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YPFB Transporte S.A. Informe con Estados Financieros al 30 de Junio de 2015

Fecha de Comité: 30 de Septiembre de 2015

José Daniel Jiménez Valverde

(591) 2-2124127

[email protected]

Verónica Tapia Tavera

(591) 2-2124127

[email protected]

Aspecto o Instrumento Calificado Programa de Emisiones de Intercambio de Bonos Transredes

Calificación PCR

Equivalencia ASFI

Perspectiva PCR

AAA

AAA

Estable

B

Significado de la Calificación Categoría BAAA: Emisiones con la más alta calidad de crédito. Los factores de riesgo son prácticamente inexistentes. El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia.

Significado de la Perspectiva PCR Perspectiva “Estable” Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera, así como sus factores internos ayudan a mantener suposición competitiva. Su situación financiera así como sus principales indicadores se mantienen estables, manteniéndose estable la calificación asignada. La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva, estable o negativa. Factores internos y externos que modifican la perspectiva, la calificación de riesgo de los instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, podrían variar significativamente entre otros por los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situación financiera del emisor, cambios en la administración y propiedad, proyectos que influyan significativamente en los resultados de la sociedad, cambios en la situación de sus seguros y sus garantías, sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento económico, regímenes tarifarios, comportamiento de la economía, cambios significativos de los proveedores de materias primas y otros así como de sus clientes, grado de riesgo de sustitución de sus productos, cambios en los resguardos de los instrumentos, y sus garantías, cambios significativos en sus cuentas por cobrar e inversiones y otros factores externos e internos que afecten al emisor o la emisión PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia.

Significado de la Calificación ASFI Categoría AAA: Corresponde a aquellos Valores que cuentan con muy alta capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la economía. La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de una emisión o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversión. “La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Racionalidad La Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité Nº 043/2015 del 30 de septiembre de 2015 acordó por unanimidad ratificar la calificación de AAA (equivalente a BAAA según la simbología de calificación utilizada por PCR) con perspectiva estable, al “Programa de Emisiones de Intercambio de Bonos Transredes”, conformado por dos emisiones: Emisión 2 denominada Bonos Transredes IV y Emisión 3 denominada Bonos Transredes V. La calificación asignada se sustenta en los siguientes puntos: 

Recurso estratégico: La extracción y comercialización de hidrocarburos es la principal fuente de ingresos del Estado Plurinacional de Bolivia y participó a diciembre 2014 como una de las actividades que más aportaron al PIB. A través del grupo de empresas que conforman YPFB, el gobierno actual ha dado prioridad a la exploración y explotación de nuevos campos gasíferos que incrementen las reservas probadas, con el objetivo de abastecer la demanda interna, el aprovisionamiento del mercado de exportación (Brasil y Argentina), y la realización de proyectos de industrialización. En el segundo semestre del año 2014 los precios del petróleo y gas natural disminuyeron de manera importante, esta tendencia continuó en el primer semestre del año 2015, por lo que las ganancias por comercialización de hidrocarburos podrían reducirse en las siguientes gestiones.



Principal transportadora: YPFB Transporte S.A. es la principal empresa transportadora de hidrocarburos en Bolivia. Cuenta con concesiones por 40 años para el transporte por ductos de hidrocarburos líquidos y gas natural en el mercado local y externo. La caída del precio del petróleo no tiene un impacto en los ingresos de YPFB Transporte S.A., porque la tarifa de transporte de hidrocarburos no está en relación al precio del petróleo. Asimismo, cualquier variación de éste no afecta los volúmenes de gas/líquidos que la empresa transporta en virtud a los contratos en firme que tiene suscritos con el cargador y a los volúmenes comprometidos por Bolivia tanto con el mercado interno como con el externo (Brasil y Argentina).



Contratos en firme: La Corporación YPFB firmó contratos con YPFB Transporte S.A. sobre la base de un servicio en firme, acordando entregar cantidades específicas de Gas Natural y Líquidos, respaldando de esta manera a la Sociedad ante la posibilidad de volatilidad en el comportamiento de la demanda de los volúmenes a ser transportados. En caso que la Corporación YPFB no cumpla dichos contratos, estos se encuentra bajo penalidad, hecho que reduce el riesgo asociado a la compañía en lo referente a los volúmenes a ser transportados y los ingresos a ser recibidos por este servicio no se cumplan. De esta manera, los volúmenes e ingresos comprometidos en la operación de YPFB Transporte S.A. están garantizados. La baja volatilidad de los ingresos sustentada por contratos de transporte de hidrocarburos en firme a largo plazo, el alto grado de seguridad de las operaciones, el menor riesgo que representa el sector de transporte de hidrocarburos en comparación con los sectores de producción - distribución y un retorno regulado y garantizado por ley, son los principales factores que respaldan la calificación de riesgo de la empresa



Plan de exploración: YPFB Corporación, en el marco de su nuevo plan de exploración, amplía 56 áreas disponibles dentro de los nueve departamentos de Bolivia, con el fin de incrementar la producción de hidrocarburos. Asimismo YPFB Corporación asegura que existe un potencial de aproximadamente 57,0 trillones de pies cúbicos en dichas áreas de exploración.



Resultados financieros: Los resultados financieros de YPFB Transporte S.A., desde diciembre 2010 a junio 2015 son sólidos y muestran un crecimiento sostenido. A junio 2015 los índices financieros presentaron resultados destacados, la liquidez general llegó a una cifra superior a 4 unidades, el capital de trabajo alcanzó el mayor nivel del periodo analizado, el ratio de endeudamiento continuó por debajo la unidad y la cobertura mantuvo alta capacidad de cubrir con las obligaciones a corto y largo plazo.



Fortalecimiento patrimonial: El patrimonio neto de la sociedad mostró un comportamiento positivo y ascendente los últimos cinco años (2010-2014). El crecimiento año a año de las utilidades permitieron que el patrimonio de la empresa alcance su mayor nivel a diciembre 2014 sumando USD 1.123,61 millones. A junio 2015 esta tendencia continuó y el total patrimonio sumó USD 1.140,17 millones.



Compromisos financieros: A junio 2015 la Sociedad cumplió con el compromiso financiero de la emisión de bonos. Relación de Cobertura de Deuda Comprometido: >= 1,20 Relación de Cobertura de Deuda (RCD) = 11,17

Información empleada y analizada en el proceso de calificación 1. Información Financiera:  Estados Financieros auditados 2010-2014  Estados Financieros Intermedios a junio 2014 y 2015.  Estructura de Financiamiento.  Estructura de costos y gastos.  Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y patrimonio.  Estados Financieros Proyectados 2014-2024. 2. Información de las operaciones:  Ley de Hidrocarburos.  Información cualitativa y cuantitativa del mercado interno y de exportación de gas y líquidos.  Estadísticas de ventas.  Principales clientes y mercados de exportación.  Descripción del proceso operativo de la empresa.  Aspectos relacionados con el medio ambiente.  Utilización de la capacidad instalada.  Plan de inversiones 2013-2017. 3. Perfil de la empresa  Estructura accionaria.  Plana gerencial.  Procesos legales. 4. Otros  Prospecto Marco.  Prospecto de Emisión de Bonos de cada emisión.  Hechos de relevantes. Análisis Realizados 1. Análisis del Sector de Hidrocarburos: Estudio del mercado de gas y de líquidos. 2. Análisis de hechos de importancia recientes: Evaluación de eventos recientes que por su importancia son trascendentes. 3. Análisis financiero: Interpretación de los estados financieros con el fin de evaluar el desempeño de la empresa. 4. Evaluación de Gestión: Enfoque de los puntos relevantes del desarrollo de sus actividades. 5. Análisis de proyecciones financieras: Interpretación de Estados financieros Proyectados 2014-2024.

Instrumentos Calificados 1. Emisor YPFB Transporte S.A., (Antes denominada Transredes -Transporte de Hidrocarburos S.A.) con número de inscripción en el Registro del Mercado de Valores Nº SPVS-IV-EM-TRD-007/99 y número de resolución administrativa ASFI/Nº392/2009. 2. Características del instrumento calificado: A través de los Bonos Transredes IV y V, la Sociedad reestructuró una parte de su deuda con los tenedores de Bonos Transredes y Bonos Transredes II. Dicha reestructuración se efectuó mediante una oferta pública de intercambio de bonos, misma que consistió en dar de baja los valores en circulación a cambio de nuevos valores denominados Bonos Transredes IV y V, con un plazo mayor y un cronograma de amortización de capital diferente. Este intercambio de valores fue voluntario para los Tenedores de Bonos Transredes y Tenedores de Bonos Transredes II. Los Bonos Transredes IV y V fueron emitidos dentro del Programa de Emisiones de Intercambio de Bonos Transredes, autorizado mediante Resolución Administrativa SPVS-IV-Nº608 de fecha 02 de junio de 2006 e inscrito en el Registro de Mercado de Valores bajo número de registro SPVS-IV-PEB-TRD-009/2006.

A continuación se muestra las principales características del Programa de Emisiones de Intercambio de Bonos Transredes: Cuadro Nº 1 Estructura del Programa Denominación

Programa de Emisiones de Intercambio de Bonos Transredes

Monto aprobado

USD 120 millones Bonos Transredes IV

Emisiones

Bonos Transredes V

Moneda

Dólares de los Estados Unidos de América Bonos Transredes IV: USD 103.005,86

Valor Nominal

Bonos Transredes V: USD 106.364,72

Monto de la emisión de los Bonos

Bonos Transredes IV: USD 20.601.172,00 Bonos Transredes V: USD 79.773.540,00 Bonos Transredes IV: 12 años (4.320 días calendario)

Plazo

Bonos Transredes V: 15 años (5.400 días calendario) Bonos Transredes IV: Desde la fecha de emisión hasta el 29 de mayo del 2007: 5,75% Tasa de Interés (Los bonos devengarán un interés porcentual, anual y fijo según lo siguiente)

Desde el 30 de mayo del 2007 hasta el vencimiento: 9,06% Bonos Transredes V: Desde la fecha de emisión hasta el 6 de agosto del 2009: 10,00% Desde el 7 de agosto del 2009 hasta el vencimiento: 9,10%

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

Reseña En el marco de la Ley de Capitalización de Empresas Públicas Nº 1544 del 21 de marzo de 1994, el Directorio de Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB) acordó el 14 de agosto de 1996 constituir una sociedad de economía mixta, siendo accionistas YPFB y sus trabajadores, sociedad a la cual se le transfirieron los activos asociados al transporte de hidrocarburos. El 8 de noviembre de 1996 se firmó el proyecto de formación y constitución de la Transportadora Boliviana de Hidrocarburos Sociedad de Economía Mixta (TBH S.A.M.). Dentro del proceso de capitalización, el gobierno convocó a una licitación pública internacional para la capitalización de TBH S.A.M. El consorcio conformado por Enron Transportadora de Bolivia S.A. y Shell Overseas Holdings Ltda., presentó la oferta ganadora. Posteriormente, este consorcio cedió sus derechos y obligaciones a Enron Transportadora Holdings Ltda. y Shell Gas (Latin America) B.V., quienes conformarían TR Holdings Ltda. para que actúe como accionista mayoritario de la empresa capitalizada. En Junta General Extraordinaria de Accionistas del 20 de enero de 1997, la sociedad TBH S.A.M. decidió cambiar su denominación a Transredes - Transporte de Hidrocarburos Sociedad de Economía Mixta (Transredes S.A.M.). El 16 de mayo de 1997, TR Holdings Ltda., suscribió y pagó acciones para la capitalización de Transredes S.A.M. De igual manera, el Ministerio Sin Cartera Responsable de la capitalización transfirió sus acciones a las AFP’s y a los ex trabajadores de YPFB. En esta misma fecha Transredes S.A.M. se convirtió en sociedad anónima. Una vez cumplido el compromiso de inversión de Transredes por USD 263.500.000, el Ministerio de Comercio Exterior, el 2 de agosto de 2002, mediante Resolución Ministerial Nº 108/02 aprobó el cumplimiento de inversión, estipulado en el contrato de Suscripción de Acciones. El 1 de mayo de 2006 mediante Decreto Supremo N°28701, el Gobierno nacionalizó el sector de hidrocarburos y estableció la recuperación de la mayoría accionaria de las empresas capitalizadas. El 23 de mayo de 2006 la Entidad de Depósito de Valores S.A, realizó el cambio de titularidad de 3.372.677 acciones pertenecientes al Fondo de Capitalización Colectiva (FCC) a nombre de YPFB. De esta manera, YPFB obtuvo una participación de 33.57% del capital social de la empresa. El 1 de mayo de 2008, el Gobierno decide nacionalizar las acciones de TR Holdings Ltd. necesarias para que YPFB obtenga la mayoría accionaria en Transredes S.A., fijando un plazo de negociación y cumplimiento no mayor a 30 días. Finalmente, al no lograr consenso, el Gobierno, mediante Decreto Supremo 29586 decide apropiarse de la totalidad de las acciones de TR Holdings Ltd., y nacionalizar la empresa Transredes S.A. ofreciendo pagar USD 48 dólares por acción, pago que fue posteriormente realizado.

