Análisis Económico. Perspectivas económicas Mtra. Delia Paredes Mier Director Ejecutivo de Análisis Económico

Perspectivas económicas Análisis Económico 2015 Mtra. Delia Paredes Mier [email protected] Director Ejecutivo de Análisis Económico Febrero 20

0 downloads 176 Views 1MB Size

Recommend Stories


modelos aditivos y multiplicativos en el anlisis de matrices multitrazos-multimtodos de cuestionarios de intereses profesionales
´ tica: Teor´ıa y Aplicaciones 1998 5(1) : 49–56 Revista de Matema cimpa – ucr – ccss issn: 1409-2433 modelos aditivos y multiplicativos en el anlis

ANALISIS Y PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS GRANARIOS. Por: Ricardo Passero, MAG Director Ejecutivo Enfoagro
ANALISIS Y PERSPECTIVAS DE LOS MERCADOS GRANARIOS Por: Ricardo Passero, MAG Director Ejecutivo Enfoagro ARGENTINA: LA COMERCIALIZACION GRANARIA UN

DIRECTOR EDITORIAL y DIRECTOR RESPONSABLE : Comite Ejecutivo CFEE
I N D I C E Indice...............................................................................................................................1 Aut

SEÑOR DIRECTOR EJECUTIVO SERVICIO DE EVALUACIÓN AMBIENTAL
EN LO PRINCIPAL: Solicita invalidación del acto administrativo que indica; PRIMER OTROSÍ: En subsidio, solicita invalidación de oficio; SEGUNDO OTROSÍ

Story Transcript

Perspectivas económicas Análisis Económico 2015 Mtra. Delia Paredes Mier [email protected] Director Ejecutivo de Análisis Económico Febrero 2015

1

Factores a considerar en 2015

Entorno global complejo

Recuperación lenta de la actividad global

Tendencia a la baja de los precios del petróleo

Riesgo de Grexit

Divergencia de políticas monetarias a nivel global

Fuente: blog.construdata21.com

Factores a considerar en 2015

Entorno global complejo

Recuperación lenta de la actividad global

Tendencia a la baja de los precios del petróleo

Riesgo de Grexit

Divergencia de políticas monetarias a nivel global

Fuente: blog.construdata21.com

Seguirá la recuperación de la economía global en 2015 Estimado de crecimiento Banorte-Ixe

Estimado de crecimiento

% contribución

% anual

5.2 3.8 3.0

3.7

3.0

3.1

3.1 2.4 1.9

1.5

0.8

0.7

-2.2

2.1

2.2

0.9

0.8

OCDE

Banco Mundial

FMI

Banorte -Ixe

Global

3.7

3.0

3.5

3.2

EEUU

3.1

3.2

3.6

3.1

Eurozona

1.1

1.1

1.2

1.3

Japón

0.8

1.2

0.6

0.8

Inglaterra

2.7

2.9

2.7

2.6

China

7.1

7.1

6.8

7.0

Brasil

1.5

1.0

0.3

0.5

México

4.0

3.3

3.2

3.6

3.2

2.0

1.2

Emergentes Avanzados

-0.4

2009

2010

2011

2012

2013

Fuente: Banorte-Ixe con datos de Bloomberg y Banco Mundial

4

2014

2015

La economía china seguirá desacelerándose…. Estimado de crecimiento del PIB

Estructura de la economía China

% anual

% del PIB

12

60

Pronósticos 10.4

10

50

9.3 7.7

8

7.7

7.4

40 6.8

6

30

4

20

2

10

0

0 2010

2012

2014

Fuente: Banorte-Ixe con datos de Bloomberg y Banco Mundial

5

7.1

2016

Consumo privado

Inversión

Gasto de gobierno

Exportaciones

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

La economía rusa se encamina a una profunda recesión Producto interno bruto % anual

6.0

5.2

4.9 4.3

4.0

3.0

2.0

2.0

2.0 0.8

1.0

1.3

0.9

0.8

0.7

0.0 -0.3 -2.0 -3.1

-4.0

-5.0 -4.8

-6.0 4T11 Fuente: Bloomberg

6

-3.6

2T12

4T12

2T13

4T13

2T14

4T14

2T15

4T15

Brasil está en un escenario de estanflación PIB e inflación en Brasil % anual

4.0 3.0

2.5 1.8

2.0 1.0

8.0

3.5

1.8

7.5 2.2

1.9

7.0

1.0 0.6

0.6

0.9

0.0

6.0 -0.2

-1.0 Crecimiento

Inflación (dcha)

