UNIVERSIDAD VERACRUZANA Facultad de Contaduría y Administración

Análisis de la Situación Financiera: Empresa Constructora

TESINA para obtener el Título de:

Licenciado en Contaduría Presenta:

Lisbeth Domínguez Aguilar Asesor:

M.D.F. Brenda Marina Martínez Herrera

Xalapa-Enríquez, Veracruz

Septiembre 2013

UNIVERSIDAD VERACRUZANA Facultad de Contaduría y Administración

Análisis de la Situación Financiera: Empresa Constructora

TESINA para obtener el Título de:

Licenciado en Contaduría Presenta:

Lisbeth Domínguez Aguilar Asesor:

M.D.F. Brenda Marina Martínez Herrera

Xalapa-Enríquez, Veracruz

Septiembre 2013

DEDICATORIAS Y AGRADECIMIENTOS Con Admiración Y Cariño A Dios: Por permitirme tener una familia inigualable, unida, llena de apoyo y amor hacia mí y mis hermanos.

A mis padres, Jaime y Mati: Por darme la mayor de las herencias, fruto de su comprensión, confianza y cariño que han depositado en mí. Sus esfuerzos y sacrificios fueron mis mayores impulsores para cumplir esta meta, nuestra meta.

A mis hermanos, Luis Jaime y Lizette: Por su cariño, confianza y comprensión.

A mi novio, Miguel: Por tu amor, comprensión y todo tú apoyo para cumplir este sueño.

A mi director de tesis, Mtra. Brenda: Por compartir sus conocimientos, experiencia y dedicar parte de su tiempo para la realización de este trabajo.

ÍNDICE RESUMEN................................................................................................................1 INTRODUCCIÓN......................................................................................................2

CAPÍTULO 1 ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS....6

1.1

Definición de análisis ........................................................................................... 7

1.2

Definición de interpretación ................................................................................. 8

1.3

Objetivo del análisis e interpretación de estados financieros ............................... 8

1.3.1

1.4

Importancia del análisis financiero ............................................................................ 10

Usuarios interesados en el análisis e interpretación de estados financieros ...... 11

1.4.1

Internos ...................................................................................................................... 11

1.4.2

Externos .................................................................................................................... 12

1.5

Medidas previas al análisis ................................................................................ 14

1.5.1

Requisitos básicos de la revisión .............................................................................. 14

1.5.2

Objetivos de la revisión ............................................................................................. 15

1.5.3

Objetivos de la reconstrucción .................................................................................. 15

1.6

Técnicas y métodos de análisis ......................................................................... 16

1.6.1

Definición de técnicas y métodos de análisis ............................................................ 16

1.6.2

Objetivos de las técnicas y métodos de análisis ....................................................... 17

1.7

Principales métodos de análisis financiero ........................................................ 17

1.7.1

Método del análisis vertical ....................................................................................... 18

1.7.1.1

Método de porcientos integrales ....................................................................... 19

1.7.1.1.1

Método de porcientos totales ......................................................................... 20

1.7.1.1.2

Método de porcientos parciales ..................................................................... 21

1.7.1.2

Método de razones simples............................................................................... 22

1.7.1.2.1 1.7.1.3 1.7.2

Método de razones financieras ...................................................................... 25 Método de razones estándar ............................................................................. 33

Método de análisis horizontal .................................................................................... 39

1.7.2.1 1.7.2.1.1

Estados comparativos ....................................................................................... 39 Aumentos y disminuciones ............................................................................ 41

II

1.7.2.1.1.1

En cifras absolutas ................................................................................. 41

1.7.2.1.1.2

En términos de porcentajes .................................................................... 41

1.7.3

Método histórico ........................................................................................................ 41

1.7.3.1 1.7.4

Tendencias ........................................................................................................ 42 Método análisis proyectado o estimado .................................................................... 43

1.7.4.1

Control presupuestal ......................................................................................... 43

1.7.4.2

Punto de equilibrio ............................................................................................. 44

1.7.4.3

Control financiero Du Pont ................................................................................ 45

CAPÍTULO 2 LA EMPRESA CONSTRUCTORA Y SU SITUACIÓN ACTUAL.... 47

2.1

Origen................................................................................................................ 48

2.2

La empresa constructora ................................................................................... 50

2.3

Características................................................................................................... 51

2.4

Estructura organizacional .................................................................................. 52

2.5

Clasificación ...................................................................................................... 54

2.6

Principales operaciones ..................................................................................... 55

2.6.1

2.7

Funciones administrativas ......................................................................................... 57

Situación económica.......................................................................................... 59

CAPITULO 3 ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN FINANCIERA DE UNA EMPRESA CONSTRUCTORA ................................................................................................ 64

3.1

Estados financieros de la empresa constructora ................................................ 65

3.1.1

Estado de resultados al 31 de diciembre de 2010 .................................................... 65

3.1.2

Estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2010 ...................................... 66

3.1.3

Estado de resultados al 31 de diciembre de 2011 .................................................... 66

3.1.4

Estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2011 ...................................... 67

3.1.5

Estado de resultados al 31 de diciembre de 2012 .................................................... 67

3.1.6

Estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2012 ...................................... 68

3.2

Método de porcientos integrales ........................................................................ 68 III

3.2.1

Análisis e interpretación de los estados de resultados ............................................. 69

3.2.2

Análisis e interpretación de los estados de situación financiera ............................... 72

3.3

Método de razones financieras .......................................................................... 75

3.3.1

Liquidez ..................................................................................................................... 75

3.3.2

Periodo promedio de pago ........................................................................................ 76

3.3.3

Rotación de activos fijos ............................................................................................ 77

3.3.4

Rotación de activos totales ....................................................................................... 78

3.3.5

Índice de endeudamiento .......................................................................................... 79

3.3.6

Análisis de rentabilidad.............................................................................................. 79

3.3.7

Margen de utilidad operativa ..................................................................................... 80

3.3.8

Margen de utilidad neta ............................................................................................. 81

3.3.9

Rendimiento sobre los activos totales y capital (ROA y ROE)................................. 82

3.3.10

Estabilidad ................................................................................................................. 83

3.3.11

Interpretación por razones financieras ...................................................................... 86

3.4

Método de aumentos y disminuciones ............................................................... 88

3.4.1

Análisis 2010-2011 al estado de resultados ............................................................. 88

3.4.2

Análisis 2010-2012 al estado de resultados ............................................................. 89

3.4.3

Análisis 2010-2011 al estado de situación financiera ............................................... 91

3.4.4

Análisis 2010-2012 al estado de situación financiera ............................................... 92

CONCLUSIONES ................................................................................................. 94 FUENTES DE INFORMACIÓN ............................................................................. 98 ÍNDICE DE FIGURAS ......................................................................................... 100 ÍNDICE DE TABLAS ........................................................................................... 101 ÍNDICE DE GRÁFICAS ...................................................................................... 103

IV

RESUMEN En el presente trabajo se parte de la información financiera como herramienta principal para la toma de decisiones en materia de administración financiera de todo ente económico. Partiendo desde conceptos básicos como lo son análisis, interpretación, entre otros, ya que son de ellos de donde parte la información financiera, hasta llegar a un caso práctico basado en la información financiera de una empresa constructora de la ciudad de Xalapa. Tomando en cuenta que los usuarios tienen la necesidad de contar con este tipo de información, la cual debe reunir los requisitos que le den la cualidad de utilidad, para así, estar en condiciones no solo de evaluar el desempeño financiero de la entidad, sino también estimar su futura evolución.

1

INTRODUCCIÓN

En la historia la transformación de las empresas tiene una estrecha relación con la evolución histórica de los pueblos. Los diversos tipos de empresas que se han presentado a través de los siglos, son el resultado de las necesidades económicas y sociales de la humanidad en las diferentes etapas que constituyen una ruta hacia formas más adecuadas de competitividad. La empresa nació para atender las necesidades de la sociedad creando satisfactores a cambio de una retribución, que compensara el riesgo, los esfuerzos y las inversiones de los empresarios. En la actualidad, las funciones de la empresa ya no se limitan, si no que la empresa alcanza la categoría de ente social con las características y vida propias, que favorece el progreso humano. Hoy en día, México es un país diferente, competitivo y en constante cambio y todos los directivos de las empresas tienen que aprender cómo superar la nueva realidad. Las empresas presentan el gran reto de utilizar los recursos disponibles para conseguir con la máxima efectividad y eficiencia los bienes y servicios que los consumidores desean y necesitan; para hacer frente a todas las demandas, requieren de una gran variedad de actividades empresariales. Los entes económicos tienen la necesidad de prepararse para hacer frente al reto tan grande que es ser más competitivas, razón por la cual están obligadas a formular planes, estrategias y evaluaciones de lo que ha venido ocurriendo con ellas de un determinado tiempo a la fecha. Sin duda alguna, parte importante en cualquier empresa dedicada a la actividad de construcción lo constituye el aspecto financiero, ya que de acuerdo al adecuado manejo del mismo, significa el avance que la misma pueda tener en su vida activa. Tomando en cuenta que las empresas son un pilar muy importante tanto en los negocios como en nuestro país debemos considerar que las finanzas es un área muy importante y es uno de los temas más delicados tanto dentro de una organización y de la misma manera en un hogar. Su manejo debe ser controlado y claro, ya que en una empresa se requiere de esta información para realizar las diversas actividades cotidianas. 3

En vista de lo anterior la presente tesina tiene como finalidad analizar la situación financiera mediante la investigación documental en la que se encuentra la empresa constructora, a fin de determinar y evaluar si el financiamiento e inversión han sido rentables y factibles. Esta investigación se encuentra constituida por tres capítulos. El capítulo I de este trabajo está titulado Análisis e Interpretación de Estados Financieros. Se presenta el concepto, objetivo e importancia del análisis financiero; se pretende dar a conocer los principales métodos para realizar el análisis e interpretación de estados financieros. El análisis de la situación financiera es la evaluación de las perspectivas y riesgos de una compañía con el propósito de tomar decisiones de negocios. Estas decisiones se extienden a la valuación de capital y deuda, la evaluación del riesgo del crédito, las predicciones de utilidades, las pruebas de auditorías, las negociaciones de compensación e incontables decisiones más. El análisis de la situación financiera ayuda a tomar decisiones informadas, contribuyendo a estructurar la tarea de decisión mediante una evaluación del ambiente de negocios de una compañía, de sus estrategias y de su desempeño y posición financiera. La interpretación de estados financieros es fundamental en el análisis financiero. La meta es mejorar las decisiones relacionadas con las empresas, mediante la evaluación de la información disponible acerca de la situación financiera, los planes y las estrategias, así como el ambiente de negocios de una compañía. La importancia de este capítulo recae en que la sola lectura de los estados financieros, que constituyen la información financiera más completa con que cuenta la empresa, no es suficiente para la entera comprensión de los mismos, ni para conocer a plenitud la situación del negocio.

4

No obstante la existencia de diversos aspectos, situaciones o posiciones económicas, llamados también fases que presenta toda la empresa, para juzgar dicha situación, el análisis se ha referido generalmente al grado de solvencia, estabilidad y redituabilidad. El capítulo II esta titulado La empresa constructora y su situación actual y está centrada en las empresas constructoras que existen en Xalapa y la situación económica en la que actualmente se encuentran. Tomando en cuenta las principales operaciones en que se encuentra la empresa constructora así como las funciones que desarrollan los departamentos que la integran para lograr los objetivos que tienen visualizados. El capítulo III Análisis de la situación financiera de una empresa constructora, está enfocado en el caso práctico, aplicando los métodos de análisis e interpretación de estados financieros a una empresa constructora en Xalapa. Misma que por cuestiones de confidencialidad solo ha proporcionado su información financiera de tres años, y pidió que su nombre fuera omitido. Es por esto que este capítulo solo está integrado por el estado de resultados de 2010, 2011 y 2012, así como el estado de situación financiera de los mismos tres años. Tomando en consideración esta información se ha hecho el análisis por medio de los métodos de aumentos y disminuciones, porcientos integrales y razones financieras; esta última considerando solo las razones que pueden ser aplicadas al tipo de información que se tiene. A través de las técnicas se puede analizar la información financiera de una empresa y así posteriormente poder dar una interpretación a cada una de las cifras arrojadas de acuerdo a cada una de ellas, al hacer esta interpretación se hace mención de cómo está la situación financiera de la empresa, si esta es buena, mala o regular, en este caso se tomó en cuenta los resultados arrojados por los tres métodos utilizados y comparándolos con estadísticas del país según el giro de la empresa de la que se realizó el análisis.

5

CAPITULO 1 ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

1.1 Definición de análisis Una de las herramientas más importantes para establecer la fuerza con la que cuenta una organización, es el Análisis Financiero; ya que este nos permite un punto de partida para tomar decisiones y permite tener conocimiento del comportamiento de la empresa comprada con años anteriores o pronósticos futuros. Moreno (2000) menciona que: “El análisis financiero es la herramienta o técnica que aplica el administrador financiero, para la evaluación histórica de un organismo social, público o privado”. (p.49) Westerfield (2001) “El análisis se utiliza para determinar la posición de la empresa con el objeto de identificar sus puntos fuertes y débiles actuales y sugerir acciones para que la empresa aproveche los primeros y corrija las áreas problemáticas en el futuro”. (p.95) Setzer (1998) “El análisis financiero es un proceso de selección, relación y evaluación. El primer paso consiste en seleccionar del total de la información disponible, respecto a un negocio, la que sea más relevante y que afecte la decisión según las circunstancias. El segundo paso es seleccionar información, de tal manera que sea más significativa. Por último, se deben estudiar estas relaciones e interpretar los resultados.” (p.289) El análisis de estados financieros es una herramienta de suma utilidad para los usuarios internos y para los externos. Con base en los resultados que se reflejan en el análisis financiero los usuarios pueden tomar decisiones de financiamiento o inversión con el propósito de maximizar las utilidades de la empresa. Puede llevarse a cabo en forma parcial, según sea la profundidad de tal estudio. Será total cuando comprenda todas las actividades de la empresa. 7

Será parcial cuando los trabajos se refieran a una parte de sus actividades.

1.2 Definición de interpretación La interpretación consiste en la transformación de la información contenida en los estados financieros a una forma que sea útil para conocer la situación financiera y económica de una empresa. “Por la interpretación se debe entender la apreciación relativa de conceptos y cifras del contenido de los estados financieros, basado en el análisis y la comparación” o bien “una serie de juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el análisis y en la comparación”. (Moreno, 2000) Calvo Langarica (1997) menciona que la interpretación “es explicar o declarar el sentido de una cosa y principalmente el de textos faltos de claridad” En consecuencia el analista debe ser capaz de poner en práctica su sentido común de tal forma que al aplicar las técnicas de análisis correspondientes, su interpretación sea la adecuada, y así obtener las conclusiones pertinentes, que ayuden al cumplimiento de los objetivos que la organización persigue.

