Operaciones del Mercado Monetario Colombiano Junio 21 de 2006

Contenido • Problemas generales de las operaciones del mercado monetario (MM) • Problemas específicos de las operaciones del MM • Evidencia internacional • Soluciones regulatorias • Conclusiones

Contenido • Problemas generales de las operaciones del mercado monetario (MM) • Problemas específicos de las operaciones del MM • Evidencia internacional • Soluciones regulatorias • Conclusiones

Problemas generales de las operaciones del MM Existen múltiples operaciones de “fondeo” que pueden revestir numerosas formas jurídicas. Se acude a los repos con el Banco de la República sin antes buscar soluciones en el mercado monetario (MM). Las operaciones del MM se restringen a la búsqueda de liquidez. Por esta razón la norma actual contempla como práctica insegura la contratación simultánea de repos activos y pasivos.

Problemas generales de las operaciones del MM  Existen regulaciones paralelas aplicables a personas quienes realizan operaciones del MM, dependiendo de si eran vigiladas por la Superintendencia Bancaria de Colombia o por la Superintendencia de Valores. Por ejemplo: Son aplicables la Resolución 400 de 1995, la Resolución 1200 de 1995 (SV), la Circular Básica Jurídica, la Circular Financiera y Contable (SBC), entre otras.  Existen múltiples disposiciones prudenciales contenidas en normas de distinta jerarquía jurídica; Decretos, Resoluciones y Circulares.

Problemas generales del MM Existen múltiples procedimientos contables dependiendo del tipo de operación y de quien realiza la operación. La contabilización de cada una de las operaciones del MM es heterogénea.

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Problemas concretos operaciones repos Repos. (Restricciones Normativas) • No existía definición legal del producto Repo para las vigiladas de la SBC. • La Circular Básica Jurídica considera práctica insegura el hecho que las AFP realicen compromisos de compra y venta sobre un mismo título en un mismo día.

Problemas concretos operaciones simultáneas  Duplicidad de normatividad entre los antiguos vigilados de las Superintendencias de Valores y Bancaria.  Se establecía que esta operación estaba integrada por dos (2) operaciones. Una “spot” y otra de “derivado”  Haircut estándar entre participantes del 120%.  Límites de operación: Interbancarios [Comprados(2205) - Vendidos (1205)] >=7.5% de [Depósitos y Exigibilidades (21) + Créditos de Bancos y otras Obligaciones Financieras (24) + Títulos de Inversión en Circulación (26)]

Problemas concretos operaciones TTV  Estaban definidas de manera distinta mediante el decreto 1782 del 2001 para la SBC y en la Resolución 400 de 1995 para la SV.  En el caso de los vigilados de la SBC no se había autorizado esta operación explícitamente a las compañías de seguros y a los fondos de pensiones, cesantías y fiduciarios. Adicionalmente en la circular 13 de 1999 se prohíbe a éstos recibir comisiones por objeto de intermediación de valores.  En el caso de los vigilados por la SV este tipo de operaciones nunca se desarrollaron, dado que los comisionistas se concentraron en realizar operaciones de “fondeo”.

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Características internacionales operaciones MM • Son un mecanismo para dar profundidad y liquidez al mercado de valores en el corto plazo. • Se constituyen en un punto esencial para el desarrollo del mercado de derivados. • La TTV es una herramienta que fomenta la rotación de los portafolios de las entidades. • Se garantiza la seguridad jurídica de los títulos o valores involucrados en la realización de estas operaciones. • Gozan de regulaciones claras y armónicas. • Dichas operaciones no están atadas a la búsqueda de liquidez exclusivamente.

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Proyecto de Reforma Integral I  Trabajo conjunto con el MHCP y BR  Cambios de normatividad realizados: • Artículo 14 Ley 964 de 2005. Estas operaciones transfieren la propiedad, se otorga certeza jurídica a las partes intervinientes. • Decreto 4708 de 2005. Define las operaciones de Repos y Simultáneas y establece características principales y se determina que no están atadas a la búsqueda de liquidez, pueden tener objetivos diferentes.

Proyecto de reforma integral II Cambios a realizar  Decretos Reglamentarios • Decreto sobre TTV: Se busca definir estas operaciones, establecer sus características principales y algunas restricciones en su realización. • Proyecto de homologación: Decreto que busca homogenizar el universo normativo que trata las operaciones repo, las operaciones simultáneas y las operaciones de transferencia temporal de valores, para que estas sean armónicas entre si y se sujeten a un régimen prudencial y contable homogéneo.

Proyecto de reforma integral III Proyectos de Resoluciones • Derogatorias expresas en la Resolución 1200 de 1995 (SV), para armonizarla con el Decreto 4708 de 2005 y el Decreto de TTV. • Cambios en la Resolución 107 de 1997 (SV), contentiva del Régimen de Inversiones de los fondos de pensiones voluntarias para permitir que éstos puedan ofrecer una mayor cantidad de títulos o valores al mercado.

