REPORTE ECONÓMICO DE INDUSTRIA MANUFACTURERA DE EXPORTACIÓN Análisis Económico Banco BASE

Julio 2016

La desaceleración continuó siendo un riesgo para la economía global durante el mes de julio, aunque este deterioro parece ser mayor al anticipado para el 2016. A pesar de que parecía que la economía se estaba recuperando, estas esperanzas se esfumaron después del Brexit. De hecho, el Fondo Monetario Internacional recortó las expectativas de crecimiento global para este año y el siguiente, de 3.2% a 3.1% para el 2016 y de 3.6% a 3.4% en 2017. Además, el Fondo Monetario Internacional, recortó también las expectativas de crecimiento para los países en la Eurozona, el Reino Unido, Estados Unidos y Japón como principales perdedores. La reducción en la perspectiva de crecimiento es mayor para el 2017 ya que el Brexit aún se encuentra en una etapa muy reciente y sus efectos son desconocidos.

ANÁLISIS MACROECONÓMICO La economía global muestra ahora signos de deterioro a mediados del presente año. A pesar de que comenzaba a mostrar un poco de recuperación, después del resultado del referéndum del Reino Unido en el que decidió salir de la Unión Europa, las expectativas de crecimiento fueron recortadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) de 3.2% a 3.1% para el 2016 y de 3.6% a 3.4% en 2017. En el peor de los escenarios, el FMI prevé que el crecimiento sea de 2.8% para ambos años. El recorte a las expectativas se debió especialmente a la incertidumbre que ocasionó el ámbito político gracias al Brexit. Esta ambigüedad en la economía del Reino Unido y los mercados debilitará la confianza y la inversión que tendrá repercusiones en las condiciones financieras y los mercados en general. Las economías más avanzadas fueron las que sufrieron un mayor impacto en sus proyecciones de crecimiento después del Brexit. Claramente, el Reino Unido es el gran perdedor según el FMI ya que redujo su proyección de crecimiento de 1.9% a 1.7% para 2016 y de 2.2% a 1.3% para 2017. La Eurozona y Estados Unidos también observaron disminuciones en sus tasas, especialmente en el 2017 creciendo 1.4% y 1.8%, respectivamente. Producto Interno Bruto (PIB) Recientemente se han publicado las estimaciones del crecimiento económico que países como Estados Unidos, China y la eurozona registraron durante el segundo trimestre del año. En los Estados Unidos, el Producto Interno Bruto (PIB) del 2T creció a una tasa anualizada del 1.2%, cifra que se vio impulsada principalmente por el gasto en el consumo y exportaciones y contrarrestado por contribuciones negativas de inversión fija residencial y no residencial, y el gasto de gobierno. Por otra parte, los datos de China mostraron que durante el segundo trimestre del año el gigante asiático tuvo una tasa de crecimiento de 6.7% en términos anuales, cifra que excedió el anticipado de 6.6% para el mismo periodo. El crecimiento fue propiciado por estímulos del gobierno y el banco central. En México, por otro lado, INEGI publicó recientemente que la economía del país había crecido a una tasa anualizada de 2.4% en el segundo trimestre del presente año, cayendo 0.2% con respecto al trimestre anterior, la primera caída en 3 años. Cabe destacar que al interior del PIB de México, las actividades económicas que registraron los mayores avances fueron las terciarias. Por último, la Eurozona registró una tasa de crecimiento anualizada de 1.6% en el segundo trimestre del año, una reducción significativa al trimestre anterior que señalaba una tasa de 1.7%. Específicamente, en Alemania y España, el crecimiento tuvo una desaceleración durante el segundo trimestre mientras que en Francia e Italia los números permanecieron igual al trimestre anterior. Inflación El índice de precios al consumidor ha sido tema de interés debido a la importancia económica que mantiene con respecto a los niveles de precios que afectan principalmente los componentes económicos relacionados con el consumo. En primer lugar, Estados Unidos registró en enero una tasa de inflación de 0.8% en términos anuales, mientras que la inflación subyacente –la cual elimina los efectos de alimentos y energéticos- fue de 2.2% en términos anuales. Los resultados muestran que se mantuvo igual al del trimestre

PUNTOS RELEVANTES La economía global muestra signos de desaceleración a la mitad de 2016. El Fondo Monetario Internacional recortó sus expectativas de crecimiento de la economía global para 2016 y 2017 gracias a la incertidumbre que ocasionó el Brexit. México mantiene sus tasas de interés en 4.25% desde el mes pasado pero seguirán al tanto de los factores económicos que impliquen no alcanzar el objetivo de inflación de 3% para revisar la política monetaria.

