajadores directos; 3) los costos indirectos, ellos no tienen una relación directa con el producto o servicio, siendo muy difícil su identificación de aplicación a cada producto o servicio, entre ellos se conocen los materiales indirectos, la mano de obra indirecta, servicios públicos, las depreciaciones, mantenimiento, etc.

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El costo total de un producto requiere de los 3 elementos básicos del costos más algunos gastos del producto o servicio, como son los gastos de distribución y ventas. Otras denominaciones son los costos primos (Materiales Directos + Mano de Obra Directa), los costos de conversión (Mano de Obra Directa + los costos indirectos) los costos de producción ( Materiales directos + los costos de conversión), por tanto su costo total se calcula ( Costos de conversión + los gastos del producto o servicio). Los costos se clasifican por su identificación como directos (se pueden identificar totalmente con el producto, servicio, proceso o departamento), e indirectos, son los que se utilizan para todos los productos a la vez, siendo muy difícil su identificación específica con cada producto o servicio individualmente considerados, por tanto se deben prorratear. Se clasifican por su comportamiento frente a las fluctuaciones con el volumen, en fijos (permanecen constantes para un período corto), variables (aumentan en forma lineal con el volumen). Dentro de los elementos del costo, los materiales directos o materias primas y la mano de obra directa se consideran variables, porque su uso está de acuerdo con la producción y algunos costos indirectos se consideran de carácter fijo. Es muy importante separar los costos fijos de los variables, especialmente para calcular el punto de equilibrio, para analizar las variaciones, el presupuesto, utilizar el costeo directo y para garantizar mayor control de los costos.

Costo Variable Costo Fijo Volumen

Volumen

Se clasifican según su control en costos controlables (dependen de decisiones administrativas, la administración puede supenderlos de manera discrecional) y no controlables ( no dependen de decisiones administrativas, son necesarios y no los puede suspender o restringir la administración) b)

Análisis del Volumen – Utilidad El punto de equilibrio es fundamental para establecer o modificar los precios de venta de un producto, ayudados con la aceptación del producto y el apoyo que debe dar el mercadeo del mismo. Depende del volumen de producción y su aceptación en el mercado y sabiendo cuando existe nivelación entre sus costos y sus ingresos en unidades y en pesos, se pueden planear las utilidades y así lograr retornos de la inversión de los dueños, fundamental en cualquier organización.

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Representación Gráfica Para entender como se calcula el punto de equilibrio, revisemos en primer lugar la siguiente gráfica: Gráfica del punto de equilibrio S/,

Ventas Utilidad Costos Totales

Pérdidas

Volumen Punto de Equilibrio Aplicaciones del Punto de Equilibrio Para determinar el punto de equilibrio en unidades, se aplica la fórmula de: PE (unidades) = Costos Fijos / (Precio – Costo Variable) Para determinar el punto de equilibrio en pesos, se aplica la fórmula de: PE ( en pesos) = Costos Fijos / 1 – (Costo Variable / Precio) Para aplicar las fórmulas anteriores, efectuemos los siguientes ejercicios: Compañía Manufacturera Total, S.A. De enero a diciembre del años 5, 4 y 3 (En miles de Soles) Año 5 Año 4 Rubros Miles $ Miles $ Ventas 44.500 40.980 Costos de Ventas 27.809 26.750 Utilidad Bruta 16.691 14.230 Gastos de administración 6.540 6.080 EDUCA INTERACTIVA

Año 3 Miles $ 39.870 24.560 15.310 5.680 Pág.

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Gastos de Ventas Utilidad Operacional Costos Fijos Gastos Administración Fijos Gastos de Ventas Fijos Total Costos y Gastos Fijos Costos Variables Gastos Administración Variables Gastos de Ventas Variables Total Costos y Gastos Variables Total General Costos y Gastos Utilidad Operacional (Prueba) Unidades Vendidas

5.680 4.471 8.500

5.430 2.720 8.000

5.010 4.620 7.800

3.450 1.050

3.260 980

3.000 900

13.000

12.240

11.700

19.309

18.750

16.760

3.090 4.630

2.820 4.450

2.680 4.110

27.029

26.020

23.550

40.029

38.260

35.250

4.471 5.600

2.720 5.300

4.620 5.200

De acuerdo a las cifras anteriores, 1. Establezca el punto de equilibrio por unidades de sus costos fijos 2. Establezca el punto de equilibrio por unidades de sus costos y gastos fijos 3. Establezca el punto de equilibrio en pesos de sus costos fijos 4. Establezca el punto de equilibrio en pesos de sus costos y gastos fijos 5. Cuántas unidades se deben vender para obtener una utilidad bruta en miles de $ de 10.000 6. Cuántas unidades se deben vender para obtener una utilidad operacional en miles de $ de 10.000

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DESARROLLO DEL EJERCICIO: 1.-Punto de Equilibrio en costos por Unidades Fórmula por unidad = Costos Fijos / (Precio Venta - Costo Variable Unitario)

Año Año 5

4

Año 3

1.90 Resolución matemática del Año 5 = 8.500/7,946-3,448

1.890

7

1.75 5

2. Punto de Equilibrio en costos y gastos por Unidades Fórmula por unidad = Costos y Gastos Fijos / (Precio Venta - Costos y Gastos Variables Unitarios) Resolución Matemática del Año 5 = 13.000 / (7,946 4,827) 3.- Punto de equilibrio en costos por pesos ($) Fórmula en pesos = Costos Fijos - (Costos Variable / Ventas) Resolución Matemática del Año 5 = 8.500/1(19.309/44.500)

