Contactos: Silvia Margarita Sánchez Durán [email protected] Jorge Eduardo León Gómez [email protected] Comité Técnico: 29 de mayo de 2015 Acta No:764

SERFINANSA S. A. Compañía de Financiamiento BRC Standard & Poor’s EMISOR Millones de pesos colombianos (COP) al 31 de diciembre de 2014 Activos totales: COP1.006.821. Pasivo: COP872.883. Patrimonio: COP133.938. Utilidad operacional: COP28.214. Utilidad Neta: COP18.259.

REVISIÓN PERIÓDICA Deuda de largo plazo AA perspectiva positiva

Deuda de corto plazo BRC 1+

Historia de la calificación: Revisión periódica Jun./14: AA Perspectiva positiva, BRC 1+ Revisión periódica Jun./13: AA Perspectiva positiva, BRC 1+ Revisión periódica Jun./09: AA- Perspectiva positiva, BRC 1

La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de la compañía de financiamiento de 2012, 2013 y 2014.

Por otra parte, el crecimiento rápido de su cartera ha presionado sus niveles de solvencia, los cuales se encuentran por debajo de la media de lo observado en las entidades con calificación de AA+, y reduce la capacidad de respuesta para afrontar pérdidas no esperadas en un escenario de menor crecimiento económico como el actual; por lo tanto, una mejora en este aspecto sería favorable para la materialización de la perspectiva positiva. En este aspecto, Supertiendas y Droguerías Olímpica, accionista mayoritario, ha respaldado históricamente a Serfinansa a través de la inyección de capital, la última realizada en 2013, y con una política de distribución de dividendos relativamente conservadora.

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN El Comité Técnico de BRC Standard & Poor’s en Revisión Periódica confirmó la calificación de deuda de largo plazo de AA y de deuda de corto plazo de BRC 1+ y confirmó la perspectiva positiva de Serfinansa S. A. La perspectiva evalúa un cambio potencial de la calificación en el largo plazo e incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas sobre la probabilidad de un incumplimiento de pago, tanto de capital como de intereses. La perspectiva positiva indica que podemos subir o confirmar la calificación en un periodo superior a un año.

Desde 2012 hasta el cierre de 2014, con la profundización de las sinergias comerciales con Supertiendas y Droguerías Olímpica, Serfinansa cumplió sus metas de crecimiento y, gradualmente, el segmento de consumo ha aumentado su participación en la cartera (ver Gráfico 1); particularmente, la tarjeta de crédito contribuyó con más del 52% de la cartera de dicho segmento. Esta evolución es acorde con la estrategia de Serfinansa planteada años atrás, con la cual esperan que la cartera de consumo represente el mayor porcentaje del total de su cartera. Esto la ha posicionado como la segunda compañía de financiamiento (CFC) más grande en el mercado de Tarjetas de Crédito y explica la evolución de sus indicadores de calidad de la cartera de consumo en los últimos dos años. Estos últimos continuarán al alza en línea con la creciente exposición a un segmento de mayor riesgo, pero no deberían ocurrir desviaciones significativas en éstos y las tasas de interés

Asignamos la perspectiva positiva a las calificaciones de deuda de Serfinansa en nuestra revisión periódica de junio de 2012. Entre los factores de seguimiento que consideramos al asignarla, Serfinansa ha logrado cumplir el presupuesto de crecimiento de su portafolio de créditos, el cual, además, ha sido coherente con el enfoque de negocio planteado. El desempeño de los indicadores de calidad de cartera y de alquiler con opción a compra (leasing) sigue en desarrollo y está en línea con la consolidación de su estrategia y en comparación con los de sus pares en el segmento comercial y de consumo. Consideramos que la entidad podrá solventar favorablemente estos aspectos, en la medida en que continúe con su plan estratégico para atomizar la cartera comercial y profundizar la de consumo en el mercado potencial, en sinergia con su mayor accionista, y siempre que la penetración en segmentos de mayor riesgo no afecte el perfil de riesgo crediticio del portafolio.

2 de 12

SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO. cobradas en este segmento deberán compensar apropiadamente los mayores niveles de riesgo asumido.

El éxito de las estrategias que ha emprendido Serfinansa para ampliar sus canales de distribución y aprovechar la base de datos de Olímpica para extender el mercado potencial de la Tarjeta de Crédito Olímpica (TCO) y la colocación de créditos de libre inversión a los mejores clientes de TCO, es importante ante un contexto de fuerte competencia en el segmento de consumo y el menor crecimiento esperado de la economía. En 2015, esto podría derivar en un crecimiento de la cartera de la entidad inferior al 20,5% promedio observado entre 2012 y 2014. La profundización en tarjeta de crédito y libre

Gráfico 1: Composición de la cartera 6%

5%

37%

42%

5% 16% 0%

46%

56%

61% 1% 3%

57%

53%

dic-12

dic-13

Comercial L. Comercial

23%

49%

dic-14

Consumo L. Consumo

20%

17%

Pares

Sector

Microcredito L. Microcredito

inversión podría llevar a que, al cierre de 2015, la participación de los créditos de consumo con respecto al portafolio total se equipare a la de la cartera comercial y, la cartera total se incremente en aproximadamente 15% anual, de acuerdo con las proyecciones de la compañía de financiamiento.

Vivienda

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor's.