El 12 de diciembre de 2008 se realiza el cambio de nombre de Transredes S.A. a YPFB Transporte S.A. en el Registro de Comercio de Bolivia.

Perfil de la Empresa YPFB Transporte S.A., ejerce un papel importante en el sector energético de Bolivia, su principal área de negocios es el transporte de hidrocarburos por ductos (gas natural, crudo natural, crudo reconstituido y gas licuado de petróleo GLP) desde los diferentes campos productores del país a los diferentes centros de consumo. La Sociedad opera y es propietaria de una red de ductos de más de 6,500 kilómetros (oleoductos y gasoductos) a través de una geografía diversa, abarcando siete departamentos del país, pasando por más de 93 municipios y aproximadamente 783 comunidades, cubriendo así el mercado interno y el mercado de exportación de gas a Brasil y Argentina. La empresa transporta hidrocarburos desde una altitud de 400 metros sobre el nivel del mar a mercados de destino situados entre 0 y 3.800 metros, atravesando diferentes zonas geográficas de transición que requieren un gran conocimiento técnico y humano. La Sociedad realiza sus actividades en el marco de su Política de Desarrollo Sostenible coordinando y equilibrando la eficiencia económica, la conservación del medio ambiente y recursos naturales y el desarrollo humano con equidad, teniendo al pueblo boliviano y a las futuras generaciones como el centro principal para un desarrollo más justo, solidario e inclusivo. En este contexto posee un Sistema de Gestión Integral basado en las normas de Calidad – ISO 9001, Medio Ambiente - ISO 14001, Salud y Seguridad Ocupacional OHSAS 18001, sistema que en octubre de 2014 fue evaluado y certificado por IBNORCA/AFNOR. La Sociedad tiene el compromiso de operar toda su red de oleoductos y gasoductos cumpliendo normas y estándares internacionales. Desde su constitución ha realizado significativas inversiones para garantizar la confiabilidad del sistema y para incrementar la capacidad de transporte que permita atender de manera eficaz y eficiente la demanda tanto del mercado interno como del mercado de exportación. La Sociedad tiene un rol fundamental en las exportaciones de gas al Brasil, entregando en la cabecera del Gasoducto Bolivia-Brasil (tramo boliviano del gasoducto) aproximadamente un 45% de los volúmenes a ser exportados a dicho mercado. El tramo boliviano del Gasoducto Bolivia-Brasil es operado y de propiedad de la empresa Gas TransBoliviano S.A. (GTB) de la cual YPFB Transporte S.A. es propietaria del 51% de las acciones. Asimismo, YPFB Transporte S.A. es propietaria del 12% de la empresa Transportadora Brasileira Gasoducto Bolivia-Brasil S.A. (TBG), dueña del tramo brasileño del Gasoducto Bolivia-Brasil. Por su parte, a través de la estación de Campo Grande YPFB Transporte S.A. realiza el 100% de la exportación de gas natural a la República Argentina. La empresa también opera y administra la estación de almacenamiento de hidrocarburos y la terminal marítima en la ciudad de Arica-Chile, ambas de propiedad de YPFB. Dichas instalaciones son utilizadas para la exportación de petróleo e importación de diesel oil. Sistema de Transporte de Gas La Industria del Gas Natural normalmente está dividida en tres componentes: Upstream (exploración y producción), Midstream (Transporte), y Downstream (distribución y comercialización). YPFB Transporte S.A., es una compañía del Midstream (Transporte de Gas Natural por Ductos). La red de transporte de gas de YPFB Transporte S.A. se extiende sobre dos tercios del país. Se divide en tres sistemas contando con una potencia instalada de 78.147 HP. El sistema Mercado Interno Sur atiende las ciudades de Sucre, Potosí, Tarija y otras comunidades a lo largo de los ductos de este sistema, denominados GTC (Gasoducto Taquiperenda-Cochabamba), GTS (Gasoducto Tarabuco-Sucre), GSP (Gasoducto Sucre-Potosí) y GVT (Gasoducto Villamontes-Tarija). El sistema Mercado Interno Occidente atiende las ciudades de Cochabamba, Oruro, La Paz y otras comunidades a lo largo de los ductos de este sistema que son el GAA (Gasoducto al Altiplano) y el GCC (Gasoducto CarrascoCochabamba).

Gráfico Nº 1 Cadena Productiva de Hidrocarburos - Gas

Fuente y Elaboración: YPFB Transporte S.A.

El sistema Mercado Exportación atiende la ciudad de Santa Cruz y otras comunidades a lo largo de los ductos de GCY (Gasoducto Carrasco-Yapacani), GYC (Gasoducto Yapacani-Colpa) y GYRG (Gasoducto Yacuiba – Río Grande). Este sistema atiende también los enlaces al gasoducto de Exportación Bolivia-Brasil a través de Río Grande y en el sur, la exportación a Argentina a través del Gasoducto de Integración Juana Azurduy (GIJA). Sistema de Transporte de Líquidos La Red de Transporte de Líquidos de YPFB Transporte S.A., cubre el centro y sur de Bolivia y se divide en cuatro subsistemas: Norte, Sur, Central y Occidental. La Red cuenta con 17 estaciones de bombeo y una potencia instalada de 41.497 hp y 2.813 Km. de ductos. El Sistema Norte se extiende desde la localidad de Carrasco hasta las ciudades de Santa Cruz y Cochabamba, transportando petróleo crudo y condensado. El Sistema Sur se extiende de Yacuiba hasta Santa Cruz transportando principalmente petróleo crudo y Gas Licuado de Petróleo (GLP). Este sistema se extiende sobre el mismo derecho de vía del Sistema Sur de la Red de Gas. El Sistema Centro va desde Santa Cruz hasta Cochabamba transportando principalmente petróleo crudo, petróleo reconstituido y GLP. El Sistema Occidente inicia en Cochabamba y se extiende hasta la Terminal Arica ubicada en la ciudad del mismo nombre en Chile, transporta crudo reconstituido para exportación.

Gráfico Nº 2 Cadena Productiva de Hidrocarburos - Líquidos

Fuente y Elaboración: YPFB Transporte S.A.

Participación de Mercado YPFB Transporte S.A, es la empresa con mayor participación de mercado dentro del territorio nacional, administra cuatro sistemas regulados (ex concesiones) y otros negocios no regulados relacionados a la actividad de transporte de hidrocarburos. Gráfico Nº 3 Participación de Mercado - 2013 YPFB Transporte S.A.

93% del GN transportado al mercado interno

YPFBTR Otros

13

Térmico

45% del GN transportado al Brasil

No Térmico

91% de los Líquidos transportados al mercado interno

8,6 MBPD

152

123

YPFB TR

MBPD

0,3 2,1

Otros 40,2

57,7

Crudo Facilidades para almacenaje y despacho de Diesel Oil (Arica y Pocitos)

YPFB TR

MMPCD

MMPCD

100% de los Líquidos transportados a la exportación (vía Arica)

50% 495

50% 608

YPFB TR

Otros

6,2 5,1 3,9

4,7

GLP

Recon

YPFB TR

528

100% del GN transportado a la Argentina

MMPCD

Fuente y Elaboración: YPFB Transporte S.A.

En el mercado interno, la Sociedad transporta el 93% del gas natural (123 MMpcd-Térmico y 152 MMPCD-No térmico) y el 91% de los líquidos (57,7 MBPD-Crudo, 5,1 MBPD-Gas Licuado de Petróleo y 4,7 MBPDReconstituido). En el mercado de exportación, la empresa transporta el 45% del gas natural destinado al Brasil (495 MMPCD), el 100% del gas natural a la Argentina (528 MMpcd) y el 100% de los líquidos (8,6 MBPD) vía la Terminal Arica al mercado spot.

Composición Accionaria Al 30 de junio de 2015, la estructura accionaria de YPFB Transporte S.A. se compone de la siguiente manera: Cuadro Nº 2 Accionista

Participación Accionaria (%)

Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos

98,6%

Otros

1,4% Total

100,00%

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

La composición del Directorio y de la Gerencia se detalla a continuación: Cuadro Nº 3 Cargo

Nombre Vladimir López Jaime Arancibia Cristian Inchauste Sergio Borda Roberto Gonzáles Julio Infante

Presidente Vicepresidente Director Titular Director Titular Director Titular Secretario

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

Gráfico Nº 4 Composición de la Gerencia Junio 2015

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

Operaciones con Personas Relacionadas A la fecha del informe la sociedad no tiene operaciones con personas relacionadas. Procesos Judiciales o Administrativos Al 30 de junio 2015, el importe de la provisión de los procesos administrativos se encuentra reconocida en la cuenta “Provisiones para Gastos y Previsiones”, que ascienden a USD 27,87 millones (Bs 194.001.346), cuyo detalle es: - Paro de operaciones en estación Sica Sica - Suceso ocurrido en gasoducto Carrasco Yapacaní (GCY) Sector Ichilo en febrero 2008. - Presupuesto ejecutado 2005 - Presupuesto ejecutado 2006 - Presupuesto ejecutado 2007 - Presupuesto ejecutado 2008 - Fiscalización integral- Año 2000 - Fiscalización parcial –Año 2002

- Fiscalización julio a diciembre 2005 - Fiscalización IUE gestiones 2006, 2007, 2008 y 2009 - Fiscalización gestiones 1997 y 1998. - Fiscalización gestiones 1999, 2000 y 2001.

Garantías Al 30 de junio 2015, YPFB Transporte S.A. tiene préstamos con la banca local con garantía prendaria según el siguiente detalle:

Banco Acreedor

Moneda del Préstamo

Cuadro Nº 4: Préstamos con Garantía Prendaria en USD Saldo Inicial Saldo Inicial Tasa de Interés Fecha (USD) (Bs) Actual Inicial

Fecha de Vencimiento

BMSC 1

USD

10.000.000

-

Tre + 5.00%

30-nov-11

03-nov-16

BMSC 2

USD

5.000.000

-

Tre + 5.1%

27-abr-12

01-abr-17

BMSC 3

Bs

-

137.200.000

5,80% anual

23-sep-14

01-ago-24

BMSC 4

Bs

-

14.000.000

5,80% anual

15-dic-14

23-oct-24

BNB

Bs

-

106.050.000

Tre + 4,5%

08-oct-10

01-sep-17

BUN 1

Bs

-

60.000.000

Tre + 4,30%

21-jul-11

14-jun-18

BUN 2

Bs

-

140.000.000

5,50% semestral

16-oct-14

14-oct-24

BGA

Bs

-

58.310.000

5,80% semestral

02-oct-14

02-sep-21

15.000.000

515.560.000

Total

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

Proyectos Proyectos de Expansión de Gas Las expansiones en el sistema de transporte de gas natural responden a la proyección de producción y demanda de gas natural definida en el Plan de Inversiones 2013 -2017 de YPFB Corporación. De acuerdo al destino del producto final, se distinguen dos tipos de inversión: Expansiones en la Concesión Gas Mercado Interno y Expansiones en la Concesión del Sistema de Gas Mercado Exportación. A continuación se describen los principales proyectos de Expansión de Gas: Gasoducto Carrasco – Cochabamba (GCC) Tramo 2 El objetivo de la construcción de este gasoducto es atender la demanda incremental de los mercados de Cochabamba, Oruro, La Paz, Sucre y Potosí, transportando el gas requerido juntamente con el GAA hasta Huayñakhota y alimentando a la cabecera del GTC en el tramo Huayñakhota – Tarabuco. El Tramo 2 de 78 km. de longitud y 16" de diámetro fue concluido, durante la gestión 2013 se realizara la instalación de las válvulas telecomandadas (ROV’s) en los puntos correspondientes. Adecuación OCC a Líquidos Restituir la capacidad de transporte de hidrocarburos líquidos del Oleoducto Carrasco Cochabamba (OCC) que fue temporalmente convertido para transporte de gas natural. Expansión Carrasco Cochabamba El objetivo del proyecto es incrementar la capacidad de transporte en el Gasoducto Carrasco Cochabamba (GCC) de 120 MMpcd a 166 MMPcd, para abastecimiento de las ciudades de Cochabamba, Oruro y La Paz principalmente. El proyecto considera la construcción de:  Nueva Unidad de Compresión en Estación de Compresión Carrasco  Nueva Estación de Compresión Cristal Mayu Colpa Carrasco El proyecto tiene como objetivo revertir el sentido de flujo del Sistema Norte de Gasoductos, de forma de permitir el transporte de gas natural en condiciones de presión adecuadas desde el Sistema Sur (nodo Río Grande) hasta Carrasco. El alcance considera la construcción de: 

Una línea paralela de 35 km x 12” entre Carrasco y Yapacaní.

 

Una línea paralela de 42 km x 12” entre Carrasco y Yapacaní. Una nueva Estación de Compresión en Colpa (4 x 25 MMpcd).

