Puede ser momento de buscar un largo en el dólar Después de la renuncia forzada y necesaria de Videgaray, además de de la suma de factores externos, nuevamente observamos volatilidad cambiaria, llegando a cotizar el dólar en niveles de 19.2300 pesos por dolar en la madrugada del lunes. Posteriormente durante la sesión, Lael Brainard miembro de la FED, inició la recuperación del día de hoy, con sus comentarios dovish sobre la economía norteamericana, detonando el rebote de las bolsas en EUA y debilitamiento del dólar frente a otras divisas. Considero que si el tipo de cambio vuelve a cotizar en niveles entre [18.65-18.75] hay que comprar dólares con un objetivo de salida cercano a 19.10 en muy corto plazo. No me voy con la finta del dia de hoy. Es muy probable y sobre todo muy posible que la FED aproveche la reunión de septiembre para subir un cuarto de punto las tasas, tener así mayor acomodo en su política monetaria y hacer espacio para tener disponible nuevamente esa herramienta. La probabilidad que le asignan los encuestados a que la FED suba sus tasas en este mes, apenas llega al 36%, cabría entonces suponer que no habrá un alza en tasas, sin embargo, considero y es una opinión personal, que este es buen momento para una subida y que no hay condiciones para que la economía se desmorone en forma estrepitosa y terrible si se da este movimiento por parte de la autoridad monetaria de EUA. En el caso de México y del valor de nuestra moneda, la situación es muy particular porque observo un deterioro enorme en las principales variables de la economía, el recorte al gasto público, la disminución de ingresos petroleros, el inminente repunte de los precios hacia final del año y el peligro del pass through del movimiento cambiario que se pudiera reflejar en los precios y por ende generar mayor inflación, ah y por si fuera poca cosa está el temor de que en la carrera electoral de Estados Unidos, observemos un repunte de Donald Trump, gracias a factores como la salud de Hilary y por supuesto, los reflectores que tan estúpidamente le pusieron ya sabemos quienes en nuestro país hace una semana

y que no tenía ningún beneficio para nosotros. No atino a entender porqué bajaría la cotización del dólar considerando los elementos que comento en el párrafo anterior. Nuestra moneda, ya lo sabemos, está constantemente enfrentada a grandes choques que la afectan por ser una herramienta útil de cobertura para otros agentes que no tienen monedas locales tan líquidas y no operan en un mercado continuo como sí lo hace nuestra moneda. Sin embargo no basta con andar jalando el “petate del muerto”, no solo se deteriora el peso por razones externas, la situación interna está de mil colores y no abona al fortalecimiento de la moneda. Podría extender este artículo, detallando todos los puntos anti México que afectarían la cotización de nuestra moneda en caso de ganar Trump pero esto seria como arrojar gasolina a una hoguera, no tiene caso ser mucho más pesimista. Happy Tradding!!

Es momento de ir corto en el IPC El IPC cierra en 48,293 400 puntos abajo de su cierre máximo de 48,694 Algunos considerarán que soy un temerario al queres “shortear” el IPC cuando está de rally alcista, sin embargo creo que tiene un potencial de alza limitado y que se terminará por agotar este movimiento que ha sido muy fuerte y muy rápido. Considerar: 1. Desde el 15 de agosto ha hecho un mínimo intradía cercano a -300 puntos respecto al cierre del día anterior 2. Después de tocar el mínimo del día debajo del dia anterior no ha podido superar el cierre previo los dias 16, 17, 19 y 22 de agosto lo que es una fuerte señal de agotamiento

