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FUNDAMENTO DE CLASIFICACION DE RIESGO

Corporación Aceros Arequipa S.A. Sesión de Comité Nº 22/2016: 27 de mayo de 2016 Información financiera consolidada auditada al 31 de diciembre de 2015

Analista: Solanschel Garro P. [email protected]

La empresa fue constituida el 31 de diciembre de 1997 con el nombre de Corporación Aceros Arequipa S.A., como resultado del proceso de fusión entre Aceros Arequipa S.A., la cual inicio operaciones en 1966, en la ciudad de Arequipa, con la finalidad de dedicarse a la producción y comercialización de perfiles y barras lisas de acero, y la empresa subsidiaria Aceros Calibrados S.A. A partir de entonces, la compañía se dedica a la fabricación de fierro corrugado, alambrón para construcción, perfiles de acero y otros productos que comercializa en el territorio nacional, y en menor medida en Bolivia, Brasil, Colombia y en el mercado norteamericano. Para ello, la compañía cuenta con plantas de acería y de laminación en la ciudad de Pisco y otra de laminación en la ciudad de Arequipa. A la fecha, Corporación Aceros Arequipa S.A. mantiene una posición de liderazgo en el mercado nacional, habiendo alcanzado ingresos por ventas del orden de S/ 2,288.44 millones al cierre del ejercicio 2015.

Clasificaciones Vigentes Solvencia Acciones Comunes Acciones de Inversión Perspectivas

AA 1ra Categoría 1ra Categoría Estables

FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los instrumentos bajo responsabilidad de Corporación Aceros Arequipa S.A., han sido otorgadas en base a los siguientes factores:  Su liderazgo en la industria nacional del acero, registrando ventas a diciembre del 2015, 54% mayores en comparación al otro productor nacional, SiderPerú (S/ 1,486.08 millones).  Las medidas adoptadas para la reducción de costos operativos, el aumento de productividad y el control ambiental, certificando todas sus plantas con normas internacionales (ISO 14001:2001, OHSAS 18001:2007 y ISO 9001:2008).  El potencial del incremento en la demanda de acero a nivel nacional por efecto de las inversiones públicas y privadas a realizarse a mediano plazo.  El continuo respaldo de los accionistas, con base en acuerdos de capitalización de utilidades.  La culminación de proyectos internos: nuevo tren laminador, ampliación de la segunda planta de Laminación en Pisco; ampliación del centro de distribución de la sede de Lima y ampliación del área de almacenes de productos terminados de la planta de Pisco, que permiten incrementar la capacidad de planta, haciendo posible alcanzar una producción de hasta 1’350,000 TM/año.  El incremento de las utilidades en 22.49% en relación al ejercicio anterior, a pesar de haber generado menores ingresos.

Indicadores Financieros En miles de soles de diciembre del 2015 Total Activos Disponible Existencias Activo Fijo Total Pasivos Patrimonio

2013 3,424,242 264,149 910,349 1,731,699 1,726,582 1,697,660

2014 3,217,304 219,541 781,072 1,685,250 1,481,405 1,735,900

2015 2,919,993 223,317 583,473 1,577,138 1,153,651 1,766,342

Ventas Netas Resultado Bruto Resultado Operacional EBITDA Gastos financieros Utilidad neta

2,239,255 2,465,556 2,288,439 437,576 476,717 414,303 167,214 180,182 234,338 229,347 249,409 310,040 48,437 45,697 38,387 19,818 69,999 85,740

Res. Operacional / Ventas Resultado oper./ Gastos financieros Utilidad / Ventas

7.47% 3.45 0.89%

7.31% 3.94 2.84%

10.24% 6.10 3.75%

Rentabilidad patrimonial Rentabilidad / Activos

1.26% 0.58%

4.08% 2.18%

4.90% 2.94%

1.52 0.56

1.69 0.65

2.33 1.07

Pasivos / Patrimonio Deud. Financ./ Patrimonio % Deuda a corto plazo

1.02 0.78 54.59%

0.85 0.59 50.69%

0.65 0.41 40.14%

Índice de Cobertura Histórico Ventas de productos de acero (TM)

5.51 913,000

Liquidez corriente Liquidez ácida

8.96 8.14 1,007,000 1,012,000

Nota: Las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del 2015.

Las categorías de clasificación de riesgo asignadas también toman en consideración factores adversos, como:  Su sensibilidad a las fluctuaciones en el precio internacional del acero, que afecta negativamente a la empresa, por ser un operador tomador de precios.  Su dependencia en las importaciones de chatarra, que tienden a incrementar el costo de venta de la empresa.  Su situación de abastecedor de los sectores locales de construcción y de autoconstrucción, sensibles a la coyuntura económica por la que atraviesa el país.  El efecto de las fluctuaciones del tipo de cambio en las utilidades, pues tanto sus ingresos, como el costo de la materia prima para producción, se encuentran en dólares americanos. Corporación Aceros Arequipa S. A. produce y comercializa barras de construcción, alambrón, barras lisas, perfiles de acero, planchas, bobinas, y otros productos. Las ventas en términos de toneladas métricas de acero vendidas aumentaron levemente de 1,007 mil TM al cierre del 2014 a 1,012 mil TM al cierre del 2015, lo cual no se vio reflejado en los ingresos que a diciembre del 2015 fueron S/ 2,288.44, -7.18% en relación a diciembre 2014 (S/ 2,465.56 millones), lo que se explica por la disminución del precio promedio en el mix de productos. Los productos con mayor representación en los ingresos totales al cierre del 2015, corresponden a las barras para construcción y de alambrón.

