10 de octubre del 2013



Principales Indicadores Económicos & Financieros EEUU ›

Debido al “cierre” del gobierno de EEUU, esta semana no tenemos indicadores relevantes.

Fecha 09-Oct 10-Oct 11-Oct 15-Oct 15-Oct 15-Oct 15-Oct 17-Oct 17-Oct 17-Oct 17-Oct

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Weekly Jobless Claims

Fuente: en base a Bloomberg Professional.

Hora 14:00 08:30 09:55 N/A N/A N/A N/A 08:30 10:00

Evento FOMC Minutes Weekly Jobless Claims Consumer Sentiment Producer Price Index (MoM) Retail Sales Employment Situation Factory Orders Weekly Jobless Claims Philadelphia Fed Survey Consumer Price Index N/A (MoM) N/A Housing Starts

Per. Previo ----5-O 308K Oct P 77.5 Sep 0.3% Sep 0.2% Sep 169K Ago -2.4% 11-O 374K Oct 22.3

Actual --374K ---------------

Cons. --311K 75.9 0.2% 0.0% 180K 0.3% N/A 16.0

Sep

0.1%

---

0.2%

Sep

891K

---

913K

 

  10 de octubre del 2013



Principales Indicadores Económicos & Financieros Eurozona ›

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El índice de precios al productor no sufrió variaciones en agosto con respecto julio.

Producer Price Index (MoM)

Fuente: en base a Bloomberg Professional.

Fecha 04-Oct 14-Oct 15-Oct

Hora Evento 05:00 PPI (MoM) 05:00 Industrial Production (MoM) 05:00 ZEW Survey Expectations Consumer Price Index 16-Oct 05:00 (MoM)

Per. Ago Ago Oct

Previo 0.2% -1.5% 58.6

Actual 0.0% -----

Cons. 0.1% 0.7% ---

Sep

0.1%

---

N/A

 

  10 de octubre del 2013

Principales Noticias & Análisis Brasil: Al igual que millones de brasileños pobres, Odete Meira da Silva se endeudó para agilizar su ascenso a la clase media durante el auge económico del país. La madre soltera compró una computadora, un televisor de pantalla plana y comenzó a construir una vivienda de cemento en el sur de São Paulo. Las compras han terminado. La dueña de 56 años de un pequeño negocio ahora se aboca a un aspecto menos glamoroso: pagar las deudas. Después de que las facturas de su tarjeta de crédito excedieran lo que podía costear, redujo todos sus gastos y paralizó la construcción de su casa. Una escalera de concreto que asciende desde su sala de estar a un segundo piso sin terminar sirve como un recordatorio de su propio ascenso a medias por la escalera económica de Brasil. "Aún planeo terminar la casa, pero tendrá que hacerse poco a poco, quizás en tres años", señala, sentada en la sala, la única parte que alcanzó a completar antes de que se le acabara el dinero.  La mayoría de las personas considera a Brasil —uno de los principales productores de mineral de hierro y soya del mundo— un país pobre que depende casi por completo de las exportaciones de materias primas. Pero gran parte del reciente auge de la economía fue impulsado por compradores como Silva, que aprovecharon que los créditos de consumo casi se duplicaran en cinco años para bordear los USD 600Bn. Ahora, algunos de estos nuevos consumidores están dejando de pagar tarjetas de crédito cuyos intereses anuales pueden llegar a 80% o más. Ante la perspectiva de afrontar más cesaciones de pago, los bancos son más cuidadosos antes de extender nuevos préstamos. El consumo, por ende, está creciendo a su menor ritmo desde 2004. Eso agrava otros problemas, como la caída de las exportaciones a China y un bajón manufacturero causado por el fortalecimiento del BRL, que ya estaban desacelerando el crecimiento. Se prevé que Brasil se expanda 2.4% este año, frente al 7.5% alcanzado en 2010. No es sólo un problema de dinamismo. El boom del consumo contribuyó a disparar la inflación a 6% conforme la demanda por productos