Número 403 - 09 de Septiembre de 2013

Banxico se desmarca de la Fed De manera sorpresiva, el Banco de México rompió con la Reserva Federal y decidió bajar su tasa de referencia un cuarto de punto hasta 3.75% (ver gráfico).

Es justo reconocer que la importancia del crecimiento económico que distingue el Banco Central se debe a que la inflación general está bajo control y ha caído muy rápido: Para nosotros, lo novedoso es que el argumento para relajar la política monetaria local ya no fueron las condiciones monetarias externas (entiéndase básicamente la Fed), e incluso lo hace a contracorriente de las expectativas de los portafolios globales que ven que el Banco Central de EE.UU. podría subir su tasa de referencia en el 2014 (ver sección Principal de la semana pasada). En esta ocasión Banxico puso en el centro de sus prioridades la amenaza de recesión de la economía mexicana (ver gráfico).

“La inflación general anual disminuyó a un ritmo y en una magnitud mayores a los previstos, ubicándose en la primera quincena de agosto en un nivel cercano a 3.5 por ciento”. “En suma, se considera que ha mejorado el balance de riesgos para la inflación en el horizonte en que tiene efecto la política monetaria”.

“El debilitamiento de la actividad económica en México se intensificó de manera significativa durante el segundo trimestre de 2013”. “…el crecimiento económico para 2013 en su conjunto es considerablemente inferior a la proyección publicada recientemente por el Banco de México en su último Informe sobre la Inflación Abril–Junio de 2013, además de que también se anticipa que el correspondiente a 2014 se sitúe por debajo de lo señalado en dicho Informe”. “De ahí que se espere un amplio grado de holgura en la economía por un periodo prolongado…”.

Contenido Tema de la Semana Tasas, Bonos y Revisables Tipos de Cambio Internacional Escenarios Weekly Encuestas Deuda Privada Noticias Relevantes Encuesta Inflación Agenda Económica Mercado en Cifras

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El relajamiento monetario es prudente en la medida en que la política fiscal del Gobierno es fuertemente restrictiva. Esta decisión es una bocanada de aire para la economía, sobre todo en la parte de los costos financieros para las empresas. El Comunicado NO deja la puerta abierta para nuevas bajas. El nivel de tasas de Banxico está sujeto a que los Fed Funds se mantengan en el nivel actual, lo que podría cambiar en 2014.

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Tasas, Bonos y Revisables La curva corta ya no descuenta otra baja Si bien la baja fue sorpresiva, las tasas de tres, seis y doce meses sólo incorporaron la corrección decretada por Banxico, pero no anticipan mayor laxitud (ver gráfico). Es posible que el siguiente movimiento dependa más de la Fed que de la inflación y el crecimiento mexicanos.

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Bonos: Banxico diluye el pánico interno, pero falta la Fed Las tasas de los bonos “M” y de los Udibonos largos se beneficiaron del relajamiento monetario de Banxico (ver gráficos).

El premio se lo llevan los portafolios y mesas de dinero locales que ven bajar el costo de acarreo de posiciones de bonos. Sin duda es un gran apoyo la decisión de Banxico, pero no puede continuar el rally bajista mientras los bonos estadounidenses sigan subiendo (ver gráfico), ya que son el motor más importante del rumbo de la parte larga en México (ver gráfico). Es fundamental el Comunicado de la Fed del 18 de septiembre.

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Tipos de Cambio La disciplina fiscal apoya al peso Ya aclaramos que el tipo de cambio, aunque tenga volatilidad, no puede depreciarse de manera abrupta. De hecho, el nivel del tipo de cambio arriba de 13 pesos por dólar es temporal, básicamente por el control de la cuenta externa (ver sección de Tipos de Cambio de la semana pasada). Otro factor de apoyo estratégico es la disciplina fiscal, cuyo lado oscuro es que golpea al crecimiento económico. Ahora la baja de la tasa de referencia por parte de Banxico ayudará a contrarrestar el apretón fiscal. La tendencia hacia un déficit fiscal de cero para el 2013, y cumplirlo, es estratégica para que los portafolios globales sigan comprando bonos con tasas en pesos y no piensen en un sell off. Hasta hoy los equilibrios fiscal y de cuenta externa mantienen al peso como la mejor moneda de los emergentes (ver gráfico) y han propiciado que no haya apuestas contra la divisa mexicana en el mercado de futuros (ver gráfico). Estas variables nos mantienen con un escenario positivo para el mediano plazo en el tipo de cambio.