Empresas Corporativas

Al cierre del 2015, la deuda financiera de la empresa disminuyó 30.25% respecto del cierre del 2014 (S/ 719.17 millones vs S/ 1,031.05 millones). Sin embargo, el Índice de Cobertura se situó en 8.14 veces, menor a lo registrado en el periodo anterior (8.96 a diciembre del 2014). La mejor gestión operativa y el menor costo de materia prima, permitieron que Aceros Arequipa obtenga una utilidad neta de S/ 85.74 millones a diciembre del 2015, +22.49% en relación al cierre del 2014 (S/ 70.00 millones). PERSPECTIVAS Las perspectivas empresariales para Aceros Arequipa son estables en cuanto a sus posibilidades de rentabilidad y de operación. Las inversiones realizadas en la ampliación de la capacidad de planta, permitirán sostener una mayor producción para responder a la creciente demanda interna del acero en los sectores construcción, minero y energético, lo que debe reflejarse en mayores ingresos por ventas de la Compañía. Aceros Arequipa destina importantes recursos para mejorar su infraestructura y para contar con la mejor tecnología para competir en el futuro, en mejores condiciones, dependiendo cada vez menos de la importación de productos finales y de insumos extranjeros. Todo lo anterior permite concluir que las perspectivas para las categorías de clasificación de riesgo asignadas a Aceros Arequipa S.A. mantienen estabilidad en las actuales circunstancias por las que atraviesa la empresa.

Corporación Aceros Arequipa - Diciembre 2015

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1. Descripción de la Empresa La empresa se fundó en 1964 con el nombre de Aceros Arequipa S.A., iniciando sus operaciones en 1966, en la ciudad de Arequipa, con la producción y la comercialización de perfiles y barras lisas de acero dirigidos a la industria metal mecánica, civil y de cerrajería, convirtiéndose en el principal abastecedor de dichos productos en el mercado peruano. En 1983, Aceros Arequipa S.A. inauguró una segunda planta en la ciudad de Pisco, donde inició la producción y la comercialización de barras corrugadas y de alambrón de construcción. Posteriormente, en 1987 Aceros Arequipa se fusionó con su principal comprador, Laminadora del Pacífico S.A., ampliando el alcance de sus operaciones a la fabricación de acero en forma de palanquilla, materia prima para los productos laminados en caliente. Continuando con el proceso de crecimiento de sus operaciones, Aceros Arequipa S.A. inauguró en 1996 una planta de hierro esponja en la fábrica de Pisco, con la finalidad de lograr mejoras en cuanto a la calidad en la producción de aceros más finos y en el objetivo de asegurar el abastecimiento oportuno al mercado nacional. En 1997 Aceros Arequipa S.A. obtuvo la Certificación ISO 9002 para los procesos en las plantas de Pisco y Arequipa (actualmente el sistema de calidad sigue las exigencias de la Norma ISO 9001 versión 2008), además se fusionó con la empresa subsidiaria Aceros Calibrados S.A., lo cual permitió incrementar el portafolio de productos, al incorporar la fabricación de barras calibradas, las cuales poseen mayor valor agregado en cuanto al acabado superficial. Dicha fusión dio origen a la creación de Corporación Aceros Arequipa S.A. (“Aceros Arequipa”). Adicionalmente, a sus dos plantas de fabricación, Aceros Arequipa cuenta con oficinas administrativas, así como almacenes, para la distribución de sus productos, en la ciudad de Lima. En el 2013, culminó la construcción de un nuevo tren de laminación en la planta de Pisco, así como de otras obras relacionadas, incrementando con ello la capacidad de producción de la empresa. Durante el año 2014, la Compañía efectuó labores de explotación y evaluación de recursos minerales en ciertas concesiones mineras de su propiedad. a. Propiedad El capital de Aceros Arequipa se encuentra distribuido en acciones comunes y en acciones de inversión. El 80.79% de éstas se encuentran en poder de inversionistas nacionales y la diferencia es de propiedad de inversionistas extranjeros (19.21%). Empresas Corporativas

Al 31 de diciembre de 2015, el capital social se encuentra representado por 941,875,171 acciones comunes íntegramente suscritas y pagadas, cuyo valor nominal es de S/ 1.00 por acción (941,875,171 acciones comunes al 31 de diciembre de 2014). Los dos accionistas principales poseen en conjunto 25.43% de participación. El 5.42% del accionariado es de propiedad de una empresa subsidiaria (Transportes Barcino S.A.), la cual se constituyó en 1989, y presta el servicio de transporte y carga terrestre a Aceros Arequipa, en calidad de accionista mayoritario (99.99%). Accionistas Comunes Reneé Cillóniz de Bustamante Olesa Investment Corp. Ricardo Cillóniz Rey Andrea Cillóniz Rey Transportes Barcino S.A. Otros inversionistas Total

