Resumen de la Jornada Investigaciones Económicas

21/02/2014 Ventas de casas usadas en EEUU caen a mínimos de 18 meses en enero. La Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (NAR, por su sigla en inglés) dijo el viernes que las ventas de casas usadas bajaron un 5,1 por ciento en enero, a una tasa anualizada de 4,62 millones de unidades, el menor Comentario Diario nivel desde julio del 2012.

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Contenido 1.

MERCADO LOCAL ............................................................................................. 2 1.1

Renta Variable.......................................................................................... 2

1.2 Divisas............................................................................................................ 4 1.3 Renta Fija ...................................................................................................... 4 2. MERCADOS INTERNACIONALES .......................................................................... 5 2.1 Estados Unidos ............................................................................................. 5 2.1.1 Renta Variable ..................................................................................... 5 2.1.2 Renta Fija .............................................................................................. 6 2.2. Europa ......................................................................................................... 7 2.3 Asia ................................................................................................................ 8 2.4 América Latina ............................................................................................ 9 3. COMMODITIES ..................................................................................................... 10

A&V| Resumen de la Jornada Bursátil

1. MERCADO LOCAL ÍNDICES COLOMBIA COLOMBIA COLCAP INDEX IGBC GENERAL INDEX COLOMBIA COL20 INDEX ISHARES COLCAP ASCENSOS BANCO DE BOGOTA GRUPO AVAL ACCIONES-PF BANCO DAVIVIENDA SA DESCENSOS

ÚLTIMO

∆% 1D

∆% 5D

1519.94

(0.35)

(0.49)

(0.87)

(5.38)

12390.28

(0.44)

(0.92)

(1.04)

(5.21)

1526

1205.71

(0.42)

(1.27)

(0.72)

(3.75)

1524

15,224.00

(0.82)

(0.99)

(1.27)

(5.44)

1522

∆% 1D

∆% 5D

∆% 1M ∆% YTD

1520

67,740.00

3.96

4.37

7.68

6.37

1518

1,240.00

2.90

4.18

6.59

6.17

1516

23,000.00

2.22

3.90

4.02

0.94

1514

∆% 1D

∆% 5D

PRECIO

PRECIO

∆% 1M ∆% YTD

1530

COLCAP

1528

∆% 1M ∆% YTD

1512

ECOPETROL SA

3,620.00

(1.63)

(7.59) (11.48) (18.68)

1510

GRUPO ODINSA SA

7,300.00

(1.35)

(5.48) (11.03) (17.24)

ISAGEN SA ESP

2,960.00

(1.33)

(4.79) (10.48) (14.29)

1508

09:35

11:05

12:35

14:15

1.1 Renta Variable 

La brasileña Companhia Energética de Minas Gerais, Cemig, está estudiando la compra de una participación en Isagen SA, la tercera mayor energética de Colombia, en su medida más reciente para expandirse en mercados y segmentos en rápida expansión. La posible adquisición de una participación en Isagen sería consistente con la estrategia de Cemig de un "crecimiento equilibrado en la generación, transmisión y distribución de energía a través del crecimiento orgánico o de fusiones y adquisiciones", según un documento presentado al regulador el jueves en la noche. http://goo.gl/pK18qh



ISA oficializó el lanzamiento de Intercolombia como su nueva filial encargada de diseñar y construir los proyectos de transporte de energía eléctrica en el país, además de administrar, operar y mantener los activos eléctricos de propiedad del holding en Colombia. El gerente general de la multinacional que ya cuenta con 31 compañías, Luis Fernando Alarcón, afirmó que la mayor transportadora de energía eléctrica del país y la única con cubrimiento nacional invertirá $180.000 millones en 2014, específicamente en la terminación de la conexión al Sistema de Transmisión Nacional de la central hidroeléctrica Sogamoso, de Isagen. http://goo.gl/a3ePcw

