Jr. San Martín 864, Piso 7 Miraflores, Lima 18 Perú Telf. 446 6193
FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO
Leasing Total S.A. Sesión de Comité Nº 34/2010: 05 de noviembre del 2010 Información financiera al 30 de junio del 2010
Analista: Mariena Pizarro D.
[email protected]
Leasing Total S.A. (“Leasing Total”) inició operaciones en abril de 1998, habiéndose especializado desde un principio en el financiamiento de maquinaria y equipos de movimiento de tierra, de equipos industriales y de unidades de transporte para pequeñas y medianas empresas proveedoras de servicios a grandes corporaciones de importantes sectores económicos (construcción y minería). La compañía pertenece al Grupo Progreso de Chile, cuyo principal activo es Servicios Financieros Progreso S.A. (antes, Leasing Progreso S.A.), empresa dedicada a realizar operaciones de arrendamiento financiero, factoring y otorgar préstamos de consumo en Chile.
Clasificaciones Vigentes Solvencia Tercera Emisión del Primer Programa de Bonos Leasing Total Primera Emisión del Segundo Programa de Bonos Leasing Total Segunda Emisión del Segundo Programa de Bonos Leasing Total Tercera Emisión del Segundo Programa de Bonos Leasing Total Cuarta Emisión del Segundo Programa de Bonos Leasing Total Perspectivas
FUNDAMENTACION La categoría de clasificación de riesgo otorgada a los instrumentos financieros de Leasing Total se sustentan en: La estructura y la calidad crediticia de sus colocaciones, con niveles de morosidad que se ubican entre los más bajos del sistema financiero y en una alta participación de clientes calificados en categoría Normal. La experiencia con que cuenta en el negocio financiero, pues desde el inicio de sus operaciones ha otorgado financiamiento de maquinaria y de equipos de movimiento de tierra, de equipos industriales y de unidades de transporte para pequeñas y medianas empresas que proporcionan servicios a grandes corporaciones que, principalmente, se desenvuelven en los sectores de construcción, minería y servicios (agua, electricidad, telecomunicaciones). La calidad del servicio ofrecido a sus clientes, sustentado en la especialización que ha logrado y en los convenios comerciales con los proveedores de los bienes que financia. Su participación en el mercado de capitales con la emisión de bonos de arrendamiento financiero, con los beneficios que ello implica en términos de crecimiento de colocaciones y de estructura de fondeo. El respaldo patrimonial de sus accionistas, confirmado por la capitalización de resultados acumulados, aportes
A AAAAAAAAAAPositivas
de capital, y la experiencia acumulada en el negocio de arrendamiento financiero. La contratación de líneas de financiamiento locales y del exterior, en condiciones que permiten mejorar el calce con sus operaciones activas, principalmente, en términos de moneda y plazo.
Indicadores financieros
En miles de nuevos soles de junio del 2010 Dic.2008 Total Activos (incl. Contingentes) 61,604 Colocac. Vigentes netas 59,785 Pasivos exigibles 50,646 Patrimonio 10,958
Dic.2009 59,824 60,286 44,044 15,100
Jun.2010 64,724 60,079 49,314 15,238
4,029 2,961 264 543
4,746 3,848 15 591
2,717 2,008 152 479
Morosidad Déficit Provisiones vs. Patrimonio
0.05% -4.43%
0.61% -0.89%
0.72% -1.08%
Tolerancia a pérdidas Apalancamiento
17.75% 3.75
26.26% 2.99
23.94% 3.10
1.88 1.35
4.48 1.22
1.35 1.29
2.19% 1.11% 4.96% 6.07%
1.50% 0.99% 4.73% 6.41%
2.37% 1.61% 6.62% 6.72%
Ranking en colocac. vigentes
4/5
‘3/4
1/2
Nº de sucursales Nº de empleados
1 17
1 14
1 14
Resultado Operac. Bruto Gastos de apoyo y deprec. Provisiones por colocac. Resultado neto
Liquidez básica/Pasivos Posición cambiaria Resul. operac. neto/Activos prod. Utilidad Neta/Activos prod. Utilidad Neta/Capital Gastos de apoyo/Activos prod.
