MERCADO DE CEREALES PERSPECTIVAS

Lic. Enrique Erize Octubre de 2012 www.novitas.com.ar

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MERCADO INTERNACIONAL DE GRANOS

EL PROCESO DE FORMACION DE PRECIOS Y...

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EL ANALISIS DE LA COYUNTURA

¿ ADONDE VAMOS ?

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TRIGO CHICAGO Posición más cercana

480 430 380

U$S/Ton.

330

Promedio (05-10)

280 230 180 Prom e dio (96-05)

130 Prom e dio (99-01)

80 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

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340

MAIZ CHICAGO Posición más cercana

300

290

U$S/Ton.

260 220 180 140 100 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

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650

SOJA CHICAGO Posición más cercana

600 550

548

U$S/Ton.

500 450 400 350 300 250

Promedio (06-10) Promedio (96-05)

200 Promedio (99-01)

150 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

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¿ QUE PASO ?

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EL “NUEVO” MARCO ESTRUCTURAL

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ESCENARIO EN ULTIMOS AÑOS:

- “NO HAY MARGEN PARA EL ERROR. . .” - “ . . . NI ESPACIO PARA SORPRESAS”

(AGROTENDENCIAS OCTUBRE 2010)

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2012

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EL AÑO COMENZO SIN ESPACIO PARA SORPRESAS, LUEGO . . . - SUDAMERICA 2011/12 - EE.UU. 2012/13 - SUDAMERICA 2012/13

?

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LA HISTORICA SEQUIA EN EE.UU.

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PERO LO INCOMPRENSIBLE DE LA NOA . . .

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1934

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MAIZ

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CICLO 2012/13 EE.UU. UN VERDADERO DRAMA

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EN MAIZ, EL PROBLEMA ES MUY SERIO . . . MAIZ: RELACION STOCKS/CONSUMO MUNDIAL Y ESTADOUNIDENSE 35 MUNDIAL

30

ESTADOUNIDENSE

25

%

20 15 10 5

Fuente: USDA Octubre 2012 Nóvitas S.A.

12/13

11/12

10/11

09/10

08/09

07/08

06/07

05/06

04/05

03/04

02/03

01/02

00/01

99/00

98/99

97/98

96/97

95/96

94/95

93/94

92/93

91/92

90/91

89/90

0

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Y LA REACCION DE CHICAGO

¿ OVERSHOOTING ?

2006 2007

2008 2009

2010 2011

19-Dic

07-Dic

23-Nov

09-Nov

Fase Floración vegetativa

30-Oct

18-Oct

08-Oct

26-Sep

14-Sep

30-Ago

20-Ago

08-Ago

27-Jul

17-Jul

07-Jul

26-Jun

14-Jun

04-Jun

Intención n Siembra de Siembra

23-May

13-May

01-May

19-Abr

09-Abr

310

25-Mar

330

13-Mar

01-Mar

19-Feb

06-Feb

25-Ene

14-Ene

02-ene

U$S/ton.

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Maíz Diciembre Chicago

350

290 2012

270

250

230

210

190

170

150

130

110

90

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LOS CAMINOS DEL AJUSTE EN LA DEMANDA . . . ( OJO CON LOS % )

12/13 Oct.

2010/11

2008/09

2006/07

2004/05

2002/03

2000/01

1998/99

1996/97

1994/95

1992/93

1990/91

1988/89

1986/87

1984/85

1982/83

1980/81

Mill. de Tons.

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UN RECORTE INEDITO Maíz EE.UU.: Cambio Interanual en el Consumo Total según el USDA.

45

35

25

15

5

-5

-15

-25

-35

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ETANOL USO DE MAIZ PARA LA PRODUCCION DE ETANOL EN EE.UU. (En mill. de tons.) 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12 12/13 USO TOTAL

76,9

93,4 114,3 127,0 127,0

114,3

USO MANDATORIO

27,7

92,4 106,2 114,5 120,1

125,6

DIFERENCIA

49,2

1,0

8,1

12,5

6,9

-11,3

¿RINS Y STOCKS COMO VARIABLES DE AJUSTE?

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. . . !!!

POR EL ESTRECHO ORMUZ PASA EL 50% DEL PETROLEO QUE CIRCULA A NIVEL GLOBAL

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DEMANDA FORRAJERA INTERNA

20

12

/1

3

3

O

.

p. ct

Se

.

l. go

Ju A

3 3 /1

/1 12

12 20

20

2

1

0

9

8

7

6

5

4

3

n.

/1

/1

/1

/0

/0

/0

/0

/0

/0

/0

Ju

11

10

09

08

07

06

05

04

03

02

3

/1

/1

12

12

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

20

Mill. de Tons.

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Maíz: Consumo Forrajero EE.UU.