Gasoducto al Altiplano Esta ampliación tiene la finalidad de atender la demanda de los mercados de La Paz, Oruro y usuarios intermedios y se planificaron las siguientes fases: (GAA) Fase III B: Incremento de la capacidad de transporte de 43,9 MMpcd a 54,3 MMpcd en el tramo Parotani – Senkata. El proyecto considera la construcción de:   

Una línea paralela de 12” de diámetro y 14 km de longitud en el tramo Huayñakhota – Parotani. Instalación de una nueva Estación de Compresión con 4 unidades en Huayñakhota. Instalación de una 3ra. unidad de compresión en la Estación de Sica Sica.

Durante la gestión 2013 se tiene programada la ejecución de obras complementarias para la entrega de la Estación a satisfacción de la unidad de Operaciones. (GAA) Fase III C: Incremento de la capacidad de transporte de 54,3 MMpcd a 68,5 MMpcd en el tramo Parotani – Senkata. El proyecto contempla la construcción de:  

Una línea paralela de 10” de diámetro y 15 kilómetros de longitud en el tramo Sica Sica – Senkata, mismo fue concluido en junio 2012. Una línea paralela de 12” de diámetro y 36 kilómetros de longitud en el tramo Parotani – Pongo, siendo ejecutado en la gestión 2013.

(GAA) Fase IV: Incremento de la capacidad de transporte de 68,5 MMpcd a 89,1 MMpcd en la segunda etapa. El proyecto contempla la construcción de:   

Etapa 1: Línea paralela 10 km x 12” Huayñakhota – Parotani Etapa 2: Línea paralela 6 km x 12” Pongo – Totoroco Etapa 3: Línea paralela 10,8 km x 12” Sica Sica – Senkata 5ta. Unidad Huayñakhota Nueva Estación de Compresión Totoroco. 4ta. Unidad Estación de Compresión Sica Sica

(GAA) Fase V: Incremento de la capacidad de transporte de 89,1 MMpcd a 125,8 MMpcd en el tramo Parotani – Senkata. El proyecto contempla la construcción de:   

Línea paralela 29,5 km x 12" (Huayñacota-Totoroco) Instalación de una nueva unidad de compresión en la estación Sica Sica (5ta. Unidad). Instalación de una nueva unidad de compresión en la estación Huayñakhota (6ta. y 7ma. Unidad).

(GAA) Fase VI: Incremento de la capacidad de transporte de 89,1 MMpcd a 125,8 MMpcd en el tramo Parotani – Senkata. El proyecto contempla la construcción de:   

5ta. Unidad Estación Totoroco Instalación de una nueva unidad de compresión en la estación Sica Sica (6ta. Unidad). Línea paralela 12" x 10 km (Huayñacota-Totoroco)

Expansión Gasoducto Tarabuco Sucre (GTS) El objetivo del proyecto es el de atender la creciente demanda de los mercados de Sucre y Potosí, incrementando la capacidad de transporte del GTS de 20 MMpcd a 29,4 MMpcd. El proyecto consiste en la construcción de una línea paralela de 10” de diámetro y 18 km de longitud a la llegada de la Estación de Qhora Qhora, mismo ya está en operación, en la gestión 2013 se realizan los últimos pagos y cierre administrativo. Ampliación Gasoducto Villamontes Tarija (GVT) El objetivo del proyecto es el de incrementar la capacidad de transporte de Gas Natural del gasoducto GVT desde 13,8 MMPCD hasta 64 MMpcd. El alcance del proyecto considera la construcción de:   

Una línea paralela de 10” de diámetro x 23,53 kilómetros de longitud en el tramo Palos Blancos – Tacuarandi. Una línea paralela de 10” de diámetro x 7,43 kilómetros de longitud en el tramo Entre Ríos – San Diego. Una línea paralela de 10” de diámetro x 4,69 kilómetros de longitud en el sector denominado Narvaez.

 

Una línea paralela de 10” de diámetro x 10,67 kilómetros de longitud en el tramo Canaletas hasta Abra el Cóndor. Instalación del Puente de Regulación y Medición en Terminal El Portillo.

Expansión Gasoducto Taquiperenda Cochabamba (GTC) El objetivo del proyecto es incrementar la capacidad de transporte desde Taquiperenda hasta Tarabuco de 21 a 40,8 MMpcd. Esta expansión permitirá atender los requerimientos proyectados de gas natural de la ciudad de Sucre, además de futuras expansiones del Gasoducto a Potosí (GSP) al disponer de gas natural en la cabecera Qhora Qhora. El alcance del proyecto considera la construcción de:   

Línea paralela al actual gasoducto de 56,1 km x 12” en el tramo Planta de Gas Camiri – Cerrrillos. Línea paralela al actual gasoducto de 73 km x 12” en el tramo Cerrillos – Torrepampa. Línea paralela al actual gasoducto de 75 km x 12” en el tramo Torrepampa – Tarabuco.

Expansión Gasoducto Sucre Potosí (GSP) El objetivo del presente proyecto en su primera fase, es el de atender la creciente demanda del departamento de Potosí, incrementando la capacidad de transporte del gasoducto de 6,8 MMpcd a 9,9 MMpcd. El proyecto contempla la construcción de:  

Línea paralela de 52 km x 8" a la llegada a Potosí. Stand By Qhora Qhora – Traslado Entre Ríos.

Expansión DGCM El objetivo del proyecto es incrementar la capacidad de transporte de la Derivada Gasoducto Colpa Mineros de 16 MMpcd a 62 MMpcd para abastecimiento de la creciente demanda de gas natural de la zona industrial de Warnes, Montero y Mineros, además de la futura termoeléctrica a ser instalada en Warnes. El proyecto contempla la construcción de una Línea paralela de aproximadamente 16 km x 10”, desde la cabecera en Colpa hasta Warnes. Expansión Reversa Río Grande Colpa El objetivo del proyecto es incrementar el flujo de transporte de gas natural del GSCY en el tramo Río Grande Colpa, en sentido inverso hacia Colpa, garantizando la entrega a condiciones de presión y caudal requeridos.   

Construcción de una línea de 24" x 30 Km en el tramo Río Grande Colpa. Instalación de una Estación de Compresión en Río Grande. Incremento MOP 1180 Psig.

Gasoducto de Integración Juana Azurduy – (GIJA) Fase II El objetivo del proyecto es el de exportar Gas Natural al mercado argentino, de acuerdo al incremental previsto de la demanda y la adenda al contrato de exportación firmada entre Bolivia y Argentina el pasado 26 de marzo del 2010; y proveer de gas natural a la futura Planta de Separación de Líquidos Gran Chaco, mediante la construcción de una Estación de Compresión de capacidad de compresión de 32,9 MMmcd, esta capacidad será alcanzada con la implementación de esta Fase en sub-fases:   

Fase II-A: incrementa la capacidad de compresión de 13 a 24 MMmcd. Considera la construcción de la Estación de Compresión y dos Turbocompresores (2013). Fase II-B: incrementa la capacidad de compresión de 24 a 36 MMmcd. Instalación de 3er. Turbocompresor (2014). Fase II-C: incrementa la capacidad de compresión de 36 a 48 MMmcd. Instalación del 4to. Turbocompresor (2015).

Nota: La Fase II permitirá instalar capacidad de compresión hasta 32,9 MMmcd, considerando 1 unidad de compresión en Stand By, bajo las condiciones actuales de presiones de entrega. De este volumen 27,7 MMmcd son para exportación y 5,2 MMmcd es el requerimiento de la futura Planta de Separación de Líquidos Gran Chaco. Para cumplir con los volúmenes y presiones incrementales señaladas en el contrato, se requiere la construcción de líneas paralelas al GYRG en el tramo San Antonio – Campo Grande (Fase III). Gasoducto de Integración Juana Azurduy – (GIJA) Fase III La Fase III de este proyecto tiene como objetivo incrementar la capacidad de transporte del gasoducto Yacuiba Rio Grande para sostener la entrega al mercado argentino (GIJA) de 844 MMpcd hasta 1162 MMpcd.

El proyecto en su Fase III, contempla la construcción de líneas paralelas como se detalla a continuación:   

Línea paralela de 25 km x 24" - Tramo Interconexión San Antonio - Agua Rica Línea paralela de 25 km x 24" - Tramo Agua Rica - Río Caiza Línea paralela de 10 km x 24" - Tramo Rio Caiza - Palmar Chico Proyectos de Expansión Líquidos

Solo se consideran inversiones en la Concesión Líquidos Mercado Interno y Negocio No Regulado de almacenaje y despacho de diesel oil Arica, ya que se anticipa que durante el próximo quinquenio todo el crudo y condensado producido en territorio nacional será requerido por las refinerías del mercado interno. A continuación se describen los principales proyectos de Expansión Líquidos: 1. Líquidos Sistema Sur Asociado al GIJA - Fase I El proyecto tiene como objeto incrementar la capacidad de transporte del sistema líquidos en el Sur de 33.000 BPD hasta 49.800 BPD, contempla la construcción de:     

Línea paralela de 25 km x 12" a la llegada de Tigüipa (entre Chimeo – Tigüipa). Línea paralela de 35 km x 8" a la llegada de Choreti (entre Salinas - Choreti). Línea paralela de 35 km x 12" a la salida de Tigüipa (entre Tigüipa – Ñancaroinza. Línea paralela de 108,5 km x 12" a la salida de Choreti (entre Choreti - Tatarenda Viejo). Instalación de unidades de bombeo en Chorety y Tigüipa.

2. Líquidos Sistema Sur Asociado al GIJA - Fase II El proyecto tiene como objeto incrementar la capacidad de transporte del sistema líquidos en el Sur de 49.800 BPD hasta 59.100 BPD, contempla la construcción de:   

Línea paralela de 61,5 km de longitud x 12" a la salida de Choreti (entre Abapó – La Ponderosa). Línea paralela de 40 km de longitud x 12" a la salida de Tigüipa (entre Ñancaroinza – Rio Cuevo). Línea paralela de 12,1 km de longitud x 12" a la llegada Tigüipa (entre Villamontes – Chimeo).

3. Reversa Sistema Norte El proyecto tiene el objeto abastecer la creciente demanda de líquidos del mercado interno (occidente), creando las facilidades necesarias para transportar en paralelo al OSSA – 1, los volúmenes incrementales de crudo.     

Adecuación OCSC para Flujo Inverso Interconexión OCSZ 2 - OCSC Adecuación Estación Caranda a Flujo Inverso Adecuación ONSZ-2 para Flujo Inverso Adecuación Manifold llegada ONSZ-2incluyendo la adecuación del Manifold y un sistema de medición y regulación.

4. Interconexión Planta de separación Río Grande Implementación de las líneas de interconexión para suministro y evacuación del gas natural y evacuación de líquidos retenidos en la Planta de Separación de Líquidos de Río Grande, para entrar en operación hasta Abril de 2013. Líneas para gas natural 

Una línea de aprox. 400 m de longitud y 16” de diámetro, para suministro de gas natural rico desde el gasoducto de Transierra S.A. GASYRG a la PSL RGD;



Una línea de aprox. 400 m de longitud y 16” de diámetro, para el retorno del gas natural pobre procesado desde la PSL RGD al sistema de Transierra;

Interconexión de 6” al sistema de YPFB Transporte S.A. (GSCY), para suministro de gas natural a la futura Planta de GNL. 

Ambas líneas deben contar con válvulas con actuador para paros de emergencia (ESD), con opción de comando remoto desde la PSL RGD.

  

Línea de aproximadamente 1300 m de longitud y 4” de diámetro, para la entrega de GLP al PRSZ (4”), con la respectiva interconexión al sistema de YPFB Transporte. Línea de aproximadamente 1300 m de longitud y 4” de diámetro, para la entrega de gasolina al ORSZ (8”), con la respectiva interconexión al sistema de YPFB Transporte. Ambas líneas deben contar con un sistema de control de presión (individual) para la entrega al sistema de YPFB Transporte S.A. y el alcance debe contemplar la respectiva interconexión al PRSZ y ORSZ, respectivamente.

Expansión PRSZ El objetivo del proyecto es construir un nuevo propanoducto Río Grande-Santa Cruz (PRSZ) de 48,6 km x 8" (MOP: 1.400 psi) para el transporte del 100% de la producción de GLP de las plantas separadoras de Río Grande hacia la refinería de Santa Cruz, con una capacidad de transporte de hasta 20.000 BPD.