% 15.07 10.36 8.07 8.04 5.42 53.04 100.00

Al cierre del ejercicio 2015, las acciones de inversión están representadas por 200’935,704 acciones, siendo su valor nominal de S/ 1.00 cada acción. El precio promedio mensual de las acciones comunes de Corporación Aceros Arequipa presentó un comportamiento negativo durante el ejercicio 2015, registrando una pérdida promedio mensual de 4.20%. Está pérdida fue fuertemente influenciada por la tendencia de los precios internacionales del acero a la baja. El precio de las acciones de inversión, por su parte, también registraron pérdidas promedios mensuales de 6.03% al cierre del 2015. Desde abril del 2010, se encuentra en operación la Compañía Eléctrica El Platanal S.A.-“CELEPSA”, donde Aceros Arequipa interviene conjuntamente con UNACEM (que surge de la fusión de Cementos Lima S.A. y Cemento Andino S.A.), con 10% participación del capital social de (UNACEM tiene el 90% restante). CELEPSA posee una capacidad de generación de 220 MW de energía eléctrica, siendo una de las centrales hidroeléctricas más grande construida en los últimos años. Con ello, Aceros Arequipa busca asegurar una fuente de suministro confiable de energía a fin de respaldar el crecimiento futuro de sus operaciones, facultando a la empresa a disponer de energía, a los mejores precios del mercado, pues históricamente el gasto de energía representa aproximadamente 8% del costo de ventas de la empresa. b. Estructura administrativa y rotación del personal El Directorio de Aceros Arequipa se encuentra conformado por 12 miembros, los cuales han sido ratificados en Junta de Corporación Aceros Arequipa - Diciembre 2015

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Accionistas Obligatoria Anual de marzo del 2016, por un periodo de tres años. Existe estabilidad en los integrantes del Directorio, lo que demuestra el compromiso de los accionistas en mantener los principales lineamientos de la organización. Desde el inicio de las actividades de Aceros Arequipa, la Alta Dirección mantiene un enfoque sistemático de apoyar el desarrollo de nuevos proyectos, y de fomentar la participación de todos los trabajadores en la búsqueda de una mejora continua en las operaciones de la empresa. Los miembros de la Plana Gerencial cuentan con la experiencia y con los conocimientos adecuados para el desarrollo de sus funciones, tanto por haberse desempeñado en puestos similares en otras empresas de primera línea relacionadas con el sector, como en razón a la antigüedad que llevan en sus posiciones, pues la mayoría de los cargos gerenciales vienen siendo ocupados desde hace varios años por los mismos ejecutivos. Aceros Arequipa cuenta con cuatro Gerencias Centrales (Marketing y Ventas, Finanzas, Producción y Gestión Humana), apoyados por la Gerencia de Auditoría Interna, la Gerencia de Informática, la Gerencia de Cadena de Suministro, la Gerencia Técnica y la Gerencia de Asuntos Legales. En Sesión de Directorio, llevada a cabo en noviembre del 2013, se aprobó el nombramiento del Sr. Humberto Rodrigo Barragán Herrera como Auditor Interno, quien inició sus labores el 16 de diciembre del 2013. Desde el 5 de enero del 2015 el Sr. Alejandro Silgado se encuentra a cargo de la Gerencia General, a raíz del fallecimiento del Sr. Pedro Blay Cebollero, quien se desempeñaba como Director y Gerente General de la empresa. Durante el primer trimestre del 2016, se realizaron dos movimientos en la plana gerencial: el Sr. Felix Cornejo, desempeña el cargo de Gerente Central de Producción desde enero y el Sr. Jose Arrospide, se encuentra a cargo de la Gerencia Comercial desde febrero.

Directorio Presidente: Vice Presidente: Directores:

Empresas Corporativas

Sr. Ricardo Cillóniz Champín Sr. Fernando Carbajal Ferrand Sr. Víctor Montori Alfaro Sr. Rafael Blay Hidalgo Sr. José A. Baertl Montori Sr. Ricardo Bustamante Cillóniz Sr. Pablo Peschiera Alfaro Sr. Enrique Olazábal Bracesco Sr. Belisario Rosas Razetto Sr. Andreas Von Wedemeyer K. Sr. Diego Urquiaga Heineberg Sra. Reneé Cillóniz de Bustamante

Administración Presidente Ejecutivo: Gerente General: Auditor Interno Gte. Central de Marketing y Vtas: Gte. Central de Finanzas : Gte. Central de Producción Gte. Central de Gestión Humana: Gte. Cadena de Suministros: Gte. Comercial Gte. Control Estratégico: Gte. de Informática: Gte. Asuntos Legales Gte. Técnico:

Sr. Ricardo Cillóniz Champín Sr. Alejandro Silgado Consiglieri Sr. Rodrigo Barragán Herrera Sr. Mario Munailla Pinedo (*) Sr. Marco Donizetti Gambini Sr. Félix Augusto Cornejo Cañedo Sr. Alfredo Casas Valverde Sra. Patricia Carrillo Villarán Sr. Jose Gonzalo Arrospide del Busto Sr. Fernando Bustamante Cillóniz Sr. Rafael Cáceres Gallegos Sr. Pedro Van Hasselt Davila Sr. Pablo Díaz Aquino

