COSTO DE CAPITAL

QUE ES EL COSTO DE CAPITAL  Es la retribución que reciben los inversores por proveer fondos a la empresa, es decir, el pago que obtienen tanto acreedores como accionistas. Los acreedores reciben intereses a cambio de proveer fondos a la empresa en forma de deuda; los accionistas reciben dividendos a cambio del capital que aportan en su empresa (capital propio o equity).  Es el ponderado de las diferentes fuentes de financiamiento.  Es la tasa de interés que iguala el valor presente de los flujos recibidos por la empresa, con el valor presente de los desembolsos esperados (interés, pago del capital, dividendos,etc) Es el límite inferior de la TIR que un proyecto debe rendir para que se justifique el empleo del capital para adoptarlo.

COSTO DE CAPITAL Hay dos tipos de recursos (deuda y capital propio), cada uno con su tasa, el CC será entonces similar al promedio de los costos de la deuda (kd) y del capital propio (ke) :

COSTO DE LA DEUDA Y COSTO CAPITAL PROPIO COSTO DE LA DEUDA 

Es observar los intereses que la empresa paga, es decir es el porcentaje de la deuda que representan los intereses El costo de la deuda (kd) es entonces simplemente la tasa que pide el banco por el dinero que presta.

EL COSTO DEL CAPITAL PROPIO 

Si hacemos la misma división el cálculo del kd, sería dividir lo que cobran los accionistas (dividendos) sobre el capital que invirtieron. ¿qué pasa si la empresa no paga dividendos a los accionistas? ¿Significa que no hay ningún costo? ¿La empresa estaría reteniendo las ganancias del accionista.? ¿El accionista, se queda sin ganancia?

COSTO DEL CAPITAL PROPIO (1) El accionista gana con la apreciación de su acción: la ganancia que la empresa retiene, la invierte, genera mayores flujos futuros de fondos, y entonces aumenta el precio de la acción de hoy. De esta manera, el accionista gana con dividendos y con apreciación. La tasa de la rentabilidad que obtiene sería:

P0 y P1 el precio de la acción en dos períodos distintos.

COSTO DEL CAPITAL PROPIO (2) El accionista gana dinero con la apreciación de la acción, y el costo que se genera para la empresa es el de mantener a los accionistas en ésta, evitando que provean de fondos a otra empresa que les resulte más rentable. Este costo paga la empresa haciendo buenas inversiones que, indirectamente, le darán al accionista la rentabilidad que él espera obtener. La rentabilidad esperada por el accionista (ke) no se conoce con certeza. Las empresas tienen sólo “señales” de los accionistas con las actitudes que tienen frente a la compra/venta de acciones de la empresa. por eso que es difícil de estimar.

Por ello: Costo de la deuda (kd) es menor Costo capital propio (ke).

CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL)

TIPOS DE RIESGO – Riesgo diversificable o Riesgo No Sistemático: Es el riesgo de un activo que puede eliminarse a través de la diversificación (huelgas, demandas, acciones reguladoras) es el riesgo específico de una empresa. – Riesgo no diversificable o Riesgo Sistemático (de mercado): Es debido a causas del mercado, no se puede eliminar a través de la diversificación, es el riesgo del mercado de los accionistas (guerra, inflación, incidentes internacionales, política)

Riesgo total = Riesgo No diversificable + Riesgo Diversificable – El CAPM relaciona el riesgo No diversificable y el rendimiento de todos los activos

PREMISA Y SUPUESTOS DEL MODELO Premisa : Cuanto mayor es el riesgo de invertir en un activo, tanto mayor debe ser el retorno de dicho activo para compensar este aumento en el riesgo. Supuestos del modelo: 

Los inversionistas son individuos que tienen aversión al riesgo y buscan maximizar la utilidad esperada de su riqueza al final del periodo.



Los inversionistas son tomadores de precios y poseen expectativas homogéneas acerca de los rendimientos de los activos (distribución normal conjunta)



Existe un activo libre de riesgo tal que los inversionistas pueden pedir en préstamo o prestar montos ilimitados a la tasa libre de riesgo.



Las cantidades de todos los activos son negociables y perfectamente divisibles.



Los mercados de activos están libres de fricciones; la información no tiene costo alguno y está al alcance de todos los inversionistas.



No existen imperfecciones en el mercado (como impuestos, leyes, etcétera).

COEFICIENTE BETA 

Coeficiente Beta: Es una medida del riesgo no diversificable, es un índice del grado de movimiento del rendimiento de un activo en respuesta a un cambio en el rendimiento del mercado.

Los rendimientos históricos de un activo se usan para calcular el coeficiente beta del activo. 

El rendimiento del mercado es el rendimiento sobre la cartera de mercado de todos los valores que se cotizan en la bolsa. El coeficiente beta del mercado es igual a 1 por definición.



Los coeficientes betas de los activos pueden ser positivos o negativos, pero por lo general los coeficientes beta positivos son la norma. La mayor parte están entre los valores 0,5 y 2,0.

INTERPRETACION DE BETA 

Si ß>1: la rentabilidad esperada de los fondos propios será mayor a la rentabilidad del mercado (Rm).



Si ß