*Las cifras han sido ajustadas a soles constantes de junio del 2010
La categoría de riesgo asignada también ha tomado en cuenta factores adversos como: El menor ritmo de crecimiento de las colocaciones, a consecuencia de los efectos desfavorables de la crisis financiera en la economía nacional y en la demanda de créditos. El incremento del nivel de morosidad de la cartera y el deterioro en la calidad crediticia de los clientes, producido a raíz del comportamiento de un reducido número de clientes que se ha visto afectado por la crisis. El riesgo que podría presentarse al atender negocios donde no cuenta con la especialización del caso. El efecto de la coyuntura por la que atraviesa el tipo de cambio en sus resultados, pues sus operaciones están denominadas mayoritariamente en moneda extranjera, y han determinado el registro de importantes montos por pérdida cambiaria en el periodo. Leasing Total ha consolidado su participación en el segmento que atiende gracias a la experiencia con que cuenta y a las condiciones en que se estructuran los contratos de arrendamiento financiero, los cuales se adecuan a las necesidades de sus clientes. Ello sumado a la calidad del servicio ofrecido, ha permitido el crecimiento de sus colocaciones y ampliar su base de clientes, con efecto favorable en la diversificación de la cartera. Sin embargo, cada vez enfrenta mayor nivel de competencia por parte de instituciones bancarias que están teniendo una participación más activa en el negocio de arrendamiento financiero. Esto sumado a los efectos adversos de la crisis financiera internacional 2008-2009, han determinado que el ritmo de crecimiento de las colocaciones de Leasing Total se contraiga a un menos de 5% de crecimiento anual. Ello también se ha reflejado en un incremento del índice de morosidad de la cartera crediticia (0.72% a junio del 2010) y una disminución de la cartera crediticia calificada en categoría Normal (92.6% a junio del 2010). No obstante, la
INSTITUCIONES FINANCIERAS
calidad de la cartera de créditos de Leasing Total es una de las mejores en el sistema financiero nacional. La estructura organizacional de la institución se está adecuando paulatinamente a los estándares de la industria financiera, que a pesar que pueden implicar un incremento de los gastos operativos, permite un manejo más eficiente de sus operaciones, a la vez que desconcentra las responsabilidades que había asumido la Gerencia General. Para enfrentar la mayor competencia de mercado, Leasing Total tiene a su favor su experiencia en el negocio en que se desempeña, así como el respaldo de su accionista, plasmado en el conocimiento del negocio adquirido por su operación en el mercado chileno, así como patrimonialmente, puesto de manifiesto con aportes de capital y por el compromiso de capitalización de utilidades. Con dichos fondos, así como con los obtenidos mediante la emisión de bonos de arrendamiento financiero en el mercado de capitales y los préstamos obtenidos de instituciones financieras nacionales y del exterior, Leasing Total asegura sus requerimientos de fondeo para el mediano plazo y así lograr adecuados calces con sus colocaciones. PERSPECTIVAS Leasing Total presenta perspectivas positivas de operación en el mediano plazo, en base a la calidad de sus colocaciones y a su conocimiento del negocio, con lo que está ampliando su base de clientes, por lo que estaría en mejor capacidad de afrontar la competencia en el negocio de arrendamiento financiero y el deterioro de la calidad de la cartera crediticia que se ha observado en los últimos periodos. Así como en el control de la calidad de la cartera crediticia, la institución debe poner énfasis en continuar con el crecimiento eficiente de sus colocaciones y generar una estructura operativa y financiera que se adecua a sus necesidades y le permita mantener sus indicadores de rentabilidad, endeudamiento y eficiencia controlados.
