Coyuntura y perspectivas en el mercado de granos EXPOAGRO 2016 Marzo 2016 Julio Calzada Dir. de Informaciones y Estudios Económicos Bolsa de Comercio de Rosario [email protected]

¿Qué puede suceder con la soja en el mercado internacional en los próximos meses?

¿Cómo vienen los precios de la Soja en el Mercado de Futuros de Chicago en los últimos meses? A LA BAJA Cuadro N°1: Evolución de los precios de los futuros de poroto de soja en el Mercado a Término de Chicago Comparativo con la cotización al 7/3/2016 Día 7/3/2016 Semana pasada Mes pasado Año pasado Dos años atrás Máximo histórico (4/09/2012) Mínimo histórico (8/7/1999) Mínimo histórico en los últimos 10 años (12/9/2006)

Cotización Chicago Posición Mas Cercana (U$S/tn) 321,0 313,0 317,0 363,0 536,0 651,0 151,0

Variación respecto del 7/3/2016

194,0

65%

3% 1% -12% -40% -51%

Pero gracias a la devaluación de diciembre de 2015 y la baja de retenciones, los precios hoy al productor son un 53% más altos que hace un año. Cuadro N°1: Evolución de los precios cámara del poroto de soja en la Bolsa de Comercio de Rosario Comparativo con la cotización al 7/3/2016

Cotización en pesos por tonelada

Día 7/3/2016 Semana pasada Mes pasado Año pasado Dos años atrás Máximo histórico (1/03/2016)

3.590 3.670 3.400 2.345 2.768 3.700

Variación respecto del 7/3/2016 -2% 6% 53% 30% -3%

El productor argentino vende su soja a una fábrica o exportador. La industria la convierte en harina y aceite de soja y biodiesel, principalmente. En Argentina estos productos se exportan mayoritariamente. De los precios de exportación de estos productos sale el precio de la soja que se le paga al productor argentino.

Por eso vamos a analizar que puede suceder en el corto plazo con el mercado internacional de la harina de soja, aceite de soja, poroto de soja y biodiesel.

¿Porque son estos productos importantes para todos los argentinos?

Porque el Complejo Oleaginoso solito aporta el 33% de las exportaciones argentinas. Granos y agroindustria aportan el 41% de las exportaciones. República Argentina. Importancia de las exportaciones de granos, harinas, aceites y biodiesel en el total de las exportaciones nacionales. Ultimos cinco años. (En dólares estadounidenses)

Producto

Año 2011

Año 2012

Año 2013

Año 2014

Año 2015

Caída de exportacion es 2011/2015

Exportaciones Nacionales totales

83.950

81.205

81.660

68.335

56.752

-32%

Exportaciones del complejo oleaginoso (soja, girasol, derivados y biodiesel)

23.675

20.671

21.723

20.678

18.639

-21%

Otras exportaciones de granos y derivados

8.032

9.184

8.092

4.879

4.712

-41%

Total exportaciones complejo oleaginoso más trigo, maíz, cebada, sorgo y subproductos.

31.707

29.855

29.815

25.557

23.351

-26%

Relación: Exportaciones complejo oleaginoso vs Exportaciones nacionales totales

28%

25%

27%

30%

33%

Relación: Exportaciones complejo oleaginoso más principales granos/subproductos vs Exportaciones nacionales totales

38%

37%

37%

37%

41%

Fuente: INDEC. Dirección de Mercados Agrícolas del MINAGRI

Dato preocupante: Argentina depende cada vez más de la soja y de los granos para generar divisas República Argentina. Importancia de las exportaciones de granos, harinas, aceites y biodiesel en el total de las exportaciones nacionales. Ultimos cinco años. (En dólares estadounidenses)

Producto

Año 2011

Año 2012

Año 2013

Año 2014

Año 2015

Caída de exportacion es 2011/2015

Exportaciones Nacionales totales

83.950

81.205

81.660

68.335

56.752

-32%

Exportaciones del complejo oleaginoso (soja, girasol, derivados y biodiesel)

23.675

20.671

21.723

20.678

18.639

-21%

Otras exportaciones de granos y derivados

8.032

9.184

8.092

4.879

4.712

-41%

Total exportaciones complejo oleaginoso más trigo, maíz, cebada, sorgo y subproductos.

