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DIRECCIÓN ESTRATEGICA EN FINANZAS
Harald Schimunek G.
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
PASADO
FUTURO 1 AÑO
HOY ESTADOS FINANCIEROS
ANALISIS DE LOS ESTADOS
D I A G N O S T I C O
CORTO PLAZO GESTIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO
LARGO PLAZO DECISIONES FINANCIERAS BAJO RIESGO PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
PLANIFICACIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO
MERCADO DE CAPITALES
1
CRITERIOS FINANCIEROS BÁSICOS LA RENTABILIDAD LA LIQUIDEZ EL RIESGO
ECONOMICO
FINANCIERO
FACTORES QUE QUE AFECTAN EL COSTO DEL DINERO
-
LA INFLACIÓN EL AHORRO LA INVERSIÓN EL RIESGO
2
FUNCIONES DIRECCION FINANCIERA DIAGNOSTICO FINANCIERO PLANEACION FINANCIERA DECISIONES DE INVERSIÓN ESTRUCTURA DE CAPITAL VALORIZACIÓN DE EMPRESAS GESTIÓN DE RIESGO
GESTIÓN DE RECURSOS FINANCIEROS 1.
. LA ASIGNACIÓN Y GESTIÓN DE LOS RECURSOS INVERTIDOS EN LA EMPRESA - Gestión de tesorería - Gestión e inversión en capital de trabajo - Inversiones activos fijos
2. CAPTACIÓN DE RECURSOS FINANCIEROS FINANCIAMIENTOS -
Tipo de recursos financieros Naturaleza de la necesidad financiera Mezcla óptima
3. LA DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES
3
GESTIÓN DE RECURSOS FINANCIEROS GESTIÓN FINANCIERA DE CORTO PLAZO -Gestión del Capital de Trabajo -Gestión de Tesorería -Presupuestos de Operaciones GESTIÓN DE MEDIANO Y LARGO PLAZO -Presupuesto de Capital -Flujo Neto de Fondos -Inversiones en Activo Fijo -Financiamiento de Largo Plazo -Mercado de Capitales
MAXIMIZACIÓN DE LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS ¿LA MAXIMIZACIÓN DE LAS UTILIDADES CONDUCE A LA MAXIMIZACIÓN DEL PRECIO DE LAS ACCIONES? ASPECTOS CLAVES UTILIDADES CORPORATIVAS VERSUS UTILIDADES POR ACCIÓN SÓLIDA POSICION FINANCIERA VERSUS ENDEUDAMIENTO
RETENCION DE UTILIDADES VERSUS PAGO DE DIVIDENDOS
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METODOLOGIA BASICA DE DIAGNOSTICO Y PLANIFICACIÓN FINANCIRA 1.-Identificación de la Empresa en el Sector Industrial. 2.- Ordenamiento de los Estados financieros. 3.-Análisis Patrimonial o de Estructura. 4.- Análisis Financiero o del Circulante. 5.-Análisis Económico. 6.-Estado de Resultados Proyectado. 7.-Presupuesto de tesorería. 8.-Balance Proyectado.
FUENTES DE INFORMACIÓN
Estados Financieros Básicos Estados Financieros Complementarios
Balance General Estado de Resultados
Estado de Cambios en la Posición Financiera Estado de Flujo de Efectivo
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BALANCE Es
un estado final de la contabilidad.
Muestra la posición financiera de la empresa en un momento determinado del tiempo. Por eso se dice que es como una foto de la empresa. Señala los Activos (lo que tiene la empresa : bienes y derechos), ordenados por liquidez; y los Pasivos (lo que debe la empresa), separados en Pasivos Exigibles (deuda con terceros) y Patrimonio (deuda con los dueños ).
ESQUEMA BASICO DE ORDENACIÓN ACTIVO
PASIVO
+
+ PASIVO
L I Q
ACTIVO CIRCULANTE
I
E
E X I
U
D
CIRCULANTE
ACTIVO FIJO
Z -
DEUDA
G
LARGO
I
PLAZO
B L
CAPITALES
E
PROPIOS
-
OTROS ACTIVOS
6
CLASIFICACION CUENTAS DE ACTIVO ACTIVO CIRCULANTE
Operacional
Disponible Deudores por ventas Existencias
No operacional
ACTIVO FIJO OTROS ACTIVOS
Material
valores negociables Deudores varios Operacional No operacional
Intangibles inversiones otras soc.
El ACTIVO CIRCULANTE Corresponden a los Bienes y Derechos que posee la empresa y que se extinguen durante el próximo ejercicio, siendo sustituidos por nuevos bienes y derechos dando con ello rotación al giro del negocio.
El ACTIVO FIJO Es un activo permanente, de largo plazo, mantenido para apoyar el giro de la Organización.
OTROS ACTIVOS Inversión en empresas relacionadas; Inversión en otras empresas; Cuentas por cobrar empresas relacionadas; Deudores largo plazo; Activos Intangibles; Otros Activos
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CLASIFICACION CUENTAS DE PASIVO Operacional Deuda a corto plazo PASIVO
No Operacional Deuda a largo plazo
Capital social PATRIMONIO Reservas
El PASIVO CIRCULANTE Compromisos a cancelar durante el próximo ejercicio ( próximo año)
PASIVO DE LARGO PLAZO Se trata de los compromisos de la empresa con terceros, y cuyo vencimiento supera el próximo ejercicio.
El PATRIMONIO Es la diferencia entre los Activos de la Empresa y lo que se debe a terceros; en consecuencia, es el saldo que le corresponde a los dueños y varía según los resultados obtenidos en cada ejercicio por la empresa.
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ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADOS Es un estado financiero de carácter eminentemente económico, dinámico, que muestra en forma sistemática el resultado operacional y no operacional obtenido por la empresa en un período de tiempo ( 1 año ). Es complementario al Balance General. Es una buena información respecto de los márgenes con que opera la empresa, pudiendo evaluarse su rentabilidad. Los Resultados, no están directamente asociados a los flujos de caja, por lo que para los acreedores de una Empresa que deben evaluar capacidad de pago, esta información por sí sola es insuficiente.