Operaciones YPFB Transporte S.A. es la principal empresa transportadora de hidrocarburos en Bolivia, cuenta con cuatro sistemas regulados (ex concesiones) por 40 años y con dos redes de ductos, uno para el transporte de gas y otro para el transporte de líquidos. Contratos YPFB Transporte S.A. opera los sistemas de gasoductos y oleoductos bajo contratos de servicio firme y de servicio interrumpible. El envío de hidrocarburos a través de contratos interrumpibles puede, como su nombre lo indica, interrumpirse por falta de capacidad en el sistema de transporte; mientras que en los contratos firmes, el cliente reserva capacidad con prioridad sobre el servicio interrumpible y el servicio brindado puede ser interrumpido únicamente por eventos de fuerza mayor, mantenimiento o construcción planificada. Es ventajoso para la compañía poseer contratos de servicio firme (modalidad conocida como “ship or pay”) sobre contratos interrumpibles, ya que le permite una mayor estabilidad en su flujo de caja, en virtud a que los contratos firmes aseguran los ingresos independientemente del uso o no de la capacidad contratada por parte del cargador, aminorando el riesgo de repago de la inversión en la ampliación del sistema de transporte. Los contratos firmes de gas natural tienen una duración de 13 años, hasta el fin del periodo establecido para el cálculo de las tarifas reguladas al año 2021, actualmente se encuentran en un proceso de negociación para una posible ampliación hasta el 2026. Volumen de Transporte A diciembre 2014, el total del volumen transportado de gas natural alcanzó los 16.331,04 MMpcd, mostrando una tendencia positiva de 2,17% de crecimiento con respecto al volumen transportado en el año 2013. Del total transportado en el 2014, el volumen del mercado interno fue 4.094,45 MMpcd (25,07%) y el volumen del mercado de exportación fue de 12.236,59 MMpcd (74,93%). A junio 2015 el volumen de gas transportado alcanzó a 8.269,14 MMpcd, que significó un crecimiento de 0,12% en relación al primer semestre 2014. Gráfico Nº 5

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR 1

Respecto al total de volúmenes líquidos transportados a diciembre 2014, se registró un total de 993.30 MBPD , que representó un incremento de 10,27% en comparación al año 2013 (900.80 MBPD). Del total transportado, en el 2014 el transporte de líquidos en el mercado interno fue de 87,80% y al mercado externo de 12,20%. A junio 1

MBPD: Miles de Barriles por día

2015 el total de líquido transportado fue 502,63 MBPD, el mercado interno participó con 85,53% y el mercado de exportación con el 14,47%. Principales sistemas de transporte en Bolivia Gas natural.- El sistema de gas de YPFB Transporte S.A. se encuentra operando casi a su máxima capacidad a través de sus más de 3.700 Km., dividido en dos sistemas: 

El Sistema Sur: nace en Yacuiba (Tarija) en la frontera con Argentina y se extiende cerca de 1.700 Km. sirviendo, por medio de ramales, a las ciudades de Tarija, Sucre y Potosí hasta llegar a Río Grande donde se conecta al gasoducto Bolivia-Brasil. El sistema sur es estratégico debido a que se encuentra cerca de los yacimientos de gas natural de Margarita, San Alberto y San Antonio en la región del Gran Chaco, descubiertos en 1999. El sistema sur tiene la capacidad para transportar gas en sentido bidireccional permitiéndole a YPFB Transporte S.A. tener acceso al mercado argentino y brasileño. Este 2 es el principal gasoducto para la exportación y cuenta con una capacidad de 13,7 MMmcd hasta Río Grande. En septiembre de 2011 se concluyó la extensión del Sistema Sur hasta el nuevo punto de entrega en la zona de Madrejones, bajo el proyecto Gasoducto Integración Juana Azurduy – Fase I, mismo que permitió incrementar las entregas de gas natural a Argentina de 7,7 MMmcd a 13,6 MMmcd en una primera etapa.



El Sistema Norte: parte desde Río Grande y se extiende cerca de 1.270 Km. cubriendo las ciudades de Santa Cruz, Cochabamba, Oruro y La Paz. El gasoducto principal de este sistema es el de Carrasco Río Grande con una capacidad de 6,5 MMmcd. Los productores que acceden a este sistema se encuentran en los yacimientos petrolíferos de Bulo Bulo, Kanata, Paloma, Carrasco, Sirari, Víbora, Yapacaní y Caranda.

Líquidos.- El sistema comprende básicamente 4 sistemas de oleoductos que suman más de 2800 km de extensión: 

El Sistema Norte: conduce crudo y condensado desde la localidad de Carrasco hasta las ciudades de Santa Cruz y Cochabamba. Cuenta con una capacidad de 50.000 barriles por día (BPD) de crudo natural y condensado a través de 793 Km.



El Sistema Sur: va desde Yacuiba hasta Santa Cruz transportando principalmente crudo y GLP. Se extiende sobre el mismo derecho de vía del Sistema Sur de la Red de Gas y tiene una longitud de casi 1,000 Km.



El Sistema Central: transporta principalmente petróleo crudo, petróleo reconstituido y GLP desde Santa Cruz hacia Cochabamba y cuenta con una capacidad de 33.500 BPD extendiéndose por 493 Km.



El Sistema Oeste: se extiende desde Cochabamba hacia Arica (Chile), y por él se transporta crudo reconstituido para la exportación. Posee una capacidad de 13.500 BPD a través de los 565 Km. que posee.

Adicionalmente, YPFB Transporte S.A. administra y opera un Terminal de almacenamiento y la Terminal Marítima de Arica (Chile). Es importante señalar que la producción de líquidos está estrechamente ligada a la producción de gas natural, esto implica que, una mayor demanda de gas natural generaría una mayor producción de líquidos asociados.

Gasoducto Bolivia-Brasil El Gasoducto Bolivia-Brasil transporta gas natural desde Bolivia hacia el sureste de Brasil y está dividido en dos segmentos: uno en territorio boliviano y el otro en territorio brasileño. 1)

2

Gas TransBoliviano S.A. (GTB): YPFB Transporte S.A. tiene el 51% del capital social de GTB, compañía propietaria y operadora en territorio boliviano del gasoducto Bolivia-Brasil. Este gasoducto parte desde Río Grande y llega hasta Puerto Suárez en la frontera con el Brasil, tiene una longitud de 557 Km., 32 pulgadas de diámetro y una capacidad de transporte de 30,08 MMmcd. La composición accionaria de GTB a la fecha es la siguiente:

MMmcd: Millones de metros cúbicos por día.

Cuadro Nº 5 Composición Accionaria GTB Accionista

Participación en Porcentaje

YPFB Transporte S.A.

51,00%

EIG Bolivia Pipeline AB.

38,00%

Petrobrás Gas S.A.

11,00%

Total

100,00%

Fuente: Gas TransBoliviano S.A. / Elaboración: PCR

2)

Transportadora Brasileira Gasoducto Bolivia-Brasil S.A. (TBG): YPFB Transporte S.A. posee el 12% de TBG a través de la subsidiaria YPFB Transporte do Brasil Holding Ltda., de la cual posee el 99% del capital accionario. TBG es propietaria en territorio brasileño del gasoducto Bolivia-Brasil. El gasoducto se extiende aproximadamente 2.593 Km. desde la frontera con Bolivia hasta Puerto Alegre y tiene una capacidad de 3 transportar 30 MMm por día de gas natural y mide 32 pulgadas. La composición accionaria de TBG a la fecha es la siguiente: Cuadro Nº 6 Composición Accionaria TBG Participación en Accionista Porcentaje Petrobrás Gas S.A. – GASPETRO

51,00%

BBPP Holdings Ltda.

29,00%

YPFB Transporte do Brasil Holding Ltda.

12,00%

GTB-TBG Holdings SA.R.L Total

8,00% 100,00%

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

Marco Regulatorio El transporte de hidrocarburos por ductos se rige por la Ley de Hidrocarburos Nº 3058 publicada el 17 de mayo de 2005, en remplazo de la anterior Ley (Ley Nº 1689 del 30 de abril de 1996); el nuevo Reglamento de Transporte de Hidrocarburos por Ductos (RTHD) y las Resoluciones Administrativas dictadas por la Agencia Nacional de Hidrocarburos (ANH). El nuevo RTHD fue aprobado en febrero de 2007. Este documento mantiene los principios, conceptos y criterios económicos del anterior Reglamento y es consistente con la ley de Hidrocarburos Nº 3058. De acuerdo con el nuevo marco legal vigente, el transporte de hidrocarburos por ductos se basa en el principio de libre acceso; asimismo, ninguna concesión tendrá el carácter de exclusividad y las nuevas concesiones serán otorgadas por un plazo máximo de 30 años3. La Ley de Hidrocarburos establece que la Secretaría de Hidrocarburos apruebe las tarifas de transporte de hidrocarburos bajo los siguientes principios: • •

•

Asegurar el costo más bajo a los usuarios, precautelando la seguridad y continuidad del servicio a través de la expansión de los sistemas de transporte, en el territorio nacional. Permitir a los concesionarios, bajo una administración racional y prudente y eficiente, percibir los ingresos suficientes para cubrir todos sus costos operativos e impuestos (excepto el impuesto a la remesa de utilidades al exterior), depreciaciones y costos financieros, y obtener rendimiento adecuado y razonable sobre su patrimonio neto. Asegurar eficiencia de las operaciones y optimizar las inversiones y costos de los concesionarios.

Las tarifas para el sistema de gas mercado interno se aplicarán siguiendo la modalidad de Tarifa Estampilla Única o; para los sistemas de gas de exportación, líquidos mercado interno y líquidos de exportación se podrán aplicar tarifas estampillas, tarifas incrementales o la utilización del Sobre Cargo Mercado Interno. Las tarifas de transporte son revisadas por la Autoridad Nacional de Hidrocarburos cada 4 años y se hallan expresadas en dólares.

3

En la anterior Ley, el plazo máximo era de hasta 40 años.

Hechos Relevantes 

Ha comunicado que en reunión de Directorio de 20 de julio de 2015, se determinó lo siguiente: 1. La remoción del cargo de Gerente de Operaciones al Sr. Carlos Ramón Navas Clouzet, y del cargo de Gerente de Comercialización y Regulaciones al Sr. Raúl Carlos Ferrufino de la Fuente. 2. La designación por promoción en sus cargos de los Sres. Wilson Felipe Zelaya Prudencio como Gerente de Operaciones, y Vladimir Iván Guevara Rodríguez, como Gerente de Comercialización y Regulaciones en carácter interino. 3. La revocatoria del Poder N° 1321/2013 de 9 de septiembre de 2013, otorgado en favor de los Sres. Cristian Manuel Inchauste Sandoval, Jorge Mauricio Michel Donoso, Carlos Ramón Navas Clouzet y Raúl Carlos Ferrufino de la Fuente y el otorgamiento de un nuevo Poder Conjunto, Especial y Suficiente en favor de los Sres. Cristian Manuel Inchauste Sandoval, Jorge Mauricio Michel Donoso, Wilson Felipe Zelaya Prudencio y Vladimir Iván Guevara Rodríguez, para que necesariamente en forma conjunta (2) dos de ellos, realicen en nombre y representación de la Sociedad, operaciones bancarias, financieras y comerciales.



Comunicó en fecha 20 de mayo 2015 que en reunión de Directorio de 19 de mayo de 2015, se determinó ratificar en los cargos de Presidente del Directorio al Sr. Vladimir López Suárez, Vicepresidente al Sr. Jaime Arancibia Dávila y Secretario al Sr. Julio Infante Cordero.



Comunicó en fecha 05 de mayo 2015 sus compromisos financieros al 31 de marzo de 2015, de acuerdo al siguiente detalle: Ratio de Cobertura de Deuda (RCD) comprometido >= 1,2 Ratio de Cobertura de Deuda (RCD) a marzo 2015 = 13,13



Comunicó en fecha 28 de abril 2015 que de acuerdo a lo dispuesto por la Junta General Ordinaria de Accionistas de 24 de abril de 2015, la Sociedad efectuará la distribución de un total de Bs211.010.520,00 equivalentes a un total de $us30.317.603,45 (al tipo de cambio de 6,96 Bs/$us), por concepto de pago de dividendos correspondientes al saldo de la utilidad no distribuida en la gestión 2006 y parte de la utilidad no distribuida en la gestión 2007, a razón de 10.048.120 acciones, a un valor de Bs21,00 por acción. La Sociedad efectuará los pagos a través del Banco Nacional de Bolivia S.A., a partir del 8 de mayo de 2015, en las Agencias Centrales de su red.



Comunicó en fecha 03 de marzo 2015 que en virtud a la autorización del Directorio de la Sociedad de 20 de febrero de 2015 y sin renunciar a derechos que pudieran corresponder, el 3 de marzo de 2015, realizó el pago de Bs173.481.851,00 (aprox. $us24.9 MM) al SIN, correspondiente al saldo de la deuda tributaria de las Resoluciones Determinativas RD 299/2005 y RD 159/2007.



Comunicó en fecha 24 de febrero 2015 que en reunión de Directorio de 20 de febrero de 2015, se autorizó sin renunciar a derechos que pudieran corresponder, el pago total del saldo de la deuda tributaria emergente de las Resoluciones Determinativas RD 299/2005 y RD 159/2007 por aprox. $us24,9 MM, monto que está sujeto a la liquidación por parte del Servicio de Impuestos Nacionales (SIN).



Comunicó en fecha 30 de enero 2015 sus compromisos financieros al 31 de diciembre de 2014, de acuerdo al siguiente detalle: Ratio de Cobertura de Deuda (RCD) comprometido >= 1,2 Ratio de Cobertura de Deuda (RCD) a diciembre 2014 = 14,13



Comunicó en fecha 09 de diciembre 2014 que en virtud a la autorización del Directorio de la Sociedad de 14 de noviembre de 2014, YPFB Transporte S.A. en fecha 8 de diciembre de 2014, suscribió un contrato de préstamo con el Banco Mercantil Santa Cruz S.A.