31.707

29.855

29.815

25.557

23.351

-26%

Relación: Exportaciones complejo oleaginoso vs Exportaciones nacionales totales

28%

25%

27%

30%

33%

Relación: Exportaciones complejo oleaginoso más principales granos/subproductos vs Exportaciones nacionales totales

38%

37%

37%

37%

41%

Fuente: INDEC. Dirección de Mercados Agrícolas del MINAGRI

Si volviéramos a tener los precios del año 2011, generaríamos 8.400 millones de U$S más de exportaciones de granos, harinas y aceites. En dos años, le pagamos a los fondos buitres y a los holdouts Año 2011: 31.700 millones de U$S Año 2015: 23.300 millones de U$S

Por eso lo que suceda con los productos de la familia “soja” en el mercado internacional es importante para todos los argentinos

Las exportaciones de Harina de soja, poroto de soja y aceite de soja son las más importantes del complejo agroindustrial argentino También es importante el Biodiesel. República Argentina. Exportaciones de granos, harinas, aceites y biodiesel. Ultimos cinco años.(En dólares estadounidenses) Producto Complejo Oleaginoso (Soja más girasol) Harina y Pellets de extracción de aceite de soja Poroto de soja Aceite de soja en bruto Biodiesel Aceite de girasol en bruto Semilla de girasol Pellets de harina de extracción de girasol

Año 2011 23.675 9.907 5.425 5.009 2.088 1.024 93 129

Año 2012 20.671 10.114 3.279 4.350 1.848 826 104 150

Año 2013 21.723 11.393 4.243 4.207 1.169 449 139 123

Otras exportaciones de granos y derivados 8.032 9.184 8.092 Maíz 4.412 4.839 5.776 Cebada 349 385 975 Trigo Duro 2.493 3.057 766 Sorgo granífero 391 548 517 Harina de trigo 387 355 58 Fuente: INDEC. Dirección de Mercados Agrícolas del MINAGRI

Año 2014 20.678 11.840 3.749 3.294 1.311 289 108 87

Año 2015 18.639 9.673 4.252 3.691 510 339 73 101

4.879 3.334 628 603 183 131

4.712 3.059 349 1.017 152 135

Empecemos mirando la harina de soja, el principal producto de exportación de la economía argentina.

¿Qué está sucediendo a nivel mundial con la harina de soja y las harinas proteicas en los últimos años?

Viene creciendo fuertemente la producción mundial de harinas proteicas pero la harina de soja crece más que el resto. Cuadro N°1: Producción Mundial de Harinas Oleaginosas por producto (en millones de toneladas). Ultimas campañas Variación Variación Oct-Set. Oct-Set. 2015/2016 vs 2015/2016 vs Oct-Set. Oct-Set. Oct-Set. 2015/2016 2011/2012 2014/2015 2013/2014 2012/2013 2011/2012 2014/2015 (P) (%) (%)

Rank ing

Producto

1°

Harina de soja

215,45

204,35

187,90

177,95

179,88

5,4%

19,8%

2°

Harina de colza

35,87

37,53

38,24

36,44

34,75

-4,4%

3,2%

3°

Harina de algodón

18,71

20,74

20,91

21,10

21,50

-9,8%

-13,0%

4°

Harina de girasol

16,71

16,53

17,49

15,04

16,99

1,1%

-1,6%

16,31

16,04

16,61

16,14

15,19

1,7%

7,4%

8,31

8,16

7,87

7,47

6,98

1,8%

19,1%

5° 6°

Harina de maíz gluten meal y gluten feed Harina de almendra de palma (palmiste)

7°

Harina de maní

5,14

5,10

5,84

5,45

5,74

0,8%

-10,5%

8°

Harina de pescado

4,39

4,38

4,71

4,33

5,06

0,2%

-13,2%

Otros

7,99

7,90

7,81

7,92

8,27

1,1%

-3,4%

TOTAL MUNDIAL

328,88

320,73

307,38

291,84

294,36

2,5%

11,7%

Fuente: OIL World Statistics Update. 11/12/2015

Y vienen aumentando fuertemente los stocks finales de las harinas proteicas. Los inventarios crecen más fuerte que la producción mundial Harinas Oleaginosas. Oferta y demanda mundial. Ultimas cuatro campañas. Período 2012/2013 a 2015/2016 (En miles de toneladas) Variación Variación Oct-Set. Oct-Set. Oct-Set. Oct-Set. 2015/2016 vs últimos 4 2015/2016 (P) 2014/2015 2013/2014 2012/2013 2014/2015 (%) campañas Stock Inicial 10.632 8.864 8.355 9.530 19,9% 11,6% Producción