superaba la habilidad de la economía de proveerlos. Esto ha obligado al banco central a subir las tasas de interés para controlar la inflación, lo cual podría disminuir el crecimiento aún más. Los problemas de Brasil son una señal de advertencia para otros mercados emergentes que han protagonizado uno de los acontecimientos económicos más atractivos de la última década: el ascenso de los consumidores de clase media. Desde Brasil a Indonesia y Sudáfrica, un crecimiento acelerado sacó a millones de personas de la pobreza en los últimos 10 años y depositó a muchas de ellas en la clase media, proporcionándoles por primera vez acceso al crédito. Aunque los economistas consideran la expansión del crédito como un fenómeno positivo, el caso de Brasil demuestra cómo un exceso de deuda puede descarrilar el crecimiento de la clase media. La deuda de los hogares en Tailandia, por ejemplo, se disparó 88% entre 2007 y 2012. En Sudáfrica, los préstamos de consumo llegaron a casi 40% del PBI, mientras que los consumidores rusos gastaron casi 80% más en sus tarjetas de crédito en 2012 que el año previo. China, por su parte, está en medio de una ofensiva para incentivar el consumo. De todos modos, los problemas del crédito de consumo en Brasil sobresalen entre las grandes economías en desarrollo. Este tipo de crédito creció a una tasa anual promedio de 25% en los cuatro años tras la crisis financiera global de 2008. Hasta junio de 2013, cerca de 5% de los préstamos de consumo brasileños acumulaban un retraso de 90 días, el doble de la tasa en India y más que en México, Sudáfrica y Rusia, según la calificadora Fitch Ratings. "Todas estas personas han estado gastando más de lo que tienen, generando una ilusión de crecimiento económico", afirma Vera Remedi, ejecutiva de Procon São Paulo, una agencia gubernamental que asesora a gente como Silva sobre cómo manejar o renegociar sus deudas. Parte del problema, señalan algunos economistas, es que Brasil se centró demasiado en políticas para estimular el consumo en lugar de terminar puertos y carreteras que sirven para aumentar la productividad a largo plazo. Los brasileños compraron muchos televisores de pantalla plana, pero los puertos del país siguen tan atascados que algunos buques los pasan por alto en vez de esperar su turno. Funcionarios brasileños dicen que atribuir los recientes problemas económicos a políticas mal diseñadas no tiene sentido. El ministro de Hacienda, Guido Mantega, y otros funcionarios sostienen que Brasil es parte de una desaceleración global y que la situación sería peor sin las medidas para aumentar el consumo. Pese a los problemas, no se prevé que Brasil vuelva a vivir las crisis que destruyeron la clase media en generaciones pasadas, aclaran los economistas. El total de préstamos pendientes de los bancos de Brasil, una cifra que abarca deuda de consumo y comercial, se ubica alrededor de 55% del PBI, una cifra baja para los estándares internacionales. Igualmente, los bancos están bien capitalizados y las reservas del banco central rondan los USD 372Bn, 10 veces más que hace una década. Sin embargo, los temores generados por la deuda de consumo han provocado un replanteamiento sobre hasta dónde ascenderá la nueva clase media brasileña, y cuán rápido. El porcentaje del ingreso familiar dedicado a pagar deudas es inusualmente alto. En Brasil supera el 20%, según el banco central, mientras que en EEUU es de 10%, según la Reserva Federal. Las ventas de autos son un ejemplo de cómo se gestó el auge crediticio. Los préstamos automotores crecieron más de tres veces entre