Serfinansa está enfocada en atender las necesidades de financiamiento de las pequeñas y medianas empresas (pymes) y personas naturales de ingresos medios y bajos, con particular énfasis en la actividad comercial en la costa caribe colombiana. Desde finales de 2012, la compañía ha mostrado un ritmo de crecimiento de su cartera bruta superior al observado para sus pares y para el total del sector; no obstante, en el cuarto trimestre de 2014, la entidad registró un descenso en su ritmo de crecimiento anual con lo que disminuyó la brecha frente a sus pares y al sector (Gráfico 2). Por su parte, los créditos de consumo tuvieron un crecimiento de 31,4% anual, superior a la de sus pares y el sector de 26,6% y 14,3%, respectivamente, a diciembre de 2014. Si bien lo anterior demuestra el potencial de continuar profundizando las sinergias con Olímpica, Serfinansa deberá continuar implementado ajustes sobre las diferentes áreas de negocio, que contribuyan a la mitigación de riesgos asociados con su nicho de mercado.

Como mencionamos en la pasada revisión periódica, el mantenimiento de la tasa de crecimiento de la TCO y la penetración en nichos con un perfil de riesgo mayor llevaron a que el indicador de calidad de cartera y leasing por vencimiento (ICV) se deteriorara y se ubicara por encima de sus pares. Entre diciembre de 2013 y diciembre de 2014, el indicador de calidad de cartera y leasing por vencimiento (ICV) se ubicó en 4,3% desde 3,7%, relación levemente superior en comparación con el 4,2% de sus pares y al 3,5% del sector (Gráfico 3). El comportamiento anterior se derivó del segmento comercial y el de consumo, en los cuales el ICV subió a 3,4% de 3,0%, y a 5,3% de 4,7%, respectivamente. Gráfico 3: Calidad de cartera y alquiler con opción a compra (leasing) por vencimiento 6%

SERFINANSA Pares Sector

6% 5%

Gráfico 2: Crecimiento anual de la cartera de crédito bruta

5%

4,3% 4,2%

4%

30,0%

3,5%

4%

25,0%

dic-14

sep-14

jun-14

mar-14

dic-13

sep-13

jun-13

mar-13

dic-12

sep-12

15,0%

jun-12

mar-12

3% 20,0%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor's.

10,0% 5,0%

A diciembre de 2014, la tarjeta de crédito era el principal producto en el portafolio de consumo de Serfinansa con el 54% del total, seguido por los créditos de libre inversión con 29% y crédito rotativo con 10%. De forma particular, entre diciembre de

Serfinansa

dic-14

oct-14

ago-14

jun-14

abr-14

dic-13 Pares

feb-14

oct-13

ago-13

jun-13

abr-13

dic-12

feb-13

0,0%

Sector

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor's.

Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

3 de 12

SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO. 2013 y diciembre de 2014, el ICV de las Tarjetas de Crédito pasó a 5,7% de 4,1% y el ICV de Libre Inversión, aumentó a 5,6% de 4,6%. Es probable que esta tendencia de deterioro de los indicadores de calidad de cartera continúe en los próximos años y alcance niveles similares a los de sus pares en el segmento de consumo, ya que a 2014, Tarjeta de Crédito representó el 25,1% del total de la cartera, participación que aumentará de acuerdo con lo informado por la compañía.

entidad en un nivel similar al del sector, y la mantiene con un margen inferior frente a sus pares. (Gráfico 5). Para 2015, con la capitalización del 50% de las utilidades de 2014, esperamos que la entidad mantenga este indicador entre 11% y 12%. La consistente diminución de la solvencia cobra relevancia, ya que la entidad ha planeado penetrar nichos de mayor riesgo y mantener un crecimiento orgánico relevante en los próximos años, que supera el 15% anual de crecimiento de su cartera. Por otra parte, la capacidad de la compañía para seguir aprovechando las sinergias de su mayor accionista, aunado a márgenes de rentabilidad competitivos, podría contribuir a aumentar la capacidad de generación interna de capital que mejore la solvencia.

Para 2015 y en el futuro, esperamos un menor desempeño en la calidad de la cartera de la compañía por la mayor participación del segmento de consumo, el enfoque hacia pymes en el segmento comercial, su penetración en clientes de mayor riesgo y por el menor crecimiento de la economía, lo que tendría el potencial de ampliar la brecha negativa respecto de sus pares y el sector. Con base en lo anterior, prevemos que el ICV de consumo se ubique en niveles cercanos al 6% al cierre del 2015. Por otra parte, la representatividad de algunos clientes dentro de la cartera comercial, podría generar una alta volatilidad en la calidad de este segmento ante vencimientos de clientes con montos importantes y el deterioro generado por los efectos de un menor crecimiento en la economía local.

Gráfico 5: Relación de solvencia

Sector

135,4%

105%

dic-14

jun-14

sep-14

mar-14

dic-13

sep-13

jun-13

85%

mar-13

dic-14

sep-14

jun-14

mar-14

dic-13

sep-13

jun-13

mar-13

dic-12

A diciembre de 2014, la utilidad neta de Serfinansa ascendió a COP18.259 millones, con un crecimiento de 15,2% anual. Para el cierre de 2015, la administración proyecta un crecimiento cercano al 20% en la utilidad neta, lo cual sería viable siempre y cuando se cumplan las metas de colocación y de calidad de cartera, además de la optimización de los costos de fondeo. A diciembre de 2014, Serfinansa presentó un indicador de retorno sobre su patrimonio (ROE, por sus siglas en inglés) de 13,6%, superior al 13,3% de diciembre de 2013 y al 9,5% de sus pares y al 10,2% del sector (Gráfico 6). De acuerdo con información de la compañía, al cierre de 2015, el ROE se ubicaría en más de 200pb por encima de los niveles registrados en 2014. Si bien la profundización en el segmento de consumo favorecería el crecimiento de los ingresos por mayores tasas de colocación, estos productos también son de mayor riesgo, por lo que la compañía enfrenta el reto de compensar un eventual deterioro de la cartera que podría incrementar la constitución de provisiones. De igual forma, es importante que baje sus costos de fondeo, toda vez que la alta dinámica

116,8%

dic-12

sep-12

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor's.