Comunicó en fecha 11 de noviembre 2014 que en reunión de Directorio de 14 de noviembre de 2014, se autorizó la contratación de un préstamo con el Banco Mercantil Santa Cruz S.A. por Bs14.000.000,00



Comunicó en fecha 15 de octubre 2014 que en virtud a las autorizaciones del Directorio de 28 de agosto de 2014, YPFB Transporte S.A. el 14 de octubre de 2014, suscribió un contrato de préstamo con el Banco Unión S.A.



Comunicó en fecha 24 de septiembre que en virtud a las autorizaciones del Directorio de 28 de agosto de 2014, la Sociedad el 23 de septiembre de 2014, suscribió un contrato de préstamo con el Banco Ganadero S.A.



Comunicó en fecha 22 d septiembre 2014 que en virtud a las autorizaciones del Directorio de 28 de agosto de 2014, la Sociedad el 19 de septiembre de 2014, suscribió lo siguiente: i) Contrato de préstamo con el Banco Mercantil Santa Cruz S.A. ii) Contrato de una línea de crédito rotativa con el Banco Ganadero S.A.



Comunicó en fecha 29 de agosto de 2014 que en reunión de Directorio de 28 de agosto de 2014, se determinó autorizar lo siguiente: - La contratación de un préstamo con Banco Unión S.A. por Bs140.000.000,00 a un plazo de 10 años. - La contratación de un préstamo con Banco Mercantil Santa Cruz S.A. por Bs137.200.000,00 a un plazo de 10 años. - La contratación de un préstamo con Banco Ganadero S.A. por Bs58.310.000,00 a un plazo de 7 años. - La negociación, ejecución y firma de todos los documentos y contratos necesarios para la efectiva implementación de los préstamos, incluyendo todos los documentos relacionados a la constitución de las garantías. - La contratación de una línea de crédito rotativa a sola firma con Banco Ganadero S.A. por Bs20.000.000,00



Comunicó sus compromisos financieros al 30 de junio de 2014, de acuerdo al siguiente detalle: Ratio de Cobertura de Deuda (RCD) comprometido >= 1,2 Ratio de Cobertura de Deuda (RCD) a junio 2014 = 13,43



Comunicó que de acuerdo a la dispuesto por la Junta General Ordinaria de Accionistas iniciada el 5 de junio de 2014 y reinstalada el 3 de julio de 2014, luego de un cuarto intermedio, efectuará la distribución de dividendos por $us40.192.480,00 sobre la base accionaria existente previa al aporte de capital (10.048.120 acciones) a un valor de $us4,00 por acción, correspondientes al saldo de la utilidad no distribuida en la gestión 2005 y parte de la utilidad no distribuida en la gestión 2006. Asimismo, ha informado que la Sociedad efectuará los pagos a través del Banco Nacional de Bolivia S.A, a partir del 4 de agosto de 2014, en las Agencias Centrales de su red.

Análisis Financiero Para la elaboración del presente análisis, se utilizaron los estados financieros históricos auditados en dólares americanos del año 2010 al año 2014, y los estados financieros intermedios a junio 2014 y 2015, mismos que han sido preparados siguiendo principalmente las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIFs). Los estados financieros no incluyen la consolidación de las empresas subsidiarias de la Sociedad, inversiones que se presentan valuadas a su valor patrimonial proporcional. (VPP). Balance General Gráfico Nº 6

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

• Activo El activo de YPFB Transporte S.A., presentó un comportamiento ascendente en el periodo 2010-2014, a una tasa de crecimiento promedio anual de 6,82%. A diciembre 2010 el total activo sumó USD 1.216 millones, a diciembre 2014 cerró operaciones con un saldo de USD 1.541 millones. El incremento del último quinquenio se explica por el crecimiento del activo corriente y no corriente a tasas promedio de 3,99% y 7,67% respectivamente. A junio 2015 en comparación a diciembre 2014 el activo disminuyó levemente en 0,81%. Esta disminución se explica por la reducción del activo no corriente en 2,12%. Específicamente las cuentas que más disminuyeron fueron: inversiones permanentes en 8,61% (USD 21,56 millones) y activo diferido en 7,82% (USD 4,62 millones). • Pasivo El pasivo de la sociedad tuvo un comportamiento variable en el periodo 2010-2014 con incrementos y disminuciones. A diciembre 2010 el total pasivo alcanzó a USD 416,45 millones y a diciembre de 2014 sumó USD 417,31 millones, que significó un incremento de 1,92% (USD 7,84 millones) con respecto a diciembre 2013, que se explica por el crecimiento del pasivo no corriente en 17,01% (USD 49,59 millones), a pesar de la

disminución del pasivo corriente en 35,38% (USD 41,74 millones). A junio 2015 el pasivo disminuyó en 6,95% y contabilizó USD 388,29 millones. Las cuentas que más influyeron para la reducción del pasivo fueron: Otras provisiones en USD 21,11 millones, y deuda de largo plazo en USD 8,91 millones. A continuación se detalla la composición de la deuda financiera de la sociedad a junio 2015:

Cuadro Nº 7: Composición de Deuda Financiera en USD Detalle Saldo Junio 2015 Deuda Financiera Deuda BCB 38.231.631 Deuda con bancos comerciales 65.724.346 Total Deuda 103.955.977 Menos: Porción corriente de obligaciones financieras a largo 15.840.904 plazo Total obligaciones financieras de largo Plazo 88.115.073 Deuda con el Mercado de Valores Bonos por Pagar en el corto plazo 13.602.593 Bonos por pagar en el largo plazo 140.963.631 Total Deuda con el Mercado de Valores 154.566.225 Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

• Patrimonio Al igual que el activo, en el quinquenio 2010-2014, el patrimonio de YPFB Transporte S.A., presentó un comportamiento ascendente a una tasa promedio de 9,00%. A diciembre 2010 alcanzó un saldo de USD 800,01 millones y a diciembre 2014 un saldo de USD 1.123,61 millones que significa un crecimiento de 6,05% con respecto a diciembre 2013. A junio 2015 el patrimonio creció a USD 1.140,17 millones que se explica por el ascenso de las utilidades retenidas. •

Calidad de Activos y Pasivos

En el periodo 2010-2014 la estructura del activo de la sociedad mantuvo estabilidad en su comportamiento, el activo no corriente alcanzó resultados cercanos al 80% del total activo, que demuestra que por las características del negocio de YPFB Transportes S.A., que mantiene importantes inversiones en activo fijo. La estructura de las fuentes de financiamiento (pasivo y patrimonio), presentó cambios paulatinos en el periodo analizado, la participación del pasivo corriente disminuyó hasta alcanzar a diciembre 2014 a 4,95% del total pasivo y patrimonio, el pasivo no corriente se mantuvo por encima el 20% y el patrimonio siempre alcanzó a más del 70%. Por lo tanto, la fuente más significativa de financiamiento de la sociedad en el último quinquenio fue el patrimonio. Gráfico Nº 7

Gráfico Nº 8

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

El activo corriente a junio 2015 representó el 17,42% del total activo. La cuentas más importantes del activo corriente fueron: Disponibilidades con un saldo de USD 126,54 millones, valores negociables sumaron USD 100,98 millones y cuentas por cobrar comerciales alcanzó a USD 23,72 millones, con participaciones de 8,28%, 6,61% y 1,55% respectivamente.

El activo no corriente de YPFB Transporte S.A., alcanzó a 82,58% del total activo a junio 2015. Las cuentas más representativas del activo no corriente fueron: Activo fijo neto que alcanzó a USD 969,77 millones (63,45% del activo) y en menor cuantía la cuenta inversiones permanentes con 14,98% (USD 228,95 millones). A junio 2015, el pasivo corriente cerró con un saldo de USD 61,88 millones (4,05% del pasivo y patrimonio), cuyas cuentas más representativas fueron: Porción corriente de deuda de largo plazo con 1,04% (USD 15,84 millones) y porción corriente de los bonos con 0,89% (USD 13,60 millones). El pasivo no corriente representó el 21,36% del pasivo y patrimonio. Los bonos pagaderos sumaron USD 140,96 millones y participaron con el 9,22% del pasivo y patrimonio, en menor cuantía se tuvo a la cuenta deuda de largo plazo e ingresos por impuestos diferidos con 5,76% (USD 88,11 millones) y 4,62% (USD 70,69 millones) respectivamente. Por lo tanto, la sociedad continua con una estructura mayoritaria de activos no corrientes y su composición de recursos cuenta con una participación importante del patrimonio, pasivos no corrientes y en menor cuantía pasivos de corto plazo. • Calidad de Patrimonio A junio 2015 el patrimonio estuvo compuesto principalmente por: Utilidades retenidas que participaron con el 42,28% del pasivo y patrimonio, seguido del capital pagado con 19,46% y capital pagado sobre la par con 10,95%. Estado de Resultados Gráfico Nº 9

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

• Ingresos El total de ingresos operativos de la sociedad muestra un comportamiento creciente año a año. Los ingresos en promedio (2010-2014) alcanzaron a USD 163,77 millones, que representa un crecimiento promedio de 10,46%. A diciembre de 2010 los ingresos alcanzaron a USD 129,84 millones y a diciembre 2014 se incrementaron a USD 200,91 millones, cifra muy superior al promedio. A junio 2015 a 12 meses el total de ingresos alcanzó a USD 202,22 millones, cifra superior en 3,12% con respecto a junio 2014. Los ingresos por transporte de gas natural están divididos en doméstico y exportación. El crecimiento promedio por transporte de gas doméstico (2010-2014) fue de 8,97% y por exportación 12,49%, alcanzando en promedio a USD 39,69 millones y USD 77.27 millones respectivamente. A diciembre 2014 los ingresos domésticos se ubicaron en USD 46,64 millones y por exportación en USD 97,52 millones. Los ingresos por transporte y almacenamiento de líquidos también se dividen en doméstico y exportación. El crecimiento promedio (2010-2014) de transporte de líquidos doméstico fue de 9,41% y por exportación alcanzó a 9,01%, alcanzando en promedio a USD 47,15 millones y USD 6,15 millones respectivamente. A diciembre 2014 los ingresos domésticos se ubicaron en USD 57,40 millones y los de exportación en USD 7,49 millones, cifras superiores al promedio. A continuación se detallan los ingresos: Cuadro Nº 8 Ingresos Netos en Miles de USD En Miles de Dólares Ingresos por Transporte Transporte de gas natural Doméstico GN

dic-13

dic-14

Var. Abs.

Var. %

jun-15

192.630 209.044

16.414

133.330 144.151

10.821

8,12%

72.555

5.583

13,60%

22.741

41.053

46.636

8,52% 105.012

Cuadro Nº 8 Ingresos Netos en Miles de USD dic-13

dic-14

Var. Abs.

Var. %

Exportación GN

En Miles de Dólares

92.277

97.515

5.238

5,68%

49.814

Transporte y almac. de líquidos

59.300

64.893

5.593

9,43%

28.145

Doméstico Liq

52.880

57.400

4.520

8,55%

28.000

Exportación Liq

6.420

7.493

1.073

4.456

Otros Ingresos

1.883

1.669

-214

16,72% 11,37%

-795

8,83%

(5.032)

Impuestos y gastos por servicios Ingresos por Operaciones

(9.008) (9.803) 185.505 200.909

15.404

jun-15

720

8,30% 100.700

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

A diciembre 2014 los ingresos por operaciones se incrementaron en 8,30% en comparación a diciembre 2013. El transporte de gas natural fue la fuente de recursos que más creció en USD 10,82 millones a una tasa de 8,12%. • Costos Los costos alcanzaron un promedio (2010-2014) de USD 96,27 millones. Al igual que los ingresos el saldo menor fue a diciembre 2010 con un saldo de USD 82,33 millones y la cifra más alta a diciembre 2014 con USD 111,63 millones. En el quinquenio analizado, el incremento de los costos se explica por el incremento de los costos de obsolescencia de inventario de materiales, gastos operativos netos y depreciación-amortización de activo fijo a tasa promedio de -214,02%, 7,83% y 7,55% respectivamente. A diciembre 2014, los costos de operación fueron 7,13% mayores con relación a diciembre 2013, periodo en que se registraron costos operacionales por USD 104,20 millones. Comparativamente el incremento porcentual de los ingresos totales de 8,30% con respecto al ascenso de los costos de operaciones, muestra una eficiencia operativa por parte de la sociedad con un diferencial a favor de 1,17%. A junio 2015 a 12 meses los costos sumaron USD 120,24 millones, que significó un crecimiento de 14,72% en comparación a junio 2014. • Utilidad Neta La utilidad neta de la sociedad mostró un comportamiento ascendente en las últimas cinco gestiones con un resultado promedio de USD 97,04 millones. A diciembre 2010 alcanzó el resultado más bajo de USD 64,80 millones, muy inferior al promedio y a diciembre 2014 la tendencia positiva de la utilidad neta continuó creciendo hasta alcanzar USD 114,37 millones (resultado muy superior al promedio). En el periodo analizado (2010-2014), la causa principal del crecimiento constante de la utilidad neta de la sociedad es el incremento de los ingresos por mayor transporte de gas y líquidos, en mayor proporción a los gastos (eficiente administración de gastos). A junio 2015 a 12 meses la utilidad neta alcanzó a USD 115,56 millones, cifra menor en 3,75% en relación a junio 2014, que se explica por el incremento de los costos y gastos operativos en mayor medida que los ingresos. Indicadores Financieros: •

Rentabilidad

Margen Bruto.- El margen bruto promedio (2010-2014) alcanzó a 40,69%. Este margen mostró una evolución positiva, a diciembre 2010 alcanzó a 36,59% y a diciembre 2014 tuvo el mayor resultado del quinquenio de 44,44%. El crecimiento de este indicador se explica por el crecimiento de los ingresos en mayor proporción a los costos. A junio 215 a 12 meses disminuyó a 40,54% en comparación a junio 2014 de 46,55%, que se explica por el mayor crecimiento de los costos en relación a los ingresos. Margen Operativo.- El margen operativo mostró un comportamiento variable con tendencia de crecimiento a partir de diciembre 2011, gestión en que se situó en 35,40%, a diciembre 2013 cerró operaciones con un resultado de 45,52% y a diciembre 2014 este índice se situó en 45,86%, este crecimiento fue a causa del incremento de la utilidad operativa (influenciada por la cuenta otros ingresos), en mayor proporción que los gastos. A junio 2015 a 12 meses este indicador se redujo a 43,35% en comparación a junio 2014 de 48,41%, que se explica por el crecimiento de los gastos operativos. Margen Neto.- El margen neto tuvo un comportamiento variable con incrementos y reducciones, pero con resultados muy positivos. El promedio de las gestiones 2010 a 2014 alcanzó a 59,07%. A diciembre 2014 alcanzó a 56,92%, resultado inferior a diciembre 2013 periodo en que alcanzó a 60,90%. A junio 2015 a 12 meses este índice disminuyó a 57,14% en comparación a 61,22% a junio 2014.