trimestre anterior a espera de la siguiente decisión de política monetaria de la Fed. Por otra parte, en China, el índice de precios al consumidor exhibió en enero un cambio anual de 1.8%, cifra 0.1 puntos menor que la de julio del año pasado. Es la tasa más baja desde enero. Con respecto a la inflación de enero de México, cabe notar que ésta se elevó a 2.65% en términos anuales, cifra que caracteriza un mínimo en 47 años para este mes. Sin embargo, la inflación en México se ve presionada a la alza por incrementos en los precios de gasolina, metro o transporte eléctrico, servicios turísticos y autobús urbano. Mercado laboral Con respecto a los indicadores del mercado laboral, es importante mencionar que éstos han mostrado alta dispersión alrededor del mundo debido a que las condiciones económicas a nivel internacional continúan deteriorándose los signos de recuperación de los países. Mientras que en Estados Unidos la nómina no agrícola del mes de julio se encontró por encima de las expectativas del mercado al registrar la creación de 255,000 nuevas plazas laborales, la tasa de desempleo estadounidense se mantuvo igual a la registrada en junio en un nivel de 4.9%. A pesar de que la nómina no agrícola haya disminuido a la del mes anterior, sigue estando muy por encima de los meses antes de junio. Con respecto a la eurozona, la tasa de desempleo -ajustada por estacionalidad- para el mes de junio fue de 10.1%, manteniéndose igual que la de mayo, la cual fue la tasa de desempleo más baja registrada en el área desde septiembre de 2011. Por otra parte, en México la tasa de desocupación con resultados también para el mes de diciembre fue de 3.93%, cifra que se encontró 11 puntos base por debajo del promedio del primer trimestre del año. Política Monetaria Frente a la postura altamente acomodaticia que la Reserva Federal tomó desde su última reunión de política monetaria al prolongar el plazo para realizar un nuevo incremento en su tasa de interés, los Bancos Centrales a nivel internacional decidieron seguir con cautela la decisión de la Fed. El 21 de septiembre, la Fed anunciará de nuevo sus decisiones con respecto a la política monetaria pero los inversionistas ven pocas posibilidades de que la tasa de interés incremente. Sin embargo, el Vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer, argumentó que la subida de las tasas no debe ser demasiado lenta, sacudiendo las perspectivas en el mercado. Por otra parte el Banco Central Europeo continúa manteniendo su tasa de interés en un cero por ciento desde marzo del presente año. Su

Su política de expansión de impresión de dinero y reducción –posible- de la tasa al territorio negativo es con la idea de revivir la economía y defenderse de la deflación. En conjunto, Mario Draghi explicó que las tasas van a mantenerse muy bajas por un periodo de tiempo largo y aún después de su programa de compra de bonos que continuará hasta marzo del siguiente año. Otros bancos se mantienen cautelosos a las medidas del BCE y la Fed. Por ejemplo, el Banco Popular de China, mantiene su tasa en 4.35% desde octubre 2015 todavía con la idea de prevenir la salida de capitales y desincentivar una guerra de divisas. El Banco de Japón, quién con el fin de alentar a los bancos comerciales a prestar más dinero para así estimular la inversión y el crecimiento, impusieron a finales de enero un tipo de interés negativo del 0.1% y ahora siguen manteniendo el intervalo entre el -0.1% y el 0%. Esta decisión parece la “correcta” ya que el FMI informó que, a pesar de que no hay mucha experiencia con tasas de interés negativas, estas ayudan a brindar estímulos monetarios adicionales y a relajar las condiciones financieras. Por último, con respecto a la situación mexicana, en su reunión de junio, el Banco de México decidió incrementar la tasa de interés en 50 puntos base a 4.25%. En su último comunicado, decidió mantenerla en el mismo nivel –acorde a las expectativas del mercado. Pues se considera que existen riesgos de traspaso del tipo de cambio que afectan el proceso de formación de precios. Por ahora considera, sin embargo, que se mantendrá al tanto de los determinantes de la inflación en especial el tipo de cambio con el fin de seguir tomando las medidas necesarias para converger a los objetivos del Banco de México. Panorama de México Con respecto a la situación de México, cabe mencionar que en su último informe, el Banco de México, decidió mantener la tasa de interés en 4.25%. Sin embargo, esto no quiere decir que se mantendrá así en el largo plazo. El Banco de México explica que se mantendrá al tanto de los factores que pueden afectar a la inflación. Así pues, los precios bajos del petróleo incrementan las presiones a un alza en el tipo de cambio que a su vez puede desviar la inflación del objetivo establecido por el banco central del país. Esto puede ocasionar la necesidad de un aumento en las tasas de interés por parte del Banco de México en el corto plazo con el fin de reducir los riesgos. Por el otro lado, en lo que respecta al mercado de dinero, se observa un incremento en la demanda por activos libres de riesgo ya que la tasa de rendimiento de bonos del Tesoro a 10 años disminuyó en 3 puntos base a 1.55%. No obstante, la demanda por activos en pesos ha disminuido de acuerdo a la tasa de rendimiento de bonos M a 10 años. Por último, y como información concluyente, el país se encuentra actualmente con incertidumbre sobre el posible aumento de tasas de interés por parte de la Fed, el movimiento de los precios del petróleo, los mercados bursátiles globales y el ambiente político en Europa a raíz del Brexit, así como los cambios que esto pueda traer. Entonces, una parte de los tendencias que los mercados mexicanos están observando son en base de expectativas o percepciones pero no a indicadores económicos reales que demuestren el estado actual de la economía.