 

10 de octubre del 2013

Principales Noticias & Análisis 2004 y 2010, a unos USD 70Bn al año. Los bancos prestaban sin exigir un pago inicial, un concepto antes impensable en el país. "En un momento, vendía autos con financiación a 80 meses a personas que ganaban USD 500 al mes", cuenta Adalberto Fava, gerente de ventas de un concesionario de Hyundai en un barrio de clase obrera en las afueras de São Paulo. "Sabía que no podían pagarlo". Los líderes políticos se esforzaron para expandir el consumo, con la esperanza de cerrar la brecha entre ricos y pobres. Bajo la batuta del ex presidente Luiz Inácio Lula da Silva y su sucesora, Dilma Rousseff, el gobierno contrató a decenas de miles de trabajadores y amplió la red de seguridad social. Subsidió la gasolina y la electricidad, y le indicó a los bancos que entregaran billones en préstamos de consumo. La estrategia ayudó a elevar los estándares de vida y alimentó el crecimiento. Pero las autoridades no lograron acompañarla con medidas para mejorar la productividad y el crecimiento a largo plazo, señalan muchos economistas. En tanto, personas como Silva en su casa sin terminar en São Paulo deben encontrar formas de recortar sus gastos. Su familia apaga las luces y toma duchas cortas para ahorrar energía. De a poco, va pagando sus deudas. Pero se avecinan otros desafíos y conseguir un préstamo esta vez será más difícil. Silva no parece preocupada: "Creo que las cosas están mejorando", señala. EEUU: De ser confirmada por el Senado de EEUU como la próxima líder de la Reserva Federal de EEUU, Janet Yellen tendrá la misión de definir los límites del banco central del país, luego de que su actual presidente, Ben Bernanke, pasó los últimos seis años ampliando sus poderes monetarios para responder a una economía en crisis. El miércoles, el presidente Barack Obama anunció que Yellen era su nominada para suceder a Bernanke a partir de enero, cuando termina el período de éste. "Mucha gente no sabe cuál es exactamente la labor de la Reserva Federal", dijo el mandatario. Pero gracias a la Fed bajo la dirección de Bernanke, prosiguió, "más familias pueden costear la compra de una casa, más pequeños negocios pueden obtener préstamos para crecer y contratar empleados, más personas pueden pagar sus hipotecas y sus préstamos automotores". La nominación de Yellen es histórica en muchos sentidos. Por un lado, la funcionaria tiene la oportunidad de convertirse en la primera mujer en conducir la Fed desde la fundación en 1913 del ente de política económica más poderoso del mundo, y una de las mujeres más influyentes en la historia de EEUU. Su selección también le da a Yellen la oportunidad de dejar su huella en una de las instituciones más secretas y poderosas del gobierno estadounidense. La Fed nació tras una crisis financiera de inicios del siglo XX para proveer créditos de emergencia a los bancos en momentos de crisis. Su papel y facultades se han expandido desde entonces para incluir la regulación de la banca, la estabilización de la inflación y la contención de los efectos de una economía volátil sobre el empleo en EEUU. Con la crisis financiera de 2008 encima, Bernanke desplazó todas esas barreras para relajar de manera extraordinaria la política monetaria y estimular la economía. Pero la efectividad de su programa sigue siendo blanco de intenso debate dentro de la Fed, en los pisos de negociación de Wall Street, en las juntas directivas de los bancos centrales alrededor del mundo y en los pasillos del Congreso de EEUU. Yellen tiene ahora la oportunidad de escribir la postdata de los programas que ayudó a redactar. Sus grandes decisiones en los próximos cuatro años tendrán que ver con determinar cuándo reducir el estímulo monetario. En comentarios breves luego de que Obama la presentara, Yellen sugirió que no iba a apresurarse a retirar los programas de compra de bonos. "Falta mucho por hacer para fortalecer la recuperación", aseveró. La Reserva Federal tiene una herramienta simple pero extraordinariamente poderosa que usa para guiar la economía: puede imprimir dinero y utilizarlo para acumular valores. Además, puede, en un abrir y cerrar de ojos, depositar esos dólares en cuentas de bancos, que luego son inyectados en la economía. En tiempos normales, la Fed mueve las tasas de interés de corto plazo, aquellas que se cobran los bancos entre sí por préstamos a un día, y luego deja que el sector privado haga el resto para facilitar o restringir el crédito hacia las familias y las empresas. Reducir la tasa tiende a promover el crédito, lo que impulsa el gasto y la inversión. Subir la tasa suele tener el efecto contrario. Durante la crisis financiera, la Fed llevó las tasas de corto plazo casi a cero. Con el apoyo contundente de Yellen, prometió mantenerlas allí hasta que el nivel del desempleo, hoy en 7.3%, caiga a 6.5%. El banco central dio un paso extra, utilizando su capacidad para imprimir dinero para comprar billones de dólares en bonos del Tesoro a largo plazo y valores respaldados por hipotecas en un esfuerzo por reducir las tasas a largo plazo. Desde 2006, las posiciones de valores de la Fed han aumentado de USD 750Bn a USD 3.5Trn. Buena parte del alza se dio después de la crisis financiera que terminó en 2009. Una investigación de la misma Fed indica que esta ampliación ha tenido un efecto modesto.

 

10 de octubre del 2013

Principales Noticias & Análisis Uruguay: El FMI elevó la proyección de crecimiento de la economía del país a 4% este año y redujo a 3.5% la expansión prevista para el año 2014. Asimismo, el FMI proyecta un crecimiento económico de 3.5% para el 2015. En mayo, el organismo había estimado en 3.8% y 4% la expansión de la economía para el 2013 y el 2014, respectivamente. Por otro lado, el Comité de Política Monetaria del Banco Central tras su reunión trimestral, informó que la política monetaria del país seguirá siendo contractiva para hacer frente a la inflación de 9% anual, que supera el 6% máximo previsto por la entidad para este año. Las autoridades manifestaron su preocupación por el alza sostenida de los precios minoristas del país. Por su parte, la inflación avanzó 1.36% en septiembre, acumulando un alza de 9.02% en los últimos 12 meses.