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FORMATO GENERAL DEL ESTADO DE RESULTADO INGRESOS DE EXPLOTACIÓN -COSTOS VARIABLES DE EXPLOTACIÓN MARGEN CONTRIBUCION -GASTOS FIJOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTA - DEPRECIACIÓN RESULTADO OPERACIONAL (BAIT) +RESULTADOS NO OPERACIONALES -INTERESES (CARGA FINANCIERA) UTILIDAD ANTES IMPUESTOS -IMPUESTO A LA RENTA UTILIDAD NETA (BNT)
*) COSTO VARIABLE *) COSTO FIJO
*) MARGEN DE CONTRIBUCIÓN *) UTILIDAD OPERACIONAL
Estado de Resultados (-) = (-) (-) =
Ventas Costo de Ventas Margen de Explotación Gastos de Administración y Ventas Depreciación del Ejercicio Resultado Operacional
+++ +=
Ingresos y Egresos no Operacionales Resultado Inv. en Emp. Relacionadas Ingresos Financieros Gastos Financieros Corrección Monetaria Resultado no Operacional
Patrimonio
= Resultado antes de Impuesto - Impuesto = Resultado Neto del ejercicio
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DIAGNOSTICO FINANCIERO 1. ANALISTAS INTERNOS PARA LA PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO. 2. ANALISTAS EXTERNOS, COMPETIDORES, PROVEEDORES, CONSULTAS, CLASIFICADORAS DE RIESGOS, OTROS.
ANALISIS FINANCIERO
3. ENTES FINANCIEROS, BANCOS, GESTORES DE CARTERAS. 4. ORGANISMOS FISCALIZADORES.
DE ESTRUCTURA PATRIMOMIAL Y EQUILIBRIO
1. ACTIVOS (INVERSIONES) 2. PASIVOS (ORIGEN FINANCIAMIENTOS 3. EQUILIBRIO ENTRE ACT IVOS Y PASIVOS .
CAPITAL DE TRABAJO
DE INDICADORES O RATIOS
1. ANALISIS DE GESTION DEL CIRCULANTE. 2. CALCULO DEL CICLO DE MADURACION DEL CAPITAL DE TRABAJO Y CICLO DE CAJA
1.
INDICES DE LIQUIDEZ: CAPACIDAD DE PAGO.
2.
INDICES DE ACTIVIDAD: ROTACIONES Y PERMANENCIAS
3.
INDICES DE ENDEUDAMIENTO VALUAR TIPO DE CDEUDA Y COBERTURAS DE CARGA FINANCIERA.
4.
RENDIMIENTO , RENTABILIDAD Y APALANCAMIENTO RENDIMIENTO DE LOS INVERTIDO, RENTABILIDAD DE FONDOS PROPIOS, YAPALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO
D I A G N O S T I C O
APLICACIONES DEL ANALISIS FINANCIERO
En el control de la gestión de las empresas: medición de la capacidad gerencial; detección de necesidades de financiamiento.
En la evaluación para la adquisición de sociedades. En la elaboración de proyecciones financieras de una empresa, permitiendo validar los presupuestos vía comparación con la situación histórica.
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APLICACIONES DEL ANALISIS FINANCIERO
Para medir el riesgo financiero / crediticio en el otorgamiento de créditos bancarios o créditos de proveedores.
En general, el análisis financiero permite estudiar la evolución histórica de una empresa por la vía de comprender su posición operacional (ventas, resultados, generación) y su posición financiera.
ANÁLISIS PATRIMONIAL O DE
ESTRUCTURA
ANALISIS PATRIMONIAL
ESTATICO O VERTICAL: Análisis del balance y Estado de Resultados en un punto del tiempo. analiza endeudamiento, solidez, solvencia , equilibrio. DINAMICO U HORIZONTAL Análisis de la evolución de la empresa en dos o más periodos.
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ANALISIS VERTICAL Balance General Para el caso del balance general, puede considerarse como la base el total, es decir el 100% al valor total de los activos, o bien la suma de pasivo más capital. Estado de Resultados Un estado de resultados preparado en base común , muestra el porcentaje de las ventas que es absorbido por cada costo o gasto individual , la utilidad neta y todos los costos o márgenes se expresa como un porcentaje de las ventas.
ANALISIS VERTICAL Miden composición relativa de cuentas del Estado de Resultados y del Balance
Estado de Resultados 2006 Ventas Costo de Ventas Margen de Explotación
BALANCE AL 31.12. 2005 Cuentas por Cobrar Existencias Activos fijos Total Activo
M$ 456.788 (234.169) 222.619
% 100 (51,3) 48,7
M$
%
45.000 76.234 20.811 142.045
31,7 53,7 14,7 100,0
13
Ejemplo
BALANCE GENERAL ACTIVO
Año 2005
%
Efectivo Inversiones depósitos a plazo Cuentas por Cobrar Provisión para Deudas Malas Otros Deudores Inventario de Productos Terminados Inventario de Productos en Proceso Inventario de Materias Primas Otros Activos Corrientes
1.169 1.556 120 0 342 11.700 0 0 759
4.67 6.21 0.48 0.00 1.37 46.73 0.00 0.00 3.03
SUBTOTAL ACTIVO CIRCULANTE
15.646
62.49
Activo Fijo Bruto Menos: Depreciación Acumulada
7.509 (1.409 )
29.99 -5.63
SUBTOTAL ACTIVO FIJO NETO
6.100
24.36
SUBTOTAL OTROS ACTIVOS
3.291
13.14
25.037
100.00
TOTAL ACTIVO
14
BALANCE GENERAL PASIVOS
Año 2005
%
3.302 9.919 286 800 71 1.256
13.19 39.62 1.14 3.20 0.28 5.02
15.634
62.44
2.324
9.28
17.958
71.73
Capital Reserva Legal Revalorización del Patrimonio Utilidades por Distribuir Utilidades del Ejercicio Utilidades retenidas