-0.3

-0.1

-0.9

-2.0

5.5 5.0

3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15 4T15 Fuente: Bloomberg

7

6.5

México muestra un escenario favorable Estimado de crecimiento del PIB

Precios al consumidor

% anual

% anual

5.5

4

Crecimiento 2015: 3.6%

Estimado

4.5

3 Crecimiento 2014: 2.1%

3.5

2

Objetivo de inflación de Banxico

1

2.5

0

1.5 4T13

Fuente: Bloomberg

8

2T14

4T14

2T15

4T15

dic-13

jun-14

dic-14

3.0

jun-15

dic-15

Factores a considerar en 2015

Entorno global complejo

Recuperación lenta de la actividad global

Tendencia a la baja de los precios del petróleo

Riesgo de Grexit

Divergencia de políticas monetarias a nivel global

Fuente: blog.construdata21.com

Negociaciones a contrarreloj con los acreedores Próximos eventos relevantes

Depósitos en bancos griegos mme

28 feb.: Concluye la prórroga del acuerdo de rescate

6 4

4 marzo: Próxima decisión del ECB sobre la línea de asistencia de emergencia (ELA) para los bancos

2

15 marzo: Vencimiento de 1.5mme de deuda con el FMI

-2

15 junio: Vencimiento de 1.5mme de deuda con el FMI Jul-Ago 15: Vencimientos de 7mme de deuda con el ECB

0

-4 -6 -8 -10

Posible control de capitales para impedir una mayor caída de los depósitos -11

-12 dic-13 Fuente: Banorte-Ixe con datos de Bloomberg, FMI, Gobierno griego

10

mar-14

jun-14

sep-14

dic-14

Factores a considerar en 2015

Entorno global complejo

Recuperación lenta de la actividad global

Tendencia a la baja de los precios del petróleo

Riesgo de Grexit

Divergencia de políticas monetarias a nivel global

Fuente: blog.construdata21.com

Bajos precios del petróleo – Mayor oferta y menor demanda Producción de petróleo en EE.UU.

Producción de petróleo en Libia

Miles de barriles, mensual

Miles de barriles diarios

10,000

9,000

10

9.3

1,500

7.7

8

7,000 6,000

7.7

7.4

7.1

6.8

6

1,000

5,000

4

4,000

500 2

3,000

Esperado

oct-08

oct-11

Fuente: Banorte-Ixe con datos de Bloomberg y de EIA

12

Pronósticos

10.4

EEUU ex. Texas

8,000

2,000 oct-05

% anual

12

2,000

Texas

Crecimiento de China

oct-14

0 nov-05

0 may-10

nov-14

2010

2012

2014

2016

Los precios del petróleo se estabilizarán pero a niveles bajos Curva de Futuros Brent

Curva de Futuros WTI

US$/bbl.

US$/bbl.

120

120

110

110

30-jun-14

100

100 30-jun-14

30-sep-14

90

90

80 70

70

20-feb-15

60

60

50

50

40

40

30

1m 6m 1a Fuente: Bloomberg

13

30-sep-14

80

3a

5a

20-feb-15

30 1m 6m 1a

3a

5a

Factores a considerar en 2015

Entorno global complejo

Recuperación lenta de la actividad global

Tendencia a la baja de los precios del petróleo

Riesgo de Grexit

Divergencia de políticas monetarias a nivel global

Fuente: blog.construdata21.com

El ECB decidió implementar un programa de compra de activos Balance del ECB

Programas para elevar el balance del ECB

mme

mme

3,000

200

2,168

3,000

648

Meta

Nivel de cierre de 2012: 3bn de euros

Faltante

3,500

180

-196

Fuente: Banorte-Ixe con datos de Bloomberg

15

Oct-14

Oct-16

Otros programas

Oct-12

Operaciones TLTRO

1,500 Oct-10

Cierre de 2014: 2.2bn de euros

Pago de LTROs

2,000

Balance actual

2,500

En Estados Unidos, el Fed está listo para normalizar la política monetaria Balance del Fed y préstamos interbancarios