1.3 Objetivo del análisis e interpretación de estados financieros Para Macías Pineda & Santilla González (2000) el objetivo del análisis de los estados financieros es la obtención de suficientes elementos de juicio para apoyar las opiniones que se hayan formado con respecto a los detalles de la situación financiera y de la rentabilidad de la empresa. Como toda actividad profesional el análisis e interpretación de estados financieros tiene como objetivos específicos que cumplir. La literatura financiera reconoce los siguientes: 8

a) Conocer la situación financiera y económica de la empresa. b) Tomar decisiones para optimizar las utilidades. c) Evaluar la solvencia y liquidez de la empresa, así como su capacidad para generar fondos. d) Conocer la estabilidad económica de la entidad y así estimar su situación de crédito futura. e) Proporcionar información clara, sencilla y accesible a los usuarios de la información financiera. f) Conocer el origen y características de los recursos, para estimar la capacidad financiera de crecimiento. g) Evaluar la productividad y rendimiento máximo de los resultados de las operaciones de las empresas. “El objetivo del análisis de los estados financieros es la obtención de suficientes elementos de juicio para apoyar las opiniones que se hayan formado con respecto a los detalles de la situación financiera y de la rentabilidad de la empresa”. (Gonzalez, 2000) Los fines u objetivos que persigue el analista de estados financieros, son: (A. Moreno, 2000:71): a) Para conocer la verdadera situación financiera y económica de la empresa. b) Descubrir enfermedades en las empresas. c) Tomar decisiones acertadas para optimizar utilidades y servicios. d) Proporcionar información clara, sencilla y accesible, a: acreedores, proveedores, propietarios, inversionistas, auditores, directivos, gobierno, trabajadores, consultores y asesores. El análisis de los estados financieros es una consecuencia obligada, una fase técnica y complemento indispensable más importante de las auditorias anuales, de las investigaciones contables de varios ejercicios, y de los estudios previos a un financiamiento y tiene por objeto principalmente determinar: 1. Las tendencias de los factores que intervienen en un negocio, y 9

2. La situación que guarda la empresa, así como las causas de esa situación. A través del análisis financiero se lograra transformar la información financiera de forma que se pueda supervisar la situación financiera y los resultados de las operaciones; al igual se busca evaluar la capacidad productiva con la que cuenta la empresa y verificar si se ha logrado un incremento o un decremento; también tener un conocimiento de la forma de obtención de los recursos que se necesiten en la empresa y el modo de aplicación de los recursos en la misma.

1.3.1 Importancia del análisis financiero En consecuencia a la creciente competitividad en la que se encuentran las empresas actualmente, éstas debe aprovechar al máximo la información financiera que se revela en los estados financieros. Dado a esta competencia en la que se encuentran las empresas es más que necesario contar con las herramientas necesarias para lograr un liderazgo. Al realizar el análisis de los estados financieros en las empresas se permite observar el manejo de los recursos financieros con los que la empresa realizo sus operaciones, y de esa manera determinar si hubo manejos erróneo de dichos recursos o de las deficiencias de determinada área operacional. La importancia del análisis e interpretación de estados financieros, reside en identificar las áreas o puntos estratégicos donde la empresa sobresale, así como las áreas o donde se presentan deficiencias las cuales deben considerarse como área de oportunidad de mejora administrativa y financiera, para determinar las actividades a realizar para corregir o mejorar. El conocimiento e interpretación de los estados financieros básicos, representa el poder evitar en buena parte los problemas financieros que se presentan en las empresas, tales como: falta de liquidez, recuperación de cuentas por cobrar, rotación de inventarios, márgenes bajos, entre otros, y por consiguiente el crecimiento sostenido y ordenado de las mismas. 10

1.4 Usuarios interesados en el análisis e interpretación de estados financieros Los usuarios interesados en el análisis e interpretación de estados financieros se clasifican en dos tipos: internos y externos. A continuación se definen y explican estos dos tipos.

1.4.1 Internos 

Propietarios: accionistas o dueños: incluye a socios, asociados y miembros, que proporcionan recursos a la entidad que son directa y proporcionalmente compensados de acuerdo a sus aportaciones (entidades lucrativas).



Patrocinadores: incluye a patronos, donantes, asociados y miembros, que proporcionan recursos que no son directamente compensados (entidades no lucrativas).

A los propietarios les interesa según Perdomo Moreno (2000:73), lo siguiente: a) El volumen adecuado de ingresos. b) Los costos de producción, administración, venta y financiamiento adecuados. c) Que la utilidad, dividendo o rendimiento este en relación con los ingresos, costos, gastos y capital invertido. d) Que la utilidad, dividendo o rendimiento sea: razonable, adecuado suficiente, relativamente. e) Que su inversión esté asegurada, garantizada, etcétera. 

Administradores: gerentes: son los responsables de cumplir con el mandato de los cuerpos de gobierno y de dirigir las actividades operativas.

A los directivos, como lo señala Perdomo Moreno (2000:73), se espera conocer: a) La posibilidad de conocer créditos. b) Aumentar los ingresos de la empresa. c) Disminuir los costos y gastos de la empresa. 11

d) Control de la situación financiera de la empresa. e) Control eficiente de operaciones de la empresa. f) Para efectos de información, etcétera. 

Empleados: son los que laboran para la entidad.

A los empleados según Perdomo Moreno (2000:73) para efectos de: a) Cálculo y revisión de la participación de utilidades. b) Revisión de contratos colectivos de trabajo. c) Prestaciones sociales, etcétera.

Figura 1.1 Usuarios Internos (Elaboración Propia)

1.4.2 Externos 

Proveedores son los que proporcionan los bienes y servicios para la operación de la entidad.

A los proveedores, según Perdomo Moreno (2000:73), les interesa conocer: a) La capacidad de venta de sus clientes. 12

b) La capacidad de producción de sus clientes. c) La capacidad de pago de sus clientes, para determinar: ¿Si se les puede vender? ¿Cuánto se les puede vender? ¿Cuándo nos podrán pagar? 

Acreedores: incluye las instituciones financieras y otro tipo de acreedores.

A los acreedores, siguiendo las aportaciones de Perdomo Moreno (2000:73), les interesa saber: a) La capacidad de pago de sus clientes nacionales o extranjeros a corto o largo plazo. b) La garantía que respaldan sus créditos, etcétera. 

Unidades gubernamentales: son las responsables de establecer políticas económicas, monetarias y fiscales; así como, participar en la actividad económica,

al

conseguir

financiamientos

y

asignar

presupuesto

gubernamental. A la secretaria de Hacienda y Crédito Público, para efectos de: a) Control de impuestos y causantes. b) Cálculo y revisión de impuestos. c) Revisión de dictámenes de contadores Públicos. d) Estimación de impuestos, etcétera. A la Secretaria de Economía, para efectos de: a) Aumento de precios de artículos controlados. b) Control de precios. c) Estadísticas, etcétera. Al H. Ayuntamiento de los Municipios para:

13

a) Control de causantes. b) Control de servicios públicos. c) Presupuestos, etc. 

Clientes y beneficiarios: son los que reciben servicios o productos de las entidades.



Otros usuarios: incluye a otros interesados no comprendidos en los apartados

anteriores,

tales

como

publico

inversionistas,

analistas

financieros y consultores.

Figura 1.2 Usuarios Externos (Elaboración Propia)

1.5 Medidas previas al análisis Antes de realizar un análisis de la situación financiera de una entidad hay que tomar en cuenta la revisión de la forma y el contenido de los estados financieros.

1.5.1 Requisitos básicos de la revisión 1. Los estados financieros deben estar debidamente preparados conforme a las Normas de Información Financiera. 14

2. Que las Normas de Información Financiera han sido aplicadas sobre bases uniformes a las de ejercicios anteriores. Como menciona Macías Pineda & Santilla González (2000) la falta de uniformidad en la aplicación de las normas de Información Financiera anula la utilidad de los estados financieros para fines comparativos y reduce la posibilidad de interpretarlos. 3. Que existan notas a los estados financieros, si las hay; y por último, 4. Los hechos posteriores a la fecha del balance y si hubiera una auditoria sobre los estados financieros que la opinión del auditor sea sin salvedades y sus efectos sobre los estados financieros estén expresadas con claridad y precisión. (Gonzalez, 2000) Ochoa Setzer (1998:302) señala que la clasificación de las partidas de los estados financieros puede variar de una empresa a otra. El analista debe revisar, reorganizar y reconstruir la información de acuerdo con sus necesidades antes de proceder al cálculo de razones, estados comparativos, etcétera.

1.5.2 Objetivos de la revisión 1. Determinar si ha habido una exposición completa de todos los datos. 2. Verificar los procedimientos contables que han sido empleados. 3. Verificar que se han seguido apropiada y consistentemente los métodos de

valuación y amortización de los activos y pasivos.

1.5.3 Objetivos de la reconstrucción 1. Combinar las partidas de naturaleza similar, con el fin de reducir el número de cifras que se habrá de estudiar. 2. Clasificar y ordenar las partidas de acuerdo con las herramientas de análisis que van a emplearse. 3. Tener disponible la información seleccionada; tanto en forma global como en forma detallada, para hacer los cálculos correspondientes a las razones, tendencias, etcétera. 15

Es de gran importancia el realizar una investigación cualitativa previa al análisis, ya que el resultado de ésta influirá de forma notable en la interpretación de éste. El análisis financiero, entonces, se compone de dos etapas, la investigación cualitativa y la aplicación del método numérico que se haya elegido. Las conclusiones deberán de basarse solo en la interpretación de ambas etapas. (Pérez Harris, 2000:43)

1.6 Técnicas y métodos de análisis 1.6.1 Definición de técnicas y métodos de análisis Los métodos y técnicas de análisis e interpretación de los estados financieros que se utilizan para determinar y medir las relaciones entre diferentes partidas de los estados financieros de un ejercicio, como los cambios que se han tenido lugar en esas partidas en el transcurso del tiempo. Perdomo Moreno (2000) nos define al método de análisis como el orden que se sigue para separar y conocer los elementos descriptivos y numéricos que integran el contenido de los estados financieros. De acuerdo con Macías Pineda & Santillana González (2000) los métodos de análisis son un medio y no un fin, son simplemente caminos para medir y comparar hechos. Pueden proporcionar indicios, provocar insinuaciones y sugerencias; poner de manifiestos hechos y tendencias que de otra manera quedarían ocultos. Los métodos de análisis, como un instrumento auxiliar, exigen una adecuada e inteligente interpretación de los resultados de la aplicación que se lleve a cabo; por consiguiente se puede decir que el valor de los método y técnicas de análisis es la información relevante y significativa que proporcionan y de ese modo tomar las decisiones con una base sustentable; también provocan la formulación de preguntas sobre las diferentes áreas operacionales del negocio que de alguna otra 16

forma hubiera sido más difícil que surgieran; y finalmente se pueden determinar las causas que originan tanto las áreas débiles o fuertes de la empresa y relacionar las partidas que llevaron a cabo lo anterior.

1.6.2 Objetivos de las técnicas y métodos de análisis Con el objeto de simplificar los datos que se examinan y expresarlos en términos más fácil de comprender, el análisis de estados financieros es necesario para una toma de decisiones inteligente. Los métodos y técnicas de análisis financieros pueden ser usados por el analista externo a fin de determinar la conveniencia de invertir en una empresa o extender un crédito a la misma. El analista interno, por su parte, puede usarlos para determinar la eficiencia de la administración y de las operaciones, para explicar los cambios en la situación financiera y para medir el progreso comparado contra lo que se había planeado y establecer controles. El analista, ya sea interno o externo, se interesa en la capacidad de generar utilidades o productividad de la empresa, así como conocer la fortaleza o debilidad financiera de la misma.

1.7 Principales métodos de análisis financiero El proceso de análisis consiste en la aplicación de un conjunto de técnicas e instrumentos analíticos a los estados financieros para deducir una serie de medidas y relaciones que son significativas y útiles para la toma de decisiones. Para ello se emplea una serie de técnicas, las cuales comprenden la comparación, el análisis estructural, empleo de números índice, el análisis mediante gráficos y la aplicación de razones. El análisis como técnica aplicable a la interpretación de estados financieros se 17

puede entender como el “orden que se sigue para separar y conocer los elementos descriptivos y numéricos que integran el contenido de los estados financieros” (Perdomo, 2008:87) La literatura contable menciona que existen varios métodos para analizar el contenido de los estados financieros. De acuerdo con Perdomo Moreno (2008), si se toma como base la técnica de la comparación, estos métodos, se clasifican en forma enunciativa y no limitativa en: métodos de análisis vertical, horizontal, histórico, proyectado o estimado y bursátil, como se muestra en la figura 1.3 que se presenta a continuación:

Figura 1.3 Métodos de Análisis Financiero (Abraham Perdomo 2008)

1.7.1 Método del análisis vertical El método de Análisis Vertical, también llamado Estático, permite evaluar la eficiencia de la empresa dentro del mismo ejercicio, es decir, se utiliza para analizar los estados financieros correspondientes a una fecha fija o a un periodo determinado. Para la realización de este análisis se aplica el procedimiento de porcientos integrales, de razones simples, y procedimiento de razones estándar. 18

En las comparaciones verticales el factor tiempo se considera incidentalmente y solo como un elemento de juicio, debido a que en las comparaciones verticales se trata de obtener la magnitud de la cifras y de sus relaciones (González, 2000:48). El método vertical o estático, se aplica para analizar un estado financiero a fecha fija o correspondiente a un periodo determinado. (Moreno, 2000:88) En los métodos de análisis vertical se investigan los datos de un solo ejercicio.

1.7.1.1 Método de porcientos integrales El método de Porcientos Integrales o también conocido como estado con base común; cada estado se reduce al total de 100 y cada partida individual aparece como un porcentaje de este total. Cada porcentaje muestra la relación de la partida individual con su total respectivo. Por lo tanto el método de porciento integral representa un tipo de análisis de razones, porque cada partida individual, es un estado, aparece como un porcentaje del total. “los estados con base común son miniaturas de los originales; los estados en pesos y los estados con base común con idénticos en proporción”. (Yarwood, 1983:263) Los porcentajes integrales del estado de resultados muestran el porcentaje de las ventas absorbido por cada costo o partida de gasto y el porcentaje que resta como utilidad neta. Perdomo (2008) afirma que este método consiste: En la separación del contenido de los estados financieros a una misma fecha o correspondiente a un mismo periodo, en sus elementos o partes integrales, con el fin de poder determinar la proporción que guarda cada una de ellas en relación con un todo. (p.93) Tomando en cuenta su aplicación, este método puede ser total o parcial. Será total cuando el 100% corresponda a la cantidad máxima incluida en un estado financiero y será parcial, si se toma como 100% uno de los capítulos o aspectos parciales de un estado financiero. 19

1.7.1.1.1 Método de porcientos totales La aplicación de este método se puede encontrar en todos los estados financieros que pueden formularse, sin embargo, su aplicación principal es en el balance general o en el estado de resultados. Para este procedimiento se le asignara un valor al 100% al activo, y la suma del pasivo y capital contable, en el balance general y a las ventas netas, en el estado de resultados. A continuación se muestra, gráficamente la aplicación de este método de análisis financiero en un estado de situación financiera:

Tabla 1.1 Aplicación del método de porcentajes integrales totales en un balance general Calvo Langarica César. Análisis e interpretación de estados financieros (2003:44)

20

Tabla 1.2 Aplicación del método de porcentajes integrales totales en un balance general Calvo

Langarica César. Análisis e interpretación de estados financieros (2003:44)

1.7.1.1.2 Método de porcientos parciales Es ilimitado el número de aplicaciones que se le puede dar a este método, ya que cualquier concepto de los estados financieros puede quedar sujeto a la aplicación del mismo. Este procedimiento puede ser aplicable a cualquier estado financiero, ya que facilitara la comparación de conceptos y cifras de los estados financieros de una empresa, con los conceptos y cifras de una empresa similar, con lo cual se pueden encontrar posibles defectos de la empresa. Se pueden aplicar dos fórmulas independientes de la aplicación, ya sea parcial o total, las cuales son las siguientes: Formula 1.-

(Porciento integral es igual a cifra parcial sobre cifra base por cien)

21

Formula 2.(

)

(Factor constante es igual a cien sobre cifra base por cada cifra parcial)

Las formulas se pueden aplicar a cualquier estado financiero, sin embargo, la primera fórmula se aplica mayormente a los estados financieros que presenten información por grupo o conceptos, es decir, presentan información global; y la segunda fórmula es más aplicable a los estados financieros que presenten información en forma analítica o pormenorizada.