MANUFACTURA GLOBAL De acuerdo al PMI (Purchasing Managers Index)1, la industria manufactura global mostró signos de expansión durante el mes de julio al colocarse seis décimas por encima de la lectura anterior, registrando un índice de 51.0 puntos, el nivel más alto desde noviembre del año pasado. La industria continúa creciendo después de haber mostrado el índice más bajo en tres meses durante mayo. Los factores más importantes en el crecimiento son el aumento en nuevas órdenes y a su vez, en producción que indican una aceleración del ciclo económico. Sin embargo, a pesar del incremento global, el índice por países señala resultados mixtos con un decremento en las economías de Norteamérica y la Eurozona y un incremento en su mayoría en Asia y países en desarrollo. La tendencia de desaceleración del crecimiento o contracción se observa a partir del mes de julio o junio. Este efecto es reciente y pudo ser derivado de una incertidumbre en los mercados debido a la espera de anuncios de la FED en cuanto a tasa de interés y al reciente referéndum que indica la salida del Reino Unido de la Unión Europea. Brasil y la mayoría de las economías asiáticas se encuentran en contracción. El

PUNTOS RELEVANTES El sector manufacturero global se expandió durante la segunda mitad del año dado al incremento en producción y nuevas órdenes. Los países de Norteamérica disminuciones en el índice.

y

la

Eurzona

muestran

La mayoría de los países asiáticos se encuentran en contracción, a excepción de Corea del Sur. México sigue mostrando señales de debilidad por debajo de los 50 puntos.

Fig. 1 PMI Manufacturero

junio

Global

50.4 51.0 49.2 48.9

México

53.2 52.6

EU Brasil China Japón

julio

43.2 46.0 48.6 50.6 48.1 49.3

Corea del Sur Eurozona

50.5 50.1 52.8 52.0

Fuente: Banco BASE con información de Markit.

PMI de Brasil y China han permanecido por debajo del 50 durante todo el año a excepción del mes pasado en el que China alcanzó los 50.6, el índice más alto registrado en todo el año. Brasil, por el otro lado, sigue debajo del 50 pero reportó un índice de 49.3, el más alto en los últimos 4 meses. Las contracciones de nuevas órdenes, producción, compra, empleo e inventarios se suavizaron, incluso mostrando un incremento de nuevas órdenes y producción en el nivel sub-sectorial. No obstante, los costos de producción aumentaron para los manufactureros brasileños debido a los mejores precios de algunos insumos como el petróleo, el acero y el embalaje. Además, como la inflación sigue mostrándose alta, los costos dentro de la fábrica incrementaron también. En lo que respecta a China, las nuevas órdenes, producción y actividad de venta vuelven a crecer. De hecho, la producción está creciendo al ritmo más rápido desde hace cuatro años. Las empresas encuestadas atribuyen esto a nuevos productos y una mejora en marketing y publicidad que incrementaron la demanda doméstica. El empleo disminuyó porque los productores buscaban reducir costos e incrementar productividad que llevó a una mayor actividad de compra. Por último, la inflación fue la segunda más alta desde septiembre de 2013 lo que incremento precios de materia prima –en especial metales- que resultó en un incremento en costos y a su vez un aumento en precios de venta. Japón, a su vez, alcanzó los cuarentas en marzo y a partir de ahí continúo cayendo hasta junio que aumentó marginalmente 4 décimas a 48.1 y luego un 1.2 más en julio. Un factor importante es la disminución de costos atribuida a la caída de precios de materia prima importada por la apreciación del yen contra el dólar. Además, las nuevas órdenes y producción siguen decreciendo pero a una velocidad más lenta que antes. A pesar de esto, el panorama en la manufactura japonesa no muestra tantos signos de mejora. La demanda extranjera se redujo y las nuevas órdenes de exportación mostraron la contracción más grande desde enero 2013. Esto se debe en gran parte a la apreciación del yen, pero también a otros factores como

1. Indicador sobre el sector manufacturero basado en indicadores de nueva órdenes, niveles de inventarios, producción, entregas de proveedores y empleo. Niveles sobre 50 indican expansión y por debajo de 50 contracción.

como la debilidad en la demanda europea gracias a la situación política y de seguridad actual en el continente.