2.728 386 503 0 1.404 2.058
10.9 1.54 2.01 0.00 5.61 8.22
SUBTOTAL PATRIMONIO
7.079
28.27
25.037
100.00
Obligaciones Bancarias Cuentas por Pagar Proveedores Impuesto de Renta por Pagar Prestaciones por Pagar Dividendos por Pagar Otros Pasivos Corrientes SUBTOTAL PASIVO CIRCULANTE SUBTOTAL PASIVO LARGO PLAZO TOTAL PASIVO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
PUNTOS DE INTERES PARA ANALIZAR: B A L A N C E G E N E R A L
Estructura del activo según tipo de empresa
Estructura de la financiación
15
ESTADO DE RESULTADOS Año 2005 VENTAS NETAS
%
65.779
100.00
( 52.623 )
-80.00
UTILIDAD BRUTA
13.156
20.00
Menos: Gastos Administración
( 7.821 )
-11.89
Menos: Gastos de Ventas
( 3.932 )
-5.98
Otros Ingresos de Operación
1.342
2.04
UTILIDAD OPERACIONAL
2.745
4.17
( 775 )
-1.18
Menos: Costo de Ventas
Menos: Gastos Financieros Más (Menos): Otros Ingresos (Gastos) UTILIDAD ANTES DE IMPTO-RENTA Menos: Impuesto Renta UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
11
0.02
1.981
3.01
( 577 )
-0.88
1.404
2.13
PUNTOS DE INTERES PARA ANALIZAR: E S T A D O D E R E S U L T A D O S
16
EJERCICIO
BALANCE GENERAL ACTIVO Efectivo Inversiones depósitos a plazo Cuentas por Cobrar Clientes Otros Deudores Inventario ( existencias ) Otros Activos Corrientes SUBTOTAL ACTIVO CIRCULANTE Activo Fijo Bruto Menos: Depreciación Acumulada SUBTOTAL ACTIVO FIJO NETO SUBTOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO
Año 2004
%
9.6 0.0 66.4 22.0 77.7 40.9
% % % % % %
216.6
%
( 188.7)
826.6
% %
637.9
%
12.2
%
866.7
100 %
17
BALANCE GENERAL PASIVOS
Año 2004
Obligaciones Bancarias Cuentas por Pagar Proveedores Dividendos por Pagar Otros Pasivos Corrientes
%
86.9 26.0 0.0 8.4
% % % %
SUBTOTAL PASIVO CIRCULANTE
121.3
%
SUBTOTAL PASIVO LARGO PLAZO
225.3
%
TOTAL PASIVO
346.6
%
Capital Reserva Revalorización del Patrimonio Utilidad del Ejercicio Utilidades retenidas
304.8 59.8 0 9.6 145.9
% % % % %
SUBTOTAL PATRIMONIO
520.0
%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
866.7
100.%
ESTADO DE RESULTADOS Año 2004 VENTAS NETAS Menos: Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA Menos: Gastos Administración y Venta UTILIDAD OPERACIONAL Menos: Gastos Financieros Más (Menos): Otros Ingresos (Gastos) UTILIDAD ANTES DE IMPTO-RENTA Menos: Impuesto Renta UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
281.8
% 100.0%
( 215.5 )
%
66.3
%
( 41.0 )
%
25.3
%
( 14.9 )
%
0.9
%
11.3
%
( 1.7 )
%
9.6
%
18
BALANCE GENERAL ACTIVO
Año 2005
Efectivo Inversiones depósitos a plazo Cuentas por Cobrar Clientes Deudores por venta Inventarios ( existencias ) Otros Activos Corrientes
%
1.9 18.2 83.4 36.6 91.0 0
% % % % % %
SUBTOTAL ACTIVO CIRCULANTE
231.1
%
Activo Fijo Bruto Menos: Depreciación Acumulada
( 213.3)
852.1
% %
638.8
%
18.9
%
888.8
100.00 %
SUBTOTAL ACTIVO FIJO NETO SUBTOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO
BALANCE GENERAL PASIVOS
Año 2005
%
Obligaciones Bancarias Cuentas por Pagar Proveedores Dividendos por Pagar Otros Pasivos Corrientes
198.8 31.7 0.0 28.4
% % % %
SUBTOTAL PASIVO CIRCULANTE % SUBTOTAL PASIVO LARGO PLAZO
258.9
%
105.5
%
TOTAL PASIVO
364.4
%
Capital Reserva Revalorización del Patrimonio Utilidad del Ejercicio Utilidades retenidas
304.8 26.8 0 41.6 151.2
% % % % %
SUBTOTAL PATRIMONIO
524.4
%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
888.8
100.00 %
19
ESTADO DE RESULTADOS Año 2005 VENTAS NETAS
397.3
Menos: Costo de Ventas UTILIDAD BRUTA
% 100.00
( 277.9 )
119.4
Menos: Gastos Administración y Venta UTILIDAD OPERACIONAL
( 48.4 )
71.0
Menos: Gastos Financieros
( 16.9 )
Más (Menos): Otros Ingresos (Gastos)
( 5.9 )
UTILIDAD ANTES DE IMPTO-RENTA Menos: Impuesto Renta UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
48.2 ( 6.6 )
41.6
ANALISIS PATRIMONIAL
20
ANALISIS PATRIMONIAL HORIZONTAL O DINAMICO Es el estudio de la evolución de la estructura patrimonial en el tiempo ( histórica)
VARIANTES DEL EQUILIBRIO PATRIMONIAL
• Equilibrio en la Cantidad • Equilibrio en el Ritmo
ANALISIS DINAMICO El análisis dinámico se instrumentaliza mediante un cuadro de diferencias que va marcando la evolución de las partidas. Se complementa con un esquema de usos y fuentes que es lo que explica la evolución
21
ANALISIS HORIZONTAL
Esta técnica de análisis se utiliza cuando se quiere analizar la tendencia de los datos que aparecen en los estados financieros correspondientes a varios años o periodos.
El procedimiento consiste en calcular las variaciones que representa una partida de un estado financiero en un período, respecto a un período base, mostrando los cambios absolutos y relativos en los datos financieros en el transcurso del tiempo.
