BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 673 Año XIV Nº680 – 14 de octubre de 2011

NOTICIAS DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS Artículo Cobertura con Swaps de Monedas La riqueza que pasa de manos en mano en el mercado cambiario deja, en comparación, a los restantes mercados financieros como pigmeos. Ciertos brokers especializados, bancos comerciales, bancos centrales, grandes empresas, portfolio managers, fondos especulativos y pequeños inversores operan volúmenes asombrosos de divisas, en forma constante. Dado el tamaño de las operaciones que se realizan, los participantes del mercado están expuestos al riesgo de tipo de cambio. Este es el riesgo financiero que emana de los cambios potenciales en el valor de una moneda en términos de otra. Los movimientos adversos en el tipo de cambio pueden aplastar los retornos de una cartera de inversiones o diezmar las ganancias de un emprendimiento internacional que, de otro modo, hubiera resultado rentable. El mercado de swaps de monedas es una alternativa para cubrir estos riesgos. Los Swaps de Monedas Un swap de monedas es un instrumento financiero que permite a los participantes del mercado intercambiar nocionales en distintas monedas y, de este modo, pagar intereses sobre la divisa recibida. El propósito del swap es entonces cubrir el riesgo asociado a las fluctuaciones del tipo de cambio, asegurar la disponibilidad de moneda extranjera en el futuro y acceder a costos de financiamiento más competitivos. Los swaps de monedas se componen de dos nocionales que se intercambian al comienzo y al final de la vida del contrato. Las empresas que se encuentran expuestas en los mercados internacionales pueden cubrirse de los riesgos asociados mediante básicamente cuatro tipos de contratos de permutas futuras: (Nótese que en los ejemplos se han omitido los costos de transacción a fin de simplificar la estructura de pagos). • Participante A se financia a tasa fija en una moneda, Participante B lo hace a tasa fija en otra. Considere una empresa de los EE.UU. (Participante A) que desea establecer una planta en Alemania. Los costos de endeudarse en el mercado europeo resultan mayores que en el doméstico. Considerando un tipo de cambio de 0.60 EUR/USD, la compañía americana requiere 3 millones de euros para realizar la expansión en Alemania. La empresa podría obtener un crédito por 3 millones de euros en Europa, a una tasa del 8% o bien por 5 millones de dólares al 7% en un banco local. La compañía toma el crédito en dólares al 7% e ingresa en un acuerdo de swap para convertir los dólares a euros. Su contraparte será probablemente una empresa alemana que requiera fondeo en dólares. Al igual que A, la empresa alemana obtendrá mejores tasas en el mercado doméstico que en el extranjero. 1 Departamento de Capacitación & Desarrollo de Mercados Tel: (54 - 341) 4213471 / 78. Internos: 2346 / 2347 0800 - 555 - CURSOS E-mail: [email protected] www.bcr.com.ar

BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 680

Asúmase que los bancos alemanes están dispuestos a otorgar créditos a B a un 6%. Observemos el flujo de pagos del momento inicial: la empresa A (americana) recibe de B (alemana) 3 millones de euros y entrega 5 millones de dólares. Posteriormente, cada seis meses durante los próximos tres años (la duración definida para en contrato), los participantes intercambiarán pagos de intereses. La empresa alemana paga a la americana el producto de los 5M USD, por el 7% (la tasa obtenida por la empresa americana que se endeuda en dólares) y por 0.5 (que surge de 180 días / 360 días). Este flujo totalizará 175.000 dólares. A la inversa, la empresa alemana paga el producto de 3 M EUR, al 6%, que resultará en 90.000 EUR (3 M x 0.06 x 0.5). Los participantes A y B intercambiarán estos flujos de capital cada seis meses. A los tres años de celebrado el contrato la empresa de los EE.UU. pagará a la alemana 3 millones de euros y la europea hará lo propio abonando 5 millones de dólares a su contraparte. • Participante A se endeuda a tasa fija en una moneda, mientras que B lo hace a tasa variable en otra. Siguiendo el ejemplo precedente, la compañía de origen estadounidense (participante A) continuará realizando pagos fijos al 6% mientras que la alemana pagará una tasa atada a un benchmark, o tasa de referencia, por ejemplo, la tasa LIBOR). Este tipo de modificaciones a los contratos de swaps se deben generalmente a las necesidades particulares de los participantes y a las posibilidades de fondeo de los mismos. Tanto A como B podrían estar sujetos a tasa fija, mientras que el otro lo hará a tasa variable. • El Partipante A paga una tasa variable en una moneda y el Participante B también paga tasa variable en otra. Ambas compañías realizaran pagos vinculados a una tasa de referencia. Cobertura de riesgo Las conversiones de moneda resultan un riesgo significativo para las empresas que llevan adelante negocios fuera de las fronteras de su país. La empresa está expuesta a este riesgo cada vez que las ganancias realizadas en moneda extranjera se convierten a la doméstica y cada vez que sus pagos en moneda local se convierten a la foránea. Retomando el swap básico (plain vanilla swap) utilizado como ejemplo, existen ventajas en el acuerdo para la empresa norteamericana. En primer término, obtiene una mejor tasa de financiamiento al obtener el fondeo en forma local al 7% en vez de pagar el 8% en el mercado europeo. La obtención de una tasa más competitiva es, probablemente, resultado de ser una compañía mejor conocida por los acreedores locales que por los europeos. Vale la pena referir que esta estructura de pagos resulta análoga a la compra de un bono por 3 millones de euros, emitido por la empresa A. Las ventajas se extienden a la obtención de los 3 millones de euros al momento inicial en forma asegurada, necesarios para ejecutar el proyecto de expansión. El uso de otros instrumentos, como forwards, permitirá neutralizar el riesgo de fluctuaciones en el tipo de cambio. Los inversores pueden beneficiarse de cubrir su exposición al riesgo de tipo de cambio. Un portfolio manager que debe adquirir acciones de empresas extranjeras con un considerable flujo futuro de fondos por pagos de dividendos podría cubrir su exposición a través de un swap. A fin de evitar la 2

BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 680

volatilidad del tipo de cambio, el portfolio manager podrá ingresar en un acuerdo de swap tal como hiciera la compañía del ejemplo. Por otra parte, al anular la volatilidad cambiaria, no podrá beneficiarse de movimientos favorables en el tipo de cambio. Conclusión Los participantes del mercado con elevado nivel de exposición a los movimientos en la cotización de las monedas pueden mejorar el perfil de riesgo y retornos de sus negocios mediante swaps de tipo de cambio. Inversores y empresas pueden sacrificar parte de su rentabilidad al optar por eliminar riesgos que podrían impactar negativamente sus inversiones. La volatilidad en el tipo de cambio dificulta la gestión de negocios internacionales. Una empresa que realiza operaciones en todo el mundo podría ver sus ingresos severamente golpeados por grandes movimientos en las cotizaciones de las monedas. Asimismo, actualmente esto no resulta exclusivo de las empresas que operan internacionalmente e inversores globales. Los movimientos en las tasas de cambio resultan en efectos que se expanden a actores en todo el globo. Una forma de cubrirse ante estos riesgos es la utilización de swaps. Traducción libre del artículo “Hedging With Currency Swaps”, publicado en Investopedia.