2

A&V| Resumen de la Jornada Bursátil 

Comportamiento Mercado Colombiano Year to Day

Para la jornada de hoy el índice COLCAP cerró en 1520.60 con una variación negativa de -0.30% . Las acciones que obtuvieron una alta valorización fueron ISA con un 1.23%; Grupo Aval Preferencial con 1.24%, de igual forma la acción de Preferencial Davivienda se valorizó 3.11%; Preferencial Bancolombia se incrementó 3.17% y finalmente la BVC se valorizó un 3.61%. Por otro lado, las acciones que presentaron desvalorizaciones el día de hoy son Ecopetrol con una disminución de -1.90%; Grupo Argos se desvalorizó -1.95%, de igual forma Preferencial Cemargos cayó un -3.02%; Avianca Holding presentó un retroceso de -3.14% y finalmente la acción de Fabricato se desvalorizó un -6.15%. La acción con mayor valoración año corrido para el día de hoy fue Paz del Rio con 26.7% y la que presentó mayor desvalorización es Coltejer 40.9%.

3

A&V| Resumen de la Jornada Bursátil 1.2 Divisas EUROPA

ÚLTIMO

∆% 1D

∆% 5D

∆% 1M ∆% YTD

Euro Spot

1.3742

0.17

0.36

1.33

(0.01)

British Pound Spot

1.6639

(0.07)

(0.64)

0.98

0.50

Swiss Franc Spot

0.8873

0.25

0.59

2.57

0.63

Turkish Lira Spot

2.1804

0.93

0.14

3.25

(1.48)

∆% 1D

∆% 5D

LATAM

ÚLTIMO

Colombia Curncy Mkt COP

2,044.50

(0.02)

1.36

∆% 1M ∆% YTD 5.82

Brazilian Real Spot

2.3538

0.71

1.49

0.29

0.35

Mexican Peso Spot

13.2687

0.07

(0.20)

0.03

(1.75)

Chilean Peso Spot

554.7600

0.15

(1.35)

(1.87)

(5.28)

ASIA Japanese Yen Spot

ÚLTIMO

∆% 1D

∆% 5D

Con respecto a su cierre del jueves, el dólar terminó con un disminución de 0.02% en $2,044.50 después de haber alcanzado un máximo de $2,049.80, y un mínimo de $2,039.60, en una jornada en donde presentó una leve desvalorización, luego de que el mercado afirmara la expectativa de una menor venta de viviendas usadas.

∆% 1M ∆% YTD

102.5700

(0.28)

(0.75)

1.69

2.67

6.0912

(0.11)

(0.41)

(0.67)

(0.61)

China Renminbi Spot

Dólar

Euro

El euro se fortaleció frente al dólar, luego de confirmar el índice de inflación previo de Italia y luego de presentarse una devaluación general del dólar norteamericano. El euro se ubicó en US $1.3718 cayendo 0.01%.

1.3 Renta Fija

Deuda Pública – Colombia

Los rendimientos de los TES de julio del 2024 presentaron un cierre en 7.265% aumentando 0.35 con respecto al cierre del jueves. El codirector del Banco de la República, Adolfo Meisel, indicó que el nivel de la tasa de interés "no depende sólo de la inflación, depende de otras variables, por ejemplo, lo que suceda con el crecimiento económico y por eso en cada Junta se repasa esas variables y se toma una decisión". Meisel se refirió sobre la revisión del PIB potencial y agregó que "yo creo que sería muy positivo si tenemos un dato (de crecimiento) mayor al esperado, pero creo que habrá que esperar más tiempo para ver si llegamos al nivel potencial".