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Internacional Se mantiene el mood alcista para los treasuries Los datos de empleo de agosto reportados el viernes de la semana pasada no fueron tan buenos como se esperaba, pues la Nómina no Agrícola fue de 169 mil, frente a los 180 mil que se tenían contemplados.

Esto mantiene la expectativa de un canal de alza de las tasas en los siguientes meses (ver gráfico).

Incluso los datos de mayo y junio fueron revisados a la baja (ver gráfico y cuadro).

Con todo, la tasa de desempleo bajó ligeramente y el promedio de la Nómina de octubre de 2010 a la fecha es cercana a 180 mil (ver gráficos). Estas condiciones son suficientes para que el mercado siga esperando un discurso de salida del tercer Quantitative Easing (QE3) para el Comunicado de Política Monetaria del Comité de Tasas de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) del 18 de septiembre.

Por: Joel Martínez

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Escenarios Weekly

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Encuestas Expectativas de Inflación en México

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Expectativas de Inflación en México

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Deuda Privada

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Noticias Relevantes AEROMEXICO Nombró a Corneel Koster como el nuevo Director de Operaciones y Mantenimiento. A través de un comunicado, la empresa señaló que Koster cuenta con una amplia trayectoria en la industria aérea. AMERICA MOVIL Afirmó que no está dispuesta a elevar “de ninguna manera” el precio de su Oferta Pública de Adquisición (OPA) por la telefónica KPN, luego de que la fundación independiente de la holandesa emprendió acciones para bloquearla. Por otra parte, colocó un bono a tres años por un monto de 750 mdd, con un rendimiento de Libor a tres meses más 100 puntos básicos. Los recursos obtenidos de la emisión serán destinados a refinanciar la deuda existente de la firma propiedad de Carlos Slim. ASUR El tráfico de pasajeros (PAX) del Grupo Aeroportuario correspondiente al mes de agosto de 2013, registró un crecimiento del 11.8% al sumar un millón 861 mil 465 pasajeros, en comparación con el millón 664 mil 480 que viajó durante el mismo periodo de 2012. AZTECA Podría emitir un bono en dólares, cuyo monto aún no se ha determinado, con la finalidad de fortalecer su situación financiera, por lo que esta semana sus ejecutivos iniciarán una gira internacional para encontrarse con inversionistas. BANAMEX La Administradora de Fondos para el Retiro, filial de Grupo Financiero Banamex y de Citigroup, estableció con éxito el primer mandato de inversión internacional en la historia del Sistema del Ahorro para el Retiro en México. El monto inicial fue de 200 mdd, mediante una cuenta segregada con Schroders, compañía global de gestión de activos financieros con sede en Londres, Inglaterra. BIMBO Efectuó su tercer ajuste de precios en lo que va del año, por lo que aumentó entre 50 centavos y tres pesos los costos en aproximadamente 50 productos correspondientes a las marcas Bimbo, Marinela, Tía Rosa, Lara y Suandy. CEMEX La cementera mexicana y su homóloga suiza Holcim iniciaron su proceso de fusión de negocios en España, aunque será en un mes que la Comisión Nacional de Competencia (CNC) dé una respuesta. Esta semana, ambas cementeras anunciaron esta fusión ante la CNC, quien determinará si se autoriza o si deberá ser sometida a un análisis más exhaustivo. CULTIBA Informó que, en cuanto su subsidiaria Grupo GEPP (GEUSA) realice la amortización total anticipada de los Certificados Bursátiles (Cebures), se efectuarán las gestiones correspondientes con el objetivo de obtener la cancelación de su inscripción en el Registro Nacional de Valores. FIBRA DANHOS El 30 de agosto inició el "Road Show" para la colocación de Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios (CBFI) por cinco mil 200 mdp para el Fideicomiso 17416-3 y que serán colocados en los mercados local y de EE.UU. Danhos usará los recursos en el desarrollo para los componentes de oficinas y hoteles en el Toreo de Cuatro Caminos y para el pago de deuda existente. FUNO Designó a Alfredo Achar como nuevo Consejero Independiente y a Jorge Pigeon como Director de Relación con Inversionistas, quienes se integraron a sus funciones desde el 2 de septiembre. GEO Casa de Bolsa Monex, como representante común de los tenedores de Cebures de Corporación Geo (GEO), interpuso una demanda ejecutiva mercantil por 400 mdp contra la desarrolladora y sus subsidiarias. GRUPO FAMSA Anunció que su subsidiaria Banco Ahorro Famsa (Banco Famsa) adquirió los derechos para comprar 167 sucursales enfocadas al negocio prendario, pertenecientes a la firma Monte de Piedad (Montemex). La operación será formalizada el 1 de octubre. HOMEX La firma desarrolladora de vivienda fue notificada sobre un procedimiento legal iniciado por Banco Base (BASE) en el que reclama el pago de aproximadamente 150 mdp. La compañía informó que ejercerá todos los procedimientos de defensa legal disponibles.