3. Hace un mes exacto estaba en 46,812 y ha subido 2.91% alza extraordinariamente poco frecuente para un período de 30 dias y menos frecuente durante un mes de baja actividad como julio/agosto que es la parte fuerte del verano. 4. Están subiendo acciones de menor valor de capitalización y rezagadas, como ICA y LAB, en dias que bajan AMX, Cemex, Femsa, Walmex; emisoras que representan los más altos niveles de capitalización del mercado. 5. Porque veo que el PIB no está creciendo y cito a Banorte-IXE con su comentario: Con cifras ajustadas por estacionalidad el PIB se redujo 0.2% trimestral Con cifras ajustadas por estacionalidad el PIB se redujo 0.2% trimestral(Banorte-Ixe: -0.2% t/t; consenso: -0.3% t/t). Con ello, la actividad económica presentó una caída de 0.7% a tasa anualizada, por debajo del avance de 2% observado en el primer trimestre del año. Por componentes, las actividades primarias disminuyeron 1.4% t/t anualizado, mientras que la actividad industrial registró una sustancial caída de 5.9% respecto al trimestre anterior. Al interior, las manufacturas cayeron 0.3% (anterior: +0.8%), mientras que la inversión en construcción se redujo 4.4% (anterior: +13.7%). Finalmente,los servicios exhibieron un alza de 0.6% bajo el mismo cálculo, también por debajo del crecimiento de 2% en el 1T16. 6. Porque la SHCP redujo su estimado de crecimiento, cito la nota periodística publicada hoy: Fernando Aportela informó que la SHCP redujo su perspectiva de crecimiento para la economía mexicana en un rango de entre 2.2 y 3.2 por ciento a uno de 2.0 a 2.6 por ciento. 7. Porque el múltiplo P/U del IPC de la BMV está en niveles muy por encima de sus promedios habituales y se ubica en una de las bolsas con el mayor P/U del planeta. Cito a El Financiero: Este indicador se sitúa actualmente en alrededor de 30 veces, por arriba de su promedio mensual de 20.82 reportado desde 2006. Entonces, aunque el IPC siga subiendo, aumente la compra en las emisoras rezagadas, poco a poco todos los dias, alguien está vendiendo durante la sesión y no está comprando nuevamente. Así suele pasar cuando hay un movimiento importante de “toma de utilidades controlado”. Explico mi último comentario:

Imagine que el participante A quiere tomar utilidades respecto a una posición importante en la acción XYZ. Como su posición es muy grande, será poco conveniente arrojar al mercado la venta de las acciones que podría necesitar de varios dias, participando en no más del 20% del volumen, a fin de defender el precio al que vende. Bien pues el vendedor, inicia un programa de compra/venta de las acciones donde durante un período de tiempo mantendrá un ratio de ventas/compras mayor a 1.00 a 1.xx De este modo, dispuesto a pagar comisiones, el dueño del paquete arrojará al mercado acciones, presionando ligeramente el precio de la emisora (baja del inicio del día) y posteriormente saldrá a comprar (rebote intradía) para finalmente volver a vender hacia el final de la sesión. Repite este ejercicio durante 10 dias y habrás vendido toda la posición a un precio bastante razonable, sin enseñar que eras el vendedor con volumen. Mucho cuidado con caer en esta trampa y comprar pensando que el mercado habrá de rebotar hacia nuevos máximos, el “smart money” ya está vendiendo.

AXTEL alta volatilidad y riesgo Recientemente he encontrado un interesante e intenso debate sobre la empresa AXTEL. No deja de sorprenderme la cantidad de seguidores que tiene una emisora que en verdad es pequeña en términos de capitalización y que es diminuta en términos de participación de mercado. Me encanta el barullo que hace esta emisora. Si AXTEL estuviera en una industria nueva, en crecimiento, con pocos participantes, etc. entonces puede ser que yo fuera uno de los entusiastas seguidores.