1.7.1.2 Método de razones simples El procedimiento de razones simples es útil para conocer los puntos débiles de la empresa, así como las probables anomalías que pueden existir y, en ciertos casos como base para formular un juicio personal. Consiste “en determinar las diferentes relaciones de dependencia que existen al comparar geométricamente las cifras de dos o más conceptos que integran el contenido de los estados financieros de una empresa determinada” (Perdomo, 2008:105). Por esta razón se debe entender, “la diferencia aritmética que existe entre dos cifras que se comparan entre sí”. (Perdomo, 2008:105). La comparación de dos cantidades para indicar cuantas veces una de ellas contiene a la otra. Existen dos clases de razones, las aritméticas y las geométricas; en las aritméticas se aplican operaciones de suma o resta, y en las geométricas se aplican operaciones de multiplicación y división. De acuerdo con el autor Perdomo Moreno (2008), las razones simples pueden clasificarse de acuerdo con la figura 1.4: 22

Figura 1.4 Cuadro Sinóptico de Razones Simples Perdomo Moreno Abraham. Análisis e interpretación de estados financieros, (2000:106-107)

Serán Razones Estáticas, cuando el antecedente y consecuente, es decir, el numerador y denominador, emanan o proceden de estados financieros estáticos, como el balance general. Serán Razones Dinámicas, cuando el antecedente y consecuente, es decir, numerador y denominador, emanan de un estado financiero dinámico, como el estado de resultados. Serán Razones Estático-Dinámicas, cuando el antecedente corresponde a conceptos y cifras de un estado financiero estático y, el consecuente emana de conceptos y cifras de un estado financiero. Serán Razones Dinámico-Estáticas, cuando el antecedente corresponde a un 23

estado financiero dinámico y, el consecuente, corresponde a un estado financiero estático. Serán razones financieras, aquellas que se leen en dinero, en pesos, etc. (unidad monetaria). Dan indicadores para conocer si la entidad sujeta a evaluación es solvente, productiva, si tiene liquidez, etc. Las Razones de Rotación, son aquellas que se leen en ocasiones (números de rotaciones o vueltas al círculo comercial o industrial) Las Razones Cronológicas, son aquellas que se leen en días (unidad de tiempo, es decir, pueden expresarse en días, horas, minutos, etc.) Las Razones de Rentabilidad, son aquellas que miden la utilidad dividendos, réditos, etc. de una empresa. Las Razones de Liquidez, son aquellas que estudian la capacidad de pago en efectivo o dinero de una empresa, etc. Las razones de Actividad, son aquellas que miden la eficiencia de la cuentas por cobrar y por pagar, la eficiencia del consumo de materiales, producción, ventas, activos, etc. Las Razones de Solvencia y Endeudamiento, son aquellas que miden la porción de activos financiados por deuda de terceros, miden asimismo, la habilidad para cubrir intereses de la deuda y compromisos inmediatos, etc. Las Razones de Producción, son aquellas que miden la eficiencia del proceso productivo; la eficiencia de la contribución marginal, miden los costos y capacidad de las instalaciones, etc. Las Razones de Mercadotecnia, son aquellas que miden la eficiencia del Departamento de Mercados y del Departamento de Publicidad de una empresa, etc. (p.p. 106-107) 24

1.7.1.2.1 Método de razones financieras El análisis de las razones financiero ayuda a identificar como se relacionan las partidas de los estados financieros y a comparar las razones de la empresa con los patrones de la industria o de la línea de negocios en el cual opera. Este análisis consiste en un trabajo de detección que evalúa el desempeño de una empresa y el lugar en que se encuentra posicionada para el futuro. (Mori, 2000:5) Las razones financieras establecen una relación entre dos o más partidas relacionadas entre sí, de manera si se busca relacionar la cuenta de ventas con la de activos fijos si tendría sentido, al contrario si se deseara calcular una razón de la cuenta de depreciación acumulada con las inversiones temporales no se obtendría un resultado lógico ya que no se cuenta con una relación comparable. El propósito de usar razones en los análisis de estados financieros es reducir la cantidad de datos a una forma práctica y darle un mayor significativo a la información. (Viscione, 1992:54) Se debe de tener en cuenta diversos puntos en cuanto al análisis financiero por medio de razones financieras: 1. Se debe procurar escoger la combinación de razones más apropiada, lo que se pretende con el análisis es reducir la información lo más posible y por ende aplicarlas en la situación para la cual se necesita.

2. A través de la aplicación de razones financieras se observa las áreas con más fortaleza o más débiles de la empresa; pocas veces aportan las respuestas finales, por lo tanto el analista debe determinar cuáles son las áreas que requieren mayor atención. Así pues el análisis de las razones financieras al ser una relación entre dos o más partidas ayuda a descubrir condiciones que serían muy difíciles de detectar si se hiciera individualmente en cada elemento de la razón. Por lo tanto la utilidad de las razones financieras depende de la habilidad de aplicación e interpretación del analista financiero, y este es el reto a superar. 25

Con el objeto de medir el desempeño de la empresa se analiza: la liquidez, solvencia, la actividad, la deuda y la rentabilidad.

LIQUIDEZ La liquidez de una entidad se mide por la capacidad en monto y la posibilidad en tiempo de cumplir con los compromisos establecidos en el corto plazo. (Setzer, 1998:297) Se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que esta puede pagar sus cuentas. Debido a que una influencia común de los problemas financieros y la bancarrota es una liquidez baja o decreciente, estas razones proporcionan señales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos empresariales inminentes. (Gitman, 1999) Su estudio se dirige a la relación entre los activos circulantes y los pasivos circulantes, y la protección de los créditos a través del valor de los activos y utilidades netas. La liquidez es muy valiosa, pues entre más liquidez

tenga la empresa,

probablemente menos problemas financieros tendrá, como puede ser no contar con el efectivo necesario para el pago de deudas, o no contar con la liquidez necesaria para la compra de activos para el desarrollo de las actividades diarias. De acuerdo con Miyauchi Mori (2000), el tener un nivel alto de liquidez puede traducirse en ineficiencia en el uso o distribución de los activos; es decir, es probable que la rentabilidad del negocio se vea afectada, si en lugar de utilizar los recursos para invertirlos y que produzcan flujos de efectivo se conservan en caja y en bancos. La razón de liquidez inmediata o también llamada Razón del ácido se calcula de la siguiente manera: 26

azón del ácido

ctivo Circulante nventario Pasivo Circulante

La razón de prueba acida proporciona una medida exacta de la liquidez total solo cuando el inventario de la compañía no puede convertirse fácilmente a efectivo. Puesto que los activos circulantes son efectivos o activos

que se espera se

conviertan en efectivo dentro del año corriente, y los pasivos circulantes son aquellos que se deben pagar dentro del corriente año, se supone que la empresa está en buena posición para pagar sus obligaciones corrientes si los activos exceden los pasivos circulantes por un margen adecuado. SOLVENCIA Tiene que ver con la capacidad de la empresa para cumplir con sus compromisos de largo plazo. En realidad es un concepto más amplio pues abarca también la posibilidad de aprovechar oportunidades y hacer frente a situaciones de crisis.

azón de Circulación

ctivo Circulante Pasivo Circulante

ACTIVIDAD Son aquellas que miden la eficiencia de las cuentas por cobrar y por pagar, la eficiencia del consumo de materiales producción, ventas, activos, etc. Los índices de actividad son empleados para medir la velocidad con la cual varias cuentas se convierten en ventas o efectivo. Las medidas de liquidez resultan insuficientes, porque las diferencias en la composición de los activos circulantes y pasivos a corto plazo pueden, de manera significativa, afectar la “verdadera” liquidez de la empresa. ROTACIÓN DE INVENTARIO La rotación de inventario sirve para medir la actividad o liquidez del inventario de la empresa. Se calcula como sigue: 27

otación de nventarios

Costo de entas nventario

El nivel de rotación resultante tendrá significado solo cuando se le compare con el resultado de otras empresas del mismo ramo industrial o con la rotación de inventario pretérita de la empresa. PERIODO PROMEDIO DE COBRO El periodo promedio de cobro, o edad promedio de las cuentas por cobrar, es útil para evaluar las políticas de crédito y cobro.

Periodo Promedio de Cobro

cuentas por cobrar ventas anuales

El periodo de cobranza promedio solo es significativo en relación con los términos crediticios de la empresa. Es evidente que se requiere información adicional a fin de llegar a conclusiones definitivas sobre la efectividad de las políticas de crédito y cobranzas de la empresa. PERIODO PROMEDIO DE PAGO El periodo promedio de pago, o edad promedio de las cuentas por pagar, se calcula de la misma manera que el periodo promedio de cobro:

Periodo Promedio de Pago

cuentas por pagar compras anuales

La dificultad en el cálculo de este índice surge de la necesidad de contar con las compras anuales, que es un valor no disponible en los estados financieros. Los prestamistas potenciales y proveedores de crédito mercantil están interesados en 28

el periodo de pago promedio, ya que le proporciona una idea de los patrones de pago de adeudos de la empresa. ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS La rotación de los activos fijos indica la eficiencia con la que la empresa utiliza para generar ventas. La rotación de los activos totales se calcula de la manera siguiente:

otación de los activos totales

ventas activos fijos netos

Por regla general, se prefiere una rotación de activos fijos más alta, debido a que indican mayor eficiencia en la utilización de estos. ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES La rotación de activos totales indica la eficiencia con la cual la empresa puede emplear todos sus activos para generar ventas. Por regla general, cuanto más alta sea la rotación de activos totales, tanto más eficiente será la utilización de sus activos. Esta medida es probablemente la de mayor interés para la administración, ya que indica si las superaciones de la empresa han sido financieramente eficientes. La rotación de activos totales se calcula como sigue:

otación de los activos totales

ventas activos fijos netos

DEUDA Son aquellas que miden la porción de activos financiados por deuda a terceros, miden así mismo, la habilidad para cubrir interés de la deuda y compromisos inmediatos, etc.

29

Cuanta más deuda utiliza una empresa con relación a sus activos totales, mayor es su apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y retorno introducido a través del uso del financiamiento de costo fijo, como la deuda y acciones preferentes. Cuanto mayor es la deuda de costo fijo que utiliza la empresa, mayor será su riesgo y retorno esperados. ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO El índice de endeudamiento mide la proporción de los activos totales que financian los acreedores de la empresa. Cuanto mayor es el índice, mayor es el monto del dinero de otras personas que se usa para generar utilidades. El índice se calcula de la siguiente manera:

ndice de endeudamiento

otal de pasivos otal de activos

RAZÓN DE CARGOS DE INTERÉS FIJO La razón de cargos de interés fijo, denominada en ocasiones razón de cobertura de intereses, mide la capacidad de la empresa para realizar pagos de intereses contractuales. Cuanto más alto es su valor, mayor es la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de intereses. La razón de cargos de interés fijo se calcula de la manera que sigue: azón de cargos de interés fijo:

tilidades antes de intereses e impuestos intereses

ÍNDICE DE COBERTURA DE PAGOS FIJOS El índice de cobertura de pagos fijos mide la capacidad de la empresa para cumplir con todas sus obligaciones de pagos fijos, como intereses y el principal de préstamos, pagos de arrendamiento, y dividendo de acciones preferentes. Tal como sucede con la razón de cargos de interés fijos, cuanto más alto es el valor de este índice, mejor. La fórmula para calcular el índice de cobertura de pagos fijos es: 30

índice de cobertura de pagos fijo

utilidad antes de intereses e impuestos pagos de arrendamiento intereses pagos de arrendamiento ( pagos del principal dividendos de acciones preferentes x 1 ( ) 1

Así como el índice del número de veces en que se ha ganado intereses, el índice de cobertura de pago fijo mide el riesgo. Cuanto más bajo sea el índice, mayor será el riesgo tanto para los prestamistas como para los propietarios. Este riesgo resulta del hecho de que si la empresa no estuviera en condiciones de cumplir con los pagos fijos programados, se ira a bancarrota. Un examen del índice, por tanto, permite a los propietarios, acreedores y administradores determinar la capacidad de la empresa para manejar obligaciones de pagos fijos adicionales. RENTABILIDAD Es la habilidad de la empresa para incrementar el capital derivado de sus operaciones. Mide que tan eficientemente una empresa puede utilizar sus activos y administrar sus operaciones. Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo, estas medidas permiten a los analistas evaluar las utilidades de la empresa con respecto a un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos. Se busca evaluar la cifra de utilidades logradas en relación con la inversión que las origino. En realidad, la rentabilidad puede medirse a tres niveles de utilidad y a tres niveles de inversión. La primera medida de rentabilidad existe en relación con la inversión total en activos operativos y la utilidad de operación; la segunda existe con respecto a la inversión total en activos y las utilidades generadas por la totalidad de ellos; y la tercera existe en relación con la inversión hecha por los accionistas y la utilidad que les genera su inversión una vez que se han cubierto tanto los gastos de operación como los de financiamiento. (González, 2000:48) MARGEN DE UTILIDAD BRUTA 31

El margen de utilidad bruta mide el porcentaje de cada peso que queda después de que la empresa pago sus bienes. Cuanto más alto es el margen de utilidad bruta, mejor (es decir, es menor el costo relativo de la mercancía vendida). El margen de utilidad bruta se calcula de la manera siguiente: margen de utilidad bruta

ventas costo de los bienes vendidos ventas

utilidad bruta ventas

MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA El margen de utilidad operativa mide el porcentaje de cada peso de ventas que queda después de que se dedujeron todos los costos y gastos, excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Representa las “utilidades puras ganadas sobre cada peso de ventas”. La utilidad operativa es “pura” porque mide solo la utilidad ganada en las operaciones e ignora los intereses, los impuestos y dividendos de acciones preferentes. Es preferible un margen de utilidad operativa alto. El margen de utilidad operativa se calcula de la manera siguiente:

argen de utilidad

perativa

tilidad perativa entas

MARGEN DE UTILIDAD NETA El margen de utilidad neta mide el porcentaje de cada peso que queda después de que se dedujeron todos los costos y gastos, incluyendo intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Cuanto más alto es el margen de utilidad neta de la empresa, mejor. RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES El rendimiento sobre los activos totales (ROA), denominado con frecuencia ROI, mide la eficacia general de la administración para generar utilidades con sus activos disponibles. Cuanto más alto es el rendimiento sobre los activos totales de

32

la empresa, mejor. El rendimiento sobre los activos totales se calcula de la siguiente manera:

endimiento sobre los actividades totales

utilidades disponibles para los accionistas comunes otal de activos

RETORNO SOBRE EL PATRIMONIO (ROE) El retorno sobre el patrimonio mide el retorno ganado sobre la inversión de los accionistas comunes en la empresa. Generalmente, cuanto más alto es este rendimiento, más ganan los propietarios. El retorno sobre el patrimonio se calcula de la manera siguiente:

etorno sobre el patrimonio

tilidades disponibles para los accionistas comunes capital en acciones comunes

1.7.1.3 Método de razones estándar

ANÁLISIS DE LIQUIDEZ O SOLVENCIA Gitman (2005) asevera lo siguiente: La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer las obligaciones conforme se venzan. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera global de la empresa. Puesto que in precursor común para un desastre o quiebra financiera es la baja o creciente liquidez, estas razones financieras se ven como buenos indicadores de problemas de flujo de efectivo. Las dos medidas básicas de liquidez son la razón del circulante y la razón rápida. (p. 49) La razón circulante