(*) Hasta el 15.02.2016

La gerencia mantiene un bajo índice de rotación, lo que ha permitido fortalecer el compromiso con los objetivos de la organización, así como, promover el fortalecimiento de la cultura organizacional y el crecimiento continuo de las operaciones. Con periodicidad anual, se suscribe el convenio colectivo sobre solución definitiva del pliego de reclamos, el cual es presentado por el sindicato de trabajadores obreros, y cuyos acuerdos se hacen extensivos a todos los trabajadores de la empresa. 2. Negocios a. Instalaciones, proceso productivo y producción Aceros Arequipa se dedica principalmente a la fabricación de fierro corrugado, alambrón para construcción, perfiles de acero y otros derivados del hierro y del acero que comercializa en el territorio nacional, y en menor proporción, exporta al mercado boliviano y colombiano, además se concretaron envíos importantes al mercado norteamericano, también en todas las presentaciones requeridas. En la planta de Pisco se inicia el proceso de producción del “hierro esponja”, uno de los dos principales insumos utilizados en el proceso de elaboración del acero, donde a través de silos de almacenamiento, se mezclan tres materiales fundamentales: carbón, pellets de hierro y caliza, los cuales son sometidos a un proceso de reducción directa del mineral de hierro. Este mecanismo consiste en inyectar carbón con la finalidad de eliminar el oxígeno del mineral, siendo el resultado un hierro reducido que recibe el nombre de hierro esponja, el cual se encuentra en estado sólido. El Tren de Laminación inició operaciones en la Planta de Pisco en el segundo trimestre del 2013, lo cual contribuyó positivamente en el incremento de la producción debido a la capacidad que posee (650,000 TM/año), permitiendo que la empresa alcance una producción total de 1’350,000 TM/año de producto terminado. Tras concluir la construcción del tren laminador, también se culminó la ampliación de la segunda Corporación Aceros Arequipa - Diciembre 2015

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planta de Laminación en Pisco que permite acompañar el desarrollo de los mercados de construcción, minería y manufactura. El proceso de producción inicia en la planta de acería, donde se vierten en el horno eléctrico, la chatarra y el hierro esponja en proporciones determinadas, según el acero que se desea obtener. Al alcanzar la temperatura promedio necesaria (1,600ºC), se saca una muestra para determinar la composición del acero, y asegurar que se cumpla con los requerimientos del producto. Una vez concluido este proceso, el material fundido es transportado mediante las denominadas “cucharas” a la máquina de colada continua, donde el acero adquiere la forma de “palanquillas”, que son cortadas en una dimensión establecida y limadas para eliminar las asperezas del producto, luego de lo cual es transportado al almacén de productos en proceso, donde el producto es marcado de acuerdo a su composición y obtiene un código único que contiene toda la información relevante de su proceso de fabricación. Parte de la palanquilla es transportada a la planta de laminación de Arequipa, la cual sirve de materia prima para la elaboración de productos laminados en caliente, los cuales son colocados en el mercado del sur del Perú y otra parte exportados al mercado boliviano. Aceros Arequipa, cuenta con una moderna planta de tratamiento de agua para asegurar el uso racional y eficiente de este recurso. Todo ello hace posible que la importación de la principal materia prima (hierro esponja representa en promedio 30%), disminuya por no tener limitantes en cuanto a producción, además de disminuir el costo de venta de la empresa. El restante 70% de la materia prima para la fabricación del acero lo constituye chatarra adquirida a diversos proveedores en el mercado nacional. Adicionalmente cuenta con planes anuales de manejo de residuos sólidos en cada una de las sedes, donde se concretan las actividades de: recuperación, segregación, recolección y transporte de los residuos generados. Esto ha permitido reaprovechar anualmente más de 900 toneladas de residuos domésticos. Cuentan con un convenio con la empresa Construcción y Administración S.A. para la utilización de 250,000 toneladas de escoria siderúrgica, procesada como material alternativo a piedra chancada, para la construcción del tramo 6 del Proyecto Autopista vía Chincha – Ica. b. Inversiones Aceros Arequipa ha realizado importantes inversiones a lo largo de los últimos años a fin de mejorar y de ampliar diversas etapas del proceso productivo, logrando Empresas Corporativas

incrementar considerablemente los ingresos por ventas y reducir los costos de producción. Durante el ejercicio 2015, Aceros Arequipa realizó inversiones por S/ 32 millones, principalmente en mejoras de productividad y mantenimiento. La Compañía sigue manteniendo como objetivos centrales el aumento de la productividad, el desarrollo de nuevos productos, la reducción de costos y gastos, la racionalización en inversiones, además del cuidado del medio ambiente y de la seguridad de los trabajadores. Asimismo, evalua la integración hacia atrás, buscando reemplazar carga metálica e insumos importados por materia prima derivada del mineral de hierro, prioritariamente de origen nacional. Durante el año 2016 espera consolidar las inversiones realizadas durante los últimos años como son: el Nuevo Tren Laminador, la ampliación del centro de distribución de Lima y el nuevo almacén de productos terminados en la planta de Pisco. Respecto a nuevas inversiones, la compañía ejecutará un nivel similar a lo desarrollado durante el 2015. c. Reconocimientos En el ejercicio 2012 la Corporación Aceros Arequipa inició la ampliación del Almacén en Pisco y en Lima, quedando concluida la ampliación del centro de distribución de la sede de Lima a finales del ejercicio 2013. De manera similar, posteriormente se culminaron las obras civiles correspondientes a la planta de Pisco, hecho que determina un manejo más fluido de las operaciones logísticas en dicha planta. El Ministerio de Trabajo – MINTRA, otorgó a Corporación Aceros Arequipa el premio de “Buenas Prácticas Laborales 2012” en la categoría Desarrollo Profesional y Capacitación, en relación a los programas de mejora continua, como son los Círculos de Calidad, el Programa de Sugerencias, Orden y Limpieza, los Equipos de Alto desempeño y los Sistemas Integrados de Gestión. En el 2012 recibió el reconocimiento en la categoría Producción, por sus proyectos de mejora relativos a calidad y medio ambiente como son: “Reducción del revirado de las palanquillas en el horno Bendotti en Planta Arequipa” y “Uso de combustible alternativo en los hornos rotatorios de reducción directa en planta Pisco”; lo mismo que en el 2013, al presentar el proyecto de mejora “Inyección de finos en los colectores de polvos a los hornos de reducción directa en la Planta de Pisco”, el cual tiene un alto impacto en cuanto a reducción de costos y de mejora en aspectos ambientales. Como parte del compromiso adoptado por la empresa de brindar un producto de alta calidad, cuidando cada etapa del proceso productivo, durante el ejercicio 2013 se consolidaron los sistemas integrados de gestión de calidad, medio ambiente y seguridad y salud ocupacional a nivel corporativo Corporación Aceros Arequipa - Diciembre 2015