NOTICIAS Nueva reglamentación sobre derivados desencadena temor de iliquidez (Financial News 11/10/2011) El traspaso de derivados operados a nivel privado hacia el clearing central dañará la liquidez del mercado, según un informe de la firma de investigación estadounidense Tabb Group, al tiempo que los principales operadores se adaptan a la nueva realidad del mercado regulado de swaps. […] En un nuevo informe, “Initial Margins for OTC Derivatives: the Burden of Opportunity Costs”, el analista de Tabb, Paul Rowady estudia los efectos de las intenciones de los reguladores por desplazar todos los swaps hacia la liquidación central. [..] Para las operaciones de swaps exóticos aquellos con estructuras complejas o retribuciones a largo plazo-, Rowady estableció que “los requerimientos de márgenes iniciales [de las nuevas regulaciones de clearing] conseguirán la absoluta extinción de algunas clases de operaciones. Solo a través de los márgenes cruzados y otros mecanismos

compensadores pueden minimizarse estos costos de oportunidad.” Los reguladores globales se abalanzaron sobre lo que era, pre-crisis, un mercado ligeramente regulado, señalando que el poco entendido riesgo de contraparte se exacerbó con el default de Lehman Brothers, uno de los más grandes operadores de swaps. La legislación Dodd-Frank en EE.UU. –que se espera será emulada por la regulación de mercado de la Unión Europea- forzará muchos swaps estandarizados hacia plataformas electrónicas, donde sean liquidados a nivel central por una tercera parte. Los operadores deberán depositar márgenes iniciales por cada una de sus negociaciones –como seguro en caso de que se dé la quiebra de alguna de las partes. Incluso en aquellas operaciones que no sean manejadas por una casa compensadora central, los agentes deberán depositar márgenes en forma bilateral, como precaución en caso de default. […] La única forma de que el mercado OTC sobreviva a semejante interferencia, establece Rowady, es que los clearers acepten la participación colateral entre 3

BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 680

diferentes operaciones, en el proceso conocido como márgenes cruzados. Por ejemplo, si un operador está liquidando dos operaciones separadas con una casa compensadora, dicho agente podría transferir cierta proporción del requerimiento de margen de una operación a la otra. […]

La regulación de la CFTC podría empujar a los operadores a los mercados OTC (Financial Times 11/10/2011) Los contratos derivados que actualmente son administrados por las Cámaras Compensadoras podrían pasar a la órbita de los mercados menos regulados, OTC, a raíz de la revisión de la normativa financiera, según advirtieron algunos referentes de la industria de los futuros. La denominada “regla 85-15” propuesta por la CFTC requeriría que la negociación de todos los contratos listados sea en, al menos, un 85% por vía del registro centralizado de órdenes y no más del 15% mediante negociación privada. Aquellos mercados que no cumplan este requisito serían retirados de la nómina autorizada. La propuesta – que surge de la iniciativa de Ley de Dodd-Frank – intenta llevar a los mercados a una mayor institucionalidad, pero sus detractores critican el posible efecto de forzar la negociación hacia los over-thecounter, en los que la operatoria resulta más costosa. Scott O‟Malia, el comisionado de la CFTC que se manifestó en contra de esta norma, expresó que la cifra del 85% propuesta resulta arbitraria y advirtió que la agencia intenta intervenir innecesariamente en mercados que funcionan correctamente y limitan el riesgo del sistema. O‟Malia indicó que existen 628 contratos listados para ser compensados a través de Clearport, la Casa Compensadora del CME Group -el mayor mercado de futuros de los Estados Unidos- que no alcanzan el requisito del 85-15. Estos contratos son OTC pero se convierten en futuros en el proceso de clearing. “Son las especies en peligro de extinción del mundo de los derivados”, declaró en la Expo de la FIA en Chicago.

“El clearing de contratos OTC fue la „gran solución‟ después de Enron, y ahora decimos que podrían ser swaps”, expresó O‟Malia. “La operatoria no sólo será más costosa sino que se corre el riesgo de que no exista el proceso de compensación de contratos”. Anthony Belchambers, responsable de Asociación de Futuros y Opciones, el organismo europeo que nuclea a la industria, sugirió que la propuesta podría asfixiar la innovación en la actividad ya que los mercados OTC son, generalmente, el origen de los nuevos productos que devienen en futuros listados en los mercados. Según Edward Rosen, socio en “Cleary Gottlieb Steen and Hamilton”, podría convertir los operadores de futuros en operadores de swaps y podría también presionar a los mercados a crear productos que repliquen estos últimos. Finalmente, O‟Malia indicó que la norma está en una etapa de deliberación, sin una resolución esperada en el corto plazo. Traducción libre de “CFTC rule could force traders to OTC markets”.