328.883

320.729

307.383

291.836

2,5%

12,7%

Importaciones

93.866

89.660

88.473

84.928

4,7%

10,5%

Exportaciones

93.708

90.001

88.680

84.827

4,1%

10,5%

Consumos

328.934

318.620

306.668

293.111

3,2%

12,2%

Stock Finales

10.739

10.632

8.864

8.355

1,0%

28,5%

Fuente: OIL World Statistics Update. 11/12/2015

La hoja de balance de harina de soja muestra lo mismo: fuerte crecimiento de la producción mundial y los stocks finales, año tras año. Cuadro N°4: Oferta y Demanda mundial de harina de soja (en millones de toneladas). Ultimas campañas Rubro

Oct-Set. Variación Oct-Set. Oct-Set. Oct-Set. Oct-Set. 2015/2016 2015/2016 vs 2014/2015 2013/2014 2012/2013 2011/2012 (P) 2014/2015 (%)

Variación Ultimas 5 campañas

Stock inicial

8,02

6,33

6,25

6,88

7,14

26,7%

12,3%

Producción

215,45

204,35

187,90

177,95

179,88

5,4%

19,8%

Importaciones

67,16

63,48

60,82

58,71

59,18

5,8%

13,5%

Exportaciones

67,04

63,71

61,05

58,52

59,32

5,2%

13,0%

Consumo

215,38

202,43

187,59

178,77

179,80

6,4%

19,8%

Stock Final

8,21

8,02

6,33

6,25

7,08

2,4%

16,0%

Fuente: OIL World Statistics Update. Junio 20. Año 2014

Y los precios de la harina de soja caen en Chicago perjudicando a Argentina… Cuadro N°1: Evolución de los precios de la harina de soja en el Mercado a Término de Chicago Comparativo con la cotización al 7/3/2016 Día 7/3/2016 Semana pasada Mes pasado Año pasado Dos años atrás Máximo histórico (30/08/2012) Mínimo histórico (18/6/1974) Mínimo histórico en los últimos 10 años (12/9/2006)

Cotización Chicago Posición Mas Cercana (U$S/tn) 296,0 286,0 292,0 379,0 513,0 604,2 108,9

Variación respecto del 7/3/2016

172,1

72%

3% 1% -22% -42% -51%

Algunas noticias en Estados Unidos deprimen los precios de la harina de soja en Chicago… •

Débil demanda actual de los productores porcinos y avícolas del interior de Estados Unidos. • El mercado forrajero norteamericano está bien abastecido, ante la gran disponibilidad de oferta de productos alternativos como los residuos secos de destilería de maíz (DDGs). • La buena producción de cereales como sorgo y cebada en la última campaña en USA también contribuye a generar una holgada oferta forrajera. • En Estados Unidos el invierno no ha sido demasiado riguroso, lo que atenuó el crecimiento de la demanda para alimentación (los requerimientos energéticos de los animales han sido menores que en otros años). • En el mercado de exportación de harinas de soja de Estados Unidos también se observa una importante retracción este año.

El mundo, Europa y China crecen a tasas más bajas que en la época de oro de los precios de los commodities Tasa de Crecimiento del PBI con proyecciones (en %) País

Año 2007. La época dorada de los precios de los granos 5,7 1,8

2014

2015

2016

Mundo 3,4 3,1 3,4 Estados Unidos 2,4 2,5 2,6 Economías desarrolladas (USA, Alemania, Francia, 2,8 1,8 2,0 2,2 Italia, España, Japón, Inglaterra, etc) Zona Euro 3,0 0,9 1,5 1,7 Países emergentes y en desarrollo 8,7 4,6 4,0 4,5 Países asiáticos emergentes y en desarrollo 11,2 6,8 6,5 6,4 China 11,9 7,3 6,9 6,3 Países emergentes y en desarrollo de Europa 5,5 2,8 3,0 3,0 International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, October 2015

2017 3,6 2,6 2,2 1,7 4,9 6,3 6,0 3,4

Pero… ¿hay indicadores que nos permiten pensar que van a mejorar los precios de exportación de la harina de soja? Respuesta: Si. Hay algunos….

Primer dato y la esperanza de que los precios se recuperen: este año el consumo mundial crecería más rápido que la producción mundial. Cuadro N°4: Oferta y Demanda mundial de harina de soja (en millones de toneladas). Ultimas campañas Rubro

Oct-Set. Variación Oct-Set. Oct-Set. Oct-Set. Oct-Set. 2015/2016 2015/2016 vs 2014/2015 2013/2014 2012/2013 2011/2012 (P) 2014/2015 (%)