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en las plantas de Arequipa y Pisco (ambas, certificadas desde el año 1997 con la norma internacional ISO 9001:2008) y la sede de Lima, con todos los certificados en ISO 9001:2008, ISO 14001:2004 y OHSAS 18001. La sede de Lima obtuvo la certificación medio ambiental y de seguridad y salud en el trabajo otorgado por la empresa ABS – Quality Evaluations. En abril del 2014 Aceros Arequipa obtuvo para sus barras de construcción, la certificación Sello Verde Peruano que otorga el Consejo Peruano de Construcción Sostenible (Perú Green Building Council, Perú GBC) a los productos que logran generar un menor impacto al medio ambiente y se rigen bajo estrictas normas internacionales de cuidado ambiental. De esta manera, la empresa se conviertió en la única siderúrgica del país en recibir esta certificación. Por otro lado, desde el año 1993 en forma consecutiva, la Compañía ha venido recibiendo el premio “Reconocimiento a la Gestión de Proyectos de Mejora” otorgado por el Comité de Gestión de la Calidad en la Sociedad Nacional de Industrias – SIN. La empresa tiene como objetivos centrales: el aumento de la productividad, la reducción de costos y gastos, la austeridad en inversiones, además del cuidado del medio ambiente. A la vez, seguirá evaluando la integración hacia atrás, buscando reemplazar carga metálica e insumos importados por materia prima derivada del mineral de hierro, prioritariamente de origen nacional; y reforzará más el servicio hacia sus clientes, fomentando la mejora continua en la calidad de sus productos. 3. Mercado y Posición Competitiva El acero constituye uno de los materiales más importantes y versátiles, cuya relevancia en los sectores construcción, minería, comercio e industria, se confirma a lo largo de cada ejercicio.

La demanda mundial del acero se viene desarrollando frente a un contexto mundial con fuertes contrastes en producción y finalizó el año 2015 con un decrecimiento de 2.40% en relación al año 2014 (1,597.75 millones de TM vs 1,636.96 Empresas Corporativas

millones de TM), lo cual es explicado por el decrecimiento de exportaciones de los países con mayor producción, como China. Los cinco principales países en el mundo que producen acero son: (i) China con 804 MM Tm; (ii) Japón con 105 MM Tm; (iii) EE.UU con 79 MM Tm; (iv) India con 89 MM Tm; y, (v) Rusia con 71 MM Tm.

Con respecto a América Latina los cinco principales productores de acero son: (i) Brasil con 33.26 MM Tm; (ii) México con 18.23 MM Tm; (iii) Argentina con 5.03 MM Tm; (iv) Venezuela con 1.35 MM Tm; y (v) Colombia con 1,21 MM Tm. Luego de Colombia se encuentra Chile con 1,11 MM Tm y Perú con 1.08 MM Tm. A nivel nacional, el potencial de la industria es alto en la medida que el sector construcción presente tendencia creciente, como se registró entre los años 2008 al 2013. Sin embargo, al cierre del 2015, a raíz de: (i) las limitaciones en el desarrollo de proyectos de construcción e infraestructura (inversión pública y privada), que representaron una disminución estimada de 5.3% en relación al año 2014; (ii) la caída de los precios internacionales del acero (-29% en productos largos y -35% en productos planos, respecto al ejercicio 2014 en ambos casos), que generó un panorama de mayores importaciones y menor producción a nivel nacional; y (iii) una tendencia decreciente en el ritmo de crecimiento de la economía en términos generales; son factores que influyeron a la reducción en el ritmo de la industria del acero. El mercado de acero en el Perú es abastecido fundamentalmente por dos empresas locales: Corporación Aceros Arequipa y Empresa Siderúrgica del Perú-Siderperú, siendo ésta última actualmente de propiedad del Grupo Gerdau (Brasil), complementado por un importante número de importadores y distribuidores locales. Los esfuerzos realizados por Aceros Arequipa para incrementar la capacidad instalada permitirán ampliar la gama de productos ofertados por la empresa y generar mayor producción. Corporación Aceros Arequipa - Diciembre 2015

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el valor promedio de venta. En ese sentido, los costos por ventas disminuyeron a S/ 1,811.72 millones a diciembre 2015 (-10.66% en relación a diciembre del 2014), explicado por menores precios de las materias primas y por menores costos por inventario. Con lo cual, el margen bruto fue S/ 476.72 millones vs S/ 437.58 millones al cierre del 2014.