Los ETFs podrían ser víctimas de su propio éxito La creciente preocupación en relación a los ETF se está convirtiendo en el primer examen para las nuevas exigencias regulatorias post crisis. En los 22 años que transcurrieron desde su aparición, estos productos acapararon las carteleras, tanto por su éxito como por el potencial riesgo que implican para los inversores y la estabilidad financiera en general, su vertiginoso crecimiento, creciente complejidad y amplia difusión. El desafío de los reguladores será eliminar los riesgos sin eliminar, ni disminuir significativamente, un próspero mercado, será en el mejor de los casos un complejo acto de malabarismos. Un grado creciente de complejidad se incorpora por el hecho de que muchos de los nuevos contralores son relativamente nuevos en este tema y aún intentar tomar las riendas de sus poderes. Pese a que los ETF fueron creados en los años 1989 y 1990 como simples canastas de acciones que replicaban índices populares y podían comprarse y venderse a lo largo del 4

BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 680

día, estos productos se han expandido y transformado más allá de la imaginación. Actualmente, ETFs, Notas y Commodities (colectivamente denominados como productos negociados en mercados –ETPs-) se encargan de propósitos como replicar el rendimiento del oro o el cobre hasta otorgar retornos inversos al Standard & Poors‟ 500, el índice más ampliamente observado en el mundo. Hacia fines de Junio de 2011, 184 proveedores administraban más de 4.000 ETPs, con activos que superaban los 1.6 billones de dólares. “Hemos identificado un riesgo que podría ser un problema serio en el futuro”, refirió Edouard Viellefond, Rirector de Regulación y Relaciones Internacionales del ente regulador de mercados financieros de Francia. “Como cualquier otro producto, existe una tendencia a que se torne cada vez más complejo y alcance un público cada vez más amplio. Y es ahí cuando las cosas pueden salir mal.” Según Lyxor, uno de los mayores administradores de ETPs de Europa, el volumen de ventas de estos productos fue el 14% del equivalente en mercados accionarios europeos en Septiembre. Valor significativamente superior al 8% que arrojara en Septiembre del año pasado y 4 veces mayor al de igual período de 2008. Los ETFs han desatado advertencias tanto de las entidades tradicionales de regulación de los mercados, como el AMF y la SEC, como de los nuevos organismos creados para detectar y neutralizar riesgos de un mercado creciente, como es el caso de la Junta Europea de Riesgo Sistémico y el Comité de Políticas Financieras del Reino Unido. Ambos grupos de “guardianes” enfocan su atención en un conjunto de ETFs y ETPs conocidos como “sintéticos”, ya que dependen de swaps y contratos de futuros para brindar los resultados comprometidos en vez de descansar en tenencias de oro físico, acciones o bonos, entre otros. Los reguladores consideran que los inversores deben estar mejor informados respecto a que tan bien los derivados podrán replicar el retorno deseado así como de los riesgos de contraparte involucrados.

