Administradoras de Activos AAFC Primario / México

Servicios y Financiamiento Agrícola (SEFIA) Informe Integral

Calificación: AAFC3(mex)

Fundamentos de la calificación

Información de la compañía

Fitch Ratings asignó la calificación como Administrador Primario de Activos Financieros de Crédito a Servicios y Financiamiento Agrícola, S.A. de C.V., SFOM, ENR (SEFIA) en ‘AAFC3(mex)’.

Servicios y Financiamiento Agrícola, S.A. de C.V., S.F.O.M., E.N.R. Página WEB: N/A

Estructura de la compañía Año de comienzo de la actividad: 2005 Cartera Administrada: $ 563.6 mdp (Jun ’11)

Fundamentos: La calificación se fundamenta en un eficiente modelo de negocio y selección de acreditados claramente documentado en manuales y procedimientos, la alta calidad de su cartera de crédito administrada, y una apropiada estructura organizacional con órganos de gobierno corporativo que incluyen miembros independientes, sin embargo se ve limitada por la concentración de sus fuentes de fondeo en una sola institución de banca de fomento. SEFIA fue fundada en 2005 para funcionar como el brazo financiero de grupo Braña (grupo económico de empresas), con la finalidad de proveer de financiamiento a los clientes de las compañías del grupo dedicadas a la comercialización de tractores y equipos agrícolas en las zonas del Bajío y Norte del país. Eficiente proceso de selección de acreditados: Mecanismos de promoción dirigida en las agencias o distribuidoras de equipo agrícola propiedad de grupo Braña. Para cada solicitud de crédito, se realiza un análisis integral, que incluye una evaluación financiera y de viabilidad del plan de negocios, dictamen legal, avalúo de las garantías, una visita de campo y las condiciones generales de operación. Sinergias en modelo de negocios: Los bienes que son recibidos como dación en pago o adjudicados por procesos judiciales, son comercializados nuevamente en la red de sucursales. Apropiada estructura de gobierno corporativo: Consejo de administración conformado por 8 miembros en total, de los cuales 2 son independientes. Para dar firmeza e independencia a su gobierno corporativo la entidad cuenta con comités formales que auxilian al consejo de administración en la toma de decisiones de carácter operativo. Alta calidad de portafolio administrado: Al cierre del 2T ’11, la entidad presentó una cartera crediticia total de $563.6 mdp. A la misma fecha, el índice de cartera vencida es de 1.6% el cual compara favorablemente con otras instituciones similares calificadas por Fitch

Analistas Román Sánchez Serra +52 (81) 8399 9119 [email protected]

Concentración de fondeo: La entidad posee una dependencia en su fondeo en una línea otorgada por la banca de desarrollo, lo cual es común en el sector en el que participa, sin embargo en el caso de SEFIA se mantiene una concentración de 98.0% con su principal fondeador.

Rubén Israel Martínez Ibarra +52 (81) 8399 9168 [email protected]

www.fitchratings.com

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Perfil Servicios y Financiamiento Agrícola, S.A. de C.V., SFOM, ENR (SEFIA) fue fundada en 2005 como sociedad anónima para funcionar como el brazo financiero de grupo Braña (grupo económico de empresas), proporcionando financiamiento a los clientes de las empresas del grupo dedicadas a la comercialización de tractores y equipos agrícolas. Los accionistas de SEFIA son personas físicas relacionadas que participan activamente en la operación de la entidad, y que determinan las decisiones estratégicas para la misma. A mediados de 2008, la entidad recibió la autorización para funcionar como una Sociedad Financiera de Objeto Múltiple, Entidad No Regulada, modificando su denominación a la que actualmente ostenta. Las empresas que conforman grupo Braña son Tractores del Norte, S.A. de C.V. (TDN) que comercializa maquinaria y equipos de la marca New Holland, Tractoequipos Agrícolas, S.A. de C.V. (TEA) que distribuye tractores y aditamentos de la marca Case, Kirbymex, S.A. de C.V. que fabrica, importa y comercializa para TDN y TEA componentes para maquinaria pesada de construcción y equipos e implementos agrícolas, Arrendadora Tractonorte, S.A. de C.V. (ATN) que proporciona servicios corporativos y de personal a las entidades del grupo y SEFIA. La estrategia de grupo Braña ha sido mantener la comercialización de tractores y equipos dentro de sus zonas de influencia, Bajío y Norte del país en los estados de Chihuahua, Coahuila, Durango, Guanajuato y Querétaro, apoyando a los productores que requieran de financiamiento con los servicios de SEFIA. Aproximadamente el 75% de las ventas de las comercializadoras de grupo Braña son financiadas por SEFIA.