BALANCE GENERAL ACTIVO
2004
2005
1.213 599 81 339 8.068 0 0 391
1.169 1.556 120 342 11.700 0 0 759
(
SUBTOTAL ACTIVO CIRCULANTE
10.691
15.646
4.955
Terrenos Edificios Maquinaria y Equipo Muebles y Enseres Vehículos Otros Activos Fijos Menos: Depreciación Acumulada
0 3.301 0 1.874 65 0 ( 1.235 )
0 4.616 0 2.808 85 0 ( 1.409 )
0 1.315 0 934 20 0 ( 174 )
SUBTOTAL ACTIVO FIJO NETO
4.005
6.100
2.095
52.31%
SUBTOTAL OTROS ACTIVOS
3.096
3.291
195
6.30%
17.792
25.037
7.245
40.72%
Efectivo Inversiones depósitos a plazo Cuentas por Cobrar Otros Deudores Inventario de Productos Terminados Inventario de Productos en Proceso Inventario de Materias Primas Otros Activos Corrientes
TOTAL ACTIVO
VARIACION VARIACION ABSOLUTA RELATIVA 44 ) 957 39 3 3.632 0 0 388
-3.63% 159.77% 48.15% 0.88% 45.02% 94.12% 46.35%
39.84% 49.84% 30.77% 14.08%
22
BALANCE GENERAL PASIVO
2004
Obligaciones Bancarias Cuentas por Pagar Proveedores Impuesto de Renta por Pagar Prestaciones por Pagar Dividendos por Pagar Otros Pasivos Corrientes
2005
VARIACION VARIACION ABSOLUTA RELATIVA
1.927 7.000 233 599 0 1.061
3.302 9.919 286 800 71 1.256
1.375 2.919 53 201 71 195
71.35% 41.70% 22.75% 33.56%
10.820
15.634
4.814
44.49%
2.629
2.324
13.449
17.958
4.509
33.54%
Capital Reserva Legal Revalorización del Patrimonio Utilidades del Ejercicio Utilidades retenidas
1.188 304 94 819 1.938
2.728 386 503 1.404 2.058
1.440 82 409 585 120
129.63% 26.97% 435.11% 71.43% 6.19%
SUBTOTAL PATRIMONIO
4.343
7.079
2.736
63.00%
17.792
25.037
7.245
40.72%
SUBTOTAL PASIVO CIRCULANTE SUBTOTAL PASIVO LARGO PLAZO TOTAL PASIVO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
(
18.38%
305 ) -11.60%
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS NETAS Menos: Costo de Ventas
2004
2005
47.951
65.779
(39.643 ) ( 52.623)
UTILIDAD BRUTA
8.308
13.156
VARIACION VARIACION ABSOLUTA RELATIVA 17.828
37.18%
( 12.980)
32.74%
4.848
58.35%
Menos: Gastos Administración
( 5.302 )
( 7.821 )
( 2.519 )
47.51%
Menos: Gastos de Ventas
( 1.359 )
( 3.932 )
( 2.573 )
189.33%
585
1.342
757
129.40%
UTILIDAD OPERACIONAL
2.232
2.745
513
22.98%
Menos: Gastos Financieros
( 960 )
( 775 )
185
-19.27%
Más (Menos): Otros Ingresos (Gastos)
(
11
56
-124.44%
Otros Ingresos de Operación
UTILIDAD ANTES DE IMPO-RENTA Menos: impuesto Renta UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
45 )
1.227 (
408 ) 819
1.981
754
61.45%
( 577 )
( 169 )
41.42%
1.404
585
71.43%
23
PUNTOS DE INTERES PARA ANALIZAR: Cuales son los rubros que presentan mayores cambios B A L A N C E G E N E R A L
Cambios importantes en los Activos de la empresa
Cambios importantes en el financiamiento
PUNTOS DE INTERES PARA ANALIZAR: E S T A D O D E R E S U L T A D O S
Variaciones en las Ventas
Variaciones de los Costos y Gastos
Variaciones en los márgenes de Utilidad
24
BALANCE GENERAL ACTIVO Efectivo Inversiones depósitos a plazo Cuentas por Cobrar Deudores por venta Inventario ( existencias) Otros Activos Corrientes
2004
2005
9.6 0.0 66.4 22.0 77.7 40.9
1.9 18.2 83.4 36.6 91.0 0
VARIACION VARIACION ABSOLUTA RELATIVA (
)
(
)
% % % % % %
SUBTOTAL ACTIVO CIRCULANTE % Terrenos Edificios Maquinaria y Equipo Otros Activos Fijos
216.6
231.1
%
67.0 105.4 488.6 165.6
68.2 108.0 493.2 182.7
% % % %
Menos: Depreciación Acumulada
( 188.7 )
( 213.3 )
637.9
638.8
%
12.2
18.9
%
866.7
888.8
%
SUBTOTAL ACTIVO FIJO NETO SUBTOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO
(
)
%
BALANCE GENERAL PASIVO
2004
2005
86.9 26.0 0.0 8.4
198.8 31.7 0.0 28.4
% % % %
SUBTOTAL PASIVO CIRCULANTE
121.3
258.9
%
SUBTOTAL PASIVO LARGO PLAZO
225.3
105.5
TOTAL PASIVO
346.6
364.4
Capital Reserva Revalorización del Patrimonio Utilidades del Ejercicio Utilidades retenidas
304.8 598 0.0 9.6 145.9
304.8 26.8 0.0 41.6 151.2
SUBTOTAL PATRIMONIO
520.0
524.4
%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
866.7
888.8
%
Obligaciones Bancarias Cuentas por Pagar Proveedores Dividendos por Pagar Otros Pasivos Corrientes
VARIACION VARIACION ABSOLUTA RELATIVA
(
)
% %
(
)
% % % % %
25
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS NETAS Menos: Costo de Ventas
USOS AUMENTA UN ACTIVO DISMINUYE UN PASIVO
% (
( 41.0 )
( 48.4 )
25.3
71.0
( 14.9 )
( 16.9 )
0.9
UTILIDAD ANTES DE IMPO-RENTA
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO
397.3
119.4
Más (Menos): Otros Ingresos (Gastos)
Menos: impuesto Renta
281.8
VARIACION VARIACION ABSOLUTA RELATIVA
66.3
UTILIDAD OPERACIONAL Menos: Gastos Financieros
2004
( 215.5 ) ( 277.9)
UTILIDAD BRUTA Menos: Gastos Administración
2003
(
11.3 (
1.7 ) 9.6
5.9
)
% %
(
)
% (
)
6.6 )
% %
)
48.2 (
%
% (
)
41.6
% %
FUENTES DISMINUYE UN ACTIVO AUMENTA UN PASIVO
26
USOS
FUENTES
ANÁLISIS FINANCIERO Es una profundización del análisis patrimonial general y tiene como objeto analizar el activo y pasivo circulante para medir “la solvencia” de la empresa. TIPOS DE SOLVENCIA -
Solvencia de Capacidad Solvencia de Puntualidad
“La herramienta de análisis son los índices o razones financieras”
27
RAZONES FINANCIERAS Para el uso de las razones financieras se necesita tener patrones de comparación: Datos Históricos Los Promedios de la Industria El Principal Competidor Se deben utilizar en conjunto, en forma aislada no entregan información suficiente. El análisis de las razones se debe hacer con criterio y no en forma mecánica.
LIMITACIONES EN EL USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS
Se generan a partir de proporcionada por la empresa
Uso de índices por empresas grandes y pequeñas hace difícil desarrollar un conjunto significativo de promedios industriales
La inflación distorsiona los balances
La aplicación de prácticas contables de naturaleza diferente.
La dificultad de establecer generalizaciones de si las razones son buenas o malas.
información
contable
Existen problemas de interpretación
28
Ejemplo : Datos de Un sector Industrial Activo
5.000
Utilidad Neta Ventas
500 10.000
10.000 500 15.000
¿Cuál es la rentabilidad del sector?
Ejemplo : Datos de Un sector Industrial Activo Utilidad Neta Ventas
5.000 500 10.000
10.000 500 12.500
¿Cuál es la rentabilidad del sector?