Año Año 5

4

Año 3

4.33 4.167

6

Año 5

4

8.500

0

3.72 8

Año

Año 3

8.00

7.80 0

4.- Punto de equilibrio en costos y gastos por pesos ($) Fórmula en pesos = Costos y Gastos Fijos / 1 - (Costos y Año Año Gastos Variables / Ventas) Año 5 4 3 Resolución Matemática del Año 5 = 13.000/ 112.2 11.6 (27.029/7946) 12.999 39 99 5.- Cuántas unidades se deben vender para obtener una utilidad bruta en miles de $10.000? Regla de tres simple:Si 1890 unidades de PE se obtiene Año Año una UB de $16.691, cuanto $10.000? 3 Año 5 4 Resolución Matemática del Año 5 = PE en unidades costos*$10.000 / Utililidad Bruta $16.691 1.132 6.- Cuántas unidades se deben vender para obtener una utilidad miles de $10.000? Regla de tres simple:Si 4.167 unidades de PE se obtiene una UO de $4.471, cuanto $10.000? Año 5 Resolución Matemática del Año 5 = PE en unidades costos*$10.000 / Utililidad Bruta $16.691 9.320

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1.34 1.14 0 6 operacional en Año

Año

4

3

15.9 43

9

8.06

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Margen de Seguridad.- El punto de equilibrio ayuda también a determinar el margen de seguridad, de los costos y gastos fijos y en que momento se requiere más ingresos o ventas, ayudado con el principio de apalancamiento operativo, los cuales mostrarían en tiempos buenos ventas de más utilidades y en tiempos de ventas bajas, los gastos fijos pueden llevar a pérdidas representativas. El margen de seguridad indica la posible disminución en ventas que puede ocurrir antes de que resulte una pérdida de operación, si el margen de seguridad es bajo puede presentarse aún utilidades, no obstante se bajen las ventas. El margen de seguridad se calcula bajo la siguiente formula: (Ventas – Punto de Equilibrio) / Ventas *100 7.- Calcular el Margen de seguridad con los datos del ejercicio de la Cïa Manufacturera Total, S.A. AÑO 5 AÑO 4 AÑO 3 MS - Costos Fijos en $ = Ventas - Punto de 80,9 Equilibrio / Ventas *100 0% 80,48% 80,44% MS - Costos Fijos en Unidades = Ventas - Punto 66,2 de Equilibrio / Ventas *100 6% 64,01% 66,25% MS - Costos y Gastos Fijos en $ = Ventas - Punto 70,7 de Equilibrio / Ventas *100 9% 70,13% 70,66% MS - Costos y Gastos Fijos en Unidades = Ventas 25,5 18,18% 28,31% - Punto de Equilibrio / Ventas *100 9% Margen de Contribución. Se expresa como razón o índice, el cual indica el porcentaje de cada peso de ventas disponible para cubrir los costos fijos y para generar el ingreso de operación. Mide además el efecto que sobre la utilidad operacional, implica un incremento o una disminución en el volumen de ventas. Puede calcularse de pesos o de unidades vendidas. Las fórmulas a utilizar para calcular el margen de contribución, son: o

De pesos: MCP = ((Ventas- Costos Variables)/ Ventas)*100 Unitario: MCU= (Precio de Venta- Costo Variable Unitario / Precio de Venta)*100 10. Margen de contribución de los costos variables De pesos: MCP= Ventas-Costos Variables/ 56,61 Ventas % Unitario: MCU=Precio de venta-Costo Variable 56,61 unitario/Precio venta %

54,25 % 54,25 %

57,9 6% 57,9 6%

11. Margen de contribución de los costos y gastos variables De pesos: MC = Ventas -Costos y Gastos 39,26 36,51 Variables/Ventas % %

40,9 3%

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4.6

Apalancamiento Operativo y Financiero 4.6.1

El Apalancamiento.- El punto de equilibrio ayuda a determinar el apalancamiento de una empresa, para los cuales son fundamentales, los costos y gastos fijos en la empresa ya que entre mayores ventas y el no incremento de sus costos y gastos fijos ayudan a una mayor utilidad, en caso contrario, entre menos ventas menor utilidad o pérdida. Una empresa tiene un alto grado de apalancamiento si un cambio relativamente pequeño en las ventas da por resultado un gran cambio en las utilidades. El apalancamiento de una empresa se divide en Apalancamiento Operativo (relaciona la variación de las ventas con la utilidad operativa) y en Apalancamiento Financiero (relaciona a la utilidad operativa con la utilidad por acción). La combinación de los dos da como resultado el grado de apalancamiento total de la compañía, es decir la capacidad que posee está para multiplicar sus utilidades ante variaciones en las ventas.

4.6.2

Apalancamiento operativo.- El uso de los costos y gastos fijos y el incremento de las ventas ayuda a obtener cambios positivos proporcionalmente mayores en los beneficios totales de una empresa. El apalancamiento operativo se logra, en período de expansión económica, con el incremento de los costos y gastos fijos se disminuyen los costos y gastos variables. El apalancamiento operativo varía en cada nivel de producción porque cambia la incidencia que tiene los gastos fijos sobre el total de los gastos; se reduce conforme se incrementa las ventas de la compañía, mientras más alto sea el apalancamiento de la empresa más alto su riesgo. El grado de apalancamiento operativo de una compañía depende del mayor o menor empleo de los activos asociados con la producción. Entre mayor sea la participación de los activos fijos en la estructura de costos, mayor apalancamiento tendrá esta compañía. El apalancamiento operativo de la utilidad bruta se calcula mediante la siguiente formula: (Ventas – Costos variables) / (Ventas – (Costos Fijos + Costos Variables)) El apalancamiento operativo de la utilidad operacional se calcula mediante la siguiente formula: (Ventas – Costos y Gastos variables) / (Ventas – (Costos y Gastos Fijos + Costos y Gastos Variables))