Leasing Total – Junio 2010
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1. Descripción de la Empresa Leasing Total opera desde abril de 1998 como empresa especializada en arrendamiento financiero, habiendo decidido no realizar operaciones de arrendamiento operativo. Las operaciones de la institución están apoyadas en el profundo conocimiento de los sectores en donde se desenvuelve, así como en un servicio eficiente, ágil y rápido, lo que ha permitido un continuo crecimiento de su cartera de colocaciones. En setiembre del 2008, la Junta General de Accionistas de Leasing Total aprobó la constitución de una empresa subsidiaria dedicada a realizar operaciones de factoring denominada Factoring Total S.A., habiéndose recibido la autorización de organización por parte de la SBS en agosto del 2009. a. Propiedad Leasing Total pertenece al Grupo Progreso de Chile, cuyos principales propietarios son el Sr. Juan Pablo Díaz Cumsille, el Sr. Patricio Navarrete Suárez y la familia Díaz Cumsille, siendo los dos primeros, Presidente y Director de Leasing Total, respectivamente, desde que la institución inició operaciones. Uno de los principales activos del Grupo Progreso es Servicios Financieros Progreso S.A., empresa dedicada a realizar operaciones de arrendamiento financiero, factoring y préstamos respaldados con cesión de activos en Chile. Además, el grupo participa en otras empresas que operan en los sectores construcción, inmobiliario y servicios de mantenimiento de maquinaria en su país de origen. La propiedad de Leasing Total se da a través de Inversiones Invernadic S.A., empresa domiciliada en el Perú. Accionistas Inversiones Invernadic S.A. Juan Pablo Díaz Cumsille Total
% 99.99 0.01 100.00
A junio del 2010, el capital social de Leasing Total estuvo conformado por 144,589 acciones cada una de valor nominal de S/. 100. Durante el último año y medio, el capital social de la compañía se ha incrementado en 36.4%, como resultado del 100% de las utilidades de libre disposición obtenidas en los ejercicios 2008 y 2009 (S/. 503.1 mil y S/. 520.2 mil, respectivamente), así como del aporte de US$ 1 millón requeridos para la constitución de Factoring Total S.A. b. Estructura administrativa El Directorio de Leasing Total está conformado por seis miembros, de los cuales uno es Director independiente y los otros cinco son directores vinculados a los accionistas.
INSTITUCIONES FINANCIERAS
En Junta Universal de Accionistas del 03 de febrero del 2010 se aprobó la conformación del Directorio para el periodo 2010-2013. La conformación del Directorio ha mostrado muy poca variación desde el inicio de operaciones de la institución, otorgando ello estabilidad en el proceso de toma de decisiones y seguimiento de políticas estratégicas. Directorio Presidente: Directores:
Directores Suplentes:
Juan Pablo Díaz Cumsille Patricio Navarrete Suárez Jeannette Escandar Sabeh David Núñez Molleapasa Guillermo Palomino Bonilla Luccia Reynoso Paz Ana María Díaz Cumsille Carmen Navarrete García Miguel Díaz Cumsille
Para acompañar el crecimiento de sus operaciones y que éstas se desarrollen de manera ordenada y eficiencia, Leasing Total ha redefinido su estructura orgánica, dándole nivel gerencial a Áreas que anteriormente se desempeñaron como Jefaturas y que ahora agrupan diversas funciones, tales como la Gerencia Comercial, creada en febrero del 2008, y la Gerencia Financiera, creada en mayo del 2010, con lo que además, se ha reducido la concentración de funciones en la Gerencia General. Administración Director Gerente General: Gerente Comercial: Gerente Financiero: Asesoría Legal: Contador General: Auditoría Interna:
David Núñez Molleapasa Francisco Bustamante Nicholson Eduardo Lora Mercado Silvia Ruíz Sandoval Arturo Sánchez Mancilla Carlos Zapata Ochoa
2. Negocios Desde el inicio de sus operaciones, Leasing Total se dedica a brindar facilidades de arrendamiento financiero a pequeñas y medianas empresas que prestan servicios a grandes corporaciones. Los principales sectores económicos en que se desenvuelven estas empresas son los de construcción, minería y servicios, lo que determina que los principales activos financiados sean maquinarias y equipos de movimiento de tierras, y unidades de trasporte pesado y liviano. Leasing Total se caracteriza por brindar un servicio ágil, rápido y especializado, que tienes como una de sus bases una relación estrecha con los proveedores de los bienes que financia. A junio del 2010, Leasing Total mostró un saldo de 530 contratos, de los cuales 406 han sido destinados al Leasing Total – Junio 2010