Por el otro lado, en Norteamérica; México y Estados Unidos mostraron una disminución de 3 y 6 décimas pasando al 48.9 y 52.6, respectivamente. Por el otro lado, Canadá señaló un incremento marginal de una sola décima básicamente manteniéndose en el mismo estado. Estados Unidos sigue expandiéndose por el 5to mes consecutivo, según el ISM2 manufacturero. No obstante, este crecimiento se muestra más lento en el mes de julio. Aun así, de los 18 sectores encuestados, 11 reportan crecimiento. La industria textil y la de madera se encuentran nuevamente dentro de este grupo. En cuanto a los componentes del ISM:  Los inventarios de clientes y las importaciones se mantuvieron  Los precios, el nuevo empleo, las entregas de productos y las nuevas órdenes domésticas y de exportación disminuyeron.  El índice de producción y los inventarios aumentaron. En este caso, la producción sobrepasó las ventas por lo que incrementaron los inventarios. Cabe recalcar también que la producción es un indicador coincidente que refleja el estado actual de la economía, por lo que un aumento en el mismo, implica una aceleración en el ciclo actual. Por el otro lado, las nuevas órdenes se tratan de un indicador de avance del ciclo económico que revela el comportamiento de la industria en el futuro cercano lo que puede ser una razón de la menor contratación, ya que se está previendo una desaceleración en la industria. A pesar de que la disminución es marginal, este puede ser causa de la incertidumbre en el mercado. La última se encuentra ligada a la espera del anuncio de la FED con respecto a la tasa de interés que, para algunas industrias manufactureras (como la automotriz), tiene un efecto en el consumo. Asimismo, la carrera presidencial en los Estados Unidos mantiene al mercado cauteloso, del mismo modo que la expectativa a las reacciones después de Brexit es un factor importante. Algunos de los encuestados se muestran optimistas con respecto a la decisión del Reino Unido, mencionando que no les ha afectado. Sin embargo, otros se observan expectantes. Otros de los factores que propiciaron la desaceleración de este mes es la disminución de la demanda en la producción de maquinaria por el incremento en precios del acero y el petróleo, y el intento de los petroleros a adaptarse al nuevo orden de precios del barril (entre $40 y $50). 2. Indicador del PMI publicado por el “Institute of Supply Management” para Estados Unidos.

65 60

52.6

55 50 45 40 35

jul.-08 nov.-08 mar.-09 jul.-09 nov.-09 mar.-10 jul.-10 nov.-10 mar.-11 jul.-11 nov.-11 mar.-12 jul.-12 nov.-12 mar.-13 jul.-13 nov.-13 mar.-14 jul.-14 nov.-14 mar.-15 jul.-15 nov.-15 mar.-16 jul.-16

30

Fuente: Banco BASE con información del Institute for Supply Management

Fig. 3 ISM Manufacturero por componente de Estados Unidos

52 52

53.5 52.5

52.5 48

60.5

julio

55

51 51

48.5 49.5

50.4 49.4

54.7 55.4

70 65 60 55 50 45 40 35 30

57 56.9

junio 53.2 52.6

Ahora bien, la Eurozona observó un decremento de 8 décimas en su PMI, después de haber alcanzado el índice más alto en seis meses durante junio de este año. Los países que registran contracciones son Francia y Grecia y los países con índices más altos fueron Alemania, Austria y los Países Bajos. El factor decisivo en la caída del índice fue una menor entrada de nuevos negocios porque otros de los componentes importantes no observan caídas prominentes. Por ejemplo, aunque la creación de empleos disminuyera, sigue estando dentro de la más alta lo que, a su vez es un efecto del rápido crecimiento en producción y mayor acumulación de trabajo. Además, las nuevas importaciones aumentaron durante el mes gracias a la debilidad del euro. Sin embargo, esta debilidad catalizó también un incremento en los costos de importación que, junto con los precios más altos del petróleo, llevó al primer incremento en precios de compra en el año.

Fig. 2 PMI Manufacturero de Estados Unidos

Fuente: Banco BASE con información del Institute for Supply Management.

Fig. 4 Actividad Industrial en México (Serie desestacionalizada) 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80

ene.-10 may.-10 sep.-10 ene.-11 may.-11 sep.-11 ene.-12 may.-12 sep.-12 ene.-13 may.-13 sep.-13 ene.-14 may.-14 sep.-14 ene.-15 may.-15 sep.-15 ene.-16 may.-16

Corea del Sur, por el otro lado, tiene una tendencia atípica a la de sus contrapartes asiáticas; durante el año, ha estado fluctuando entre los cuarentas altos y los 50 bajos. El mes de julio, en específico disminuyó 4 décimas quedándose todavía en 50.1, valores que ha conseguido mantener durante las últimos 4 meses. Contribuyendo a esta caída, se encuentran las nuevas órdenes que disminuyeron rápidamente lo que llevó a una desaceleración en el crecimiento de la producción. Aunque los inventarios decrecieron, aún son grandes por lo que sus importaciones se vieron afectadas por una menor demanda y su demanda doméstica también disminuyó. Por último, la inflación de los precios de materias primas fue menor lo que, junto con negociación de precios y competencia intensa, ayudaron a disminuir precios en la industria manufacturera. Esto puede ser un indicador de por qué comenzó a crecer a principios de mes, pues su demanda interna y externa creció. Sin embargo, sobreestimaron la demanda y se produjo más de lo necesario.

Total

Minería

Construcción

Fuente: Banco BASE con información del INEGI.