Variación Ultimas 5 campañas

Stock inicial

8,02

6,33

6,25

6,88

7,14

26,7%

12,3%

Producción

215,45

204,35

187,90

177,95

179,88

5,4%

19,8%

Importaciones

67,16

63,48

60,82

58,71

59,18

5,8%

13,5%

Exportaciones

67,04

63,71

61,05

58,52

59,32

5,2%

13,0%

Consumo

215,38

202,43

187,59

178,77

179,80

6,4%

19,8%

Stock Final

8,21

8,02

6,33

6,25

7,08

2,4%

16,0%

Fuente: OIL World Statistics Update. Junio 20. Año 2014

Segundo dato: los principales países consumidores de harinas proteicas vienen aumentando sus consumos, año tras año Cuadro N° 3: Principales países consumidores de Harinas Oleaginosas. Ultimas cuatro campañas. (En miles de toneladas y variación interanual) Oct-Set. 2015/2016 (P)

Oct-Set. 2014/2015

Consumos Harinas proteicas

328.934

318.620

306.668

Crecimiento Interanual China Crecimiento Interanual China Unión Europea (EU-28) Crecimiento Interanual EU 28 USA Crecimiento Interanual USA Brasil Crecimiento Interanual Brasil India Crecimiento Interanual India Otros

3,2% 78.026 3,7% 60.210 1,5% 42.822 1,7% 18.321 4,8% 14.588 0,1% 114.967

3,9% 75.222 2,8% 59.331 2,0% 42.097 4,9% 17.488 6,5% 14.568 -4,0% 109.914

4,6% 73.164 4,5% 58.153 4,0% 40.129 2,9% 16.414 5,7% 15.177 7,2% 103.631

Fuente: OIL World Statistics Update. 11/12/2015

Oct-Set. Oct-Set. 2013/2014 2012/2013 293.111 69.989 55.928 38.986 15.522 14.152 98.534

Tercer dato: el principal cliente de Argentina, la Unión Europea, viene aumentando paulatinamente sus compras en el exterior, año tras año. Cuadro N° 3: Países importadores de Harinas Oleaginosas. Ultimas cuatro campañas. (En miles de toneladas y variación interanual) Oct-Set. 2015/2016 (P)

Oct-Set. 2014/2015

Importaciones Mundiales

93.866

89.660

88.473

Crecimiento Interanual Unión Europea (EU-28) Crecimiento Interanual EU 28 (%) Indonesia Crecimiento Interanual Indonesia(%) Corea del Sur Crecimiento Interanual Corea (%) Norte de Africa Crecimiento Interanual Norte de Africa (%) USA Crecimiento Interanual USA (%) Tailandia Crecimiento Interanual USA (%)

4,7% 28.338 3,2% 4.864 13,6% 4.393 4,0% 3.971

1,3% 27.449 2,1% 4.283 -5,2% 4.226 -7,4% 3.510

4,2% 26.895 1,3% 4.517 15,8% 4.562 -0,4% 3.954

13,1%

-11,2%

4,9%

3.638 -9,3% 3.400 0,7%

4.011 4,3% 3.378 4,7%

3.845 10,6% 3.225 -9,7%

Fuente: OIL World Statistics Update. 11/12/2015

Oct-Set. Oct-Set. 2013/2014 2012/2013 84.928 26.545 3.901 4.579 3.768

3.478 3.573

Cuarto dato: las importaciones mundiales de harinas proteicas vienen creciendo, año tras año. Cuadro N° 3: Países importadores de Harinas Oleaginosas. Ultimas cuatro campañas. (En miles de toneladas y variación interanual) Oct-Set. 2015/2016 (P)

Oct-Set. 2014/2015

Importaciones Mundiales

93.866

89.660

88.473

Crecimiento Interanual Unión Europea (EU-28) Crecimiento Interanual EU 28 (%) Indonesia Crecimiento Interanual Indonesia(%) Corea del Sur Crecimiento Interanual Corea (%) Norte de Africa Crecimiento Interanual Norte de Africa (%) USA Crecimiento Interanual USA (%) Tailandia Crecimiento Interanual USA (%)

4,7% 28.338 3,2% 4.864 13,6% 4.393 4,0% 3.971

1,3% 27.449 2,1% 4.283 -5,2% 4.226 -7,4% 3.510

4,2% 26.895 1,3% 4.517 15,8% 4.562 -0,4% 3.954

13,1%

-11,2%

4,9%

3.638 -9,3% 3.400 0,7%

4.011 4,3% 3.378 4,7%

3.845 10,6% 3.225 -9,7%

Fuente: OIL World Statistics Update. 11/12/2015

Oct-Set. Oct-Set. 2013/2014 2012/2013 84.928 26.545 3.901 4.579 3.768

3.478 3.573

Quinto dato: los precios que recibe Argentina por las exportaciones de harina de soja vienen cayendo desde el 2012… SIEMPRE HAY UN PISO Argentina. Valores unitarios trimestrales promedios de las exportaciones argentinas de Harina de soja (U$S por Tn). Período 2011-2015 Promedio Primer Segundo Tercer Cuarto simple trimestre trimestre trimestre trimestre anual Año 2011 Año 2012 Año 2013 Año 2014 Año 2015

