KUTXABANK GESTION ACTIVA INVERSION, FI Informe completo del segundo semestre de 2015

Nº Registro CNMV: 2445 Gestora: KUTXABANK GESTION, SGIIC, S.A.U.

Grupo Gestora: KUTXABANK

Auditor: PRICE WATERHOUSE COOPERS

Depositario: KUTXABANK, S.A.

Grupo Depositario: KUTXABANK

Rating Depositario: BBB (Fitch)

Fondo por compartimentos: No El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en http://www.kutxabankgestion.es. La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en:

Dirección: Plaza de Euskadi, 5, 27º, 4 48009 - Bilbao Bizkaia Correo electrónico: [email protected]

Teléfono: 944017031

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

Fecha de registro: 06/08/2001

INFORMACIÓN FONDO

1. POLÍTICA DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN Categoría Tipo Fondo: Invierte Mayoritariamente en Otros Fondos/Sociedades Vocación inversora: Renta Variable Internacional Perfil de riesgo: 5 en una escala del 1 al 7 Descripción general

El fondo invierte al menos un 50% de su patrimonio en otras IIC financieras, que sean activo apto, armonizadas o no, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La inversión en IIC no armonizadas no superará el 30% del patrimonio de la IIC.

El fondo invertirá directa o indirectamente a través de IIC entre el 45% y el 90% de la exposición total en activos de renta variable. El resto de la exposición total se invertirá directa o indirectamente a través de IIC en renta fija, incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, cotizados o no, que sean líquidos. No existe predeterminación respecto a los emisores (público o privado), países o mercados donde cotizan los valores (se podrá invertir en mercados emergentes), rating de las emisiones (o emisores), porcentaje de exposición al riesgo de divisa, duración media de la cartera de renta fija, capitalización bursátil ni sobre el sector económico.

Operativa en instrumentos derivados

El fondo ha realizado operaciones en instrumentos derivados en el periodo con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera.   La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso.   Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

Divisa de denominación EUR

2. DATOS ECONÓMICOS 2.1. Datos generales Período actual Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación (EUR) Inversión mínima (EUR)

Período anterior 4.701.454,72 2.635,00 0,00 1,00

Patrimonio fin de período (miles de euros)

Fecha Período del informe 2014 2013 2012

4.112.339,94 2.390,00 0,00

Valor liquidativo fin del período (EUR)

41.880 27.730 13.085 5.603

8,9080 8,7471 8,2797 7,1411

El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio Comisión de gestión % efectivamente cobrado Período s/patrimonio 0,88

Base de cálculo

Acumulada s/resultados 0,00

Total 0,88

s/patrimonio 1,75

s/resultados 0,00

Total 1,75

Sistema imputación

Mixta

Al Fondo

Comisión de depositario % efectivamente cobrado Período

Base de cálculo

Acumulada 0,05

0,10

Mixta

Período actual

Período anterior

Año actual

Año 2014

0,32 0,00

1,20 0,01

1,44 0,01

0,27 0,08

Índice de rotación de la cartera (%) Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, este dato y el de patrimonio se refieren a los últimos disponibles.

2.2. Comportamiento A) Individual Rentabilidad (% sin anualizar) Acumulado Año actual Último Tri. (0) 1,84

Rentabilidad IIC

Trimestral Trim. 1

4,40

Anual

Trim. 2

-8,30

-2,46

Trim. 3

2014

2013

2012

2010

9,07

El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados.

Trimestral actual

Rentabilidades extremas (i) Rentabilidad mínima (%) Rentabilidad máxima (%)

Último año

%

Fecha

%

Fecha

-1,86 1,87

03-12-2015 05-10-2015

-3,75 2,49

24-08-2015 27-08-2015

Últimos 3 años %

Fecha

(i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del período solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora. Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Medidas de riesgo (%) Volatilidad (ii) de: Valor liquidativo Ibex-35

Letra Tesoro 1 año

VaR histórico del valor liquidativo (iii)

Acumulado Año actual Último Tri. (0) 12,63 21,75 0,29 6,18

11,51 20,47 0,35 6,18

Trimestral Trim. 1

Anual

Trim. 2

17,48 26,19 0,18 6,05

10,13 19,69 0,28 5,50

Trim. 3

2014

2013

2012

2010

9,62 19,83 0,30 5,48

(ii) Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un período, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico del valor liquidativo: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99% en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del período de referencia.

