Contactos: María Clara Castellanos Capacho [email protected] Leonardo Abril Blanco [email protected] Comité Técnico: 17 de septiembre de 2015 Acta No: 815

BBVA VALORES S. A. Sociedad Comisionista de Bolsa BRC INVESTOR SERVICES S. A. SCV

REVISIÓN PERIÓDICA

RIESGO DE CONTRAPARTE

‘AAA’ (Triple A)

Millones de pesos colombianos (COP) al 30 de junio de 2015: Activos totales: COP16.611. Pasivo: COP3.742. Patrimonio: COP12.869. Utilidad neta: COP1.054.

Historia de la calificación: Revisión periódica Sep./2014: ‘AAA’ Revisión periódica Sep./2013: ‘AAA’ Calificación inicial Oct./2009: ‘AAA’

La información financiera incluida en este reporte se basa en estados financieros auditados de 2012, 2013, 2014 y no auditados a junio de 2015.

Gráfico 1: Evolución del indicador de solvencia de BBVA Valores y de grupo comparable

El Comité Técnico de BRC Investor Services S. A. SCV en su revisión periódica confirmó la calificación de riesgo de contraparte de ‘AAA’ de BBVA Valores S.A.

300%

La calificación de BBVA Valores está respaldada por la fortaleza patrimonial de su principal accionista, el Banco BBVA Colombia (en adelante, BBVA Colombia), quien pertenece a uno de los conglomerados de servicios financieros más importantes de Europa, el Grupo BBVA, y le otorgaría respaldo financiero en caso de requerirlo. Otro aspecto positivo para la calificación es el apoyo funcional que le brinda su casa matriz, evidente a través de las sinergias corporativas que la comisionista mantiene con esta entidad, las cuales le han permitido apalancar su operación. El soporte patrimonial del grupo y de BBVA Colombia, al igual que las alianzas operativas con esta última compañía, se mantendrán en el largo plazo, lo cual contribuirá para respaldar los objetivos estratégicos de la firma. A diciembre de 2014, el nivel patrimonial de BBVA Valores (COP12.296 millones) se tradujo en una relación de solvencia de 99,5%, que superó por amplio margen el mínimo regulatorio de 9%, aunque inferior al promedio de 124,6% reportado por sus pares (Gráfico 1).

150%

Durante este año, la solvencia de BBVA Valores ha sido impactada, en parte, por el aumento de las inversiones en el portafolio propio, con lo cual se ubicó en 37,8% a junio de 2015. Consideramos que este nivel permanecería estable para el cierre de este año, teniendo en cuenta la consistencia de la comisionista en su enfoque hacia la intermediación y administración de valores, su política conservadora respecto de la utilización de recursos propios y la distribución proyectada de la totalidad de las utilidades generadas al corte de diciembre de 2015.

250%

200%

100% 50%

BBVA VALORES COLOMBIA

Promedio pares

jun-15

dic-14

mar-15

jun-14

sep-14

dic-13

mar-14

jun-13

sep-13

dic-12

mar-13

jun-12

sep-12

dic-11

mar-12

jun-11

0% sep-11

1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

Nivel regulatorio

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

A junio de 2015, BBVA Valores presentó una mayor exposición a riesgos de mercado, medida como la relación de valor en riesgo (VaR, por sus siglas en inglés) regulatorio diario promedio sobre patrimonio técnico, frente a la observada al cierre de 2014, la cual responde, en parte, a la disminución de su patrimonio técnico tras la distribución de la totalidad de las utilidades de 2014. Dicha relación fue más alta que la de otras entidades comisionistas bancarizadas, e incluso fue cercana a los niveles observados en compañías que participan en el esquema de creadores de mercado de renta fija. Si bien la compañía conserva posiciones estructurales en su portafolio propio, en los próximos años, la firma podría reforzar su estructura de capital, de forma que disminuya su exposición a riesgos de mercado y mejore su capacidad para solventar posibles requerimientos de capital derivados de eventos imprevistos. La relación de VaR regulatorio respecto del patrimonio técnico fue de 5,1% al primer semestre de 2015 (Gráfico 2), nivel que se ubicó por encima del reportado históricamente por la firma, por lo cual es relevante que las operaciones realizadas a través de

2 de 9 CAL-F-1-FOR-08 R1

BBVA VALORES S. A. la posición propia conserven los más estrictos lineamientos de riesgo, con el fin de que no aumenten la exposición del patrimonio de la firma a riesgos de mercado.