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financiamiento de unidades de transporte terrestre y 39 contratos a maquinaria y equipos de movimiento de tierras. El saldo, 55 contratos corresponden a financiamiento de maquinaria y equipo industrial, equipos médicos, inmuebles y equipos electrónicos. El nivel de operaciones de Leasing Total se ha ido incrementando paulatinamente como resultado de las políticas comerciales de la institución que buscan aprovechar el positivo desempeño económico del país y el crecimiento de la demanda crediticia que éste genera, pues incluso durante la crisis 2008-2009, se ha logrado incrementar el número de contratos colocados. Este crecimiento se ha dado con políticas conservadoras de riesgo crediticio, sobreendeudamiento y dispersión, lo cual se plasma en el monto promedio por contrato otorgado, que fluctúa alrededor de US$ 40 mil, así como en la menor concentración entre los primeros 20 clientes, que ha disminuido desde niveles superiores a 70% en el 2005 a 28.4% en junio del 2010. Monto promedio por Contrato (S/. miles)
Número de Contratos
175
600
150
500
125
400
100
300
75
Municipales de Ahorro y Crédito (“CMACs”), 10 Cajas Rurales de Ahorro y Crédito (“CRACs”), 10 Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Micro Empresa (“EDPYMES”) y 2 Empresas de Arrendamiento Financiero. Además existen entidades no reguladas, como ONGs, que ofrecen financiamiento de crédito y las Cooperativas de Ahorro y Crédito (“COOPACs”) en un número significativo. Jun.2010 Activos Cart.Bruta Bancos 152.606 99.545 Financieras 4.926 4.242 CMACs 9.882 7.452 CRACs 2.013 1.508 EDPYMES 1.004 837 Leasing 117 109 TOTAL 170.548 113.693
Vigentes 96.687 3.989 6.848 1.397 779 107 109.807
Problema* 2.859 253 604 111 58 3 3.886
Provisiones 3.747 306 588 96 56 2 4.794
Depositos 102.911 1.366 7.241 1.453 0 0 112.971
Patrimonio 14.997 767 1.405 266 225 32 17.693
* Vencida + Refinanciada + Reestructurada
El sistema financiero nacional presenta una concentración importante, con los cuatro principales bancos del país (Banco de Crédito, BBVA Continental, Scotiabank e Interbank) reportando a junio del 2010, 73.3% de la cartera bruta de colocaciones directas, 77.3% de los depósitos totales y 68.3% del patrimonio del sistema (77.1% de la cartera bruta de colocaciones directas, 78.9% de los depósitos totales y 67.5% del patrimonio al cierre del 2009).
200
50 25
100
-
Dic.02 Dic.03 Dic.04 Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Dic.09 Jun.10
S/. MM 120,000 100,000
Sistem a Financiero Local - Cartera Bruta de Colocaciones Directas Bancos CMACs EDPYMES
Financieras CRACs Leasing
80,000
La concentración por sector económico atendido y por tipo de bien financiado se sustenta en su estrategia de negocios basada en el sólido conocimiento adquirido, no solo por el tiempo de operación de la institución y la vinculación comercial con los proveedores de los bienes que financia, sino también al apoyarse en el conocimiento y en la experiencia que han logrado sus accionistas en una operación similar en el mercado chileno. Ello está acompañado del énfasis puesto en la calidad de atención al cliente y en un servicio personalizado, rápido y ágil mostrado en el otorgamiento de las facilidades crediticias. Leasing Total atiende a sus clientes a través de su única oficina ubicada en la ciudad de Lima (distrito de Miraflores), y cuenta con cuentas corrientes activas en distintas instituciones financieras para el abono de las cuotas de los financiamientos otorgados.
3. Sistema Financiero Peruano Al 30 de junio del 2010, el sistema financiero peruano estuvo compuesto por 15 Bancos, 9 Financieras, 13 Cajas INSTITUCIONES FINANCIERAS
60,000 40,000 20,000 0 DIC.2005 DIC.2006 DIC.2007 DIC.2008 DIC.2009 Jun.2010
En el primer semestre del 2010, se observó una recuperación en el dinamismo del sistema financiero local, aunque aún por debajo de los niveles reportados antes de la crisis financiera internacional, con un crecimiento de la cartera bruta de colocaciones directas de 5.0% respecto a diciembre del 2009 (frente al crecimiento de 8.7% para todo el ejercicio 2009), particularmente impulsado por la banca (crecimiento de 5.3%), ante la mayor actividad económica local y mundial y las expectativas de mayor crecimiento de la economía para el 2010. La estructura de las colocaciones por tipo de crédito de la banca se mantuvo relativamente estable, teniendo los créditos comerciales una participación por encima de 60%, seguido por los de consumo, que mantienen una participación de 17.3% a junio del 2010.