29
CLASIFICACIÓN DE LOS INDICES FINANCIEROS Indicadores de Liquidez
Razón Corriente Prueba Ácida Capital Neto de Trabajo
Indicadores de Actividad
Rotación de Clientes Rotación de Inventarios Rotación de Activos Totales Rotación de Proveedores
Indicadores de Endeudamiento
Leverage Total Concentración de Pasivos a Corto Plazo Cobertura de Intereses Impacto Carga Financiera
Indicadores de Rentabilidad
Margen Bruto Margen Operacional Margen Neto EBITDA Rendimiento del Patrimonio ROE Rendimiento del Activo ROA E.V.A.
30
SOLVENCIA CORRIENTE O DE CAPACIDAD
Se mide la capacidad de la empresa para hacer frente a las obligaciones de pago
se mide a través del Capital de Trabajo y los Ratios financieros de solvencia
Activo circulante
Pasivo circulante CAPITAL DE TRABAJO
FONDO DE MANIOBRA
Activo fijo
Deuda largo plazo capital propio
31
RAZONES DE CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVO
= CIRCULANTE
-
PASIVO CIRCULANTE
UTILIZACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL DE TRABAJO ACTIVO CIRCULANTE
CAPITAL DE TRABAJO STOCKS
RAZONES FINANCIERAS
DE SOLVENCIA O DE LIQUIDEZ ACTIVO CIRCULANTE RAZÓN CIRCULANTE = PASIVO CIRCULANTE
ACT. CIRC. - STOCK PRUEBA ÁCIDA
= PASIVO CIRCULANTE
32
SOLVENCIA DE PUNTUALIDAD
Se mide la capacidad de la empresa para hacer frente a las obligaciones de pago en las fechas de vencimiento la tendencia a la puntualidad se mide a través de los índices de rotación y permanencia ROTACION = NUMERO DE VECES PERMANENCIA = NUMERO DE DIAS
• RATIOS DE ACTIVIDAD O PUNTUALIDAD VENTAS ROTACIÓN DE ACTIVOS = ACTIVOS CIRCULANTES
VENTAS ROTACIÓN CLIENTES
= CUENTAS POR COBRAR
COSTO PRODUCTOS VENDIDOS ROTACIÓN INVENTARIOS = INVENTARIO
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Continuación: COMPRAS ROTACION PROVEEDORES
= SALDO PROVEEDORES
360 PERMANENCIA
= ROTACIÓN
TENDENCIA A LA PUNTUALIDAD Permanencia de Stocks Permanencia de Clientes Tendencia a la Liquidez Permanencia de Proveedores Tendencia a la puntualidad
34
Ejemplo
ANÁLISIS ECONÓMICO Tiene como objeto el análisis del resultado de la Empresa. Se pretende medir la capacidad generadora de riqueza.
INSTRUMENTO DEL ANÁLISIS ECONÓMICO -
Estado de Pérdida y Ganancia Ratios o Razones de Resultado
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ELEMENTOS A CONSIDERAR EN EL ANÁLISIS ECONÓMICO
Ordenación del Estado de Pérdida y Ganancia Utilización de las Ventas Netas
Concepto de Resultado Neto de Explotación
Concepto de Beneficio Neto Total
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
DEUDA TOTAL LEVERAGE
= ---------------------------------PATRIMONIO NETO
Indica el dinero que los acreedores han invertido en relación al dinero aportado por los socios al negocio de la empresa. Un leverage demasiado alto implica entre otras cosas que las oportunidades de obtener fondos mediante nuevos préstamos se ven restringidas.
36
PARA VISUALIZAR MEJOR LA CALIDAD DE LA DEUDA SE PUEDE SEPARAR LA RAZON EN DOS: DEUDA CORTO PLAZO ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO
= -----------------------------------
ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO
= --------------------------------------
PATRIMONIO
DEUDA LARGO PLAZO PATRIMONIO
•DE APALANCAMIENTO O •COBERTURA
DEUDA TOTAL ENDEUDAMIENTO = ACTIVOS TOTALES
BENEFICIO ANTES INTERES E IMPTO. COBERTURA DE INTERES =CARGOS POR INTERES
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RAZONES DE RENTABILIDAD i.
Margen Bruto
Resultado Bruto Ingresos de la Explotación
ii. Margen Operacional
iii. Margen Neto
Resultado Operacional Ingresos de la Explotación
Utilidad Neta Ingresos de la Explotación
EBITDA
EBITDA : Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
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EBITDA Ventas – Costo de Ventas – Gastos operativos + Depreciación + Amortización
EBITDA Cash flow o Flujo de caja operativo; como herramienta de la medición
Métodos alternativos
EBIT
(“earnings before interest and taxes”)
EBITDA (“earnings before interests, taxes, depreciation and amortization”)
NOPAT
(“net operating profit after taxes”) EBIT menos impuestos)
GOPAT
(“gross operating after taxes”) NOPAT antes de depreciación EBITDA menos impuestos
39
EBITDA
El EBITDA hace referencia a la capacidad de las empresas de generar dinero con el giro principal del negocio. No toma en cuenta la amortización de las inversiones ni el costo de la deuda, de modo que permite comparar la marcha del negocio, independiente de la estructura financiera de la empresa o su nivel de inversiones.
RENDIMIENTO DEL ACTIVO ( R.O.A) RENDIMIENTO
=
RESULTADO EXPLOTACION (BAIT) ACTIVO TOTAL FUNCIONAL
Representa la eficiencia de los activos de explotación Permite a) Analizar si la actividad especifica del negocio permitirá la satisfacción de los intereses b) La comparación inter-empresa a nivel operacional
40
RENDIMIENTO DEL ACTIVO (MÉTODO DUPONT) Resultado Neto Explotación Ventas Netas Rendimiento: ----------------------------------- x --------------------Ventas Netas Activo Funcional (a)
(b)
(a) Margen de Explotación: beneficio que es capaz de generar por cada unidad monetaria vendida. (b) Rotación: el número de veces que se utiliza el Activo para generar las ventas.
RENTABILIDAD DE LOS CAPITALES PROPIOS (R.O.E) BENEFICIO NETO TOTAL (BNT) RENTABILIDAD
= CAPITALES PROPIOS
Representa la ganancia de los capitales propios con respecto al BNT (incluida la carga financiera y resultados extraoperacional
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RENTABILIDAD DE LOS CAPITALES PROPIOS (MÉTODO DUPONT) Rentabilidad:
Beneficio Neto Total Ventas Netas ------------------------- x -------------------Ventas Netas Capitales Propios (c)
(d)
(c) Margen Total: Margen Neto por unidad vendida. (d) Rotación del Capital Propio: Cantidad de Ventas que generamos con el Capital Propio.