33

La fórmula utilizada para esta razón es la siguiente:

azón del circulante

ctivo circulante Pasivo Circulante

Esta fórmula es utilizada para determinar la capacidad de la empresa para el pago, al igual para determinar el índice de solvencia de la misma. Se puede decir que cuanto más alta sea la razón del circulante, se considera que la empresa es más líquida; lo óptimo es tener una razón de 2 a 1, es decir, que por cada $1 de pasivo circulante, debe haber por lo menos $2 de activo circulante para cubrir las deudas. La razón rápida De acuerdo con Gitman (2005) La razón rápida o prueba de ácido es similar a la razón circulante, excepto por que excluye el inventario, el cual es, por lo general el activo circulante menos líquido. La liquidez generalmente baja del inventario es resultado de dos factores principales: 1) muchos tipos de inventarios no se pueden vender con facilidad porque son artículos terminados parcialmente, artículos para un propósito especial, etcétera y 2) por lo común un inventario se vende a crédito, es decir se vuelve una cuenta por cobrar antes de convertirse en efectivo. La razón rápida se calcula como sigue: (p. 49) azón rápida

ctivo circulante nventarios o Pasivo Circulante

azón

ápida

ctivo disponible Pasivo Circulante

La diferencia del activo circulante y los inventarios se le conoce como activo rápido o activo de inmediata realización. Esta razón mide la suficiencia o insuficiencia de la empresa para cubrir los pasivos circulantes, es decir, el índice de solvencia inmediata de la empresa. Se recomienda una razón rápida de 1 o mayor, sin embargo el índice recomendable varía dependiendo del giro de cada empresa. 34

ANÁLISIS DE ESTABILIDAD La finalidad de estas razones es conocer el origen de la inversión de la empresa, cuánto es el capital proveniente de los accionistas y cuánto el de los acreedores, al igual determinar las garantías que ofrecen los propietarios a los acreedores. Razón de estructura de capital La razón de capital ajeno a capital propio de calcula como sigue: Capital ajeno a capital propio

Pasivo otal Capital Contable

Esta es una razón básica ya que de ella se obtiene cuanto es lo que representa la inversión de los acreedores en la empresa. Entre menor sea el novel de endeudamiento será más favorable para la empresa. Razón de Deuda a corto plazo a Capital Propio La razón de deuda a corto plazo a capital propio se calcula con la siguiente fórmula: euda a Corto Plazo a Capital Propio

Pasico a Corto Plazo Capital Contable

Esta razón indica cual es el endeudamiento que tiene la empresa a corto plazo. Razón de Deuda a largo plazo a Capital Propio La razón de deuda a largo plazo se calculará con la siguiente fórmula: euda a Largo Plazo z Capital Propio

Pasivo a Largo Plazo Capital Contable

Lo óptimo es una relación no mayor de 1, es decir que el capital ajeno no sea mayor al propio, ya que se presentaría un desequilibrio y la empresa se encontraría en peligro de que pasara a ser propiedad de personas ajenas a la empresa.

35

Este grupo de razones indicarán cuanto es el endeudamiento de la empresa, por lo cual la razón importante es la razón de capital ajeno a capital propio ya que con ella se puede observar el total de endeudamiento de la empresa y con las de otras dos se encuentra el problema. Razón de inversión en capital La razón de inversión en capital se calcula con la siguiente fórmula: nversión en capital

ctivo ijo Capital Contable

Con esta razón se determina la relación que hay con los bienes inmuebles de la empresa, con el capital propio ya que es una inversión permanente y a su vez la relación con los préstamos a largo plazo, que regularmente se utilizan para la adquisición de activos fijos. Razón de Valor Contable del Capital La razón de capital contable a capital social se calculará con la siguiente fórmula: alor Contable del Capital

Capital Contable Capital ocial

Esta razón permite determinar cuál es el rendimiento obtenido o aprovechado por la empresa, o bien refleja cómo fue la administración de la empresa, al igual se puede determinar cuánto es el valor de las acciones y el rendimiento de las mismas. Lo óptimo en esta razón es 1 a 1. ANÁLISIS DE RENTABILIDAD Gitman (2005) expone lo siguiente: Existen muchos métodos de rentabilidad. Como grupo, estas medidas facilitan a los analistas la evaluación de las utilidades de la empresa respecto de un nivel dado en ventas, de un nivel cierto de activos o de la inversión del propietario. Sin ganancias, una empresa no podría atraer capital externo. Los propietarios, 36

acreedores y la administración, ponen mucha atención al impulso de las utilidades por la gran importancia que se ha dado a éstas en el mercado. “(p. 56) Margen de Utilidad Bruta El margen de utilidad bruta se calcula con la siguiente formula: argen de

tilidad ruta

entas Costos de entas entas

Esta razón mide el porcentaje por cada peso de ventas que queda después de que la empresa ha pagado todos sus productos. Cuantos menos sea el costo de ventas habrá más margen de utilidad bruta lo que es favorable para la empresa. Margen de Utilidad Operativa El margen de utilidad operativa se calcula con la siguiente fórmula: argen de

tilidad

perativa

tilidad perativa entas

El margen de utilidad operativa mide cada peso de ventas que queda después de deducir los costos y gastos, impuestos y dividendos de acciones preferenciales, es decir, la utilidad operativa por cada peso de venta. Margen de Utilidad Neta El margen de utilidad neta se calculará con la siguiente fórmula;

argen de

tilidad eta

p comunes accionistas entas

tilidad disponible

Esta razón mide el porcentaje por cada peso de ventas que queda después de todos los costos, gastos e intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Utilidades por Acción Las utilidades por acción se calcularan con la siguiente fórmula: 37

tilidades por acción

p comunes accionistas úmero de acciones ordinarias en circulación

utilidades disponibles

Las utilidades por acción interesan a los accionistas actuales y prospectos así como para la administración de la empresa. Rendimiento sobre activos Para calcular el rendimiento sobre los activos (ROA) se utilizará la siguiente fórmula:

endimiento sobre activos

p comunes accionistas ctivos totales

tilidad disponible

Estas razones también conocida como rendimiento sobre la inversión, tiene la finalidad de medir la efectividad de la administración de la empresa para generar utilidades con sus activos disponibles. Rendimiento sobre capital El rendimiento sobre capital (ROE) se calculará aplicando la siguiente fórmula: endimiento sobre capital

tilidad disponible p accionistascomunes Capital en acciones ordinales

El capital en acciones ordinarias se obtendrá restando el capital preferente del total del capital contable. El ROE mide el rendimiento sobre la inversión de los accionistas en la empresa. En cuanto mayor será favorable para los empresarios ya que será atractiva la inversión en la empresa. DE ROTACIONES Este tipo de razones miden la velocidad con la que varias cuentas se convierten en ventas o en efectivo. Para medir la actividad de las cuentas corrientes se encuentran varias razones como las de inventarios, las de cuantas por cobrar y las cuentas por pagar, al igual se puede medir la eficiencia de los activos totales. 38

Rotación de inventario Para calcular la rotación del inventario se utilizará la siguiente fórmula: otación de inventario

Costos de entas nventario

1.7.2 Método de análisis horizontal Cuando se revisan los estados financieros por varios años, las medidas analíticas a menudo se les llaman “medidas y razones horizontales y dinámicas”. Este término se aplica debido a que el análisis, que sugiere probabilidades debilidades o fortaleza, incluye datos de año en año en vez de datos relativos a una sola fecha o determinado periodo. (Kennedy & Yarwood, 1983:229) El método horizontal o dinámico, se aplica para analizar dos estados financieros de la misma empresa a fechas distintas o correspondientes a dos periodos o ejercicios. (Perdomo Moreno, 2000:88)

1.7.2.1 Estados comparativos Un balance comparativo muestra el activo, pasivo y capital contable de un negocio en dos o más fechas determinadas y, además, contiene los aumentos y/o disminuciones que ocurren de un año a otro, en términos monetarios o expresados en porcentaje. Los cambios son importantes porque dan una guía de la dirección en que se están desarrollando las operaciones y la empresa misma. (Kennedy & Yarwood, 1983:230) La información más importante que a menudo revela el análisis de estados financieros comparativos es la tendencia. Una comparación de los estados financieros a lo largo de varios periodos indica la dirección, la velocidad y el alcance de una tendencia. Aplicación: 39

Su aplicación puede enfocarse a cualquier estado financiero, sin embargo, deben cumplirse los siguientes requisitos: a) Los estados financieros deben corresponder a la misma empresa. b) Los estados financieros deben presentarse en forma comparativa. c) Las normas de valuación deben ser las mismas para los estados financieros que se comparan. d) Los estados financieros que se comparan deben corresponder al mismo periodo o ejercicio; es decir, si se presenta un estado de resultados correspondiente a un año, debe compararse con otro estado de resultados cuya información corresponda también a un año. e) Debe auxiliarse del estado de origen y aplicaciones de recursos. f) Su aplicación generalmente es en forma mancomunada con otro procedimiento, por ejemplo, con el procedimiento de las tendencias. g) Este procedimiento facilita a la persona o personas interesadas en los estados financieros, la retención en su mente de las cifras obtenidas, o sean las variaciones, supuesto que simplificamos las cifras comparadas y las cifras bases, concentrándose el estudio a la variación de las cifras. Aun cuando el cálculo de las variaciones año con año es directo, es necesario observar ciertas reglas: 

Cuando una cantidad negativa aparece en la base y una cantidad positiva en el siguiente periodo, no es posible calcular un cambio significativo en el porcentaje.



Además cuando no hay una cantidad para el periodo base, no es posible calcular un cambio en el porcentaje.



Cuando la cantidad del periodo base es pequeña se puede calcular un cambio en el porcentaje, pero el número se debe interpretar con cautela. Esto se debe a que puede señalar un cambio grande atribuible meramente a la cantidad base tan pequeña que se utiliza en el cálculo del cambio.



Cuando una partida tiene un valor en el periodo base y ninguno en el siguiente periodo, la diminución es de 100% (Wild, Subramanyam, & 40

Halsey, 2007:24-25)

1.7.2.1.1 Aumentos y disminuciones

1.7.2.1.1.1 En cifras absolutas Es mejor mostrar para cada partida el aumento y disminución neta en términos monetarios. Estos aumentos y disminuciones pueden calcularse comparando cada partida en los últimos estados con el año o periodo precedente. La ventaja principal de mostrar los aumentos o disminuciones en cantidades o cifras absolutas es la de que los cambios importantes en las cifras absolutas serán más evidentes y señalaran el camino para un estudio, investigación e interpretación más amplios.

1.7.2.1.1.2 En términos de porcentajes El grado de que los cambios netos anuales son los datos absolutos comparativos no indican los cambios porcentuales que han tenido lugar. El grado de los cambios netos anuales en los datos absolutos puede observarse más fácilmente si los cambios relativos son determinados en términos de porcentajes. Cuando los estados comparativos que muestran los cambios netos en cantidades absolutas o en porcentajes han sido terminados, es necesario seleccionar para su estudio aquellas partidas que muestran cambios importantes. El analista debe considerar estos cambios individualmente-y en conjunto cuando están directamente relacionados-para las variaciones y si los cambios son favorables o no.

1.7.3 Método histórico

41

1.7.3.1 Tendencias Esta técnica de análisis se utiliza cuando se quieren estudiar las tendencias de los datos que aparecen en los estados financieros correspondientes a varios años o periodos. El procedimiento implica calcular el porcentaje que representa una partida en un tiempo respecto de la misma en el año o periodo base. Es decir, muestra los cambios relativos en los datos financieros como consecuencia del transcurso del tiempo. Los estado financieros correspondientes a un número de fechas o años pueden analizarse determinando y estudiando las tendencias de los datos que parecen en los estados. Este método de análisis es direccional-hacia arriba o hacia abajo-y comprende el cálculo del porcentaje de la relación que tiene cada partida del estado en comparación con la misma partida que aparece en el “año base” el cual puede ser el año más antiguo dentro del periodo que abarque la comparación, el año más reciente o un año intermedio. Generalmente se selecciona el primer año como el año base, a menos que las cantidades correspondientes correspondiente a dicho año no sean claramente típicas de los que siguen. El analista compara las tendencias de los datos financieros y de operación relacionados entre sí para formarse una opinión de si tendencias favorables o desfavorables se reflejan en los datos. (Kennedy & Yarwood, 1983:245) a) En el estado que ha de utilizarse como base, considérese el importe de cada partida como 100%. Si el importe de cada partida en otro estado es menor que la que parece en el estado base, el porcentaje de la tendencia será menor que 100%; si el importe es mayor que el importe base, entonces el porcentaje de la tendencia será mayor del 100%. b) Calcúlese las razones de las tendencias, dividiéndose cada importe de los estados por la partida correspondiente en el estado base. Al determinar los porcentajes de las tendencias, las fracciones de un uno por ciento deben descartarse o redondearse. 42

Cualquier tendencia sola no es informativa, sin embargo, la comparación de las tendencias relacionadas entre sí es valiosa para el analista. Una comparación de las tendencias de una actividad consideradas como un grupo de actividades relacionadas entre sí revela hechos como el crecimiento o la disminución del volumen, variaciones de los productos, cambios en la relación entre los costos y los gastos, y los ingresos por ventas.

1.7.4 Método análisis proyectado o estimado Este se aplica para analizar estados financieros pro-forma y presupuestos: a) Procedimiento del control presupuestal b) Procedimiento del punto de equilibrio c) Procedimiento del control financiero Du Pont

1.7.4.1 Control presupuestal Este procedimiento se basa sustancialmente en las razones estándar, dada la necesidad de tener una base de comparación que sirva como punto de partida para posteriores previsiones. El mecanismo que ejerce el control, es el presupuesto. El presupuesto pone en juego todas las actividades de la empresa, estableciendo coordinación entre los diferentes departamentos. El presupuesto como proyectado comercial implica soluciones concretas, propósitos inmediatos y programas realizables, como parte de las prácticas de las empresas técnicamente administrativas. Es un mecanismo de control que comprende un programa financiero, estimado para las operaciones de un periodo futuro, con el fin de saber que sucedería al tomar ciertas decisiones sin tomar el riesgo de una pérdida o fracaso. Establece un plan claramente definido, mediante el cual se obtiene la coordinación 43

de las diferentes actividades de los departamentos e influye en la realización de las utilidades, que es el fin preponderante en toda la empresa.

1.7.4.2 Punto de equilibrio Se le conoce al vértice en el que se juntan las ventas y los Gastos Totales, representa el momento en el cual no existen utilidades ni pérdidas para la entidad; es decir que los ingresos son igual a los gastos. Existen varios procedimientos para determinar el punto de equilibrio, los cuales ayudan a la entidad en la solución de algunos problemas que se le presenten. a) Objetivos: 

Determinar en qué momento los gastos y los ingresos son iguales



Se puede medir la eficiencia de operación, e igualmente controlar las cifras predeterminadas



Importante para el análisis, la planeación y el control de los negocios.

b) Factores determinantes: 

El volumen de producción; que no es sino la capacidad que tiene la empresa de producir, a mayor volumen de producción menor costo unitario.



El tiempo; se puede realizar semanal, mensual, trimestral, etc. Con la ventaja de solucionar oportunamente cualquier problema en un tiempo corto.



Los artículos individuales y las líneas de producción; suspensión o incremento de productos.