Gastos (% s / patrimonio medio) Acumulado Año actual Último Tri. (0) Ratio total de gastos (iv)

1,98

0,49

Trimestral Trim. 1 0,51

Anual

Trim. 2 0,50

Trim. 3

2014

0,49

2013

2,02

2012

1,72

1,63

2010 0,00

(iv) Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del período. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC este ratio incluye, de forma adicional al anterior, los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestion sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos.

Evolución del valor liquidativo. Últimos 5 años

Rentabilidad semestral. Últimos 5 años

Último cambio de política de inversión: 17/01/2014

B) Comparativa

Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.

Vocación inversora Monetario a Corto Plazo Monetario Renta Fija Euro Renta Fija Internacional Renta Fija Mixta Euro Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional Renta Variable Euro Renta Variable Internacional IIC de Gestión Pasiva (1) Garantizado de Rendimiento Fijo Garantizado de Rendimiento Variable De Garantía Parcial Retorno Absoluto

Patrimonio gestionado* (miles de euros) 0 134.992 3.512.215 0 14.337 380.613 0 1.397.629 887.605 1.101.904 2.258.537 0 264.890 0 155.957

Nº de partícipes* 0 5.516 161.510 0 532 32.621 0 58.642 84.396 125.028 65.721 0 10.166 0 37.023

Rentabilidad media** 0,00 -0,16 0,01 0,00 -0,58 -0,86 0,00 -2,01 -5,16 -2,94 0,41 0,00 0,96 0,00 0,00

Vocación inversora

Patrimonio gestionado* (miles de euros)

Global

Total fondos

* Medias. ** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el período. (1): incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado.

Nº de partícipes*

639.300 10.747.978

Rentabilidad media**

42.542 623.697

-5,10 -1,21

2.3. Distribución del patrimonio al cierre del período (importes en miles de euros) Fin período actual Distribución del patrimonio (+) INVERSIONES FINANCIERAS

Cartera interior Cartera exterior Intereses de la cartera de inversión inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERIA) (+) RESTO TOTAL PATRIMONIO

Fin período anterior

% sobre patrimonio

Importe 37.425 27.663 9.762 0 0 4.334 122 41.880

89,36 66,05 23,30 0,00 0,00 10,34 0,29 100,00

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

% sobre patrimonio

Importe

92,89 64,14 28,74

35.545 24.546 10.999 0 0 2.649 71 38.266

0,00 6,92 0,18 100,00

2.4. Estado de variación patrimonial % sobre patrimonio medio Variación del período actual PATRIMONIO FIN PERÍODO ANTERIOR (miles de euros)

Variación del período anterior

38.266 13,49 0,00 -4,52 -4,14 0,00 0,29 0,00 -0,95 0,00 -1,61 -1,85 -0,02 0,00 -0,90 -0,88 -0,05 0,00 0,00 0,04 0,52 0,00 0,52 0,00 41.880

(+/-) Suscripciones / reembolsos (neto) (-) Beneficios brutos distribuidos (+/-) Rendimientos netos (+) Rendimientos de gestión (+) Intereses (+)Dividendos (+/-) Resultado en renta fija (realizadas o no) (+/-) Resultados en renta variable (realizadas o no) (+/-) Resultados en depósitos (realizadas o no) (+/-) Resultados en derivados (realizadas o no) (+/-) Resultados en IIC (realizadas o no) (+/-) Otros Resultados (+/-) Otros Rendimientos (-) Gastos repercutidos (-) Comisión de gestión (-) Comisión de depositario (-) Gastos por servicios exteriores (-) Otros gastos de gestión corriente (-) Otros gastos repercutidos (+) Ingresos (+) Comisiones de descuento a favor de la IIC (+) Comisiones retrocedidas (+) Otros ingresos

PATRIMONIO FIN PERÍODO ACTUAL (miles de euros) Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

Variación acumulada anual

27.730 27,32 0,00 4,54 5,03 0,00 0,13 0,00 1,42 0,00 1,11 2,42 -0,06 0,00 -0,97 -0,87 -0,05 0,00 0,00 -0,05 0,48 0,00 0,48 0,00 38.266

% variación respecto fin período anterior

27.730 39,44 0,00 -0,88 -0,02 0,00 0,44 0,00 0,24 0,00 -0,76 0,14 -0,08 0,00 -1,87 -1,75 -0,10 -0,01 0,00 0,00 1,01 0,00 1,01 0,00 41.880