   

Grupo Braña

Consejo de Administración

Servicios Corporativos

Recursos Humanos

Sistemas / IT

Direcciones de Negocios

Tractores del Norte

Tractoequipos Agrícolas

Comercial

Criterios relacionados “Global Rating Citeria for Structures Finance Servicers”, Agosto 16, 2010. “Criterios Globales para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica”, Marzo 2, 2011.

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Finanzas

Contraloría

Auditoría Interna

Kirbymex

SEFIA

Industrial

Financiera

Las empresas del grupo comparten el consejo de administración y los órganos de gobierno corporativo, así mismo reciben soporte administrativo directamente de las áreas de servicio de grupo Braña, permitiendo que cada una dedique totalmente su atención a atender a los productores mediante la comercialización y proporcionar servicios de financiamiento. El personal directivo y gerencial del SEFIA cuenta con una experiencia de 28 años en financiamientos al sector agrícola, aunque la experiencia dentro de la entidad está limitada a la corta vida de la misma. Al cierre de Junio de 2011, SEFIA cuenta con 6 sucursales localizadas en los municipios de Amealco y Calamanda, Querétaro; Delicias, Chihuahua; Durango, Durango; Irapuato, Guanajuato; y Torreón, Coahuila. Sus oficinas centrales están localizadas en el municipio de El Márques, Querétaro que forma parte de la zona metropolitana de Querétaro. La perspectiva y estrategia de SEFIA a futuro es mantener el crecimiento ofreciendo a la actual base de acreditados otros productos crediticios que complementen el crédito refaccionario, como lo puede ser el financiamiento de capital de trabajo y los créditos de habilitación y avío. 2

Administradoras de Activos De forma natural, la competencia de SEFIA se encuentra en las comercializadoras y financieras de las entidades que fabrican y/o comercializan tractores y equipos agrícolas entre las que se encuentran CNH Capital, De Lage Landen, y Arrendadora John Deere, entre otras, con una marginal participación de mercado de uniones de crédito y cajas populares, ya que la distribución - comercialización del equipo agrícola implica una barrera de entrada por la inversión inicial y el costo de capital de trabajo.

Compañía y personal Al cierre de Junio de 2011, SEFIA cuenta con una plantilla laboral integrada por 28 colaboradores. En general la plantilla laboral tiene una antigüedad promedio en la empresa de 2 años, que como ya se mencionó anteriormente está acotada por la antigüedad de la misma, sin embargo el total de la plantilla acumula en promedio una antigüedad promedio en la industria de 9 años, que se ve notablemente beneficiada por la antigüedad del equipo directivo y gerencial que es de 28 años.

Crecimiento Orgánico Comparativo

Sucursales

Empleados (Empleados)

(Sucursales)

7

35

6

30

5

25

4

20

3

15

2

10

1

5

0

Dec 06

Dec 07

Dec 08

Dec 09

Dec 10

Mar 11

Jun 11

0

Source: SEFIA

La nómina de SEFIA es administrada por ATN, la cual ejerce las funciones de administración del personal (área de Recursos Humanos). SEFIA paga a ATN el importe de los sueldos base, las prestaciones, y el costo social más una comisión por administración. Los paquetes de compensaciones del personal comprenden lo estipulado en la Ley Federal del Trabajo y prestaciones como días adicionales de vacaciones, bonos de productividad dependiendo del desempeño en base variable, vales de despensa, y el acceso a préstamos con descuento sobre nómina, entre otros. SEFIA considera que el mecanismo de retención de personal más efectivo, es mantener un nivel de compensaciones competitivo de acuerdo a las regiones en las que está su personal, por lo que periódicamente monitorea los tabuladores de sueldos y prestaciones, llevando a cabo actualizaciones de forma anual en las que considera el desempeño del personal, aspectos macroeconómicos y migratorios. La efectividad de su estrategia de retención se ve reflejada en un bajo índice de rotación de personal, que calculado para el periodo de 12 meses al cierre de Junio de 2010 es 3.4%.

