Finanzas P blicas Colombia

Municipio de Manizales Informe integral

Factores relevantes de la calificación

Calificaciones Escala Local, Largo Plazo A- (col) Calidad Crediticia Escala Local, Corto Plazo Calidad Crediticia

Incremento Sustancial de la Base Tributaria: La entrada en vigencia de la actualización catastral, le ha permitido mejorar el recaudo por concepto de Impuesto Predial Unificado (IPU), el cual unido a la mejora del recaudo en Industria Comercio y Avisos (ICA), le permiten reflejar crecimientos reales en los últimos años. Si bien es cierto, para el cierre de 2012, el recaudo tributario muestra una tendencia plana con respecto el año anterior, se evidencia un incremento sustancial en la base tributaria la cual se espera sea sostenible hacia futuro.

F2 (col)

Perspectiva Estable

Información Financiera Municipio de Manizales (millones) 31 dic 2012

31 dic 2011

Ingresos Corrientes Aj

110.790

110.236

Transferencias de la Nación

158.410

145.367

Ingresos Tributarios

100.123

100.583

Ingresos Totales

305.976

331.742

Gasto Corriente

41.390

37.460

Inversión Total

232.637

236.997

Intereses Gasto Total

3.890

3.035

281.938

281.034

69.400

72.776

Ahorro operativo Aj (OAaj) AO / ICaj (%) Deuda Pública

62,6

66,0

50.411

54.433

Se incluye los ingresos sin situación de fondos Cálculos: Fitch Ratings Colombia Ingresos Corrientes Ajustados= Ingresos Tributarios + Ingresos no Tributarios + Rendimientos Financieros. Ahorro Operativo Ajustado: Ingresos Corrientes AjustadosGastos Corrientes.

Informes relacionados Contingencias Jurídicas Ponen en Riesgo la Liquidez de los Entes Territoriales, Julio 11, 2012. Contingencias relacionadas con pensiones y jubilaciones, Julio 30,2013

Analistas Laura Marcela Peña +57 1 3269999 ext. 1240 [email protected] Gilberto Andrés Sanchez +(57) 1 3269999 ext. 1980 [email protected]

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Tendencia estable de los Gastos Corrientes: Manizales ha demostrado un manejo adecuado de sus finanzas al absorber sus gastos corrientes de manera oportuna. Durante los últimos años, la administración ha incurrido en mayores gastos corrientes, no obstante, la administración central continúa con una relación de gastos de funcionamiento sobre ingresos corrientes de libre destinación (Prom 08-11: 35%) inferior a los límites máximos permitidos. Fitch espera que Manizales continúe mostrando comportamiento sostenible de los mismos. Generación Operativa Adecuada: La generación de ahorro operativo se mantiene adecuada debido al buen comportamiento de los ingresos y una estructura de gastos corrientes que le otorga coberturas de deuda adecuadas y suficientes para cumplir con sus obligaciones y financiar parcialmente los programas de inversión estipulados en el plan de desarrollo. Fitch estima que la posición financiera de Manizales se mantendrá adecuada, situación que le permitirá mantener sus métricas crediticias en los próximos años. Perspectivas de Apalancamiento Sostenibles: Para el cierre de 2012 la deuda financiera cerró en $50.411 millones frente a $54.433 millones en 2011. Para los próximos dos periodos, la administración actual contempla adquirir nuevos créditos hasta por $17.000 millones, con diferentes entidades financieras, los cuales serían desembolsados conforme a las ejecuciones de las obras de inversión contempladas en el Plan de Desarrollo Municipal. Altos Niveles de Contingencias sin Provisión: Actualmente, según cifras del Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP), el municipio cuenta con bajos niveles de provisión de su pasivo pensional (17%) lo que supone de esfuerzos superiores para alcanzar la provisión mínima exigida por la ley. De igual forma, el alto nivel de contingencias jurídicas supone un riesgo latente que pudiera afectar la liquidez de la entidad.

Factores que podrían derivar en un cambio de calificación Para una baja: Un deterioro importante en la generación de ahorro operacional que afecte la flexibilidad financiera, presión en los indicadores de solvencia, sostenibilidad, así como consideraciones legales que comprometan la validez o que puedan afectar las finanzas, la gobernabilidad corporativa o el funcionamiento de la entidad, podrían presionar a la baja la percepción de riesgo. Para un aumento: Mayor generación de ahorro operacional, ya sea por medio de un mejor desempeño tributario o por continuidad y fortalecimiento de las políticas de control del gasto y una politica conservadora para el menejo de las contingencias y pasivo pensional, podrían presionar al alza la calificación.