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JOSE CUERVO La productora de tequila empezará a comercializar su portafolio de productos en el mercado chino, después de las negociaciones del gobierno mexicano con el de esa nación. KOF Llegó a un acuerdo para adquirir el 100% de Spaipa S.A. Industria Brasileira de Bebidas, segundo embotellador privado más grande del sistema Coca-Cola en Brasil, mediante una transacción en efectivo con valor agregado de mil 855 mdd. Por otro lado, la firma señaló que podría realizar una adquisición en EE.UU. si existiera un refranquiciamiento de las embotelladoras de CocaCola Company en dicho país, tras concretar nueve adquisiciones en los últimos dos años, de acuerdo con Héctor Treviño, Director de Administración y Finanzas de la firma. KUO Concluyó la venta de sus plantaciones de eucalipto a través de su subsidiaria Forestaciones Operativas de México (Fomex) a la firma Pro-Eucalipto Holding, filial de Proteak, por un monto de 30.6 mdp. MEXICANA Tanto al ex Director de Mexicana de Aviación, Manuel Borja Chico, como a dos de los consejeros de la firma, les fue girada una orden de aprehensión bajo las acusaciones de defraudación fiscal por aproximadamente 55 millones 790 mil 651 pesos. Dichas órdenes son por una modalidad grave de evasión fiscal, por lo cual no pueden ser suspendidas, y en caso de ser detenidos no tendrán derecho a la libertad condicional. PEMEX Se encuentra en conversaciones con Yacimientos Petrolíferos Fiscales (YPF) con la finalidad de potenciar inversiones en el yacimiento de Vaca Muerta, propiedad de la firma argentina, señaló el ex Subsecretario de Hidrocarburos de Pemex, Mario Budebo. SCOTIABANK El pasado 30 de agosto de 2013, la firma financiera listó deuda estructurada en oferta privada por 247.62 mdp. La clave de pizarra es SCOTIAB 3-13, el plazo de vigencia del instrumento es de mil 97 días y tiene una fecha de vencimiento el 31 de agosto de 2016. TELEVISA Al producirse la compra del 51% de Cablecom por parte de Grupo Televisa (TLEVISA), el consorcio estaría concentrando el 62.7% del mercado de televisión de paga (TVP) en México, pero no de forma nacional sino local o regional, de acuerdo con Ramiro Tovar, Consultor Independiente en regulación económica. VOLAR Publicó en un borrador enviado a la BMV las condiciones preliminares de la Oferta Pública Primaria (OPI) para México a colocar el próximo 18 de septiembre. En su documento, la firma detalló que su OPI en el mercado local será de hasta 43 millones 319 mil 725 acciones ordinarias, normativas, serie “A”, clase II, sin expresión nominal. WALMEX Informó que durante el mes de agosto sus Ventas Mismas Tiendas (VMT) en México, es decir las que tienen más de un año en operación, registraron una caída de 0.7% comparadas con el mismo periodo del año anterior. La firma señaló que para el periodo comprendido entre enero y diciembre de este año realizará una inversión de 15 mil 250 mdp, mismos que utilizará para la apertura de 230 unidades nuevas. Por otra parte, el Director de la emisora, Scot Rank, señaló que antes de que termine septiembre se dará a conocer el nombre del comprador de su División de Restaurantes que incluye a Vips, El Portón, Ragazzi y La Finca.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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