125%

sep-12

jun-12

mar-12

9%

145%

jun-12

12,0% 12,0%

11%

165,5%

mar-12

13,4%

13%

185% 165%

Sector

15%

Gráfico 4: Cubrimiento de cartera y alquiler con opción a compra (leasing) por vencimiento Pares

Pares

17%

La cobertura de cartera por vencimiento de Serfinansa se redujo levemente y se ubicó en 135,4% en diciembre de 2014 de 138,4% en diciembre de 2013, en tanto que para sus pares y el sector, dicho indicador se ubicó en 116,8% de 121% y a 165,5% de 170%, respectivamente, en el mismo periodo (Gráfico 4).

SERFINANSA

SERFINANSA

19%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor's.

Producto del alto crecimiento de la cartera de créditos de Serfinansa, su relación de solvencia total bajó a 12,0% en diciembre de 2014 desde 13,3% en diciembre de 2013, lo que ubicó a la

Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

4 de 12

SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO. competitiva de sus productos activos hace poco probable que las tasas de colocación se puedan ajustar al alza.

Gráfico 7: Estructura de fondeo 100%

80%

Gráfico 6: Rentabilidad sobre el patrimonio 25%

15%

4%

5% 10%

6% 12%

8%

24%

23%

65%

50%

dic-14

Pares

23%

70% 60%

SERFINANSA Pares Sector

20%

3% 10% 8%

3% 13%

90%

50%

83%

40%

78%

30%

57%

20%

13,6%

10%

10,2%

9%

0%

dic-12

9,4%

5%

Cuenta Corriente

dic-14

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor's.

CDT

Creditos con otras Instituciones Financieras

Sector Titulos de Deuda

Otros

Entre diciembre de 2013 y de 2014, la concentración en los 20 mayores depositantes permaneció estable en 19% y continúa siendo sustancialmente más baja que el promedio de 58% observado en otros establecimientos de crédito calificados por BRC Standard & Poor’s en similar escala de calificación; lo anterior, junto con la alta tasa histórica de renovación de CDT constituyen fortalezas de Serfinansa, lo que ponderamos positivamente en su exposición a factores de riesgo de liquidez, así como que dicha captación se realice a través de su red de oficinas y en el mercado minorista, lo cual favorece la estabilidad de los depósitos. Sin embargo, consideramos que la reducción del costo de los depósitos sigue siendo una oportunidad de mejora para la compañía, ya que esta mantuvo una relativa estabilidad durante 2014 pero sigue siendo mayor a la de sus pares y el sector (Gráfico 8).

Ponderamos positivamente los niveles de eficiencia de Serfinansa, medidos a través de la relación entre los costos administrativos y el margen financiero bruto, los cuales han presentado una evolución positiva y, entre diciembre de 2014 y diciembre de 2013, se ubicaron en 43,6% de 48%, porcentaje favorable frente al 48% de sus pares y el 50,4% del sector. Para 2015, la administración estima que el nivel de eficiencia se mantendrá, con lo cual contribuiría al sostenimiento del nivel de utilidades de la compañía. Con la emisión de bonos en el segundo semestre de 2014, Serfinansa redujo la participación de los certificados de depósito a término (CDT) sobre el total del pasivo a 65% en diciembre de 2014, desde 78% en diciembre de 2013 (Gráfico 7), y positivamente aumentó el plazo de sus bonos de 2,7 a 3,4 años. No obstante, seguimos considerando que existen oportunidades de mejora en el calce de activos y pasivos, toda vez que, a marzo de 2015, el plazo de la cartera era de 3,5 años y el del pasivo de 1,5 años. Si bien la emisión de bonos contribuyó a alargar la duración del pasivo y con ello mejorar el calce por temporalidad del balance, la mejora en el perfil de vencimientos de los CDT es deseable para optimizar la gestión de riesgo de liquidez de la compañía. De manera adicional, es importante mencionar que la compañía está trabajando en la implementación del producto de cuentas de ahorro y en la estructuración de otro programa de emisión de bonos, lo que permitiría que mejore su estructura de fondeo.

Gráfico 8: Costo de los depósitos 7,5%

SERFINANSA

Pares

Sector

7,0% 6,5% 6,2%

6,0% 5,5% 5,0%

4,8% 4,7%

dic-14

sep-14

jun-14

mar-14

dic-13

sep-13

jun-13

mar-13

dic-12

mar-12

4,5%

jun-12

dic-13

dic-12

dic-11

dic-10

dic-09

dic-08

dic-07

Ahorro

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor's.

0%

dic-06

dic-13

sep-12

10%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor's.

Serfinansa presenta indicadores promedio de liquidez levemente por arriba de sus pares y superiores a los del sector; en efecto, los activos líquidos representaron el 12,1% del total de activos, frente a un 11,9% de los pares y 8,9% del sector, en promedio, entre diciembre de 2011 y diciembre de 2014 (Gráfico 9). Para 2015, no esperamos cambios relevantes en el manejo de la

Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

5 de 12

SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO. liquidez de la sociedad, por lo que el indicador se mantendría entre 10% y 13%.