8.- Calcular el apalancamiento operativo con los datos del ejercicio de la Cïa Manufacturera Total, S.A.C AÑO 5 AÑO 4 AÑO 3 AO en S/. = (Ventas - Costos Variables / (Ventas (Costos Fijos y Variables)) AO en Unidades = (Precio Ventas - Costos Variables / (Precio Ventas - (Costos Fijos y Variables)) AO enS/. = (Ventas - Costos y Gastos Variables / (Ventas - (Costos y Gastos Fijos y Variables)) AO Unidades = (Precio Ventas - Costos y Gastos Variables / (Precio Ventas - (Costos y Gastos Fijos y Variables)) EDUCA INTERACTIVA

1,44

1,49

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El grado de apalancamiento operativo, se define como el cambio porcentual en las utilidades operativas, o utilidades antes de intereses e impuestos que resulta de un cambio porcentual en las ventas, el cual se debe calcular con la siguiente fórmula: Unidades vendidas*(Precio de venta-Costo variable unitario) / Unidades vendidas*(Precio de venta – Costo variable) – Costos Fijos Al conocer el margen de contribución y la utilidad operacional, otra forma de calcular el apalancamiento operativo, es con la siguiente fórmula: AO = Margen de Contribución / Utilidad Bruta , ó AO = MC /Utilidad Operacional 9. Calcular el grado de apalancamiento operativo con los datos del ejercicio de la Cía Manufacturera Total, S.A. GAO = Unidades*(Precio venta-costo variable unitario) / Unidades*(Precio venta - costo variable unitarioCostos fijos unitario 18,72 16,08 18,25 4.6.3

El Apalancamiento financiero El apalancamiento financiero indica la relación que existe entre la variación de la utilidad por acción y la utilidad operacional, es decir la relación de su pasivo externo (corto y largo plazo) con su pasivo interno (capital o patrimonio). Resulta del uso de fondos externos y por ende la necesidad de pagar intereses, mientras más alto sea el grado de gastos intereses pagados, será mayor el grado de apalancamiento financiero y el riesgo de los dueños y accionistas será mayor, lo contrario si son pocos los intereses, el apalancamiento financiero será menor. O dicho de otra forma, el grado de apalancamiento financiero depende de la estructura de capital, específicamente de la externos de la empresa, con relación a su patrimonio. Entre mayor sea el uso de crédito externo y por consiguiente menor sea el aporte de capital, mayor será el grado del apalancamiento financiero. La fórmula será AF= Utilidad Operacional / Utilidad antes de Impuestos

La situación de equilibrio se alcanza cuando la empresa muestra capacidad para que distinguimos las deudas en su vencimiento, y así hablamos de deudas a corto o medio y largo plazo.

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MODELO DE INFORME SOBRE UN ANÁLISIS FINANCIERO ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS El Balance General presenta una estructura financiera sobrecargada en los activos no corrientes del (53.3%) para el año 2 la cual se ha ido desmejorando paulatinamente hasta mostrar un resultado de (34.5%) para el año 6, lo cual implica que se están reinvirtiendo los activos del capital de trabajo en activos fijos, que de seguir con esta tendencia puede ser desacertado si se tiene en cuenta que la empresa es eminentemente comercializadora. Corroboran esta observación el hecho de incremento en el total de pasivos, desde el año 2 representado en el 40% y para el año 6 en el 55.%, con la política de inversión en empresas del sector y poder afrontar como grupo económico del país, las inversiones extranjeras en el sector, donde ya existen dos empresas bien representativas que se llevan el (64%) de las ventas. A valores constantes la estructura financiera se mantiene igual que a valores corrientes, debido a que como indicadores económicos solamente se tomaron para todas las cuentas del balance el PAAG, así se hayan propuesto en la hoja electrónica varios índices, sin embargo se puede avanzar un poco más e identificar los indicadores económicos que afectan realmente la situación de cada cuenta de los estados financieros: Balance y Estado de resultados. Del Estado de Resultados se puede deducir, que de cada cien pesos que se vendió en el año 2 los primeros $96.6 fueron para cubrir los costos de ventas, $1 para pagar de impuestos y $2.4 para capitalizar y distribuir en calidad de dividendos. A precios constantes las ventas del año 6 si han tenido un aumento con respecto a los anteriores años en términos reales, en tanto que las utilidades netas han venido en franco deterioro y crecimientos negativos con relación al año 2, lo cual debe ser objeto de un revisión de políticas y objetivos de la empresa. La situación de costos ha permanecido constante disminuyéndose el año 6 en casi en un $1.0 y desmejorándose la utilidad neta hasta ubicarse en los niveles de $2.0 y $1.1 en los dos últimos años situación que se espera recuperar en el año 7 debido a las nuevas políticas discutidas y aprobadas en la Asamblea General de Accionistas. Debido a la calidad de las estadísticas que lleva la empresa, se pudo comprobar que el crecimiento en las ventas en unidades reales ha ido en aumento, pues de crecimientos del 4,0% para el año 3 se logró el nivel del 18% para el año 6, frente a las competidoras extranjeras que se encuentran con puntos de venta en la región. Al verificar la hipótesis de endeudamiento, efectivamente se encontró que la empresa tiene inversiones en otras empresas del país las cuales han ido en aumento debido a las políticas de inversión, como las presentadas en los últimos tres años, que han pasado de $3.087 millones a $11.501 millones, lo cual desmejora la liquidez y aumenta el costo de los recursos financieros al pagarse en promedio un 6.6% sobre el endeudamiento, frente al recaudo en calidad de dividendos respecto a las distintas inversiones solamente un 4.6%, situación que puede agravar las finanzas de la empresa en el corto plazo. En este momento cabe hacer una reflexión sobre el tipo de inversiones que requiere el país en tiempos de recuperación de la paz, pues este tipo de inversiones de carácter social, son las que los políticos y los inversionistas deben mirar, así sean con rentabilidades sociales bajas con el fin de aclimatar la paz y generar empleo tanto para nuevas generaciones como a los incorporados en los procesos de convivencia pacífica. Del análisis del Estado de Cambi os en la Situación Financiera, se desprende el cuadro que puede ser comprensible a la honorable Junta Directiva: EDUCA INTERACTIVA