Millones de soles

Al igual que Aceros Arequipa, la empresa Siderperú presentó un decrecimiento en cuanto a niveles de producción durante el año 2015 (-0.89%). El ingreso de nuevas empresas, como es el caso del principal productor de acero en el mundo, Arcelor Mittal, desde el 2009, por medio de la empresa importadora Inkaferro, y de otro importante operador en el mercado internacional, Tata Steel International, han tenido marcada influencia en el desarrollo del mercado del acero en el Perú. El mercado peruano tiene dos grandes líneas de productos: (i) productos largos, los cuales se destinan principalmente a la construcción y, en menor medida, a la industria metalmecánica y a la minería, entre ellos: barras de construcción, alambrón, barras lisas y perfiles; y (ii) productos planos, los cuales están destinados a los sectores de manufactura, de minería y de construcciones metálicas, entre ellos: planchas de acero, bobinas de acero, planchas galvanizadas y bobinas galvanizadas. Alrededor del 70% del acero que se consume a nivel nacional es de tipo largo, siendo 60% del mismo producido localmente. Por otro lado, el acero tipo plano corresponde al 30% del consumo restante, con cerca del 80% de este, de origen importado. En general, las perspectivas del sector industrial nacional del acero para el año 2016, deben presentar una leve recuperación, basada en las inversiones públicas a desarrollar por parte del gobierno nacional y en inversiones privadas. Por otro lado se espera una tendencia decreciente en el dinamismo de la economía china para el 2016, tal como se mostró durante el ejercicio 2015, lo que influiría en la tendencia del mercado mundial.

3,000

25%

2,500

20%

2,000

15%

1,500 10%

1,000

5%

500 0

0% 2010

2011

Ingreso por Venta

2012

2013

Costo de Venta

2014

2015

% Margen Bruto

El volumen de ventas en el 2015 fue de 1,012,000 TM lo que representó un leve incremento de 0.50% respecto al año 2014 (1,007,000 TM), explicado por el ritmo al cual creció el sector construcción (1.7%) durante el ejercicio 2015 y a consecuencia de las medidas adoptadas por el gobierno en cuanto a política fiscal y a política monetaria. En ese sentido el volumen de producción pasó de 939,000 TM al cierre del 2014 a 929,000 TM al cierre del 2015, mostrando un decrecimiento de 1.06%, ocasionado por la parada en el laminador N° 2 por cuarenta días debido a la reparación del horno de calentamiento de palanquillas (luego de ello, se alcanzó el ritmo esperado).

4. Situación Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del 2015. Periodo

2011

2012

2013

2014

2015

I.P.M.

209.4606

208.2217

211.4574

214.5729

220.1306

Fct. Ajuste

1.0509

1.0572

1.0410

1.0259

1.0000

a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia Los ingresos de Aceros Arequipa en el ejercicio del 2015 fueron S/ 2,288.44 millones vs. S/ 2,465.56 millones al cierre del 2014 (a valores constantes), registrando un decrecimiento de 7.18%, ocasionado por una disminución en Empresas Corporativas

Al 31 de diciembre del 2015, los gastos de administración y ventas, mostraron una reducción de 5.83% respecto al ejercicio 2014 (S/ 242.38 millones vs S/ 257.39 millones). Por lo explicado anteriormente, el resultado operacional se incrementó 30.06% (S/ 234.34 millones al cierre del 2015 vs S/ 180.18 millones al 2014). Con lo cual el EBITDA también se incrementó, pasando de S/ 249.41 millones en diciembre del 2014 a S/ 310.04 millones a diciembre del 2015, lo que

Corporación Aceros Arequipa - Diciembre 2015

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Resumen de estados financieros y principales indicadores (En miles de nuev os soles a diciembre del 2015) 2011 Ventas netas

2013

2014

2,289,775

Resultado bruto

488,327

293,582

Resultado operacional

283,037

54,618

49,009

51,015

62,133

Depreciación del ejercicio

2,239,255

2015

2,465,556

2,288,439

414,303

437,576

476,717

167,214

180,182

234,338

69,227

75,702

Flujo depurado

360,434

125,651

229,347

249,409

310,040

Gastos financieros

(42,992)

(37,846)

(48,437)

(45,697)

(38,387)

Resultado no operacional

1,224

59,420

(136,982)

(95,666)

(118,789)

Utilidad neta

209,442

62,473

19,818

69,999

85,740

Total Activos

2,752,010

2,957,622

3,424,242

3,217,304

2,919,993

Disponible

182,663

206,111

264,149

219,541

223,317

Deudores

204,220

283,478

204,347

221,561

235,824

1,189,832

951,905

910,349

781,072

583,473

Ex istencias Activ o Fijo

958,331

1,242,875

1,731,699

1,685,250

1,577,138

1,360,879

1,516,713

1,726,582

1,481,405

1,153,651

967,252

1,077,546

1,319,618

1,031,052

719,174

1,391,131

1,440,909

1,697,660

1,735,900

1,766,342

13.04%

2.39%

7.47%

7.31%

10.24%

9.65%

2.73%

0.89%

2.84%

3.75%

Flujo depurado / Activ os Prom.