Manufactura

Fig. 5 Variación anual de la inversión fija bruta en México (series desestacionalizadas) 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% nov.-09 feb.-10 may.-10 ago.-10 nov.-10 feb.-11 may.-11 ago.-11 nov.-11 feb.-12 may.-12 ago.-12 nov.-12 feb.-13 may.-13 ago.-13 nov.-13 feb.-14 may.-14 ago.-14 nov.-14 feb.-15 may.-15 ago.-15 nov.-15 feb.-16 may.-16

-15.00%

Inversión Fija Bruta Total Inversión fija bruta en maquinaria y equipo Fuente: Banco BASE con información de INEGI.

Cuadro 1. Crecimiento de los principales componentes de las exportaciones de México Principales componentes Total industrias manufactureras Productos metálicos, maquinaria y equipo Transportes y comunicaciones Productos automotrices Maquinaria y equipo especial para industrias diversas Equipo y aparatos eléctricos y electrónicos

Variación Anual

Variación Mensual

Junio 2015 - Julio 2016

Marzo - Abril 2016

-3.36% -4.05% -6.62% -8.43% -6.72% -5.36%

Fuente: Banco BASE con información del INEGI.

Fig. 6 Crecimiento mensual de la producción manufacturera de México (Índice Base 100 = enero 2007) 400 350 300 250 200 150 100 50 0

Fuente: Banco BASE con información del INEGI.

Total de la industria manufacturera Industria de Fabricación de Equipo de Transporte Industria Alimentaria Industria de Insumos y Acabados Textiles

Ahora bien, según datos del IMEF, el índice para México mostró un nivel de 48.9 unidades, alcanzando su nivel más bajo en 33 meses, desde octubre de 2013 y ubicándose por segunda vez consecutiva debajo del umbral de los 50 puntos. De los cinco subíndices que lo componen, tres mostraron caídas: la producción cayó en 0.2, el empleo en 1.7 y los inventarios en 0.8. Así pues, los nuevos pedidos y la entrega de productos señalaron un incremento de 0.6 y 6.9 respectivamente. Igual que para el caso de Estados Unidos, la producción se trata de un indicador coincidente que refleja el estado de la economía actual. Entonces, su disminución muestra una desaceleración en la industria manufacturera actual. Esta desaceleración lleva a una reducción en las nuevas contrataciones y a una entrega más rápida de nuevos productos. A su vez, indican que no existe un crecimiento robusto en la economía. Como los nuevos pedidos sobrepasaron a la producción, los inventarios se redujeron. Es importante mencionar que los nuevos pedidos indican un avance del ciclo económico en el corto plazo que puede indicar una aceleración próxima, probablemente marginal, en el sector manufacturero. Se recalca marginal pues la tendencia de la industria manufacturera en México se ha observado bastante lateral desde mediados de 2014, alcanzando su último punto máximo a finales de 2013. Así pues, no ha tendido fluctuaciones (al alza o a la baja) importantes. Además, al observar el índice de actividad industrial, se nota una tendencia similar. La actividad total creció únicamente en 0.09% de mayo a junio, lo que indica un crecimiento anual de 0.3%. En todos sus componentes se observan crecimientos similares a excepción de la minería que señala una desaceleración mensual de 0.75% que equivale a un decremento anual de 5.75%. Ahora bien, la inversión fija bruta total y en maquinaria y equipo muestra un decremento marginal de 0.10% y 0.02%, respectivamente. Esto puede estar relacionado con la disminución similar en la minería. Sin embargo, Cabe recalcar que la situación de crecimientos marginales o algunos decrementos en la industria manufacturera en México también están ligados a las exportaciones del país. A pesar de que en los principales componentes de las exportaciones de México se muestran aumentos mensuales, estos son marginales y además señalan disminuciones anuales. La industria automotriz, específicamente, señala un decremento anual de casi 8.5%. En términos nominales, el déficit comercial en México al mes de junio fue de 524 millones de dólares, 3 millones de dólares menos que el de mayo, así pues, casi equivalente. Las reducciones más prominentes en exportaciones fueron las petroleras con casi 28% menos. Sin embargo, las no petroleras también muestran un decremento de 3.8%. Esta reducción fue más significativa en la disminución de exportaciones a Estados Unidos, que retrocedieron a una tasa de 4% anual. Gran parte de la razón por la que las exportaciones mexicanas han disminuido a tal magnitud en este año es por la caída de los precios internacionales del petróleo y sus derivados. No obstante, las exportaciones manufactureras también registran grandes caídas y se puede deber a que Estados Unidos está creciendo a tasas muy bajas y a este país se destinan en 81.1% de las exportaciones de México. Además, como ya se mencionó la economía global tampoco tiene grandes expectativas de crecimiento por lo que el comercio exterior a otros países tampoco crecería en gran medida. Por último, otro factor importante es que las importaciones provenientes de China siguen incrementando mientras que las exportaciones continúan cayendo por lo que el déficit en la balanza comercial con China ha evolucionado de 4,386.4 mdd en enero de 2014 a -4,779.5 mdd en enero de 2016. Los indicadores importantes parecen mostrar que esta tendencia continúa