Existe también una gran preocupación respecto a la suficiencia y calidad de los activos utilizados como garantía por el suscriptor de los derivados. Los reguladores temen, en particular, que los bancos estén utilizando los ETFs como fuentes de liquidez de corto plazo colateralizando activos que podrían ser difíciles de liquidar en un mercado volátil. Esto podría dejar a las entidades vulnerables a pérdidas de confianza e incluso situaciones de iliquidez como las que causaron la caída del banco de inversión Lehman Brothers. “Algunas categorías específicas de ETFs, como los ETFs sintéticos, requieren mayor control desde el punto de vista de la estabilidad. Esto refiere particularmente al colateral de aquellos que participan en préstamos de activos financieros o bien están diseñados en base a derivados.”, indicó Steve Maijoor, presidente de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), una nueva entidad pan-europea de control. Una de las primeras acciones tomadas por ESMA en este particular fue la apertura de una encuesta respecto a los ETFs y la necesidad de nuevas regulaciones que permitan mitigar el riesgo de la comercialización de productos complejos a inversores no sofisticados. ESMA ha sugerido que se diferencian los productos “complejos” (ETFs sintéticos) de otros categorizados como “UCITS”, denominación utilizada en la Unión Europea para productos aconsejados para pequeños inversores. Algunos proveedores de ETFs temen que la regulación de los productos sintéticos resulte no solo inevitable, sino que sea extensiva a fondos de alto rendimiento y otros fondos que utilizan derivados en la búsqueda de obtener ganancias. “Por lo general, la complejidad no es un buen indicador de la adecuación para los inversores”, sentenció Deutsche Bank en respuesta a la consulta de ESMA. “Después de todo, si un producto incorpora un derivado, en muchos casos el propósito es reducir su riesgo”. Los reguladores en los Estados Unidos han implementado una moratoria a nuevos productos basados en derivados mientras estudian el tema. Desde una visión prudente,

5

BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 680

no resulta claro lo que los reguladores harán. Por un lado advierten sobre los riesgos de liquidez y suficiente colateralización, pero por otra parte nadie sabe exactamente qué tan grandes son estos problemas en la realidad. “Este es el primer caso en que el aparato de estabilidad a nivel macro se observa en funcionamiento. Algunas preocupaciones podrían quedar en el pasado. Lo que se requiere en forma urgente es información”, declaró David Strachan, co-responsable del Centro de Regulación Estratégica de la firma de servicios profesionales Deloitte. Algunos administradores de ETFs y analistas indican que algunas fuentes de intranquilidad ya han sido desestimadas. “Los bancos centrales deben preocuparse por la estabilidad del sistema, pero tomar un producto que resulta visible y cuenta con más información disponible (que sus competidores) resulta de poca ayuda”, expresó en una reciente conferencia el responsable de ETFs del Deutsche Bank, Christos Constandinides. Los proveedores de productos ETF agregaron que el asunto de la colateralización no es universal. Irlanda y Luxemburgo, donde muchos ETFs están establecidos, poseen normas mucho más estrictas que países como Suiza o Channel Islands.

Los mercados del oro envían señales contradictorias (GoldMoney -12/10/2011) Actualmente, los mercados internacionales del oro nos están enviando señales contradictorias. Mientras que en la semana del 4 de octubre los gestores de los fondos de cobertura y los inversores en los mercados de futuros y opciones hicieron muchas menos apuestas por la subida del precio del oro, los expertos cuentan con una temporada récord de ventas de oro en India. Aquí, la bajada de precios que los metales preciosos han sufrido las últimas semanas ha provocado una carrera hacia el oro. Muchos indios aprovechan la corrección de precios para aumentar sus reservas de joyas de oro y plata en preparación al festival de luces Diwali. En esta temporada los