Los datos reales y los presupuesto; cuanto el punto de equilibrio ha sido obtenido en los datos presupuestados, se deben elaborar estados comparativos entre estos y los reales dando resultado las variaciones.

c) Elementos que intervienen en su determinación: Son el resultado del estudio de los gastos, considerando que unos son constantes 44

(fijos y regulados) y otros variables en relación con las ventas, con la producción, con la administración y con las finanzas. d) Análisis de los gastos del costo total respecto a la relación funcional con las ventas y la producción. Se debe realizar un estudio de los gastos para conocer cuáles son fijos y cuales variables, lo cual facilita el pronóstico de gastos en cada una de sus partes de acuerdo con políticas y planes a futuro.

e) Control: Cuando se tiene un buen conocimiento de la entidad y experiencia, las diferencias no resultan relevantes pero se recomienda analizarlas para saber las causas que las originan.

1.7.4.3 Control financiero Du Pont Este sistema “une las razones de actividad y el margen de utilidad sobre las ventas y muestra en que forma actúan entre si estas razones para determinar para determinar la lucratividad del activo” (Weston, 1975:50) El sistema Du Pont facilita la elaboración de un análisis integral de las razones de rotación y del margen de utilidad sobre ventas, y muestra la forma en que diversas razones entre sí para determinar la tasa de rendimiento sobre sobre los activos. Cuando se usa el sistema Du Pont para el control divisional, el rendimiento se mide a través del ingreso en operación o de las utilidades antes de intereses e impuesto. Se establecen los niveles fijados como meta para el rendimiento sobre los activos, comparando el rendimiento real con los niveles fijados como meta para observar que tan bien está operando cada división o área de negocios.

45

En la siguiente figura se muestra la naturaleza des sistema de análisis financiero de Du Pont. En el lado derecho del esquema aparece la razón de rotación, se puede apreciar como el activo corriente sumado al activo fijo da la inversión total. Por otra parte las ventas divididas por la inversión total dan la rotación de la inversión. En el lado izquierdo de esquema se muestra el margen de utilidad sobre las ventas. Los gastos más el impuesto sobre la renta se restan de las ventas para determinar las utilidades netas después de impuestos. Las utilidades netas divididas entre las ventas dan el margen de utilidad sobre las ventas.

Figura 1.5 Sistema Du Pont de control Financiero Weston, J. & Brigham, E. Administración financiera de empresas (1975:51)

46

CAPÍTULO 2 LA EMPRESA CONSTRUCTORA Y SU SITUACIÓN ACTUAL

2.1 Origen La historia de las constructoras en México surge desde nuestros antepasados quienes con sus máquinas primitivas siendo estas sus manos, armas y utensilios empiezan a utilizar los materiales que encuentran en nuestro alrededor para fabricar metales se así el primer paso a la integración de ingenieros, personas que desempeñan un papel importante en estas empresas. En todas partes, encontramos en el pasado al hombre realizando ensayos de ingeniería, tratando de dominar las fuerzas que lo rodean y utilizar los materiales que le brinda la naturaleza. Establecidos los grupos sociales buscan la comunicación con sus semejantes para comercializar con ellos, los accidentes geográficos y las distancias se salvan con caminos y vehículos. Los ríos y los barrancos se libran con puentes que hoy en día nos causan admiración. Muy ingenioso es el procedimiento de que se valieron los aztecas para fabricar sus chinampas; construían canoas y trajineras para su transporte y el agua potable les llegaba por un utilísimo acueducto. Los mayas se distinguieron como constructores de caminos y no habrá apenas un ser humano que no haya oído hablar de Teotihuacán o Chichen Itzá donde los aborígenes realizaron obras que se cuentan entre las más grandes de la humanidad. Aprendices

en

todas estas actividades que

significaban una

serie de

conocimientos adquiridos de modo empírico, pero no por ello menos útiles. La transmisión de la técnica no se realizaba de modo académico y sistemático sino directamente de los maestros.

48

Así la técnica empezó a ponerse al servicio de los particulares para hacerles sus casas, muebles y vehículos fue una fuerza que sirvió para beneficiar a la colectividad en la construcción de obras que llamamos infraestructura, es decir aquellas que generan riquezas, progresos y bienestar. El desarrollo de las ciudades y de los avances de la ciencia trae como consecuencia la necesidad de los servicios como los de agua potable, alcantarillado, alumbrado público, pavimentación de banquetas, y nuevas zonificaciones urbanas. Gracias a estas obras el promedio de la vida humana se ha ampliado de modo sorprendente. La aparición de los medios de comunicación, produce una reacción en cadena que obliga a la construcción de redes ferroviarias, carreteras, aeropuertos y emisoras. Todo un complejo sistema de funcionamiento. La suma de conocimientos empírico se trasforman en técnica universal, se transmite mediante metódica enseñanza académica. Nació así la ingeniería moderna que ha venido a ser tan compleja y especializada, que ha dado origen a unas 50 variantes o ramas diversas, de este modo la ingeniería ha venido a ser el lazo de unión entre la actividad científica y el campo de producción de bienes y servicio. Y es así como un grupo de inversionistas se asocian para construir empresas constructoras, haciendo trabajos en equipo, organizados que crean incentivos de superación y conciencia cívica. Constituidas las organizaciones generan una serie de obligaciones legales como registrarse y registrar a sus trabajadores ante la Secretaria de Hacienda y Crédito Público, el Instituto de Fomento Nacional para la Vivienda y el Instituto Mexicano del Seguro Social; así como la de pagar las contribuciones correspondientes ante cada institución.

49

2.2 La empresa constructora La empresa constructora es definida como “la entidad económica que posee capacidad jurídica, administra técnica y financiera para planear, proyectar, contratar y ejecutar obras de construcción”. (Castro) Las empresas constructoras se justifican ante la sociedad porque realizan obras necesarias para beneficio de la misma, tales como casas, edificios, escuelas, carreteras, puentes, presas, líneas, puertos, entre otros. Estos contratan con el gobierno, o bien con empresas públicas o privadas, pero por lo general las obras que contratan con el gobierno o con empresas públicas son las que revisten mayor importancia. Existen empresas constructoras con una organización grande, que cuenta con gran cantidad de maquinaria pesada y que dan trabajo a un número determinado de personas de nivel técnico como a obreros en general para realizar las obras que les han sido encomendadas; existen otras de mediana capacidad, así como las empresas pequeñas que requieren de alquilar maquinaria que necesiten en la ejecución de sus obras. Las grandes constructoras se encuentran ubicadas en la Ciudad de México o en las capitales de sus estados, tienen obras en el interior de la república y, todas realizan su trabajo tomando como base un proyecto con presupuesto autorizado y colocan a uno o varios ingenieros en la obra denominados residentes de obra, estos a su vez integran cuadrillas de trabajo y solicitan material y la maquinaria necesarios para desarrollar sus funciones. Las oficinas centrales se encuentran ubicadas generalmente en el lugar donde se encuentra la constructora controlando sus operaciones de ingreso, pagos, compras, contabilidad, contratación de personal, etc. En la economía de cualquier país, las constructoras son importantes para conformar la infraestructura física, por las obras que realizan. México no es la excepción, y las constructoras ocupan un lugar preponderante en la economía del país. 50

Los gobiernos federales, los estatales y municipales contratan los servicios para realizar estas obras con empresas particulares, mediante concursos abiertos según lo establece la Ley de Obras Públicas. Las obras que construye el gobierno es generalmente de mayor magnitud, que las que realiza el sector privado, esto se debe al volumen de recursos que se requiere y al periodo de recuperación de capital. “La importancia de las industrias constructoras radica principalmente en la cantidad de fuentes de trabajo que genera y en las obras que realiza en beneficio de la sociedad” (Jiménez, 2001:9-10) Dentro de las principales operaciones en que se encuentra la empresa constructora radican en las funciones que desarrollan los departamentos que la integran para lograr los objetivos que tienen visualizados.

Estas operaciones están clasificadas dependiendo del departamento que las realice: 

Departamento de concursos: es un recurso de la parte contratante para poder encontrar en igualdad de condiciones de las constructoras concursantes una posición conveniente a sus intereses.



Departamento de ejecución de obra: una vez ganado y asignado el concurso este departamento se encarga de: organizar el personal, supervisar la compra de los materiales, realizar un diseño, supervisar, etc.



Departamento administrativo: las operaciones que realiza son las funciones que se llevan a cabo en cualquier otro tipo de empresa consistiendo en la clasificación registro y control de las operaciones realizadas por las empresas.

2.3 Características Entre las principales características de las empresas constructoras se pueden citar las siguientes: 51



Construyen bienes a la orden.



Son empresas técnicas.



Al proporcionar seriedad y honradez en el desarrollo de sus obras, se incrementa su prestigio profesional y como consecuencia la obtención de mayores contratos.



Proporcionan bienestar y comodidad a la comunidad, ya que en ella se trabaja a nivel profesional.



Proporcionan fuentes de trabajo tanto a personas de un alto nivel profesional como aquellos que no cuentan con un alto nivel económico.



Sus

ingresos

están

condicionados

a

las

políticas

económicas

y

estructurales del gobierno en un gran porcentaje. 

La rotación de su personal es la más alta en la industria latinoamericana.



En cuanto a la duración de sus relaciones de trabajo, una gran parte del personal de más bajo nivel en el organigrama está contratado por obra determinada.

2.4 Estructura organizacional Actualmente con los adelantos de la tecnología industrial y comercial, el gran crecimiento de los mercados para productos y servicios y la necesidad del pleno desarrollo de los recursos de todas las naciones, la buena organización se ha convertido en el ingrediente principal del éxito de la dirección en cualquier entidad. La organización moderna es fruto del estudio científico de una larga experiencia, los observadores analizando empresas que tuvieron éxito y las que fracasaron han descubierto y establecidos dichos principios, estructuras y procedimientos que determinan el éxito de una organización. La organización es importante dentro de la empresa por lo siguiente: a) No termina porque sus recursos están sujetos a cambios constantes. b) Es el medio que establece la mejor manera de lograr los objetivos del grupo 52

social. c) Reduce sus costos y aumenta la productividad. d) Reduce o elimina la duplicidad de esfuerzos al delimitar funciones y responsabilidades. Las etapas de la organización son dos; la división de trabajo donde es necesario aplicar de manera simultánea las técnicas y los principios organizacionales, la separación y delimitación de las actividades con el fin de realizar una función con la mayor precisión, eficiencia y el máximo esfuerzo, en esta etapa donde se establecen los niveles jerárquicos y departamentos de la empresa. Así como también es indispensable la coordinación que es la unidad de los esfuerzos. Las empresas constructoras después de la etapa de organización seleccionan una de las herramientas para llevar a cabo una organización racional y que se aplican de acuerdo con las necesidades de cada grupo social. El organigrama es la representación gráfica de una empresa constructora, muestra la división de funciones, niveles jerárquicos, líneas de autoridad y responsabilidad, canales formales de la comunicación y los jefes de cada grupo de empleados. La estructura organizacional de una empresa constructora varía dependiendo de su localización, volumen, tipo y continuidad de ventas, se considera que en cualquier caso, se pueden distinguir tres áreas básicas: a) Áreas de dirección: es aquella que controla los resultados y cumple los requerimientos legales. b) Áreas de control de producción: es aquella que controla los resultados esperados de las operaciones de acuerdo con los programas de producción y con las normas de calidad aplicadas. c) Áreas de producción futura: es aquella que genera proyectos para incrementar la producción, acorde a las necesidades del mercado y sus requerimientos. Cabe señalar que la demanda cíclica de los servicios de una constructora, hace 53

recomendable que la organización contemple la posibilidad de ser colapsible, es decir, crecer, al crecer la demanda y disminuir cuando esta disminuya hasta un límite mínimo de eficiencia.

2.5 Clasificación Según la Secretaría de Economía las empresas o industrias constructoras se clasifican según el número de empleados en macros, grandes, medianas y pequeñas. MACROS Son las empresas que cuentan con un capital considerablemente alto dentro de su estructura financiera además de poseer equipo y materiales de magnitud. Contando a su vez con innumerable personal. Generalmente ubican sucursales en varios lugares del país contando, además, con sucursales en el extranjero. GRANDES Este tipo de empresas cuenta con un capital considerable y, además, con sucursales en algunos lugares del país, el personal que manejan es numeroso y los trabajos que realizan son de gran responsabilidad e importancia, solo que únicamente llevan a cabo la realización de sus trabajos al interior del país. MEDIANAS Solo pueden realizar trabajos en lugares circunvecinos al sitio donde se encuentra ubicada la oficina principal y, solo pueden elaborar obras que garanticen con la cantidad de capital con el que cuentan. El personal y los equipos que poseen no son muy extensos y en varias ocasiones tienen que recurrir a las subcontrataciones de otras empresas para la realización de las obras que estén llevando a cabo. 54

PEQUEÑAS Dentro de esta clasificación entran las empresas que son subcontratadas por empresas medianas para realizar o complementar el trabajo que se les requiera, generalmente no puede trabajar independientemente salvo en caso de que sean trabajos muy pequeños o no muy complejos, y que puedan realizar con los bienes y el personal con el que cuentan. Por lo regular contratan con empresas privadas para realizar reparaciones o algún trabajo similar. En los trabajos que realizan se encuentran clasificados dependiendo del tipo de construcción que desarrollen, por ejemplo si se trata de construcción de edificios tenemos: construcción de casas, conjuntos habitacionales, hoteles, moteles, instalaciones y edificios comerciales, de oficinas y servicio tales como bancos, consultorios, tiendas de autoservicio, hospitales, cuarteles, iglesias, teatros, escuelas, cines, etc. Si se trata de construcción de infraestructura y edificación entonces tenemos; construcciones en general, reparación, reformas y reconstrucción de obras de urbanización y saneamiento, de electrificación, de comunicaciones y transporte, hidráulicas y marítimas, excavación, nivelación, cimentación, perforación de pozos, alumbrado, demolición, caminos, brechas, carreteras, autopistas, pistas de aeropuertos, sistemas ferroviarios y transporte urbano, estructura de vías para transporte ferroviario, urbano, suburbano e interurbano, estaciones subterráneas y vías férreas; oleoductos, gasoductos, y conductos similares, entre otros.

2.6 Principales operaciones Las operaciones que realizan las empresas constructoras radican en las funciones que desarrollan los departamentos que la integran para lograr los objetivos que tienen visualizados. La meta principal de una empresa constructora es entregar sus productos o servicios de acuerdo con lo estipulado en un proyecto y su respectivo contrato. 55

Desde luego, que en el transcurso de las operaciones, pueden haber variaciones, pero estas deberán ser mínimas, fundamentadas, acordadas y aceptadas tanto por la empresa constructora como por el cliente. Las operaciones son la parte medular de las funciones de la empresa, pues mediante ellas se crean los productos y servicios que suministran al entorno. Una empresa, de acuerdo con el tipo de bienes o servicios que produce, puede organizar sus operaciones en forma de: proyecto, taller, producción repetitiva o como proceso continuo. El proyecto como forma de operación se caracteriza por ser un conjunto de actividades dirigidas hacia el logro de una meta única En efecto toda construcción comienza y termina en fecha determinada y tiene un solo objetivo: materializarla. Otra forma de operación es la del taller, en ella, aunque existe la responsabilidad de producir algo, no se tiene establecido o tipificado producto alguno. Se da la producción repetitiva cuando se emplea un método común para producir grandes volúmenes de un bien estandarizado. Uno de los casos en que se podría aplicar es en la construcción masiva de vivienda, u ocasionalmente en la construcción de hospitales, escuelas y hoteles que son los tipos de construcciones en las cuales puede haber elementos muy similares cuya hechura se repite una y otra vez.