28 de junio, 2013 FITCH RATINGS COLOMBIA SCV

Finanzas P blicas Historial de Calificaciones Fecha 2 Jun, 2013 22 Dic, 2010 30 Oct, 2009

Acción Asigna Asigna Asigna

Calificación ABBB+ BBB+

Deuda Para finales de 2012, el saldo de la deuda alcanzó $50.411 millones. No obstante, la administración proyecta nuevos créditos por $17.000 millones, los cuales serían Evolución de la Deuda desembolsados durante el 2013. Bajo este escenario, se espera que la deuda alcance Millones 70.000 niveles máximos de $63.336 millones. De 60.000 acuerdo a nuestras estimaciones, estos los 50.000 niveles de deuda no superarán el 60% de los 40.000 ingresos corrientes ajustados al menos en lo 30.000 que resta de esta administración. 20.000 10.000

Estos mayores niveles de deuda presionan en 0 los indicadores de solvencia y sostenibilidad, 2008 2009 2010 2011 2012 2013p 2014p sin embargo el impacto no es tan severo Fuente: Municipio de Manizales / p= Proyectado debido al incremento obtenido en los ingresos por cuenta de la actualización catastral, con lo cual los niveles de deuda se comparan favorablemente con su grupo de pares. Sin embargo, debe mantener una adecuada gestión de ingreso y el control del gasto, ya que de mantener crecimientos planos las métricas crediticias podrían deteriorarse.

Contingencias Vigencias futuras El municipio cuenta con vigencias futuras aprobadas por $280.876 millones distribuidas hasta el 2023, donde en el 2015 será un año crítico por ser el año donde se presentará el mayor volumen de compromisos esperados. La mayoría de estos recursos están respaldados con recursos propios ($217.182 millones), los cuales fueron tenidos en cuenta como un menor valor del ingreso en las proyecciones financieras analizas por Fitch. Cabe anotar que mayores vigencias futuras comprometidas podrían restringir los recursos disponibles para atender la deuda financiera y presionar su calificación a la baja.

Pasivo Pensional El Ministerio de Hacienda y Crédito Público reporta que el pasivo pensional a junio de 2013 asciende a $616.672 millones el cual se encuentra cubierto en un 17,42%, nivel muy inferior a lo estipulado en la Ley 549 de 1999 y a su grupo de pares. La calificadora se mantendrá atenta a la evolución de dicha contingencia ya que esta podría restringir la flexibilidad financiera de la entidad. Sentencias y Conciliaciones Según información de la entidad existen procesos en contra de la entidad avaluados en $187.000 millones representados en 1946 procesos, evidencian la baja capacidad de gestión jurídica de la institución. Fitch advierte que fallos masivos y/o de alto valor en contra del municipio podrían afectar la liquidez de la entidad y por ende su capacidad de pago.

Desempeño Financiero Criterios relacionados --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales fuera de los EE.UU., Abril 26 de 2013. --Metodología de calificación de entidades respaldadas por ingresos fiscales, Septiembre 06 de 2012.

Municipio de Manizales 28 de junio de 2013

El presente análisis fue realizado teniendo en cuenta las cifras reportadas en CHIP del 2008 al 2012. Información adicional fue obtenida directamente del municipio y entidades de control. Fitch realiza ajustes a algunas rentas para la construcción de indicadores propios. Durante el 2012, el municipio registró ingresos corrientes por $269.199 millones, dentro de los cuales, las trasferencias de la nación representan el 59% y los ingresos tributarios aproximadamente 37%. En los últimos años el municipio no ha presentado déficit en su funcionamiento.

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Finanzas P blicas Adicionalmente, para los últimos cuatro periodos el resultado de su operación ha sido superavitaria, reflejando recursos líquidos suficientes para cumplir con sus obligaciones de inversión. Para el 2012, el superávit de ingresos corrientes de libre destinación finalizó en $16.693 millones, según las cifras de cierre fiscal reportadas en CHIP. Los ingresos totales del municipio ascendieron a $305.976 millones en 2012, un 8% inferior a los presentados en el mismo periodo del año anterior, explicado por menor ritmo en las transferencias de la nación y un comportamiento plano en el recaudo tributario. A partir del 2011, los ingresos corrientes reflejan un incremento en la base tributaria de Manizales de 1,22 veces el recaudo tributario del 2009, la cual es sostenible conforme a la entrada en vigencia de la actualización catastral en el 2011. Si bien es cierto, para el 2012 los ingresos tributarios mostraron un comportamiento del recaudo plano, como consecuencia de los descuentos aplicados al recaudo del impuesto predial, para la vigencia actual se espera un dinámica positiva de los ingresos tributarios tal que normalice el recaudo.