Los accionistas de Serfinansa proporcionan un respaldo patrimonial y comercial importante, en la medida en que participan en buena parte del mercado minorista en Colombia, lo cual proporciona beneficios de comercialización de productos y de apoyo financiero cuando es necesario. El mayor accionista de Serfinansa es Supertiendas y Droguerías Olímpica, con una participación de 75%.

Gráfico 9: Activos líquidos/activos totales 25%

SERFINANSA

23%

Pares

Sector

21% 19% 17% 15% 13% 11,2% 9,9%

11% 9%

A marzo de 2015, la composición accionaria de Serfinansa fue la siguiente:

7,1%

7%

dic-14

sep-14

jun-14

mar-14

dic-13

sep-13

jun-13

mar-13

dic-12

sep-12

jun-12

mar-12

5%

Tabla 1: Composición accionaria Accionista Supertiendas y Droguerías Olimpica S.A. Char Hermanos Ltda. Simba S.A.S. Jabib Char y Compañía S.C. Farid Char y Cía S.C. Bapacol S.A.S Farid Char Abdala Otros

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Standard & Poor's.

El indicador de riesgo de liquidez (IRL) muestra que los activos líquidos de la entidad cubrieron 24,7 veces (x) los requerimientos netos de liquidez para la banda a 7 días en promedio entre diciembre de 2013 y diciembre de 2014; para la banda a 30 días esta cobertura fue de 3,7x. Ambas relaciones se encuentren por encima de la media registrada por los pares. En ambos casos se observa la fortaleza de Serfinansa para cumplir con los requerimientos pasivos de corto plazo.

% 74,84 10,07 3,77 3,70 2,47 2,26 1,31 1,58

Fuente: Serfinansa S. A.

3. LÍNEAS DE NEGOCIOS

En concordancia con el enfoque estratégico de Serfinansa, y en aras de acompañar el crecimiento de su negocio con una estructura tecnológica más robusta, en 2014, la entidad consolidó plataformas y ambientes de trabajo que permitieron maximizar el uso de recursos, centralizar procesos y agilizar el servicio al cliente. En 2015, la entidad continuará fortaleciendo su infraestructura tecnológica con la implementación de su nueva plataforma bancaria, la cual permitirá la administración de nuevos productos y aumentar la eficiencia de la compañía.

La estrategia de Serfinansa se enfoca en el liderazgo como compañía de financiamiento en la región Caribe Colombiana, en el crecimiento sostenido de su cobertura geográfica y en el fortalecimiento de los vínculos con sus clientes actuales a través de la profundización de las estrategias de fidelización. Para el desarrollo de sus objetivos, Serfinansa pretende especializarse en las actuales líneas de negocio desarrollando nuevos productos, en la medida en que el mercado objetivo así lo requiera. Serfinansa cuenta con las siguientes líneas de negocio:

De acuerdo con la información suministrada por Serfinansa, al cierre de diciembre de 2014, no presentaba contingencias legales que representen un riesgo para su estabilidad patrimonial y financiera.

Tabla 2: Líneas de negocio Comercial Cartera Ordinaria Tesorería Redescuento Leasing Descuentos Ganadería Vehículo Comercial Tarjeta de Crédtio Fuente: Serfinansa S. A.

2. EL EMISOR Y SU ACTIVIDAD Serfinansa S. A. es una compañía de financiamiento fundada en 1976, con el fin de atender directamente las necesidades crediticias de la pequeña y la mediana empresa de la región Caribe. Su administración se encuentra centralizada en la ciudad de Barranquilla, y opera a través de 21 agencias y 51 puntos de promoción, con mayor participación en Barranquilla, Bogotá y Cartagena.

Consumo Tarjetas de Crédito Libre Inversión Crédito Rotativo Vehículo Libranza Educativo Otros portafolios de consumo

Durante 2014, Serfinansa dio continuidad a las estrategias comerciales orientadas a la potencialización de los segmentos y productos más rentables, como la Tarjeta de Crédito Olímpica (TCO), así como a la

Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

6 de 12

SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO. entidad asume la entera responsabilidad sobre la integridad y la veracidad de toda la información entregada, y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.”

profundización en la colocación de créditos de libre inversión mediante la venta cruzada a los mejores clientes de la TCO. De manera adicional, en el mes de abril de 2014, presentó la línea de Crédito Rotativo, lo que derivó en una colocación de COP45,724 millones durante el año, un saldo de COP41,998 millones a diciembre de 2014 y que esta línea pasara a representar el 10,2% de la cartera de consumo.

5. CONTINGENCIAS De acuerdo con la información suministrada por la compañía, al cierre de diciembre de 2014, Serfinasa no presentaba contingencias legales que representaran un riesgo para su estabilidad patrimonial y financiera.

4. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Qué podría llevarnos a subir la calificación: 

Un mayor respaldo patrimonial acorde con el crecimiento y los riesgos del negocio; y que por ende fortalezca la solvencia.



Una mayor diversificación de las fuentes de fondeo y del portafolio de créditos, que reduzca la vulnerabilidad de la entidad ante escenarios económicos adversos.



Niveles similares de calidad y cobertura del portafolio respecto a entidades con calificación superior.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación: 

La calidad y/o cobertura de la cartera presente una desviación significativa frente a nuestras expectativas.



El deterioro de los indicadores de renovación de CDT y/o en los niveles de diversificación por depositante.



El deterioro de los márgenes de rentabilidad que reduzcan la capacidad de generación interna de capital



Persistencia en la disminución de la relación de solvencia.

“La visita técnica para el proceso de calificación se

realizó con la oportunidad suficiente, por la disponibilidad de la entidad, y la entrega de la información se cumplió dentro de los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora.