INSUMOS Terrenos y edificios 

Los propios de la

TRANSFORMACIÓN Construir 

empresa. 

nivelación.

Bienes materiales trazo,



Infraestructura



Edificios

Los que son objeto



Extraer.

de transformación.



Transportar.



Proyectos



Almacenar.



Mantenimiento de



Mezclar.

Materiales 

Limpieza,

PRODUCTOS

Con los que se

Servicios

construcciones 56

INSUMOS

TRANSFORMACIÓN

construirá. 

Combustibles

y

energéticos.



Aplicar.



Construir.



Elaborar planos y

Mano de obra

PRODUCTOS

especificaciones.



Obreros.



Oficinistas.



Comprar



Vendedores.



Vender



Diseñadores.



Contratar



Capacitar

Administrar

Máquinas para: 

Construir



Transportar



Diseñar



Realizar

trabajos

de oficina 

Vender



Comprar

Otros 

Información



Tiempo

Tabla 2.1 Insumos, transformaciones y productos de una empresa constructora. (Elaboración propia)

2.6.1 Funciones administrativas

En la administración de empresas constructoras hay tres funciones fundamentales que deben ser realizadas para poder producir equilibradamente y subsistir, estas son: finanzas, operaciones y mercadeo.

57

•

La función finanzas se encarga de asegurar a precios favorables los

recursos; de la evaluación de los proyectos que se pretenden ejecutar, analizando su factibilidad económica antes de invertir. Asimismo, mediante esta función se deben hacer evaluaciones periódicas de la situación financiera de la empresa constructora en el desarrollo de los proyectos, para evitar que durante una obra se presente una falta de fondos o la necesidad de acudir a financiamientos de emergencia, los cuales pueden incrementar los costos por un pago excesivo de intereses. Tampoco es saludable para la empresa constructora el retener el pago a proveedores para financiar la obra, pues si bien esta decisión tiene un efecto positivo a corto plazo, en el mediano y largo los proveedores podrían atrasar o eventualmente suspender sus entregas o enviar suministros de calidad inferior a la necesaria. •

Las operaciones son la parte medular de las funciones de la empresa, pues

mediante ellas se crean los productos y servicios que suministran al entorno, igual que se analizan los grados de eficiencia, eficacia y efectividad alcanzados por la empresa. Es importante que se trate de eliminar todo tipo de operación que no aporte un valor agregado. Esto implica que las operaciones deben planearse, organizarse y controlarse cuidadosamente. •

Mediante el mercadeo se promueven los productos y servicios de la

empresa, así como su venta a los clientes del ramo. De esta función depende en gran parte la subsistencia de la empresa. Es necesario implementar planes y programas de promoción de la venta de los productos o servicios que la compañía constructora suministra. Una labor fundamental es la de buscar clientes y sobre todo, conocer sus necesidades para poder realizar los proyectos de construcción que las satisfagan.

58

Es necesario tomar en cuenta la capacidad de producción de la empresa, para evitar comprometerla en proyectos que excedan a sus capacidades y, por lo tanto, darían lugar a dificultades para ejecutarlos.

Figura 2.1 Interdependencia/interacción de las funciones. (Elaboración propia)

Estas tres funciones son interdependientes y su adecuada interacción es de vital importancia para que la empresa alcance los objetivos deseados. Cada una de estas funciones debe ser previamente planeada tomando en cuenta para ello: el tiempo y el costo de los productos, procesos y servicios que ofrece. En conjunto estas tres funciones deben interactuar en el diseño, pronóstico, establecimiento de metas, determinación de estándares de calidad, cuantificación de los recursos necesarios y determinación del tipo y cantidad de productos.

2.7 Situación económica Los agentes económicos dedicados a la construcción continúan solicitando mayores materias primas y mano de obra para producir. Por lo que ante una mayor demanda de insumos y factores de producción, es de esperarse que el sector siga en ascenso, al menos en el corto plazo En el tercer trimestre de 2012, el sector de la construcción acumuló 3.6 millones de trabajadores la segunda cifra más alta desde el año 2000 (solo después del 3.7 59

de segundo trimestre de 2011). Lo anterior representa un crecimiento del 2% respecto al cierre del 2011. Esta tasa es menor al 3.0% del 2011 respecto al 2010 y del 3.6% del 2010 contra el 2009. El incremento de la demanda por mano de obra también se observa en los trabajadores registrados ante el IMSS. Hasta noviembre, 146 mil trabajadores del sector construcción se han incorporado al instituto. En términos de tasas anuales, el número de trabajadores del sector afiliados a la seguridad social supera al crecimiento de estos trabajadores a nivel nacional desde diciembre de 2011. De este mes a noviembre 2012 la tasa anual de crecimiento de trabajadores de la construcción registrados en el IMSS promedia 6.3%, mientras que la media anual en el mismo lapso es de 4.6%. Por otro lado el financiamiento bancario al sector de la construcción sigue en ascenso y en los últimos 6 meses a pasos mayores. El crédito a la construcción crece conforme a las expectativas y a la calidad crediticia que ha mostrado el sector. El sistema bancario y las sofoles siguen otorgando crédito a la construcción, pero de forma responsable. Es cierto que la actividad económica de la construcción está creciendo, y los indicadores muestran que se mantendrá así; pero mientras que la cartera a la construcción de vías de comunicación o edificios no habitacionales se mantiene con una proporción de cartera vencida

menor, la morosidad de los

desarrolladores de vivienda sigue en niveles altos. El financiamiento a la construcción ha aumentado en los tipos de construcción distintos de vivienda, como son la edificación no habitacional, vías de comunicación y otras obras de ingeniería. El saldo de la cartera vigente de este último segmento superó ya los 300 mmp, con lo que su participación dentro del total del financiamiento a la construcción alcanzó el 90%. El aumento es significativo si se toma en cuenta que en diciembre de 2011. A continuación se muestran las gráficas que el INEGI informo hasta febrero de 2013: 60

Otras constrcciones Petroleo y petroquimica Edificacion Electricidad y comunicaciones Tansporte Agua, riego, y saneamiento total -30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

Gráfica 2.1 Tipos de Construcción (Basado en INEGI)

DISTRIBUCIÓN DE LA CONSTRUCCIÓN POR TIPO DE OBRA

Estructura Porcentual Transporte 25%

Petróleo y petroquímica 9% Otras construcciones 8% Electricidad y comunicaciones 7%

Edificación 46%

Agua, riego y saneamiento 5%

Gráfica 2.2 Distribución de la Construcción (Basado en INEGI)

De acuerdo a cifras del Sistema de Información Empresarial Mexicano, se encuentran registradas 188971 empresas constructoras a nivel nacional, de las 1

(Economia, 2013)

61

cuales 38442 pertenecen al Estado de Veracruz, de ahí la importancia que conlleva el contar con un buen análisis de la situación financiera como herramienta importante en la toma de decisiones, que ayuden a los administradores de cada una de ellas en la resolución de problemas.

En la situación actual de cambios constantes en el ámbito de los negocios, las empresas tienen la necesidad de prepararse para hacer frente al reto tan grande que es ser más competitivas. En la siguiente tabla se puede observar que Veracruz es el Estado con mayor número de empresas constructoras, razón por la cual aún están más obligadas a formular planes, estrategias y evaluaciones de lo que ha venido ocurriendo con ellas de un determinado tiempo a la fecha, ya que la competencia

ESTADO

CONSTRUCCIÓN

AGUASCALIENTES

155

BAJA CALIFORNIA

228

BAJA CALIFORNIA SUR

74

CAMPECHE

387

COAHUILA

461

COLIMA

268

CHIAPAS

583

CHIHUAHUA

429

DISTRITO FEDERAL

607

DURANGO

412

GUANAJUATO

1623

GUERRERO

392

HIDALGO

458

JALISCO

1726

ESTADO DE MÉXICO

682

MICHOACÁN

106

MORELOS

52

2

(Economia, 2013)

62

ESTADO

CONSTRUCCIÓN

NAYARIT

155

NUEVO LEÓN

609

OAXACA

504

PUEBLA

536

QUERÉTARO

326

QUINTANA ROO

593

SAN LUIS POTOSÍ

102

SINALOA

665

SONORA

59

TABASCO

1424

TAMAULIPAS

632

TLAXCALA

39

VERACRUZ

3844

YUCATÁN

552

ZACATECAS

214 SUMA

18897

Tabla 2 2 Empresas Constructoras En México (SIEM)

63

CAPITULO 3 ANÁLISIS DE LA SITUACIÓN FINANCIERA DE UNA EMPRESA CONSTRUCTORA

3.1 Estados financieros de la empresa constructora Los presentes estados financieros se presentan sin el nombre original de la empresa por cuestiones de confidencialidad, que los administradores de la misma han pedido hacia su información financiera. A tres años y las cifras están expresadas en miles de pesos.

3.1.1 Estado de resultados al 31 de diciembre de 2010

Tabla 3.1 Estado de Resultados 2010 (Consultores Fiscales Asociados)

65

3.1.2 Estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2010

Tabla 3.2 Estado de Situación Financiera 2010 (Consultores Fiscales Asociados)

3.1.3 Estado de resultados al 31 de diciembre de 2011

Tabla 3.3 Estado de Resultados 2011 (Consultores Fiscales Asociados)

66

3.1.4 Estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2011

Tabla 3.4 Estado de Situación Financiera 2011 (Consultores Fiscales Asociados)

3.1.5 Estado de resultados al 31 de diciembre de 2012

Tabla 3.5 Estado de Resultados 2012 (Consultores Fiscales Asociados)

67

3.1.6 Estado de situación financiera al 31 de diciembre de 2012

Tabla 3.6 Estado de Situación Financiera 2012 (Consultores Fiscales Asociados)

3.2 Método de porcientos integrales En este método cada estado se reduce al total de 100 y cada partida individual aparece como un porcentaje de este total. La partida de ventas que este caso son ingresos por obra se toma como un 100% en el Estado de Resultados, en cambio en el Estado de Situación Financiera el 100% corresponde a las partidas de activo total y el total de pasivo más capital. El método de porcientos integrales representa un tipo de análisis de razones, porque cada partida individual, es un estado, aparece como un porcentaje del total. Los porcentajes integrales del estado de resultados muestran el porcentaje de las ventas absorbido por cada costo o partida de gasto y el porcentaje que resta como utilidad neta. Este procedimiento puede ser aplicable a cualquier estado financiero, ya que facilitara la comparación de conceptos y cifras de los estados financieros de una empresa, con los conceptos y cifras de una empresa similar, con lo cual se pueden encontrar posibles defectos de la empresa. 68

3.2.1 Análisis e interpretación de los estados de resultados (Cifras expresadas en miles de pesos)

Tabla 3.7 Análisis de Estados de Resultados, Método Porcientos Integrales (Elaboración propia)

69

Otros gastos 5% Gastos de operación 4%

2010

Costo de financiamie nto 3%

Utilidad 3%

Costo de lo vendido 85%

Gráfica 3.1 Porcientos Integrales 2010 (Elaboración propia)

Otros Gastos 5%

Costo del Financiami ento 5%

2011 Utilidad 2%

Gastos de Operación 3%

Costo de lo Vendido 85%

Costo de Financiamie nto Otros 3%

Gastos 4%

Gráfica 3.2 Porcientos Integrales 2011

2012

(Elaboración propia)

Utilidad 4%

Gastos de Operación 4%

Costo de lo Vendido 85% Gráfica 3.3 Porcientos Integrales 2012 (Elaboración propia)

70

Interpretación: Por medio de este método nos damos cuenta que en el año 2010 la utilidad neta es muy pequeña en relación con el total de los ingresos que se tuvieron, ya que corresponde al 3%. El costo de obras es lo que abarca la mayor parte con un 88% de los ingresos, porque

la mano de obra 75%

es muy cara porque se necesitan muchos

trabajadores para cada construcción. Para el año 2011 hubo una disminución en lo que corresponde a la utilidad neta ya que solo es el 2% de los ingresos totales, como en el año anterior y es lo que ocurre en la mayoría de las empresas dedicadas a esta actividad la mayor parte se concentra en el costo de obra con el 85%, esto hace que la utilidad bruta sea menor en este caso del 15%. En el 2012 ocurrió lo mismo que en los años anteriores ya que el costo de lo vendido corresponde al 86% del total de los ingresos, concentrándose el 70% en mano de obra. La utilidad bruta quedó con el 14% y la utilidad neta corresponde al 4%. En los tres años los costos de operación, financiamiento y otros gastos corresponden casi al mismo porcentaje que se tiene de utilidad. Con esto nos damos cuenta que aunque las empresas constructoras obtengan proyectos de millones de pesos, con todos los costos y gastos que se tienen en una construcción, la utilidad neta que se obtiene por año es muy pequeña en comparación con las cifras de los ingresos por obras. Esto permite que con un buen análisis de los estados financieros se puede saber en qué rubro se está gastando más y así buscar nuevas opciones. De aquí nace la necesidad que tienen muchas de las empresas de este y de otros giros, para realizar un análisis sobre lo que ha pasado en años anteriores para así determinar las acciones a seguir y lograr un liderazgo en el mercado. 71

3.2.2 Análisis e interpretación de los estados de situación financiera

Tabla 3.8 Análisis de Estados de Situación Financiera, Método Porcientos Integrales (Elaboración propia)

72

2010

Capital Contable 46%

Activo Fijo 48%

Pasivo a C.P. 4%

Activo Circulante 2%

2011

Gráfica 3.4 Porcientos Integrales 2010 (Elaboración propia)

Capital Contable 48%

2012

Capital 49%

Pasivo a C.P. 2%

Activo Fijo 49%

Activo Circulante 1%

Gráfica 3.5 Porcientos Integrales 2011 (Elaboración propia)

Activo Fijo 49%

Activo Pasivo Circulante C.P. 1% 1% Gráfica 3.6 Porcientos Integrales 2012 (Elaboración propia)

73

Interpretación: Por medio del análisis realizado en el año 2010 nos podemos dar cuenta que la empresa en cuestión de activos no cuenta con la liquidez suficiente, para afrontar sus pasivos a corto plazo, ya que el total de su activo circulante es del 3% lo cual es insuficiente ya que de pasivo a corto plazo tiene un 8%. Podemos observar que sí tiene la solvencia suficiente ya que en su activo fijo se concentra el 97% del total de sus activos. El 60% de los activos corresponde a maquinaria y equipo esto resulta lógico ya que es una empresa que después de sus recursos humanos es indispensable la maquinaria, e invertir en ella puede hacer más atractiva a la empresa en el mercado tan competitivo. Podemos ver que la empresa se está financiando con capital propio en su gran mayoría, lo cual resulta favorable ya que este financiamiento no involucra gastos extras; su capital contable corresponde al 92%, y su patrimonio es del 88% en relación con el total de pasivo más capital. Para el año 2011 vemos que la empresa sigue con dificultades de liquidez, ya que solo cuenta con el 1% de activos circulantes en comparación con el total de activos, y sus obligaciones a corto plazo corresponden al 4%. El 98% de los activos se encuentra en el activo fijo, lo cual se debería hacer un análisis si realmente es necesaria la gran concentración del dinero en este rubro, tomando en cuenta las depreciaciones, y si son activos que no se utilizan, la mejor opción de la empresa es venderlos y así obtener mayor liquidez. Se puede notar que la empresa se financia la mayor parte con su patrimonio ya que tiene en el 94%. En el año 2012 se observa que la empresa constructora ya cuenta con la liquidez del 2% en sus activos circulantes para cubrir sus obligaciones a corto plazo que corresponden al 2%. El 98% de los activos se encuentra en los activos fijos, teniendo maquinaria y equipo el 49% del total de los activos. Se sigue financiando con capital propio ya que el 98% del total del financiamiento corresponde al capital contable. En los tres años se observa que el capital y el activo fijo corresponden casi al mismo porcentaje y el porcentaje que corresponde a pasivo es muy pequeño. 74

3.3 Método de razones financieras Este método ayuda a descubrir la relación que existe entre dos o más partidas, incluso de estados financieros de un mismo año. El reto que presenta el análisis de razones financieras depende de la habilidad de aplicación y la interpretación que le dé el analista financiero. Para realizar este método de análisis e interpretación se pondrán en comparación las cifras que arrojen las razones financieras aplicadas a la empresa constructora con las cifras promedio del país, realizadas por Alberto Calva-Mercado y Acus Consultores, S.C. que son cifras promedio del año 2000-2005 a partir de los estados financieros de empresas de diferentes giros que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.