Evolución de los Ingresos Corrientes Ajustados (No SGP) IPU

ICA

Sob Gasolina

Otros

Crecimiento

(Millones) 120.000

(%) 20%

100.000

15%

80.000 60.000

10%

40.000

5%

20.000

0

0% 2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: CHIP

Por su parte para cierre de 2013 la calificadora no espera incrementos sustanciales en los gastos de funcionamiento. La entidad espera tener un estricto control en el gasto de funcionamiento de manera que se mantengan los niveles históricos de Ley 617 de 2000. El Comportamiento del indicador Ley 617 le otorga mayor flexibilidad financiera si se tiene en cuenta que los niveles históricos se han ubicado muy por debajo de los límites máximos exigidos. Los ingresos corrientes de libre destinación de Manizales para el 2012 fueron de $97.751 millones y los gastos de funcionamiento fueron de $33.508 millones lo que provoco que el indicador se ubicara en 34,28%.

Ley 617/00 Certificación emitida por la CGR

ICLD

Millones

ICaj

Límite

GF/ ICLD (%) 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20%

120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0

2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: Contaloría General de la Republica / * ICLD promedio de

El ahorro operacional ajustado ha mostrado un comportamiento creciente en los dos últimos años conforme al mejor ritmo de crecimiento de los ingresos del municipio, impulsado Municipio de Manizales 28 de junio de 2013

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Finanzas P blicas principalmente por la actualización catastral que entró en vigencia en el 2011. El margen operacional se ha mantenido en niveles superiores al 60% mostrando estabilidad en el tiempo, a futuro se espera que se mantenga en niveles similares tales que le permitan cumplir con sus obligaciones financieras.

Rentabilidad Operativa AO aj

Ing Ctes aj

MO aj

millones 120.000

(%) 70%

100.000

65%

80.000

60%

60.000 40.000

55%

20.000

50%

0 2008

2009

2010

2011

2012

Fuente: CHIP / Cálculos: Fitch

Fitch encuentra como fortaleza financiera del Municipio eI Infi-Manizales, es cual contribuye al desarrollo administrativo, económico, social, urbanístico, rural, cultural, deportivo, financiero, institucional, turístico y físico-ambiental del Municipio de Manizales. No capta recursos de entidades públicas ni privadas y es el mayor accionista de Aguas de Manizales [AA-(col)], de los cuales el infi recibe importantes regalías. De igual forma, realiza la asesoría administrativa, financiera y técnica del ente territorial y sus entidades descentralizadas. Asimismo, se encarga de la financiación de inversiones públicas o sociales que se adelanten a través de entidades públicas de Manizales o en las que la participación del Municipio o de sus entidades descentralizadas sea superior al 50%. Históricamente ha transferido dividendos que representan importantes ingresos para el municipio, los cuales no tienen destinación específica.

Perfil Manizales es la capital del departamento de Caldas, la cual se encuentra ubicada en el centro occidente de Colombia sobre la cordillera central en las faldas del Nevado del Ruiz. Cuenta con varias actividades económicas en el sector industrial, cultural, turístico y agrícola. Entre los cuales se destaca el sector de alimentos (productos de cacao, trasformación de café y lácteos), la construcción de maquinaria eléctrica, productos metálicos y minerales no metálicos. En los últimos años se han presentado crecimientos en el sector de construcción; electricidad gas y agua; hoteles y restaurantes; trasporte almacenamiento y comunicaciones. Según las proyecciones presentadas por el DANE Manizales contara con una población de 393.167 habitantes para el 2013. Según el DANE la tasa de desempleo de Manizales a julio de 2013 fue de 11,8%, la cual se encuentra por encima de promedio nacional 9.2%, pero ha alcanzado sus mínimos históricos. Además presenta un índice de necesidades básicas insatisfechas (NBI) de 10,03% inferior al nacional que es de 10.6%. El plan de Desarrollo de la actual administración “Gobierno en la Calle” tiene como propósito disminuir los niveles de desempleo y de pobreza en la ciudad por esto tiene cuatro líneas estratégicas para el desarrollo que son el desarrollo social, desarrollo económico-productivo, desarrollo del hábitat y desarrollo institucional.