Apalancamiento operativo
Capacidad de la empresa para utilizar los costos fijos de operación para incrementar al máximo las fluctuaciones en las ventas. Es el grado de sensibilidad que se produce en la utilidad de operación como resultado de modificaciones en el volumen de ventas.
42
Grado de apalancamiento operativo (GAO)
Existencia de costos operativos fijos de tal modo que un cambio porcentual en las ventas produzca un cambio porcentual más cuantioso en el Resultado operativo (BAIT)
G.A.O. =
Variación % BAIT Variación % Ventas
El Apalancamiento Operativo y el Estado de Resultados INGRESOS POR VENTAS -COSTOS VARIABLES MARGEN CONTRIBUCION -GASTOS FIJOS - DEPRECIACIÓN UTILIDAD OPERACIONAL (BAIT) +RESULTADOS NO OPERACIONALES -INTERESES (CARGA FINANCIERA) UTILIDAD ANTES IMPUESTOS -IMPUESTO A LA RENTA UTILIDAD NETA (BNT)
*) COSTO VARIABLE *) COSTO FIJO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
*) MARGEN DE CONTRIBUCIÓN *) UTILIDAD OPERACIONAL
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Cálculo del grado de apalancamiento operativo
GAO =
Margen de Utilidad bruta Beneficio Operacional( BAIT)
APALANCAMIENTO FINANCIERO Es la capacidad de la Empresa para utilizar sus Gastos Financieros fijos para aumentar al máximo su Rentabilidad. El Objetivo es determinar el impacto de los gastos financieros, en el BNT dado un aumento o disminución en el resultado operacional.
44
EJEMPLO ACTIVO TOTAL
B.A.I.T.
RD
CAPITAL PROPIO
B.N.T.
RT
CAPITAL AJENO
CARGA FINANC
TASA INTERES
APALANCAMIENTO FINANCIERO Variación % BNT
G.A.F. =
Variación % BAIT
Variación % U.P.A.
G.A.F. =
Variación % BAIT
45
Punto de equilibrio Financiero
Determinación del nivel de las utilidades antes de intereses e impuestos ( BAIT) que la empresa necesita para cubrir la totalidad de sus costos fijos de financiamiento y producir utilidades por acción igual a cero.
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)
Cambio porcentual en las UPA o BNT que resulta de un cambio porcentual en el BAIT
GAF = Beneficio Operacional (BAIT) BAIT - Intereses
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APALANCAMIENTO SI RENDIMIENTO > COSTO DE LA DEUDA APALANCAMIENTO FAVORABLE SI RENDIMIENTO < COSTO DE LA DEUDA APALANCAMIENTO DESFAVORABLE SI RENDIMIENTO = COSTO DE LA DEUDA APALANCAMIENTO NEUTRO SI NO HAY ENDEUDAMIENTO NO EXISTE APALANCAMIENTO
Grado de Apalancamiento Total (GTA) El cambio porcentual de la UPA como consecuencia de un cambio del volumen de ventas.
G.A.T. = GAO X GAF
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ADMINISTRACIÓN DEL
CAPITAL DE TRABAJO
ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO.
LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO SE REFIERE A LA ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y LOS PASIVOS A CORTO PLAZO.
EL CAPITAL DE TRABAJO NETO ES LA PORCIÓN DEL ACTIVO CIRCULANTE FINANCIADO CON RECURSOS DE LARGO PLAZO.
48
GESTIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO
CICLO ECONOMICO CICLO DE CAPITAL DE TRABAJO CICLO FINANCIERO
CICLO ECONOMICO
ALMACENAJE
COMPRAS
PRODUCCIÓN
VENTAS
Son las fases sucesivas en las cuales se produce la movilización de los bienes y servicios
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CICLO
FINANCIERO
Producción Servicios Materias primas
Productos Terminados
CAJA Este ciclo se inicia con la salida de caja para la adquisición de materias primas hasta el retorno por cobro a clientes
CICLO DE MADURACION
ES LA TRANSFORMACION SUCESIVA DE LOS FONDOS LÍQUIDOS EN MATERIA PRIMA, EN PRODUCTOS EN PROCESO, EN PRODUCTOS TERMINADOS, EN CRÉDITO A CLIENTES Y NUEVAMENTE EN FONDOS DISPONIBLES EN CAJA
50
CICLO DE MADURACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO M.P. A FABRIC
COMPRA M.P.
STOCK DE M. P.
CREDITO PROVEED
P.P. A BODEGA
STOCK DE P. P.
STOCK DE P. T.
FACTURA CLIENTE
CUENTAS POR COBRAR
COBRO CLIENTES
PAGO A PROVEED
CICLO DE CAJA CICLO DE MADURACIÓN CAPITAL DE TRABAJO
DOS CONCEPTOS IMPORTANTES
CICLO DE CAJA TIEMPO QUE TRANSCURRE DESDE QUE LA EMPRESA HACE UN EGRESO DE DINERO PARA LA COMPRA DE INSUMOS HASTA QUE SE COBRA A LOS CLIENTES
ROTACIÓN DE CAJA NÚMERO DE VECES POR AÑO EN QUE LA CAJA DE LA EMPRESA DA VUELTAS
51
CAPITAL DE TRABAJO FUNCIONAL EL CICLO DE MADURACION DEL CAPITAL DE TRABAJO NOS PERMITE RELACIONAR LA PROBLEMATICA DEL CAPITAL DE TRABAJO CON OTRO CONCEPTO BASICO: “LA SITUACION DE TESORERIA”
INTERESA ANALIZAR LAS NECESIDADES Y RECURSOS FINANCIEROS INVOLUCRADOS EN EL CICLO DE MADURACION Y ASI ENTENDER EL CONCEPTO DE CAPITAL DE TRABAJO NECESARIO
CICLICAS: Son aquellas cuya existencia esta directamente ligadas al ciclo de maduración renovandose al ritmo de éste
NECESIDADES
ACICLICAS: Son aquellas que están ligadas a los bienes que permanecen en la empresa durante varios ciclos de maduración
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CICLICOS:Son aquellas cuya existencia esta directamente ligadas al ciclo de maduración renovandose al ritmo de éste. Se conocen como recurso espontáneos
RECURSOS
ACICLICAS: Son aquellas que se conocen como capitales permanentes. DE TESORERIA: Son los créditos bancarios de corto plazo
FM = RECURSOS ACICLICOS - NECESIDADES ACICLICAS
Es la parte de los recursos permanentes de la empresa que no es absorbida por el financiamiento del activo fijo y esta disponible para financiar las necesidades de capital de trabajo
Es la parte de las necesidades cíclicas cuyo financiamiento no esta cubierto por los recursos cíclicos
NCT = NECESIDADES CICLICAS - RECURSOS CICLICOS
53