comerciantes cuentan con aumentar sus beneficios en un 30%. Según muestran los datos que la Commodities Futures Trading Commission (CFTC) publicó este pasado viernes, durante la semana del 4 de octubre los inversores en los mercados de capitales vendieron muchas de sus posiciones largas de oro Comex. Esta es la octava reducción de posiciones en nueve semanas. Ante todo resulta llamativa la reducción de posiciones largas, que bajaron en 2.253 a 127.249 contratos. Según los expertos, esto es señal de que en un futuro no muy lejano los mercados financieros internacionales podrían sufrir problemas de liquidez. Los inversores especuladores han vendido sus contratos largos en los mercados de materias primas para aumentar sus reservas de efectivo y su liquidez. La plata y el cobre también sufrieron bajo este desarrollo. La crisis del sistema bancario europeo vuelve a recrudecerse, después de que la semana pasada Bélgica, Francia y Luxemburgo anunciaran la nacionalización de la institución financiera Dexia. Sin este paso, Dexia seguramente se habría colapsado esta misma semana. Esta noticia asusta a los inversores. Una nueva crisis del sector bancario no sólo provocaría graves turbulencias en los mercados de créditos, sino también causaría una conmoción deflacionaria – un desarrollo que los bancos centrales de todo el mundo están intentando evitar con todas sus fuerzas. Después de que el jueves pasado el Bank of England anunciara que ampliaría su programa de compras de Gilts británicos a 75.000 millones de libras esterlinas, el rendimiento de los títulos de deuda británicos apenas ha bajado. Probablemente esto sea señal de que muchos operadores de mercados no se fían de las medidas de flexibilización financiera de los bancos centrales, y no se dejan atraer al mercado de bonos. A pesar de la corrección de precios, el oro como valor refugio debería beneficiarse de este desarrollo. La demanda de ETFs (fondos cotizados) sigue siendo alta. Esto beneficia sobre todo a SPDR Gold Trust, a través del cual los inversores pueden adquirir posiciones respaldadas por oro físico. Esta demanda se

6

BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 680

debe a la actuación de los bancos centrales, que siguen aumentando sus reservas de oro. En los últimos meses, sobre todo los bancos centrales de los países en vías de desarrollo – entre ellos China, Rusia, Korea del Sur, México y Brasil – han estado comprando grandes cantidades de oro. Recientemente Kasajstán, que cuenta entre los 10 primeros países productores de oro, informó que su banco central tendrá libre acceso a la producción de oro del país, con preferencia de compra a los demás inversores. Expertos y mayoristas de oro de la India cuentan con nuevas ventas récord durante el festival de luces Diwali y la subsiguiente temporada de bodas. En vistas de la corrección de precios, predomina una alta demanda de plata. En esta temporada, las ventas podrían aumentar un 30%.

SunGard incorpora (ON24 – 13/10/2011)

a

ROFEX

Lo hará en su plataforma de distribución de informaciones de mercado. Así ampliaran el alcanze global proporcionando acceso electrónico a nuevos mercados y participantes. ROFEX ahora está disponible a través de SGN (SunGard Global Network for Securities – Red global de títulos de SunGard) para la conectividad global, envío de órdenes e informaciones de mercado. SGN ayudará a los traders de futuros y opciones de todo el mundo a acceder a ROFEX, facilitando el ruteo electrónico de órdenes a sus mercados. De igual manera colaborará en aumentar la eficiencia y a reducir los errores de los traders que operen a través de ROFEX, ayudándoles a hacer las transacciones de forma electrónica, aumentando la automatización del ciclo de vida de la transacción. El crecimiento de los mercados de derivados en Latinoamérica está atrayendo cada vez más liquidez, gracias a que se ha perfeccionado el acceso y la colaboración entre las bolsas. A medida de que los traders expanden el alcance de sus negocios de derivados a los mercados internacionales, necesitan herramientas de negociación robustas y acceder a una amplia red global. Valdi y SGN de SunGard ofrecen soluciones

extensas para trading de derivados, así como las redes más amplias del mundo. Valdi proporciona a los traders de futuros y opciones un software de negociación global, datos de mercado completos, soluciones para la gestión de riesgo y servicios de ejecución con baja latencia. SGN ofrece la automatización de transacciones y conectividad con más de 120 mercados electrónicos y más de 530 corredores en todo el mundo, acortando los tiempos a mercados de nuevos productos y en nuevas áreas geográficas. Diego Fernández, gerente General de ROFEX, afirmó: “SunGard nos está ayudando a ampliar nuestro alcance global, proporcionando acceso electrónico a nuevos mercados y participantes, facilitando el crecimiento de nuestros negocios y ayudando a que el trading global de nuestros clientes sea más fácil y eficiente”.