ANÁLISIS IMMEX La industria maquiladora mostró su primer desempeño negativo desde febrero de este año, disminuyendo en 6 décimas el Indicador de Pedidos Manufactureros de junio a julio. De acuerdo a las cifras en el programa IMMEX (Industria Manufacturera, Maquiladora y de Servicios de Exportación), en julio, se registró un total de 2,424,369 empleos. Se observó un incremento anual de 5.09% en el personal total ocupado en dichos establecimientos, señalando también un aumento marginal mensual equivalente a 15,734 empleos durante el mes, reflejando una aceleración marginal en el componente de personal total ocupado en la industria. A nivel Entidad Federativa, resalta que la gran mayoría de los estados exhibieron un crecimiento anual del empleo en el sector maquilador, a excepción del Distrito Federal, Puebla, Veracruz y Yucatán quienes mostraron una caída en el personal ocupado de 8.10%, 1.10%, 4.22% y 1.92%, respectivamente. Además, cabe recalcar a las entidades con grandes incrementos anuales como el Distrito Federal, Chihuahua y Guanajuato con tasas de 13.33%, 9.34% y 9.22%. En julio el número de establecimientos del programa IMMEX registró una disminución neta de 5 establecimientos, ubicándose en 5,032 establecimientos. Con esto, existen 5,010, cifra que aún se encuentra lejana del alto número de establecimiento registrados en el 2013. Fig. 9 Indicador de Pedidos Manufactureros

Fig. 8 Personal Ocupado Total IMMEX 56 54

Fuente: Banco BASE con información del INEGI

INDICADORES IMMEX Número de Establecimientos

Entidad Aguascalientes Baja California Coahuila Chihuahua Distrito Federal Durango Guanajuato Jalisco México Nuevo León Puebla Querétaro San Luis Potosí Sonora Tamaulipas Veracruz Yucatán Otras

Remuneraciones Totales

Sueldos y Salarios Reales

Personal Ocupado

Personal Subcontratado

Total 82

Cambio % Anual -4.65%

Total** 784,632

Cambio % Anual 9.34%

Total 9,719

Cambio % Anual 2.12%

Total** 52,195

Cambio % Anual 3.64%

Total** 3,443

Cambio % Anual -6.57%

912

0.33%

3,810,635

13.74%

8,607

5.63%

297,809

4.77%

17,381

5.69%

393

1.55%

2,686,668

16.67%

9,109

0.39%

245,446

4.34%

65,170

-11.15%

492

2.93%

3,918,173

17.87%

7,183

3.48%

360,414

9.34%

56,721

7.36%

103

-6.36%

644,461

2.41%

14,250

11.90%

38,576

-8.10%

11,285

1.59%

64

6.67%

323,844

25.90%

5,730

7.66%

42,325

13.33%

9,053

4.62%

271

3.04%

940,637

16.05%

8,206

4.35%

124,350

8.10%

51,651

6.22%

275

-3.51%

1,342,117

10.64%

10,375

-0.09%

120,360

9.22%

38,044

15.80%

293

-2.33%

1,673,858

5.51%

11,017

-4.59%

137,139

1.23%

46,947

-0.45%

632

-2.17%

2,928,469

7.37%

10,055

1.61%

264,371

4.29%

85,318

6.47%

183

-1.61%

1,176,898

-2.33%

10,181

-6.83%

75,224

-1.10%

16,279

-9.66%

209

-3.24%

935,770

9.25%

10,397

-0.52%

83,650

3.63%

29,632

5.95%

150

2.04%

733,802

21.51%

9,507

7.93%

69,126

0.13%

20,375

-18.62%

223

2.76%

1,342,205

13.73%

8,013

8.88%

120,277

3.71%

16,502

-1.48%

354

-0.28%

2,517,176

9.50%

7,585

-0.89%

213,066

6.66%

17,128

2.90%

59

-3.28%

260,484

-7.29%

14,680

-1.66%

18,862

-4.22%

6,454

8.53%

67

-2.90%

141,586

5.38%

4,748

4.20%

20,167

-1.92%

1,136

-13.61%

270

-0.37%

1,321,716

18.93%

7,294

0.55%

141,012

6.63%

36,078

3.20%

Cambios anuales. Datos actualizados a Mayo 2016.

abr.-16

dic.-15

ago.-15

abr.-15

dic.-14

ago.-14

abr.-14

dic.-13

abr.-11

ago.-13

46

abr.-13

48

1,500,000

dic.-12

1,700,000

51.6

ago.-12

50

abr.-12

52

1,900,000

ene.-10 may.-10 sep.-10 ene.-11 may.-11 sep.-11 ene.-12 may.-12 sep.-12 ene.-13 may.-13 sep.-13 ene.-14 may.-14 sep.-14 ene.-15 may.-15 sep.-15 ene.-16 may.-16