Se aclara que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría; por tanto, la administración de la Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

7 de 12

SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO. 6. ESTADOS FINANCIEROS BRC Standard & Poor's SERFINANSA (Cifras en millones de pesos colombianos)

BALANCE GENERAL DISPONIBLE INVERSIONES Negociables en títulos de deuda Negociables en títulos participactivos Disponibles para la venta en títulos de deuda Disponibles para la venta en títulos participactivos Hasta el vencimiento Derechos de transferencia CARTERA DE CREDITOS Y OPERACIONES DE LEASING CARTERA DE CREDITOS NETA Cartera Comercial Cartera de Consumo Cartera Microcredito Cartera Vivienda Provisiones de Cartera de Creditos Cartera Vencida OPERACIONES DE LEASING Leasing Comercial Leasing de Consumo Leasing Microcredito Provisiones Leasing Leasing vencido Provisiones Componente Contraciclico Aceptaciones (Bancarias) e Instrumentos Fin. Derivados OTROS ACTIVOS Valorizacion Neta Derechos Fiduciarios Bienes dados en Lesing Operativo Depreciacion Diferida Cuentas por cobrar Activos Diferidos Bienes de Uso Propio y Otros Activos Bienes Recibidos en Pago (Brutos) y restituidos en Leasing ACTIVOS Depositos y Exigibilidades Cuenta Corriente Ahorro CDT CDAT Otros Creditos con otras Instituciones Financieras Tesorería Créditos y descuentos Exterior Repos Interbancarios Titulos de Deuda OTROS PASIVOS PASIVOS Capital Social Reservas y Fondos de Destinacion Especifica Superavit Resultados no realizados en Inv. Disponibles para la venta Resultados Ejercicios Anteriores Resultado del Ejercicio PATRIMONIO

dic-10 35.545 23.236 2.287 20.948 487.892 456.525 303.211 178.589 25.276 29.285 37.963 37.508 2.132 1.677 1.681 6.596 27.590 1.527 8.646 6.482 10.934 3.213 574.261 446.059 446.059 38.481 38.481 17.787 502.327 20.000 32.848 8.919 10.168 71.934

dic-11 50.594 21.926 643 21.283 515.495 486.564 319.225 185.459,16 18.120 13.670 35.691 34.820 2.239 1.368 907 6.761 24.703 2.412 12.574 2.169 7.548 1.280 612.717 455.572 455.572 63.620 63.620 16.915 536.107 21.154 36.861 8.740 9.854 76.609

dic-12 65.550 25.450 272 25.178 599.713 570.513 360.367 232.548 22.402 18.777 37.164 37.318 1.759 1.913 1.836 7.963 24.890 2.523 13.716 2.623 6.028 1.292 715.604 517.916 517.916 82.695 82.695 20.728 621.339 32.223 40.647 7.789 13.606 94.264

dic-13 78.793 24.111 5.234 18.876 706.534 678.694 395.843 310.164 27.313 24.812 37.657 37.873 1.105 1.321 2.969 9.817 32.861 2.682 17.876 5.620 6.684 1.251 842.300 563.104 563.104 60.422 60.422 75.587 23.977 723.090 46.409 50.066 6.885 15.850 119.211

dic-14 92.128 22.217 6.309 786 15.122 836.135 802.783 432.134 408.046 37.397 37.465 45.384 46.347 869 1.832 404 12.032 56.341 6.213 20.282 8.845 21.000 2.211 1.006.821 566.195 566.195 67.633 67.633 200.000 39.055 872.883 51.964 54.362 9.352 18.259 133.938

ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Variación % dic-12 / dic- dic-13 / dicSector 13 14 dic-13 / dic-14 20,2% 16,9% -9,8% -5,3% -7,9% -6,3% 6,6% 1823,2% -85,0% -0,6% -2,0% 5,8% -25,0% -19,9% -12,6% -50,8% 17,8% 18,3% 12,5% 19,0% 18,3% 10,8% 9,8% 9,2% -6,5% 33,4% 31,6% 27,0% 9,4% 110,6% 21,9% 36,9% 21,2% 32,1% 51,0% 21,5% 1,3% 20,5% 13,8% 1,5% 22,4% 14,0% -37,2% -21,4% -21,8% -31,0% 61,7% 23,3%

38,7% -86,4% 22,6%

32,0% 6,3%

71,4% 131,6%

16,2% 21,1% 13,5% 356,0% 7,3% 49,9%

30,3% 114,2% 10,9% -3,2% 17,7% 8,7%

13,5% 57,4% 214,2% 76,7% 19,5% 0,5%

19,4% 178,9% 21,7% -19,1% -6,6% 19,3% 8,9% 4,6%

8,7%

0,5%

67,3% 3,8%

-26,9%

11,9%

-61,5% 18,7%

-26,9%

11,9%

15,7% 16,4% 44,0% 23,2% -11,6%

164,6% 62,9% 20,7% 12,0% 8,6% 35,8%

16,5% 26,5%

15,2% 12,4%

20,6% 44,5% -50,7% -100,0% 13,0% 2,8% 8,5% 7,5% 7,3% 41,5% -71,3% -35,9% 42,4% 12,3%

Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

8 de 12

SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO.