Gráfico 3: Estructura de ingresos de BBVA Valores a junio de 2015 100.0%

Gráfico 2: VaR regulatorio/patrimonio técnico

80.0%

8.00% 60.0%

7.00%

7.6% 22.6%

3.7%

5.6%

7.5% 2.6% 13.0%

15.1%

20.6%

41.2%

23.6%

6.8%

8.1%

9.7%

8.1%

6.00%

40.0%

5.00%

76.7%

66.4%

61.8%

4.00%

50.2%

46.0%

20.0%

3.00% 0.0%

2.00%

dic.11

1.00% jun-15

abr-15

dic-14

feb-15

oct-14

jun-14

ago-14

abr-14

dic-13

feb-14

oct-13

jun-13

ago-13

abr-13

dic-12

feb-13

oct-12

jun-12

ago-12

feb-12

abr-12

0.00%

Var Regulatorio/Patrimonio Técnico

dic.12

dic.13

Intermediación y Admon de valores Banca de Inversión Diversos (dividendos y recuperaciones)

dic.14

jun.15*

posición propia Cambios

*Cálculos con base en la información gerencial. Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

Promedio semestral

Fuente: BBVA Valores S. A. Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

En la presente revisión, destacamos positivamente el favorable cumplimiento de BBVA Valores en la ejecución de su plan estratégico, orientado a lograr una mayor recurrencia en sus ingresos a través de las comisiones derivadas del negocio de intermediación y de la administración de valores. Esto se reflejó en el incremento anual de 37% del agregado de estas líneas de negocio al cierre de 2014, que resultó de la formalización de los acuerdos comerciales con BBVA Colombia y de la ejecución de estrategias de rentabilización de los clientes de la comisionista. La continuidad del enfoque corporativo de la entidad y el constante robustecimiento de las alianzas comerciales con su matriz permiten prever que las comisiones tendrán una mayor participación en su estructura de ingresos en el largo plazo, lo cual se traduciría en la estabilidad de sus resultados financieros, además de una base más amplia y rentable de clientes, que la lleve a aumentar su participación de mercado por comisiones. Con este desempeño, las comisiones por intermediación y administración de valores representaron el 66,4% de los ingresos operacionales de la compañía a diciembre de 2014 (Gráfico 3). Por su parte, a junio de 2015, los ingresos de contrato de comisión y de valores sumaron COP2.308 millones y tuvieron un crecimiento anual de 44,8% de acuerdo con la información gerencial, con lo cual esta línea de negocio continuó siendo la de mayor representatividad dentro de la estructura de ingresos de la compañía, aunque con una participación inferior (50,2%) como resultado del crecimiento anual de 537,7% de los honorarios de banca de inversión.

BBVA Valores aún afronta el reto de disminuir su dependencia de los ingresos por banca de inversión, ya que estos generan volatilidad en sus resultados financieros y limitan la consecución de su estrategia anual de negocio. Al cierre de 2014, el cumplimiento presupuestal fue de 61,1%, con una utilidad neta de COP2.775 millones, la cual tuvo un crecimiento anual de 118,2%, mientras que a la a la misma fecha del año anterior había mostrado una disminución anual de 73,6%. Los resultados mencionados contribuyeron para que los indicadores financieros de BBVA Valores reportados a diciembre de 2014 fueran superiores a los de igual mes de 2013 e incluso continuaran ubicándose por encima de los de sus pares y la industria (Tabla 1). Tabla 1: Indicadores financieros INDICADORES FINANCIEROS

dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14

ROE - Rentabilidad del patrimonio 24.2% 14.7% 33.6% 11.6% 22.6% ROA - Rentabilidad del activo 12.3% 12.8% 27.8% 10.1% 19.3% Margen Operacional 43.5% 32.5% 58.8% 10.3% 42.7% Margen Neto 36.0% 26.6% 42.8% 25.6% 35.4% Ingresos Operacionales / Gastos 177.0% 148.2% 243.0% operativos CxC/Ingresos Totales 3.9% 19.6% 7.2% Capital Líquido / Patrimonio 99.0% 75.5% 105.0% Endeudamiento (Pasivo / Activo) 49.1% 13.0% 17.4%

PARES

SECTOR

dic-13 dic-14 dic-13 dic-14 6.2%

5.8%

9.2%

8.3%

3.1%

3.2%

3.2%

2.0%

3.9%

4.1%

6.4%

9.2%

3.4%

4.8% 10.5% 10.0%

111.5% 174.6% 104.0% 104.3% 101.2% 101.0% 32.7% 16.2% 11.6% 16.3% 28.8% 25.4% 86.7% 97.2% 78.9% 80.6% 64.1% 72.5% 12.4% 14.3% 49.0% 45.3% 65.5% 75.4%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