388 341 516 519 410

377 411 460 524 358

370 488 480 461 361

344 537 500 414 340

370 444 489 480 367

Finalmente: ¿Que dicen los informes de la FAO-OCDE sobre los precios de la soja, oleaginosas y derivados? “Los precios agrícolas se reducirán durante uno o dos años más (2015 y 2016), para luego subir a niveles por encima del período anterior a 2008. Aunque los precios del 2017 en adelante quedarán muy por debajo de los máximos vistos recientemente entre 2010 y 2012” De acuerdo a esto: estaríamos en el piso de precios ahora…

En harina de soja, en mi humilde opinión personal: •

• Las cosas pueden mejorar. Hay elementos positivos que permitirían pensar que los precios podrían tener una moderada recuperación en el futuro ya que vienen bajando desde el 4° trimestre del 2012.

¿Qué está sucediendo a nivel mundial con el aceite de soja y los aceites en los últimos años?

Argentina tiene una posición relevante en el mercado mundial de aceites y grasas como productor: Es el séptimo Argentina es el séptimo productor mundial de aceites y grasas Ran king 1° 2° 3° 4° 5° 6° 7° 8°

Producto

2014/2015 (Octubre a Setiembre)

2015/2016 (estimado) (Octubre a Setiembre)

Incremento interanual estimado

Indonesia 37.664 37.991 0,9% China 26.484 27.112 2,4% Unión Europea (EU 28) 23.960 23.925 -0,1% Malasia 22.300 22.264 -0,2% USA 17.604 17.993 2,2% Brasil 10.241 10.531 2,8% Argentina 9.259 10.203 10,2% India 8.540 8.298 -2,8% Otros 47.812 48.740 1,9% TOTAL MUNDIAL 203.864 207.057 1,6% Fuente: OIL World. Diciembre 2015 (incluye aceites de palma, soja, algodón, maní, girasol, colza, sesamo, maíz, oliva, almendra de palma, coco, manteca, grasas, aceite de pescado, lino, castor, sebos y grasas

Argentina es el tercer exportador mundial de aceites y grasas Argentina es el tercer exportador mundial de aceites y grasas (en miles de toneladas) Ran king 1° 2° 3° 4°

Producto

2014/2015 (Octubre a Setiembre)

2015/2016 (estimado) (Octubre a Setiembre)

Incremento interanual estimado

Indonesia Malasia Argentina Ucrania Otros TOTAL MUNDIAL

28.667 18.963 5.832 4.043 24.650 82.155

27.796 19.388 7.164 4.465 25.208 84.021

-3,0% 2,2% 22,8% 10,4% 2,3% 2,3%

Fuente: OIL World. Diciembre 2015 (incluye aceites de palma, soja, algodón, maní, girasol, colza, sesamo, maíz, oliva, almendra de palma, coco, manteca, grasas, aceite de pescado, lino, castor, sebos y grasas

En los últimos cinco años viene creciendo fuertemente la producción mundial de aceites pero el aceite de soja y palma crecieron más que el resto. Producción Mundial de Aceites Vegetales por producto (en millones de toneladas) De Octubre a Setiembre. Ultimas cinco campañas Ran king 1° 2° 3° 4° 5° 6° 7° 8° 9° 10° 11°

Producto

Aceite de Palma Aceite de soja Aceite de colza Aceite de girasol Aceite de Almendra de Palma Aceite de algodón Aceite de maní Aceite de maíz Aceite de Oliva Aceite de coco Aceite de sésamo TOTAL MUNDIAL

Incremento 2015/2016 2011/2012 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 (estimado) vs 2015/2016 52,46 42,19 24,44 15,26

56,17 42,14 25,32 13,49

59,72 44,52 26,91 16,10

62,01 48,17 26,68 15,10

62,67 51,05 25,35 15,36

19,5% 21,0% 3,7% 0,7%

5,81

6,19

6,52

6,74

6,87

18,2%

4,37 3,66 3,26 3,16 2,92 0,82 179,49

-15,1% -10,7% 8,7% -12,9% -6,4% 5,1% 12,2%

5,15 4,10 3,00 3,63 3,12 0,78 159,94

5,03 4,89 4,86 3,87 4,15 3,63 3,00 3,15 3,19 2,57 3,44 2,67 3,48 3,06 2,94 0,78 0,78 0,81 162,04 173,24 176,80 Fuente: OIL World. Diciembre 2015