15.10%

5.20%

8.35%

8.14%

10.70%

Rentabilidad patrimonial

15.63%

4.41%

1.26%

4.08%

4.90%

Liquidez corriente

1.71

1.40

1.52

1.69

2.33

Liquidez ácida

0.42

0.48

0.56

0.65

1.07

Deuda / Patrimonio

0.98

1.05

1.02

0.85

0.65

Deuda Finan./ Patrimonio

0.70

0.75

0.78

0.59

0.41

Total Pasivos Deuda Financiera Patrimonio Result. Operacional / Ventas Utilidad Neta / Ventas

Deuda Finan./Flujo Depurado

2.68

8.58

5.75

4.13

2.32

% de Deuda de corto plazo

68.21%

68.42%

54.59%

50.69%

40.14%

Ebitda

332,046

105,633

229,347

249,409

310,040

Deuda Financiera / Ebitda

2.91

10.20

5.75

4.13

2.32

Ebitda / Gastos financieros

7.72

2.79

4.73

5.46

8.08

10.13

7.90

5.51

8.96

8.14

Índice de Cobertura Histórica

representa un incremento de 24.31%, que a su vez significó una mejora en la cobertura de gastos financieros en relación al EBITDA (8.08 veces a diciembre del 2015 vs 5.46 veces a diciembre del 2014). Al cierre del 2015, los ingresos financieros disminuyeron 12.98% en relación a diciembre del 2014 (S/ 5.20 millones vs S/ 5.98 millones), por menores intereses por cobrar de facturas, depósitos a plazo, entre otros. Los gastos financieros también tuvieron una tendencia decreciente al cierre del 2015 (S/ 38.39 millones, -16.00%), debido a la disminución de los intereses por obligaciones financieras. Los ingresos no operacionales registraron un incremento de 65.28% (S/ 10.18 millones vs S/ 6.16 millones), explicado por reembolso por gastos de importaciones, reembolso de penalidades, ingresos por arrendamientos, entre otros. Por otro lado, los gastos no operacionales, también registraron un incremento significativo, pasando de S/ 7.15 Empresas Corporativas

2012

2,169,940

millones en diciembre del 2014, a S/ 45.72 millones en diciembre del 2015, explicado principalmente por gastos por desvinculación de trabajadores, en menor proporción por baja de maquinarias y equipos dañados y obsoletos en la planta de Pisco, y por contingencias a raíz de laudo arbitral. La depreciación del sol respecto al dólar americano, está afectando negativamente a Aceros Arequipa desde el ejercicio 2013 debido a que los ingresos se perciben en dólares americanos, una parte importante de los costos de producción están relacionados al dólar estadounidense y el endeudamiento de corto y mediano plazo se encuentra pactado en dicha moneda. En el periodo bajo análisis se registró una pérdida por diferencia en cambio de S/ 53.11 millones (S/ -60.39 millones al cierre del 2014). Al 31 de diciembre del 2015, la utilidad neta fue de S/ 85.74 millones, determinando un incremento de 22.49%, respecto a las utilidades obtenidas al cierre del 2014 (S/ 70.00 millones). Corporación Aceros Arequipa - Diciembre 2015

8

b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera A diciembre del 2015, los pasivos totales fueron de S/ 1,153.65 millones, decreciendo 22.12% respecto al ejercicio anterior (S/ 1,481.41 millones), debido a la disminución de las obligaciones financieras, principalmente las de corto plazo. En menor proporción se debe a la disminución de las cuentas por pagar comerciales (S/ 228.93 millones vs S/ 246.03 millones), a raíz de menores facturas por pagar al exterior, que se encuentran financiadas directamente con proveedores no relacionados, los cuales generan tasas de interés promedio de 4.00% anual. En noviembre del 2014, Aceros Arequipa obtuvo un préstamo del BCP por la suma de US$ 78 millones a mediano plazo para pre cancelar los saldos de los préstamos a mediano plazo que mantenía con el mismo banco, cuyos saldos iniciales fueron de US$ 25 millones y de US$ 60 millones. Dicha operaciones se estructuró en dos tramos, el Tramo I hasta por US$ 53 millones a tasa fija y el Tramo II hasta por US$ 25 millones a tasa variable, a través de 96 cuotas mensuales a partir de la fecha de desembolso, incluido 12 meses de gracia y amortizaciones crecientes. Aceros Arequipa ha pactado cumplir determinadas condiciones entre las cuales se encuentra la generación de flujos suficientes para atender las obligaciones derivadas de los mismos fijándose ciertos indicadores financieros relacionados con ratios de cobertura, apalancamiento y liquidez, que vienen siendo cumplidas. El patrimonio de Aceros Arequipa al cierre del 2015 fue S/ 1,766.34 millones, 1.75% superior respecto al cierre del 2014 (S/ 1,735.90 millones), considerando valores constantes de diciembre 2015. A diciembre del 2015, el ratio de apalancamiento fue de 0.65 veces, disminuyendo respecto al cierre del 2014 (0.85 veces), lo cual reafirma la capacidad que tiene la empresa para afrontar sus obligaciones financieras y financiar sus operaciones. En ese sentido a diciembre del 2015, la deuda financiera disminuyó 30.25% respecto a diciembre del 2014, S/ 719.17 millones vs S/ 1,031.05, a valores constantes de diciembre 2015. En Junta de Accionistas Obligatoria Anual celebrada en marzo del 2016, se acordó que la empresa aplique las utilidades para el pago de dividendos en efectivo, luego de efectuadas las reservas de ley y aquellas que pudieran resultar necesarias para las operaciones de la compañía. Con lo cual la proporción de utilidades a distribuirse anualmente como dividendos en efectivo será de 40% de la utilidad de libre disposición del ejercicio. Además, el Directorio podrá aprobar dos adelantos de dividendo en efectivo a cuenta durante el ejercicio en curso los siguientes casos: (i) por un monto equivalente de hasta 10% de la utilidad de libre disposición proyectada para el Empresas Corporativas