3.3.1 Liquidez

Fórmula: azón del ácido

ctivo Circulante nventario Pasivo Circulante

Sustitución: 2010

2011

2012

(47450-0) / 117320

(38900-0) / 63800

(27000-0) / 36000

0.403597

0.60971787

0.75

RAZÓN FINANCIERA SECTORIAL

1.2

Interpretación: Por medio de esta razón nos damos cuenta que la empresa no cuenta con la liquidez suficiente para afrontar sus obligaciones a corto plazo, en ninguno de los tres años. Así que si le pidieran cubrir sus obligaciones inmediatamente no tiene el 75

efectivo necesario para hacerlo. Y tendría que buscar otro tipo de financiamiento o vender algún activo fijo. Al compararlo con las cifras promedio

de las

constructoras nacionales que son de 1.2 estos años están muy por debajo de estas ya que al ser una empresas constructoras no manejan inventarios. Con esto vemos que para 2010 la empresa por cada $1 que debe de pasivo solo tiene 40 centavos de activo circulante, para 2011, 60 centavos y para 2012, 75 centavos.

Fórmula: azón de Circulación

ctivo Circulante Pasivo Circulante

Sustitución: 2010

2011

2012

(47450-0) / 117320

(38900-0) / 63800

(27000-0) / 36000

0.403597

0.60971787

0.75

Interpretación: Podemos observar que la empresa por cada peso que debía en 2010 solo contaba con 40 centavos para pagar, en 2011 con solo 60 centavos y en 2012 con 75 centavos. Lo cual no es bueno ya que si tuviera que enfrentar sus deudas en este momento no cuenta con el activo suficiente para cubrirlas y tendría que buscar un financiamiento que tal vez traería más costos.

3.3.2 Periodo promedio de pago

76

Fórmula: Periodo Promedio de Pago

cuentas por pagar compras anuales

Sustitución: 2010

2011

2012

117320 / (123050/365)

63800 / (90350/365)

36000 / (107890/365)

348

257.7

121.7

Interpretación: Para 2010 la empresa tardaba 348 días para poder pagar sus documentos a corto plazo, para 2011 contaba con 258 días y en 2012 con 122, por lo que se observa que conforme pasaron los años la empresa tardaba menos tiempo en afrontar sus deudas a corto plazo. Nos damos cuenta que su mayor financiamiento es por medio de los documentos por pagar, lo cual es bueno ya que este tipo de financiamiento no tiene gastos extras, así que no está mal que la empresa tarde tantos días en pagar ya que no le causa más gastos, aunque lo ideal sería que fuera más pequeño el periodo de pago.

3.3.3 Rotación de activos fijos

Fórmula: otación de los activos fijos

ventas activos fijos netos

Sustitución:

77

2010 984400 / 1374130 0.716380546

2011

2012

560000 /

RAZÓN FINANCIERA SECTORIAL

679970 /

1582580

1543470

0.35385257

5.97

0.440546302

Interpretación: Para los tres años se observa que la empresa no puede ni una sola vez puede cambiar el valor de sus activos fijos netos con sus ingresos. En comparación con las cifras nacionales que son de 5.97 la rotación de sus activos fijos es muy grande la diferencia. Los activos no son la mayor participación en la generación de las utilidades, ya que esta razón nos arroja resultados muy pequeños sobre la eficiencia de los activos fijos.

3.3.4 Rotación de activos totales

Fórmula: otación de los activos totales

ventas activos netos

Sustitución: 2010

2011

2012

984400 / 1421480

560000 / 1621480

679970 / 1570470

0.692517658

0.345363495

0.432972295

RAZÓN FINANCIERA SECTORIAL

0.60

Interpretación:

78

La empresa para 2010 rota sus activos 0.69 veces, en 2011 0.34 y en 2012 0.43 veces. En comparación con las cifras promedio nacionales que tienen una rotación de 0.60 veces vemos que esta empresa para 2011 y 2012 tuvo una rotación menor en cambio en 2010 superó la cifra promedio, lo cual es bueno en los tres años ya que la diferencia no es demasiada.

3.3.5 Índice de endeudamiento

Fórmula: ndice de endeudamiento

otal de pasivos otal de activos

Sustitución: 2010

2011

2012

(117320 / 1421480) 100

(63800 / 1621480) 100

(36000 / 1579470) 100

0.0825337= 8.2%

0.03934677= 3.9%

0.02292307= 2.3%

Interpretación: Vemos que la empresa no cuenta con el endeudamiento ni del 10% del total de sus activos, esto es bueno ya que la empresa tiene suficiente solvencia. Esto quiere decir que la empresa cuenta con menor necesidad de apalancamiento y una mayor solidez.

3.3.6 Análisis de rentabilidad

Fórmula:

79

margen de utilidad bruta

ventas costo de los bienes vendidos ventas

utilidad bruta ventas

Sustitución: 2010

2011

2012

(123050 / 984400)

(81750 / 560000)

(98530 / 679970)

100

100

100

0.145982143=

0.144903452=

14.6%

14.5%

0.125= 12.5%

RAZÓN FINANCIERA SECTORIAL

14.1

Interpretación: La empresa para 2010 contaba con casi 13% de utilidad bruta, con esto se puede ver que por cada peso que vendió el 32% correspondía a la utilidad bruta, para 2011 contaba con 15% de utilidad bruta por cada peso de venta y en 2012 con 15%. En relación con las cifras promedio nacionales que corresponde a 14.1% nos damos cuenta que la empresa cuenta con mayor margen de utilidad bruta en relación a las demás constructoras esto es bueno ya que nos dice que sus costos de ventas son menores. Podemos observar de manera general que la utilidad bruta es muy pequeña en comparación con el total de los costos de venta, ya que esta razón nos refleja que estos costos no resultan muy eficientes ya que absorben casi el 90% de los ingresos. Ya que por cada peso de utilidad 15 centavos se utilizan para costos de venta.

3.3.7 Margen de utilidad operativa

Fórmula:

80

argen de utilidad

perativa

tilidad perativa entas

Sustitución: RAZÓN FINANCIERA

2010

2011

2012

(80350 / 884400)

(63950 / 560000)

(74401 / 679970)

100

100

100

0.090852555 =

0.114196429 =

0.109418063 =

9.1%

11.4%

10.9%

SECTORIAL

9.6

Interpretación: La empresa cuenta para 2010 con 9% de utilidad operativa por cada peso de venta, en 2011 con 11% y para 2012 el 11% de utilidad operativa por cada peso de venta. En relación con las cifras promedio que son de 9.6% observamos que está arriba de lo estándar lo cual es bueno ya que sus gastos de operación son menores. Por medio de esta razón vemos que la empresa tiene en promedio un 10% de capacidad para generar utilidades.

3.3.8 Margen de utilidad neta

Fórmula:

argen de

tilidad eta

p comunes accionistas entas

tilidad disponible

Sustitución: 2010

2011

2012

(24790 / 984400) 100

(10000 / 560000) 100

(25495 / 679970) 100

0.025182852 = 2.5%

0.017857143 = 1.8%

0.037494301 = 3.7% 81

Interpretación: La empresa gana para 2010 por cada peso de venta 2.5%, para 2011, 1.8% y para 2012, 3.7% por cada peso de venta después de deducir todos los costos y gastos. En porcentajes el 2% es lo que generó la empresa en promedio de utilidad sobre los ingresos que tuvo. Lo cual es una cantidad muy pequeña en consideración al total de los ingresos obtenidos.

3.3.9 Rendimiento sobre los activos totales y capital (ROA y ROE)

Fórmula:

endimiento sobre los actividades totales

utilidades disponibles para los accionistas comunes otal de activos

Sustitución: 2010

2011

2012

(24790 / 1421480)

(10000 / 1621480)

(25495 / 1570470)

100

100

100

0.01743957 =

0.006167205 =

0.016233994 =

1.74%

0.6%

1.62%

RAZÓN FINANCIERA SECTORIAL

6.0

Interpretación: La empresa en 2010 gano 1.74% por cada peso que invirtió en activos, pero en 2011 las cifras bajaron ya que solo gano sesenta centavos por cada peso que invirtió en activos, y para 2012 la ganancia que se tuvo sobre la inversión fue de 1.62%. En comparación con las cifras nacionales que son de 6.0% vemos que la empresa no tiene casi rendimiento sobre sus activos en comparación a las demás de su mismo giro. 82

Formula:

endimiento sobre el capital

utilidades disponibles para los accionistas comunes

Sustitución: RAZÓN

2010

2011

2012

FINANCIERA SECTORIAL

(24790 / 1304160)

(10000 / 1557680)

(25495 / 1570470)

100

100

100

0.019008403 =

0.00641980381=

0.016233993 =

1.9%

0.64%

1.6%

-2.9

Interpretación: En comparación con las constructoras del país que se encuentran en un promedio de -2.9% la empresa se encuentra con muy buen rendimiento sobre su capital, ya que en 2010 la empresa gano un 1.9% por cada peso de acciones ordinarias, en 2011 ganó un 0.64% y para 2012 tuvo un rendimiento de 1.6% sobre sus acciones ordinarias.

3.3.10



Estabilidad

Fórmula: Razón de estructura de capital Capital ajeno a capital propio

Pasivo otal Capital Contable

Sustitución:

83

RAZÓN FINANCIERA

2010

2011

2012

( 117320 / 1304160)

(63800 / 1557680)

(36000 / 1534470)

100

100

100

0.08995829 = 8.9%

0.04095835 = 4.1%

0.02346087 = 2.3%

SECTORIAL

1.5

Interpretación: En relación con las cifras promedio nacionales de 1.5%, vemos que la empresa en 2010 tuvo 8.9% de pasivo a corto plazo por cada peso de capital, para 2011 un 4.1% y en 2012 por cada peso de capital tuvo un 2.3% de pasivo. Nos damos cuenta por esta razón que los acreedores no tienen gran inversión sobre la empresa ya que en promedio es un 5% de inversión sobre la empresa.



Fórmula: Razón de Deuda a corto plazo a Capital Propio euda a Corto Plazo a Capital Propio

Pasivo a Corto Plazo Capital Contable

Sustitución: 2010

2011

2012

(117320 / 1304160) 100

(63800 / 1557680) 100

(36000 / 1534470) 100

0.08995829 = 9%

0.04095835 = 4%

0.02346087 = 2.3%

Interpretación: En 2010 la empresa cuenta con 9%de pasivos a corto plazo por cada peso de capital contable, en 2011 con 4% y en 2012 con 2.3%de deuda a corto plazo por cada peso de capital contable. El endeudamiento que tiene la empresa a corto plazo corresponde en promedio al 5%. 84



Fórmula: Razón de inversión en capital nversión en capital

ctivo ijo Capital Contable

Sustitución: 2010

2011

2012

(174130 / 1304160) 100

(1582580 / 1557680) 100

(1543470 / 1534470) 100

0.133518893 = 13.3%

1.015985311 = 101.6%

1.00586522 = 100.5%

Interpretación: Con esta razón vemos que los activos fijos de la empresa, tienen una relación muy estrecha con el capital propio al ser una inversión permanente, y financiada por la empresa por medio de su propio capital en la gran mayoría. En 2010 el 13.3% corresponde a activos fijos por cada peso de capital, para 2011 y 2012 se obtuvo el ideal rebasando el 1-1.



Fórmula: Razón de Valor Contable del Capital

alor Contable del Capital

Capital Contable Capital ocial

Sustitución: 2010

2011

2012

(1304160 / 1256120)

(1557680 / 1522890)

(1534470 / 1498975)

1.03824475

1.02284472

1.02367951

Interpretación:

85

Observamos que la empresa se encuentra aprovechando el rendimiento óptimo con el que cuenta por medio de su patrimonio, ya que en 2010 por cada peso que invirtió reditúa $1.03 es decir que se tiene una utilidad de .03, para 2011 por cada peso que la empresa trabajo como capital inicial existen 0.02 de utilidad igual que para 2012. Y esto es bueno ya que al financiarse por esta manera no le genera gastos extra.

3.3.11

Interpretación por razones financieras

LIQUIDEZ O SOLVENCIA La empresa no presenta liquidez suficiente para poder afrontar sus obligaciones a corto plazo. Ya que no cuenta con el efectivo necesario para poder cubrir sus obligaciones inmediatamente, y tendría que buscar un financiamiento si fuera necesario afrontarlas. En comparación con las cifras nacionales la empresa constructora se encuentra muy por debajo del promedio establecido. Al tener en cuenta que la liquidez es muy valiosa, pues entre más liquidez tenga la empresa, probablemente menos problemas financieros tendrá, como puede ser no contar con el efectivo necesario para el pago de deudas, o no contar con la liquidez necesaria para la compra de activos para el desarrollo de las actividades diarias. La empresa puede considerar la venta de algunos activos que no resulten de utilidad para esta misma, ya que con esto aumentaría la liquidez y dejarían depreciarse esos activos, lo cual disminuye su valor cada año que pasa. ESTABILIDAD En estas razones la empresa cuenta con una estabilidad favorable ya que en comparación con las cifras nacionales anda muy por arriba de estas, en promedio al endeudamiento que refleja en los tres años corresponde al 5% que tiene a corto

86

plazo, ya que este tipo de empresas la gran mayoría no cuentan con deuda a largo plazo ya que trabajan con el adelanto que les dé el contratante. Su periodo de pago es bastante bueno ya que en un principio tardaba casi un año en pagar, pero para los siguientes años fue menos el periodo, pero eso no representa problemas ya que el financiamiento no representa gastos extras, y es un nivel de endeudamiento bastante bajo. RENTABILIDAD La empresa no presenta un margen de utilidad muy elevado, los materiales y la mano de obra son muy caros, ya que más del 90% de los ingresos corresponden a gastos, pero en comparación con las demás empresas nacionales, está muy por arriba de esas cifras promedio, lo cual nos dice que la empresa en el mercado nacional es mucho más rentable que otras que están más consolidadas y que cuentan con un mayor reconocimiento. La rentabilidad de una empresa es muy importante debido a que muestra la capacidad de la misma para poder sobrevivir sin la necesidad de que los accionistas estén aumentando el capital, además nos permite ver como se administran los costos y gastos siempre buscando la generación de las utilidades. DE ROTACIONES En estas razones se puede observar que los activos no tienen una gran aportación para la utilidad de la empresa, debido a que no cuenta con la capacidad de cambiar el valor de sus activos ni una sola vez en un año, y las rotaciones de los activos anda muy por debajo de las cifras promedio nacionales. Al ser constructoras no cuentan con inventarios, y sus promedio de cobro en particular de esta empresa es muy bueno debido a que la empresa trabaja la mayoría de veces con el dinero que el contratante les proporciona como adelanto, y la otra parte se otorga cuando el trabajo es terminado, esto es favorable para la empresa ya que no tiene que buscar financiamiento.