160

140

120

100

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DEMANDA EXTERNA

20 02 /0 3 20 03 /0 4 20 04 /0 5 20 05 /0 6 20 06 /0 7 20 07 /0 8 20 08 /0 9 20 09 /1 0 20 10 /1 1 20 11 20 /1 2 12 /1 3 Ju 20 n. 12 /1 3 Ju 20 l. 12 /1 3 A 20 go 12 . /1 3 Se 20 p. 12 /1 3 O ct .

Mill. de Tons.

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Maíz: Exportaciones de EE.UU.

55

45

35

25

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TRIGO

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NIVEL DE ABASTECIMIENTO COMODO, PERO . . . TRIGO: RELACION STOCKS/CONSUMO MUNDIAL Y ESTADOUNIDENSE 50 MUNDIAL 45 ESTADOUNIDENSE 40

(%)

35

30

25

20

15

Fuente: USDA - Octubre 2012 Nóvitas S.A.

12/13

11/12

10/11

09/10

08/09

07/08

06/07

05/06

04/05

03/04

02/03

01/02

00/01

99/00

98/99

97/98

96/97

95/96

94/95

93/94

92/93

91/92

90/91

89/90

10

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Trigo: Stocks Finales Mundiales.

210 200 190

170 160 150 140 130

3 12

/1

2 11

/1

1 10

/1

0 09

/1

9 08

/0

8 07

/0

7 06

/0

6 05

/0

5 04

/0

4 03

/0

3 02

/0

2 /0 01

/0

1

120

00

Mill. de Tons.

180

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FUNDAMENTOS PROPIOS ALCISTAS • • • •

USA EX - URSS ARGENTINA AUSTRALIA

?

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FACTORES EXTERNOS

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FUERTE CARGA ESPECULATIVA EN LOS PRECIOS

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LA NACION

Miércoles 30 de abril de 2008

El mundo, ante un desafío creciente: advierten sobre graves tensiones sociales en varios países

Ofensiva de la ONU por la crisis alimentaria



Anunció la creación de un grupo de emergencia para afrontar el alza de los precios de los alimentos y pidió ayuda financiera Piden no limitar las exportaciones El Banco Mundial advirtió que sólo agrava el problema

LOS FONDOS Y SU PODER DE FUEGO

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ATENCION

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¿ ALTERNATIVAS ? ATRACTIVAS, Y DE SIMILAR LIQUIDEZ

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SINTESIS:

FUNDAMENTALS ALCISTAS ATENCION CON LOS “FONDOS”

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LA PROBABLE SECUENCIA DE ACONTECIMIENTOS JULIO/FEBRERO ( Y SU EFECTO SOBRE LAS COTIZACIONES )

- FUNDAMENTALS ALCISTAS - VOLATILIDAD POR FONDOS - PRESION ESTACIONAL COSECHA USA - SEÑAL DE PRECIOS PARA SIEMBRA 13/14 - EVOLUCION CULTIVOS SOJA SUDAMERICA -

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LA “MISION” DEL MERCADO: DAR SEÑALES PARA, - AUMENTAR LA PRODUCCIÓN - RACIONAR LA DEMANDA -

?

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Y LA TAREA NO ES SIMILAR (!!!)

MAIZ

=

SOJA

¿ PORQUE ? -

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HEMISFERIO NORTE 50 % 85% 92%

DE SOJA DE MAIZ DE TRIGO

ASI, HISTORIAS “DISTINTAS” EN 2013

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RELACION COMERCIO/CONSUMO MUNDIAL TRIGO : 140 s/670 = 21% MAIZ : SOJA :

98 s/850 = 12% 154 s/250 = 62% !!!

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MERCADO LOCAL

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TRIGO

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TRIGO

MERCADO MOTIVO: LA MESA DE LOS ARGENTINOS INTERVENIDO (DESDE 2006)

DESDE 2006

MOTIVO: “LA MESA DE LOS ARGENTINOS” ARGENTINOS”

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BALANCE TRIGO 2011/12 (AL 3/10) • • •

PRODUCCION + S.I………………… 17,4 (14,6) COMPRAS EXPORTACION ……. 11,8 (10,3 emb.) COMPRAS INDUSTRIA …………. 4,4

• EXCEDENTE …………………………. 1,2 MMT • STOCK FINAL ……………………….. 0,5 • SALDO A VENDER …………………… 0,7 • ( ¿ 100% A INDUSTRIA ? + COMPRAS A EXPORTADORES !!!) $ 900/Ton/ 1050/ 1200

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TRIGO 2013

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LA DECISION OFICIAL DE LAS 6 MILL. DE TONS.

MENTIRA PARA DISTRAIDOS Y ENGAÑO (COMPRADO)

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BALANCE TRIGO 2012/13 HIPOTESIS ARGENTINA •

PRODUCCION + S.I. ..…………………………...... 11,3

•

CONSUMO INTERNO ……………………………..