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Administradoras de Activos Posición Financiera Los indicadores de desempeño de SEFIA históricamente han sido buenos y en fechas recientes se ha fortalecido la recurrencia y estabilidad de los mismos; la rentabilidad se encuentra respaldada por los altos márgenes financieros que se derivan de un bajo costo de fondeo, (margen financiero a activos productivos promedio al 2T11: 6.0%), además de su adecuado indicador de eficiencia. Al cierre del 2T11 su rentabilidad sobre activos y capital promedios se ubicó en 2.7% y 15.8%, respectivamente. Fitch espera que conforme las condiciones económicas para el sector agroindustrial mejoren, se generen mayores ventas de tractores y equipos agrícolas, propiciando que el desempeño de SEFIA continúe con una tendencia positiva, aunque los cargos en estimaciones preventivas pudieran presionar la operación. La entidad mantiene una dependencia en su fondeo en una línea otorgada por la banca de desarrollo, lo cual es común en el sector en el que participa, sin embargo en el caso de SEFIA, esta conserva una elevada concentración (98%) con su principal fondeador; que le permite obtener buenos márgenes financieros y esquemas de garantías, los cuales mitigan buena parte del riesgo asociado al crédito. El acceso al financiamiento ha sido incremental con el paso del tiempo, aunque al 2T ‘11 mantiene únicamente disponible el 27.5% de sus dos líneas autorizadas, $600 millones de pesos (mdp) por parte de Fideicomisos Instituidos con Relación a la Agricultura del Banco de México (FIRA) y $100 mdp por parte de Financiera Rural. Al estar fondeado casi en su totalidad con FIRA, la parte activa de la compañía se encuentra calzada con la parte pasiva (plazo, tasa y moneda), ubicando el riesgo asociado a liquidez en un bajo nivel. Al 2T ‘11 SEFIA mantiene una relación de cartera vigente a pasivos con costo de 1.1 veces. A pesar del incremento de las disposiciones de fondeo que van en línea con el crecimiento de cartera de crédito, el patrimonio de la financiera se ha mantenido en niveles adecuados a lo largo de su historia, favorecidos por la buena y consistente generación de utilidades y por aportaciones de los accionistas en ejercicios recientes, ubicando su indicador de capitalización (patrimonio a activos totales) y apalancamiento al 2T ‘11 en 17.1% y 4.8 veces, respectivamente (2008 - 2010: 16.1% y 5.2 veces). Fitch espera que dichos indicadores se mantengan en niveles similares durante 2011. La calificación de riesgo corporativo de largo plazo para SEFIA es ‘BBB-(mex)’ con perspectiva estable.

Controles y administración de riesgo SEFIA cuenta con manuales que han sido desarrollados en base a las normatividades vigentes de FIRA, los cuales se mantienen a disposición de los ejecutivos en forma impresa, y son difundidos en versiones electrónicas a los ejecutivos que se encuentran en las sucursales. Dichos manuales son actualizados para reflejar los cambios que puedan suceder en cuanto a la legislación vigente o a sugerencias internas o externas que se hagan sobre mejoras a los procesos. El procedimiento para llevar a cabo modificaciones a los manuales, inicia con una sugerencia que es presentada a la dirección general de la entidad a través del comité de control Interno, detallando el impacto que tendrá en la entidad. Posteriormente es redactado el proceso incluyendo el cambio sugerido para ser presentado para aprobación al consejo de administración. En caso de ser aprobado, se elabora un plan de implementación con el personal involucrado manteniendo informado al consejo de los avances logrados, y se da Servicios y Financiamiento Agrícola (SEFIA) Octubre 28, 2011

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Administradoras de Activos aviso a FIRA de la implementación realizada. De manera regular se da seguimiento a las 44 condiciones de operación establecidas por FIRA para SEFIA, de las cuales 11 se consideran de alta relevancia y son monitoreadas de forma mensual. Como ya se mencionó anteriormente, las entidades de grupo Braña comparten un mismo consejo de administración el cual está conformado por un presidente, 4 consejeros de los cuales 2 son independientes, un secretario, un tesorero y un comisario, 8 miembros en total. El consejo de administración sesiona de manera trimestral. Como parte de su gobierno corporativo, SEFIA cuenta con comités formales que auxilian al consejo de administración en la toma de decisiones de carácter operativo. Consejo de Administración