Tasas de interés de referencia %

Préstamos interbancarios

5,500

0.75

Balance del Fed 4,500 IOER: 0.5%

0.50 3,500

Fed Funds: 0.375% IOER: 0.25%

2,500

ON RPP: 0.25%

0.25 1,500

500 ene-09

ene-11

Fuente: Bloomberg y Banorte Ixe

16

ene-13

ene-15

0.00 dic-10

Fed Funds efectiva

dic-11

dic-12

dic-13

dic-14

La actividad económica se fortalece en Estados Unidos PIB Real

Desempleo y tasa de participación

% trimestral anualizado

%

6.0

10

64.5

5.0

Tasa Participación

4.6

9

Tasa desempleo

4.0 2.6

2.4

1.8

2.0

8 63.5

7 6

0.0

64.0

63.0

5 62.5

-2.0 -2.1

4

-4.0 mar-14 Fuente: BEA y BLS

17

jun-14

sep-14

dic-14

mar-15

3 ene-11

ene-12

ene-13

ene-14

62.0 ene-15

Aunque la inflación está bajando Indicadores de inflación

Inflación y precio de gasolina

% anual

% anual

4.5

50 CPI Total

4.5

CPI Total

CPI Subyacente 3.5

4.0

Gasolina

40

3.5

30

PCE Total

3.0

20

PCE Subyacente

2.5

2.5

10 2.0 0

1.5

1.5

-10

1.0 0.8

-20 0.5 dic-10

dic-11

Fuente: Bloomberg y BLS

18

dic-12

dic-13

dic-14

-30 dic-10

-20.8

dic-11

dic-12

dic-13

0.5

0.0 dic-14

Consideramos que el Fed tiene todavía sobre la mesa la opción de subir tasas en junio Tasa de referencia de Banxico

Fed funds

%

%

1.25

1.25 1.00

1.00

0.75

0.75

3.50

3.25

3.25

0.25

0.25

3.75

3.75

3.50

0.50

0.50

4.00

4.00

3.00

3.00

0.125 0.00 nov-14

mar-15

Fuente: Bloomberg y Banorte Ixe

19

jul-15

nov-15

2.75 nov-14

mar-15

jul-15

nov-15

Factores a considerar en 2015

Escenario económico en México Efecto de menores precios del petróleo

Dinamismo de la economía en 2015 Fuente: cnnexpansion.com

Desempeño del tipo de cambio

Inflación convergiendo a 3%

Factores a considerar en 2015

Escenario económico en México Efecto de menores precios del petróleo

Dinamismo de la economía en 2015 Fuente: cnnexpansion.com

Desempeño del tipo de cambio

Inflación convergiendo a 3%

En México, la dependencia de la economía al petróleo es relativamente baja, a excepción de los ingresos del gobierno Producto interno bruto

Exportaciones

Ingresos del gobierno

% del total

% del total

% del total

Electricidad, agua y gas 2% Petróleo y gas 6%

Petroleras 13%

Minería ex. petróleo 2%

Petroleros 33%

Construcción 7% Agricultura 3% Manufacturas 16%

Servicios 61%

Fuente: INEGI, SHCP y Banorte-Ixe

22

No petroleras 87%

No petroleros 67%

México preparado para enfrentar bajos precios del petróleo en 2015… Riesgos a la baja y amortiguadores de los precios del petróleo en la economía mexicana Riesgo a la baja

Amortiguador



Ingresos fiscales potencialmente más bajos

• • •

Programa de coberturas del gobierno Régimen de tipo de cambio flexible Política de precios de gasolinas



Menor ritmo de acumulación de reservas



Altos niveles de reservas internacionales (~200mmd) Línea de crédito flexible del FMI (70mmd)

Corto plazo

• Mediano plazo

Source: Banorte-Ixe

23



Precios más bajos del petróleo podrían reducir los incentivos para invertir en pozos de shale gas



Bajos precios del petróleo podría aumentar los incentivos para invertir en aguas poco profundas y campos terrestres convencionales, que serán los primeros en ser abiertos a la inversión del sector privado

… pero no en 2016  En las negociaciones del presupuesto 2015, se disminuyeron los ingresos fiscales de origen petrolero en 7,516 millones de pesos debido al cambio en la proyección del precio de la mezcla mexicana del petróleo de 81dpb a 79dpb

Balance público % de PIB

-0.3

-0.3 -0.4

-0.5

-1.0

 Por lo que, utilizando esta sensibilidad, si el precio del petróleo estimado para 2016 fuera de 50dpb, los ingresos petroleros deberían disminuir 94,540 millones de pesos

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

 Esto equivale a 0.5% del PIB, por lo que en ausencia de mayores ingresos o un recorte de gasto, el déficit no podría reducirse a 0.5% en 2016, como se tiene contemplado

-0.6 -0.8 -1.0

-1.5

Fuente: SHCP

24

El gobierno federal refuerza el marco macroeconómico Recorte al gasto público %

Gasto en inversión 15%

mdp

Total %

PIB %

124,300

100.0

0.7

Pemex

62,000

49.9

0.3

CFE

10,000

8.0

0.1

Gobierno federal

52,300

42.1

0.3

Gasto corriente

33,995

27.3

0.2

Gasto en inversión

18,305

14.7

0.1

Pemex 50% Total

Gasto corriente 27% CFE 8% Fuente: Banorte-Ixe

25

Factores a considerar en 2015

Escenario económico en México Efecto de menores precios del petróleo

Dinamismo de la economía en 2015 Fuente: cnnexpansion.com

Desempeño del tipo de cambio

Inflación convergiendo a 3%

Seguimos pensando en una expansión de 3.6% del PIB en 2015 Estimado de crecimiento