La diferencia que existe entre el margen neto y el margen operativo es a consecuencia de la incidencia de los resultados no operativos, específicamente de la cuenta “Resultados de Empresas Afiliadas”, que incrementa los ingresos de la sociedad, a diciembre 2014 esta cuenta sumó USD 57,60 millones y a junio 2015 (acumulado a tres meses) USD 25,09 millones. ROA.- La rentabilidad del activo promedio de los últimos cinco años (2010-2014) alcanzó a 6,98%. A diciembre de 2010 se ubicó en la rentabilidad más baja con 5,33%, a diciembre de 2013 tuvo la rentabilidad más alta con 7,69% y a diciembre 2014 el ROA alcanzó a 7,42% resultado mayor al promedio del quinquenio y menor a diciembre 2013, esta reducción se explica por mayor crecimiento del activo en relación a la utilidad neta. A junio 2015 a 12 meses el ROA disminuyó a 7,56% en relación a 7,97% a junio 2014. ROE.- La rentabilidad promedio del patrimonio del 2010 al 2014 fue 9,94%. A diciembre de 2010 la sociedad tuvo el ROE más bajo que alcanzó a 8,10%, y a diciembre 2013 el ROE más alto de 10,66%. A diciembre 2014 el ROE alcanzó a 10,18% resultado superior al promedio y menor a diciembre 2013, esta reducción se explica por el crecimiento de patrimonio en mayor medida que la utilidad neta. A junio 2015 a 12 meses este indicador disminuyó a 10,13% en comparación a 10,75% de junio 2014. Gráfico Nº 10

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

• Cobertura En las últimas cinco gestiones (2010-2014) la cobertura de la sociedad mejoró considerablemente, mostrando de esta manera una entidad con mayor capacidad de cubrir sus deudas en el corto plazo. En el quinquenio 2010-2014, los indicadores pasivo a EBITDA y deuda financiera a EBITDA disminuyeron paulatinamente hasta alcanzar niveles bajos a diciembre 2014 con resultados de 2,81 y 1,84 veces respectivamente. Por lo tanto, la deuda total y específicamente la deuda financiera de la entidad podrían cubrirse en plazos menores a 3 y 2 años respectivamente. A junio 2015 a 12 meses el pasivo a EBITDA alcanzó a 2,61 veces, cifra menor a junio 2014 y el indicador deuda financiera a EBITDA a 1,75 veces, resultado mayor a 1,59 veces. Por lo tanto, a 12 meses el EBITDA podría pagar todo al pasivo en casi tres años y la deuda financiera en casi dos años. Gráfico Nº 11

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

El índice EBITDA a gastos financieros tuvo un comportamiento ascendente, con un promedio en el periodo 20102014 de 9,57 veces. A diciembre 2010 cerró con un resultado de 6,79 veces y a diciembre 2014 se situó en el máximo nivel del periodo analizado de 11,95 veces, manteniendo un resultado idéntico a diciembre 2013. A junio

2015 a 12 meses este indicador alcanzó a 10,97 veces, resultado menor a junio 2014 de 13,12 veces que se explica por mayor crecimiento del gasto financiero en relación al EBITDA. El indicador EBITDA a deuda financiera de corto plazo también tuvo una tendencia positiva. A diciembre 2010 se ubicó en 2,26 veces, siendo este el resultado más bajo del quinquenio y a diciembre 2013 alcanzó el nivel más alto de 8,68 veces. A diciembre 2014 disminuyó a 5,08 veces en comparación a diciembre 2013 y a junio 2015 a 12 mese continuó disminuyendo hasta 4,71 veces, este comportamiento se debe a un mayor crecimiento de la deuda financiera de corto plazo en comparación al crecimiento del EBITDA. La razón de cobertura de deuda (RCSD) “activo corriente + EBITDA a pasivo corriente + intereses”, mostró un comportamiento variable con resultados en el periodo 2010-2014 superiores a las dos unidades. A diciembre 2011 se ubicó en el punto más bajo de 2,06 veces y a diciembre 2014 alcanzó el nivel más alto de 4,51 veces, que se explica por la disminución del pasivo corriente y el incremento del EBITDA y el activo corriente y a junio 2015 a 12 meses creció a 5,50 veces influenciado por la reducción del pasivo y el crecimiento del activo corriente. Gráfico Nº 12

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

La razón de cobertura de deuda financiera (RCSD) “Activo corriente + EBITDA a deuda financiera de corto plazo + intereses”, se caracterizó por un comportamiento variable. A diciembre 2010 alcanzo a 6,72 veces, siendo la cifra más baja, a diciembre 2013 creció a 13,20 veces y a diciembre 2014 este indicador disminuyó a 9,58 veces, que se explica por el importante incremento de la deuda financiera de corto plazo. A junio 2015 a 12 meses este indicador disminuyó a 9,20 veces en relación a junio 2014 debido al crecimiento de la deuda financiera de corto plazo y el gasto financiero. •

Endeudamiento

El nivel de endeudamiento de la sociedad en el quinquenio 2010-2014 mostró resultados poco significativos y con tendencia a la baja, que indican que el apalancamiento de la sociedad proviene más del propio patrimonio y no tanto de deuda externa. El índice pasivo a patrimonio en el periodo 2010-2014 alcanzó un promedio de 0,43 veces, este ratio ha mostrado disminuciones paulatinas gestión a gestión, a diciembre 2014 se situó en 0,37 veces, resultado por debajo del promedio, menor a diciembre 2013 año en que se ubicó en 0,39 veces y a junio 2015 se redujo a 0,34 veces. Esta reducción se debió al incremento del patrimonio y la disminución del pasivo. Gráfico Nº 13

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

El índice deuda financiera a patrimonio también muestra un comportamiento decreciente, que expone una menor dependencia de la deuda financiera con respecto al patrimonio. El promedio del periodo 2010-2014 de este índice alcanzó a 0,26 veces, a diciembre 2014 se situó en uno de los niveles más bajo del periodo analizado con un resultado de 0,24 veces y a junio 2015 disminuyó a 0,23 veces a causa de la reducción de la deuda financiera y el incremento del patrimonio. •

Liquidez

El comportamiento de la liquidez general en el último quinquenio (2010-2014) fue variable, con resultados muy alentadores ubicados en la mayoría de los periodos por encima de dos veces. El promedio del periodo mencionado se ubicó en 2,20 veces. A diciembre de 2014, la liquidez alcanzó el resultado más alto del quinquenio de 3,29 veces, resultado por encima del promedio y diciembre 2013, periodo en que alcanzó a 1,87 veces. A junio 2015 la liquidez se incrementó a 4,30 veces, resultado que se explica por la importante disminución del pasivo corriente. El capital de trabajo de YPFB Transporte S.A., mostró un comportamiento variable en el periodo 2010-2014, que se caracterizó por ser positivo todos los años sin excepciones y con un mínimo de USD 84 millones y un promedio de USD 126,84 millones. A diciembre 2014, el capital de trabajo cerró operaciones con un saldo de USD 175,00 millones, cifra mayor a diciembre 2013 en 70,62%, periodo en que sumó USD 102,57 millones y a junio 2015 se incrementó a USD 204,31 millones. El continuo comportamiento positivo del capital de trabajo de la sociedad, puede ser interpretado como una señal de buena administración y la alta probabilidad de cumplir con los compromisos de corto plazo. Gráfico Nº 14

Gráfico Nº 15

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

Análisis de Proyecciones Financieras Balance General •

Activo

El activo de YPFB Transporte S.A., para los años 2014 a 2024 presentaría un comportamiento variable con un crecimiento promedio anual de 1,53%. A diciembre 2014 el total activo alcanzaría a USD 1.529 millones y mantendría un crecimiento paulatino hasta la gestión 2017 para alcanzar USD 1.969 millones, a partir del año 2018 el activo disminuiría hasta el año 2024 a USD 1.751 millones. Este comportamiento del activo, se explica principalmente por los cambios en el activo no corriente, particularmente en el activo fijo neto (2,45% de tasa de crecimiento promedio anual) que tendría un crecimiento paulatino hasta el año 2018 y posteriormente disminuiría hasta el 2024, seguido en menor medida por obras en curso, cuenta diferida e inversiones en otras compañías. •

Pasivo

El pasivo de la sociedad tendría un comportamiento muy favorable con una reducción promedio anual de 9,15%, debido a que la planificación financiera solo ha previsto incrementar el nivel de endeudamiento hasta el año 2015 (USD 568,22 millones) y a partir del año 2016 hasta el 2024 el pasivo disminuiría paulatinamente hasta situarse en USD 131,18 millones. La cuenta con más influencia en el pasivo de YPFB Transporte S.A., en el periodo 2014-2025 sería la nueva deuda de largo plazo, cuyo saldo a diciembre 2014 se situaría en USD 99,74 millones y se incrementaría hasta el

año 2016 a USD 297,53 millones, posteriormente esta deuda disminuiría sin excepciones hasta USD 2,52 millones. Las deudas que la sociedad mantuvo a finales de 2013 (Bonos de largo plazo y deuda de largo plazo), continuarían pagándose según los cronogramas planificados. •

Patrimonio

El patrimonio de la sociedad en el periodo 2014-2024 presentaría un comportamiento ascendente a una tasa promedio anual de 3,75%, a diciembre 2014 el patrimonio alcanzaría a USD 1.127 millones y a diciembre 2024 se situaría en USD 1.620 millones. Este crecimiento se explicaría debido a la reinversión de utilidades y el incremento constante de la reserva legal. Estado de Resultados •

Ingresos

El total de ingresos operativos de la sociedad en las gestiones proyectadas presentaría una tasa promedio de crecimiento de 2,13%, el transporte de gas natural doméstico y para exportación se incrementarían a una tasa promedio de 3,50% y 2,10% y en menor medida el transporte y almacenaje de líquidos doméstico y de exportación a tasas promedio de 0,95% y 0,65% respectivamente. El total de ingresos operativos a diciembre 2014 se ubicaría en USD 203,80 millones y a diciembre del 2024 alcanzaría a USD 250,70 millones. El transporte de gas por exportación continuaría como la cuenta de mayor influencia en los ingresos, a diciembre 2014 se situaría en USD 96,75 millones y a diciembre 2024 alcanzaría a USD 118,87 millones. •

Costos

Los costos de YPFB Transporte S.A., incluyen las cuentas gastos operativos, depreciación y amortización de activo fijo y amortización de cuenta diferida, en el periodo 2014-2024 presentarían un comportamiento estable con una mínima tasa promedio de crecimiento anual de 0,16%. Los gastos operativos tendrían un crecimiento promedio anual de 0,60%, a diciembre 2014 cerrarían con un saldo de USD 61,98 millones y a diciembre 2024 alcanzarían a USD 65,77 millones. Indicadores Financieros •

Rentabilidad

La rentabilidad medida por el ROA y ROE en las gestiones proyectadas presenta resultados variables, mismos que son menores a los resultados históricos. El ROA proyectado tendría un comportamiento variable cuyos resultados se mantendrían entre 5% y 6% en las gestiones 2014 a 2024, cifras cercanas al promedio histórico (2009-2013) de 6,57%. Para el año 2014 el ROA alcanzaría el resultado más alto debido al incremento de la utilidad neta y la disminución del activo. El ROE tendría un comportamiento variable con tendencia a disminuir en el periodo 2014-2024, a diciembre 2015 alcanzaría el resultado más alto de 8,55% y a diciembre 2020 el más bajo de 6,94%, que se explica porque la sociedad prevé la utilidad neta más baja del periodo proyectado. El comportamiento del ROE es contrario al ROA debido a que el patrimonio estaría fortalecido por la reinversión de utilidades año a año y el activo se incrementaría hasta el 2017 y disminuiría paulatinamente hasta el 2024. •

Endeudamiento

El nivel de endeudamiento histórico de la sociedad se mantuvo con resultados bajos. En el periodo proyectado la intención de la entidad es mantener el nivel de endeudamiento bajo. El ratio pasivo a patrimonio en el quinquenio 2009-2013 tuvo un promedio de 0,46 veces, cuyo comportamiento denotó una tendencia a disminuir. En el periodo 2014-2024 la sociedad intentará mantener un promedio de 0,27 veces. En el año 2015 este índice alcanzaría un resultado de 0,46 veces debido al incremento del pasivo no corriente (nueva deuda de largo plazo), para años posteriores disminuir paulatinamente hasta ubicarse en niveles muy bajos de 0,11 y 0,08 veces en los años 2023 y 2024 respectivamente. El indicador deuda financiera a patrimonio tiene un comportamiento similar al indicador pasivo a patrimonio, debido a que la deuda con mayor participación es la deuda financiera. En los años 2014 a 2024 este indicador alcanzaría un promedio de 0,22 veces. En el 2015 se ubicaría en 0,39 veces (resultado más alto) que se explica por la nueva deuda de largo plazo y disminuiría de manera constante a 0,04 veces en el 2024.