SITUACION DE TESORERIA (S.T.) ES LA DIFERENCIA EN UN MOMENTO DETERMINADO ENTRE LOS RECURSOS PUESTOS EN ACCION PARA FINANCIAR LA ACTIVIDAD CORRIENTE DE LA EMPRESA Y LAS NECESIDADES ORIGINADAS POR ESTA ACTIVIDAD LA SITUACIÓN DE TESORERÍA PUEDE SER DE DÉFICIT O SUPERÁVIT
S. T. = FONDO DE MANIOBRA - NEC. CAPITAL DE TRABAJO
SITUACIÓN DE TESORERIA = F M - NCT
Es la diferencia en un momento determinado entre los recursos puestos en acción para financiar la actividad corriente de la empresa y las necesidades originadas por esta actividad la situación de tesorería puede ser de déficit o superávit
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GETIÓN DE TESORERIA
SUPERAVIT
DEFICIT
COLOCACIÓN DE RECURSOS
OBTENCIÓN DE RECURSOS
SITUACION DE TESORERIA (S.T.) RECURSOS ACICLICOS (-)NECESIDADES ACICLICAS = FONDO DE MANIOBRA
NECESIDADES CICLICAS (-)RECURSOS CICLICOS =CAP.TRABAJO NECESARIO
FONDO DE MANIOBRA (-)CAP.TRABAJO NECESARIO SITUACION DE TESORERIA (+)RECURSOS DE TESORERIA (-) ACTIVOS DE TESORERIA = SALDO DISPONIBLE
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METODO MASSON 1. PERIODO DE MADURACION (P) 2. GASTOS O DESEMBOLSOS DIARIOS (G)
CAPITAL DE TRABAJO NECESARIO = P x G CUANDO TODO SE PAGA AL CONTADO
METODO MASSON P = PERMANENCIA INVENTARIOS + PERMANENCIA CLIENTES G = COMPRAS + GASTOS OPERACIONALES + REMUNERACIONES 360
360
360
(a)
(b)
(c)
SI CONSIDERAMOS: x = PLAZO PROVEEDORES SOBRE LAS COMPRAS y = PLAZO PROVEEDORES SOBRE GASTOS OPERAC. z = PLAZO PAGO DE REMUNERACIONES
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METODO MASSON N.C.T. = a (P - x) + b (P - y) + c (P - z) SI DESCOMPONEMOS LA FORMULA ANTERIOR TENEMOS:
N.C.T. = P (a + b + c) - (a x + b y + c z) NEC. CICLICAS
-
REC. CICLICOS
EVA
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El Control Financiero Convencional Utilidad Operacional
Ventas Netas
=
Costos y Gastos
Menos
El Control Financiero EVA EVA
=
Ventas Netas
menos
Costos y Gastos
menos
Cargo por el uso del Capital
(EVA) Economic Value Added
Herramienta de toma de decisiones para determinar valor que agrega un proyecto, una unidad de negocios o una corporación. Se puede aplicar a diferentes niveles de la organización para ver unidades que crean valor (o lo destruyen) Se utiliza como estímulo a gerencia alta/media para crear valor
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Calculo del EVA El
cálculo del EVA se define como la utilidad neta de operación después de impuestos (NOPAT) menos el cargo por uso de capital:
EVA
= NOPAT – (Capital * Costo de Capital)
Componentes NOPAT
⇒ Net Operating Profit After Tax (Utilidad Operativa Neta Después de Impuestos)
Capital
⇒ Capital de Trabajo, Activos Fijos Netos, y Otros Activos
Costo del Capital
⇒ Weighted Average Cost of Capital (WACC) (Costo Promedio Ponderado de Capital)
Cargo de Capital
⇒ Costo del Capital x Capital
59
NOPAT NOPAT,
es la utilidad total generada por una operación.
Excluye
los costos de deuda, como gastos financieros y demás gastos relativos al financiamiento de la empresa, ya que busca medir el desempeño operativo de la empresa.
Incluye
el gasto de depreciación, pues se le considera un costo de utilizar la maquinaria, aunque no sea un costo efectivo.
Excluye
ingresos y egresos no relacionados con el negocio principal de la empresa.
NOPAT
se define como ventas menos gastos operativos menos impuestos
NOPAT = BAIT (1-t)
Capital invertido Capital
está definido como los activos operativos netos ajustados por algunas distorsiones contables.
Capital
es igual al Capital de Trabajo Neto (Activos Circulantes menos Pasivos Circulantes), más Activo fijo Neto, más Otros Activos Operativos..
60
Costo de Capital El costo de capital, costo de oportunidad o costo mínimo exigido, tiene tres aplicaciones importantes: 1. El costo del capital utilizado por el negocio (costo ponderado de capital ) 2. La tasa mínima de retorno para proyectos nuevos 3. Es la tasa de interés que se utiliza para descontar los EVA proyectados
Impulsores de valor
Son aquellos aspectos de la organización a través de los cuales se puede aumentar directamente el valor económico de la organización. El EVA tiene como base de cálculo estos impulsores de valor.
61
aumentar el EVA
Aumentando ingresos – Nuevos productos que apalanquen inversión existente – Nuevas oportunidades de negocio que creen valor Mejorando márgenes – Mejorar procesos y actividades (reingeniería) – Incrementar productividad/eficiencia – Nuevos productos con altos márgenes – Reducir costos Mejorando uso de activos – Manejo del capital de trabajo – Reducir activos fijos (arrendamiento)
Generadores de Valor Tamaño de Mercado Mezcla de Mercadeo Precios Tasas de Desperdicio Costo de Materiales
Estructura de Impuestos
Inventarios Cuentas por Cobrar Cuentas por Pagar Vida Útil de activos Reemplazo de Equipos Mantenimiento Escala de Operaciones Costo de Fondos Propios Costo de Deuda Apalancamiento
Ingresos
Margen Operacional
NOPAT
Impuestos
Capital de Trabajo
Activo Fijo
Inversiones Requeridas para soportar operaciones
Costo de Capital
Tasa de Descuento (Ko) (wacc)
Valor Agregado
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Ejemplo
La Empresa Imaginemos
que decidimos abrir de un negocio :
Si
hiciéramos una lista simple de los pasos que hay que seguir para poner a funcionar el negocio, ¿cuales serían los primeros pasos? 1.
Conseguir el dinero necesario para comenzar
2.
Invertir el dinero o capital
3.
Operar, vender y ¡crear valor!
63
Financiamiento Necesario
Existen tres opciones de financiamiento:
1.
Usted posee un capital y decide invertirlo todo en su nueva empresa ( costo de oportunidad 12%)
2.