siguiente

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Según las decisiones tomadas en el manejo de los recursos, se puede colegir que hasta hoy no presentan dificultades, las cuales si se pueden agravar en el largo plazo, por el vencimiento de las obligaciones y el alto costo de financiamiento que afectan los beneficios sociales. El esfuerzo hecho en el crecimiento de los activos, no ha sido correspondido con el crecimiento de las ventas, ni de las utilidades, como por ejemplo en el año 5 los activos aumentaron el (74,6%) mientras que las ventas solamente el (23.3%) y las utilidades el (57,2%), esto corrobora que las decisiones, se están tomando en el sentido de hacer inversiones en grupos económicos y no en la actividad para favorecer el crecimiento en la actividad. Otro aspecto importante en la gestión de activos es la financiación de dicho crecimiento, el cual se está realizando a través de los pasivos, en la mayor cantidad, lo cual puede presentar dificultades en un futuro. Si se compara el costo de los recursos financieros del orden del (36%) con la rentabilidad del patrimonio del (18%), en la medida de un mayor endeudamiento dicho rendimiento tiende a bajar como en efecto sucedió en 1996 a niveles del (9%). La rentabilidad de los activos se ha mantenido voluble durante los años de estudio, pues se ha mostrado rangos de variabilidad desde el (14.6%) hasta el (4.5%) en el año 6, deteriorando la situación, debido a que tienen muchos activos improductivos. La gestión de liquidez esta enmarcada en el manejo de los crecimientos en inventarios, cartera y proveedores, los cuales han presentado un ciclo de efectivo que va en aumento, debilitando la liquidez, pues cada día es menor el plazo de los proveedores y se extiende el plazo de la cartera. El endeudamiento también ha ido en aumento debido al financiamiento de los activos, l cual agrava la situación de rentabilidad al producir el total de los activos para 6 un (4.5%) para cubrir el costo promedio de capital del orden del (18%). El crecimiento de las ventas no ha sido acorte con el crecimiento de la utilidad, esto porque en el camino de las operaciones los costos crecen también al (41.8%) y los gastos crecen al (70.7%) lo cual hace perder el esfuerzo realizado en ventas. Se corrobora lo dicho en el análisis del sector, que la empresa de alimentos es más eficiente que eficaz, al hacer depender la rentabilidad de los activos en mayor parte de la eficiencia. MEMORIAS ANUALES DE UNA EMPRESA Normalmente las empresas publican informes anuales para sus accionistas y otros interesados. En estos informes se resumen las actividades de operación de la empresa durante el año anterior y los planes para el futuro. Hay muchas variantes en el orden y la forma de presentarse las principales secciones de los informes anuales. Sin embargo, una de las secciones del informe anual está dedicada a los informes financieros, incluyendo las notas anexas. Además, los informes generalmente incluyen las siguientes secciones: EDUCA INTERACTIVA

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1. 2. 3. 4. 5.

Información financiera más importante Carta del presidente a los accionistas Informe de la administración o informe de gestión. Informe de los auditores externos o del revisor fiscal Reseña histórica

Información financiera más importante En la sección información financiera más importante se resume los resultados de las operaciones durante un año o los últimos dos. En ocasión se titula resultados concisos. Generalmente se presentan en la página inicial o en las dos primeras páginas del informe anual. Existen muchas variantes de formato de la sección Información financiera más importante. Es característico presentar aquí puntos tales como ventas, utilidades netas, utilidades netas por acción por acción común, dividendos en efectivo pagados, dividendos en efectivo por acción común y cantidad de los gastos de capital. Además de estos datos, puede presentarse información sobre la situación financiera al final del año. La sección Información financiera más importante para la CIA. Industrial y Comercial S.A. incluye las cantidades el capital contable de los accionistas al final del año, las acciones comunes en circulación, el valor en libros por acción y el precio por acción. Carta del presidente a los accionistas En la mayoría de los informes anuales, se presenta una carta del presidente de la compañía a los accionistas. En estas cartas generalmente se comentan elementos tales como las razones del aumento o disminución en las utilidades netas, cambios en las plantas existentes, adquisición o construcción de nuevas plantas, compromisos importantes de nuevos financiamientos, tema sobre responsabilidad social y planes futuros. Informe de la administración La administración de la compañía es responsable del sistema contable y de los estados financieros de la misma. En la sección Informe de administración, el director financiero o algún otro funcionario de la compañía normalmente incluye lo siguiente: 1. Una declaración de que los estados financieros son responsabilidad de la administración y de que han sido preparados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados. 2. La evaluación por parte de la administración del sistema de control interno de la contabilidad de la empresa. Comentarios sobre cualquier otro asunto relevante en relación con el sistema contable, los estados financieros y la revisión del auditor externo. Algunos aspectos legales que las normas oficiales de cada país ha obligado a los auditores o revisores fiscales a informar a la Asamblea General o Junta de Socios, tales como provisiones especiales de cartera, manejo de inversiones, valorizaciones de activos, etc. Informe de la administración Antes de publicar los estados financieros anuales, se refiere que todas las compañías (o empresas) legalmente constituidas realicen auditoria (revisión) externa de sus estados financieros. Para los estados financieros de la mayor parte de las compañías, los contadores públicos que efectúen la auditoria rinden su opinión sobre la imparcialidad de los estados, como se ve en el informe de los auditores externos de la CIA. Industrial y Comercial S.A., esta sección se llama “Resumen financiero consolidado once años”.