Los inventarios de aceite de soja son los que más crecen a nivel mundial Cuadro N°5. Stock final mundial de Aceites Vegetales por producto (en millones de toneladas) De Octubre a Setiembre Incremento 2015/2016 2011/2012 2011/2012 2012/2013 2013/2014 2014/2015 (estimado) vs 2015/2016

Ran king

Producto

1°

Aceite de Palma

10,53

10,34

10,99

12,18

11,44

8,6%

2°

Aceite de soja

4,21

4,17

4,37

4,83

5,25

24,7%

3°

Aceite de colza

4,76

4,76

5,44

4,90

4,27

-10,3%

4°

1,92

1,64

1,99

1,78

1,77

-7,8%

0,90

0,87

0,98

1,00

0,96

6,7%

6°

Aceite de girasol Aceite de Almendra de Palma Aceite de algodón

0,39

0,33

0,32

0,32

0,28

-28,2%

7°

Aceite de maní

0,25

0,22

0,25

0,21

0,19

-24,0%

8°

Aceite de maíz

0,32

0,32

0,30

0,32

0,32

0,0%

9°

Aceite de Oliva

0,83

0,83

0,99

0,60

0,62

-25,3%

10°

Aceite de coco

0,42

0,42

0,37

0,35

0,33

-21,4%

11°

Aceite de sésamo

0,05

0,05

0,05

0,05

0,05

0,0%

TOTAL MUNDIAL

24,58

23,95

26,05

26,54

25,48

3,7%

5°

Fuente: OIL World

Y los precios de los aceites vienen en baja, traccionados por la mayor oferta, stocks y la baja en el precio del barril de petróleo.

Lamentablemente, hoy los precios de exportación de aceite de soja que recibe Argentina son casi la mitad de los que obtenía hace cinco años República Argentina. Valores unitarios trimestrales promedios de las exportaciones argentinas de aceite de soja (U$S por Tn). Período 2011-2015 Promedio Primer Segundo Tercer Cuarto simple trimestre trimestre trimestre trimestre anual Año 2011 Año 2012 Año 2013 Año 2014 Año 2015

1121 1121 1098 878 737

1205 1164 993 861 680

1233 1136 886 848 665

Fuente: INDEC Argentina. Intercambio comercial Argentino

1145 1121 889 776 643

1176 1136 967 841 681

Pero aparecieron datos que hicieron recuperar los precios de los aceites en el mundo…. •

En los últimos cuatro años se viene desacelerando el crecimiento de la producción mundial de aceites. • En el 2015/2016 el consumo mundial de aceites va a crecer más fuerte que la producción mundial (2,9% vs 1,5%) • El stock final mundial de aceites en el 2012/2013 creció un 7,1%. En la actual campaña crecerá menos: 1,1% • La relación “Inventarios/Consumos” de aceites en el mundo está por debajo del 10% (Menos de 1 mes). El nivel más bajo de las últimas cuatro décadas. Relevaron estos datos: Julio Calzada y Guillermo Rossi de la BCR

Y hay más datos para ser optimistas… •

La producción mundial de aceite de palma es la más importante: cubre el 35% de la demanda mundial y el 60% del comercio mundial de aceites.

•

En el 2015/2016 la producción mundial de aceite de palma tendrá su peor año. El efecto “niño” y la falta de lluvias afectó a Indonesia y Malasia. •

Viene desacelerándose la producción mundial de aceite de palma en los últimos años. •

En la 2015/2016 caerá fuerte el stock final mundial de aceite de palma

Relevaron estos datos: Guillermo Rossi de la BCR (ver nota en el Informativo semanal de la Bolsa en página Web.

Y el barril de petróleo empieza ayudar con la suba de precios… Evolución de los precios del barril de petróleo (WTI) Comparativo con la cotización al 7/3/2016

Cotización en U$S por barril

Día 7/3/2016 Semana pasada Mes pasado Año pasado Dos años atrás Máximo histórico (11/07/2008)

37,90 33,75 29,69 50,00 91,56 147,27

Variación respecto del 7/3/2016 12% 28% -24% -59% -74%

En aceite de soja, en mi humilde opinión personal: •

Las cosas también pueden mejorar. Los 680 U$S/tn de hoy son casi la mitad del precio de exportación del año 2011: 1205 U$S/tn. Tiene que haber un piso para el precio del aceite de soja y deberíamos haber llegado a él. • Si sigue mejorando el precio del barril de petróleo, ayudará a aumentar los precios los aceites, entre ellos, el de soja.

¿Qué puede pasar con el Biodiesel?