Comité de Riesgos

Comité de Crédito

Comité de Control Interno

Comité de Auditoría

Director General SEFIA

De acuerdo con los manuales de la entidad, los comités de crédito (mayores y menores) están integrados por el director general de la entidad, el director general y 2 miembros del equipo de finanzas de grupo Braña, y 2 consejeros independientes. El comité de créditos menores (montos menores a $100 mil pesos) sesiona de forma semanal, mientras que el de créditos mayores (montos mayores a $100 mil pesos y menores a $10 mdp) sesiona de forma mensual. Las decisiones de estos comités son tomadas por consenso. El proceso de crédito inicia con la promoción dirigida que es llevada a cabo por los ejecutivos de SEFIA que se encuentran en las agencias o distribuidoras de equipo agrícola de grupo Braña. La promoción dirigida permite a la institución crear sinergias con el resto de las empresas del grupo en cuanto a venta y recuperación de cartera, ya que los clientes tienden a ser recurrentes en la adquisición de equipos en cuanto a marca.

Promoción  Dirigida

Pre – Análisis

Análisis de  Crédito

•Presentación de  Mecanismos de  Financiamiento a  clientes potenciales en  distribuidoras de TDN y  TEA

•Visita de Campo  a predio •Recopilación y  revisión de  información 

•Capacidad de  endeudamiento  y disponibilidad  de pago •Consultas a  Buró de Crédito

Comité  de  Crédito •Decisión de  Crédito

Consejo de  Administración •Ratificación o  Autorización

El proceso de originación inicia con la visita de los prospectos de cliente a las salas de exhibición de TDN y TEA. La promoción de SEFIA no es pública, si no que lleva a cabo enfocada a su perfil de clientes (FIRA, Uniones de Productores, etc.) y mediante la referencia directa de otros clientes que tienen el mismo perfil y un buen historial de pago con la institución. Para SEFIA es fundamental establecer una relación de confianza a largo plazo con los productores, ya que se trata de ciclos productivos largos y por la naturaleza de los clientes, la integración del expediente de crédito inicial toma más tiempo que el de instituciones dedicadas al financiamiento de bienes de consumo, manteniendo un proceso ágil en la integración de expedientes de clientes recurrentes.

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Administradoras de Activos Una vez integrado el expediente del cliente se verifica la integridad del mismo en un análisis preliminar, que incluye la consulta al Buró de Crédito y Jurídico, del cual se pueden desprender dudas específicas que en caso de no ser resueltas satisfactoriamente será causal de rechazo del expediente. Si el expediente es aceptado se procede al análisis integral del mismo, que incluye una evaluación financiera y de viabilidad del plan de negocios, dictamen legal, avalúo de las garantías, una visita de campo y la definición de las condiciones generales de operación. El análisis integral es presentado al comité de crédito y al consejo de administración, incluyendo los términos y condiciones que considera necesarios para la aprobación del proyecto. Una vez aprobado el financiamiento la Mesa de Control, verifica que los documentos para la formalización del financiamiento sean emitidos de acuerdo a los términos y condiciones en los que fue aprobado. El área de promoción es responsable de la formalización y de mantener actualizado de forma periódica el expediente de crédito. Es importante mencionar que el área de promoción deberá mantener la relación con el acreditado y en caso de moras y retrasos coadyuva en la labor de cobranza. Como parte de los procesos regulatorios de grupo Braña, SEFIA recibe auditorías internas en las que se verifica el apego de la entidad a los procesos y procedimientos. Las auditorias con efectuadas de acuerdo a un programa aprobado por el consejo de administración, y se mantiene la independencia de las mismas al ser un órgano que funciona de manera corporativa reportando directamente los resultados de las visitas al consejo de administración, y al director general de la entidad. Adicionalmente, la entidad recibe visitas de supervisión semestrales por parte de FIRA. Al cierre de Junio de 2011 SEFIA ha atendido satisfactoriamente todas las observaciones que recibió tanto de su auditoría interna como de FIRA.