El enfoque de negocio de la comisionista, orientado a líneas con exposición al mercado de capitales, sumado a la inestabilidad presente en los mercados financieros locales e internacionales, explicaron la mayor dispersión de los coeficientes de variación (medidos como el promedio de la desviación estándar de los resultados mensuales) de los ingresos por comisiones de la firma frente a sus pares durante el último año (Tabla 2). Teniendo en cuenta que las tendencias del mercado local e internacional en el primer semestre de 2015 no han sido favorables, prevemos nuevamente una alta

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BBVA VALORES S. A. variabilidad en los ingresos de la firma para el cierre de este año. Tabla 2: Coeficientes de variación COEFICIENTES DE VARIACIÓN Ingresos Operacionales

BBVA VALORES 2011 2012 2013 2014 58.6% 115.7% 58.5% 78.8%

Por comisiones 51.6% Utilidad por Cuenta Propia 136.7% Ingresos por Honorarios 226.3% Gastos Operacionales 15.0% Costos Administración e Intermediación 19.0% Gastos de personal, honorarios y comisiones 18.8% Utilidad Operativa 151.8% Ingresos no operacionales 323.6% Utilidad Neta

120.6% 35.9% 262.7% 19.9% 17.6% 35.7% 194.1% 174.3%

73.7% 70.1% 235.9% 39.4% 16.6% 37.7% 690.2% 169.1%

123.3% 152.2% 137.8% 57.6% 7.5% 13.7% 151.6% 225.1%

PARES 2011 2012 2013 2014 64.4% 58.0% 26.0% 44.7% 31.1% -15.7% 373.0% 52.5% 81.7% 19.7% 120.9% 167.1%

57.8% -99.9% 0.0% 52.4% 79.3% 49.5% 237.6% 129.5%

19.8% 24.0% 289.4% 19.3% 21.8% 16.4% 637.9% 133.1%

17.0% 25.2% 0.0% 36.5% 31.0% 24.9% -867.1% 119.9%

108.5% 170.2% 239.5% 106.7% 1359.5% 331.3% 706.3% 470.3%

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia Cálculos: BRC Investor Services S. A. SCV.

Según la información gerencial, a junio de 2015, los ingresos operacionales crecieron 91,9% anual frente a los resultados obtenidos en el acumulado del mismo semestre de 2014, y ascendieron a COP4.597 millones. Esta situación llevó a que el resultado neto de la compañía de COP1.054 millones, al mismo corte, fuera muy favorable frente al registrado en junio de 2014 de COP923 millones. Para el cierre de este año, BBVA Valores estima un aumento anual de 154% en su resultado neto, el cual estaría respaldado, principalmente, por el comportamiento de los ingresos de banca de inversión y, en menor medida, por el derivado de sus líneas de intermediación y administración de valores. No obstante, consideramos que el cumplimiento de sus proyecciones es muy exigente para la entidad, teniendo en cuenta la baja ejecución presupuestal de 14,9% a junio de 2015, así como la posible continuación de la volatilidad en el mercado de renta fija ante un posible cambio en la política monetaria de la FED, que continúa afectando los volúmenes de negociación en el mercado de renta fija y variable, y las nuevas emisiones de bonos y de acciones en el mercado financiero local. El respaldo de liquidez de BBVA Valores es adecuado, y se refleja en un indicador de capital liquido/patrimonio que permaneció en niveles promedio de 91,9% entre diciembre de 2013 e igual mes de 2014. Este porcentaje es superior al de su grupo comparable (79,8%) y al del agregado del sector (68,3%). En la medida en que la comisionista continúe con un manejo conservador de su portafolio de inversiones, dicho indicador de liquidez mostraría una evolución favorable, lo que resulta significativo ante condiciones coyunturales que generen estrés de liquidez. En un escenario adverso, el capital líquido podría respaldar la operación de la entidad durante 33 meses sin generar ingresos, nivel que se compara favorablemente frente al de sus pares de 11 meses y al reportado por la industria de 10 meses. A junio de 2015, el principal y los 10 mayores clientes contribuyeron con el 0,36% y 1,74%,