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Otra información Algunos informes anuales pueden incluir otra información financiera. Por ejemplo, algunos incluyen proyecciones que indican los planes y expectativas financieras para el año próximo y otros datos adicionales. Como ejemplo específico, se presenta en este capítulo las normas colombianas vigentes para la rendición de informes y de cuentas al máximo organismo en las asambleas ordinarias o junta de socios de ejercicios contables o fiscales: Rendición de cuentas al fin de ejercicio.Terminando cada ejercicio contable, los administradores deberán presentar a la Asamblea o Junta de Socios para su aprobación, los siguientes documentos: • Un informe de gestión • Los estados financieros de propósito general, junto con sus notas, cortados a fin del respectivo ejercicio (comparados y reexpresados a valores constantes los del año anterior). • Un proyecto de distribuciones de utilidades repartibles. • Los dictámenes sobre los estados financieros y los demás informes emitidos por el revisor fiscal o por el contador público independiente Informe de gestión: Se debe presentar un informe conjunto de la Junta Directiva o Consejo de Administración con el Representante Legal o Gerente General o Presidente de la Empresa, en el que indique: 1. Una exposición fiel sobre la evolución de los negocios. 2. Su situación económica. 3. Su situación administrativa. 4. Su situación jurídica. 5. Los acontecimientos más importantes acaecidos después del ejercicio o llamados en auditoría “hechos subsecuentes”. 6. La evolución previsible de la Sociedad. 7. Las operaciones celebradas con los socios y con los administradores. 8. El estado del cumplimiento de las normas sobre propiedad intelectual y derechos de autor por parte de la sociedad. Exposición fiel sobre la evolución de los negocios.- En esta parte se explicará específicamente el estado de resultados en cuanto al crecimiento de sus ventas en pesos y en volúmenes integral y por sectores, utilizando indicadores de productividad de varios años, así como la evolución de sus costos, gastos de ventas y de administración hasta llegar a la utilidad operacional. Si son de importancia los ingresos gastos financieros, como los de otros ingresos y egresos no operacionales, se hará una exposición especial para explicar su incidencia en las utilidades. A los impuestos a pagar por efectos de las utilidades o excedentes, se le hará también una memoria especial, después de exponer los resultados del EVA (Economic value added) o valor económico agregado utilizando la fórmula de Utilidad antes de impuestos-(activos * costo de capital, el cual mide el rendimiento de la empresa, e indica el valor que se crea con el capital invertido. Situación Económica.- Se maneja dentro de esta campo la estructura de su Balance entre sí, utilizando algunos indicadores de gestión financieros fundamentales que muestran principalmente la liquidez y solvencia de la entidad, como la eficiencia del capital de trabajo, las cuentas por cobrar, los inventarios y sus apalancamientos financieros y operativos y relación de endeudamientos y de activos fijos y su patrimonio. Situación Administrativa.- Dentro de los aspectos administrativos típicos encontramos el manejo de los recursos humanos, los medios logísticos, la organización empresarial, sindicatos EDUCA INTERACTIVA

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y aspectos externos como son las leyes que afectan las relaciones laborales, controles ambientales, etc. Por ello, podría aparecer dentro de este capítulo del informe de gestión, una reestructuración de la empresa, cambio de gerente o subgerentes, firmas de convenciones colectivas de trabajo, nuevos cargos de personal, reducción de personal, aumento de sueldos, nuevas instalaciones, nuevas seccionales, agencias o sucursales e infraestructuras ocupacionales operativas o administrativas. Situación Jurídica.- Existen leyes comerciales, civiles, laborales, del medio ambiente, contables, tributarias, penales y disposiciones especiales de entidades de vigilancia y control que pudo haber afectado a la empresa durante el período. Se incluye en este capítulo del informe de gestión, cualquier ley que haya salido durante el período analizado que afectó a la empresa, así como sanciones recibidas, o litigios pendientes tramitados a su favor o en contra, cambio de estatutos por aumento de capital, por cambios de objetivos sociales, fusión, transformación o cualquier causa que amerite escritura pública. Los acontecimientos importantes acaecidos después del ejercicio.- Pueden aparecer después del 1 de enero del año siguiente desastres naturales, robos, hurtos, nuevas leyes, ajustes contables de importancia e incertidumbres por iliquidez, demandas laborales, civiles o penales, etc que podrían afectar a la empresa, cuya importancia relativa y materialidad debe evaluarse y determinarse si se justifica hacerlos conocer a la Asamblea o Junta de Socios y sobretodo si pudieren afectar los estados financieros y por ende el reparto de utilidades. La evolución previsible de la sociedad.- En la fecha de la Asamblea o Junta de Socios que se efectúa normalmente hasta marzo 31 de cada año, ya la empresa cuenta con planes, programas y presupuestos para el año en curso, por tanto dentro de este acápite se resumirán esos enfoques resaltando reestructuraciones operativas y de personal, nuevas oficinas, nuevos productos, eliminación de productos, riesgos previsivos, etc. Operaciones celebradas con los socios y con los administradores.- Pueden existir compras, ventas, honorarios, salarios, financiaciones hacia y desde con los socios y administradores, así como capitalizaciones en especie o en dinero o colocación de acciones con los socios. Todas estas operaciones y emolumentos recibidos de la empresa deben ser informados a la Asamblea o Junta de Socios dentro del informe de gestión o como anexo cuando las operaciones fueron muchas o corresponde a un número plural de personas naturales o jurídicas muy numeroso. El estado del cumplimiento de las normas sobre propiedad intelectual y derechos de autor por parte de la sociedad.- La empresa requiere programas de información (software), infrastructruras de equipo operativos o de sistemas (hardware), C.D. o DVD, libros, documentos, patentes y licencias de explotación de productos, etc cuyos derechos sobre propiedad intelectual están registrados. La ley determinó que la administración es responsable del uso indebido de esos derechos, por tanto debe comprometerse y decirlo dentro de su informe de gestión que no ha violado ningún derecho de esta naturaleza.