ESTADO DE RESULTADOS (P&G) Cartera Comercial Cartera de Consumo Cartera Microcredito Cartera de Vivienda Leasing Comercial Leasing Consumo Leasing Microcredito Tarjeta de Credito Sobregiros Cartera Redescontada (BR+Otras Entidades) Posiciones Activas Mcdo. Monetario y relacionadas Operaciones de Descuento y Factoring Depositos en Otras Entidades Financieras y BR INGRESOS INTERESES INGRESOS INTERESES POR MORA Depósitos y Exigibilidades Crédito Otras Instituciones de Crédito Títulos de deuda Otros GASTO DE INTERESES MARGEN NETO DE INTERESES INGRESOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES Valorizacion de Inversiones Ingresos venta, Dividendo Inversiones Utilidad por posiciones en corto en el mercado monetario Servicios Financieros Utilidad en Venta de Cartera Divisas Operaciones a plazo, de contado y con Derivados Leasing Financiero - Otros Leasing Operativo GASTOS FINANCIEROS DIF. DE INTERESES Valoracion inversiones Egresos Venta Dividendos Inversiones Pérdida por posiciones en corto en el mercado monetario Servicios Financieros. Perdida en Venta de Cartera Divisas. Operaciones a plazo, de contado y con Derivados Leasing Operativo Riesgo Operativo MARGEN NETO DIFERENTE DE INTERESES MARGEN FINANCIERO BRUTO COSTOS ADMINISTRATIVOS Personal y Honorarios Costos Indirectos Riesgo Operativo PROVISIONES NETAS DE RECUPERACION Provisiones Recuperacion Generales MARGEN OPERACIONAL Depreciacion y Amortizaciones MARGEN OPERACIONAL NETO Cuentas No operacionales GANANCIA O PERDIDA ANTES DE IMPUESTOS Impuestos GANANCIA O PERDIDA DEL EJERCICIO

dic-10 28.606 25.899 5.150 216 4.425 6 1.424 997 66.722 6.045 28.889 2.583 31.472 41.295 23.466 600 22.692 10 164 0 3.921 3.921 19.546 60.841 22.503 11.771 10.732 22.015 35.599 13.583 16.323 1.945 14.378 916 15.294 5.126 10.168

dic-11 28.239 6.713 4.749 299 4.502 99 22.498 962 68.062 5.450 26.228 2.720 28.948 44.564 24.433 636 23.641 157 -0 5.672 5.672 18.761 63.326 25.898 12.044 13.854 18.453 36.487 18.034 18.975 5.252 13.723 1.359 15.082 5.228 9.854

dic-12 32.759 11.046 4.809 279 16.465 6.377 8.760 1.875 82.370 3.268 32.213 3.935 36.148 49.490 27.783 637 27.020 126 7.493 7.493 20.290 69.780 28.137 13.440 14.696 20.166 36.308 16.143 21.477 2.611 18.866 1.637 20.503 6.897 13.606

dic-13 35.216 16.350 4.888 181 30.242 5.299 36 687 2.748 95.647 3.196 34.377 3.067 3.148 40.592 58.251 33.981 718 33.203 60 1.738 1.738 32.243 90.494 43.429 15.333 28.095 21.443 41.258 19.814 25.621 3.002 22.619 1.691 24.311 8.460 15.850

dic-14 37.866 20.609 5.043 136 43.205 4.932 66 1.067 2.719 115.644 2.975 35.212 2.891 9.103 47.206 71.413 48.313 1.105 47.115 93 -0 2.841 2.841 45.472 116.885 51.006 16.962 34.045 33.702 58.807 25.104 32.177 3.963 28.214 62 28.276 10.016 18.259

ANALISIS HORIZONTAL Variación % Variación % Variación % dic-12 / dic- dic-13 / dicSector 13 14 dic-13 / dic-14 7,5% 7,5% 21,5% 48,0% 26,0% 24,3% 12,8% 128,2% 1,6% 3,2% 4,2% -35,0% -24,8% -22,0% 14,0% 83,7% 42,9% 21,8% -16,9% -92,2% 46,5% 16,1% -2,2% 6,7% -22,1%

-6,9% 84,7% 55,3% -1,0% 20,9% -6,9% 2,4% -5,7% 189,1%

12,3% 17,7% 22,3% 12,6%

16,3% 22,6% 42,2% 54,0%

22,9%

41,9%

-52,0%

54,2%

-76,8%

63,5%

-76,8%

63,5%

58,9% 29,7% 54,4% 14,1% 91,2%

41,0% 29,2% 17,4% 10,6% 21,2%

6,3% 13,6% 22,7% 19,3% 15,0% 19,9% 3,3% 18,6% 22,7% 16,5%

57,2% 42,5% 26,7% 25,6% 32,0% 24,7% -96,3% 16,3% 18,4% 15,2%

-20,7% 46,0% -14,7% -5,7% 8,9% -6,8% 1,5% 6,1% 6,7% 943,2% 3,5% 13,8% 4,6% 11,0% -89,8% 1,6% 24,3% -22,5% 34,8% 8,1% 25,0% 33,1% -66,2% -23,6% -87,4% 20,6% 3868,4% 339,5% 83,3% 24,9% -92,8% -9,0% 3,8% 2,3% 2,2% 2,9% -74,6% 19,2% 10,7% 4,5% -3,9% 11,0% -6,1% 3,0% -6,4% 25,6% -15,3%

Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

9 de 12

SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO. BRC Standard & Poor's SERFINANSA (Cifras en millones de pesos colombianos) INDICADORES Ingresos Netos de Intereses / Cartera y Leasing Bruto Gastos operativos / Activos Gastos Provisiones / Cartera y Leasing bruto Margen operacional / Activos ROE (Retorno Sobre Patrimonio) ROA (Retorno sobre Activos) Margen Neto Intereses / Ingresos Operativos Gastos Administración / Ingresos Operativos Rendimiento Acumulado de las Colocaciones Rendimiento Acumulado de la Cartera Rendimiento Acumulado de Leasing Rendimiento Acumulado de las Inversiones Costo de los Pasivos Costo de los Depósitos Absorción del margen financiero bruto Activos Productivos / Pasivos con Costo Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones Riesgo de Mercado / Patrimonio Técnico Relación de Solvencia Básica Relación de Solvencia Total Patrimonio / Activo Quebranto Patrimonial Activos Liquidos / Total Activos Activos Liquidos / Depositos y exigib Cartera Bruta / Depositos y Exigib Cuentas Corrientes / Total Pasivo CDT´s / Total pasivo Cuenta de ahorros / Total Pasivo Repos+interbancarios / Total Pasivos Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos Cartera+Leasing/Depositos y Exigibilidades Credito Inst Finan / Total Pasivos Bonos / Total Pasivos Por Vencimientos Calidad de Cartera y Leasing Cubrimiento de Cartera y Leasing Indicador de cartera vencida con castigos Calidad de la cartera de Creditos Cubrimiento de Cartera de Creditos Calidad Leasing Cubrimiento de Leasing % Comercial / Total Cartera + Leasing % Consumo / Total Cartera + Leasing % Vivienda / Total Cartera % Microcredito / Total Cartera+Leasing Calidad de Cartera y Leasing Comercial Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial Calidad de Cartera y Leasing Consumo Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo Calidad Cartera y Leasing Microcredito Cubrimiento Cartera y Leasing Microcredito Por Nivel de Riesgo Calidad de la cartera y Leasing B,C,D,E Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E Cartera y leasing C,D y E / Bruto Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E Calidad de la Cartera B,C,D,E Cubrimiento de Cartera B,C,D,E Cartera C,D y E / Cartera Bruta Cobertura de Cartera C,D y E Calidad del Leasing Cubrimiento de Leasing Leasing C,D y E / Leasig Bruto Cubrimiento de Leasing C,D y E Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E Calidad de Cartera Microcredito C,D y E Cobertura Cartera y Leasing Microcredito C,D,E Garantía Idonea Garantía idonea Total / Cartera y leasing Total Garantía idonea Comercial / Cartera y leasing Comercial Garantía idonea Consumo / Cartera y leasing Consumo Garantía idonea Microcrédito / Cartera y leasing Microcrédito

dic-10

dic-11

dic-12

RENTABILIDAD 14,0% 13,6% 13,6% 5,1% 5,9% 5,3% 6,8% 6,7% 5,7% 2,5% 2,2% 2,6% 14,1% 12,9% 14,4% 1,8% 1,6% 1,9% 56,7% 60,6% 57,8% 40,6% 49,5% 44,0% 12,3% 8,2% 11,4% 12,2% 7,8% 11,2% 13,5% 13,6% 13,0% 2,6% 2,9% 2,5% 6,5% 5,6% 6,0% 6,5% 5,8% 6,2% 37,0% 40,9% 40,3% CAPITAL 116,09% 117,42% 119,55% 11,15% 2,99% -1,91% 0,00% 0,11% 0,00% 12,43% 12,28% 12,85% 12,69% 12,61% 13,14% 12,53% 12,50% 13,17% 359,7% 362,1% 292,5% LIQUIDEZ 6,6% 8,4% 9,2% 8,5% 11,2% 12,7% 108,0% 110,8% 114,5% 0,0% 0,0% 0,0% 88,8% 85,0% 83,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 116,9% 118,9% 122,0% 7,7% 11,9% 13,3% 0,0% 0,0% 0,0% CALIDAD DEL ACTIVO

dic-13

dic-14

SECTOR dic-13

dic-14

13,3% 6,5% 5,5% 2,7% 13,3% 1,88% 58,9% 55,5% 12,4% 12,3% 13,0% 3,0% 5,8% 6,1% 47,99%

13,4% 6,5% 6,6% 2,8% 13,6% 1,81% 60,2% 54,8% 12,6% 12,7% 11,0% 5,0% 5,7% 6,2% 43,64%

13,3% 4,8% 5,5% 2,0% 13,5% 1,5% 49,9% 53,5% 11,2% 12,3% 10,2% 11,1% 5,4% 5,0% 51,2%

12,8% 4,6% 5,4% 1,7% 10,2% 1,2% 52,3% 51,8% 11,1% 13,3% 9,3% 3,6% 5,1% 4,8% 50,4%

120,66% -0,80% 0,11% 11,25% 13,27% 14,15% 256,9%

120,90% -0,70% 0,16% 11,09% 12,02% 13,30% 257,7%

117,23% 19,28% 1,17% 11,22% 12,29% 11,30% 242,59%

117,67% 16,36% 1,19% 11,21% 11,97% 11,65% 253,36%

10,0% 14,9% 125,4% 0,0% 77,9% 0,0% 0,0% 0,0% 132,3% 8,4% 10,5%

9,9% 17,5% 148,4% 0,0% 64,9% 0,0% 0,0% 0,0% 156,7% 7,7% 22,9%

8,5% 15,9% 55,1% 0,0% 59,5% 0,7% 0,4% 0,1% 125,4% 21,3% 11,8%

7,1% 13,9% 58,8% 0,0% 57,0% 1,1% 0,1% 0,1% 135,2% 23,3% 12,3%

5,9% 108,3% 14,3% 6,1% 108,8% 4,2% 99,8% 65,3% 34,7% 0,0% 0,0% 2,8% 147,5% 11,9% 91,3% 0,0% 0,0%

