Balanza Comercial en febrero de 2016

Balanza Comercial en febrero de 2016 Estados Unidos Mexicanos 30 de marzo de 2016 Contactos Alfonso Sales Asociado [email protected] Felix

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Balanza Comercial en febrero de 2016 Estados Unidos Mexicanos 30 de marzo de 2016

Contactos Alfonso Sales Asociado [email protected] Felix Boni Director General de Análisis [email protected]

HR Ratings comenta respecto al desempeño de las exportaciones en febrero de 2016, que continúa siendo adverso para la economía mexicana. El valor de las exportaciones totales en febrero cayó 2.33% contra febrero del año anterior, a pesar de que esta contracción anual es menor a la de 7.60% de enero, este es el octavo mes consecutivo que presenta una tasa anual negativa. Considerando el primer bimestre del año, la caída anual es de 4.81%. Esta tendencia se debe a la evolución del consumo y el ahorro en los Estados Unidos y también a los bajos precios del petróleo, cuyo efecto continuará a lo largo del año. El valor de las importaciones también ha mostrado una desaceleración importante, cayendo 2.06% considerando el primer bimestre de 2016 contra el de 2015. Entre estas, las importaciones de bienes de capital cayeron 3.69%, lo cual podría limitar el crecimiento de actividad economica en el mediano y largo plazo. Las importaciones intermedias no petroleras crecieron en el bimestre 1.44%, y 4.59% sólo en febrero. Este dato es positivo, ya que representa el insumo de futuras exportaciones. A pesar de que el valor de las importaciones totales también ha caido, la balanza comercial se ha deteriorado, en febrero mostró un déficit de US$725 millones, lo que contrasta con el superavit de US$529 millones en febrero del año anterior.

Tabla 1: Comercio de mercancías en enero (en milliones de USD)

Exportaciones Totales Petroleras Manufactureras No-manufactureras Importaciones Totales Bienes de consumo Petroleras No-Petroleras Bienes intermedios Petroleras No-Petroleras Bienes de capital Importaciones Energéticas Balanza Comercial de mercancías Balanza Petrolera* Balanza no-Petrolera** Balanza Productiva***

feb-15 29,716 2,081 25,941 1,694 29,124 3,936 904 3,032 22,390 1,585 20,804 2,799 2,489 592 -408 999 6,831

ene-16 24,536 1,060 22,112 1,364 27,977 3,884 835 3,049 21,060 1,281 19,779 3,033 2,116 -3,441 -1,056 -2,385 3,697

feb-16 29,025 1,128 26,161 1,735 29,749 3,846 661 3,185 22,947 1,188 21,760 2,956 1,849 -725 -720 -4 6,137

Cambio anual En ene. En feb. -7.60% -2.33% -48.95% -45.78% -3.86% 0.85% -7.72% 2.44% -6.17% 2.15% -12.35% -2.29% -31.36% -26.85% -5.16% 5.03% -4.12% 2.49% -29.56% -25.09% -1.82% 4.59% -11.30% 5.62% -30.28% -25.73% 5.49% n.a. 10.15% 76.58% 3.54% n.a. -14.64% -10.16%

Fuente: HR Ratings con información del INEGI y Pemex *Exportaciones petroleras menos importaciones de productos petroleros, gas natural y petroquimicos **Excluye exportaciones petroleras e importaciones relacionadas a energía tales como: gas natural, gasolina y productos petroquímicos ***Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleros

En la Tabla 1 se aprecia que el valor de las exportaciones petroleras se contrajo 45.78% en febrero; en el primer bimestre cayó anualmente 47.37%, debido a que el valor de las exportaciones de crudo lo hizo en 49.21%. Considerando que el volumen de exportación Hoja 1 de 5

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en el bimestre sólo cayó 6.51%, este efecto debe atribuirse principalmente al precio de la mezcla mexicana. Por otra parte, el valor de las exportaciones manufactureras ha caído anualmente 1.36% en los primeros dos meses del año, a pesar de que el valor de las exportaciones automotrices creció 5.01%. En la Gráfica 1 se puede apreciar la caída anual de las exportaciones manufactureras considerando los últimos doce meses (UDM). Está metrica resulta más estable que el cambio anual mes a mes; y a pesar de esto, muestra una tendencia decreciente.