Leasing Total – Junio 2010
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S/. MM 120,000 100,000 80,000
Cartera Bruta de Colocaciones Directas - Sistema Bancario Hipotecarios Consumo MES Comerciales
en la inflación, así como la entrada de capitales especulativos y una mayor revaluación del Nuevo Sol. Sistem a Financiero Local - ROE 50%
Bancos CRACs Financieras
60,000
40%
40,000
CMACs EDPYMES
30%
20,000
20%
0 2005
2006
2007
2008
2009
Jun.2010
10%
La cartera problema (vencida, refinanciada y/o reestructurada) continuó con la tendencia creciente observada en el periodo previo (+13.6% a junio del 2010 y +44.7% al cierre del 2009), particularmente en las entidades no bancarias, al concentrar estas entidades sus créditos en los segmentos más golpeados por la crisis, de microempresa y de consumo, junto a una situación de mayor “sobreendeudamiento” en el sector y aún existentes debilidades en los sistemas crediticios, de seguimiento y de control interno. La banca en cambio mostró un deterioro más moderado (+13.7%) al asignar la mayor parte de su cartera a empresas grandes (créditos comerciales), que han mostrado en gran medida una mejora en su solvencia financiera y en sus resultados, a partir de importantes esfuerzos en el logro de eficiencias operativas durante la crisis junto a menores gastos financieros por la disminución en sus tasas de interés. Morosidad Global 16.0%
Bancos CMACs EDPYMES SISTEMA
14.0% 12.0%
Financieras CRACs Leasing
10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% DIC.2005 DIC.2006 DIC.2007 DIC.2008 DIC.2009 Jun.2010
Paralelo a esta recuperación de la economía y del crecimiento en el sistema financiero, se observó a junio del 2010 una recuperación en la rentabilidad de este último, con un ROE anualizado de 22.4% frente a 20.1% a diciembre del 2009, principalmente impulsadas por los resultados de la banca y de las financieras, con incrementos en la utilidad neta de 6.7% y de 218.0% respecto a junio del 2009. Las perspectivas para el segundo semestre del 2010, plantean un crecimiento de la economía menor al observado en el primer semestre, junto a mayores costos financieros relativos, determinados por el aumento en las tasas de referencia y en los niveles de encaje por parte del BCR, como respuesta en su política destinada a frenar un aumento
INSTITUCIONES FINANCIERAS
0% DIC.2005 DIC.2006 DIC.2007 DIC.2008 DIC.2009 Jun.2010
La cartera de arrendamiento financiero registrada por el sistema financiero nacional a junio del 2010 ascendió a S/. 16,578 millones, que en términos monetarios significa una contracción de 0.3% respecto a lo registrado al cierre del 2009 por el efecto del apreciación del Nuevo Sol en el periodo, pues al considerar su desempeño en dólares, moneda en que éstos son pactados, se observa un crecimiento de 3.4% en el periodo. El mercado de empresas de arrendamiento financiero está tendiendo a diversificar sus operaciones y disminuir la especialización en este tipo de negocio, pues Con la conversión de América Leasing en Amérika Financiera, desde mayo del 2010, y la absorción por fusión de Citileasing y Credileasing por sus matrices, Citibank del Perú y el BCP, respectivamente, el número de entidades especializadas se ha reducido a Leasing Total, Mitsui Masa, y desde agosto del 2010, Leasing Perú, del Grupo Bancolombia. Las operaciones de arrendamiento financiero son otorgadas principalmente para financiar la adquisición de maquinaria y equipo industrial, de unidades de transportes, y de maquinaria y equipos de movimiento de tierra, los cuales en conjunto concentran 85% del número de contratos vigentes a junio del 2010 y 60% del monto involucrado. Dado que las empresas tomadoras de estos productos están vinculadas a los sectores económicos de servicios y construcción, su comportamiento ha sido favorable en línea con la tendencia creciente de la producción interna de estos sectores, que son los que han impulsado el crecimiento del PBI nacional.
4. Situación Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras
Leasing Total – Junio 2010
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Asimismo, se mantiene la calidad de la cartera crediticia, que es una de las mejores del sistema financiero nacional, con un ratio de morosidad de 0.72% a junio del 2010 y un porcentaje de cartera calificada en categoría Normal de 92.6%, habiendo revertido el ligero deterioro observado en el primer trimestre del año (en que se registró una mora de 1.81%). La cartera calificada en categoría CPP incrementó su participación en la cartera total de la institución, pasando a 4.8% del total, mientras que la cartera pesada (“Deficiente”, “Dudoso” y “Pérdida”) se incrementó a 2.6%, respecto a las cuales se realiza un proceso más exhaustivo de monitoreo y seguimiento. Con el incremento del índice de morosidad y del porcentaje de cartera calificada en CPP o como cartera pesada, el requerimiento de provisiones por riesgo de incobrabilidad ha sido mayor, ya sea para mantener el saldo de provisiones (que se incrementó en 18.4% respecto a diciembre del 2009), como por requerimientos para castigos de cartera vencida y 100% provisionada. El saldo de provisiones registrados por la institución a junio del 2010 permitió una cobertura de 138.75% de la cartera.
contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de junio del 2010. a. Calidad de Activos Leasing Total ha mostrado un importante crecimiento en su cartera de colocaciones, principalmente en el periodo 20072008, en que las colocaciones se duplicaron con respecto a lo registrado al cierre del ejercicio 2006, con un crecimiento de 189.9%, e incluso mejor, +238.0% al considerar la cartera en moneda extranjera (en la que son otorgados los créditos). El efecto de la crisis financiera internacional surgida a fines del 2008 en la demanda crediticia y en la situación económica nacional, no permitió que en el ejercicio 2009 se muestre el mismo ritmo de colocaciones, con un saldo de cartera solo 3.9% superior al del cierre del 2008 expresado en dólares y 0.7% en soles ajustados. Similar situación se observó en el primer semestre del ejercicio 2010, en que la cartera de colocaciones se incrementó en 4.4% con respecto al cierre del 2009, expresado en dólares, pero que al considerar el efecto de la inflación y la revaluación del periodo, determina que el saldo de la cartera disminuya en 0.2%. A junio del 2010, la cartera de colocaciones directas bruta ascendió a S/. 59.3 millones (US$ 21.0 millones). Para afrontar la coyuntura de los últimos dos ejercicios, así como la mayor competencia de mercado surgida a partir de una participación más activa de las entidades bancarias y financieras en el negocio de arrendamiento financiero, Leasing Total ha mantenido una política prudencial de colocaciones, que le ha permitido mantener las características de su cartera en similares condiciones a las de los últimos periodos, tales como: monto promedio de contrato, que fluctúa alrededor de US$ 40 mil; tipo de bienes financiados; sectores económicos en los que operan los principales clientes; y tendencia hacia la desconcentración de la cartera entre sus principales clientes.
b. Solvencia Desde el inicio de las operaciones de Leasing Total, las principales fuentes de fondeo de sus colocaciones fueron el aporte patrimonial de los accionistas y el flujo de caja generado por la propia operación. Además, la institución cuenta con líneas de financiamiento de instituciones financieras nacionales (Cofide) e internacionales (Corporación Interamericana de Inversiones (IIC), miembro del Grupo Banco Interamericano de Desarrollo), y, desde fines del ejercicio 2006, con los fondos captados mediante la emisión de bonos de arrendamiento financiero.
Riesgo de la Cartera de Colocaciones
Pérdida Potencial Venc./Cartera Bruta Venc.+Reestr+Refin./Coloc.+Conting. Venc.+Reestr.+Refin.-Prov./Coloc.+Conting. Generación total/Prov. Prov./Venc.+Reest. Venc.-Prov./Patrimonio Activo Fijo/Patrimonio Estructura de la Cartera Normal CPP Deficiente Dudoso Pérdida
INSTITUCIONES FINANCIERAS
Dic.2007 0.06% 0.12% 0.12% -0.68% 53.13% 659.09% -2.29% 1.96%
Dic.2008 0.02% 0.05% 0.05% -0.81% 431.25% 1766.67% -4.43% 7.26%
Dic.2009 0.30% 0.61% 0.60% -0.22% 6360.40% 136.69% -0.89% 7.56%
Jun.2010 0.35% 0.72% 0.70% -0.27% -415.11% 138.75% -1.08% 7.09%
Dic.2008 0.21% 0.25% 0.59% -0.71% -656.25% 219.03% -7.91% 5.90%
Sistema Dic.2009 1.03% 1.11% 3.02% 1.34% 632.27% 55.71% -2.41% 13.23%
Jun.2010 1.16% 2.31% 2.28% 0.86% -342.46% 62.15% 2.98% 4.08%
100.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
99.1% 0.3% 0.6% 0.0% 0.0%
96.3% 2.1% 1.6% 0.0% 0.0%
92.6% 4.8% 2.4% 0.1% 0.0%
94.1% 5.0% 0.5% 0.4% 0.0%
88.6% 6.7% 4.3% 0.4% 0.0%
85.4% 10.7% 2.3% 1.4% 0.2%
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Para sus operaciones de mediano plazo, la institución recurre a la emisión de bonos de arrendamiento financiero en el mercado de capitales peruano y a la adquisición de deuda de instituciones financieras locales y del exterior, los cuales son pactados en moneda y plazos adecuados a las condiciones de los créditos otorgados por la institución (dólares y a un plazo promedio de 3 años, respectivamente).