•

Cobertura

El historial de cobertura de los últimos cinco años de gestión de la sociedad es notable, debido a la buena capacidad de cubrir los gastos financieros y el pasivo corriente sin dificultades y con el crecimiento constante del EBITDA y una muy buena administración de disponibilidades. En el periodo proyectado 2014-2024, YPFB transporte S.A. continuaría con coberturas capaces de cubrir los gastos financieros y el pasivo corriente. El indicador EBITDA a gastos financieros tendría un comportamiento variable con tendencia positiva. En el lapso de los años 2014 a 2019 este índice se ubicaría por encima la unidad y en la mayoría de los años por encima las dos unidades. A partir del 2020 tendría un crecimiento constante hasta alcanzar cifras cercanas a las históricas de los últimos años y en el año 2024 sobrepasarlas a 26,16 veces. Este incremento paulatino se explica por el ascenso del EBITDA y el comportamiento variable de los gastos financieros que se incrementarían hasta el 2018, para después reducirse constantemente hasta alcanzar cifras poco significativas para la sociedad el 2024. La cobertura del servicio de deuda “activo corriente + EBITDA a pasivo corriente + intereses”, según la planificación financiera de la sociedad presentaría un comportamiento variable por encima la unidad y con tendencia de crecimiento. En los años 2014 a 2022 se tendría cifras alrededor de la unidad y en el 2023 y 2024 se incrementaría a 2,10 y 2,70 veces debido al crecimiento del EBITDA y la disminución de la deuda de corto plazo. •

Liquidez

Históricamente el indicador de liquidez general de la sociedad en el periodo 2009-2013 alcanzó un promedio de 1,96 veces. Las proyecciones financieras del periodo 2014-2024 alcanzarían un promedio de 1,13 veces, pero en las gestiones 2018 a 2021, la liquidez se ubicaría por debajo la unidad debido al crecimiento de la porción de duda de corto plazo y la disminución de las disponibilidades. A partir del año 2022 la liquidez regresaría a niveles por encima la unidad que se explica por la reducción de la deuda de corto plazo. El capital de trabajo proyectado presenta un comportamiento muy variable que mantiene resultados positivos de la gestión 2014 a la 2017, año en que alcanza el nivel superior de USD 48,54 millones. Al igual que el índice de liquidez general el capital de trabajo estaría afectado en el periodo 2018 a 2022, debido a la disminución de la liquidez de manera importante y el crecimiento de la deuda de corto plazo. Por lo tanto, la capacidad de pago de corto plazo podría ser afectada en el periodo 2018-2022, debido a la disminución de las disponibilidades y el incremento de deudas de corto plazo. •

Estado de Flujo de Efectivo

El estado de flujo de efectivo proyectado de la sociedad prevé mantener un mínimo de efectivo al cierre de cada gestión de USD 12,00 millones, este resultado se dispara en la gestión 2017 a USD 62,88 millones debido al mayor ingreso por financiamiento de USD 193,60 millones. El flujo de caja operativo (FCO) en el periodo 2014-2024 alcanzaría un promedio de USD 181,24 millones, con un crecimiento constante hasta el año 2019 hasta ubicarse en USD 222,68 millones que se explica por el incremento de los ingresos por venta de gas y líquidos, y la estabilidad de los costos de administración y operación. En el 2020 el FCO disminuiría a USD 178,52 millones y posteriormente de 2021 a 2024 se mantendría en USD 184 millones. Cuadro Nº 9 Resumen Estado de Flujo de Efectivo Proyectado En Miles de USD Detalle

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

Flujo de caja Operativo (FCO)

140.839

154.722

170.188

174.024

214.444

222.686

178.518

184.347

184.758

184.363

184.795

207.144

- 274.509

- 126.289

-

48.151

-

44.633

- 23.853

- 24.108

- 25.100

- 25.623

- 25.691

- 26.381

59.329

148.076

- 33.355

-

66.070

-

82.050

- 87.730

- 83.975

- 78.818

- 62.647

- 57.670

- 49.238

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

12.000

12.000

12.000

12.000

12.000

Flujo de caja de Inversiones-Capex Flujo de caja Financiero Aumento/Disminución de Efectivo Efectivo al cierre del periódo

-

- 37.143,12 12.000

-

0,05 12.000

-

0,13

50.887,68

- 50.887,50

12.000

62.888

12.000

-

-

0,00 12.000

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

Los indicadores de flujo de caja operativo a gastos financieros y flujo de caja operativo a deuda financiera de corto plazo, alcanzarían resultados favorables, demostrando de esta manera la capacidad de la sociedad de generar flujo operacional más que suficiente para coberturar gastos financieros y deuda financiera corriente.

El indicador flujo de caja operativo a gastos financieros en el periodo 2014-2024 alcanzaría un promedio de 18,32 veces, en los años 2014 y 2015 tendría resultados de 13,4 y 14,6 veces respectivamente, con una importante disminución en los años 2016, 2017 y 2018 que se explicaría por el incremento de los gastos financieros por nuevo financiamiento. En el año 2019 debido a menores gastos financieros y por un flujo de caja operativo estable, este indicador se incrementaría a 10,2 veces y se caracterizaría por un comportamiento ascendente hasta alcanzar a 65,2 veces en la gestión 2024. 4

El indicador flujo de caja operativo a deuda financiera CP tendría un comportamiento más estable que el FCO a gastos financieros en el periodo 2014-2024 con un resultado promedio de 3,65 veces. La deuda financiera de corto plazo se incrementaría hasta el 2020, año en que este indicador se ubicaría en su nivel mínimo de 2,54 veces y debido a la posterior reducción de la deuda financiera CP y estabilidad del flujo de caja operativo el índice FCO a deuda financiera CP se incrementaría paulatinamente hasta ubicarse en 4,37 veces.

4 Corto Plazo

ANEXO Nº 1

Análisis del Sector Contexto Internacional Petróleo A partir de la gestión 2000, los precios internacionales de materias primas comenzaron a incrementarse aceleradamente, debido a la fuerte demanda de economías en expansión como China e India. El pico más alto registrado en el transcurso del periodo fue en julio 2008 (132,55 USD/barril) y tras la crisis financiera internacional, el precio del petróleo descendió de manera brusca llegando a registrar 41,53 USD/barril en diciembre de 2008, esta caída se explica por la incertidumbre que existió por el crecimiento de la economía mundial y por el temor a que la demanda sufriera una desaceleración durante la crisis de aquel periodo. En las gestiones 2010 y 2011 el precio del petróleo continuó con un comportamiento ascendente superando los 100 USD/barril, en los siguientes años 2012 a junio 2014 el precio del petróleo se caracterizo por un comportamiento estable variando entre los 90 y 108 USD/barril. Gráfico Nº 1

Fuente: Indexmundi/Elaboración: PCR

A junio 2014 el precio del petróleo alcanzo a 108,37 USD/Barril, cifra mayor a 8,65% en comparación a junio 2013. Por lo tanto, el precio del petróleo se mantuvo sin cambios bruscos en el último año alrededor del 100 USD/Barril a pesar de que las economías más pujantes no han crecido como gestiones anteriores. A partir de Julio 2014, el precio del petróleo ha disminuido de manera importante hasta descender en el tercer trimestre 2014 a los precios más bajos en el último año y medio. Esto se explica porque los Estados Unidos disminuyó la demanda a productores extranjeros debido a la aplicación de shale, con avances en técnicas de fracturación hidráulica (fracking) y perforación horizontal permitiendo la explotación de yacimientos en Texas y Dakota del Norte, que permitió incrementar la producción de petróleo y disminuir la dependencia de países extranjeros. A diciembre 2014 el precio del petróleo cayó al menor precio que se registró en los últimos cinco años a 60,55 USD/Barril. Arabia Saudita, el país líder en la producción de petróleo también influyo en la caída del precio de este recurso, debido a que incrementó la producción y disminuyó el precio a países asiáticos. Al mismo tiempo Arabia está aplicando medidas agresivas a sus compradores en Europa, imponiendo volúmenes máximos de adquisición. La tendencia mundial del petróleo está orientada a que Estados Unidos se convierta en el mayor productor de esta materia prima y de esta manera sea capaz de controlar los precios internacionales del crudo a través de su producción y consumo domestico. Sin embargo la mencionada tecnología está bajo observación por las consecuencias medioambientales. En el primer semestre del 2015 el precio del petróleo se mantuvo alrededor de 60 USD/Barril y se espera que para los siguientes meses no sobrepase los 70 USD/Barril. Gas Natural Hace un par de años los mercados vienen experimentando cambios significativos debido al comportamiento variable de los precios del petróleo, algo bastante dificultoso para la producción de gas. En este contexto, las principales compañías petroleras del mundo hoy en día están centrando sus esfuerzos en la explotación de gas, ya que es mucho menos costoso de transportar y se ha convertido en un sustituto del petróleo. Existen potencias mundiales consideradas como potenciales consumidores de energía, los cuales apenas han iniciado su conversión a gas, por ejemplo, China en el año 2005 no tenía terminales de regasificación, en la

actualidad existen seis diversas formas de desarrollo, cada una será capaz de procesar millones de toneladas al año, lo cual convertirá a China en un consumidor potencial de gas. Gráfico Nº 2

Fuente: Indexmundi /Elaboración: PCR

En los últimos cinco años (2010-2014) el precio del gas natural tuvo un comportamiento variable con tendencia a la baja hasta mediados del 2012, debido a la influencia de la crisis financiera que especialmente afectó al continente europeo. Desde febrero 2014 el precio del gas ha experimentado una baja continua, que se explica por el descenso de los hidrocarburos a causa de la variación de los precios del petróleo, en especial en el segundo semestre del año 2014. A diciembre 2014 el precio del gas cerró con 3,43 USD/mmbtu. En el primer semestre del año 2015 el precio del gas natural continuó bajando, debido a la volatilidad del precio del petróleo que continuó con tendencia a la baja, por lo tanto, para el año 2015 la expectativa es que no se recupere a niveles importantes. Contexto Nacional Mercado de Gas En la gestión 2014, YPFB Transporte S.A., registró un nivel de transporte de 4,094,45 MMpcd de gas en el mercado nacional, lo cual representó un incremento de 10,95% con respecto al año 2013, cuyo nivel de transporte sumó 3.690,46 MMpcd. En el mercado de exportación, el nivel de gas transportado disminuyó en 0,47% en el periodo 2014 (12.236,59 MMpcd) con respecto al año 2013 (12.293,95 MMpcd). En el primer trimestre de 2015 el nivel de gas transportado alcanzó a 94.661 MMpc acumulados. El promedio de participación del volumen transportado en el año 2014 a la Argentina alcanzó a 54,36%, mayor al promedio de Brasil de 45,64%. A diciembre 2014 el volumen de gas transportado a la Argentina mostró una mayor participación con 52,76%, respecto a Brasil con 47,24% y en el primer semestre 2015 Argentina participo con 54,35% y Brasil con 45,65%. Considerando el año comercial donde cada mes tiene 30 días, el gas transportado a la Argentina tuvo un comportamiento creciente en el quinquenio 2010-2014. En el año 2010 se situó en aproximadamente en 59.353 MMpc y en el año 2014 alcanzo a aproximadamente 199.830 MMpc, lo que representa un crecimiento de 30,29% anual. El gas transportado al Brasil también presentó un comportamiento creciente, en el año 2010 el volumen transportado aproximado fue de 77.197 MMpc y en el año 2014 fue de 167.268 MMpc, lo que representa un crecimiento de 19,8% anual, pero el volumen transportado en el 2014 fue 6,29% menor en comparación al año 2013. Mercado de Líquidos Comprende el petróleo y los líquidos asociados al gas natural. La producción de petróleo y líquidos asociados al gas natural es destinada en un 100% al mercado interno para la elaboración de productos refinados y las únicas exportaciones que se realizan son las de crudo reconstituido, el cual es un subproducto del proceso de refinación. La producción certificada de petróleo, condensado y gasolina natural es medida en el punto de fiscalización de los campos y es sujeta al pago de IDH, regalías y participaciones. En el año 2014 el volumen de transporte de líquidos alcanzó a 993,30 MBPD, de los cuales el mercado interno representó un 87,80% y el mercado externo un 12,20%.