2,7% 180,1% 14,9% 2,7% 182,0% 2,4% 150,9% 65,4% 34,6% 0,0% 0,0% 1,4% 250,4% 5,2% 145,1% 0,0% 0,0%

3,3% 156,6% 15,3% 3,2% 161,7% 4,7% 104,2% 62,9% 37,1% 0,0% 0,0% 2,2% 185,5% 5,1% 135,3% 0,0% 0,0%

3,7% 138,4% 15,4% 3,5% 149,6% 7,6% 44,5% 58,2% 41,8% 0,0% 0,0% 3,0% 128,2% 4,7% 147,4% 0,0% 0,0%

4,3% 135,4% 16,2% 4,5% 131,9% 0,9% 452,9% 53,9% 46,1% 0,0% 0,0% 3,4% 126,1% 5,3% 142,3% 0,0% 0,0%

3,2% 169,8% 15,3% 4,5% 196,5% 2,3% 128,4% 76,0% 21,0% 1,0% 2,6% 2,4% 162,8% 5,7% 194,5% 8,4%

3,5% 165,5% 15,0% 4,9% 192,7% 2,4% 123,2% 73,1% 23,6% 1,9% 2,5% 2,7% 150,9% 5,6% 199,2% 8,9%

79,0%

76,9%

23,9% 26,9% 6,5% 55,4% 22,5% 29,4% 6,6% 56,5% 40,8% 10,4% 5,2% 39,3% 3,0% 42,6% 13,0% 61,0% 0,0% 0,0%

15,5% 31,2% 4,6% 38,4% 14,2% 34,7% 4,3% 41,7% 33,4% 11,1% 9,4% 17,8% 3,3% 42,6% 7,2% 48,3% 0,0% 0,0%

13,5% 37,7% 8,6% 26,4% 12,6% 40,7% 7,6% 28,5% 28,3% 17,3% 22,8% 15,5% 10,2% 17,5% 5,8% 53,1% 0,0% 0,0%

11,4% 45,4% 7,3% 28,1% 11,1% 47,4% 7,1% 29,1% 16,4% 20,7% 12,0% 16,8% 8,4% 17,7% 5,9% 48,7% 0,0% 0,0%

10,3% 55,8% 6,8% 38,8% 10,1% 58,5% 6,6% 40,5% 15,4% 25,1% 11,9% 23,0% 7,1% 30,4% 6,5% 49,5% 0,0% 0,0%

8,3% 66,0% 4,4%

9,4% 61,6% 4,9%

59,1% 9,3% 95,1% 5,8% 65,6% 7,6% 38,2% 3,2% 50,1% 3,5% 48,6% 7,3% 73,5% 7,4% 75,1%

56,8% 10,1% 93,6% 6,6% 62,5% 8,8% 33,6% 3,5% 48,5% 4,0% 45,6% 7,4% 71,8% 7,8% 75,3%

36,6% 50,9% 9,7% 0,0%

37,4% 48,4% 16,6% 0,0%

36,0% 49,0% 14,0% 0,0%

31,5% 47,3% 9,4% 0,0%

29,0% 48,5% 6,2% 0,0%

69,1% 81,6% 29,7% 15,3%

70,4% 86,4% 25,7% 13,6%

Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

10 de 12

SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO. ESCALAS DE CALIFICACIÓN 1. CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZO Esta calificación se aplica a instrumentos de deuda con vencimientos originales de más de un (1) año. Las escalas entre AA y CC pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. La calificación de deuda de largo plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: ◘ Grado de inversión ESCALA

DEFINICIÓN

AAA

La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor’s, lo que indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.

AA

La calificación AA indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

A

La calificación A indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BBB

La calificación BBB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. ◘

Grado de no inversión o alto riesgo

ESCALA

DEFINICIÓN

BB

La calificación BB indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es limitada. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento en comparación con aquellos calificados en categorías inferiores.

B

La calificación B indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento.

CCC

La calificación CCC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.

CC

La calificación CC indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.

D

La calificación D indica que el emisor o emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras.

E

La calificación E indica que BRC Standard & Poor’s no cuenta con la información suficiente para calificar.

Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

11 de 12

SERFINANSA S.A. COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO. 2. CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZO Esta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones: ◘ Grado de inversión ESCALA

DEFINICIÓN

BRC 1+

La calificación BRC 1+ es la más alta otorgada por BRC Standard & Poor’s, lo que indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente fuerte.

BRC 1

La calificación BRC 1 indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es muy fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en la máxima categoría.

BRC 2+

La calificación BRC 2+ indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es fuerte. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BRC 2

La calificación BRC 2 indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es satisfactoria. No obstante, los emisores o emisiones con esta calificación podrían ser más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores.

BRC 3

La calificación BRC 3 indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es adecuada. Sin embargo, los emisores o emisiones con esta calificación son más vulnerables ante acontecimientos adversos en comparación con aquellos calificados en categorías superiores. ◘

ESCALA

Grado de no inversión o alto riesgo DEFINICIÓN

BRC 4

La calificación BRC 4 indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento.

BRC 5

La calificación BRC 5 indica que la capacidad del emisor o emisión para cumplir con sus obligaciones financieras es sumamente baja. Los emisores o emisiones con esta calificación, actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento.

BRC 6

La calificación BRC 6 indica que el emisor o emisión ha incumplido con sus obligaciones financieras.

E

7.

La calificación E indica que BRC Standard & Poor’s no cuenta con la información suficiente para calificar.

MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co Una calificación de riesgo emitida por BRC STANDARD & POOR’S es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

12 de 12