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Finanzas P blicas Anexo 1 Municipio de Manizales Operaciones Efectivas de Caja (m illones de pesos)

2011

2012

Ingresos Totales

273.282

284.493

294.537

331.742

305.976

Ingresos Corrientes

228.039

249.359

240.595

255.603

269.199

Ingresos Tributarios

73.808

82.331

87.006

100.583

100.123

Impuesto Predial

30.104

34.265

33.966

45.241

45.499

Impuesto Industria, Comercio y Avisos

19.712

24.598

24.919

26.114

31.811

Sobretasa a la Gasolina

10.432

10.308

10.693

11.072

11.604

7.206

7.470

6.734

7.617

8.115

142.953

156.935

145.648

145.367

158.410

65

118

308

18

26

Recursos de Capital

45.242

35.134

53.942

76.139

36.777

Utilidades y excedentes financieros (e.i.c.e)

21.252

9.302

18.476

16.093

6.471

Egresos Totales

248.571

259.749

301.540

280.869

281.159

Gasto Corriente

31.108

34.361

36.956

37.460

41.390

Gasto de Funcionaniento

25.292

27.668

30.322

30.871

33.675

13.617

14.413

14.815

15.589

17.614

2.692

3.279

3.511

3.668

4.030

5.815

6.693

6.634

6.589

7.715

211.351

218.402

258.408

236.997

232.637

Servicio de Deuda

6.113

6.986

6.181

6.577

7.912

Intereses

3.665

4.224

3.056

3.035

3.890

Amortizaciones de Deuda Financiera

2.448

2.763

3.125

3.542

4.022

Deuda Pública Directa (DD) millones de pesos

37.363

34.600

38.475

54.433

50.411

Ingresos Corrientes Ajustados (ICaj)

85.086

92.424

94.947

110.236

110.790

31.108

34.361

36.956

37.460

41.390

53.978

58.063

57.991

72.776

69.400

Transferencias/ Ingresos Totales (%)

52,3%

55,2%

49,4%

43,8%

51,8%

GC / ICaj (%)

36,6%

37,2%

38,9%

34,0%

37,4%

AOaj / ICaj (%)

63,4%

62,8%

61,1%

66,0%

62,6%

Inversión Total / Gasto Total (%)

85,0%

84,1%

85,7%

84,4%

82,7%

DD / ICaj (veces)

0,44

0,37

0,41

0,49

0,46

DD / Ahorro Operacional Aj (veces)

0,69

0,60

0,66

0,75

0,73

Intereses / ICaj (%)

4,3%

4,6%

3,2%

2,8%

3,5%

Intereses / AOaj (%)*

6,8%

7,3%

5,3%

4,2%

5,6%

Serv. de la Deuda (Int. + Amort.) / ICaj (%)

7,2%

7,6%

6,5%

6,0%

7,1%

Serv. de la Deuda (Int. + Amort.) / AO (%)

11,3%

12,0%

10,7%

9,0%

11,4%

Ingresos No Tributarios (venta de servicios, multas entre otros) Transferencias Regalías y compensaciones

Gastos de Personal (Nivel Central) Gastos Generales Transferencias Totales Inversión Total

2008

2009

2010

Indicadores Relevantes

[2]

Gasto Corriente (GC) [3] Ahorro Operacional Ajustado (AO aj)

[4]

Niveles de Endeudaniento y Sostenibilidad

La info rmació n financiera suministrada resume lo s principales rubro s de la entidad, po r lo tanto quedan pendientes alguno s rubro s que se encuentran incluido s en lo s grandes to tales [2] ICaj = Tributario s + No Tributario s + Rendimiento s Financiero s (excluyendo las Transferencias de la Nació n); [3] Gasto Co rriente = Gasto de Funcio naniento + Transferencias To tales; [3] A ho rro Operacio nal = ICaj - GC, * No hace referencia al indicado r de ley 358/97.

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Finanzas P blicas Relación con los medios: María Consuelo Pérez, Bogotá, Tel. + 57 1 326-9999 Ext. 1460, Email: [email protected] Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. Fecha del Comité Técnico de Calificación: 28 de junio de 2013 Acta Número: 3164 Objeto del Comité: Asignación Definición de la calificación: La calificación A-(col) Alta calidad crediticia. Corresponde a una sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas pudieran afectar la capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores. Por su parte la calificación de corto plazo F2 (col) corresponde a una buena calidad crediticia. Implica una satisfactoria capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones domésticas. Sin embargo, el margen de seguridad no es tan elevado como en la categoría superior. Información adicional disponible en 'www.fitchratings.com' y 'www.fitchratings.com.co' Criterios de Calificación Aplicables e Informes Relacionados: --Metodología de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales fuera de los EE.UU., Abril 26 de 2013. --Metodología de calificación de entidades respaldadas por ingresos fiscales, Septiembre 06 de 2012. La calificación de riesgo crediticio de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores constituye una opinión profesional y en ningún momento implica una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituye garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la(s) presente(s) calificación(es)*: Carlos Vicente Ramírez, Eduardo Hernández, Jorge Yanes. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora: www.fitchratings.com.co

TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y

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Finanzas P blicas LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS,

CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE

CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.

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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoria, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida por otros riesgos que no estén relacionados con el riesgo crediticio, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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