-39,79 0,00 -221,37 -200,35 -76,53 162,19 62,47 -181,07 0,00 -275,92 -193,50 -63,75 0,00 13,42 23,99 23,99 2,68 9,14 -190,85 30,34 0,00 30,45 -99,97

3. Inversiones financieras 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de euros) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del período. Período actual Descripción de la inversión y emisor Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año LETRA ESTADO ESPAÑA 0,05 2015-10-16 Total Deuda Publica Cotizada menos de 1 año Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA TOTAL RF PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS TOTAL RENTA FIJA TOTAL RV COTIZADA TOTAL RV NO COTIZADA TOTAL RV PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN TOTAL RENTA VARIABLE PARTICIPACIONES KB RF CORTO, FI PARTICIPACIONES KBANK BOLSA NUEVA EC PARTICIPACIONES KUTXABANK BOLSA JAPO PARTICIPACIONES KUTXABANK DIVIDENDO PARTICIPACIONES KUTXABANK BOLSA, FI PARTICIPACIONES KUTXABANK BOLSA EEUU PARTICIPACIONES KBANK BOLSA EUROZON PARTICIPACIONES KUTXABANK BONO, FI PARTICIPACIONES KB RTA.FIJA LARGO PL TOTAL IIC TOTAL DEPÓSITOS TOTAL ENTIDADES CAPITAL RIESGO + otros TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año Total Deuda Publica Cotizada menos de 1 año Total Renta Fija Privada Cotizada más de 1 año Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA

Divisa

EUR

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Valor de mercado 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 7.194 148 3.541 4.746 109 6.142 4.094 592 1.096 27.663 0 0 27.663 0 0 0 0 0 0

% 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 17,18 0,35 8,46 11,33 0,26 14,67 9,78 1,41 2,62 66,06 0,00 0,00 66,06 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Período anterior Valor de mercado 0 2.000 2.000 0 0 2.000 0 0 0 2.000 0 0 0 0 5.199 140 3.440 4.673 118 3.868 2.421 1.590 1.097 22.547 0 0 24.546 0 0 0 0 0 0

% 0,00 5,23 5,23 0,00 0,00 5,23 0,00 0,00 0,00 5,23 0,00 0,00 0,00 0,00 13,59 0,37 8,99 12,21 0,31 10,11 6,33 4,15 2,87 58,93 0,00 0,00 64,16 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Período actual Descripción de la inversión y emisor

Divisa

TOTAL RF PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS TOTAL RENTA FIJA TOTAL RV COTIZADA TOTAL RV NO COTIZADA TOTAL RV PENDIENTE ADMISIÓN A COTIZACIÓN TOTAL RENTA VARIABLE PARTICIPACIONES|BGF-WORLD ENERGY HED PARTICIPACIONES|AXA WF FR EURO PARTICIPACIONES|FIDELITY AMER Y USD PARTICIPACIONES|ETF LYXOR MSCI SMALL PARTICIPACIONES|LYXOR ETF S&P 500-A PARTICIPACIONES|ISHARES STOXX600 DE TOTAL IIC TOTAL DEPÓSITOS TOTAL ENTIDADES CAPITAL RIESGO + otros TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS

Valor de mercado 0 0 0 0 0 0 0 0 1.654 0 3.409 1.639 3.096 9.798 0 0 9.798 37.461

EUR EUR USD EUR EUR EUR

Período anterior

%

Valor de mercado

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 3,95 0,00 8,14 3,91 7,39 23,39 0,00 0,00 23,39 89,45

%

0 0 0 0 0 0 0 1.533 1.548 1.611 1.692 1.626 2.965 10.975 0 0 10.975 35.522

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 4,01 4,05 4,21 4,42 4,25 7,75 28,69 0,00 0,00 28,69 92,85

Nota: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.

3.2. Distribución de las inversiones financieras, al cierre del período: Porcentaje respecto al patrimonio total

3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del período (en miles de euros) Subyacente TOTAL DERECHOS

Instrumento

IN. MSCI EMER MKTS INDEX DJ STOXX 600 INDEX

C/ Fut. FU. MINI MSCI EMG MKT 160318 C/ Fut. FU. STOXX EUROPE 600 160318

EURO

C/ Fut. FU. EURO DOLAR 160314

Total Subyacente Renta Variable Total Subyacente Tipo de Cambio TOTAL OBLIGACIONES

Importe nominal comprometido 0

Objetivo de la inversión

1.065 4.280

Inversión Inversión

378

Inversión

5.346 378 5.724

4. Hechos relevantes SI

NO

a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos

X

b. Reanudación de suscripciones/reembolsos

X

c. Reembolso de patrimonio significativo

X

d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio

X

e. Sustitución de la sociedad gestora

X

f.