La emisión de bonos de arrendamiento financiero no solo se ha convertido en su principal fuente de fondeo actual, sino que permiten un calce adecuado con sus colocaciones en términos de plazos (3 años) y moneda (dólares americanos). A junio del 2010, el saldo en circulación de los bonos de arrendamiento financiero ascendió a S/. 29.7 millones, correspondientes al Primer y Segundo Programa de Bonos. Actualmente, la institución está en proceso de inscripción de un Tercer Programa de Bonos, que está vez involucrará US$ 30 millones (US$ 10 millones el Primer Programa, y US$ 20 millones el Segundo Programa), debido a las perspectivas de crecimiento de la institución. Leasing Total cuenta con suficiente respaldo patrimonial para el desarrollo de sus operaciones, que se plasma en un ratio de capital global de 32.31% (3.10 veces de apalancamiento sobre el patrimonio efectivo), que se ubica por encima de los requerimientos normativos mínimos (9.5%). Este respaldo se ha fortalecido con el aporte de capital realizado a fines del ejercicio 2009, por US$ 1 millón destinados a la constitución de su subsidiaria especializada en factoring, y con la capitalización del 100% de las utilidades de libre disposición obtenidas en el ejercicio 2009, por S/. 520.2 mil.
d. Rentabilidad y Eficiencia El crecimiento de la cartera de colocaciones de Leasing Total ha estado acompañado por una tendencia creciente en sus ingresos financieros (conformados por intereses y comisiones de la cartera crediticia), aunque en los últimos periodos, el ratio de crecimiento ha sido menor debido al menor ritmo al que se ha venido incrementado la cartera crediticia. En el ejercicio 2009, los ingresos financieros, expresados en moneda extranjera, registraron un crecimiento de 33.0% respecto al ejercicio anterior (32.0% como promedio anual en los últimos dos años), mientras que en el primer semestre del 2010, el ratio de crecimiento fue de 16.7% con relación a lo obtenido en el mismo periodo del 2009, pasando de US$ 1.28 millones a US$ 1.38 millones, respectivamente. Debido al comportamiento cambiario, al expresar los ingresos financieros en moneda nacional ajustada a valores constantes, se registra un crecimiento de 6.9%. Adicionalmente, la institución ha obtenido ingresos por servicios financieros netos por S/. 247 mil, que a pesar de ser menores que los del ejercicio anterior (–19.2% en soles ajustados y –11.8% expresado en dólares). Los gastos financieros han sido menores que en el periodo anterior, no solo por el menor diferencial de cambio, sino también por las mejores condiciones a las que ha sido asumido la deuda financiera de la institución (–19.1% en conjunto). Al conjugar ambos efectos, la utilidad operacional bruta se incrementó en 24.3% en el primer semestre del 2010
c. Liquidez Leasing Total opera con niveles de liquidez holgados, provenientes de la amortización de las facilidades crediticias otorgadas, lo que permite cubrir adecuadamente sus requerimientos operativos de corto plazo, y en el caso de tener requerimientos puntuales, cuenta con líneas aprobadas de instituciones financieras nacionales y con la facilidad de tomar préstamos de corto plazo de sus accionistas. El saldo de fondos disponibles representó 5.1% del total de pasivos exigibles de la institución (que incluyen créditos contingentes), nivel que se ha mantenido estable en los últimos tres años (que en promedio fue de 5.8%).
Indicadores de Adecuación de Capital, riesgo de iliquidez y posición cambiaria
Adeucación de Capital Tolerancia a Pérdidas Endeudamiento Económico Endeudamiento Contable Riesgo de Iliquidez y Posición Cambiaria Liquidez básica sobre pasivos Liquidez corto plazo sobre Pasivos Liquidez mediano plazo sobre Pasivos Descobertura en US$ / Pat. Eco.
INSTITUCIONES FINANCIERAS
Dic.2007
Dic.2008
Dic.2009
Jun.2010
Dic.2008
Sistema Dic.2009
Jun.2010
24.96% 3.01 3.11
17.75% 4.63 4.62
26.26% 2.81 2.96
23.94% 3.18 3.25
14.37% 5.96 6.36
24.92% 3.01 3.33
27.50% 2.64 2.70
42.65 0.24 0.06 0.97
1.88 -0.38 0.35 1.35
4.48 -0.31 1.65 1.22
1.35 -0.01 0.43 1.29
Leasing Total – Junio 2010
7
respecto al mismo periodo del 2009, ascendiendo a S/. 2.72 millones, con lo cual se cubre holgadamente sus requerimientos para gastos operativos y para provisiones por riesgo de incobrabilidad, los cuales incluso han sido mayores en línea con el mayor nivel de operaciones que la institución está registrando paulatinamente. La utilidad neta obtenida en el primer semestre del 2010 ascendió a S/. 479 mil, superior a la registrada a junio del 2009 de S/. 61 mil, con lo que se recuperan los niveles de rentabilidad de periodos anteriores.