ejercicio en curso, conjuntamente con la aprobación de los estados financieros intermedios al 30 de junio de cada año; y (ii) por un monto equivalente de hasta 24% de la utilidad de libre disposición proyectada para el ejercicio en curso, menos el primer adelanto de dividendo, conjuntamente con la aprobación de los estados financieros intermedios al 30 de setiembre de cada año. El pago de dividendos hasta por un monto equivalente al 40% de la utilidad de libre disposición del ejercicio, menos los adelantos realizados, será sometido a consideración de la Junta Obligatoria Anual a realizarse dentro del primer trimestre del siguiente ejercicio. c. Situación de Liquidez La industria del acero se caracteriza por tener importantes necesidades de capital de trabajo para financiar sus operaciones, ya que sus inventarios representan una importante proporción de los activos corrientes. La administración del riesgo de liquidez implica mantener suficiente efectivo y disponibilidad de financiamiento, a través de una adecuada cantidad de fuentes de crédito comprometidas y de la capacidad de liquidar transacciones principalmente de endeudamiento. Por ello Aceros Arequipa orienta sus esfuerzos para mantener suficientes recursos que le permitan afrontar sus desembolsos, controlando la liquidez a través del calce de los vencimientos de sus activos y de sus pasivos, de la obtención de líneas de crédito y/o manteniendo los excedentes de liquidez, para permitir desarrollar sus actividades normalmente. Al 31 de diciembre del 2015, los activos totales de la Compañía, se redujeron 9.24% en relación al cierre del 2014 (S/ 2,919.99 millones vs S/ 3,217.30 millones), principalmente por la disminución de las existencias relacionadas a menor costo de productos terminados y de existencias por recibir que incluyen bobinas, planchas, chatarra, y suministros diversos importados, pendientes de desaduanar. A pesar de ello, Aceros Arequipa presentó un ratio de liquidez ácida de 1.07 veces al cierre del 2015, mejorando respecto al cierre del 2014 (0.65 veces), explicado por la disminución de las obligaciones financieras. d. Índice de Cobertura Histórica Para completar sus fuentes de financiamiento, en el ejercicio 2012, Aceros Arequipa inscribió un programa de instrumentos de deuda en la SMV, que involucra un monto de emisión en circulación de hasta por US$ 150 millones. En diciembre del 2013, la empresa solicitó acogerse a la ampliación en el plazo de vencimiento para su Segundo Programa de Instrumentos de Deuda (RIGSC 086-2014). Dicho plazo prorroga el vencimiento hasta junio del 2018, el Corporación Aceros Arequipa - Diciembre 2015

9

cual podría involucrar emisiones de hasta por un máximo en circulación de US$ 150 millones. A la fecha, la empresa no ha realizado ninguna emisión en el marco de este Programa. Para el cálculo del Índice de Cobertura Histórico, se ha considerado un posible financiamiento por US$ 50 millones que podría requerir para cubrir sus operaciones a corto plazo y/o de reestructuración de deuda. A diciembre del 2015, el Índice de Cobertura fue 8.14 veces, inferior a lo registrado en el período anterior (8.96 a diciembre del 2014), a pesar de haber disminuido la deuda financiera. Dicho incremento se explica por haber concentrado deuda a un costo mayor relativo. Las inversiones realizadas en planta, han permitido aprovechar economías de escala, registrar un nivel de

Empresas Corporativas

ventas creciente y obtener mejores márgenes de rentabilidad. Capacidad de cobertura de deuda 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0

12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2010 EBITDA

2011

2012 D. Financiera

2013

2014

2015

Índice de Cobertura

Corporación Aceros Arequipa - Diciembre 2015

10

DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS Al 31 de diciembre del 2015 Denominación Acciones Suscritas: Valor nominal: Capitalización bursátil: Frecuencia de negociación: Precio promedio: Utilidad por acción:

Acciones Comunes 941,875,171 S/ 1.00 S/ 452,100,082 52.38% S/ 0.442 S/ 0.077

Acciones de Inversión 200,935,704 S/ 1.00 S/ 54,051,704 71.43% S/ 0.256 S/ 0.077

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES COMUNES DE CORPORACIÓN ACEROS AREQUIPA S.A. EN EL MERCADO BURSATIL

4.50

30

4.00

Millones de S/.

25

3.50 3.00

20

2.50

15

2.00 1.50

10

1.00

5

0.50 0.00

0 D10

M

J11

S

D11

M

J12

S

D12

M

J13

S

D13

Monto Neg.

M

J14

S

D14

M

J15

S

D15

Prec. Prom. Mens.

Millones de S/.

COMPORTAMIENTO DE LAS ACCIONES DE INVERSION DE CORPORACIÓN ACEROS AREQUIPA EN EL MERCADO BURSATIL 40

4.0

35

3.5

30

3.0

25

2.5

20

2.0

15

1.5

10

1.0

5

0.5

0

0.0 D10

M

J11

S

D11

M

J12

S

D12

Monto Neg.

Empresas Corporativas

M

J13

S

D13

M

J14

S

D14

M

J15

S

D15

Prec. Prom. Mens.

Corporación Aceros Arequipa - Diciembre 2015

11