4

A&V| Resumen de la Jornada Bursátil MEC

SEN TASA FIJA PESOS

TÍTULO

Apertura

Máximo

Mínimo

Cierre

Apertura

Volúmen

Máximo

Mínimo

Cierre

Volúmen

14/05/2014

3.53

3.55

3.53

3.53

66,000.00

3.55

3.55

3.55

3.55

1,000.00

12/09/2014

3.75

3.75

3.75

3.75

3,000.00

3.75

3.76

3.75

3.76

25,000.00

28/10/2015

4.84

4.86

4.82

4.85

53,000.00

4.84

4.86

4.83

4.85

154,500.00

15/06/2016

5.38

5.38

5.32

5.35

94,500.00

5.35

5.37

5.32

5.36

517,000.00

24/10/2018

6.37

6.37

6.36

6.37

20,000.00

6.18

6.18

6.18

6.18

5,000.00

21/11/2018

6.32

6.33

6.30

6.33

9,500.00

6.31

6.37

6.30

6.37

263,000.00

24/07/2020

6.83

6.83

6.83

6.83

5,000.00

6.83

6.83

6.83

6.83

5,000.00

04/05/2022

7.18

7.24

7.18

7.24

12,000.00

7.23

7.25

7.17

7.25

155,000.00

24/07/2024

7.22

7.27

7.18

7.27

1,114,000.00

7.22

7.27

7.18

7.27

1,114,000.00

26/08/2026

7.76

7.77

7.76

7.77

1,500.00

7.72

7.72

7.70

7.70

15,000.00

28/04/2028

7.85

7.85

7.84

7.84

2,500.00

7.79

7.81

7.75

7.81

191,000.00

UVR TÍTULO

Apertura

Máximo

Mínimo

Cierre

Volúmen

Apertura

Máximo

Mínimo

Cierre

Volúmen

2/25/2015

1.50

1.50

1.45

1.45

10.00

1.51

1.52

1.46

1.46

270.00

5/17/2017

2.69

2.69

2.69

2.69

5.00

2.85

2.94

2.84

2.94

160.00

3/10/2021

3.81

3.81

3.81

3.81

5.00

3.89

3.92

3.89

3.90

455.00

4.00

4.00

4.00

4.00

40.00

4.23

4.29

4.23

4.28

210.00

2/23/2023 25/03/2033

4.28

4.28

4.28

4.28

20.00

En el SEN los títulos más negociados durante la jornada fueron los TES tasa fija con vencimiento en julio del 2024 y junio del 2016 cuyos montos transados fueron $1,114 mil millones y $517 mil millones de pesos respectivamente. En el MEC el título más negociado fue el TES con vencimiento en julio de 2024 cuyo monto transado fue de $1,114 millones de pesos.

2. MERCADOS INTERNACIONALES 2.1 Estados Unidos 2.1.1 Renta Variable ÍNDICES E.E.U.U. S&P 500 INDEX DOW JONES INDUS. AVG NASDAQ COMPOSITE INDEX SECTORES S&P 500

ÚLTIMO

∆% 1D

∆% 5D ∆% 1M ∆% YTD

1848

S&P 500

1846

1,836.25

(0.19)

0.35

(0.41)

(0.66)

16,103.30

(0.19)

0.47

(1.90)

(2.86)

1844

4,263.41

(0.10)

0.54

0.89

2.08

1842

PRECIO

∆% 1D

1840

∆% 5D ∆% 1M ∆% YTD

S&P 500 FINANCIALS INDEX

288.72

0.03

(0.71)

(2.41)

(2.03)

S&P 500 INDUSTRIALS IDX

441.60

(0.00)

0.39

(1.46)

(2.40)

S&P 500 ENERGY INDEX

629.81

(0.70)

1.89

(1.26)

(3.35)

S&P 500 UTILITIES INDEX

205.38

0.15

1.36

4.89

6.30

S&P 500 INFO TECH INDEX

589.90

(0.34)

(0.24)

0.01

0.75

1838 1836 1834 1832 1830

11:30

13:00

14:30

16:00

Los principales índices bursátiles en Estados Unidos registraron ligeros descensos durante la sesión de hoy, en medio de varias versiones de funcionarios de la Fed que indican que es poco probable frenar el ritmo de los recortes del estimulo, a pesar de la volatilidad generada en otras economías como las emergentes.