Su amigo tiene un dinero invertido en una cuenta de ahorros y usted lo convence para que se la preste a usted
3.
Se dirige a su banco y obtiene un préstamo al 6,6% ¿Cuá Cuál es el costo de cada una de las tres opciones?
INVERSION Usted
termina invirtiendo sólo $8 mil propios, convence a su amigo de que le prestara $6 mil y toma un préstamo en el banco por $6 mil. Ahora
si puede comenzar a invertir. Esta es una lista de los gastos que debe realizar: – Comprar un local – Invertir activos fijos operacionales – Comprar inventario de materias primas
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El Balance General ACTIVOS
PASIVOS
Caja Menor 2,000
Cuenta Proveedores
2,000
Inventarios
2,000
Deuda con Banco
6,000
Propiedad
10,000
Patrimonio Socio
6,000
Equipo
8,000
Patrimonio Propio
8,000
TOTAL
22,000
TOTAL
22,000
Crear valor….. ¿Qué es crear Valor?
Operar es abrir el negocio, fabricar y comenzar a vender los productos Estado de Resultados Tradicional
-
Ventas Gastos de Ventas Gastos de Operación Gastos Financieros Utilidad Antes Impuestos Impuestos Utilidad Neta
Si su utilidad neta es positiva, ¿significa que esta generando valor?
65
En otras palabras... Sólo
podremos generar valor en nuestro negocio si somos capaces de recuperar los siguientes costos: a)
Costos de Producción : materiales y salarios b) Costos de Operación: electricidad, agua y teléfono c) Costo de Capital: Costo de la Deuda: 5.3% x 6,000 Pago al amigo: 12% x 6,000 Costo de SU dinero 12% x 8,000
Agregaremos
valor si cubrimos estos costos y nos sobra algo
Ejemplo...
Recapitulando, Usted consigue inversionistas que lo proveen con $20,000 para comenzar su negocio. Ellos le cobran 10% de interés por el uso de ese dinero. Al final del año, el restaurante tiene los siguientes resultados: Ventas – Gastos Operativos = Utilidad Operativa A.I. – Impuestos al 20% = Utilidad Operativa Neta Desp. de Impuestos (NOPAT)
$20,000 17,000 3,000 600 $ 2.400
66
Resultados
La utilidad operativa después de impuestos fue $2.400
El costo del capital de los inversionistas, que no fue tomado en cuenta al calcular la utilidad operativa, fue de $2.000 ($20,000 x 10%).
NOPAT – Retorno Requerido = Economic Value Added
$ 2,400 2,000 $ 400
Usted ganó $400 más de lo requerido...
Eso es EVA
Algunas formas de incrementar el Valor en la Empresa
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Crear un Producto Innovador Usted diseña un nuevo producto y lo ofrece
tímidamente entre sus clientes Los
clientes están fascinados con el nuevo producto y las ventas se disparan. Aprovechando
el éxito, usted decide cobrar un poco más; las ventas crecen en un 6% y las utilidades también mejoran.
Crear un Producto Innovador Sin embargo, y debido a que los insumos son más
caros, los costos también se incrementan. Adicionalmente, y debido al aumento de la demanda, sus costos de inventario aumentan en $1,000. ¿Debe usted continuar vendiendo este nuevo producto?
¿Por qué? Complete el cálculo EVA de la siguiente página para
poder tomar su decisión.
68
Crear un Producto Innovador
Antes y Después | Ventas – Gastos Operativos = BAIT – Impuestos (20%) = NOPAT
Antes $20,000 17,000 3,000 600 $2.400
Capital Invertido Inicialmente $20,000 +Capital Adicional (Inventario) 0 =Capital Total $20,000 xCosto del Capital % 10% =Cargo de Capital $2,000
EVA = (NOPAT - Costo del Capital) $400
Después $
$ $20,000 $_____ $ 10% $______ $ ______
Conclusión
Como resultado: el EVA ..............
69
Productos Que No Se Venden Todos
los días, otro producto que es ofrecido, no se vende y se queda en el inventario. Así, el costo de llevarla en inventario parece mayor que el retorno que está generando.
Es
tiempo de revisar la decisión de mantener el producto en el inventario.
Al
no ofrecerse, usted no tendrá que mantener dicha inversión en el inventario. Esos recursos se podrán invertir (si el retorno excede 10%) en un nuevo activo para la producción normal.
Productos Que No Se Venden Use la siguiente información para tomar la decisión de continuar o no ofreciendo el producto
Ventas = $2,000
Costo
de Ventas = 90% de Ventas
Impuestos Capital
=20%
= Inventario = $1,800
Retorno
Requerido = Costo del Capital = 10%
¿Es un buen Producto?
¿O es mejor no ofrecerlo?
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Productos Que No Se Venden
– = – =
Ventas Costo de Ventas Utilidad Operativa Antes Imp. Impuestos NOPAT
Capital (el dinero invertido) x Retorno Requerido = Cargo de Capital
$______ _______ _______ _______ _______ 10% _______
EVA= (NOPAT - Costo del Capital)
_______
Productos Que No Se Venden
CONCLUSIÓN
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Calculando EVA
La dueña de un negocio de la competencia, se burló de usted cuando le describió su nuevo negocio. Ella dice haber tenido el doble de ventas con un costo de capital del 10% y la siguiente información adicional: Ventas $50,000 Gastos Operativos $46,000 Impuestos del 20% Capital Invertido $40,000
Calcule el EVA de la competencia y comente sus resultados.
EVA de Empresa competidora Ventas Gastos Operativos Utilidad Operativa Antes Imp. Impuestos 20% NOPAT
$ $ $ $ $
Capital (el dinero invertido) x Retorno Requerido x 10% – Cargo de Capital = EVA
$
– = – =
$ $
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Consejos para crear Valor 1.- No aceptar proyectos de inversión totalmente apalancados, solo porque la TIR es mayor que el costo de la deuda. 2.- No aceptar proyectos de inversión solo porque producen aumentos en los beneficios de la compañía. 3.- No mida el desempeño de la Empresa solo con indicadores como el ROE , ROA, etc. 4.- Haga un uso inteligente de la deuda, recuerde que la deuda ahorra impuestos.
Consejos para crear Valor
5.- Cuando venda al crédito, no solo mire la rentabilidad sino que también el capital invertido que tiene un costo. 6.- Cuidado con el cambio de rendimientos de corto y largo plazo, reducir gastos pueden hipotecar los ejercicios Futuros. 7. El crecimiento es bueno solo cuando viene acompañado con una Rentabilidad que supere el costo de capital. De lo contrario, se destruye valor.
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