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EJEMPLO DE INFORME DE GESTION DE UNA ENTIDAD MANUFACTURERA: Señores Socios: La situación del país sigue bajo la incertidumbre de la violencia y el narcotráfico, generando una gran desempleo y recesión bastante preocupante, presentando alarma a todos los sectores económicos, el nuestro no ha sido la excepción, afectándolo en el mercado nacional, siendo nuestra mayor fortaleza las exportaciones, otro factor que ha incidido son las estrategias de la competencia, las cuales han invertido mucho dinero en publicidad y propaganda y aplicando varios métodos de obtención de mercado que raya en el concepto de competencia desleal. Todas estas situaciones nos ha afectado, no obstante la calidad, el cumplimiento y precios razonables sigue situándonos en una posición privilegiada, la cual hemos conservado con nuestra política de acercamiento permanente y buen servicio a nuestros clientes. Evolución de los negocios. La utilidad del ejercicio fue de $763millones, representando un aumento de 109% comparada con la del año anterior que había sido de $365millones, para una utilidad bruta de $2.643millones, gastos de administración de ventas por $765millones y gastos de ventas por $1.426 millones y otros ingresos y gastos no operacionales de S/. 1.060millones, pérdida en ajustes por inflación de $299millones y cálculo de impuestos de renta por $450millones. Las ventas en toneladas se disminuyeron en un 11%, no obstante en valores absolutos presentaron un aumento de $81millones (1%) en las ventas al exterior y disminución en las ventas en el país de $280millones, para una disminución total en las ventas netas de $152millones, incluyendo las devoluciones y descuentos en ventas. Sus costos de ventas se disminuyeron en un 6%, representando para la utilidad bruta un incremento de $209millones (9%). Los gastos de administración se disminuyeron en $53millones (6%) y aumento de los de ventas en $52millones (6%), ayudando a un incremento de la utilidad operacional de $210millones (86%). Lo anterior, se corrobora con un análisis vertical a las ventas netas en que los costos de ventas, representaba en el año anterior el 70% y ahora aparecen en un 67%, siendo la participación de los gastos de administración ahora de un 9,7% y antes de un 10,2%, como los de gastos de ventas que aumentaron del 17% a un 18%, vistos en el siguiente cuadro, correspondiente a la determinación de la utilidad operacional:

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Ayuda al aumento de la utilidad, los ingresos y egresos no operacionales netos, especialmente por la diferencia en cambio recibida de $1.130millones, por nuestra política de inversión en el exterior y por las deudas de exportaciones e intereses recibidos por inversiones en el país . Los intereses pagados fueron de $540millones por las obligaciones de préstamos de fomento a corto y largo plazo, así como $126millones por el impuesto al gravamen financiero. Los demás corresponden a $82millones de otros ingresos y $18millones de otros gastos, así:

Para una mejor orientación del desarrollo de la evolución del negocio en el presente año, se presentan algunos indicadores de gestión financieros por eficiencia operacional y de rentabilidad: Muestra relación decreciente en la rotación de las cuentas por cobrar e inventarios, las cuales se debieron a la cruda situación del país que ha afectado al consumo y a los stocks de inventarios, para ello hemos aumentado nuestros esfuerzos en lograr contrarrestar todos los efectos negativos al respecto. En cuanto al retorno de los activos o rentabilidad de los activos como la de rentabilidad de la utilidad al patrimonio y a las ventas netas, se incrementaron importantemente especialmente por la disminución de los costos de ventas y de los gastos de administración, así como del incremento de la diferencia en cambio e intereses recibidos, disminuidos por la disminución de las ventas, aumento de los gastos de ventas y pago de intereses por obligaciones financieras de corto y largo plazo. Fue deficiente el retorno del efectivo por efecto de las ventas netas y el capital de trabajo por el poco aumento en valores absolutos de las ventas. Complementariamente se acompaña el estado de cambios en el patrimonio, el de cambios en la situación financiera y el de flujos de efectivo, los cuales ayudarán a entender en mejor forma la evolución de la compañía durante el año 2, debidamente comparado con el año 1. Situación económica. Sus activos totales se aumentaron en un 7%, especialmente por el incremento del activo corriente o circulante de un 14% y de los otros activos en un 8% y de las valorizaciones por efectos de los ajustes por inflación en un 13%, tal como se observa en la discriminación que se presenta:

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Las inversiones a corto plazo fue el aumento más representativo y están representadas en moneda extranjera, lo cual ayudó a la generación de ingresos por diferencia en cambio analizada dentro de la evolución de ingresos del año. El disponible rebajó por las nuevas inversiones, siendo suficiente para las operaciones. Como política de stocks de inventarios, se disminuyeron en $135millones por 17%. Aparecen además con aumentos los otros deudores, la propiedad, planta y equipo y las valorizaciones (por efecto de los ajustes por inflación); y con disminuciones las inversiones a largo plazo (por venta de bonos de seguridad). Los pasivos a corto y largo plazo están representados en:

El pasivo corriente disminuyó en un 16% especialmente por la refinanciación de algunas obligaciones financieras a largo plazo y por la disminución de los impuestos por pagar que en el presente año rebajaron por la utilización de rentas exentas determinadas por el gobierno para los entes exportadores. El patrimonio aumentó en un 8% por el incremento de la utilidad principalmente, según se demuestra en el siguiente cuadro patrimonial:

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Capital de trabajo y otros indicadores de la estructura integral de su situación económica: Se muestra aumento del capital de trabajo, generando una mayor solvencia en la razón del corriente o circulante, como de la prueba ácida, resultante del aumento de las inversiones a corto plazo y disminución del pasivo a largo plazo, presentando los siguientes indicadores de las cuentas de balance, así: Situación administrativa. En enero del año 2 se firmó una nueva convención colectiva por dos años, la cual representó aumentos del 6% para el año 2 y el 5% para el año 3, aumento de cupo de préstamos de vivienda hasta $700millones, resultante de discusiones cordiales con el Sindicato. Se contrató con la firma Voguel Comandos, Ltda. la elaboración de tableros de comandos, bajo la orientación metodólogica del Balance Scorecard creado por los tratadistas Norton y Kaplan desde el mes de julio del año 2, cuya primera revisión positiva de aplicación se realizó en el mes de noviembre, creemos que su aplicación definitiva va a ser fundamental para la empresa, viéndose los resultados en el año 3. La planta de personal administrativa fue reestructurada, los departamentos de créditos y cobranzas fue cambiada por el nombre de Gerencia de Riesgos, quedando bajo un solo gerente y objetivos y metas claras, que consideramos serán fundamentales tanto para el otorgamiento de créditos, despachos de mercancías, cobranzas ,y, seguimiento y monitoreo oportunos y claros. En definitiva la planta fue reducida en dos empleados y la de la fábrica aumentada en 5 obreros temporales necesarios para 8 meses, según las necesidades. Situación jurídica. A finales del año 1 fue dictado por el gobierno una nueva reforma tributaria, la cual empezó a aplicarse en el año 2, afectando de manera sustancial a la empresa por la aplicación del IVA a algunos de nuestros productos que eran exentos, asimismo la determinación de incremento del impuesto por gravamen financiero, impuesto de renta y del patrimonio para la preservación de la seguridad pública. Actualmente hay en curso 4 demandas en contra de la empresa, 3 de ellas de carácter laboral y una civil, las cuales según la asesoría jurídica, no tienen mucho asidero jurídico y podrían ser fallados en nuestro favor, no obstante en el balance se efectúo una provisión de contingencias por ellas por $50millones. Acontecimientos más importantes acaecidos después del ejercicio: En el mes de febrero del año 3, se descubrió un robo continuado en la bodega principal por aproximadamente $100millones, para el cual se efectúo el denuncio penal correspondiente y ya la compañía de seguros aceptó nuestra reclamación, perdiéndose solo el 10% por destrate.

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A partir de marzo del año 3, empezaron a funcionar 2 sucursales, la una en la ciudad de Bucaramanga y la otra en Barranquilla. Evolución previsible de la Sociedad: En el mes de enero del año 3 la junta directiva aprobó el Presupuesto de Ingresos, Costos y Gastos e Inversiones, así como la proyección del flujo de caja por todo el año, destacándose la apertura de 5 oficinas nuevas en el país, un nuevo contacto para exportaciones en la ciudad de New York. Los ingresos aparecen aumentados en un 10% en toneladas y en un 25% en valores absolutos, incrementos de los costos en un 20%, gastos de administración en un 15% y gastos de ventas en un 18%, establecidos todos de acuerdo a una adecuada planeación estratégica estudiada y presentada por la gerencia administrativa. Dentro de las inversiones planeadas se presenta la compra de tres locales comerciales para algunas de las nuevas agencias de distribución que se piensan abrir en el año. Así como la compra de un nuevo servidor para el harware y de 7 nuevos computadores P.C. y dos vehículos camioneta para repartos. Operaciones celebradas con los socios y con los administradores. Al año 3, aparecen registradas en nuestros registros, las siguientes operaciones de los socios: 1. Reparto de dividendos a los 10 socios proporcionalmente a su aporte, la suma de $325millones (ver relación en anexo) 2. Compras directas en el año por $46millones (ver relación en anexo) 3. No hay saldos en cuentas por cobrar ni por pagar de los socios. En el año 3, aparecen registradas en los registros contables, las siguientes operaciones en miles de pesos, con los administradores:

Por último se deja constancia, que la empresa cumple fielmente las disposiciones de ley vigentes sobre la propiedad intelectual y derechos de autor, así como la causación y pagos oportunos de los aportes parafiscales establecidos en la ley de seguridad social. Cordialmente, JUNTA DIRECTIVA GERENCIA GENERAL

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AUTOEVALUACION DE LECCION No. 4 1. ¿Cuales son los indicadores de gestión y como se utilizan en la decisiones empresariales? 2. ¿En que tipos de empresas se aplica el análisis del Punto de equilibrio del Costo Volumen Utilidad, y para que se utilizan? 3. ¿Qué es el apalancamiento operativo, y financiero y cual de los dos es más útil? 4. Con la información de estados financieros de la empresa de transportes El que se adjuntan, se pide:

Rápido,

a. b. c. b)

Analizar su Situación de equilibrio financiero Analizar su evolución empresarial mediante el análisis horizontal Determinar los ratios de Liquidez, Endeudamiento y Rentabilidad Analizar el Impacto de las nuevas políticas de ventas al crédito o paquetes turísticos. c) Cuales son las perspectivas Financieras: Cómo maximizar las ganancias de los accionistas. d) Cuales son los objetivos estratégicos que deben implementarse en el ejercicio 2005 e) Redactar el informe de evaluación financiera.