•

STOCK FINAL ……………………………………….

•

EXCEDENTE EXPORTABLE …………………..

•

COMPRAS DE LA EXPORTACION (3-10)…

* (4,6 con 22%) – 0,1 por inundaciones = 3,5 x 3,1 = 10,8

6,5 0,5 4,3

3,9

*

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DIAGNOSTICO:

RESERVADO (MUY)

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MAIZ

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MAIZ

MERCADO INTERVENIDO MOTIVO: LA MESA DE LOS ARGENTINOS DESDE 2009

(DESDE 2006) MOTIVO: “LA MESA DE LOS ARGENTINOS” ARGENTINOS”

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MAIZ 2013

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BALANCE MAIZ 2012/13 HIPOTESIS ARGENTINA

• PRODUCCION + S.I………………… 25 /30 • CONSUMO INTERNO …………….. • STOCK FINAL ……………………….. • EXCEDENTE EXPORTABLE ……

9/9 1/1 15 / 20

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ANALISIS MAIZ 2013 (15/10)

Mayo 2013

288

Fob real Ret. 20 % Fobing Paridad

272 (-16) - 54 - 9 209

FW ABR/13

195

Diferencia

- 14 ? Comprado al 3/10

6,3 MT

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50

Maíz: Diferencial FOB Puertos Argentinos Vs. CBOT Promedios Mensuales

40 30

U$S/Ton.

20 10 0 -10 -20 -30

En e-9 6 Di c-9 6 No v-9 7 Oc t-9 8 Se p99 Ag o-0 0 Ju l-0 1 Ju n-0 2 Ma y-0 3 Ab r-0 4 Ma r-0 5 Fe b06 En e-0 7 Di c-0 7 No v-0 8 Oc t-0 9 Se p10 Ag o-1 1 Ju l-1 2

-40

“COMPRO FAS, VENDO CHICAGO Y . . . ESPERO”

07/06 09/06 11/06 01/07 04/07 06/07 08/07 11/07 08/07 10/07 01/08 03/08 06/08 08/08 10/08 08/08 10/08 12/08 03/09 05/09 07/09 09/09 07/09 09/09 11/09 02/10 04/10 06/10 08/10 11/10 08/10 11/10 01/11 03/11 06/11 08/11 10/11 08/11 10/11 12/11 03/12 05/12 07/12 09/12 08/12 10/12 12/12 01/13 03/13

VECES

3,5

3,3

2,7

CBOT: RELACION SOJA/MAIZ

3,1

Futuro

2007

+ MAIZ Disponible

2,9

2,5

2008

+ SOJA

2009

=

2010 2011

+ MAIZ + MAIZ

2012

+ MAIZ

2013

2,3

2,1

1,9

1,7

1,5

?

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PRECIO FOB MAIZ LOCAL SEGÚN CHICAGO 20

20

20

20

VALOR CHICAGO

330,00

300,00

270,00

240,00

Precio Indice

335,00

305,00

275,00

245,00

Precio Fob estimado

GAST OS FOBING RET ENCIONES

FAS RESULTANTE

5

335,00

5

305,00

5

275,00

5

245,00

9

9

9

7

67,00

61,00

55,00

49,00

259,00

235,00

211,00

189,00

CONSEJO MUNDO SOJA/MAIZ

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DIAGNOSTICO:

BUENO (SIN APURO, PERO C/CUIDADO)

DOS REFLEXIONES FINALES

PRIMERA REFLEXION

LA COMPETITIVIDAD ARGENTINA . . . ¿ ES GENERALIZADA ?

COMPETITIVIDAD ARGENTINA SOJA

α

MAIZ

α

TRIGO

?

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TRIGO ¿ SOMOS COMPETITIVOS ?

Comercio Mundial de Trigo

DEL “CLUB DE LOS CINCO” AL 7°LUGAR

PAISES EXPORT ACION EE.UU. AUSTRALIA CANADA RUSIA U.E. KAZAJSTAN ARGENTINA UCRANIA TURQUIA Otros T OT AL MUNDIAL IMPORT ACION EGIPTO

08/09

09/10

10/11 35,98 18,48 16,77 3,98 22,91 5,52 7,74 4,30 2,95 15,11 133,73

11/12 (1) 28,20 22,00 17,30 21,00 16,20 10,00 10,80 5,00 3,70 12,94 147,14

12/13 (2) 31,50 20,50 18,50 16,00 14,50 8,50 7,00 4,00 3,70 12,43 136,63

VAR.% (2/1) 11,7 -6,8 6,9 -23,8 -10,5 -15,0 -35,2 -20,0 0,0 -4,0 -7,1

Part % 12/13 23,1 15,0 13,5 11,7 10,6 6,2 5,1 2,9 2,7 9,1 100,0

27,10 13,45 18,67 18,39 25,35 5,70 8,65 13,04 2,34 10,85 143,55

24,17 13,76 18,99 18,56 22,12 7,87 5,26 9,34 4,36 11,14 135,56

9,90

10,50

10,60

11,00

10,00

-9,1

7,3

TRIGO: PRECIOS FOB GOLFO (HRW) Y FOB BUENOS AIRES 500 475 450 425 400 375 350 325 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75

FO B GO LFO

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FO B BS. AS.