2,100,000

dic.-11

2,424,369

2,300,000

ago.-11

2,500,000

TIPO DE CAMBIO Expectativa del Tipo de Cambio (Pesos por Dólar)

Durante las primeras semanas de agosto, el tipo de cambio mostró una tendencia a la baja hacia el nivel de 18.00 pesos por dólar, tocando un mínimo de 17.90 pesos. Esta apreciación del peso también ocurrió para otras divisas, en un periodo de tiempo en el que coincidieron la escasez de indicadores económicos relevantes, un repunte de los precios del petróleo de más de 20% y una disminución temporal de la probabilidad de que la Fed suba su tasa de referencia este año. No obstante, la corrección a la baja duró poco tiempo al encontrar un soporte en el promedio móvil de 200 días (por segunda ocasión en el año), regresando a niveles cercanos a 18.60 pesos por dólar.

2.

3.

La especulación relacionada a la política monetaria de la Fed y la posibilidad de que suba su tasa de referencia en alguna de las últimas tres reuniones del año se mantiene vigente. Durante julio, la nómina no agrícola de Estados Unidos mostró la creación de 255 mil posiciones laborales, superando por mucho la expectativa de 180 mil nuevos empleos, mientras que la nómina no agrícola de junio fue revisada al alza a 292 mil nuevos empleos. Al cierre de agosto y en septiembre, los comentarios de corte restrictivo de los oficiales de la Fed podrían incrementar de forma momentánea la demanda por dólares. La contienda electoral para la presidencia de Estados Unidos ha comenzado. Aunque el candidato Republicano, Donald Trump, ha perdido fuerza en las encuestas, cualquier incremento de su popularidad durante los próximos dos meses, podría reflejarse en un debilitamiento del peso. Cabe recordar que en caso de ganar y concretar sus propuestas, se prevé un deterioro importante de la actividad económica real de México. Deterioro de la actividad económica interna. México creció a una tasa trimestral negativa de 0.3% durante el segundo trimestre, algo que no había sucedido desde el segundo trimestre de 2013 y que eleva el riesgo de una recesión moderada en la segunda mitad del año. El crecimiento económico de México es relevante para el tipo de cambio debido a los desajustes que existen al interior de la balanza de pagos, en donde la cuenta corriente presenta un déficit cercano al 3% del PIB y que además está financiado principalmente por inversión extranjera de cartera, la cual ha mostrado moderadas salidas desde el último trimestre de 2015.

Desde el punto de vista técnico, el tipo de cambio muestra una tendencia al alza de largo plazo. Se espera que la paridad siga su canal de tendencia, por lo cual durante los próximos tres meses la cotización interbancaria del tipo de cambio podría superar de forma sostenida el nivel de 19.00 pesos por dólar y de forma temporal el nivel de 20.00 pesos por dólar.

Cuarto Trimestre 2016

$19.00

Primer Trimestre 2017

$18.72

Segundo Trimestre 2017

$18.75

Tercer Trimestre 2016

$20.85

Cuarto Trimestre 2016

$20.90

Primer Trimestre 2017

$20.62

Segundo Trimestre 2017

$20.44

Expectativa del Tipo de Cambio (Dólares por Euro) Tercer Trimestre 2016

$1.1100

Cuarto Trimestre 2016

$1.1000

Primer Trimestre 2016

$1.1000

Segundo Trimestre 2016

$1.0900

Elaborado con información disponible al 24 de agosto de 2016.

Fig. 16 Rendimiento de las principales divisas en el mercado cambiario frente al peso en lo que va de agosto

Corona noruega Corona sueca Yen Dólar neozelandés Peso Euro Dólar canadiense Corona danesa Dólar de Taiwán Real brasileño Franco suizo Dólar australiano Libra Won surcoreano -0.14% Dólar de Singapur -1.18% Rand sudafricano -2.54%

2.62% 1.77% 1.58% 1.43% 1.23% 0.71% 0.66% 0.65% 0.51% 0.33% 0.20% 0.07% 0.01%

Elaborado con información disponible a las 11:00 horas del 24 de agosto de 2016 .

EURO / DÓLAR

PESO/ DÓLAR PM 5 días

19.50

$18.80

Expectativa del Tipo de Cambio (Pesos por Euro)

Para septiembre el tipo de cambio enfrenta riesgos importantes al alza: 1.

Tercer Trimestre 2016

PM 10 días

PM 20 días

PM 5 días

1.15

19.30

PM 10 días

PM 20 días

1.14

19.10 1.13

18.90 18.70

1.12

18.50

1.11

18.30

1.10

18.10

24-ago.

17-ago.

10-ago.

3-ago.

27-jul.

20-jul.

13-jul.

6-jul.

29-jun.

22-jun.

24-ago.

17-ago.

10-ago.

3-ago.

27-jul.

20-jul.

13-jul.

6-jul.

29-jun.

22-jun.

15-jun.

15-jun.