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INFORMACIÓN GENERAL DE LA EMPRESA DE TRANSPORTES EL RAPIDO SAC. Esta empresa se dedica a la prestación de servicios de transportes Inter. Provincial, legalmente constituida como sociedad anónima cerrada, en 1995 desde entonces su crecimiento empresarial fue prospero sin dificultades financiera. La información financiera del ejercicio 2004 fue elaborada por profesionales contables pero esta abierta a auditoria financiera externa y fiscalización tributaria. De acuerdo a las Notas a los estados financieros revela que la información que contienen los estados financieros fueron elaborados de acuerdo a normas internacionales de contabilidad y principios de contabilidad generalmente aceptados. El mercado del sector empresarial en el cual se desenvuelve es altamente competitivo, sin embargo por las políticas de mejoramiento constante de los servicios y renovación de sus unidades de transporte ha tenido éxito y es una de las empresas líderes del mercado. La empresa ha logrado introducirse en el mercado estableciendo servicios a 20 rutas a nivel nacional con servicios diferenciados en 03 categorías: Económico, Imperial y Super Dorado. La carga de personal fue reestructura y se cuenta con 1,000 trabajadores entre funcionarios (24), administrativos (76) y operativos (900) a nivel nacional, quienes reciben capacitación constante y los beneficios legales correspondientes. Se introdujo nuevas políticas de ventas al crédito, se está evaluando los resultados a fin de continuar o reorientar la oferta de servicios de transporte turístico con paquetes a plazos, para cubrir las exigencias modernas del mercado, que está en crecimiento. Los riesgos de accidentes son normales, pero se tiene un plan de contingencias y medidas drásticas de operación de máquinas y mantenimiento que ha logrado disminuirlos en 60%, pero se cuenta con pólizas de seguros DE LA PASITIVA, al día para cubrir dichas contingencias. Durante el ejercicio 2005, la empresa ha sufrido 02 asaltos en Lima y Chiclayo, y 04 asaltos en carreteras 02 al Norte y 02 al sur. Durante el proceso de fiscalización de la SUNAT del ejercicio 2004, se han determinado omisiones y multas tributarias hasta por S/. 78,000.00, los cuales se vienen cancelando en forma fraccionada.

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EMPRESA DE TRANSPORTES EL RAPIDO SAC BALANCE GENERAL Al 31 de diciembre de (En Nuevos Soles Constantes) Año 2004 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos 22,119,962 Suministros Diversos 2,282,498 Cuentas por cobrar 1,550,000 Tributos por Pagar (P/C) 643,235 Anticipos otorgados 4,450,000 Total Activo Corriente

Año 2003 19,116,376 1,812,096 450,000 805,578 550,000

31,045,695

22,734,050

Inmuebles Maquinarias y Equipo Depreciación y Amortización Acumulada Inversiones Intangibles Total Activo No Corriente

241,797,818 -56,309,092 21,035,104 206,523,830

196,295,000 -23,370,500 16,560,308 189,484,808

TOTAL ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO

237,569,525

212,218,858

2,185,530 218,553

3,318,200 33,182

1,318,078 3,100,000

1,616,331 6,080,000 130,000

6,822,161

11,047,713

PASIVO NO CORRIENTE Deudas a largo plazo

99,520,000

50,000,000

Total pasivo no corriente

99,520,000

50,000,000

111,808,300 480,000 13,662,480 5,101,584

138,776,800 460,000

131,052,364

151,501,145

237,394,525

212,548,858

ACTIVO NO CORRIENTE

PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar comerciales Tributos por Pagar Renumeraciones y Participaciones Por Pagar Cuentas por Pagar Diversas Beneficios Sociales de los Trabajadores Total Pasivo Corriente

PATRIMONIO Capital Reservas facultativas Resultados Acumulados Resultados del Ejercicio Total Patrimonio TOTAL PASIVO PATRIMONIO

EDUCA INTERACTIVA

12,264,345

Y

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Transportes "El Rápido SAC" ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS por los años terminados al 31 de diciembre de (En Nuevos Soles Constantes) Año 2004 118,224,624 Ventas Netas

Año 2003 96,813,630

-84,681,507

-66,205,059

33,543,117

30,608,571

(-) Gastos de Ventas (-) Gastos de Administración

-5,445,215 -18,513,724

-4,297,305 -14,610,834

Resultado de Operación

-23,958,939

-18,908,139

-1,912,623

6,742,192

7,671,555

18,442,624

-383,578

-922,131

-2,186,393 5,101,584

-5,256,148 12,264,345

(-) Costos del Servicio Utilidad Bruta

Otros Ingresos y Egresos: R.E.I del Ejercicio Utilidad (pérdida) antes Partic.e Imp. A la renta Participaciones Impuesto a la Renta Utilidad (pérdida) del ejercicio

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BIBLIOGRAFIA CONSULTADA. -

FERRER QUEA. Análisis e Interpretación de Estados Financieros. Edición. 2004. LimaPerú. ESTUPIÑAN GAITAN, Rodrigo. Análisis de Estados Financieros. Ecoe Ediciones 2003. Colombia. APAZA MEZA Mario. Finanzas en EXEL. Ediciones Real 2004. Lima.Perú APAZA MEZA Mario. Contabilidad Estratégica del EVA. Ediciones Real. 2005. Lima.Perú

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