Fuentes de crecimiento en 2014

%, anual

%, anual

2.12

1.36

4

Crecimiento 2015: 3.6%

3 Crecimiento 2014: 2.1%

0.61 2

0.14 0.04 0.09

Fuente: Banorte-Ixe

27

PIB

Servicios

Manufacturas

Construcción

Agricultura

Utilities

-0.03 Minería ex petróleo

Petróleo

-0.14

1

0 4T13

2T14

4T14

2T15

4T15

Redujimos nuestro estimado de crecimiento recientemente, pero seguimos optimistas Fuentes de crecimiento en 2015 %, anual

0.3

3.6 3.3

0.7 1.2

Fuente: Banorte-Ixe

28

Consenso

PIB 2015 Banorte-Ixe

Gasto electoral

Inversión pública

Demanda externa

Inercial

1.4

Factores a considerar en 2015

Escenario económico en México Efecto de menores precios del petróleo

Dinamismo de la economía en 2015 Fuente: cnnexpansion.com

Desempeño del tipo de cambio

Inflación convergiendo a 3%

Solo un incremento en los precios de la gasolina y no mas cargos de larga distancia Impacto de nueva fórmula para cálculo de Estimado de inflación desliz de gasolina y eliminación de costo de % anual 5.5 larga distancia Estimado

% anual 4.1

4.5 3.0

-50pbs -40pbs

-9pbs

3.5 Objetivo de inflación de Banxico

3.0

30

2015

Eliminación de tarifas de larga distancia

Fuente: Banorte-Ixe con datos de INEGI

Efecto de base

Nuevo desliz de gasolinas

2014

2.5

1.5 dic-13

jun-14

dic-14

jun-15

dic-15

Banxico adopta un tono más hawk , particularmente con respecto a la postura monetaria Diferencial de tasas

Tasa de referencia Fed y Banxico

%

% Tasa de referencia Banxico

10

900

Tasa de Fed Funds

8 700 6 500 4

Promedio: 400pbs

300

2

0 ene-05

abr-07

jul-09

Fuente: Banorte-Ixe con datos de Banxico y Bloomberg

31

oct-11

ene-14

100 ene-05

ene-08

ene-11

ene-14

Factores a considerar en 2015

Escenario económico en México Efecto de menores precios del petróleo

Dinamismo de la economía en 2015 Fuente: cnnexpansion.com

Desempeño del tipo de cambio

Inflación convergiendo a 3%

Tipo de cambio volátil Pronósticos USD/MXN Pesos por dólar, fin de periodo

Nuevo estimado 15.4

Previo

Cambio trimestral

15.17

14.95

15.20

15.1 14.8

14.85

14.75

14.80

14.78

14.90

14.55

14.5

14.60 14.40 14.10

14.2

13.80

13.9 13.6 Nov-14 Fuente: Bloomberg, Banorte-Ixe

33

Jan-15

Mar-15

May-15

Jul-15

Sep-15

Nov-15

Conclusiones

 Las malas de 2015: gasolina más cara, bajos precios del petróleo, posibilidad de que persista el descontento social, tipo de cambio volátil y mayores tasas de interés hacia adelante

 Claramente estos factores no sientan bases para pensar en un escenario muy promisorio para el 2015

 No obstante lo anterior, consideramos que el 2015 va a ser un mejor año que el 2014

34

Conclusiones

 Las buenas de 2015: precio de la gasolina estable, se eliminarán los cargos de larga distancia nacional, no tendremos que ajustarnos a una reforma fiscal como en 2014, se va a sentir el gasto público en la economía y el fuerte crecimiento en la economía de EE.UU. impulsará el crecimiento del PIB en México

 Estos factores se traducirán entre otras cosas, en una inflación anual cercana al objetivo del Banco de México de 3% y una tasa de crecimiento del PIB alrededor de 4%

35

Conclusiones

 Entre estos factores México enfrentará retos importantes como:  Fortalecer el Estado de Derecho  Instrumentar las reformas estructurales aprobadas

 Posibilidad de un ciber-ataque de alto impacto

36

Disclaimer La información contenida en el presente documento ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte. La información contenida en este documento es de carácter informativo. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio.

37

Get in touch

Social

© Copyright 2013 - 2024 MYDOKUMENT.COM - All rights reserved.