respectivamente, de los ingresos operacionales de BBVA Valores, cifras que se comparan positivamente con los promedios de 1,66% y 8,24%, individualmente, reportados por sus pares. Para el cierre de 2015, la compañía espera profundizar su base de clientes actual, ampliarla hacia los segmentos corporativo e institucional y optimizar los de banca personal, lo que, en nuestra opinión, le permitiría obtener una mayor estabilidad y diversificación de sus ingresos. Teniendo en cuenta que la industria se caracteriza por la alta rotación de la fuerza comercial, un aspecto destacable es la menor concentración registrada en lo corrido de 2015 en las comisiones generadas por los seis principales ejecutivos comerciales sobre el total, la cual bajó a 15% desde 52% en junio de 2014. La comisionista mantiene políticas conservadoras, herramientas y metodologías efectivas para el monitoreo, medición y control de riesgos financieros y no financieros, cuya actualización de altos estándares proviene del Grupo BBVA, lo cual le permite fortalecer continuamente sus procesos para gestionar los riesgos asociados con su actividad. De acuerdo con la información remitida por la Comisionista a junio de 2015, BBVA Valores S. A. presenta un proceso legal en contra, clasificado como de ocurrencia remota, cuya cuantía no afecta la solvencia o estabilidad la firma. 2. LA SOCIEDAD Y SU ACTIVIDAD BBVA Valores, establecida en 1991, es la comisionista de Grupo BBVA Colombia S. A., en donde el Banco BBVA ejerce como su principal accionista. La compañía fue constituida para servir como complemento de la oferta de productos del Banco BBVA, y ser su vehículo jurídico en los negocios de banca de inversión. De tal manera, su actividad está orientada hacia el desarrollo de contratos de comisión para la compra y venta de valores, y los negocios de banca de inversión. Estructura Organizacional En cuanto a su estructura organizacional, evidenciamos una apropiada separación entre las áreas de negocio (front office), de riesgo (middle office) y de operaciones (back office). Durante el último año, la estructura organizacional de la compañía tuvo los siguientes cambios, entre las que destacamos: 

El retiro del Gerente General.



La vinculación de dos nuevos funcionarios en la nueva área de banca de inversión.



La vinculación de un nuevo funcionario en el segmento de Banca Comercial.



Las rotaciones de funcionarios comerciales a cargo del segmento de Banca Personal y Banca Premium.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BBVA VALORES S. A. 

Las modificaciones en el personal de apoyo de las áreas de riesgo de mercado, el cargo de Gestor CIRO, el área de contabilidad y el área de cumplimiento.

Gráfico 4: Estructura organizacional

intervengan en la gestión y administración del negocio. Este se reúne de manera trimestral o siempre que haya circunstancias especiales que lo requieran. 3. LÍNEAS DE NEGOCIO La actividad de BBVA Valores se centra en la asesoría en Banca de Inversión, en la labor como agentes colocadores de emisiones de deuda y como administración de valores. La entidad buscar ofrecer productos complementarios a la oferta de su casa matriz, el Banco BBVA. El tipo de mercado atendido por BBVA Valores corresponde a personas naturales, instituciones financieras, entidades públicas, administradoras de fondos de pensiones y cesantías y fondos de inversión extranjeros. La compañía busca diversificar sus fuentes de ingresos mediante sus líneas de negocio de administración e intermediación de valores, Banca de Inversión y posición propia.

Fuente: BBVA Valores S. A.

Intermediación y administración de valores

Gobierno Corporativo La comisionista cuenta con un sistema de gobierno corporativo que orienta la estructura y funcionamiento de sus órganos sociales de acuerdo con el interés de la sociedad y de sus accionistas. Este sistema comprende un código de gobierno corporativo, así como los reglamentos de Junta Directiva, Comité de Auditoría y Asamblea de Accionistas. El sistema de gobierno corporativo cuenta con normas de conducta internas contenidas en el Código de Conducta del Grupo BBVA, el Código de Conducta en el Ámbito del Mercado de Valores y el Código de Conducta para la Prevención de Lavado de Activos y Financiación del Terrorismo. BBVA Valores S. A. posee una estructura de comités que sirven de apoyo a la Junta Directiva. Dentro de los principales se encuentran los siguientes:

Comité de Auditoría: está constituido por tres miembros de

la Junta Directiva. Dentro de sus funciones está evaluar la estructura del control interno de la entidad, con el fin de establecer si los procedimientos diseñados protegen razonablemente los activos de la misma, así como los de terceros que administre o custodie. Asimismo, evalúa si existen controles para verificar que las transacciones se están autorizando y registrando adecuadamente, y si tales procedimientos se ajustan a las necesidades, objetivos, metas y estrategias determinadas por la entidad.

Comité de Riesgo de Mercado: en este participa el Auditor

Interno y un representante de la Junta Directiva. Está encargado de examinar el cumplimiento de los límites de riesgo, del seguimiento y análisis a la evolución del riesgo global, y de comprobar que el Área de Riesgos cuente con los medios, sistemas, estructuras y recursos acordes con las mejores prácticas.