1.09

17.90

Indicadores Macroeconómicos de México Periodo

Actual (%)

Periodo

Actual (%)

Tasa de Crecimiento PIB Trimestral

30/06/2016

2.50

Cambio Anual en la Producción de Vehículos (%)

31/07/2016

11.83

Tasa de Inflación Anual

31/07/2016

2.65

Cambio Anual en la Exportación de Vehículos (%)

31/07/2016

-0.43

Tasa de Inflación Mensual

31/07/2016

0.26

Índice de Manufactura IMEF

31/07/2016

48.2

Tasa de Inflación Subyacente

31/07/2016

0.17

Saldo Mensual en las Finanzas Públicas (mmdp)

30/06/2015

-189.35

Cambio Anual en IGAE (Indi. Global de la Act. Econ.)

30/06/2016

2.2

Cambio Anual en las Remesas (%)

30/06/2015

6.9

Cambio Anual en la Actividad Industrial

30/06/2016

0.6

Precio en la Mezcla de Petróleo (dpb)

19/08/2016

42.32

Tasa de Desempleo (General)

30/06/2016

3.93

Saldo en las Reservas Intl. (mdd)

12/08/2016

176,628

Tasa de Desempleo (Hombres)

30/06/2016

3.83

EMBI+ (puntos base)

18/08/2016

190

Tasa de Desempleo (Mujeres)

30/06/2016

4.09

Saldo en la Balanza Comercial (mdd) Mensual

30/06/2016

-523.6

Política Monetaria (Tasa de Interés Banxico)

22/08/2016

4.25

Cambio Anual en las Exportaciones (%)

30/06/2016

-5.39

Tasa de Descuento Cetes 28 días Subasta Primaria

16/08/2016

4.27

Cambio Anual en las Importaciones (%)

30/06/2016

-6.14

Cambio Anual en Inversión Fija Bruta

31/05/2016

0.7

Saldo Trim. en la Cuenta Corriente (mdd)

31/03/2016

-6,991.4

Cambio Anual en las Ventas Minoristas

31/05/2016

8.6

Confianza del Consumidor

31/07/2016

88.9

Tasa de Interés Interbancaria en Equilibrio a 28 días

19/08/2016

4.6

Monto Trim. de Inversión Extranjera Directa (mdd)

31/03/2016

7,896

Periodo

Actual (%)

Indicadores Macroeconómicos de EU Periodo

Actual (%)

Tasa de Crecimiento PIB Trimestral

30/06/2016

1.20

Saldo Mensual en las Finanzas Públicas (mmdd)

31/07/2016

-112.82

Tasa de Inflación Anual

31/07/2016

0.80

Índice de Manuf. ISM

31/07/2016

52.60

Tasa de Inflación Subyacente Anual

31/07/2016

2.20

Índice de Manuf. de NY

31/08/2016

-4.21

Cambio en los Precios al Productor

31/07/2016

-0.50

Índice de Manuf. de Richmond

31/07/2016

10.00

Tasa de Crecimiento en la Actividad Industrial

31/07/2016

0.74

Índice Manuf. Dallas

31/07/2016

-1.30

Tasa de Desempleo

31/07/2016

4.90

Índice Manuf. Filadelfia

31/08/2016

2.00

Política Monetaria (Tasa de la Fed)

22/08/2016

0.50

Saldo en la Balanza Comercial (mmdd)

30/06/2016

-44.51

Cambio en las Ventas Minoristas

31/07/2016

0.00

Cambio Anual en las Exportaciones (%)

30/06/2016

-3.78

Cambio en los Pedido de Bienes Duraderos

30/06/2016

-3.90

Cambio Anual en las Importaciones (%)

30/06/2016

-2.43

Cambio en los Indicadores Líderes

31/01/2016

0.40

Saldo Trimestral en la Cuenta Corriente (mmdd)

31/03/2016

-124.67

Cambio en las Órdenes de Fabrica

30/06/2016

-1.50

Confianza del Consumidor

31/07/2016

97.30

Cambio en el Nivel de Inventarios Mayoristas

30/06/2016

0.20

Índice Gerencial Compras de Chicago

31/07/2016

55.80

Gabriela Siller Pagaza, PhD Directora de Análisis EconómicoFinanciero Banco BASE Lic. Paulina Núñez Directora de Asuntos [email protected] Corporativos y Operaciones INDEX

El presente documento ha sido elaborado por Banco Base para fines EXCLUSIVAMENTE INFORMATIVOS y basado en información y datos de fuentes consideradas como fidedignas. Sin embargo, Banco Base NO asume responsabilidad alguna por cualquier interpretación, decisión y/o uso que cualquier tercero realice con base en la información aquí presentada. La presente información pretende ser exclusivamente una herramienta de apoyo y en ningún momento deberá ser utilizada por ningún tercero para fines políticos, partidistas y/o cualquier otro fin análogo. El reporte refleja exclusivamente el punto de vista de los analistas responsables de su elaboración, los cuales no percibieron compensación alguna de personas distintas a Banco Base.