Sustitución de la entidad depositaria

X

g. Cambio de control de la sociedad gestora

X

h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo

X

i.

Autorización del proceso de fusión

X

j.

Otros hechos relevantes

5. Anexo explicativo de hechos relevantes Hecho relevante 232402 del 16/12/2015 Otros hechos relevantes Modificación hora de corte 24 y 31 de diciembre de 2015

X

6. Operaciones vinculadas y otras informaciones SI

NO X

a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%)

X

b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. La gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV)

X

d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente

X

e. Se han adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de éstos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o prestado valores a entidades vinculadas f.

X

Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo

X

g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC

X

h. Otras informaciones u operaciones vinculadas

X

7. Anexo explicativo sobre operaciones vinculadas y otras informaciones El importe de las operaciones de compra en las que el depositario ha actuado como vendedor es 192.034,68 euros, suponiendo un 0,00%. El importe de las operaciones de venta en las que el depositario ha actuado como comprador es 1.718.165,26 euros, suponiendo un 0,02%. Las comisiones de intermediación percibidas por entidades del grupo han sido de 2.291,70 euros, lo que supone un 0,01%. La comisión de depositaria percibida por entidades del grupo ha sido de 20.312,58 euros, lo que supone un 0,05%. Ya informado en el Apartado 2 del presente informe. Se han realizado operaciones repetitivas o de escasa relevancia (sometidas a un proceso de autorización simplificado). Nota: El período de las operaciones relacionadas corresponde al del Informe, y los porcentajes se refieren al Patrimonio Medio de la IIC en el periodo de referencia.