 

10 de octubre del 2013

Comentario (José Siaba Serrate) La batalla sucesoria culminó. Janet Yellen reemplazará a Ben Bernanke al comando de la Fed a fin de enero próximo. El presidente Obama quiso promover a Larry Summers, pero el aura de resistencias que lo acompaña frustró la operación. Yellen es el plan B de Obama, una solución forzada por la alergia a Summers entre los propios senadores demócratas. Lejos de ser una mácula, el incidente fue una distinción: le regaló a Yellen una cucarda de independencia, y una corriente de apoyos inusitada la que, en el afán de neutralizar al exrector de Harvard, exaltó sus virtudes con altavoces. Yellen era el plan A de los mercados desde siempre. Su formación académica es inobjetable aunque menos laureada que la de Summers, pero le llevaba una ventaja sideral: conoce a fondo el terreno. En 1977 pisó por primera vez la institución como staff de la Junta de Gobernadores en la División de Estudios Internacionales. Su vida profesional se desarrolló como alternancia entre la investigación en Berkeley y el banco central (con un paso como titular del Consejo de Asesores Económicos del presidente Clinton en 1999). Fue gobernadora de la Fed en tiempos de Alan Greenspan. Militaba entre las "palomas", pero cuando el "maestro" se entusiasmó con "la nueva era" del salto de la productividad, según cuenta Larry Meyer, recomendó una cauta suba de tasas que no fue escuchada. Yellen presidía la Fed de San Francisco antes de secundar a Bernanke en octubre de 2010. Nadie necesita explicarle la hoja de ruta del banco central: ella contribuyó a trazarla. Valga un botón de muestra. A mediados de abril, Yellen subrayó que las bajas tasas de interés podían empujar a los inversores, en aras de capturar rendimientos, a tomar riesgos excesivos. Días después, Bernanke recitaría idéntico guión en su ya célebre aviso del posible "tamizamiento" del QE3. Los mercados nunca quieren cambiar de caballo en medio del río. Dado que no hay más remedio, Yellen es la mejor garantía de continuidad. ¿Qué cambiará con Janet Yellen al timón? ¿Nada? La experiencia enseña a esperar una mudanza. Cada estilo de conducción es personal y marca diferencias que se advierten nítidas con el paso del tiempo. Volcker, Greenspan, Bernanke han sido muy distintos aunque ninguna transición involucrase una ruptura. Si se revisan las posturas de Yellen, no hay sino puntos de contacto con la agenda impulsada por Bernanke. La adopción de un objetivo de inflación (lo más parecido a un "flexible inflation targeting" que permite el mandato dual de la Fed), el uso de nuevos instrumentos como paliativo al límite nominal de las tasas cero que impuso la crisis, la obsesión por la estabilidad de las expectativas de inflación, el énfasis en el papel vital de la comunicación son un ideario compartido. Yellen defiende la laxitud actual de la política monetaria, su mantenimiento por más tiempo que lo que sugeriría la praxis convencional (como la regla de Taylor), las compras masiva de bonos, y las innovaciones que trajo consigo el QE3. Cuando Bernanke, en 2010, quiso perfeccionar la estrategia de comunicación, le encomendó la tarea a Yellen. Ella pergeñó la llamada "forward guidance", la política que procura transmitir con claridad los objetivos de largo plazo de la Fed y la forma en que piensa alcanzarlos. Esta política, dicho sea de paso, fue la que tropezó en la reunión de septiembre. Si se trató de un error, y todo indica que así fue (pese al cierre posterior del gobierno), el sayo también le cabe a Yellen. ¿Y dónde anidan las diferencias? Yellen tiene el mejor récord individual en materia de pronósticos y, según allegados, una modalidad de trabajo más abrasiva. Si tiene dudas puede consultar en casa con su marido el Premio Nobel, George Ackerloff. ¿Mantendrá el libre flujo de opiniones públicas de los "insiders" muchas de ellas, discordantes - que fue el cuño "colegiado" distintivo de Bernanke? El celo regulatorio como herramienta para asegurar la estabilidad financiera otra herencia de la crisis (y un bien ganancial compartido con Ackerloff) será más marcado en Yellen que en sus dos antecesores inmediatos. Pero, sobre todo, lo que no se repetirán serán las circunstancias. Volcker, Greenspan y Bernanke, se estrenaron en un contexto de suba de tasas y, en el fuego cruzado de los mercados y las adversidades, se ganaron sus galones. Cada uno a su manera. Ese tiempo de prueba también le tocará a Yellen. Aterrizar la política monetaria no convencional puede ser un gran éxito o todo lo contrario pero, como fuera, será memorable. Allí se acuñará el sello de Yellen.

 

10 de octubre del 2013

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BCE: Banco Central de Europa Bn (Billón): Mil Millones, 9 ceros BOJ: Banco de Japón CDS: Credit Default Swaps EEUU: Estados Unidos de Norteamérica Fed: Reserva Federal de los Estados Unidos de Norteamérica FMI: Fondo Monetario Internacional PBI: Producto Bruto Interno SAAR: Tasa Anual Ajustada por Estación SI: SI Research Trn (Trillón): Millón de Millón, 12 ceros UE: Unión Europea VIX: CBOE Volatility Index

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