Comité de Control Interno y Riesgo Operacional: el comité está integrado por representantes de todas las áreas que

Este producto está dirigido a inversionistas que deseen tener participación en el mercado de valores y cuya rentabilidad está compuesta, en parte, por los dividendos o cupones que paga el emisor de los instrumentos financieros. BBVA Valores se encarga de la custodia de los valores administrados, realizando giro de pago de dividendos y cupones. A junio de 2015, los ingresos de contrato de comisión y de valores sumaron COP2.308 millones y tuvieron un crecimiento anual de 44,8% de acuerdo con la información gerencial, con lo cual esta línea de negocio continuó siendo la de mayor representatividad dentro de la estructura de ingresos de la compañía, aunque con una participación inferior (50,2%) como resultado del desempeño de los ingresos de Banca de Inversión. Banca de Inversión y Mercado de Capitales La Banca de Inversión es un producto que ofrece diferentes soluciones a las compañías de acuerdo con sus necesidades. Dentro de las alternativas ofrecidas se encuentra la estructuración de emisiones de renta fija y variable, colocación de emisiones (contrato de underwriting en firme, garantizado o al mejor esfuerzo) y valoración de empresas. El mercado objetivo de BBVA Valores son clientes institucionales y compañías del sector real y financiero. Al cierre del primer semestre de 2015, la participación de esta línea de negocio dentro de la estructura de ingresos de la firma fue de 23,6%, favorecida por el aumento anual de 537,7% de los honorarios de banca de inversión. Posición Propia Las políticas de inversión de posición propia de la firma están determinadas por los lineamientos del Grupo BBVA, dentro de los que se incluye que las casas de bolsa pertenecientes al grupo no deben realizar operaciones de especulación, toda vez que el patrimonio de éstas debe mantenerse para soportar la operatividad de las mismas.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BBVA VALORES S. A. Por este motivo, esta línea de negocio tiene como objetivo ser fuente de liquidez para la firma y no de ingresos por intermediación (trading). Al cierre de junio de 2015, la participación de esta línea de negocio dentro del total de ingresos de la comisionista fue de 9,7%, inferior a la reportada a junio de 2014 de 17,6%. 4. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS Que podría llevarnos a bajar la calificación BRC identificó los siguientes aspectos de y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que podrían derivar en una baja de calificación: 

Una baja de la calificación de riesgo de su principal accionista.



La materialización de eventos de riesgo operativo y contingencias legales que puedan derivar en riesgos reputacionales y/o patrimoniales.



Cambios en la regulación que afecten la estabilidad y recurrencia de sus ingresos por líneas de negocio.



Indicadores consistente.



Concentración en líneas de ingreso con mayor exposición a riesgos de mercado.

financieros

decrecientes

de

forma

La visita técnica para el proceso de calificación fue realizada con la oportunidad suficiente por la disponibilidad de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de la calificadora. Es necesario mencionar que hemos revisado la información pública disponible para contrastar con la información entregada por la entidad. Aclaramos que la calificadora de riesgos no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y que ha servido de base para la elaboración del presente informe.

5. CONTINGENCIAS De acuerdo con la información remitida por la Comisionista, a junio de 2015, BBVA Valores S. A. presenta un proceso legal en contra, clasificado como de ocurrencia remota, cuya cuantía no afecta la solvencia o estabilidad la firma. Por otra parte, BBVA Valores no ha sido objeto de sanción o investigación por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, ni de llamados de atención por parte del Autorregulador del Mercado de Valores.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BBVA VALORES S. A. 6. ESTADOS FINANCIEROS COLGAAP

BBVA VALORES COLOMBIA S. A. Cifras en millones de pesos

PARES dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

dic-14

BA LA NCE GENERA L

SECTOR

A NA LISIS HORIZONTA L A NA LISIS HORIZONTA L A NA LISIS HORIZONTA L Var % Var % Var % Var % Var % Var % dic-13 / dic-14 / dic-13 / dic-14 / dic-13 / dic-14 / dic-12 dic-13 dic-12 dic-13 dic-12 dic-13

A CTIVOS Disponible Inversiones

Recursos Propios Cuenta Propia Derechos de Recompra Otros Cuentas por cobrar

Comisiones Otras

844

1,220

1,580

610

8,056

-61.4%

1220.8%

10.0%

-6.2%

-5.8%

2.4%

21,669

8,596

13,495

9,035

3,933

-33.0%

-56.5%

-16.1%

9.5%

-37.8%

65.6%

11,179

7,155

13,491

8,924

3,894

-33.9%

-56.4%

-39.8%

52.6%

-4.6%

31.8%

10,486

1,436

-

-

-

32.5%

2700.8%

-60.5%

78.6%

-

-

-

-

-

-11.6%

-22.8%

-24.0%

82.4%

-

-

-

-

-

480.9%

214.3%

26.9%

-9.9%

15.1%

5.8%

41.4%

-11.8%

316

1,199

812

1,622

1,266

201

1,058

761

918

1,297

114

140

51

703

Propiedad planta y equipo

59

Otros activos TOTA L A CTIVOS

32

-

(31)