Administración de cartera Al cierre del segundo trimestre de 2011 (2T ’11), SEFIA presentó una cartera crediticia total en administración de $563.6 mdp, la cual pertenece a una base de aproximadamente 1900 clientes en los que se han establecido cerca de 2900 créditos. El 98% de la cartera crediticia se encuentra sin morosidades y sólo el 0.1% presenta morosidades entre 61 y 90 días. La cartera muestra un crecimiento sostenido desde el inicio de operaciones de la entidad y para el periodo comprendido entre el cierre de 4T ’07 al cierre del 2T ’11 la tasa media anual de crecimiento es de 36.5%. Cartera Total

Cartera - Dispersión Geográfica

Comparativo

Junio 2011

(mdp)

Coahuila 20%

600 500

Guanajuato 18%

400 300

Querétaro 18%

200 100 0 Source: SEFIA

Durango 32%

2007

2008

2009

2010

Chihuahua 12%

Jun-11 Source: SEFIA

De forma natural, la cartera presenta concentraciones en las zonas geográficas en las que tiene presencia con sucursales comerciales de TDN y TEA, pues aun tratándose de bienes muebles, los equipos presentan una baja movilidad. Su principal concentración se ubica en los estados de Durango y Coahuila que representan aproximadamente el 52% de la cartera total Servicios y Financiamiento Agrícola (SEFIA) Octubre 28, 2011

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Administradoras de Activos por efecto de la mezcla de las ventas a crédito de las concesionarias localizadas en Torreón y la cuenca de La Laguna que incluye los municipios de Torreón, Coahuila y Gómez Palacio y Lerdo, Durango. En cuanto a las concentraciones con respecto al total de cartera crediticia, se ha observado una adecuada dispersión, ya que de sus 15 principales clientes, ninguno representa una concentración que llegue al 2.0% de su cartera, y en conjunto solo representan el 13.8% del total. Sin embargo, con respecto a su capital contable, los 15 principales clientes representan una concentración relativa de casi 2 terceras partes del mismo al cierre de junio de 2011, sin que alguno de ellos llegue a representar el 10% por sí sólo.

1

10.0

% Cartera  Total 1.8%

2

7.2

1.3%

6.7%

3

7.2

1.3%

6.7%

4

6.8

1.2%

6.3%

5

6.3

1.1%

5.8%

6

6.0

1.1%

5.5%

7

5.7

1.0%

5.3%

8

4.0

0.7%

3.7%

9

3.9

0.7%

3.7%

10

3.8

0.7%

3.5%

11

3.7

0.7%

3.4%

12

3.6

0.6%

3.4%

13

3.3

0.6%

3.0%

14

3.2

0.6%

3.0%

15

3.0

0.5%

2.8%

77.6

13.8%

72.3%

485.9

86.2%

452.3%

563.6

100.0%

524.6%

Acreditado

Monto (mdp)

15 Principales Otros Acreditados (1,884) Total

% Capital  Contable 9.3%

Los mecanismos de financiamiento que SEFIA tiene disponibles, son el crédito refaccionario con garantía prendaria para la adquisición de tractores, equipos agrícolas y sistemas de riego en las concesionarias de TDN y TEA, los cuales representan el 86.0% de la cartera crediticia, sobre los que cobra a las concesionarias una comisión por operación de crédito dependiendo de la localización geográfica de la sucursal y por créditos de habilitación y avío con garantía hipotecaria y garantía líquida del 10%. Por tratarse de bienes duraderos de producción, así como por ciclos agrícolas, la vida promedio de los financiamientos que SEFIA ofrece a sus acreditados, va de los 12 a los 48 meses (32 meses en promedio). Los pagos de los financiamientos son recibidos en las sucursales de TDN y TEA, por banca electrónica y depósitos referenciados en sucursal bancaria. Los financiamientos fondeados con recursos de FIRA, representan el 98.0% de la cartera, cuentan con una garantía de hasta el 50% correspondiente al Fondo Especial de Asistencia Técnica y Garantía para Créditos Agropecuarios (FEGA). En los créditos relacionados con la producción agrícola, cuenta con seguros por daños climatológicos, biológicos y no nacencia, los cuales cubren el valor comercial esperado de la cosecha, lo que disminuye el riesgo de recuperación para SEFIA. Adicionalmente, puede recibir cualquier mezcla de las garantías mencionadas anteriormente y avales de familiares o cónyuges de los acreditados para dar certidumbre sobre la recuperación de la cartera y sus accesorios. El esquema tradicional de financiamiento prendario de SEFIA considera el pago del 35% del valor a financiar al distribuidor o concesionario a manera de “enganche” y el resto es Servicios y Financiamiento Agrícola (SEFIA) Octubre 28, 2011