Desgraciadamente, AXTEL se encuentra en una industria madura, con crecimiento limitado y donde los jugadores “dominantes” son enormes. Puede ser que la participación de mercado de AXTL crezca del 0.2% al 0.4% y entonces habrá quien diga que se “duplicó” el valor de la empresa. En cualquier momento puede ser que esta emisora proporciones rendimientos muy atractivos en periodos cortos de tiempo. No lo discuto, lo que propongo es una reflexión respecto a la ponderación entre la utilidad esperada y el riesgo asociado a la misma. Si yo propongo una apuesta y a alguien le ofrezco un millón de pesos por jugar a la ruleta rusa con una pistola y una bala, seguramente habrá mas de un valiente. Si le sale bien, andará presumiendo que ganó en un trade. Si le propongo que juegue ahora por 10 millones pero con 2 balas, jugaría?, no lo sé, no lo creo. Seguramente habrá algún desequilibrado que juegue. Si le sale bien nos va a presumir su trade toda la vida. En realidad con las acciones pasa lo mismo, si en la pistola hay una bala existe 1/6 de probabilidad de perder y 5/6 de ganar. Cuando la pistola tiene 2 balas existe 2/6 de probabilidad de perder y 4/6 de probabilidad de ganar. Ajustado esto al premio los valores esperados serán: Con una bala E(p)= 5/6×1,000,000=833,333 Con 2 balas E(p)= 4/6×10,000,000= 6,666,666 Matemáticamente es mucho mejor el segundo trade, que el primero, la utilidad esperada es proporcionalmente mucho mayor que le incremento en riesgo. Entonces Ud. jugaría a la Ruleta Rusa con 2 balas??? Cuando una emisora como Axtel con niveles de volatilidad que van del [60%-20%] observa un crecimiento extraordinario en su precio, el que invirtió está feliz de haber ganado, está presumiendo incluso su sagacidad y sapiencia por la inversión. Por otro lado el “Smart money” no compró Axtel y no está desesperado por que “se le fue” para ellos, Axtel representó un riesgo incremental que no valía la pena

tomar aún cuando el valor esperado del evento positivo fuera alto. Lo mismo pasa con ICA y en su momento con otras emisoras muy volátiles. No estoy diciendo que Axtel esté en un proceso de deterioro, mi comentario es en el sentido de que al haber alta volatilidad pueden darse altos rendimientos y altas pérdidas en proporción mayor a las emisoras con baja volatilidad. Quien ganó mucho dinero en un trade arriesgado, no es mas sabio que quien no hizo el trade, lo que pasa es que tiene menor aversión al riesgo o de plano es un inconciente, Recomiendo a los lectores que busquen una referencia bibliográfica respecto a la “paradoja de San Petersburg”, misma que describe cómo el comportamiento racional del individuo está enfrentado con el valor esperado positivo de una decisión arriesgada. Regresemos pues a leer posts en tweeter para conocer diversidad de opiniones, acaloradas discusiones y otros comentarios que son sumamente divertidos y que se han convertido en un pasatiempo muy valiso para el que esto escribe.

Hay que alejarse de ICA antes de que la suspendan La acción de ICA puede subir en un día 6% o bajar 15%, conozco a algunos valientes que todavía se atreven a comprar y vender el mismo día esta emisora. Mi recomendación para estos valientes y para todo el mundo es no arriesgarse, en cualquier momento la BMV puede suspender la cotización en forma definitiva, recuerden cuantas otras emisoras están suspendidas.

No me parece muy inteligente comprar y arriesgar mi dinero pensando en que la emisora podrá hacer un anuncio de reestructura o algún otro anuncio positivo respecto a los problemas actuales. Desde mi punto de vista, comprar ICA con “buenos deseos” es muy riesgoso, el balance de riesgos, me hace pensar que son más las razones negativas que afectarán el precio y performance de la acción, sobre las razones positivas.

Recordar que ICA no ha pagado intereses sobre sus bonos, está en período de incumplimiento y puede en cualquier momento sujetarse al concurso mercantil. Comprar ICA en 2.50 y venderla en 2.75 es un 10% pero el riesgo de este 10% fue como jugar a la ruleta y seleccionar 5 veces seguidas el mismo número, ¿vale la pena? De la página www.forbes.com.mx encontramos un articulo respecto a las 5 claves del desplome de ICA y quiero repetir aqui las que me parecen de mayor peso Las cinco claves del desplome A continuación, te compartimos las cinco claves para entender el desplome de ICA. 1. Descarta ir a concurso mercantil, pero contrata a asesor. 2. Anuncia periodo de gracia para pago de intereses. 5. Moody’s baja su calificación. Moody’s Investors Service bajó la nota de crédito corporativo de la empresa a ‘Caa3’ Cuando el rio suena es que agua lleva no? No paga contrata asesores con ese rating, nadie le va a prestar Conclusión, vende todo y aléjate de esta acción

Happy trading!!