87

3.4 Método de aumentos y disminuciones Este método cosiste en determinar las variaciones absolutas y relativas entre dos cantidades que conforman a los estados financieros a diferentes fechas o diferentes periodos, tomando un periodo como base; las variaciones pueden ser positivas o negativas.

3.4.1 Análisis 2010-2011 al estado de resultados (Cifras expresadas en miles de pesos)

Tabla 3.9 Análisis 2010-2011 al estado de resultados, Aumentos Y Disminuciones (Elaboración Propia)

88

3.4.2 Análisis 2010-2012 al estado de resultados (Cifras expresadas en miles de pesos)

Tabla 3.10 Análisis 2010-2012 al estado de resultados, Aumentos Y Disminuciones (Elaboración Propia)

89

INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS DE RESULTADOS POR EL MÉTODO DE AUMENTOS Y DISMINUCIONES

2011-2012

Los ingresos disminuyeron considerablemente en el año 2011 con respecto al 2010, por consecuencia los costos de obras también disminuyeron ya que al no haber el mismo número de obras a realizar que en el año 2010, ya no se tuvo que invertir en materiales ni mano de obra de la misma manera. Se puede observar que el costo del financiamiento disminuyo un 5%, esto es bueno, ya que nos permite darnos cuenta que la empresa poco a poco se puede ir financiando por ella misma. La utilidad del año 2011 tuvo una disminución de casi 60% debido a que ese año la empresa no fue contratada para realizar muchas obras.

2012-2010

En el año 2012 se aprecia una disminución de los ingresos del 30% con respecto al año 2010, en consecuencia los costos de obras disminuyeron un 32%, que tiene mucha relación con la disminución en obras a realizar para ese año. Los demás gastos así como los costos de financiamiento sigue disminuyendo lo cual resulta positivo, y esto ayudó a que para la utilidad neta del ejercicio 2012 la empresa tuviera un aumento. Aunque este año hubo una disminución de ingresos y en consecuencia una disminución de los costos, hizo que la utilidad aumentara el 2.8%.

90

3.4.3 Análisis 2010-2011 al estado de situación financiera (Cifras expresadas en miles de pesos)

Tabla 3.11 Análisis 2010-2011 Al estado de Situación Financiera, Aumentos y Disminuciones (Elaboración propia)

91

3.4.4 Análisis 2010-2012 al estado de situación financiera (Cifras expresadas en miles de pesos)

Tabla 3.12 Análisis 2010-2012 Al estado de Situación Financiera, Aumentos y Disminuciones (Elaboración propia)

92

INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA POR EL MÉTODO DE AUMENTOS Y DISMINUCIONES

2011-2010

En el año 2011 se puede apreciar que hubo una disminución del activo circulante del 18%, esto en consecuencia a que para ese año la empresa realizó menos obras de construcción que en el año 2010, se puede observar que tuvo un aumento del activo fijo del 15.2% lo cual no necesariamente es positivo para la empresa ya que al no haber mayor demanda hacia esta, la empresa no debió haber invertido más de $200,000.00 en activo fijo, a menos que fuera necesario. Con respecto al pasivo a corto tuvo un aumento del 45%, y se observa que el dueño aumento su patrimonio un poco más del 20% en consecuencia el capital contable tuvo un aumento del 14%.

2012-2010

Para 2012 la empresa tuvo una mayor demanda para la contratación de sus servicios, lo cual no se refleja en el activo circulante ya que tuvo un aumento de más del 40%. Se observa que el activo fijo total aumento el 12% esto se debió a que la empresa invirtió más de $ 250,000.00 entre equipo de transporte, de oficina y de computo. El patrimonio aumentó casi 20%, y la utilidad del ejercicio 2012 comparada con la de 2010 tuvo un aumento del casi 3%, en consecuencia el capital contable aumento más de $ 200,000.00.

93

CONCLUSIONES

Existen empresas constructoras con una organización grande, que cuenta con gran cantidad de maquinaria pesada y que dan trabajo a un número determinado de personas de nivel técnico como a obreros en general para realizar las obras que les han sido encomendadas; existen otras de mediana capacidad como es el caso de la que se analizó en el presente trabajo, así como de empresas pequeñas que requieren de alquilar maquinaria que necesitan en la ejecución de sus obras. La empresa constructora se justifica ante la sociedad porque realizan obras necesarias para el beneficio de la misma tales como casas, edificios, escuelas, carreteras, puentes, presas, líneas, puertos, etc. Es por esta razón que me permito en mi trabajo recepcional hacer un análisis y una comparación de la situación financiera en la que se encuentra una empresa constructora, por medio de métodos que se encuentran ya establecidos en las finanzas. Después de realizar mi trabajo que lleva por nombre Análisis de la Situación Financiera: Empresa Constructora; he quedado con una gran satisfacción ya que pude conocer cosas respecto al tema que no sabía y pude estudiar más a detalle lo que son las técnicas y métodos para realizar el análisis e interpretación de la información financiera, así como el darme cuenta cuán importante resulta para las empresas al momento de tomar sus decisiones cotidianas. Por medio de este trabajo se logró recalcar la importancia de realizar un análisis financiero a una empresa, y más aún a una empresa de giro constructora ya que son las que menos se enfocan en este aspecto, siendo que Veracruz es Estado con mayor número de empresas constructoras A través de la administración se busca lograr ciertos objetivos que se han planeado; ésta además, pretende lograr la eficiencia de los recursos y al hablar de estos nos referimos no solo a los materiales sino también a recursos humanos ya que ambos son necesarios para poder llevar a cabo cualquier actividad. Los estados financieros están enfocados en proporcionar información que resulte relevante respecto a la situación financiera que guarda la empresa a una fecha determinada, así como los resultados de operación a una fecha específica 95

revelando los cambios en el capital contable y en la situación financiera, con la finalidad de que dichos usuarios satisfagan sus necesidades de información y tomen las decisiones que mejor convengan a sus intereses. No obstante que los estados financieros básicos representan el resumen de las operaciones realizadas en el pasado, su estudio y análisis permiten establecer guías para llevar a cabo acciones de mejora administrativa, las cuales dependen en gran medida de que ocurran ciertas expectativas o hechos futuros que deben ser tomados en cuenta en el momento de realizar el análisis a efecto de obtener una correcta interpretación de los estados financieros. Al ir investigando me fui dando cuenta de cómo es que han ido cambiado las empresas. Y la importancia que recae en los directivos el tomar buenas decisiones que impactaran en gran medida a las organizaciones. No cabe duda que día a día nuestro país ha ido desarrollándose y las empresas han alcanzado un lugar impresionante en el mercado. Los directivos que tienen a su cargo la administración de las organizaciones se apoyan en la información generada por el sistema de contabilidad para tomar decisiones de carácter económico, para lo cual se basan en la información contenida en los estados financieros, que al utilizarse en forma estratégica contribuye a la consecución de los objetivos organizacionales de la empresa. Es importante reconocer que la preparación de los estados financieros y la aplicación de los métodos para su análisis dependen en gran medida de la naturaleza, características y necesidades de cada empresa en particular. Por medio de esta investigación se llega a la conclusión de que el análisis e interpretación de estados financieros es una de las actividades más importantes del ejercicio profesional de los contadores; ya que sus resultados son en beneficio no solo de la administración financiera de la empresa, sino también a favor de los intereses de todas aquellas personas interesadas en el desempeño de las organizaciones. 96

El ejercicio profesional del contador está desarrollado en un ambiente que cada día es más amplio e independiente, en donde su objetivo de estudio son los estados financieros básicos y complementarios, que sirven de base no solo para emitir el dictamen sobre la razonabilidad de las cifras contenidas en ellos, sino también para obtener la información detallada respecto a la situación que guarda la empresa respecto a su liquidez, solvencia, estabilidad, rentabilidad entre otros aspectos. Con base en los resultados del análisis que se realizó en este trabajo añado que los directivos de la empresa constructora cuentan con elementos de juicio para tomar decisiones orientadas a corregir los puntos débiles que amenazan al desarrollo y crecimiento futuro de la empresa, y al mismo tiempo se apoyan en los puntos

fuertes

o

fortalezas

a

efecto

de

alcanzar

metas

y

objetivos

organizacionales que aseguren la supervivencia económica de la empresa. El análisis e interpretación de estados financieros es una herramienta de control y planeación indispensables para los ejecutivos de una organización; ya que, a través de la aplicación de métodos específicos se evalúa la realidad de la situación y comportamiento de una entidad económica, en este caso enfocada a la construcción más allá de lo contable. Se llega a la conclusión de que es altamente recomendable que todas las empresas independientemente de sus características organizacionales, se apliquen de forma periódica un análisis financiero a los resultados obtenidos durante determinado periodo, así como la comparación de periodos pasados, para que, de esta forma se conozca su situación financiera, y se pueda tener mayor conciencia en la toma de decisiones. Concluyo que la correcta y oportuna aplicación del análisis financiero en una empresa, permitirá tener los elementos suficientes para una adecuada toma de decisiones, esto permitirá tener una estructura financiera fuerte y, además crear bases sólidas de crecimiento económico, para así lograr un liderazgo en el mercado. 97

FUENTES DE INFORMACIÓN Alberto Calva-Mercado y Acus Consultores, S.C. Azcanio, E.G. (1999). Análisis de Estados Financieros e Interpretación de sus Resultados. México, D.F.: Ediciones Contables y Administrativas. Besley, S. & Brigham, E. (2001). Findamentos de Administracion Financiera. Doceava Edicion, México: Editorial McGraw Hill. Calvo Langarica, C. (2003). Análisis e Interpretación de estados financieros. México. Calvo, C. (2005). Análisis e Interpretación de estados financieros. Undécima Edición. México: Editorial PAC. Castro, F. M. (s.f.). Breve estudio de la organización contable de constructoras. México, DF. Despacho Contable: Consultores Fiscales y Asociados Davis/Mckeown. (1986). Modelos Cuantitativos para la Administración. México, D.F.: Iberoamérica. Economía, sd. (18 de marzo de 2013)). Sistema de Información Empresarial Mexicano. Recuperado el 18 de marzo de 2013, de www.siem.gob.mx Gitman, L. (1999). Administración Financiera Básica. México, DF: Castillo hermanos S.A. de C.V. Gitman, J. (2003) Principios de Administración Financiera. Décima Edición. México: Pearson Educación. Gonzalez, M. P. (2000). El análisis de los estados financieros. México, DF: Ediciones Contables, Administrativas y Fiscales, S.A. de C.V. Gonzalo, F.D. (s.f.). Estados Financieros Análisis e Interpretación. México. 98

Guajardo, G. (2004). Contabilidad Financiera. Cuarta Edición. México: Editorial Mc Graw Hill. Jimenez, A. B. (2001). Contabilidad de Constructoras. México: ECASA. Mori, N.M. (2000). Análisis Financiero. México: Addison Wesley Longman de México, S.A. de C.V. Perdomo, A. (2008). Análisis e Interpretación de Estados Financieros. Sexta Edición, México: Editorial Cengage Learning. Perdomo Moreno, A. (2000). Análisis e Interpretación de Estados Financieros. México, DF.: International Thomson Editores. Setzer, O. (1998). Viscione, J.A. (1992). Análisis Financiero, México: Editorial Limusa, S.A. de C.V.; Grupo Noriega Editores. Westerfield, R. (2001). Fundamentos de Finanzas Corporativas. (Quinta Edición). México, DF: Mc Graw Hill. Wild, J.J., Subramanyam, K., & Halsey, R.F. (2007). Análisis de Estados Financieros. México: Mc Graw Hill. Yarwood, K. &. (1988) Estados Financieros Análisis e Interpretación.

99

ÍNDICE DE FIGURAS FIGURA 1.1 Usuarios Internos (Elaboración propia)..............................................12 FIGURA 1.2 Usuarios Externos (Elaboración propia)............................................14 FIGURA

1.3

Métodos

de

Análisis

Financiero

Abraham

Perdomo

(2008)..........................................................................................................18 FIGURA 1.4 Cuadro Sinóptico de Razones Simples Perdomo Moreno Abraham. Análisis

e

interpretación

de

estados

financieros,

(106-

107).........................................................................................................................23 FIGURA 1.5 Sistema Du Pont de control Financiero Weston, J. & Brigham, E. administración financiera de empresas (1975:51)........................................46

FIGURA

3.1

Interdependencia/interacción

de

las

funciones.

(Elaboración

propia).....................................................................................................................59

100

ÍNDICE DE TABLAS TABLA 1.1 Aplicación del método de porcentajes integrales totales en un balance general Calvo Langarica César. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (2003:44).......................................................................................20 TABLA 1.2 Aplicación del método de porcentajes integrales totales en un balance general Calvo Langarica César. ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS (2003 44).......................................................................................21

TABLA 2.1 Insumos, transformaciones y productos de una empresa constructora. (Elaboración propia)................................................................................................57 TABLA 2. 2 Empresas Constructoras En México (SIEM).......................................63

TABLA 3.1 Estado de Resultados 2010 (Consultores Fiscales Asociados).......... 65 TABLA 3.2 Estado de Situación Financiera 2010 (Consultores Fiscales Asociados)............................................................................................................. 66 TABLA 3.3 Estado de Resultados 2011 (Consultores Fiscales Asociados............66 TABLA 3.4 Estado de Situación Financiera 2011 (Consultores Fiscales Asociados)..............................................................................................................67 TABLA 3.5 Estado de Resultados 2012 (Consultores Fiscales Asociados).......... 67 TABLA 3.6 Estado de Situación Financiera 2012 (Consultores Fiscales Asociados)............................................................................................................. 68 TABLA 3.7 Análisis de Estados de Resultados, Método Porcientos Integrales (Elaboración propia)................................................................................................69

101

TABLA 3.8 Análisis de Estados de Situación Financiera, Método Porcientos Integrales (Elaboración propia).............................................................................. 72 TABLA

3.9

Análisis 2010-2011

al

estado

de

resultados,

Aumentos

Y

Disminuciones (Elaboración Propia).................................................................. 88 TABLA 3.10 Análisis 2010-2012 al estado de resultados, Aumentos Y Disminuciones (Elaboración Propia)...................................................................... 89 TABLA 3.11 Análisis 2010-2011 Al estado de Situación Financiera, Aumentos y Disminuciones (Elaboración propia)...................................................................... 91 TABLA 3.12 Análisis 2010-2012 Al estado de Situación Financiera, Aumentos y Disminuciones (Elaboración propia).................................................................... 92

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ÍNDICE DE GRÁFICAS Gráfica 2.1 Tipos de Construcción (INEGI)........................................................... 61 Gráfica 2.2 Distribución de la Construcción (INEGI)...............................................61 Gráfica 3.1 Porcientos Integrales 2010 (Elaboración propia).................................70 Gráfica 3.2 Porcientos Integrales 2011 (Elaboración propia)................................ 70 Gráfica 3.3 Porcientos Integrales 2012 (Elaboración propia)................................ 70

Gráfica 3.4 Porcientos Integrales 2010

(Elaboración propia)...........................73

Gráfica 3.5 Porcientos Integrales 2011 (Elaboración propia)...............................73 Gráfica 3.6 Porcientos Integrales 2012 (Elaboración propia)................................ 73

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