Negro panorama para Argentina en la exportación de Biodiesel • Argentina exportó en el 2011 cerca de 2.088 millones de U$S. • En el 2015, vendió al exterior 510 millones de U$S (casi la cuarta parte del 2011) • Sufre fuertemente el cierre del mercado europeo y ahora el de Perú. • La fuerte baja del barril de petróleo junto a la caída en el precio del gasoil, le cerró los mercados africanos y asiáticos. • Sufren un fuerte golpe las grandes industrias orientadas a la exportación.

El riesgo para Argentina es que si cae la exportación de biodiesel, habrá más aceite de soja para exportar. Y esto puede afectar los precios del aceite. Argentina es el primer exportador de aceite de soja (6,2 millones de toneladas) Evolución de las exportaciones argentinas de Biodiesel desde el año 2008 (en toneladas) Período Año 2008 Año 2009 Año 2010 Año 2011 Año 2012 Año 2013 Año 2014 Año 2015 (Estimación BCR en base a NOSIS)

Exportaciones 680.219 1.142.283 1.342.318 1.649.352 1.543.094 1.149.259 1.602.695 876.832

Fuente: Ministerio de Energía y Minería de la Nación y BCR en base a NOSIS

Es directamente horrible la caída en los precios de exportación de biodiesel que recibe Argentina En la mitad del 2011 Argentina. Valores unitarios trimestrales promedios de las exportaciones argentinas de Biodiesel (U$S por Tn). Período 2011-2015 Promedio Primer Segundo Tercer Cuarto simple trimestre trimestre trimestre trimestre anual Año 2011 Año 2012 Año 2013 Año 2014 Año 2015

1196 1169 1048 855 631

1249 1168 935 846 656

1276 1106 868 830 643

Fuente: INDEC Argentina. Intercambio comercial Argentino

1204 1079 886 760 640

1231 1131 934 823 643

Pero afortunadamente para el productor de soja argentino, crece el uso del biodiesel destinado al parque automotor argentino República Argentina. Hoja de Balance de Biodiesel. Período 2007-2016 (estimado) Datos en millones de litros. 2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015 2016 (estimado) (estimado)

Stock Inicial 0 10 40 75 25 25 75 29 41 Producción 215 830 1.360 2.070 2.760 2.800 2.260 2.930 2.070 Importaciones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Exportaciones 185 780 1.305 1.545 1.910 1.770 1.296 1.818 890 Consumo doméstico 20 20 20 575 850 890 1.010 1.100 1.190 Stock Final 10 40 75 25 25 75 29 41 31 Importancia de las exportaciones y consumo doméstico en el total de la producción nacional (en porcentaje) % (Exportaciones / Producción) % (Consumo doméstico / Producción)

31 2.330 0 1.020 1.300 41

86%

94%

96%

75%

69%

63%

57%

62%

43%

44%

9%

2%

1%

28%

31%

32%

45%

38%

57%

56%

36 4.550 49,7%

38 5.200 56,3%

38 5.200 39,8%

38 5.200 44,8%

2.000

2.580

1.820

2.050

1.010

1.100

1.190

1.300

12.860 13.850 12.750 13.770 14.210 13.490 13.750 0,2% 0,1% 0,2% 4,2% 6,0% 7,3% 7,3% Fuente: Departamento de Agricultura de los Estados Unidos. Julio 2015

13.420 8,2%

13.750 8,7%

14.100 9,2%

Capacidad de Producción según USDA (en millones de litros por año) Número de fábricas de biodiesel Capacidad total Argentina Uso de la capacidad (%)

9 665 32,3%

18 1.500 55,3%

22 2.300 59,1%

24 2.800 73,9%

27 3.300 83,6%

33 4.000 70,0%

Uso de aceite de soja en miles de toneladas Uso de aceite de soja

190

730

1.200

1.820

2.430

2.460

Uso de biodiesel y gasoil en carreteras argentinas (en millones de litros) Uso de Biodiesel en carreteras argentinas Consumo de gasoil en carreteras argentinas Tasa de corte

20

20

20

575

850

980

Y, como dijimos antes, el precio del petróleo empezó a subir… Evolución de los precios del barril de petróleo (WTI) Comparativo con la cotización al 7/3/2016

Cotización en U$S por barril

Día 7/3/2016 Semana pasada Mes pasado Año pasado Dos años atrás Máximo histórico (11/07/2008)

37,90 33,75 29,69 50,00 91,56 147,27

Variación respecto del 7/3/2016 12% 28% -24% -59% -74%

Con los precios del biodiesel… •

• Da toda la sensación de que estamos cerca del piso… Pero Argentina necesita la reapertura del mercado europeo y una fuerte suba del barril de petróleo para competir mejor con la importación de gasoil en numerosos países.