EL SECRETO, APROVECHAR TRIGO A DESTINOS DEL MERCOSU UR EL “FAMOSO” EFECTO MERCOSUR

94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12

EXPORTACIONES ARGENTINAS DE 3500

Exportaciones Extramercosur 3000

Exportaciones Mercosur 2500

2000

1500

1000

500

0 94/95 95/96 96/97 97/98 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06 06/07 07/08 08/09 09/10 10/11 11/12

Fuente: M AGyP Nóvitas S.A.

HISTORIA: DE DESCUENTOS A PREMIOS

LA CLAVE: LA VENTAJA ARANCELARIA

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EN CAMBIO, . . . ARGENTINA EXPORTA CUANDO BRASIL NO NECESITA IMPORTAR Y CIERRA LAS EXPORTACIONES CUANDO BRASIL QUIERE IMPORTAR

“CREASE O NO”, ES ASI . . .

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TRIGO CONSIDERACIONES SOBRE EL “MITO” DEL VALOR AGREGADO

PRODUCCION MUNDIAL: COMERCIO MUNDIAL : COMERCIO MUNDIAL DE HARINAS:

670 MILLONES DE TONELADAS 130 MILLONES DE TONELADAS (20%) 10 MILLONES DE TONELADAS (!!!)

PREGUNTA : ¿ LOS ESTADOUNIDENSES SON TONTOS ?

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SEGUNDA REFLEXION

VIENTO DE COLA, BUENA GESTION, O . . . HURACAN DE COLA

? -

Soja Argentina: Valor de la Producción y Derechos de Exportación Valor de la Producción 32000 28000

Ricardo Alfonsin

Carlos S. M enem

Derechos de Exportación F. de la Rua E.

Kirchner

Millones de U$S.

24000 20000 16000

Incluye Subproductos (Biodiesel, Aceite y Pellet)

12000 8000 4000

19 84 /8 19 5 85 /8 19 6 86 /8 19 7 87 /8 19 8 88 /8 19 9 89 /9 19 0 90 /9 19 1 91 /9 19 2 92 /9 19 3 93 /9 19 4 94 /9 19 5 95 /9 19 6 96 /9 19 7 97 /9 19 8 98 /9 19 9 99 /0 20 0 00 /0 20 1 01 /0 20 2 02 /0 20 3 03 /0 20 4 04 /0 20 5 05 /0 20 6 06 /0 20 7 07 /0 20 8 08 /0 20 9 09 /1 20 0 10 /1 20 1 11 /1 20 2 12 /13

0

Para el cálculo del valor de la producción se utiliza un valor FOB promedio anual ponderando los primeros 4 meses del ciclo comercial. Para el cálculo de los derechos de exportación se utilizan datos del Indec.

Valor de Producción Agricola Argentina y Derechos de Exportación Valor de la Producción

Derechos de Exportación

45000 Ricardo Alfonsin

Carlos S. Menem

F. de la Rua E. Duhalde

Kirchner

Millones de U$S.

36000

27000

18000

Incluye Subproductos (Biodiesel, Aceite y Pellet de Soja y Girasol)

9000

19 84 /8 19 5 85 /8 19 6 86 /8 19 7 87 /8 19 8 88 /8 19 9 89 /9 19 0 90 /9 19 1 91 /9 19 2 92 /9 19 3 93 /9 19 4 94 /9 19 5 95 /9 19 6 96 /9 19 7 97 /9 19 8 98 /9 19 9 99 /0 20 0 00 /0 20 1 01 /0 20 2 02 /0 20 3 03 /0 20 4 04 /0 20 5 05 /0 20 6 06 /0 20 7 07 /0 20 8 08 /0 20 9 09 /1 20 0 10 /1 20 1 11 /1 20 2 12 /13

0

Para el cálculo del valor de la producción se utiliza un valor FOB promedio anual ponderando los primeros 4 meses del ciclo comercial. Para el cálculo de los derechos de exportación se utilizan datos del Indec.

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¡ QUE LASTIMA !

¡ QUE TORPEZA !

“RENTABILIDAD PARA TODOS Y . . . TODAS”

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NO OBSTANTE ELLO . . .

LOS GOBIERNOS PASAN EL CAMPO QUEDA

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MUCHAS GRACIAS