8. Información y advertencias a instancia de la CNMV No aplicable.

9. Anexo explicativo del informe periódico El semestre ha estado marcado por las dudas acerca de la solidez de la economía china y el posible contagio de su menor crecimiento al resto del mundo (países emergentes principalmente). A pesar de que dichas dudas no son nuevas, las caídas en las materias primas y la devaluación del yuan, han acrecentado la citada incertidumbre. A nivel de países desarrollados, aunque las perspectivas de crecimiento se están revisando ligeramente a la baja, los datos macroeconómicos conocidos a lo largo del período siguen mostrando cierta fortaleza relativa. Así, en el caso de EE.UU., el consumo privado continúa siendo el motor de su crecimiento, apoyado por una sólida creación de empleo y ganancias salariales. La FED, en este entorno, ha decidido iniciar la subida de tipos, aunque se espera que el ritmo de subidas sea suave ante la ausencia de presiones inflacionistas. En Europa, por otra parte, continúa la recuperación económica, aunque a un ritmo más tenue del esperado. El BCE, afectado también por la falta de inflación, ha decidido bajar el tipo de depósito y extender su política de compra de deuda, incidiendo en la actual política monetaria expansiva. A nivel europeo, cabe reseñar también el escándalo Volkswagen y su potencial implicación a la industria del automóvil. En cuanto a los mercados financieros, la volatilidad, junto a un cierto comportamiento de aversión al riesgo en respuesta a las incertidumbres comentadas previamente, ha sido la nota destacada del período. Así, los diversos índices bursátiles mundiales han terminado el período con caídas (S&P 500 -0,93%, Eurostoxx 50 -4,58%, Nikkei 225 -5,94%). Los mercados emergentes han sufrido un fuerte deterioro, tanto a nivel de renta variable (MSCI Emergentes -18,32%) como de renta fija (16 pb de ampliación en el índice EMBI de deuda soberana en dólares) y divisas (27,64% de depreciación, por ejemplo, del real brasileño frente al dólar). La renta fija, en cambio, aunque con aspectos particulares, cabe considerar que ha actuado de activo refugio, reduciéndose las TIRes de manera generalizada. En el tramo del 10 años, por ejemplo, 14 pb en Alemania, 53 pb en España (impulsado a inicio de semestre por la resolución de la crisis griega) y 8 pb en EEUU (lastrado en parte por la subida de tipos de la FED). En la parte de divisas, además del citado movimiento en divisas emergentes, cabe destacar el carácter de activo refugio mostrado por el yen (apreciación del 2% y 4% frente al dólar y euro, respectivamente). Durante el semestre, los momentos de incertidumbre de las bolsas se han visto paliados, en parte, por el valor que proporcionaba la cobertura. El hecho de contar con esta estrategia ha servido para no reducir el nivel de bolsa y mantener la potencialidad de esta parte de la cartera en los momentos de alivio de mercado. Por otro lado, se ha trabajado en reducir focos de riesgo como la retirada del primer paso en el sector energético, al no cumplirse las expectativas de repuntes de inflación previstas y presionado por la desaceleración china. Por otro lado, se ha ido dotando a esta parte de la cartera de un perfil más conservador en cuanto a los plazos de inversión. Así se han aumentado las posiciones de corto plazo, por un lado como resguardo en momentos de incertidumbre de mercado, y por otro de cara a la vez a construir una cartera que trate de reducir el impacto ante el proceso de normalización de los tipos en el medio plazo. En este período, el Fondo ha tenido un aumento en el número de partícipes de 245 y una rentabilidad neta del -4,27%, siendo el resultado neto final al cierre del periodo un aumento del patrimonio de 3.615 miles de euros, con lo que el patrimonio asciende a 41.880 miles de euros. La rentabilidad del fondo en el semestre ha sido inferior a la de la letra a año que ha obtenido un 0,31%, debido fundamentalmente a la contribución negativa de la parte de renta variable, y algunos activos de la renta fija. La rentabilidad del fondo ha sido inferior a la de la media de la gestora (-1,21%). La diferencia de rentabilidad se explica por la vocación inversora específica del fondo. Los gastos incurridos por el fondo han supuesto un impacto en su rentabilidad de un 1,00%. El fondo ha soportado comisiones de intermediación que incorporan los costes del servicio de análisis financiero sobre inversiones prestado por los intermediarios utilizados. Dicho análisis ha contribuido positivamente tanto en la selección de los valores que componen la cartera del fondo, al disponer de mayor información sobre los mismos, como en el cumplimiento de los principios de mejor ejecución. La selección de intermediarios se realiza de acuerdo con el procedimiento que la Gestora tiene establecido al efecto. El nivel de riesgo, medido por la volatilidad, es a cierre del periodo de 11,51% frente al 0,35% de la Letra Tesoro a un año. A 31 de diciembre, la inversión en IIC es del 89,45% sobre el patrimonio, representando un porcentaje significativo (+5%) las gestionadas por Ishares, Lyxor y Kutxabank Gestión. Durante el período, la agencia S&P ha elevado la calificación crediticia de la deuda pública española en un escalón a niveles de BBB+. Durante el periodo, se han empleado instrumentos derivados con el objeto de gestionar de forma más eficaz la cartera, cuyos resultados se reflejan en el Estado de variación patrimonial. El objetivo de las posiciones abiertas en Instrumentos Derivados es ganar exposición a los índices Dow Jones Stoxx-600 Europe y MSCI Emergentes, así como al dólar, siendo su grado de apalancamiento medio del 57,25%. De cara al 2016, los factores de volatilidad que han acusado los mercados durante todo el año pasado continuarán todavía muy presentes. Esto hace que el producto de gestión delegada cobre todavía mayor importancia, ya que se basan en una gestión profesional y unos pilares fundamentales como son diversificación, flexibilidad y seguridad. Centrarnos siempre en estas premisas, nos hace construir carteras que, pese a que nuestro activo favorito sea la bolsa europea, mantengan posiciones diversificadas en el resto de áreas geográficas, así como en la parte de renta fija. Política retributiva Kutxabank Gestión S.G.I.I.C, S.A.U. En cumplimiento del artículo 46bis.1 de la Ley de Instituciones de Inversión Colectiva, KUTXABANK GESTION S.G.I.I.C., S.A.U. declara que la cuantía total de la remuneración abonada por la sociedad gestora a su personal en 2015 ha sido de 2.704 miles de euros, desglosada en 2.571 miles de euros de remuneración fija y 133 miles de euros de remuneración variable, siendo el número de beneficiarios 65 y 53, respectivamente. No existen remuneraciones basadas en participación en los beneficios de las IIC obtenidas por la SGIIC como compensación por la gestión. En lo que se refiere a la remuneración del colectivo identificado, cuya actuación podría tener una incidencia material en el perfil de riesgo de la sociedad, el importe agregado de la remuneración asciende a 537 miles de euros, correspondiendo 410 miles de euros al cuadro directivo y 127 miles de euros a otros empleados.