Proyecto de reforma integral IV Cambios de instructivos propuestos: Capítulo XIX Circular Básica Financiera y Contable a denominarse operaciones del Mercado Monetario  Aplica a todas las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia.  Establece definiciones básicas.  Tratamiento Contable equivalente.

Proyecto de reforma integral V  Cambios Circular Básica Jurídica • Se modifica el régimen prudencial aplicable. Permite el consumo de capital por exposición neta. Además, se modifican los limites globales aplicables a los fondos de pensiones obligatorias respecto de estas operaciones. Se busca ampliar la capacidad de dichos fondos para entregar valores al mercado, a través de la realización de operaciones de TTV. • Se establecen prácticas no autorizadas y prohibidas por parte de las entidades sometidas a inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con estándares internacionales.

Descripción de los cambios en la valoración Operaciones Repo y Simultáneas • Las garantías estarán valoradas a mercado dentro del balance. • Los intereses se consideran por causación lineal.

Transferencia Temporal de Valores • Las operaciones tendrán valor distinto si se trata de una operación Titulo-dinero o Título (“limpio”)- contra Título (“sucio”).

Descripción cambios en el tratamiento contable • Se ajustan los Planes Únicos de Cuentas (PUC's) para las entidades vigiladas anteriormente por la Superintendencia Bancaria y por la Superintendencia de Valores.

Descripción del tratamiento contable II • El procedimiento contable es acorde con la práctica internacional: PARTICIPANTES R y S: Enajenante= Posición Pasiva R y S: Adquirente = Posición Activa TTV :Originador y Receptor

Contabilización de Repos y Simultáneas Enajenante El título transferido permanece en su balance y debe continuar valorandolo, asumiendo riesgos y derechos. Reconoce la obligación por el dinero recibido en el pasivo.

Contabilización de Repos y Simultáneas Adquirente El título adquirido se registra en cuentas de orden y su valoración se realiza a precios de mercado. Se genera una cuenta activa “COMPROMISOS DE TRANSFERENCIA” por el dinero entregado.

Contabilización de Transferencia Temporal de Valores Originador • El título “limpio” transferido permanece en su balance y debe ser valorado de acuerdo con su clasificación, asumiendo los riesgos y derechos. Además, lo deberá registrar en cuentas de orden y valorar a precios de mercado. • Cuando recibe dinero para respaldar la operación debe reconocer esta obligación en el pasivo. • Cuando recibe títulos “sucios” para respaldar la operación los debe registrar en cuentas de orden y valorar a precios de mercado.

Contabilización de Transferencia Temporal de Valores Receptor • El título “limpio” adquirido se registra en cuentas de orden y su valoración se deberá realizar a precios de mercado. • Cuando entrega dinero para respaldar la operación, se genera una cuenta por cobrar al tenedor. • Cuando entrega títulos “sucios” para respaldar la operación, estos continúan en su balance y los deberá reclasificar como “DERECHOS DE TRANSFERENCIA POR OPERACIONES TTV” y continuará valorándolos de acuerdo con su clasificación. Además, los deberá registrar en cuentas de orden y valorar a precios de mercado.

Rendimientos en Operaciones del MM Gasto: CAUSACION $ Enajenante/Receptor

Adquirente/Originador $ ó Títulos

El enajenante en el caso de repos y simultáneas (receptor en las TTV) pagará al adquirente (originador) una suma de dinero por el uso del dinero o los títulos o valores objeto de la operación, los cuales se convertirán en gasto o ingreso según corresponda, mediante el principio contable de causación.

Descripción del Régimen Prudencial  Operaciones Repo y Simultáneas • Parte ACTIVA de la operación • • • •

Consumo de capital = Max(Capital+Intereses – Garantía; 0) Propiedad jurídica del subyacente Límites por tipo de vigilada Títulos admisibles. Pendiente definición.

• Parte PASIVA de la operación • • • •

Consumo de capital por el subyacente. Consumo por la operación. Riesgos de mercado al 100% Títulos admisibles. Pendiente definición.

CONCLUSIONES • Se otorga un tratamiento jurídico armónico de las operaciones en desarrollo de las competencias otorgadas por la Ley 964 de 2005 al Gobierno Nacional. • Se avanza en la agenda para el desarrollo de derivados.

CONCLUSIONES • Se mejora el marco legal para un desarrollo sustentable del MM a través del uso de las operaciones repo y simultáneas y de transferencia temporal de valores. • Todas las operaciones del MM se consideran una sola sin importar que estén constituidas por dos (2) transacciones.

CONCLUSIONES • Se desarrolla la TTV por ser un instrumento muy importante para profundizar en el MM y en el mercado de deuda pública, ya que permite la movilidad de los títulos o valores entre diferentes agentes, aumentando la profundidad del mercado de los mismos. Este objetivo se materializa a través de reformas en el régimen prudencial.

CONCLUSIONES • Se brinda un tratamiento prudencial equivalente a todas las operaciones del MM. • Se establece un procedimiento contable acorde con la práctica internacional, a la vez que uniforme entre operaciones del MM.

CONCLUSIONES • Se determinó el plazo de las operaciones del MM máximo a un año.

GRACIAS