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Administradoras de Activos financiado por SEFIA, y en el caso de equipos semi-nuevos, se considera el pago del 50% del valor comercial del equipo, con lo cual disminuye sensiblemente el riesgo de recuperación e incrementa de forma natural el aforo en los financiamientos otorgados. Al cierre del 2T ’11, SEFIA presenta un muy reducido índice de cartera vencida de 1.6% como efecto del conocimiento de su base de clientes, un apropiado proceso de selección de acreditados y un modelo de negocios en el que los bienes que son recibidos como dación en pago o adjudicados por procesos extrajudiciales o judiciales pueden ser comercializados en la red de concesionarios de TDN y TEA.

Cartera Vencida y Cobertura de Reservas Comparativo Indice de Cartera Vencida (%)

Cobertura de Reservas (veces)

(%)

(veces)

1.8%

8.0

1.6%

7.0

1.4%

6.0

1.2%

5.0

1.0%

4.0

0.8%

3.0

0.6% 0.4%

2.0

0.2%

1.0

0.0%

2008

2009

2010

Jun-11

0.0

Source: SEFIA

SEFIA califica su cartera y crea reservas de acuerdo a la metodología establecida por FIRA, la cual toma en cuenta las garantías hipotecarias al 50% considerando el último valor de avaluó, la garantía FEGA al 100% y las garantías líquidas en caso de que se hayan solicitado al 100%. El saldo insoluto del crédito no garantizado queda sujeto a un porcentaje de acuerdo a la calificación que se otorga dependiendo de los días de incumplimiento que presenta cada uno de los financiamientos, además de si el crédito ha sido reestructurado. Al cierre del 2T ‘11 las reservas para préstamos vencidos cubren 1.1 veces el portafolio vencido. Adicional a la cobranza tradicional, SEFIA considera 3 estrategias de recuperación para los financiamientos que no están al corriente en sus pagos: 1.

Recuperación Administrativa: Los Promotores de crédito realizan esfuerzos de cobranza con los créditos que tienen de 1 a 30 días de mora.

2.

Recuperación Extrajudicial: en esta etapa el gerente de zona de la institución es responsable de gestionar la cobranza y recuperación de créditos con más de 31 y hasta 75 días de atraso. Si se decide hacer efectiva la garantía FEGA, el Ejecutivo de mesa de control envía la solicitud antes del vigésimo día de atraso, contando con autorización expresa del Director. En el caso de los bienes recibidos como dación en pago, estos son vendidos a las comercializadoras para que sean nuevamente puestos a la venta y en caso de que el comprador lo solicite, puedan ser financiados por SEFIA.

3.

Recuperación Judicial: el Área Jurídica realiza un seguimiento a la cartera en proceso de cobranza judicial (toda aquella que tiene más de 90 días de atraso en su pago), genera un reporte mensual en el que indica:

a. Gestiones activas b. Gestiones agotadas, para estimación de pérdidas, Servicios y Financiamiento Agrícola (SEFIA) Octubre 28, 2011

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Administradoras de Activos c.

Demanda limitada o perdida, para estimar saldos irrecuperables

Tecnología La plataforma tecnológica utilizada por SEFIA para la administración de la cartera crediticia es Syncronet, que es una modalidad del core de administración de carteras T24 desarrollado por TEMENOS y ofrecido a instituciones financieras especializadas que operan en el medio rural en conjunto con FIRA bajo la modalidad de ASP (Proveedor de Servicio de Aplicaciones, por sus siglas en Inglés). La modalidad ASP permite a las empresas que lo contratan, obtener las licencias de operación del software, el hosting de la aplicación y bases de datos en sus servidores, así como servicios de respaldo de información en los servidores de la empresa proveedora. El software ha sido certificado por FIRA, y cuenta con módulos de originación, administración y cobranza de cartera, así como reportes sobre el estado que guardan los créditos y una interface con la banca electrónica. Como medidas de seguridad para casos de desastres, la entidad cuenta con fuentes de energía alterna para sus equipos centrales y de enlace con Syncronet, y realiza respaldos en cintas. En opinión de Fitch, la plataforma tecnológica de SEFIA es robusta y podría soportar un incremento en el volumen de transacciones sin detrimento de sus funcionalidades.

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Administradoras de Activos

Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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