5

A&V| Resumen de la Jornada Bursátil Destacados de la Región 

Las ventas de casas usadas en Estados Unidos cayeron más de lo proyectado por el mercado en el mes de enero, registrando el menor nivel en los últimos 18 meses. http://goo.gl/GbtrBJ



La compañía hipotecaria-financiera Fannie Mae pagará al Departamento del Tesoro de 7.200 millones de dólares tras registrar una ganancia por octavo trimestre consecutivo, alcanzando una cifra superior a los 116 mil millones dólares pagados al Departamento del Tesoro por concepto de dividendos luego de la ayuda recibida durante la crisis financiera. http://goo.gl/2yRgye



El presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard informó que pese a los recientes datos económicos débiles, la economía estadounidense se dirige a un buen año de crecimiento. http://goo.gl/eZXYyy

2.1.2 Renta Fija Deuda Pública – EEUU

Los rendimientos de los Tesoros con vencimiento en 10 años presentaron un cierre en 2.7310% cayendo 0.72% con respecto al cierre del jueves, en una jornada en donde el dólar se está debilitando en medio de un incremento por la preferencia a activos seguros, lo que llevó a una valorización generalizada de los títulos de toda la curva.

6

A&V| Resumen de la Jornada Bursátil

2.2. Europa ÍNDICES EUROPA

ÚLTIMO

∆% 1D

∆% 5D

∆% 1M

∆% YTD

3135

EURO STOXX 50

DAX INDEX

9656.95

0.40

(0.06)

(0.75)

1.10

CAC 40 INDEX

4381.06

0.59

0.94

1.32

1.98

FTSE 100 INDEX

6838.06

0.37

2.62

0.06

1.32

IBEX 35 INDEX

10071.00

0.09

(0.61)

(2.77)

1.56

8431.78

0.58

0.17

(0.64)

2.79

3115

20391.90

(0.30)

(0.22)

1.98

7.51

3110

2710.62

0.31

0.94

(0.32)

1.56

114.18

(0.04)

0.45

(0.43)

1.83

SWISS MARKET INDEX FTSE MIB INDEX FTSE EUROTOP 100 INDEX MSCI EUROPE

3130 3125

3120

3105

03:30

05:00

06:30

08:00

09:30

11:00

El índice bursátil francés CAC 40 tocó el viernes un máximo de cinco años y medio y lideró un alza de las acciones europeas, con un referencial regional que registró su tercera semana consecutiva de avances. El índice FTSEurofirst 300 de las principales acciones europeas cerró extraoficialmente con un alza del 0,31%, a 1.342,93 puntos, liderado por una subida del 0,59% del CAC francés, que alcanzó su nivel más alto desde el 2008. El FTSEurofirst 300 terminó su tercera semana consecutiva con ganancias, y los inversores siguen teniendo una postura positiva hacia las acciones europeas, con cifras que mostraron un cuantioso flujo de ingreso de fondos para invertir en valores de la región. http://goo.gl/Q4HibK Destacados de la Región 

El Banco de España ha decididó extender a 2014 las restricciones implantadas el año pasado para que el dividendo en efectivo de las entidades financieras no exceda el 25%del beneficio consolidado. http://goo.gl/q5V4Qq



El economista jefe de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), Pier Carlo Padoan, confirmó el viernes que será el nuevo ministro de Economía y Finanzas de Italia, una posición clave en el Gabinete del recientemente designado primer ministro Matteo Renzi, quien se espera que jure en el cargo durante el fin de semana. http://goo.gl/Kqw69E

7

A&V| Resumen de la Jornada Bursátil

2.3 Asia ÍNDICES ASIA

ÚLTIMO

∆% 1D

∆% 5D

∆% 1M

∆% YTD

NIKKEI 225

14,865.67

2.88

3.86

(3.42)

(8.75)

HANG SENG INDEX

22,568.24

0.78

1.21

0.53

(3.17)

S&P/ASX 200 INDEX

5,438.70

0.49

1.54

3.77

1.62

TOPIX INDEX (TOKYO) 1,222.31

2.32

3.25

(3.34)

(6.14)

KOSPI INDEX

1.41

0.90

0.89

(2.66)