MM S / .
Ing. Financieros
Res. Oper. Neto
Utilidad Neta
8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 -1,000 2004
2005
2006
2007
2008
2009
1S09
1S10
Indicadores de Rentabilidad y Eficiencia Operativa Dic.2007
Dic.2008
Dic.2009
Jun.2010
Dic.2008
Sistema Dic.2009
Jun.2010
Rentabilidad Utilidad Neta/Ing.Financieros Mg.Operc.Financ./Ing.Financieros Resul. Operac. neto / Activos Prod. Resul. Operac. neto / Capital ROE
-1.8% 61.3% -0.5% -1.2% -0.7%
9.3% 58.0% 2.2% 9.7% 5.0%
7.9% 54.2% 1.5% 7.2% 3.9%
12.3% 63.2% 2.4% 9.8% 6.3%
13.6% 43.7% 2.3% 20.4% 9.0%
3.2% 41.8% 1.0% 6.4% 1.4%
17.4% 69.0% 1.0% 4.0% 8.2%
Eficiencia Operacional Gtos. Apoyo y Deprec./ Activos Produc. Gtos. Apoyo y Deprec./ Utilid. Oper. Bruta Gdtos. Personal / Activos Produc. Gtos. Generales / Activos Produc. Gtos. Personal / No. de Empleados (MS/.) Gtos. Generales / No. de sucurs. (MS/.)
11.0% 104.7% 3.8% 6.0% 78.3 1,763.8
6.1% 73.5% 3.1% 2.4% 89.8 1,187.1
6.4% 81.1% 3.1% 3.1% 132.1 1,856.0
6.7% 73.9% 3.3% 3.2% 140.6 1,896.6
1.6% 41.8% 0.5% 1.0% n.d. n.d.
7.9% 72.0% 2.8% 4.9% n.d. n.d.
1.5% 60.3% 0.8% 0.7% n.d. n.d.
DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS 1. Primer Programa de Bonos – Leasing Total Que involucra un monto de emisión de hasta US$ 10 millones en Bonos de Arrendamiento Financiero, respaldados en 100% por flujos dinerarios generados por los contrataos de arrendamiento financiero financiados mediante la emisión de los bonos. Su plazo de emisión venció en setiembre del 2008. Bajo este Programa se han realizado las siguientes emisiones: Emisiones Vigentes
Fecha de Emisión
Monto Autorizado
Monto en Circulación
Plazo
Tasa de interés
Primera – Serie A Segunda – Serie A Tercera – Serie A
27/10/2006 24/08/2007 14/12/2007
US$ 3’000,000 US$ 4’000,000 US$ 3’000,000
Cancelado Cancelado US$ 500,000
3 años 3 años 3 años
7.25% 7.28% 6.90%
2. Segundo Programa de Bonos – Leasing Total Que involucra un monto de emisión de hasta US$ 20 millones en Bonos de Arrendamiento Financiero, respaldados en 100% por flujos dinerarios generados por los contrataos de arrendamiento financiero financiados mediante la emisión de los bonos. Su plazo de emisión venció en setiembre del 2010. Bajo este programa se han realizado las siguientes emisiones: Emisiones Vigentes
Fecha de Emisión
Monto Autorizado
Monto en Circulación
Plazo
Tasa de interés
Primera – Serie A Segunda – Única Tercera – Serie A Tercera – Serie B Tercera – Serie C Cuarta – Serie A
12/09/2008 03/04/2009 09/07/2009 19/11/2009 18/03/2010 16/07/2010
US$ 5’200,000 US$ 800,000 US$ 1’020,000 US$ 3’000,000 US$ 1’980,000 US$ 5’000,000
US$ 1’733,333 US$ 400,000 US$ 680,000 US$ 2’500,000 US$ 1’650,000 US$ 5’000,000
3 años 3 años 3 años 3 años 3 años 3 años
7.47% 8.50% 7.00% 7.50% 6.40% 6.00%
INSTITUCIONES FINANCIERAS
Leasing Total – Junio 2010
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