Gráfica 1: Exportaciones Manufactureras: cambios UDM con información desestacionalizada 22.0%

Totales

Automotriz

Otros

19.5%

17.0% 14.5% 12.0% 9.5% 7.0% 4.5% 2.0% -0.5%

ene.-16

oct.-15

jul.-15

abr.-15

ene.-15

oct.-14

jul.-14

abr.-14

ene.-14

oct.-13

jul.-13

abr.-13

ene.-13

oct.-12

jul.-12

abr.-12

ene.-12

oct.-11

-3.0%

Fuente: HR Ratings con información de INEGI

En los UDM a febrero la caída anual del valor de las exportaciones fue de 0.40%. Esta representa la primera tasa de crecimiento negativa, pero ha sido precedida por una desaceleración importante. Esta tendnecia implica que en enero las exportaciones sólo crecieron 0.19%, en agosto del año anterior 4.80% y en febrero de 2015 7.45%. Las exportaciones automotrices muestran un comportamiento similar, aunque en febrero rompieron esta tendencia, el resto de las exportaciones manufactureras continúa contrayendose, ahora 2.44%. En la Tabla 2 se pueden apreciar estas tendencias de forma más clara. Aquí se utiliza la información ajustada por la estacionalidad y la tasa de crecimiento anualizada entre un trimestre y el anterior. Con ello se observa que las exportaciones manufactureras cayeron 8.29% en los últimos tres meses (UTM) a febrero contra los UTM a noviembre de 2015. Esto contrasta con el crecimiento de 10.49% de las exportaciones automotrices.

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Tabla 2: Información ajustada por la estacionalidad (3MPM en USD millones) Periodo trimestral Exportaciones Manufactureras (1) Automotriz Otras Agrícolas & Mineras (2) Exportaciones (1+2) Importaciones no-petroleras Bienes Intermedios Bienes de Consumo Bienes de Capital Balanza Productiva* Balance no-petrolero

feb-15 28,636 9,293 19,344 1,491 30,127 30,035 23,130 3,517 3,389 6,998 92

nov-15 28,300 9,404 18,896 1,519 29,819 30,219 23,094 3,627 3,497 6,725 -400

Año Trim. feb-16 anterior anterior** 27,694 -3.29% -8.29% 9,641 3.75% 10.49% 18,053 -6.67% -16.69% 1,494 0.20% -6.53% 29,188 -3.12% -8.20% 29,730 -1.02% -6.31% 22,883 -1.07% -3.61% 3,572 1.58% -5.90% 3,275 -3.36% -23.13% 6,305 -9.90% -22.73% -542 n.a. 238.85%

Fuente: HR Ratings con información del INEGI *Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleros **Cambio anualizado

Como mencionamos anteriormente, el desempeño de las exportaciones manufactureras dependen de su demanda en los Estados Unidos y en los UTM a febrero, el consumo de bienes duraderos en dicho país creció de forma anualizada 0.52% en términos reales. Esto representa una fuerte desaceleración al considerar que en enero se incrementaron 3.33% y que en mayo del año anterior crecieron 8.88%. En general el consumo de bienes en los Estados Unidos se ha estancado, dado que sólo creció 0.18% en términos reales en los UTM a febrero contra los UTM a noviembre de 2015. El superávit de la balanza productiva, que definimos como las exportaciones menos las importaciones intermedias no petroleras, cayó 22.73% en el bimestre. Esta métrica representa la capacidad de producción de la economía, la cual requiere de bienes intermedios para producir y exportar.

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HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración

Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos

Aníbal Habeica

+52 55 1500 3130 [email protected]

+52 55 1500 3130 [email protected]

Director General Fernando Montes de Oca

+52 55 1500 3130 [email protected]

Análisis Dirección General de Análisis Felix Boni

Dirección General de Operaciones +52 55 1500 3133 [email protected]

Finanzas Públicas / Infraestructura +52 55 1500 3139 [email protected]

Roberto Ballinez

+52 55 1500 3143 [email protected]

Deuda Corporativa / ABS

José Luis Cano

+52 55 1253 6532 [email protected]

Instituciones Financieras / ABS

Ricardo Gallegos

Luis Quintero

Pedro Latapí

Fernando Sandoval

+52 55 1253 6546 [email protected]

Metodologías +52 55 1500 3146 [email protected]

Rolando de la Peña

+52 55 1500 0762 [email protected]

+52 55 1500 0763 [email protected]

Regulación Dirección General de Riesgo Rogelio Argüelles

Dirección General de Cumplimiento +52 181 8187 9309 [email protected]

Claudia Ramírez

Rafael Colado

+52 55 1500 0761 [email protected] +52 55 1500 3817 [email protected]

Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle

+52 55 1500 3134 [email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

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