1,957.83

14900

NIKKEI 225

14850 14800 14750

14700

El índice Nikkei de Japón subió un 2,9 por ciento el viernes gracias a que la debilidad del yen impulsó la confianza y después de que una lectura de manufactura en Estados Unidos alcanzó su nivel más alto en casi cuatro años.El Nikkei cerró con un alza de 416,49 puntos a 14.865,67 unidades, su nivel de cierre más alto desde el 31 de enero. http://goo.gl/6iEkJA Destacados de la Región

Menos de una de cada cinco empresas japonesas planea aumentar los salarios 14550 base en el próximo año financiero, mostró 14500 un sondeo de Reuters, una señal 01:00 contundente de que las políticas de Abe todavía están luchando por ganar tracción. 14650



14600

19:40

21:10

23:30

estímulo del primer ministro http://goo.gl/dPsVSu 

Shinzo

Las importaciones chinas de cobre refinado treparon en alrededor de un cuarto en enero frente al mes anterior y alcanzaron su segundo mayor nivel en registro, debido a que compradores contrataron embarques antes del Año Nuevo Lunar en febrero. Las importaciones de enero subieron un 63,5 por ciento frente al año anterior y superaron pronósticos de operadores y analistas que habían anticipado arribos más bajos en enero ya que muchas fábricas cierran desde mediados de ese mes debido a las fiestas del año nuevo chino. http://goo.gl/Q7P9Sc

8

A&V| Resumen de la Jornada Bursátil

2.4 América Latina ÍNDICES LATAM S&P MILA 40

ÚLTIMO 695.97

∆% 1D

∆% 5D

∆% 1M

∆% YTD

(0.92)

(2.21)

(3.72)

(7.88)

BRAZIL IBOVESPA INDEX

47,333.21

0.09

(1.80)

(2.49)

(8.10)

PERU LIMA GENERAL INDEX

15,519.98

0.26

(0.28)

(6.11)

(1.48)

CHILE STOCK MKT SELECT MEXICO IPC INDEX ARGENTINA MERVAL INDEX

3,628.19

(0.35)

(1.04)

(1.40)

(1.92)

39,714.78

0.15

(2.45)

(5.08)

(7.05)

5,923.60

(0.88)

(2.42)

1.43

9.88

MERCADO INTEGRADO LATINOAMERICANO - MILA ASCENSOS

∆% 1D

∆% 5D

∆% 1M

∆% YTD

17.93

2.99

7.11

10.75

11.42

VINA CONCHA Y TORO SA

1,075.00

2.79

3.19

6.58

8.98

GRUPO AVAL ACCIONES-PF

1,235.00

2.49

3.16

6.32

8.98

∆% 1D

∆% 5D

∆% 1M

∆% YTD

EMPRESAS IANSA SA

PRECIO

DESCENSOS

PRECIO

BANCO DE CREDITO E INVERSION

30,600.00

(2.16)

(5.65)

(20.63)

Los índices de las bolsas regionales cerraron en su mayoría con tendencias alcistas. Se destaca el comportamiento de la Bolsa de Brasil, la cual fue subió un 1.58%, seguido por el IGBVL de Perú y el IPC de México los cuales avanzaron un 0.55% y 0.18% respectivamente. Por su parte, la única caída la registró el IPSA, el cual descendió un 0.4%. Destacados de la Región

(14.29)

 La economía mexicana registró en el 2013 su S.A.C.I. FALABELLA 4,381.00 (1.39) (4.59) (9.98) (11.72) menor crecimiento en cuatro años, el Producto Interno Bruto (PIB) de México se expandió un 1.1% el año pasado, ubicándose por debajo de la estimación del Gobierno del 1.3%, mostrando una desaceleración más fuerte de la prevista en el último trimestre. http://goo.gl/4MWnUx ECOPETROL SA

3,620.00

(1.63)

(4.79)

(13.34)

(12.73)