-

99.7%

-21.9%

20.7%

41.2%

4.4%

57.0%

37.0%

25.2%

1276.8%

-104.4%

17.4%

-4.3%

42.0%

-16.2% -11.5%

23.3%

5.1%

-18.4%

974

1,714

1,494

1,290

1,087

-13.7%

-15.8%

39.2%

-5.5%

-12.1%

4.5%

23,862

12,760

17,380

12,557

14,342

-27.8%

14.2%

-6.3%

4.5%

-31.0%

48.6%

PA SIVOS Pasivos Financieros

-8.1%

-2.1%

Cuentas por pagar

73

222

93

74

388

-20.8%

426.4%

8.1%

-31.3%

-23.5%

-5.3%

Pasivos Estimados

10,501 1,024

649

897

461

507

-48.6%

10.1%

35.9%

-3.8%

134.7%

62.0%

Impuestos Por Pagar

31

711

1,970

948

1,074

-51.9%

13.3%

-11.0%

-69.0%

-2.8%

8.1%

Otros Pasivos

93

78

72

75

76

4.7%

1.7%

-25.9%

57.6%

9.8%

47.8%

11,722

1,661

3,031

1,558

2,046

-48.6%

31.3%

-7.0%

-3.4%

-40.8%

71.2%

3,882

3,882

3,882

3,882

3,882

0.0%

0.0%

2.0%

-8.6%

3.1%

6.5%

918

1,076

1,152

1,054

1,032

-8.4%

-2.1%

-2.2%

38.5%

1.0%

5.9%

1,713

2,007

2,170

2,652

2,652

22.2%

0.0%

-5.0%

16.0%

-12.8%

13.2%

TOTA L PA SIVOS

-

-

-

-

PA TRIMONIO Capital Social Superávit (déficit) de Capital Reservas Resulatdo de Ejercicios Anteriores

-

-

-

-

-

Resultados del Ejercicio

2,937

1,628

4,824

1,272

2,775

-73.6%

118.2%

-40.7%

10.0%

52.3%

3.6%

Revalorización del Patrimonio

2,691

2,507

2,323

2,139

1,956

-7.9%

-8.6%

-86.6%

-100.0%

-13.3%

-44.4%

-23.3%

11.8%

-5.7%

12.1%

TOTA L PA TRIMONIO

12,140 dic-10

11,099 dic-11

14,349 dic-12

10,999 dic-13

16.8%

12,296 dic-14

ESTA DO DE RESULTA DOS

75.1%

A NA LISIS HORIZONTA L A NA LISIS HORIZONTA L A NA LISIS HORIZONTA L Var % Var % Var % Var % Var % Var % dic-13 / dic-14 / dic-13 / dic-14 / dic-13 / dic-14 / dic-12 dic-13 dic-12 dic-13 dic-12 dic-13

INGRESOS OPERA CIONA LES Por comisiones y contrato de comisión

Por administración de fondos de valores Otras comisiones Utilidades por cuenta propia Utilidades por valoración de derivados

4,003

3,512

5,155

3,716

5,090

-

-

-

-

-

4,003

3,512

5,155

3,716

5,090

-27.9%

639

459

1,053

632

520

-40.0%

-

Ingresos por honorarios

-

3,247

Utilidad por Cambios Ingresos por servicios - Diversos

(2)

-

TOTA L INGRESOS OPERA CIONA LES

-

1,283

17 7,907

-

4,616 (22)