Exportaciones Los sectores de hidrocarburos y minería son los que más aportan al PIB. El principal producto que exporta Bolivia es el Gas Natural. Los socios comerciales a los cuales Bolivia exporta gas natural son Argentina y Brasil. Las exportaciones a Brasil han crecido en 20,26% en el primer trimestre de la gestión 2013 respecto al mismo periodo del 2012. Por su parte, los volúmenes exportados a Argentina se incrementaron en 57,01% en el primer trimestre del 2013 con respecto a similar gestión de 2012. El volumen de las exportaciones totales de hidrocarburos ha tenido una tendencia positiva desde la década de 1980. A su vez, este crecimiento en volumen está acompañado con un crecimiento en precios, el cual afecta de manera positiva a las exportaciones. Pero es importante considerar que el gobierno boliviano debe continuar en la búsqueda y descubrimiento de pozos gasíferos que incrementen las reservas para satisfacer la demanda externa y la posibilidad de incrementar los países a los cuales Bolivia vende gas. El 16 de abril de 2012, el gobierno argentino decidió la expropiación del 51% de las acciones de Repsol y declaró de interés público nacional el logro del autoabastecimiento de hidrocarburos, así como la explotación, industrialización, transporte y comercialización de hidrocarburos. Esto implica poder regular al conjunto de petroleras que operan en el país y no sólo a YPF. Precios Los precios de exportación de gas natural a Brasil son calculados y aplicados trimestralmente de acuerdo a la evolución de los precios internacionales del barril de petróleo y el volumen de gas demandado. De esta forma al igual que los precios del petróleo, el precio del gas natural en virtud a los términos del contrato con Brasil, también fueron variables. Los precios de exportación de gas natural a Argentina son calculados y aplicados trimestralmente, al igual que en el caso con Brasil, lo precios de venta a Argentina presentan una evolución variable debido a la variación en el precio de petróleo. Es importante destacar que los precios de exportación de gas natural son precios acordados mediante contrato entre los interesados (Bolivia, Brasil y Argentina), por lo cual difieren de los precios internacionales de gas natural. El precio del barril de petróleo, después de la crisis financiera internacional, se recuperó hasta marzo 2011, para después experimentar un comportamiento estable por encima los USD 100 por barril. De esta forma, las exportaciones de petróleo crudo han sido favorecidas por la recuperación del precio internacional hasta mediado del 2014, periodo cuando empezó a disminuir el precio del petróleo a nivel mundial de manera muy importante. Los precios del gas tuvieron un comportamiento variable desde la gestión 2010, con variaciones tanto de crecimientos y disminuciones. A diciembre 2014 los precio fueron: Argentina 9.91USD/MMBtu y Brasil 8,40/MMBtu, que significaron disminuciones de 1,98% y 2,33% respectivamente en comparación a diciembre 2013. En el primer semestre de la gestión 2015 los precios experimentaron caídas y alcanzaron a: Argentina 6.08 USD/MMBtu y Brasil 5,74 USD/MMBtu Gráfico Nº 3

Gráfico Nº 4

Fuente: Boletín Estadístico YPFB / Elaboración: PCR

ANEXO Nº 2

Proyección de Volúmenes Transportados e Inversiones de Capital Volumen de Gas Natural Mercado Interno Los volúmenes de consumo y transporte de gas natural para el mercado interno son los proyectados en el Plan de Inversiones de YPFB Corporación, sin embargo se consideran solamente los volúmenes que pertenecen a YPFB Transporte S.A. El crecimiento del mercado interno de gas natural en el periodo 1997 al 2012 fue variable, alcanzando una tasa de crecimiento promedio anual del 11%. Durante el periodo 2013 al 2017 la tasa de crecimiento promedio anual resultante de la proyección alcanza el 13%, debido a la inclusión de los volúmenes de la Planta de Separación de Gran Chaco en el mercado interno, según requerimiento de YPFB Cargador; y los volúmenes de la Planta de Amoniaco - Urea. Mercado Externo 

Brasil

En el caso del Brasil se asumen los valores del PIan de YPFB Corporación, que determina un volumen de 31,5 MMmcd (1.112 MMpcd) para el caso de valores máximos de transporte que podrían darse de manera eventual como parte de la estacionalidad de la demanda. Para el caso de los valores promedio año se asumen valores basados en datos históricos de cada mercado e información cualitativa de la futura oferta, demanda y logística (datos oficiales y entrevistas con instituciones reguladoras y operadoras del sector). Se asume que otros concesionarios transportan una cuota de hasta 17,1 MMmcd (604 MMpcd)1 del total de los volúmenes transportados de gas natural para el mercado del Brasil, mientras que el resto es transportado por YPFB Transporte S.A. 

Argentina

Los volúmenes transportados a la Argentina asumen los valores estipulados en la Primera Adenda del contrato entre YPFB y ENARSA, considerando como volumen pico y promedio la Cantidad Diaria Garantizada por Bolivia (CDG1). Volumen de Líquidos Líquidos Mercado Interno La proyección del mercado interno de líquidos se estima utilizando como base los balances promedios de gas natural y el GOR (relación gas natural / hidrocarburos líquidos) por campo (proporcionado por YPFB Casa Matriz), dando como resultado, los balances promedios anuales. Para la proyección pico se utilizan los datos del Plan de Inversiones de YPFB Corporación, donde se asume el 100% de producción. La proyección pico es “traducida” a flujos de transporte y comparada con la capacidad actual del sistema, para la definición de los proyectos de expansión. La tasa de crecimiento de los volúmenes transportados en Líquidos Mercado Interno entre 1997 y el 2012 fue variable, registrando un crecimiento promedio anual del 6%. La previsión de crecimiento para el periodo 2013 al 2017 también es variable y se espera una tasa de crecimiento promedio del 5%, que deriva principalmente de los incrementales de producción de crudo y condensados asociados a la producción de gas natural. En la siguiente gráfica se observa, los volúmenes promedio transportados y la proyección esperada hasta el 2017: Líquidos Mercado Exportación La tasa de crecimiento de los volúmenes transportados para Líquidos Mercado Exportación entre 1997 y el 2012 fue variable, registrando un crecimiento promedio anual del 23%. Para el periodo 2013 – 2017 se estima una tasa de crecimiento anual del 7%.

En la siguiente gráfica se observa, los volúmenes promedio transportados y la proyección esperada hasta el 2017: Inversiones de Capital Los proyectos de inversión de capital requeridos para cumplir con la demanda para el periodo 2013-2017 por categoría son detallados a continuación: Cuadro Nº 1: Plan de Inversiones de Capital Millones USD Total Expansión

2013

2014

2015

2016

2017

Total

111,1

146,9

231

94,5

21,9

605,4

Expansión Gas

72,3

111,8

227,4

80,5

21,9

513,9

Expansión Líquidos

38,8

35,1

3,6

14

0

91,5

Total Continuidad del Servicio

51,1

47,0

25,7

20,7

20,5

165

Seguridad Operativa

1,2

1,8

1,5

1,3

1,3

7,1

Medio Ambiente

0,4

0,2

0,2

0,2

0,2

1,2

16,3

18,3

18,3

13,4

13,4

79,7

6,6

8

5,1

4,8

4,2

28,7

Continuidad Operativa Optimización Infraestructura

2

1,2

0,6

0,6

0,6

5

24,6

17,5

0

0,4

0,8

43,3

TI/Administración

1,9

5,2

1,6

1,2

1,3

11,2

Tecnología Informática

1,7

4,8

1,4

1,1

1,1

10,1

Administración

0,2

0,4

0,2

0,1

0,2

1,1

164,1

199,1

258,3

116,4

43,7

781,6

Proyectos Especiales

Total Inversiones de Capital

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR

ANEXO Nº 3

Balance General Activo Corriente Disponibilidades Activo no corriente Activos Totales Pasivo Corriente Deuda Financiera CP Pasivo No Corriente Pasivos Totales Capital Social Total Patrimonio Total Pasivo y Patrimonio Deuda Financiera Estado de Resultados Ingresos Totales Costos de Operación Gastos Financieros Gastos operativos - netos Depreciación + Amortización Ebitda Utilidad Bruta Utilidad Operativa (EBIT) Utilidad Neta Estado de Resultados (12 meses) Ingresos Costos Utilidad Bruta Gastos operativos Utilidad Operativa (EBIT) EBITDA Gastos Financieros Utilidad Neta Liquidez Liquidez General Capital de Trabajo Endeudamiento Pasivo a Patrimonio Patrimonio a Activo Deuda Financiera a Patrimonio Cobertura EBITDA/Deuda Financiera de CP EBITDA/Gastos Financieros Pasivo Total a EBITDA Deuda Financiera a EBITDA Activo Cte+EBITDA/Pasivo Cte+ Intereses Activo Cte+EBITDA/D. Financiera CP+ Intereses Rentabilidad ROE ROA Margen Bruto Margen Operativo Margen Neto

Anexo Resúmen de Estados Financieros (Anexo) YPFB Transporte S.A. Estados Financieros e Indicadores Financieros (Miles de Dólares Americanos) dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

jun-14

dic-14

jun-15

264.477 34.599 951.978 1.216.455 121.339 39.487 295.111 416.450 297.391 800.005 1.216.455 268.350

226.214 111.733 1.045.043 1.271.257 141.448 29.622 250.587 392.035 297.391 879.222 1.271.257 226.027

248.933 123.444 1.148.434 1.397.367 120.201 15.478 300.416 420.617 297.391 976.750 1.397.367 254.308

220.573 114.989 1.248.431 1.469.004 118.003 15.632 291.462 409.465 297.391 1.059.539 1.469.004 238.727

243.064 123.991 1.264.212 1.507.276 110.709 20.421 279.542 390.251 297.391 1.117.025 1.507.276 232.562

251.260 108.297 1.289.662 1.540.922 76.258 29.281 341.051 417.309 297.391 1.123.613 1.540.922 274.022

266.191 126.538 1.262.278 1.528.469 61.885 31.568 326.410 388.294 297.391 1.140.174 1.528.469 260.647

129.842 82.330 13.178 40.649 41.137 89.423 47.512 48.286 64.804

140.100 88.078 14.003 43.214 44.530 94.125 52.022 49.595 89.344

162.476 95.143 11.267 47.449 49.620 118.028 67.333 68.408 103.729

185.505 104.203 11.355 51.947 51.195 135.645 81.302 84.450 112.974

99.391 48.865 5.495 24.088 25.085 77.102 50.525 52.017 58.790

200.909 111.632 12.445 55.255 56.514 148.659 89.277 92.145 114.367

100.700 57.472 6.589 27.745 29.493 77.017 43.228 47.524 59.979

129.842 82.330 47.512 40.649 48.286 89.423 13.178 64.804

140.100 88.078 52.022 43.214 49.595 94.125 14.003 89.344

162.476 95.143 67.333 47.449 68.408 118.028 11.267 103.729

185.505 104.203 81.302 51.947 84.450 135.645 11.355 112.974

196.100 104.810 91.289 53.105 94.923 146.430 11.159 120.061

200.909 111.632 89.277 55.255 92.145 148.659 12.445 114.367

202.218 120.239 81.979 58.913 87.652 148.575 13.539 115.556

2,18 143.138

1,60 84.766

2,07 128.732

1,87 102.570

2,20 132.355

3,29 175.001

4,30 204.306

0,52 0,66 0,34

0,45 0,69 0,26

0,43 0,70 0,26

0,39 0,72 0,23

0,35 0,74 0,21

0,37 0,73 0,24

0,34 0,75 0,23

2,26 6,79 4,66 3,00 2,63 6,72

3,18 6,72 4,17 2,40 2,06 7,34

7,63 10,48 3,56 2,15 2,79 13,72

8,68 11,95 3,02 1,76 2,75 13,20

7,17 13,12 2,67 1,59 3,20 12,33

5,08 11,95 2,81 1,84 4,51 9,58

4,71 10,97 2,61 1,75 5,50 9,20

8,10% 5,33% 36,59% 37,19% 49,91%

10,16% 7,03% 37,13% 35,40% 63,77%

10,62% 7,42% 41,44% 42,10% 63,84%

10,66% 7,69% 43,83% 45,52% 60,90%

10,75% 7,97% 46,55% 48,41% 61,22%

10,18% 7,42% 44,44% 45,86% 56,92%

10,13% 7,56% 40,54% 43,35% 57,14%

Fuente: YPFB Transporte S.A. / Elaboración: PCR