 El déficit de cuenta corriente de Brasil de 11.591 millones de dólares en enero fue el mayor jamás registrado, mostraron datos del banco central publicados el viernes, en la más reciente evidencia del rápido deterioro de su balanza de pagos mientras los brasileños siguen gastando en importaciones y viajes al exterior. http://goo.gl/JMrHIj  El Índice General de Actividad Económica de México (IGAE) se contrajo un 0.27% en diciembre contra el mes previo, sin embargo, pese a registrar un incremento 1.11% en diciembre contra el mismo mes de 2012. La aerolínea TAM Linhas Aéreas invertirá 50 millones de reales para cambiar su red de vuelos nacionales durante la Copa Mundial de fútbol, en un ajuste de 31% que incluye la creación de más de 750 vuelos en Brasil, informó el jueves la compañía controlada por Latam Airlines. http://goo.gl/q40Ahl  La inflación de Brasil se aceleró a un 5,65% en los 12 meses hasta el 15 de febrero, frente a un avance del 5,63% en los 12 meses hasta mediados de enero. Esta leve alza se vio impulsada por un agudo aumento en los costos de educación. http://goo.gl/in0R30

9

A&V| Resumen de la Jornada Bursátil

3. COMMODITIES ENERGÍA

ÚLTIMO

∆% 1D

∆% 5D

∆% 1M

∆% YTD

WTI CRUDE FUTURE Apr14

102.14

(0.59)

2.09

7.74

3.76

BRENT CRUDE FUTR Apr14

109.79

(0.46)

0.65

3.53

(0.44)

GASOLINE RBOB FUT Mar14

282.92

(0.61)

1.87

7.44

1.34

NY Harb ULSD Fut Mar14

309.56

(2.58)

2.14

4.90

1.37

GAS OIL FUT (ICE) Apr14

926.50

(0.80)

1.09

2.12

(1.30)

6.12

0.86

17.10

40.34

45.86

ÚLTIMO

∆% 1D

∆% 5D

∆% 1M

∆% YTD

Gold Spot $/Oz

1,327.32

0.33

0.66

6.92

10.46

Silv er Spot $/Oz

21.88

0.28

1.75

10.03

12.39

1,431.00

0.95

0.23

(1.37)

4.38

741.55

0.56

0.57

(0.84)

3.51

LME ALUMINUM 3MO ($)

1,772.00

0.17

1.72

(1.91)

(1.57)

LME COPPER

7,155.00

(0.36)

0.63

(2.17)

(2.79)

NATURAL GAS FUTR Mar14 METALES

Platinum Spot $/Oz Palladium Spot $/Oz

3MO ($)

AGRICULTURA CORN FUTURE

May14

WHEAT FUTURE(CBT) May14 SOYBEAN FUTURE

ÚLTIMO

∆% 1D

∆% 5D

∆% 1M

∆% YTD

458.50

(0.81)

2.69

6.07

6.57

605.50

(1.30)

1.94

6.41

(1.06)

May14

1,361.00

0.98

2.29

7.67

6.58

COFFEE 'C' FUTURE May14

169.50

0.03

19.41

43.10

50.07

SUGAR #11 (WORLD) May14

17.07

2.28

6.42

10.77

3.08

COTTON NO.2 FUTR May14

88.35

0.80

(0.26)

(0.06)

4.68

10

Durante la jornada de hoy los precios del crudo registraron un comportamiento negativo debido a que el intenso clima invernal en Estados Unidos, que había soportado la demanda de combustible para calefacción, ha dado paso a temperaturas más cálidas. No obstante el referencial WTI registró la sexta semana consecutiva de aumentos. El crudo WTI con entrega en febrero del 2014 cayó 0.59%, ubicándose en $102.14 dpb. Los contratos del petróleo de tipo Brent con vencimiento el mismo mes bajaron 0.46% llegando a $109.79 dpb. El oro se aprecio en 0.33% durante la jornada, y se ubicó en 1,327.32$/Oz, con un aumento del apetito por activos de refugio.

A&V| Resumen de la Jornada Bursátil Global Disclaimer Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A.. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión. Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s o Standard & Poor’s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. © 2013 Acciones & Valores S.A.

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