-27.9%

37.0%

1.9%

-6.8%

0.9%

3.9%

16.6%

4.8%

25.2%

18.9%

37.0%

-2.3%

-10.8%

-7.9%

-3.4%

-17.7%

-32.5%

-37.5%

-22.3%

-12.0%

-175.9%

-17.8%

-329.2%

125

1,582

-97.3%

1164.7%

-25.5%

178.2%

-3.7%

80.8%

6

52

-129.0%

727.9%

178.3%

101.9%

-72.9%

263.2%

-55.7%

431

410

363

427

-11.4%

17.5%

-45.5%

48.8%

40.3%

-8.4%

5,684

11,212

4,843

7,671

-56.8%

58.4%

3.1%

-25.0%

-0.7%

0.3%

-1.7%

GA STOS OPERA CIONA LES Costos Administración e intermediación

606

577

707

791

868

12.0%

9.7%

Gastos de Personal, Honorarios y Comisiones

2,333

1,893

2,565

1,985

1,867

-22.6%

-6.0%

6.0%

-9.9%

7.0%

Gastos Operativos

1,385

1,221

1,310

1,214

1,263

-7.4%

4.1%

1.2%

6.2%

1.9%

5.8%

36

6

3

441

329

13734.8%

-25.6%

-84.6%

216.1%

-40.6%

-15.3%

TOTA L GA STOS OPERA CIONA LES

4,360

3,696

4,585

4,431

4,326

-3.4%

-2.4%

7.9%

-25.2%

4.8%

0.5%

UTILIDA D OPERA CIONA L

3,547

1,988

6,627

512

3,345

-92.3%

553.2%

-50.9%

-20.3%

-36.6%

44.0%

Ingresos no operacionales

Provisiones

1,171

514

849

1,229

842

44.8%

-31.5%

-30.6%

15.4%

126.1%

-33.3%

Gastos no operacionales

293

176

99

140

53

41.8%

-62.0%

-69.0%

-24.2%

-26.4%

-23.4%

UTILIDA D NO OPERA CIONA L

878

338

750

1,089

789

45.2%

-27.5%

2763.5%

46.6%

3399.3%

-37.8%

UTILIDA D A NTES DE IMPUESTOS

4,425

2,326

7,377

1,601

4,135

-78.3%

158.2%

-31.1%

-0.7%

42.2%

-2.2%

Impuesto de Renta

1,488

698

2,554

329

1,360

-87.1%

312.8%

-10.2%

-11.0%

25.7%

1.2%

UTILIDA D NETA

2,937

1,628

4,824

1,272

2,775

-73.6%

118.2%

-39.5%

5.5%

52.0%

-4.6%

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13

dic-14

PA RES dic-13

INDICA DORES FINA NCIEROS

SECTOR

dic-14

dic-13

dic-14

ROE - Rentabilidad del patrimonio

24.2%

14.7%

33.6%

11.6%

22.6%

6.2%

5.8%

9.2%

8.3%

ROA - Rentabilidad del activo

12.3%

12.8%

27.8%

10.1%

19.3%

3.1%

3.2%

3.2%

2.0%

Margen Operacional

43.5%

32.5%

58.8%

10.3%

42.7%

3.9%

4.1%

6.4%

9.2%

Margen Neto Ingresos Operacionales / Gastos operativos

36.0%

26.6%

42.8%

25.6%

35.4%

3.4%

4.8%

10.5%

10.0%

CxC/Ingresos Totales Capital Líquido Capital Líquido / Patrimonio Endeudamiento (Pasivo / Activo)

177.0%

148.2%

3.9% $ 12,023

19.6% $

8,375

243.0%

111.5%

7.2% $ 15,070

32.7% $

9,534

174.6% 16.2% $ 11,950

104.0% 11.6% $ 103,409

104.3% 16.3% $ 118,460

101.2% 28.8% $ 535,911

101.0% 25.4% $ 641,047

99.0%

75.5%

105.0%

86.7%

97.2%

78.9%

80.6%

64.1%

72.5%

49.1%

13.0%

17.4%

12.4%

14.3%

49.0%

45.3%

65.5%

75.4%

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BBVA VALORES S. A. 7. ESTADOS FINANCIEROS NIIF

BBVA VALORES COLOMBIA S.A. Cifras en millones de pesos ene-15

feb-15

mar-15

abr-15

may-15

jun-15

BALANCE GENERAL ACTIVOS Efectivo Operaciones del Mercado Monetario y Relacionadas

5,293

1,829

3,930

1,324

-

-

-

-

-

-

Inversiones y Operaciones con Derivados

9,446

12,411

14,375

11,972

13,543

12,590

Inversiones a Valor Razonable Deuda

5,331

8,255

10,377

7,453

9,591

8,719

Inversiones a Valor Razonable Patrimonio

4,080

4,125

3,971

4,494

3,931

3,852

-

-

-

-

-

-

1,846

3,066

2,813

2,920

2,940

2,488

Activos no Corrientes Mantenidos para la Venta

-

-

-

-

-

-

Activos Materiales

-

-

-

-

-

Otros Activos

362

257

263

319

309

331

16,948

17,564

17,983

19,140

18,116

16,611

Operaciones de Contado Cuentas por Cobrar

TOTAL ACTIVOS PASIVOS Instrumentos Financieros a Costo Amortizado Créditos de Bancos y Otras Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar

532

1,159

44

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

1,326

4,539

4,538

4,915

4,502

3,104

Obligaciones Laborales

-

60

69

85

66

74

322

Provisiones

590

353

408

428

468

316

Otros Pasivos

-

-

-

-

-

-

1,976

4,960

5,032

5,409

5,044

3,742

PATRIMONIO Capital Social

3,882

3,882

3,882

3,882

3,882

3,882

Reservas

2,652

2,663

2,663

2,663

2,663

2,663

-

-

-

-

-

-

5,691

5,731

5,581

6,085

5,537

5,460

TOTAL PASIVO

Patrimonio Especiales Superávit o Déficit Ganancias o Pérdidas TOTAL PATRIMONIO

ESTADO DE RESULTADOS INGRESOS OPERACIONALES Ingresos de Operaciones Ordinarias Generales

2,748

328

826

1,102

990

865

14,972

12,603

12,951

13,731

13,072

12,869

ene-15

feb-15

mar-15

abr-15

may-15

jun-15

702

1,779

2,987

4,246

4,385

4,597

10

17

21

28

35

Ingresos Financieros Operaciones del Mercado Monetario y Otros Intereses Ingresos Financieros Inversiones

-

Utilidades por Valoracion de Inversiones a Valor Razonable

82

Financieros - Fondos de Garantías - Fondos Mutuos de Inversión

-

Comisiones y/o Honorarios

496

Utilidades por Venta de Inversiones Utilidades por Valoración de Operaciones de Contado, Derivados y Cobertura

Diversos

GASTOS

69.65 702 -

Servicios de Administración e Intermediación

67

Comisiones Beneficios a Empleados Honorarios TOTAL GASTOS OPERACIONALES Impuestos y Tasas UTILIDAD NETA

198

171

208

-

-

-

-

1,500

2,232

3,310

3,288

3,153

96

123

134

-

-

18

5 0

-

155

-

Dividendos y Participaciones

-

(4)

-

Cambios

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES

77

38

-

75 -

27 2.33 72.5 1,779

59

238.89 102.84 2,987

59

93

65

240

242

242

136

167

201

4,246

4,385

4,597

-

-

-

-

-

140

203

266

329

393

2

4

6

11

14

22

173

340

530

690

873

1,045

11

22

34

44

63

68

406

799

1,225

1,767

2,189

2,789

17

39

59

82

94

112

163

517

1,015

1,291

1,179

1,054

*Como resultado de la aplicación de los principios contables para la preparación y presentación de los estados financieros de acuerdo con las normas internacionales de información financiera (NIIF), a partir de 2015, las cifras de los estados financieros no resultan comparables con las reveladas bajo las normas contables aplicadas hasta 2014 (COLGAAP).

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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BBVA VALORES S. A. CALIFICACIONES DE CONTRAPARTE Las escalas entre ‘AA’ y ‘CC’ pueden tener un signo (+) o (-), que indica si la calificación se aproxima a la categoría inmediatamente superior o inferior, respectivamente. Las escalas y significados son los siguientes: ◘

Grado de inversión

ESCALA

DEFINICIÓN

AAA

La calificación AAA es la más alta otorgada por BRC, lo que indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son sumamente fuertes. Las debilidades son mitigadas por las fortalezas de la Organización.

AA

La calificación AA indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son fuertes. No obstante, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en la máxima categoría.

A

La calificación A indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son satisfactorios. No obstante, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación aquellas calificadas en categorías superiores.

BBB

La calificación BBB indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son aceptables. Sin embargo, las compañías con esta calificación tienen debilidades de mayor magnitud en comparación con aquellas calificadas en categorías superiores.

◘

Grado de no inversión o alto riesgo

ESCALA

DEFINICIÓN

BB

La calificación BB indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son bajos. Existe, por lo menos, un área importante del negocio que revela deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación sugieren una menor probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones en comparación con aquellas calificadas en categorías inferiores.

B

CCC

La calificación B indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son vulnerables. Existe más de un área importante del negocio que revela serias deficiencias y ha ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación sugieren una considerable probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones. La calificación CCC indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son muy vulnerables. Existen múltiples áreas importantes del negocio que revelan serias deficiencias y han ocasionado dificultades y amenazas observables. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una alta probabilidad de incumplimiento de sus obligaciones.

CC

La calificación CC indica que la condición financiera de la compañía, su capacidad operativa y su posicionamiento en el mercado son sumamente vulnerables. Las compañías con esta calificación actualmente sugieren una probabilidad muy alta de incumplimiento de sus obligaciones.

D

La calificación D indica que la compañía ha incumplido con sus obligaciones, se encuentra intervenida por las autoridades competentes o en proceso de liquidación.

E

La calificación E indica que BRC no cuenta con la información suficiente para calificar.

8. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en nuestra página web www.brc.com.co

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

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