Finalmente: ¿Qué puede pasar con el poroto de soja?

Como todos sabemos venimos de excelentes años de producción: se sumaron 80 millones de tn/año CAMPAÑA 2015-2016: Total Mundial: 320 millones de toneladas (Según USDA ) 1º) Estados Unidos: 106,9 millones de toneladas. // 2º) Brasil: 100 millones //3º) Argentina: 58 millones de Tn anuales. //4º) China: 12 millones de Tn anuales. CAMPAÑA 2014-2015: Total Mundial: 318 millones de toneladas (Según USDA ) 1º) Estados Unidos: 106,8 millones de toneladas. // 2º) Brasil: 96 millones //3º) Argentina: 61 millones de Tn anuales. //4º) China: 12 millones de Tn anuales. CAMPAÑA 2013-2014: Total Mundial: 284 millones de toneladas. 1º) Estados Unidos: 89,5 millones de toneladas.// 2º) Brasil: 87 millones de toneladas // 3º) Argentina: 54 millones de Tn anuales (GEA) //4º) China: 12,2 millones de Tn anuales. CAMPAÑA 2012-2013: Total Mundial: 267 millones de toneladas. 1º) Estados Unidos: 82 millones de toneladas. //2º) Brasil: 82 millones de toneladas // 3º) Argentina: 48,5 millones de Tn. anuales (GEA) //4º) China: 12,6 millones de Tn anuales.

CAMPAÑA 2011-2012: Total Mundial: 237 millones de toneladas 1º) Estados Unidos: 84 millones de toneladas. // 2º) Brasil: 66,5 millones de toneladas //3º) Argentina: 40,1 millones de Tn anuales. //4º) China: 14 millones de Tn anuales.

Y los precios bajaron… Los precios de exportación de poroto de soja que recibe Argentina cayeron un 37% desde fines del 2012 República Argentina. Valores unitarios trimestrales promedios de las exportaciones argentinas de poroto de soja (U$S por Tn). Período 2011-2015 Promedio Primer Segundo Tercer Cuarto Período simple trimestre trimestre trimestre trimestre anual Año 2011 Año 2012 Año 2013 Año 2014 Año 2015

489 475 510 515 417

500 491 525 520 365

510 529 522 490 365

499 589 529 421 367

500 521 522 487 379

A China le cuesta poco comprar las 80 millones de toneladas de poroto… Y eso que valen 40 mil millones de U$S Pregunta N°8: ¿Se le hace muy dificil a China pagar sus importaciones de poroto de soja a USA, Brasil, Argentina y otros países? (Ultimos tres años en millones de U$S) Rubro

2012

2013

2014

Importaciones agrícolas totales chinas Importaciones de poroto de soja (CIF en U$S) ¿Qué porcentaje representa el total de importaciones de poroto de soja sobre el total de importaciones agrícolas chinas?

132.222.000.000 34.927.000.000

128.129.000.000 38.034.000.000

134.982.000.000 40.330.000.000

26,4%

29,7%

29,9%

Exportaciones totales chinas Importaciones de poroto de soja (CIF en U$S) ¿Qué porcentaje representa el total de importaciones de poroto de soja en las exportaciones totales chinas?

2.050.000.000.000 34.927.000.000

2.210.000.000.000 38.034.000.000

2.340.000.000.000 40.330.000.000

1,7%

1,7%

1,7%

Importaciones totales chinas Importaciones de poroto de soja (CIF en U$S) ¿Qué porcentaje representa el total de importaciones de poroto de soja sobre el total de importaciones de la República Popular China?

1.820.000.000.000 34.927.000.000

1.950.000.000.000 38.034.000.000

1.960.000.000.000 40.330.000.000

1,9%

2,0%

2,1%

Superavit comercial de China Importaciones de poroto de soja (CIF en U$S) ¿Qué porcentaje representa el total de importaciones de poroto de soja sobre el superávit comercial chino?

230.000.000.000 34.927.000.000

260.000.000.000 38.034.000.000

380.000.000.000 40.330.000.000

15,2%

14,6%

10,6%

Fuente: Bolsa de Comercio de Rosario en base al informe “Análisis del comercio agrícola de China” emitido por la Consejería Agrícola de la Embajada Argentina en la República Popular China.

El equipo de la Dirección de Informaciones y Estudios Económicos de la Bolsa de Comercio de Rosario que intervinieron en este informe:

Patricia Bergero. Guillermo Rossi. Emilce Terré. Nicolás Ferrer.