Mercados BRICS: liquidez Times13/10/2011)

ganemos (Financial

El llamado comercio Sur-Sur ha dado otro paso adelante. Las bolsas de los países BRICS – Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica – han anunciado planes para trabajar en equipo, resaltando el hecho de que los mercados emergentes están cada vez más buscándose entre sí como fuentes de crecimiento. La Hong Kong Exchanges and Clearing, BM&FBovespa de Brasil, la National Stock Exchange de India, Bombay Stock Exchange, Johannesburg Stock Exchange y Micex y RTS de Rusia, presentaron un proyecto sobre la libre cotización de sus contratos de futuros de índices accionarios en los demás mercados del bloque. La asociación facilitará a los inversores de Brasil e India, particularmente -donde existen rigurosos controles de capital-, la exposición a otros mercados emergentes. […] “La alianza de los mercados BRICS es una gran promesa, ya que se crearán vías para que los inversores puedan diversificar sus carteras y expandirse hacia otros mercados emergentes”, estableció Madhu Kannan, cabeza de la BSE.

7

BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 680

Como un bonus extra, como los futuros de índices serán listados en la moneda local de cada bolsa, un inversionista podrá utilizar su propia moneda, evitando los costos transaccionales en divisas extranjeras. […] Pero este es un proyecto de largo plazo. Según la Futures Industry Association las seis bolsas participantes (la Micex y la RTS están en proceso de fusión) contabilizan el 18% del volumen global en derivados financieros en la primera mitad de 2011. Por lo tanto, estos son los mercados más líquidos. Charles Li, jefe ejecutivo de la HKEX e iniciador de la alianza, dice que la razón de ser de la sociedad es tanto incrementar la liquidez en el comercio de cada país, como aumentar las posibilidades de inversión para los agentes locales. […] Mientras que en un principio estos seis mercados sólo permitirán la cotización de sus índices accionarios, el plan es desarrollar más productos y, eventualmente, cooperar en diferentes clases de activos.

LIBROS RECIENTEMENTE PUBLICADOS Options Made Simple: A Beginner's Guide to Trading Options for Success (Jacqueline Clarke, Davin Clarke) Estudia los mercados financieros globales y los instrumentos que se negocian en ellos. La mayoría de los libros de Finanzas tienden a ser muy matemáticos, lo cuál es tal vez inevitable, dada la naturaleza técnica de la materia. Otros intentan cubrir aspectos básicos y terminan en una exposición superficial al evitar tecnicismos. Este libro hace hincapié en los conceptos de una manera secuencial lógica, introduciendo en las etapas pertinentes adecuadas representaciones matemáticas. Describe algunas estrategias simples y fáciles de entender, para iniciar el trading de opciones. ISBN-10: 0730376370 ISBN-13: 978-0730376378 Editorial: Wrightbooks, lanzamiento 22 de noviembre 208 páginas en rústica

8

BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 680

Trading Stock Options: Basic Option Trading Strategies and How to Use Them to Profit in Any Market (Brian Burns) El experimentado trader de opciones Brian Burns explica los fundamentos de las opciones sobre acciones y muestra cómo negociar las más exitosas estrategias. Incluye diagramas y gráficos que ayudan a convertir el complejo mundo de las opciones en estrategias fáciles de visualizar y de entender que, hasta el más novato de los operadores, puede utilizar. Este libro le mostrará cómo pueden utilizarse las opciones para obtener pagos de la compra y venta de sus acciones favoritas, adquirir acciones por menor valor que su precio actual, comprar seguros sobre las acciones de su cartera, ganar cuando los títulos de renta variable pierden valor, entre otros. Formato: e-book ASIN: B005U4WXSI ISBN: 0578041804 Editorial: P&L Publications Tamaño: 944 KB

9